文章核心观点 - AI算力（包括北美英伟达、谷歌、微软以及国内华为、云厂商）是推动PCB与覆铜板行业增长的核心动力，高阶HDI/高多层板和超低损耗覆铜板成为竞争关键 [1] - 产业链呈现“头部绑定、高端突破”的竞争态势，PCB领域形成“北美算力绑定龙头+国产算力核心玩家”梯队，覆铜板行业则头部集中、认证壁垒高 [1] 覆铜板（CCL）主流厂商：梯队分明，高端壁垒凸显 - 覆铜板是PCB的核心基材，占PCB成本约30%，其技术门槛与1-2年的认证周期决定了行业集中度高，头部厂商主导高端市场 [1] - **全球头部梯队（AI/高速场景核心供应商）**： - 生益科技：大陆覆铜板龙头，其M9级超低损耗覆铜板（Df≤0.002，支持224Gbps）已通过英伟达认证，适配GB300/Rubin架构等高端场景，量产良率超90% [2] - 建滔积层板：全球规模领先，覆盖中高端FR4与Low-Loss系列，集团内与建滔PCB形成垂直协同 [2] - 台光电子：中国台湾头部厂商，是英伟达高端覆铜板核心供应商之一 [2] - 南亚塑胶：中国台湾巨头，覆盖从常规FR4到Low-Loss的全系列产品，产能规模大 [2] - 松下/Resonac：日本老牌厂商，是高端超低损耗、高可靠性覆铜板标杆，技术壁垒深厚 [2] - **国产第二梯队（加速高端化突破）**： - 包括华正新材、金安国纪、南亚新材、联茂/台燿等，正加速推进Low-Loss系列产品认证与国产替代 [3] - **细分/海外特色厂商（特种场景壁垒高）**： - 如Rogers、Isola主打PTFE/碳氢体系高频微波覆铜板，用于光模块、雷达等领域，技术壁垒极高 [3] PCB主流厂商：算力绑定决定卡位，梯队清晰 - PCB厂商的核心竞争力体现在客户绑定深度、高端产品技术和海外产能布局 [3] - **北美算力链核心绑定龙头（短期弹性最大）**： - 胜宏科技：高阶HDI/高多层板龙头，是英伟达Tier1供应商，为GB200/GB300 AI加速卡、UBB、NVSwitch板核心供货方，份额高，同时切入谷歌、微软、亚马逊供应链 [4] - 沪电股份：高速通信板/服务器母板标杆，800G/1.6T交换机板全球领先，是英伟达、思科、谷歌核心供应商，Switch Tray份额突出，泰国基地支撑海外交付 [4] - **国产算力链核心玩家（中长期确定性强）**： - 深南电路：超高层板/IC载板/封装基板龙头，超大尺寸PCB技术领先，是华为、中兴高端通信/服务器核心供应商 [4] - 鹏鼎控股：FPC/SLP/高阶HDI龙头，消费电子+AI服务器双轮驱动，英伟达Orin模组等订单落地 [4] - 东山精密：HDI/高多层板产能规模大，是英伟达B300等项目二供序列，产能弹性大 [4] - **台系/海外标杆厂商（全球份额稳定）**： - 如TTM/金像电，是超高层板/高速背板全球标杆，为英伟达、谷歌、微软核心供应商，高端份额高 [5] 关键行业规律：PCB厂商极少自给自足，覆铜板绑定决定竞争力 - **主流PCB厂商自给自足现状**： - 绝大多数PCB厂（如沪电、胜宏、鹏鼎、深南电路、东山精密等）均不自行生产覆铜板 [5] - 核心原因有三：覆铜板技术门槛高；英伟达、北美云、华为等核心客户会明确指定覆铜板品牌与型号；外采可分散占PCB成本约30%的原材料价格波动风险 [5][6] - **少数协同例外情况**： - 仅集团化企业存在部分垂直协同，如建滔系（建滔积层板+建滔PCB）、生益系（生益科技+生益电子），可内部供应部分常规覆铜板，但高端Low-Loss覆铜板与特种基材仍需外采 [6] 产业链竞争核心与受益逻辑 - **竞争核心维度**： - 覆铜板：聚焦M9/M10级超低损耗产品的产能、良率、客户认证（英伟达/AMD/北美云），以及上游关键物料的供应链韧性 [6] - PCB：聚焦高阶HDI（6阶+）、高多层板（30层+）的技术突破，海外产能布局（泰国/马来西亚等），以及与算力龙头的绑定深度 [6] - **受益节奏与逻辑**： - 短期（1-2年）：北美算力扩张与英伟达GB300/Rubin放量，使胜宏科技、沪电股份（PCB）以及生益科技、台光电子（覆铜板）弹性最大 [7] - 中期（2-3年）：国产算力链崛起与800G/1.6T交换机、光模块放量，使深南电路、鹏鼎控股、东山精密（PCB）以及华正新材、南亚新材（覆铜板）受益显著 [7] - 长期（3年以上）：IC载板/封装基板国产替代与先进封装爆发，使深南电路（PCB+载板）、生益科技（覆铜板+载板材料）等具备高端突破能力的厂商迎来机遇 [7]

