2025年12月5日，在固生堂2025年度科技与创新发展大会上，固生堂宣布与四大顶尖科研团队——清华 大学孙茂松教授团队、北京中医药大学谷晓红教授团队、中国中医科学院刘保延教授团队、北京交通大 学周雪忠教授团队达成深度合作，共同研发中医AI大模型及智能体。合作聚焦模型联合训练、权威评 测、数据共享、高水平学术成果产出及智能体应用研发五大板块，旨在打造强大的中医AI大模型底座 及智能体应用平台，扩大优质中医服务供给，加速青年医师培养，让优质中医服务普惠更多民众。 本次大会正式发布了"国医AI分身"第二阶段核心产品——"中医大脑"，通过把专家 AI 分身赋能给青年 医生，为青年医生提供实时临床决策指导，实现了赋能医师的重大突破。 中国中医科学院首席研究员刘保延教授表示，固生堂推动的中医AI模型研发与落地应用，是解决中医 经验传承困境、推动中医药循证发展与国际化的一项关键实践，为行业探索了一条极具前瞻性的新路 径。 一、携手四大顶尖科研团队，构筑强大中医AI技术底座 此次合作的四大顶尖科研团队均是各自领域的权威代表，拥有高水平学术成就，涵盖人工智能、中医 学、医工交叉学科等关键领域，形成全方位技术支撑体系，确保了项 ...

固生堂(02273.HK)12月9日耗资959.7万港元回购34万股 中医AI与出海齐头并进！固生堂"科技+全球 化"释放增长新动能 格隆汇12月9日丨固生堂(02273.HK)公告，12月9日耗资959.7万港元回购34万股。 相关事件 ...

公司近期回购操作 - 2025年12月5日，公司以每股28.46港元的价格回购18.60万股，涉及金额529.36万港元，当日股价下跌0.63%至28.460港元，成交额2944.31万港元 [2] - 自2025年12月2日起，公司已连续4个交易日进行股份回购，合计回购108.44万股，累计金额达3115.13万港元，在此期间公司股价累计下跌2.13% [2] 公司年度回购概况 - 2025年以来，公司已累计进行72次股份回购，合计回购1378.22万股，累计回购金额高达4.19亿港元 [2] 公司历史回购明细（2025年部分） - 2025年11月，公司进行了多次回购，其中11月21日单次回购50.00万股，金额1444.24万港元，为近期单次回购股数较高的一次 [2] - 2025年10月，公司回购操作频繁，其中10月31日单次回购58.20万股，金额1658.74万港元，为当月单次回购金额最高 [2] - 2025年9月，公司回购持续进行，单次回购股数在3.25万股至40.00万股之间，其中9月30日回购40.00万股，金额1225.93万港元 [3] - 2025年6月，公司进行了数次回购，其中6月13日以每股35.000至35.600港元的价格回购19.91万股，金额703.22万港元 [3] - 2025年5月，公司回购规模不一，其中5月6日单次回购27.31万股，金额845.02万港元 [4] - 2025年4月7日，公司回购21.42万股，金额609.84万港元 [4] - 2025年1月，公司年初即开始回购，其中1月6日单次回购61.53万股，金额1743.20万港元，为年度截至目前单次回购股数及金额最高的一次 [4]

公司股份回购 - 公司于2025年11月27日进行股份回购操作 [1] - 回购总金额为920万港元 [1] - 回购数量为30.91万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年11月25日进行股份回购操作 [1] - 回购总金额为953.95万港元 [1] - 回购股份数量为32.12万股 [1]

业务运营数据 - 2025年第三季度客户就诊人次总数为160.7万，同比增长约8.2% [1] - 2025年第一季度客户就诊人次总数为121.0万，同比增长12.7%；第二季度为153.7万，同比增长17.4% [1] 国内业务拓展 - 2025年7月以来通过并购新增4家分院，包括深圳天元医院、天津河西分院、福州台江分院、南京鼓楼分院，分院总量将增至87家 [1] - 年内已成功新进天津、成都、汕头三座城市，并在福州、深圳、南京等重点城市进行同城加密 [1] 海外业务拓展 - 2025年10月22日与新加坡数字医疗平台1doc达成战略合作，将在其西医家庭诊所中引入中医服务，固生堂持股70%并负责运营 [2] - 1doc在新加坡运营9家自有诊所和21家附属诊所，已服务超7.9万名患者，支持300多家企业客户 [2] - 2025年10月22日与新加坡金融投资机构AGP达成战略合作，AGP将对固生堂新加坡公司进行直接投资 [3] - 拟全资收购新加坡大中堂，收购完成后将新增运营14家中医门诊部 [1][3][4] 股份回购 - 2025年初至今累计回购股份1105.26万股，回购金额约3.39亿港元，回购均价约30.66港元 [5] - 2025年10月合计回购约421.76万股，回购金额达1.27亿港元，并已完成注销444.61万股 [5] - 董事会决议新增最多不超过3亿港元的回购额度 [5] 财务预测 - 预计2025年营业收入为34.05亿元，2026年为40.14亿元，2027年为48.26亿元 [6] - 预计2025年归母净利润为4.06亿元，2026年为5.33亿元，2027年为6.77亿元 [6] - 2025年11月17日收盘价对应的PE倍数分别为15.8倍、12.1倍、9.5倍 [6]

