公司治理 - 2024年7月24日公司披露实控人违规减持致歉并承诺购回[2] - 截至2025年7月14日实控人及其一致行动人完成承诺购回[3] 股权结构 - 本次购回后实控人及其一致行动人合计持股414,677,015股，占比42.77%[3]

固态电池技术现状与挑战 - 行业对固态电池技术潜力期望巨大，但面临产业化与成本严酷现实，需跨越技术鸿沟[1] - 技术路线百家争鸣，无绝对优势路径，重心从材料科学转向生产工程攻坚[2] - 固-固界面问题被视为头号挑战，产业采取材料体系迭代与界面工程双线作战[2] - 性能目标诱人（400-500Wh/kg），但关键原料高成本制约商业化进程[2][3] 技术路线与工程突破 - 主流技术路线包括氧化物、硫化物、聚合物及新兴MOFs材料[2] - 工程化难题聚焦界面不稳定、干法工艺放大、超薄电解质膜制备等[2] - 容百科技正极材料进展：8系容量190mAh/g，9系单晶达225mAh/g并近吨级出货[11] - 赣锋锂业突破硫化物/氧化物路线：硫化物电解质离子电导率≥6mS/cm，氧化物达1.5mS/cm并实现千吨级量产[14] 材料创新与性能指标 - 正极材料短期以高镍三元为主（NCM811比容量超200mAh/g），长期看好富锂锰基（理论350mAh/g）[6] - 界面优化技术包括表面包覆、梯度结构、纳米化设计等，使体积变化<1%[6] - 厦钨高镍材料性能：Ni95在55℃下首放容量230mAh/g，循环稳定性优异[18] - 蓝廷新能源创新MOFs材料：Zr基MOF提升循环稳定性，Ag基MOF改善倍率性能[25] 产业化进程与产能布局 - 中国短期聚焦半固态，长期布局硫化物路线；日韩欧美设定2025-2030年400-500Wh/kg目标[7] - 恩捷股份硫化物电解质：离子电导率最高16mS/cm，膜厚控制60-150µm，2025年建百吨级产线[21][22] - 赣锋锂业实现20µm锂合金带量产，电芯通过多项安全测试[14][15] - 容百科技规划：2025年电芯样件容量225mAh/g，2027年提升至230mAh/g[11] 新兴材料与工艺创新 - MOFs材料在电极/电解质改性中发挥重要作用，蓝廷新能源已实现部分MOF量产[25][26] - 离子液体（ILs）应用：电导率10⁻³~10⁻² S/cm，可优化界面并增强热稳定性[25] - 厦钨开发连续化硫化锂制备技术，解决硫化物电解质成本高难题[18] - 干电极技术、极片致密度、电解质膜工艺成为制造工艺关键卡点[11]

核心观点 - 公司实际控制人及其一致行动人因增持、购回股份及公司总股本减少导致持股比例被动增加1.34% [2][4] - 权益变动不会导致公司控制权变更或对生产经营产生重大影响 [4] - 部分历史增持行为存在违规情况 相关股份在36个月内不享有表决权 [6] 权益变动详情 - Paul Xiaoming Lee和李晓华2023年7月14-17日增持2,078,318股（占总股本0.21%）[2][6] - 李晓华2024年7月23日至2025年7月11日累计购回5,869,712股 [2] - 公司2023年7月19日至2025年3月21日回购注销限制性股票2,433,046股 [2] - 公司2024年11月5日注销回购股份5,905,097股 [2] 持股比例变化 - 李晓华持股从6.84%（6,691.94万股）增至7.66%（7,428.93万股）[4] - Paul Xiaoming Lee持股从12.91%（12,619.23万股）增至13.25%（12,844.31万股）[4] - 实际控制人阵营合计持股从40.76%（39,859.56万股）增至42.11%（40,821.64万股）[4] - 有限售条件股份从14.81%（14,483.37万股）增至15.72%（15,242.43万股）[4] 交易方式与资金来源 - 通过证券交易所集中交易和大宗交易进行 [4] - 公司总股本减少导致持股比例被动增加 [4] - 增持资金来源于自有资金 [4] 合规情况 - 2023年7月增持行为违反《证券法》第六十三条和《上市公司收购管理办法》第十三条 [6] - 违规增持的2,078,318股在36个月内不享有表决权 [6] - 符合免于要约收购情形 [6] - 增持期间不减持承诺已履行完毕 [6]