核心事件与市场表现 - 12月26日，沪铜期货价格强势攀升，一举突破99000元/吨大关，再创历史新高 [1] - 同日，全球最大覆铜板生产商之一的建滔积层板宣布，因铜价暴涨及玻璃布供应紧张，即日起对公司所有材料价格统一上调10%，这是该公司12月以来第二次宣布涨价 [1] - 建滔积层板最近3个交易日股价涨超7% [1] - A股覆铜板指数近25个交易日内已涨超18% [1] - 12月26日，覆铜板厂商生益科技、南亚新材股价分别上涨5.4%、13.59% [1] 覆铜板行业动态与影响 - 建滔积层板销售公司表示，新订单将按涨价后价格结算，原有订单仍按原价执行，后续将视铜价变化调整供货价格 [3] - 覆铜板是制造印刷电路板的核心基材，其价格上涨直接冲击消费电子、通讯设备和新能源汽车等终端产品的成本结构 [3] - 目前涨价影响尚未迅速传递至PCB环节 [3] - 另一覆铜板巨头南亚塑胶在11月也已发布涨价函 [1] PCB下游厂商回应与策略 - PCB龙头东山精密表示，公司有做过商品套保，对于上游原材料涨价的影响应该可控 [4] - 鹏鼎控股回应称，公司目前原材料价格较为稳定，暂未看到铜价上涨带来的影响 [4] - 鹏鼎控股主要以进口高端覆铜板材料为主，此类材料市场价格波动相对较小，对公司整体成本影响较为有限 [4] - 公司通过积极与上游厂商合作、调整库存、技术升级及开发高附加值产品来应对原材料价格压力 [4] - 鹏鼎控股此前判断，受AI算力对PCB需求激增影响，上游材料市场呈现较为火热的态势，同时覆铜板价格受铜价波动影响较大，下半年其价格走势存在不确定性 [4] 行业前景与市场预测 - 随着AI技术加速渗透，全球AI产业爆发将成为PCB行业结构性升级的重要推手 [5] - 预计2029年，全球PCB产值将达到947亿美元，2024—2029年复合增速为5.2% [5] - 国内目前是全球PCB行业最大产值区域，以超过50%的产值占比居于世界PCB产业的主导地位 [5] - 2024年，在欧洲、日本、韩国等地区PCB产值下滑的情况下，国内PCB产值达到412.13亿美元，同比增长9.0% [5] - 预计2029年国内PCB产值将达到497.04亿美元，2024—2029年复合增长率为3.8% [5]

