公司结构与制度 - 公司建立由股东大会等组成的法人治理结构[4] - 董事会下设战略等委员会并明确职责权限[5] - 公司设置多个职能部门[6] - 公司制定人事管理制度[8] 风险控制 - 公司各环节定期全面风险评估并建立管控和应急预案[11] - 通过不相容职务分离等控制活动控制风险[12] 研发与管理 - 公司健全研发创新项目各环节工作机制[17] 财务与资产 - 依托ERP系统制定会计和财务管理制度[18] - 制定多项资产管理制度确保财产安全完整[20] 重大事项管理 - 重大投资遵循合法等原则并严格审批披露[22] - 严格管理对外担保行为控制风险[23] 缺陷认定 - 财务报告内控缺陷按营收和资产总额衡量分级[31] - 非财务报告内控缺陷按营收和资产总额衡量分级[36] - 非财务报告缺陷按影响程度和发生可能性判定[37] 报告情况 - 报告期内无财务报告内控重大、重要缺陷[39] - 报告期内未发现非财务报告内控重大、重要缺陷[40] - 无其他内部控制相关重大事项说明[41] 保荐机构意见 - 保荐机构认为公司内控符合法规和监管要求[42] - 保荐机构认为内控自我评价报告真实客观[42]

理财投资 - 公司拟用不超13亿自有资金买理财产品，额度内可滚动使用[1] - 投资决议有效期从2024年年度股东大会决议日至2025年年度股东大会召开日[2] 审议情况 - 2025年4月25日董事会、监事会会议均审议通过购买议案[8][9] 风险与管控 - 投资受市场波动等影响，公司选高安全性产品并控风险[4] - 多部门监督资金使用，保荐机构认为事项合规无异议[4][5][10]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益同比下降38.18%至0.68元，净利润同比下降37.99%至3.15亿元，反映盈利能力显著减弱 [1] - 营业收入同比下降4.72%至77.57亿元，连续两年保持50亿+规模但增速转负 [1] - 净资产收益率从12.63%大幅下滑至6.96%，降幅达44.89%，资本运用效率明显降低 [1] - 每股未分配利润同比增长15.12%至4.34元，每股净资产增长6.49%至9.68元，显示积累性财务指标改善 [1] 股东结构变化 - 前十大流通股东持股比例36.4%，较上期增加76.97万股，股权集中度微升 [1] - 三家机构新进前十大股东：前海开源公用事业基金(520.16万股)、华泰柏瑞光伏ETF(302.08万股)、南方中证1000ETF(265.88万股) [2] - 香港中央结算有限公司增持36.55万股至495.98万股，外资持仓持续增加 [2] - 三家基金退出前十大股东：南方中证1000ETF(原384.72万股)、光伏ETF(原303.35万股)、天弘中证光伏A(原273.58万股) [2] 分红政策 - 年度分红方案为每10股派发现金红利1元(含税)，分红力度较每股收益水平相对保守 [3]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入12.16亿元，较上年同期增长2.73%[5] - 归属于上市公司股东的净利润6894.43万元，较上年同期下降6.26%[5] - 2025年第一季度，公司营业总收入为1,216,323,160.43元，上期为1,183,984,789.75元[21] - 净利润本期为71,819,841.03元，上期为77,063,631.44元[22] - 综合收益总额本期为73,738,444.90元，上期为76,468,281.95元[23] - 基本每股收益本期为0.15元，上期为0.16元[23] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度，公司营业总成本为1,160,927,263.07元，上期为1,109,496,369.72元[21] - 税金及附加本期为8,235,667.62元，上期为5,202,042.32元[22] - 销售费用本期为123,570,688.20元，上期为117,961,852.49元[22] 现金流相关数据（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额4630.71万元，较上年同期增长121.07%[5] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为1,413,701,622.33元，上期为1,328,062,871.28元[24] - 