股权变动 - 截至2025年7月11日，公司实控人李晓明家族及其一致行动人权益从40.76%增至42.11%[2] - 因增持、购回及总股本变动，实控人及其一致行动人持股比例增加1.34%[3] - 本次权益变动涉及增持/购回股数962.0793万股[3] 增持情况 - 2023年7月14 - 17日，Paul Xiaoming Lee和李晓华增持207.8318万股[2] - 2024年7月26日，Paul Xiaoming Lee和李晓华增持167.2763万股[2] - 2023年7月14 - 17日增持股份占总股本0.21%[4] 购回与注销 - 2024年7月23日至2025年7月11日，李晓华累计购回586.9712万股[3] - 2023年7月19日至2025年3月21日，公司累计回购注销243.3046万股[3] - 2024年11月5日，公司注销回购股份590.5097万股[3] 股东持股变化 - 李晓华持股从6691.94增至7428.93，占比从6.84%增至7.66%[4] - Paul Xiaoming Lee持股从12619.23增至12844.31，占比从12.91%增至13.25%[4] - 有限售条件股份占比从14.81%增至15.72%[4] - 无限售条件股份占比从25.95%增至26.38%[4] 其他 - 本次增持资金为自有资金[3] - 增持股份买入后三十六个月内无表决权[5] - 本次增持符合免于要约收购情形[5]

恩捷股份股价表现 - 公司连续4个交易日下跌，区间累计跌幅达-2.83% [1] - 股票于2016年9月在A股上市，代码002812，涵盖新能源和包装两大业务体系 [1] - 业务包括膜类产品、包装印刷产品、纸制品包装三大板块，客户覆盖锂电池、卷烟、食品饮料等行业 [1] 泉果基金持仓情况 - 泉果旭源三年持有期混合A为恩捷股份前十大股东，今年一季度进行增持 [1] - 该基金今年以来收益率2.25%，同类排名3560（总4561） [1] - 基金经理赵诣累计任职时间7年又273天，现任基金资产总规模135.02亿元 [3] 基金经理背景 - 赵诣为工学硕士，曾任申银万国证券研究所研究员、农银汇理基金投资部总经理等职 [2] - 目前担任泉果基金公募投资部基金经理 [2] - 管理过的农银汇理海堂三年定开混合在2020-2022年任职期间获得142.81%回报 [3] 基金公司信息 - 泉果基金成立于2022年2月，董事长任莉，总经理王国斌 [3] - 公司共有8名股东，王国斌和任莉各持股35% [3] - 其他股东包括姜荷泽（7.04%）及多个有限合伙企业（各4.99%）[3]

