债券发行 - 公司经核准可发行不超150亿元公司债券[8] - 22西部01发行规模25亿元，票面利率3.04%[9] - 22西部03发行规模12亿元，票面利率3.35%[11] - 22西部05发行规模5亿元，票面利率3.10%[13] - 22西部06发行规模25亿元，票面利率3.05%[15] - 23西部01发行规模8亿元，票面利率3.25%[17] - 23西部02发行规模10亿元，票面利率3.45%[21] - 23西部03发行规模5亿元，票面利率3.06%[21] - 23西部04发行规模10亿元，票面利率2.90%[23] - 23西部05发行规模10亿元，票面利率2.95%[25] 业绩数据 - 2024年公司营业收入67.12亿元，同比减少2.64%[28] - 2024年公司归属上市公司股东的净利润14.03亿元，同比增长20.38%[28] - 2024年公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13.85亿元，同比增长19.71%[30] - 2024年公司其他综合收益266.16万元，2023年为 - 2051.14万元[30] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额120.89亿元，同比增长4721.79%[30] - 2024年基本每股收益0.31元/股，较2023年增长20.40%[31] - 2024年加权平均净资产收益率4.94%，较2023年增加0.71个百分点[31] - 2024年资产总额959.64亿元，较2023年减少0.27%；负债总额669.49亿元，较2023年减少1.69%[31] - 2024年营业收入36.69亿元，较2023年增长15.49%；净利润13.61亿元，较2023年增长23.81%[32] - 2024年经营活动产生的现金流量净额114.04亿元，较2023年增长976.68%[32] 其他信息 - 公司与省内三十余家上市公司、近二十家省属企业集团建立良好合作机制[28] - 2024 - 2025年公司披露《2024年半年度报告》和《2024年年度报告》[39] - 2024 - 2025年公司流动比率分别为1.91和1.95，速动比率分别为1.91和1.95，持续改善[41] - 2024 - 2025年公司合并报表资产负债率分别为66.27%和62.47%，2024年末较2023年减少3.80个百分点[41] - 2024年公司已发行的公司债券均已足额按期完成本年度本息偿付[41] - "22西部01"等9只债券均未设定增信机制[47] - "22西部01"等9只债券增信措施均未发生变化[47] - 联合资信将在公司发布年报后2个月内对"22西部01"等9只债券进行定期跟踪评级，并根据情况进行不定期跟踪评级[50] - 联合资信维持"22西部01"等9只债券债项信用等级为AAA，维持公司主体长期信用等级为AAA，评级展望为稳定[51] - 报告期内，发行人未发生可能影响其偿付能力的重大事项[53] - 截至报告出具日，无募集说明书中约定的其他事项情况存在[54]

汽车出口市场趋势 - 2025年1-4月中国汽车整体出口增速同比6%，较前几年高速增长有所放缓，主要由于传统车出口下滑 [1] - 同期新能源车出口保持53%高增长，占比提升至33%，其中纯电车出口43万辆（同比28%），插混车出口21万辆（同比155%） [1] - 新能源车有望成为新增长动力，受益于产品力升级及全球渗透率提升 [1] 区域市场机会 - 传统油车出口集中在俄罗斯和中东，纯电车主销欧盟和东南亚，插混车侧重中南美及俄罗斯 [2] - 中东北非及南美洲乘用车市场空间增速和绝对值双高，叠加新能源渗透率提升带来结构性机会 [2] - 欧洲市场销量基数大且新能源渗透率天花板高，增长潜力显著 [2] 自主品牌竞争力 - 2025年1-4月自主品牌新能源出口增速高于行业平均，插混车表现尤为突出 [3] - 中国电动车相较美欧及新兴市场本地产品具有显著性价比优势，多国进口中国电动车占比超80%（2024年） [3] - 性价比和产品力优势将驱动新能源占比高的自主品牌出口持续高增 [3] 重点推荐标的 - 推荐零跑汽车(09863)、比亚迪(002594.SZ/01211)、小鹏汽车-W(09868) [1] - 建议关注长城汽车(601633.SH/02333)、吉利汽车(00175)、上汽集团(600104.SH)、理想汽车-W(02015) [1]