经营活动产生的现金流量净额本期为46,307,110.74元，上期为 - 219,812,985.90元[25] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 151,482,935.17元，上期为282,526,389.73元[25] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为 - 297,711,698.90元，上期为 - 191,640,471.57元[25] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 400,508,541.99元，上期为 - 128,332,255.42元[25] 资产负债变动情况 - 货币资金减少4.02亿元，变动幅度-40.26%，主要为偿还银行借款[9] - 应收账款融资增加1.82亿元，变动幅度71.93%，主要为收到的银行承兑汇票增加[9] - 预付款项增加6648.16万元，变动幅度216.25%，主要为预付货款增加[9] - 存货增加2.28亿元，变动幅度34.54%，主要为订单备货增加[9] - 短期借款减少1.51亿元，变动幅度-88.28%，主要为到期偿还期初借款[9] - 应付债券减少11.78亿元，变动幅度-88.28%，主要为可转换公司债券转股增加导致[9] - 资本公积增加13.29亿元，变动幅度75.22%，主要为可转换公司债券转股增加导致[9] - 2025年3月31日，公司货币资金期末余额为596,301,174.92元，期初余额为998,103,103.73元[17] - 2025年3月31日，公司交易性金融资产期末余额为745,334,000.00元，期初余额为771,872,000.00元[17] - 2025年3月31日，公司应收账款期末余额为2,963,976,459.02元，期初余额为3,209,762,695.23元[17] - 2025年3月31日，公司存货期末余额为889,321,505.37元，期初余额为661,006,309.09元[18] - 2025年3月31日，公司资产总计期末余额为12,599,586,218.67元，期初余额为12,789,367,683.63元[18] - 2025年3月31日，公司负债合计期末余额为6,530,976,658.02元，期初余额为7,987,952,047.24元[19] - 2025年3月31日，公司股本期末余额为509,235,228.00元，期初余额为461,572,464.00元[19] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为83,419，表决权恢复的优先股股东总数为0[11] - 前10名股东中，厦门科华伟业股份有限公司持股比例18.15%，持股数量92,445,842股；陈成辉持股比例15.46%，持股数量78,723,124股[11] - 前10名无限售条件股东中，厦门科华伟业股份有限公司持有无限售条件股份数量92,445,842股；陈成辉持有19,680,781股[11] - 股东吴伟彬通过投资者信用证券账户持有公司股份3,506,144股[12] 员工持股计划情况 - 2022年9月19日，公司第一期员工持股计划购买公司股票2,083,200股，占当日公司总股本的0.45%[14] - 公司第一期员工持股计划股票锁定期为2022年9月19日至2023年9月18日，存续期为2022年9月19日至2025年9月18日[14][15] - 截至2025年3月15日，公司第一期员工持股计划所持2,083,200股股票全部出售完毕，占目前公司总股本比例为0.41%[15] 可转债赎回情况 - 截至2025年4月15日，“科数转债”尚有30,889张未转股，赎回价格为100.32元/张，共计支付赎回款3,098,784.48元[16] 法律诉讼情况 - 2024年财产保全损害责任纠纷一案，一审、二审判决均驳回石军等起诉方请求，一、二审案件受理费均为588,139.95元由起诉方负担[13]