投资评级 - 维持“买入”评级 [3] 核心观点 - 公司出海并购步伐加快，业务扩张加速，通过收购新加坡大中堂（14家中医门诊部）快速构建规模化服务网络 [1][2] - 公司采取“并购+合作+自建”三轮驱动策略拓展新加坡市场，为业绩增长提供坚实基础 [2] - 公司正打造名医“AI分身”，已发布10大“国医AI分身”，覆盖8大核心专科，旨在突破优质中医资源供给瓶颈，提升产能和收入增速 [3] - 公司董事会决议新增不超过3亿港元的回购额度，彰显管理层对未来发展的坚定信心 [1][3] - 公司深度受益于老龄化加剧和中医药行业政策扶持，并有望显著受益于AI赋能 [3] 盈利预测与估值 - 预测公司2025-2027年经调整归母净利润分别为493、594、708百万元，增长率分别为23.14%、20.41%、19.33% [3][8] - 预测公司2025-2027年营业收入分别为3,797、4,735、5,902百万元，增长率分别为25.62%、24.72%、24.65% [8] - 预测公司2025-2027年经调整EPS分别为2.13、2.56、3.06元 [8] - 预测公司2025-2027年P/E分别为13、11、9倍 [8] - 预测公司2025-2027年ROE（归属母公司）分别为16.01%、16.23%、19.62% [8] 市场数据与财务表现 - 公司当前股价为30.48港元，总股本2.32亿股，总市值70.58亿港元 [5] - 公司近一年股价最低/最高为24.9港元/45.5港元，近3月换手率为73.6% [5] - 公司近1个月、3个月、1年绝对收益分别为4%、-9%、-17% [7] - 公司2024年营业收入为3,022百万元，经调整净利润为400百万元 [8][9]

收购交易核心信息 - 2025年11月16日，固生堂附属公司Gushengtang Singapore与DA ZHONG TANG PTE. LTD.的股东签署股权转让合同，拟收购大中堂100%股权 [1] - 大中堂是新加坡主流中医连锁品牌新加坡中国中医的控股公司，自1996年成立，在当地具有广泛影响力 [1] - 收购完成后，大中堂的财务业绩将纳入集团的综合财务报表 [1] 被收购方业务概况 - 大中堂在新加坡运营14家中医门诊部，覆盖多个核心商圈及居民社区 [1] - 该品牌拥有成熟的本地化服务能力与高度信赖的用户基础 [1] 公司海外扩张战略 - 此次收购是继2024年10月与新加坡数字医疗平台1doc达成战略合作后，固生堂在海外市场实现的又一重要战略部署 [1] - 公司采取"并购+合作+自建"三轮驱动策略拓展新加坡市场 [2] - 2024年10月22日，公司与1doc成立合资公司，固生堂持股70%并全面负责运营管理，在1doc现有诊所网络内划分独立中医诊疗区域 [2] 收购的战略意义与影响 - 本次收购标志着固生堂中医出海战略进入加速落地阶段 [1] - 收购大中堂后，公司将新增运营14家门诊机构，有助于快速构建在新加坡的规模化服务网络 [2] - 多模式海外拓展路径旨在推动中医药服务的国际化与本地化深度融合 [2] - "国内深化布局+海外加速拓展"战略的全面推进，有望进一步打开公司成长空间，强化在全球中医服务领域的领先地位 [2]

业绩与盈利预测 - 预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.00亿元、5.18亿元和6.64亿元，同比增速分别为30.5%、29.4%和28.2% [1] - 当前股价对应2025至2027年市盈率分别为15.8倍、12.2倍和9.5倍 [1] - 参考医疗服务可比公司，给予公司2026年20倍目标市盈率，对应目标股价49.09港元，维持“强推”评级 [1] 业务扩张与战略并购 - 2025年7月至今通过并购新增4家分院，分院总量增至87家 [2] - 并购深圳天元中医院，该院为建筑面积超5000平方米的二级专科医院，帮助公司在深圳地区接入医保统筹 [2] - 并购天津平安门诊，成功进军全国第四大中医市场天津，该分院面积约2000平方米 [2] - 年内新进天津、成都、汕头三座城市，并在多个重点城市加密布局 [2] - 海外方面，与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，成立合资公司并由公司持股70%负责运营，借助其9家自有诊所及21家附属诊所网络快速实现规模化布局 [2] 股份回购计划 - 自2025年9月1日启动回购计划以来，已累计实施42次股份回购，总回购量达814万股，总投入约2.47亿港元 [3] - 2025年11月6日董事会决议新增不超过3亿港元回购额度，叠加此前3亿港元计划，本轮回购总规模将达6亿港元，创公司上市以来最高纪录 [3]

业绩增长预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.00亿元、5.18亿元、6.64亿元，同比增速分别为30.5%、29.4%、28.2% [1] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为15.8倍、12.2倍、9.5倍 [1] - 基于2026年20倍目标市盈率，对应目标股价为49.09港元 [1] 业务扩张与战略并购 - 通过并购新增4家分院，分院总量增至87家，夯实区域服务能力 [2] - 并购深圳天元中医院，该院为建筑面积超5000平方米的二级专科医院，帮助公司在深圳地区接入医保统筹 [2] - 并购天津平安门诊，成功进军全国第四大中医市场天津，分院面积约2000平方米 [2] - 2025年已成功新进天津、成都、汕头三座城市，并在多个重点城市加密布局 [2] 海外市场拓展 - 与新加坡综合数字医疗平台1doc达成战略合作，共同成立合资公司，公司持股70%并负责运营 [2] - 合作将借助1doc在新加坡的9家自有诊所及21家附属诊所网络，快速实现规模化布局 [2] 股份回购计划 - 自2025年9月1日启动回购计划以来，已累计实施42次回购，总回购量达814万股，总投入约2.47亿港元 [3] - 董事会决议新增不超过3亿港元回购额度，叠加此前3亿港元计划，本轮总回购规模将达6亿港元，创上市以来最高纪录 [3]