人形机器人运动控制技术 - 人形机器人的运动控制是实现动态步态、精细操作和环境适应的核心技术，涉及硬件设备、软件工具和开发套件的综合应用 [1] - 运动控制包括对机器人关节的精确控制以及整体运动轨迹的规划，为机器人在实际应用中的广泛发展奠定基础 [2] - 基于模型的控制和数据驱动控制方法相辅相成，混合控制方式通过数学模型提供基础框架，数据驱动方法增强适应性和鲁棒性 [3] 人形机器人应用场景与挑战 - 人形机器人具备高度仿人外形、强大感知能力及智能决策能力，可应用于工业自动化、医疗康复、服务零售、危险救援、家庭服务、教育科研等领域 [1] - 随着资本和人才涌入、机器人控制及AI技术迭代，产业快速发展，但大规模商业化仍面临技术、经济和社会等多方面挑战 [1] 运动控制相关受益环节及标的 - 运控系统：固高科技(301510 SZ)、雷赛智能(002979 SZ) [1] - 软件及仿真工具：NVIDIA Isaac Sim、PyBullet、Gazebo [1] - 动作捕捉设备：Xsens、Vicon、凌云光(688400 SH)、诺亦腾 [1] 头部企业运控能力与产业链分工 - 特斯拉Optimus、宇树G1、波士顿动力Atlas等产品因硬件方案差异擅长不同领域，但均展现优秀运控能力 [4] - 运动控制软件算法通常由主机厂自研，硬件本体（控制器、执行器、传感器等）开发可能自研或采购第三方供应商 [4] - 机器人训练相关硬件（动捕设备、遥操设备、仿真工具）多由第三方供应商或开源平台提供 [4]

公司信用评级 - 西部证券主体长期信用等级维持AAA，相关债券信用等级也维持AAA，评级展望为稳定[1][2] - 公司作为陕西省唯一上市的全国性综合类证券公司，股东背景强，业务牌照齐全，治理架构健全[5] - 2024年公司多项业务排名行业中上游，具有较强的行业竞争力[5] 财务表现 - 2024年公司营业收入67.12亿元，同比下降2.64%，净利润17.42亿元，同比增长19.22%[10] - 截至2024年末，公司资本实力很强，净资本239.71亿元，风险覆盖率为352.73%，资本充足性良好[6][8] - 2025年1-3月公司营业收入12.16亿元，同比下降，净利润3.99亿元，同比增长[6] 业务情况 - 证券自营业务2024年收入30.77亿元，占比45.85%，为公司第一大收入来源[21] - 证券经纪业务2024年收入14.54亿元，占比21.66%，佣金率0.43‰，处于行业较高水平[23] - 投资银行业务2024年收入2.74亿元，同比下降20.75%，主要受股权类项目承销规模下降影响[25] 行业环境 - 2024年A股市场先抑后扬，三季度末行业利好政策推动指数快速上涨，交投活跃度上升[15] - 证券公司业绩与市场高度挂钩，盈利波动性大，行业同质化严重，头部效应显著[15][16] - 严监管态势持续，2025年一季度监管机构对证券公司处罚55次，合规压力加大[16]