财务数据关键指标变化 - 2024年营业收入为7,757,187,990.24元，较2023年减少4.71%[15] - 2024年归属于上市公司股东的净利润为315,174,942.76元，较2023年减少37.90%[15] - 2024年归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为284,544,634.78元，较2023年减少38.55%[15] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为1,511,566,689.82元，较2023年增加7.84%[15] - 2024年基本每股收益为0.68元/股，较2023年减少38.18%[15] - 2024年稀释每股收益为0.68元/股，较2023年减少38.18%[15] - 2024年加权平均净资产收益率为6.96%，较2023年减少5.67%[15] - 2024年末总资产为12,789,367,683.63元，较2023年末增加7.77%[15] - 2024年末归属于上市公司股东的净资产为4,673,238,237.37元，较2023年末增加6.17%[15] - 2024年非经常性损益合计3063.03万元，2023年为4453.37万元，2022年为165.45万元[23] - 非流动性资产处置损益2024年为 - 894.77万元、2023年为 - 513.93万元、2022年为 - 921.11万元[22] - 计入当期损益的政府补助2024年为3106.17万元、2023年为3541.07万元、2022年为5013.51万元[22] - 公司报告期内营业收入7,757,187,990.24元，同比下降4.71%；归属于上市公司股东的净利润315,174,942.76元，同比下降37.90%[38] - 2024年营业收入合计77.57亿元，占比100%，同比减少4.71%；2023年为81.41亿元，占比100%[73] - 2024年数据中心行业收入31.52亿元，占比40.63%，同比增长14.07%；2023年为27.63亿元，占比33.93%[73] - 2024年智慧电能行业收入9.22亿元，占比11.88%，同比减少9.01%；2023年为10.13亿元，占比12.45%[73] - 2024年新能源行业收入36.08亿元，占比46.51%，同比减少15.98%；2023年为42.94亿元，占比52.75%[73] - 2024年国内收入70.32亿元，占比90.65%，同比减少1.84%；2023年为71.64亿元，占比88%[73] - 2024年国外收入7.25亿元，占比9.35%，同比减少25.79%；2023年为9.77亿元，占比12%[73] - 2024年直接销售63.95亿元，占比82.43%，同比增长4.81%；2023年为61.01亿元，占比74.95%[73] - 2024年非直接销售13.63亿元，占比17.57%，同比减少33.19%；2023年为20.40亿元，占比25.05%[73] - 数据中心行业营业收入31.52亿美元，同比增14.07%，营业成本22.45亿美元，同比增16.11%，毛利率28.77%，同比降1.25%[75] - 智慧电能行业营业收入9.22亿美元，同比降9.01%，营业成本5.43亿美元，同比降18.45%，毛利率41.06%，同比增6.82%[75] - 新能源行业营业收入36.08亿美元，同比降15.98%，营业成本30.02亿美元，同比降11.81%，毛利率16.78%，同比降3.94%[75] - 数据中心行业销售量356,125台/套，同比增34.26%，生产量356,925台/套，同比增32.18%，库存量24,953台/套，同比增3.31%[76] - 智慧电能行业销售量124,563台/套，同比降35.31%，生产量118,303台/套，同比降37.59%，库存量25,010台/套，同比降20.02%[76] - 新能源产品销售量79,039台/套，同比降29.62%，生产量83,523台/套，同比降30.85%，库存量25,214台/套，同比增21.63%[76] - 2024年销售费用6.16亿美元，同比降3.63%；管理费用2.69亿美元，同比增2.90%；财务费用0.63亿美元，同比降14.42%；研发费用5.05亿美元，同比增7.79%[84] - 