报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 6月新能源汽车产销数据环比基本持平，同比增速较以往月度有所回落，但仍保持快速增长态势，预计7月新能源汽车产销会继续呈逐步减速的较快增长态势，叠加车企去库存影响，动力电池短期需求增速或有所放缓 [3] - 可再生能源持续发展及新型数据中心配储需求提升驱动储能端需求持续释放，锂电池整体需求将保持较快增长态势 [3] - 固态电池产业化进程持续推进，为产业链的材料体系和设备环节带来迭代升级的结构性增量需求 [3] - 建议关注电池和材料环节基本面改善的头部公司，在固态电解质、新型正负极、单壁碳纳米管等材料环节拥有技术和产能先发优势的公司，以及在固态电池核心工艺设备环节积极布局的锂电设备公司，重点标的有宁德时代、亿纬锂能等 [3] 根据相关目录分别进行总结 新能源汽车产销量情况 - 2025年6月新能源汽车产销分别完成126.8万辆和132.9万辆，同比分别增长26.4%和26.7%，环比分别下降0.16%和增长1.68% [3] - 1 - 6月新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3% [3] - 6月新能源汽车渗透率45.8%，环比下降2.9pct；1 - 6月渗透率44.3% [3] - 6月新能源汽车出口20.5万辆，同比增长1.4倍，环比下降3.6%，占出口总量的34.6%；1 - 6月出口106万辆，同比增长75.2%，占出口总量的34.4% [3] 动力电池装车量及出口情况 - 2025年1 - 5月全球动力电池装车量401.3GWh，同比增长38.5%，全球装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等占比情况及CR5为73.9%，同比下降0.9pct，TOP10中6家中国企业市占率合计68.4%，同比上升4.2pct [3] - 2025年6月，国内动力电池装车量58.2GWh，环比增长1.9%，同比增长35.9%，其中三元电池和磷酸铁锂电池装车量及占比情况 [3] - 1 - 6月国内动力电池累计装车量299.6GWh，同比增长47.3%，其中三元电池和磷酸铁锂电池累计装车量及占比情况 [3] - 6月国内动力电池出口15.8GWh，占总出口量的65%，环比增长17.1%，同比增长16.6%；1 - 6月出口81.6GWh，占总出口量的64.1%，同比增长26.5% [3] - 1 - 6月，国内装车量位居前五的宁德时代、比亚迪等企业占比情况及同比变化 [3]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 报告的核心观点 - 固态电池取得里程碑进展，利元亨全固态整线设备交付，行业发展迅速竞争提前爆发；本周电新板块上涨跑赢沪深300指数；新能源汽车产业材料价格有波动，上市公司有相关公告和产业动态；随着行业去库存结束，新能源汽车板块盈利有望扭转，国内外市场有望增长，建议关注多类相关企业[4] 根据相关目录分别进行总结 固态电池再获里程碑式进展，利元亨全固态整线设备开始交付 - 安徽安瓦新能源GWh级新型固态电池生产线首批工程样件下线，产线总长超35米，设计产能1.25GWh，我国GWh级固态电池生产线有望增至7条，超30条中试线并进[4][7] - 利元亨承接的全固态电池整线设备开始交货，其在固态电池技术研发有优势，实现量产工艺全线覆盖，形成核心技术体系，还建立洁净实验室[7] 本周行情回顾 板块表现 - 本周电新板块上涨2.68%，全行业排名第10，跑赢沪深300指数1.86pcts；电新行业子板块中，太阳能、燃料电池、配电设备涨幅前三，核电、电力电子及自动化、风电跌幅前三[4][8] 个股表现 - 本周电动车板块190个股票，131个上涨，55个下跌，4个横盘；涨幅前十为铜冠铜箔等，跌幅前十为泉峰汽车等；本周美股重点公司多数上涨，涨幅前三为QUANTUMSCAPE等，跌幅前三为小鹏汽车等[13] 估值情况 - 截至2025年7月11日，电新板块估值62x，全行业排名第6，沪深300估值13x；细分板块中，电机、储能估值较高，车用电机电控等估值低于平均水平[19] - 报告给出宁德时代、亿纬锂能等重要标的2023 - 2026年归母净利润及PE估值数据[28] 新能源汽车产业跟踪 锂电池产业链跟踪 - 锂方面，电池级碳酸锂价格环比+2.26%，氢氧化锂价格持平；钴方面，硫酸钴价格环比+1.82%，四氧化三钴环比+1.18%；镍方面，硫酸镍价格环比-2.11%；部分三元正极、铁锂正极、负极、隔膜价格环比上周持平；电解液中三元/圆柱/2600mAh价格环比-1.03%，六氟磷酸锂价格环比-1.49%；铜箔价格环比+0.25%，铝箔价格环比+1.19%[4][29] 重要上市公司公告 - 光华科技发布2025年半年度业绩预告，预计经营业绩同向上升；富临精工实际控制人计划减持公司股份；中伟股份归属股票277.8855万股于2025年7月15日上市流通[41] 重要产业动态 - 赣锋锂业公布大容量固态储能电池进展，304Ah方壳磷酸铁锂固态储能电芯循环寿命超4000次；容百科技将建欧洲首条万吨级磷酸铁锂产线，巩固三元材料龙头地位，拓展新兴应用；力神电池发布六款全极耳圆柱电芯，46120 - 55Ah产品面向eVTOL及人形机器人等领域[45]