信用评级 - 联合资信维持西部证券主体长期信用等级及多只债券信用等级为AAA，评级展望稳定[5][106] 业绩数据 - 2024年公司营业收入小幅下降2.64%，2025年1 - 3月同比下降23.75%[48][51] - 2024 - 2025年3月净利润同比增长[12] - 2022 - 2025年3月资产总额分别为958.13亿、962.21亿、959.64亿、1047.84亿元[19] - 2022 - 2024年营业收入分别为53.08亿、68.94亿、67.12亿元，2025年3月为12.16亿元[19] - 2022 - 2024年利润总额分别为5.86亿、15.32亿、17.42亿元，2025年3月为3.99亿元[19] - 2022 - 2024年营业利润率分别为11.11%、22.40%、25.94%，2025年3月为32.80%[19] 业务规模 - 截至2024年末，公司设有12家分公司、99家证券营业部、3家全资子公司和1家控股子公司[30] - 截至2024年末，公司在陕西省内设有57家证券营业部[16] - 截至2025年3月末，公司净资本240.06亿元[43] - 截至2025年5月末，公司存续期债券余额合计131.00亿元[34] 业务排名 - 2024年公司营业收入行业排名24位，自营业务收入排名15位，总资产排名33位[43] 业务收入 - 2024年证券自营业务收入20.65亿元，占比30.77%[49] - 2024年公司证券经纪业务收入同比增长26.59%，平均佣金率0.43‰[52] - 2024年公司交易单元席位租赁收入1.30亿元，同比下降32.64%，期货经纪业务收入2.92亿元，同比增长90.85%[53] - 2025年1 - 3月公司代理买卖证券交易额同比增长61.40%，经纪业务收入同比增长52.60%[54] - 2024年公司投资银行业务收入同比下降21.04%，股权业务收入为0[55] - 2025年1 - 3月投行业务收入同比增长47.22%，完成债券主承销项目发行27单[59] - 2024年自营业务收入同比增长17.32%，2025年1 - 3月同比下降12.11%[60][61] - 2024年末资产管理业务规模较上年末增长11.16%，业务收入同比增长52.73%，2025年1 - 3月业务收入同比增长11.11%[66] - 2024年期末融资融券业务余额较年初增长19.17%，利息收入同比下降2.99%[69] - 2025年1 - 3月信用交易业务收入1.38亿元，同比增长13.11%[71] 业务规模变化 - 2024年末证券自营业务规模较上年末下降17.23%，2025年3月末较上年末增长13.79%[61] - 2024年末定向、集合、专项资产管理业务规模分别为43.85亿、127.48亿、186.34亿元，占比分别为12.26%、35.64%、52.10%[67] - 截至2025年3月末，融资融券账户余额较上年末增长2.30%，股票质押式回购业务余额较上年末小幅压降[71] 业务风险 - 截至2025年3月末，自营业务存续违约债券2笔，违约债券A初始违约金额0.50亿元已全额计提减值，违约债券B初始违约金额1.48亿元暂未计提减值[62] - 2024年审计报告口径股票质押式回购账面余额为17.60亿元，已逾期15.49亿元[69] - 截至2025年3月末，股票质押业务风险项目金额为29.71亿元，已计提27.51亿元减值准备，减值计提92.60%；两融业务违约客户2户，已计提1259元减值准备[72] 负债情况 - 2022 - 2024年短期债务分别为378.81亿、338.80亿、265.91亿元，2025年3月为386.82亿元[19] - 2022 - 2024年长期债务分别为130.47亿、157.20亿、167.26亿元，2025年3月为141.42亿元[19] - 2022 - 2024年短期债务占比分别为74.38%、68.31%、61.39%，2025年3月为73.23%[19] - 2024年末负债总额669.49亿元，自有负债占比71.91%；2025年3月末负债总额755.23亿元[78] - 截至2024年末，全部债务较上年末下降12.67%，短期债务占比下降6.92个百分点[79] - 截至2025年3月末，公司负债总额较上年末增长12.81%，全部债务较上年末增长21.94%，短期债务占比较年初上升11.84个百分点[82] - 截至2025年3月末，公司2025年内到期债务金额为411.20亿元，占比79.50%[84] 权益情况 - 截至2024年末，公司所有者权益较上年末小幅增长3.17%，2024年末实收资本和资本公积占归属于母公司所有者权益的比例合计为71.04%[88] - 公司对2024年的净利润分红为4.46亿元，占比31.26%[88] 其他情况 - 公司拟38.25亿元受让国融证券64.5961%股份，转让价3.3217元/股[45] - 2024年国融证券营收11.19亿元，同比增15.73%，净利润0.86亿元，同比增104.35%[46] - 2024年末公司解决就业3268人[104] - 公司为白水县郭家山村苹果示范园两期建设各提供50万元帮扶资金[104] - 2024年公司“西部E学堂”上线158门课程，平台人均学习43.03小时[104] - 截至2024年末公司董事会共10名，其中独立董事4名，女性董事2名[104] - 截至2024年末陕投集团总资产2909.63亿元，所有者权益916.35亿元[105] - 2024年陕投集团实现营业收入525.82亿元，净利润68.81亿元[105]