2024年研发人员数量为1238人，较2023年的1381人减少10.35%；研发人员数量占比为29.13%，较2023年的30.16%下降1.03%[86] - 2024年研发投入金额为468062906.05元，较2023年的449000516.49元增长4.25%；研发投入占营业收入比例为6.03%，较2023年的5.52%提升0.51%[86] - 2024年研发投入资本化的金额为37072252.74元，较2023年的61371013.57元下降39.59%；资本化研发投入占研发投入的比例为7.92%，较2023年的13.67%下降5.75%[86] - 投资活动流入小计为489586074.12元，同比增长68.25%，主要为收回上年购买的理财产品等[88] - 筹资活动产生的现金流量净额为 -361291776.17元，同比下降2969.43%，主要因取得的银行借款减少和到期偿还银行借款减少[88] - 2024年末应收账款为3209762695.23元，占总资产比例为25.10%，较年初的2791562714.89元（占比23.52%）提升1.58%[90] - 2024年末固定资产为2511834986.68元，占总资产比例为19.64%，较年初的2795822551.96元（占比23.56%）下降3.92%[92] - 2024年末短期借款为170712864.80元，占总资产比例为1.33%，较年初的1001500.00元（占比0.01%）提升1.32%[92] - 2024年末长期借款为494460000.00元，占总资产比例为3.87%，较年初的825510357.14元（占比6.96%）下降3.09%[92] - 报告期投资额为81572574.32元，较上年同期的213661031.22元减少61.82%[94] - 2024 - 2023年公司相关财务指标对比（上述未涵盖的其他对比数据）[15][22][23][73][75][76][84][86][88][90][92][94] 各条业务线表现 - 公司智算业务通过技术升级等抓住各行业机遇，实现产品订单快速增长[38] - 公司凭借数据中心全生命周期服务能力，为多行业客户提供丰富产品及解决方案[41] - 公司推出针对AI业务场景的高密度预制化液冷算力POD等多种数据中心产品[41][42] - 数据中心不间断电源UPS产品功率范围覆盖300kVA - 1200kVA，有塔式、模块式两种机型[42] - Wise Power云动力预制式电力模组解决方案可实现占地空间减少30% +，交付周期减少60% +，智能化程度加倍[42] - 公司数据中心产品连续中标大客户项目，落地国内外多地市场[42] - 公司冷板式液冷微模块等产品满足客户多方面核心需求，解耦型冷板式液冷数据中心获相关奖项[43] - 公司产品助力“东数西算”工程算力基座建设与运营[45] - 公司“极智金融”等解决方案在金融领域实现规模化部署，打造多个典型项目[47] - 公司参与编制多份标准及白皮书正式面世[50] - 公司为南京智能计算中心提供近20套大功率UPS配套[50] - 公司依托10大自建数据中心提供算力基础设施服务[53] - 公司在“中国第三方算力中心服务商综合发展指数TOP10”中位列第8位[53] - 公司在“中国第三方算力中心服务商技术能力评估TOP10”中位列第4位[53] - 公司智慧电能业务产品功率范围覆盖0.5kVA - 1200kVA[54] - 公司为29条地铁线路提供超668公里服务保障[55] - 公司已累计护航全国200 + 条轨交线路稳定运行[55] - 公司已累计护航全国300 + 条高速公路路段稳定运行[55] - 公司已累计护航全国100 + 条高铁线路稳定运行[55] - 2024年公司全球模块化UPS市场份额蝉联第四，全球工业UPS市场份额第四，亚太工业UPS市场份额第一，UPS国内金融、交通、石化、教育科研行业占有率第一，高端电源（UPS）中国市场占有率第一[57] - 2024年公司推出国内首款1500V 5MW液冷集中式光伏逆变器，全新一代320kW组串式光伏逆变器通过新国标并网性能测试，面向全球发布S³ - EStation 2.0智慧液冷储能系统[60] - 2024年公司交付多个百兆瓦级标杆储能项目和大型光伏项目，如新疆伊吾100MW光伏项目、新疆乌什700MW光伏项目等[60] - 截至2024年底，公司全球光伏产品出货量超56GW，全球储能累计装机规模超过30GW/12GWh，储能PCS出货量位居中国企业全球第一[63] 