退出难，破冰 。 报道/投资界PEdaily 一年一度创投圈盛会如约而至。2 0 2 5年1 2月2 - 5日，由清科控股（0 1 9 4 5 .HK）、投资 界主办，汇通金控、南山战新投联合主办的第二十五届中国股权投资年度大会在深圳举 行 。 本 届 大 会 集 结 逾 千 位 顶 尖 投 资 人 、 领 军 企 业 家 ， 打 造 兼 具 深 度 洞 察 与 互 动 活 力 的"创·投嘉年华"，致力成为观察中国科技创新的窗口。 本场圆桌讨论 《退出攻坚战》 ，由东证资本执委会副主任、财务总监 徐成 主 持 。 对 话嘉宾为： 普华集团董事长 曹国熊 宁波银行总行投资银行部总经理 柴飞犇 天创资本管理合伙人 洪雷 德同资本董事、总经理 辛强 一村资本总经理 于彤 元禾厚望创始管理合伙人 曾之杰 西高投董事长 张念 以下为对话实录， 经投资界（ID: p e d a i l y 2 0 1 2）编辑： 两 年 有 幸 搭 上 了 科 创 板 的 红 利 快 车 ， 整 体 退 出 表 现 尚 可 。 但 行 业 层 面 的 系 统 性 退 出 难 题，并未缓解。即便个别项目、基金，偶有亮点，整体压力仍在，挑战 ...

东山精密股价创出历史新高，截至9:37，该股上涨5.60%，股价报88.81元，成交量1922.07万股，成交金 额16.74亿元，换手率1.39%，该股最新A股总市值达1626.65亿元，该股A股流通市值1231.19亿元。 证券时报·数据宝统计显示，东山精密所属的电子行业，目前整体涨幅为0.75%，行业内，目前股价上涨 的有257只，涨幅居前的有恒烁股份、臻镭科技、腾景科技等，涨幅分别为18.35%、15.62%、10.68%。 股价下跌的有212只，跌幅居前的有芯原股份、天通股份、中富电路等，跌幅分别为4.10%、3.45%、 3.07%。 两融数据显示，该股最新（12月24日）两融余额为52.95亿元，其中，融资余额为52.84亿元，近10日减 少9.03亿元，环比下降14.59%。 公司12月22日在交易所互动平台披露，截至最新（12月20日）股东户数为90652户，较上期（12月10 日）增加10876户，环比增长13.63%。 公司发布的三季报数据显示，前三季度公司共实现营业收入270.71亿元，同比增长2.28%，实现净利润 12.23亿元，同比增长14.61%，基本每股收益为0.7000元， ...

证券日报网讯 12月24日，东山精密在互动平台回答投资者提问时表示，目前公司已经完成并表工作， 股权交割手续正在办理中，公司将尽快完成相关流程，详情请关注公司后续公告。 （文章来源：证券日报） ...

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指日线六连阳 [1] - 沪深两市全天主力资金净流入3.81亿元 [1] - 行业板块多数收涨 涨幅居前的包括电源设备、航天航空、船舶制造、玻璃玻纤、包装材料、消费电子、化纤行业、计算机设备 [1] - 贵金属、保险板块跌幅居前 [1] 行业主力资金流向 - 电子行业主力资金净流入49.16亿元 居所有行业之首 [1] - 电力设备行业主力资金净流入22.17亿元 [1] - 国防军工行业主力资金净流入12.33亿元 [1] - 社会服务、建筑装饰、建筑材料行业主力资金净流入金额均超过2亿元 [1] - 基础化工、医药生物行业主力资金净流出金额居前 均超10亿元 [1] - 交通运输、食品饮料、传媒、有色金属、非银金融行业主力资金净流出金额均超8亿元 [1] - 通信行业尾盘主力资金净流入金额超5亿元 [3] - 电子、银行、轻工制造、有色金属行业尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] 个股主力资金流向 - 45股主力资金净流入均超2亿元 15股获主力资金净流入均超4亿元 [2] - 德明利主力资金净流入9.55亿元 居首 [2] - 天际股份涨停 主力资金净流入8.85亿元 居次席 [2] - 73股主力资金净流出超1亿元 [2] - 新易盛、胜宏科技、世纪华通、天孚通信、国风新材、阳光电源、华友钴业等热门股净流出金额均超3亿元 [2] - 尾盘沪深两市主力资金净流入1.29亿元 [3] - 中际旭创尾盘主力资金净流入超2亿元 [3] - 青山纸业、海峡创新、领益智造、立讯精密、深科技、东山精密尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] - 北京君正、卧龙电驱尾盘主力资金净流出均超1亿元 [4] - 美的集团、三花智控、奕东电子、中芯国际尾盘主力资金净流出均超7000万元 [5] 公司动态与行业观点 - 德明利表示 AI驱动下的数据存储需求增长仍在持续影响存储价格 头部云服务商向存储原厂抛出巨额采购订单 加剧原厂将有限的产能向服务器存储倾斜 非服务器市场面临供应紧缺 [2] - CFM闪存市场预计2026年一季度将延续上行趋势 [2] - 天际股份正在推动硫化锂材料制备专利的产业化 该项目由7名研发人员组成 其中核心研发人员3名 目前已投入研发费用约500万元 [2] 相关ETF表现 - A50ETF (159601) 近五日涨跌为3.48% [9] - A50ETF最新份额为19.2亿份 减少了2860.0万份 净申赎为-3059.0万元 [9]

