QFII持仓概况 - 截至8月12日264家A股公司披露2025年中报 其中64家前十大流通股东出现QFII身影[1][2] - QFII合计持股数量3.65亿股 持股市值63.99亿元（按上半年末收盘价计算）[2] - QFII二季度新进28只个股前十大流通股东 增持18只个股[1][2] 个股持仓市值排名 - 九号公司-WD持仓市值11.69亿元位列第一 东方雨虹10.17亿元第二 海大集团5.03亿元第三[2] - 宏发股份和卫星化学持仓市值均超4亿元[2] - 新进个股中 中宠股份和株冶集团持仓市值均超1亿元[2] 个股持股数量排名 - 东方雨虹持股9473.55万股居首 金浦钛业3221.90万股第二 卫星化学2353.39万股第三[3] - 九号公司-WD获最大加仓968.55万股 宏发股份增持537.30万股 集泰股份增持438.09万股[2] 行业持仓分布 - QFII对汽车行业持仓市值13.08亿元 建筑材料11.18亿元 电力设备10.70亿元[1][4] - 汽车、建筑材料、电力设备为QFII持仓市值前三行业[4] QFII机构持仓排名 - 阿布达比投资局持仓市值19.18亿元最高 施罗德环球基金系列中国A股8.33亿元第二[4] - 巴克莱银行有限公司持仓5.25亿元第三 德弘美元基金和盖茨信托基金会持仓均超4亿元[4] 市场表现与配置建议 - 三季度以来上证指数涨6.94% 深证成指涨10.38% 创业板指涨15.95%[4] - 通信行业涨21.38% 钢铁行业涨17.30% 医药生物行业涨16.30% 仅银行行业下跌1.21%[4] - 建议关注人形机器人、国产算力、军工、消费电子、创新药、脑机接口、液冷等板块[4][5]

持股数据汇总 - 东方雨虹持股数量为9473.55万股，市值为101651.19万元 [1] - 金浦钛业持股数量为3221.90万股，市值为8924.67万元 [1] - 卫星化学持股数量为2353.39万股，市值为40784.21万元 [1] - 宏发股份持股数量为2211.85万股，市值为49346.41万元 [1] - 九号公司-WD持股数量为1974.93万股，市值为116856.63万元 [1] - 华明装备持股数量为982.57万股，市值为16448.14万元 [1] - 伟星新材持股数量为982.04万股，市值为10173.90万元 [1] - 株冶集团持股数量为903.02万股，市值为10095.81万元 [1] - 海大集团持股数量为857.68万股，市值为50251.24万元 [1] - 陕西金叶持股数量为793.19万股，市值为3720.05万元 [1] 市值排名 - 九号公司-WD以116856.63万元市值位居榜首 [1] - 东方雨虹以101651.19万元市值排名第二 [1] - 海大集团以50251.24万元市值排名第三 [1] 持股数量排名 - 东方雨虹以9473.55万股持股量位居第一 [1] - 金浦钛业以3221.90万股持股量排名第二 [1] - 卫星化学以2353.39万股持股量排名第三 [1]

股价表现 - 截至2025年8月13日15时，卫星化学股价报18 85元，较前一交易日下跌1 21% [1] - 当日成交额达10 40亿元，振幅为1 78% [1] 公司业务 - 公司属于化学原料板块，主要从事丙烯酸及酯、高分子乳液等化工产品的研发、生产和销售 [1] - 公司是国内领先的C2、C3产业链一体化企业，产品广泛应用于建筑、纺织、包装等领域 [1] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润同比增长33 4% [1] - 新材料项目有望打开未来成长空间 [1] 股东结构 - QFII二季度持仓数据显示，公司获外资机构持有，持仓市值超过4亿元 [1] - 社保基金101组合在二季度新进成为公司前十大流通股东 [1] 资金流向 - 8月13日主力资金净流出2 12亿元 [1] - 近五日累计净流出1 01亿元 [1]

业绩表现 - 2025年上半年归母净利润同比增长33.4% 业绩基本符合预期 [2] 产业链盈利 - 第三季度成本端价格下降价差走扩 C2和C3产业链盈利环比向好 [2] - 新材料项目打开未来发展空间 高端新材料突破"卡脖子"技术 [2]