港口无人驾驶商业化前景 - 港口作为无人驾驶商业化落地桥头堡，伴随国内港口智慧化、自动化改造完成，无人驾驶方案已在头部港口相继落地 [1] - 国内无人驾驶政策已由顶层设计转向商业化实践，以港口为代表的封闭场景落地复杂度较低，有望率先实现商业闭环 [2] - 港口场景技术难度较低，付费意愿更强，且政策支持进入规模化应用阶段 [2] 港口无人驾驶解决方案优势 - 传统港口经营中人工及能耗成本占比高达65%，集卡司机需持有A2级驾照上岗，用工老龄化趋势明确 [3] - 2023年中重型货车司机日均工作时长超8小时人数占比高达78%，港口集卡司机面临高安全风险 [3] - 无人驾驶解决方案聚焦港内水平运输环节，有效替代人工司机，解决港口运输关键痛点 [3] - 无人集卡/平板车以车载传感器决策系统为基础，辅以V2X+5G技术支持，无需对现有码头进行基建改造 [3] 港口无人驾驶市场模式与规模 - 短期内代运营模式较传统模式可实现成本降低33%，港口前期接受度更高 [4] - 销售模式下单车生命周期内利润率可达84%，较运营模式高16 9pcts，预计长期将与运营模式并行发展 [4] - 预计2030年国内港口内无人驾驶水平运输渗透率将达到65%，对应市场总规模可达294亿元 [4] - 未来伴随无人驾驶集卡实现岸桥到仓储中心一体化运输，预计2030年港口无人驾驶总市场规模将达到1309亿元，2023-2030年CAGR高达112% [4] 重点关注领域 - 港口无人驾驶解放方案供应商 [1] - 工程机械&商用车 [1] - L3+级智驾增量零部件 [1]

政策导向与资本市场发展 - 中国人民银行、金融监管总局、中国证监会联合推出一揽子金融政策，从货币政策、金融监管、资本市场建设等多维度发力，贯彻落实"持续稳定和活跃资本市场"的决策部署 [1] - 政策表述从"努力提振资本市场"到"稳住股市"再到"持续稳定"与"活跃"并重，体现国家层面对资本市场战略定位和政策导向的逐步深化与调整 [1] - "持续稳定"强调政策的连贯性和长期性，维护资本市场平稳健康发展是长期战略，需完善体制机制建设，确保安全、规范发展 [2] - "活跃"传递新政策信号，在稳定前提下提升市场效率，增强吸引力，激发活力，推动资本市场向透明、开放、有活力、有韧性的方向发展 [2] 未来政策发力方向 - 政策有望从四方面发力：鼓励上市公司聚焦主业提升核心竞争力、支持加大研发投入推动科技创新、支持优质企业并购重组做优做强、引导完善公司治理结构并积极回报投资者 [3] - 平衡"稳定"与"活跃"是动态过程，需划清底线和红线保障稳定运行，同时留出空间和弹性激发内在活力，通过系统性配套政策优化资本市场制度基础和生态环境 [3] 券商业务发展机遇 - 财富管理、投资银行、资产管理以及金融科技是券商的四大业务抓手 [4] - 财富管理业务需把握居民资产配置从房地产向金融资产转移的趋势，发展买方投顾业务，提供个性化、专业化资产配置建议 [4] - 投行业务中并购重组市场升温，券商在方案设计、交易撮合、融资安排等方面具有专业优势，并购重组财务顾问业务面临发展机遇 [4] - 资管产品方面，政策导向推动REITs市场和资产证券化业务持续发展，为券商带来新业务增长点 [4] - 金融科技应用不断深化创新，数字化转型加速，券商有望加大在人工智能、大数据、云计算、区块链等技术上的投入，提升各环节效率和智能化水平 [4] 西部证券核心竞争力建设 - 专注提升三大专业能力：投研能力建设、产品创设与筛选能力、风险管理能力 [5] - 投研能力建设包括加强对宏观经济、行业和公司的研究深度，为投资决策、产品创设和客户服务提供支持 [5] - 产品创设与筛选能力需根据客户需求和市场变化，设计、引入具有竞争力的金融产品 [5] - 完善风险管理能力，在拓展业务的同时完善全面风险管理体系，确保业务稳健发展 [5]