股东减持情况 - 股东玉溪合力投资有限公司通过集中竞价和大宗交易方式减持公司股份共计5,063,400股，占公司总股本的0.52% [1] - 集中竞价减持均价区间为28.57元/股至28.90元/股，大宗交易减持均价为26.28元/股 [1] - 减持后合力投资持有股份从7,169,086股（0.74%）减少至2,105,686股（0.22%）[2] 减持计划实施细节 - 2025年7月10日通过集中竞价减持1,500,000股，均价28.75元/股，占公司总股本0.15% [1] - 2025年7月11日通过集中竞价减持98,800股，均价28.69元/股，占公司总股本0.01% [1] - 2025年7月11日通过大宗交易减持3,464,600股，均价26.28元/股，占公司总股本0.36% [1] 其他说明 - 减持股份来源为公司首次公开发行股票上市前持有的股份及资本公积金转增股份 [1] - 减持行为符合相关法律法规及规范性文件的规定 [2] - 减持价格依据市场价格确定，未违反已披露的减持计划 [2] - 公司实际控制人家族成员不参与本次减持收益分配 [2]

核心观点 - 2025年7月第一周至第二周共有11家上市公司暴露环境风险涉及6家国资控制企业[10][12] - 环境风险信息覆盖31个省337个地级市关联数千家上市公司及数万家关联公司[9] - 上市公司环境违规行为主要包括违反验收制度、超标排放、数据修约等[10][13][14][16][17] 上市公司处罚案例 - **正邦科技**控股公司因违反验收制度及超标排放水污染物被罚100万元[13] - 原处罚金额142.9万元经调解后降低30%执行[13] - 截至2025年5月30日未履行罚款缴纳义务[13] - **恩捷股份**控股公司因超标排放大气污染物及未验收投产被罚67.2万元[3][16][17] - 二氯甲烷排放浓度超标最高达1900毫克/立方米(限值20毫克/立方米)[17] - 公司回应已完成整改并制定设施升级方案[16] - **红星发展**全资子公司因修约289条在线监控数据被罚47.6万元[14] - 其中26条修约原因为设备故障不符合规定[14] - **建投能源**控股公司因台账缺失、扬尘污染等问题被罚62.4万元[18] 行业与地域分布 - 涉事公司分布在电力设备、有色金属、煤炭等9个行业[8][11] - 江西省(农林牧渔)、云南省(基础化工)、广西(电力设备)等11个省份出现违规[8] - 游戏行业有1家上市公司涉及环境风险[5] 数据统计 - 11家涉事上市公司合计市值538亿元(正邦科技261亿元+恩捷股份277亿元)[2][4] - 受影响股东数量达87.04万户[13] - 本期涉及环境违法违规款项总额约4.04亿元[6]

减持情况 - 合力投资2025年7月10 - 11日减持5,063,400股，占总股本0.52%[2] - 集中竞价交易减持价格区间为28.57 - 28.90元/股[3] - 减持后合力投资持股占总股本0.22%[4] 影响说明 - 减持不涉及违反承诺[5] - 减持不会导致公司控制权变更[5]