财务业绩 - 2025年上半年营收234.6亿元，同比增长20.9% [1] - 归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [1] - 扣非归母净利润29.0亿元 [1] 业务板块表现 - 功能化学品营收122.2亿元，高分子新材料营收52.4亿元 [1] - 新能源材料营收3.0亿元，其他业务营收56.9亿元 [1] - 第三季度C2、C3产业链价差走扩，盈利环比向好 [1] 投资项目进展 - 投资257亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目 [1] - 项目一阶段已全面开工建设，突破高端新材料"卡脖子"技术 [1] 盈利预测调整 - 2025年归母净利润预测下调至66.7亿元（原预测70.8亿元） [1] - 2026年预测下调至74.3亿元（原预测85.5亿元） [1] - 2027年预测下调至84.7亿元（原预测97.2亿元） [1]

投资评级 - 优于大市（维持）[2][6][21] 核心财务表现 - 2025年上半年营收234.6亿元（同比+20.9%），归母净利润27.4亿元（同比+33.4%），扣非归母净利润29.0亿元（同比+29.6%），经营活动净现金流50.5亿元（同比+138.9%）[2][10] - 2025年二季度营收111.3亿元（同比+5.1%，环比-9.7%），归母净利润11.8亿元（同比+13.9%，环比+25.1%），毛利率19.3%（同比-1.3pcts，环比-2.4pcts），净利率10.6%（同比+0.8pcts，环比-2.2pcts）[2][10] - 下调2025-2027年归母净利润预测至66.7/74.3/84.7亿元（原值70.8/85.5/97.2亿元），对应EPS为1.98/2.21/2.51元，PE为9.5/8.5/7.5x[21] 业务板块分析 - 功能化学品营收122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.9%（同比+2.6pcts）；高分子新材料营收52.4亿元（同比-4.4%），毛利率29.5%（同比+0.7pcts）；新能源材料营收3.0亿元（同比-14.9%），毛利率21.6%（同比+0.3pcts）[3][20] - C2产业链：2025年上半年美国乙烷均价25.9美分/加仑（同比+33.6%），Q3均价22.9美分/加仑（环比-8.7%），乙烯-乙烷价差环比+5%[3][20] - C3产业链：2025年上半年丙烷CFR均价616.4美元/吨（同比-1.5%），Q3均价555.2美元/吨（环比-8.7%），丙烷-丙烯价差环比+35%[3][20] 战略项目进展 - 投资257亿元建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园，一阶段已全面开工，预计2026年投产，产品包括高端聚烯烃、聚乙烯弹性体等[4][20] - 研发团队突破"卡脖子"技术，布局碳氢化合物浸没式液冷冷却液[4][20] 行业与市场数据 - 可比公司估值：卫星化学2025E PE 9.5x，低于宝丰能源（9.5x）[22] - 2025E营业收入500.17亿元（同比+9.6%），净利润66.73亿元（同比+9.9%），ROE 19.1%[5][23]

投资评级与基本数据 - 投资评级：买入（维持）[8] - 当前股价：19.22元[8] - 总股本/流通股本：3,369/3,366百万股[9] - 流通A股市值：64,703.79百万元[9] - 每股净资产：9.24元[9] - 资产负债率：53.62%[9] 财务表现 - 2025H1营业收入：234.6亿元（同比+20.93%）[4] - 2025H1归母净利润：27.44亿元（同比+33.44%）[4] - 2025Q2营业收入：111.31亿元（同比+5.05%，环比-9.72%）[4] - 2025Q2归母净利润：11.75亿元（同比+13.72%，环比-25.07%）[4] - 2025-2027年归母净利润预测：51/66/82亿元[17] - 2025-2027年EPS预测：1.51/1.97/2.43元/股[17] 业务分析 - **C2产业链成本压力**：2025Q2美国乙烷价格同比+27.28%，聚乙烯-乙烷价差环比减少664元/吨至4760元/吨[14] - **C3产业链盈利改善**：2025H1聚丙烯-丙烷/丙烯酸-丙烷/丙烯酸丁酯-丙烷价差同比+94/794/431元/吨[15] - **成本优势巩固**：长协、自有船队及码头布局缓解关税扰动，乙烷供应趋稳[16] 行业与估值 - 行业分类：基础化工/化学原料[8] - 2025-2027年PE估值：12.7X/9.8X/7.9X[17] - 2025-2027年PB估值：1.9X/1.7X/1.5X[18] - 2025-2027年EV/EBITDA：8.5X/6.9X/5.7X[18] 股价表现 - 一年内股价区间：14.65-23.19元[9] - 相对沪深300走势：2024年8月至2025年8月期间波动幅度-10%至+50%[11]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025H1营业收入234.6亿元（同比+20.9%），归母净利润27.4亿元（同比+33.4%），扣非归母净利润29.0亿元（同比+29.6%）[8] - 2025Q2营业收入111.3亿元（同比+5.1%，环比-9.7%），归母净利润11.8亿元（同比+13.7%，环比-25.1%），业绩符合预期[8] - 中美乙烷贸易于2025年7月初恢复正常，供应链风险解除[8] 业务发展 - 高性能催化新材料项目正式落地，计划投入30亿元打造一体化产研平台[3] - 推进平湖基地与嘉兴基地新建丙烯酸项目、连云港α-烯烃项目、EAA项目等，后续将提供业绩增量[3] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测分别为66、80、98亿元，对应PE为9.7、8.0、6.5倍[9] - 2025-2027年营业总收入预测分别为531.62、577.19、630.60亿元，同比增速16.46%、8.57%、9.25%[1] - 2025-2027年毛利率预测分别为20.72%、21.80%、22.99%[10] 市场数据 - 当前股价19.08元，市净率2.07倍，总市值642.74亿元[6] - 每股净资产9.24元，资产负债率55.07%[7] - 2025年预测ROE为18.95%，ROIC为12.23%[10]