沪深两市资金流向 - 12月24日尾盘，沪深两市主力资金净流入1.29亿元 [1] 行业资金流向 - 通信行业尾盘主力资金净流入金额超5亿元 [1] - 电子行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 银行行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 轻工制造行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 有色金属行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] 个股资金流向 - 中际旭创尾盘主力资金净流入超2亿元 [1] - 青山纸业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 海峡创新尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 领益智造尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 立讯精密尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 深科技尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 东山精密尾盘主力资金净流入超1亿元 [1]

市场整体表现 - 12月24日，上证指数收盘报3940.95点，涨0.53%，深证成指报13486.42点，涨0.88%，创业板指报3229.58点，涨0.77%，科创50指数报1352.13点，涨0.9% [1] - 沪深两市合计成交额18802.4亿元，较上一交易日减少196.47亿元 [1] - 市场个股涨多跌少，合计3989只个股上涨，1004只个股下跌，86只个股涨停，6只个股跌停 [2] 行业与概念板块表现 - 行业板块中，国防军工、电子、建筑材料、轻工制造、机械设备、环保、化工、计算机等行业涨幅靠前 [2] - 农林牧渔、贵金属、煤炭、保险、银行等行业跌幅居前 [2] - 概念板块中，商业航天、卫星互联网、6G、纳米银、被动元件、空间站、PCB、核污染防治等走势活跃 [2] - 乳业、预制菜、猪肉、社区团购、培育钻石等概念走势较弱 [2] 个股涨停与连板情况 - 胜通能源录得9连板，连续涨停板数量最多，嘉美包装6连板，神剑股份5连板，海南发展4连板 [4] - 合兴包装、创元科技、安通控股、圣晖集成、安记食品等9股均录得3连板 [4] - *ST荣控、九鼎新材、天际股份、集泰股份、华联控股、航天工程均录得2连板 [4] 市场资金流向 - 沪深两市主力资金净流入3.81亿元，其中创业板主力资金净流入5.12亿元，沪深300成份股主力资金净流出32.72亿元，科创板主力资金净流出14.48亿元 [5] - 申万31个一级行业中，有13个行业主力资金呈现净流入，电子行业净流入最多，达49.16亿元，电力设备、国防军工、社会服务净流入居前，分别为22.17亿元、12.33亿元、3.47亿元 [5] - 18个行业主力资金呈现净流出，化工行业净流出最多，达15.77亿元，医药生物、交通运输、食品饮料、传媒、有色金属净流出靠前 [5] 个股资金流向 - 2074只个股获主力资金净流入，其中104股净流入超1亿元，德明利净流入最多，达9.55亿元，天际股份、东山精密、中兴通讯、香农芯创、健信超导净流入居前 [6][8] - 3090只个股被主力资金净卖出，其中73股净卖出超1亿元，新易盛净流出最多，达9.28亿元，胜宏科技、世纪华通、天孚通信、国风新材、阳光电源净流出居前 [10][11] 龙虎榜机构动向 - 机构席位资金合计净买入约14.69亿元，净买入个股21只，净卖出个股8只 [13] - 机构净买入最多的股票是天银机电，净买入金额约4.96亿元，通宇通讯、西部材料、海南发展、神剑股份、海南瑞泽净买入居前 [13] - 机构净卖出最多的股票是章源钨业，净卖出金额约1.64亿元，德力股份、楚环科技净卖出居前 [13]