首次公开发行股票募集资金基本情况 - 公司首次公开发行人民币普通股（A股）股票2,667万股，发行价格为22.70元/股，募集资金总额为人民币605,409,000.00元，扣除发行费用后实际募集资金净额为人民币540,808,306.61元 [1] - 募集资金已于2021年11月11日划至公司指定账户，并由天职国际会计师事务所出具验资报告 [2] 募集资金使用情况 - 截至2025年5月31日，公司募集资金投资项目累计投入募集资金34,329.97万元，投资进度为60.57% [4] - 公司对部分募投项目进行了调整，包括将"5万吨/年过硫酸盐及配套项目"的部分募集资金14,500万元转投至"年产5万吨三氯氢硅建设项目"，剩余4,500万元暂时留存 [4] - 公司终止原募投项目"13.3万吨精细化工新材料及配套产品建设项目（一期）"，将未使用的募集资金15,880.39万元、待确认用途的4,500万元及现金管理收益2,600万元用于新增项目"年产30万吨化学品建设项目" [5] 募投项目延期的具体情况及原因 - 公司决定将"5.5万吨精细化工新材料生产线建设项目"的达到预定可使用状态日期从2025年6月30日延期至2026年12月31日 [7][8] - 延期原因包括对"年产5000吨2-乙基蒽醌生产线"进行技术优化调整，以及基于行业周期和市场环境的复杂性暂缓"年产5万吨亚氯酸钠生产线"的建设 [9] 本次募投项目延期对公司的影响 - 本次延期仅涉及建设进度的调整，不涉及募投项目建设内容、实施主体、实施方式、投资总额的变更，不存在损害股东利益的情形 [9] - 延期不会对公司目前的生产经营造成不利影响，符合公司的长远发展规划及股东的长远利益 [9] 审议程序情况 - 公司独立董事专门会议、董事会和监事会均审议通过了《关于部分募投项目延期的议案》，认为延期事项符合相关规定，不存在损害公司及股东利益的情况 [10][11][12] - 本次延期事项在董事会的审批权限范围内，无需提交股东大会审议 [10] 保荐人核查意见 - 保荐人认为公司本次募投项目延期事项履行了必要的程序，符合相关规定，对延期事项无异议 [12]

公司股票发行和股本变动情况 - 首次公开发行人民币普通股(A股)30,000,000股，上市后总股本120,000,000股，限售股28,452,467股占比23.71% [1] - 2023年实施每10股派0.30元现金分红(合计360万元)及每10股转增3股(合计转增36,000,000股)，总股本增至156,000,000股 [2] 解除限售股东及承诺履行 - 本次涉及2名股东：钟儒波(董事长)和长沙蓝方企业管理合伙企业，合计解除限售53,625,000股 [2][6] - 钟儒波承诺36个月锁定期，离职后6个月内不减持，每年转让不超过持股25%，且锁定期满后两年内减持价不低于发行价 [3][4][5] - 长沙蓝方承诺36个月锁定期，锁定期满后减持价不低于发行价，集中竞价减持每90日不超过总股本1% [6][7][8] 本次解除限售股份安排 - 实际可上市流通17,501,250股(占总股本11.219%)，其中钟儒波12,041,250股(受高管锁定股限制) [9] - 解除限售后股本结构变化：首发前限售股清零，高管锁定股增至57,128,962股(占比36.62%) [10] 保荐机构核查结论 - 西部证券确认本次解禁符合《证券法》《创业板股票上市规则》等法规要求，股东履行了IPO承诺 [11]

债券发行 - 西部证券2025年第三期公司债券将于6月23日在深交所上市[2] - 发行总额10亿元，期限3年[2] - 票面年利率1.85%，信用评级AAA/AAA[2] 时间信息 - 发行日为6月17 - 18日，起息日6月18日[2] - 到期日为2028年6月18日[2] 价格数据 - 债券面值100元/张，开盘参考价100元/张[2]