财务业绩表现 - 2025年上半年营收234.6亿元，同比增长20.9%，归母净利润27.4亿元，同比增长33.4% [1] - 第二季度营收111.3亿元，同比增长5.1%但环比下降9.7%，净利润11.8亿元，同比增长13.9%且环比增长25.1% [1] - 经营活动净现金流50.5亿元，同比大幅增长138.9%，显示现金流状况显著改善 [1] 毛利率与盈利结构 - 上半年整体毛利率19.3%，同比下降1.3个百分点，第二季度环比下降2.4个百分点 [1] - 功能化学品板块营收122.2亿元（同比+32.1%），毛利率19.9%同比提升2.6个百分点 [2] - 高分子新材料板块营收52.4亿元（同比-4.4%），但毛利率29.5%保持较高水平 [2] 成本与价差分析 - 美国乙烷价格2025年上半年均价25.9美分/加仑，同比上涨33.6%，但第三季度降至22.9美分/加仑 [2] - 乙烯-乙烷价差在第三季度环比扩大5%，丙烷-丙烯价差环比大幅扩大35% [2] - 国内丙烷CFR均价616.4美元/吨（同比-1.5%），第三季度降至555.2美元/吨环比下降8.7% [2] 项目进展与技术突破 - 投资257亿元在连云港建设α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目，一阶段已全面开工，预计2026年投产 [3] - 项目重点布局高端聚烯烃、α-烯烃及聚乙烯弹性体等产品，突破"卡脖子"技术难题 [3] - 公司研发基于碳氢化合物的浸没式液冷冷却液，为长期成长提供新动能 [3] 外部环境影响与应对 - 第二季度受美国"对等关税"及乙烷出口限制影响，乙烷进口面临压力 [1] - 7月2日美国取消乙烷出口限制性许可要求，公司原料进口恢复正常 [1]

煤化工概念板块市场表现 - 截至8月13日收盘 煤化工概念板块整体下跌0.45% 位居概念板块跌幅榜前列 [1] - 板块内27只个股上涨 涨幅居前包括九丰能源上涨3.90% 君正集团上涨2.42% 航天晨光上涨2.39% [1] - 跌幅居前个股包括江苏索普下跌4.45% 新疆天业下跌3.91% 潞安环能下跌4.45% [1][3] 板块资金流向 - 板块整体获主力资金净流出10.81亿元 其中66只个股呈现主力资金净流出 [2] - 7只个股主力资金净流出超5000万元 潞安环能净流出1.99亿元居首 卫星化学净流出1.86亿元 万华化学净流出1.39亿元 [2] - 资金净流入居前个股包括君正集团净流入1.11亿元 巨化股份净流入1209万元 首创环保净流入1062.51万元 [2][5] 个股交易数据 - 换手率较高个股包括华信新材换手13.05% 国林科技换手16.36% 贝肯能源换手10.35% [3][4][5] - 资金净流出超亿元个股共3只 除潞安环能外 卫星化学和万华化学分别净流出1.86亿元和1.39亿元 [2] - 股价表现与资金流向呈现分化 九丰能源虽上涨3.90%但主力资金净流出581.33万元 [3]