市场表现 - 12月22日，元件板块整体表现强劲，较上一交易日大幅上涨4.81% [1] - 当日上证指数上涨0.69%，报收于3917.36点，深证成指上涨1.47%，报收于13332.73点 [1] - 板块内多数个股上涨，南亚新材以9.84%的涨幅领涨，景旺电子、明阳电路、生益科技、东山精密等涨幅均超过8% [1] - 部分个股出现下跌，其中高华科技下跌4.26%，本川智能下跌4.11% [2] 个股交易数据 - 南亚新材收盘价为65.65元，成交量为7.88万手，成交额为5.02亿元 [1] - 景旺电子收盘价为72.87元，成交量为47.60万手，成交额为33.96亿元 [1] - 生益科技收盘价为65.57元，成交量为51.02万手，成交额为32.69亿元 [1] - 东山精密收盘价为81.82元，成交量为60.61万手，成交额为48.78亿元 [1] - 深南电路收盘价为226.00元，成交量为15.33万手，成交额为34.24亿元 [1] - 沪电股份收盘价为71.39元，成交量为81.43万手，成交额为57.50亿元 [1] - 高华科技收盘价为44.29元，成交量为9.76万手，成交额为4.41亿元 [2] - 本川智能收盘价为58.03元，成交量为6.60万手，成交额为3.86亿元 [2] 资金流向 - 当日元件板块整体呈现主力资金大幅净流入，净流入金额达24.5亿元 [2] - 游资资金净流出14.23亿元，散户资金净流出10.27亿元 [2] - 沪电股份主力资金净流入4.64亿元，占其成交额的8.06% [3] - 生益科技主力资金净流入4.25亿元，占其成交额的13.01% [3] - 深南电路主力资金净流入4.16亿元，占其成交额的12.15% [3] - 胜宏科技主力资金净流入4.06亿元，占其成交额的3.86% [3] - 东山精密主力资金净流入2.71亿元，占其成交额的5.55% [3] - 景旺电子主力资金净流入1.49亿元，占其成交额的4.39% [3]

公司股价与市场表现 - 12月22日，东山精密股价上涨5.25%，报收79.59元/股，成交额8.43亿元，换手率0.77%，总市值达1457.78亿元 [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为精密钣金件和精密铸件的制造与服务、精密电子制造、柔性电路板制造设计、生产及销售 [1] - 主营业务收入构成为：电子电路产品65.23%，触控面板及液晶显示模组17.98%，精密组件产品13.93%，LED显示器件1.69%，其他1.17% [1] 机构持仓动态 - 睿远基金旗下产品“睿远成长价值混合A”于第三季度新进成为东山精密十大流通股东，持有2134.17万股，占流通股比例1.54% [2] - 该基金同时重仓东山精密，持股2134.17万股，占其基金净值比例为6.46%，位列其第七大重仓股 [4] - 基于12月22日股价上涨测算，该基金持仓东山精密单日浮盈约8472.66万元 [2][4] 相关基金信息 - “睿远成长价值混合A”基金最新规模为213.87亿元，今年以来收益61.45%，近一年收益59.91%，成立以来收益92.96% [2] - 该基金由傅鹏博和朱璘共同管理，两位基金经理现任基金资产总规模均为236.29亿元 [3] - 傅鹏博累计任职时间16年344天，任职期间最佳基金回报429.69% [3] - 朱璘累计任职时间6年274天，任职期间最佳基金回报92.96% [3]