各地区表现 - 2024年国内收入70.32亿元，占比90.65%，同比减少1.84%；2023年为71.64亿元，占比88%[73] - 2024年国外收入7.25亿元，占比9.35%，同比减少25.79%；2023年为9.77亿元，占比12%[73] - 公司在30多个国家设有营销和服务团队，SPI系列全场景光伏逆变器、S³ - EStore工商储一体机在海外市场广受欢迎[62] 管理层讨论和指引 - 2025年公司贯彻以产品技术为核心的发展战略，巩固多领域领先地位[116] - 公司依托马来西亚智能制造生产基地拓展东南亚市场，实现快速本地化供应[118] - 公司深化营销、研发和供应链管理改革，优化业务流程提升运营效率[119] - 公司以创新产品技术为核心竞争力，提升产品技术含量与价值[117] - 公司加强海外市场布局，聚焦欧洲、东南亚及“一带一路”等地区[117] - 公司成立海外销售管理部门，拓展业务覆盖范围[117] - 公司推进新CRM系统全面落地，打通LTC全流程高效运作[119] - 公司将以准时制为核心推进生产与供应链管理，完善供应商数据库和管理体系，建立售后服务供应体系[120] - 公司建立多层次人才库并动态评估，实施“一人一策”培养干部，优化薪酬体系和激励机制[120] - 公司面临市场需求变化、竞争加剧、政策变化等风险，将加强市场研究与预测等应对[121] - 公司需应对产品创新需求，将增加研发投入，加强合作，突出产品差异化优势[122] - 公司面临供应链稳定性、成本波动、质量等风险，将建立多元化供应商体系等应对[123] - 公司面临回款与现金流风险，将加强客户信用管理、提升合同执行力、建立催收机制[124] - 公司智算中心业务扩张可能面临资金短缺、管理混乱、人才获取成本增加等风险[124] - 公司面临人才流失风险，将优化薪酬福利体系等降低人才流失率[125] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司利润分配预案以515,414,041股为基数，每10股派发现金红利1元[3] - 分季度营业收入：第一季度11.84亿元、第二季度25.47亿元、第三季度16.63亿元、第四季度23.64亿元[20] - 分季度归属于上市公司股东的净利润：第一季度7354.58万元、第二季度1.52亿元、第三季度1244.26万元、第四季度7710.90万元[20] - 2023 - 2026年全国液冷技术渗透率年均增长超30%[25] - 2023年中国智算中心市场投资规模879亿元，预计2028年增至2886亿元，2023 - 2028年复合增长率27%[26] - 2024年国内投建与投运智算中心超600个，已投运近150个，地方等主导项目占比超60%，新增算力规模约2万PFlops[26] - 2020 - 2030年我国人工智能核心产业规模年均复合增长率达20.9%，带动相关产业规模年均复合增长率达25.9%[26] - 2024年中国UPS市场规模108.2亿元，同比增长10.75%，预计2026年达127.3亿元[30] - 2024年公司完成专利申请438件（发明专利申请288件、实用新型专利申请139件、外观设计专利申请11件），完成专利授权178件（发明专利授权93件，含2件海外专利），著作权40项，商标注册12项[66] - 截至2024年底，公司共拥有有效知识产权2310项，其中发明专利603件（含12件海外专利）、实用新型专利691件、外观设计专利157件，著作权备案628项，商标

数据中心行业近期表现 - 数据中心板块在24年末估值提振明显，25年2月后经历大幅回调 [1] - 当前在手订单有望支撑未来1-2年业绩增速逐年提升 [2] - 新签价格尚未提升，但项目回报率有望先于价格改善 [2] 商业模式与业绩弹性 - 数据中心公司以服务器托管为核心，提供场地、电力、制冷及网络服务收取租金 [5] - 不参与算力租赁与服务器采购 [5] - 租金模式使业绩波动小于下游资本开支波动 [6] - AI相关订单明显增长，支撑未来1-2年业绩增长 [6] - 预计25年增速高于24年，26年高于25年 [6] 项目回报率与资本开支 - 2021-2023年行业供过于求导致新签订单租金下行 [7] - 数据中心公司议价权提升，签约周期延长、优惠期缩短与上架加速 [7] - 2025年资本开支主要用于24年订单及部分25年订单交付 [8] - 资本开支扩张反映旺盛业务需求 [26] 融资渠道与REITs - 项目融资中70-80%可通过银行贷款解决 [9] - 中概股公司多选择可转债，A股公司多采用债券+定增组合融资 [9] - REITs发行渠道逐渐打通，有助于资金回笼和估值提升 [11] - 已有一单pre-REIT和一单私募REIT完成，两单公募REIT正在审批 [32] 国内外市场对比 - 国内云厂商资本开支与海外存在错期，国内尚在行进中 [11] - 海外云厂商资本开支2023年开始高增，国内2024年下半年开启 [11] - 国内算力摸底政策有助于减少低效供给，改善供需格局 [12][38] 估值与市场情绪 - 2024年下半年受AI训练和推理需求预期提升推动估值 [13] - 2025年2月后因贸易摩擦风险等因素导致估值调整 [13] - 当前估值已处于具有吸引力的位置 [40] - 板块波动与云厂商资本开支节奏密切相关 [13]

可转债发行 - 2023年8月23日发行可转换公司债券14,920,680张，募资149,206.80万元，期限6年[4] - 2023年9月12日债券在深交所挂牌交易[4] 转股价格调整 - 初始转股价格34.67元/股，2024年5月31日调为34.55元/股，10月30日修正为27.65元/股[5] 赎回情况 - 2025年2月12日至3月5日触发有条件赎回条款[7] - 赎回日4月16日，摘牌日4月24日，摘牌因全部赎回[4] - 赎回30,889张，价格100.32元/张，支付赎回款3,098,784.48元[8][9]

可转债发行与转股 - 2023年8月23日发行可转换公司债券14,920,680张，募资149,206.80万元，期限6年[3] - 可转债初始转股价34.67元/股，调整后2024年10月30日起27.65元/股[4][5] 赎回情况 - 2025年2 - 3月触发有条件赎回条款[6] - 截至2025年4月15日，30,889张未转股，赎回价100.32元/张，支付3,098,784.48元[8] - 赎回面值3,088,900.00元，占发行总额0.21%[9] 股本变化 - 截至赎回登记日，总股本因转股累计增加53,846,650股[10] - 2024年2月28日总股本461,567,391股，2025年4月15日为515,414,041股[12] - 限售股比例从13.16%变为11.78%，无限售股从86.84%变为88.22%[12]

数据中心业务 - 随着AI应用成熟，算力相关资本开支有望进一步增长，公司作为国内UPS等数据中心配套设备的领军企业，大功率产品技术及市占率领先，HVDC、电力模组、模块化数据中心等多产品线布局广泛 [1] - 公司与三大运营商、银行等金融客户、腾讯等互联网厂商持续深入合作，客户资源优质，有望充分受益于算力投入的增加 [1] - 预计2024-2027年国内数据中心新增功率分别为7 4、11 7、13 8和15 8GW [1] - 预计2024年国内数据中心UPS市场空间约为118亿元，2027年有望快速增长至253亿元，3年CAGR为29 0% [1] - 2023年亚太市场全部UPS出货金额中，公司市占率约为7%，500kVA以上大功率产品市占率约为12% [1] - 自主可控需求下，公司作为国产领先企业的市占率有望进一步提升 [1] 储能业务 - 储能需求快速起量，2025年中美欧及新兴市场储能需求共振，需求增长有望延续 [2] - 预计2024年全球储能新增装机169 9GWh，同比增长约78 0%，2025年全球储能新增装机258 5GWh，同比增长约52 2% [2] - 公司2023年国内储能PCS出货量排名第一，国内厂商中海外PCS出货量排名第二，行业龙头地位凸显 [2] - 公司有望进一步拓宽海外出货渠道以提升新能源业务整体盈利水平 [2] 财务预测与估值 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为81 86、97 60、114 18亿元，同比增速分别为0 56%、19 23%、16 98% [3] - 预计2024-2026年归母净利润分别为4 00、7 81、10 64亿元，同比增速分别为-21 12%、94 99%、36 29% [3] - 预计2024-2026年EPS分别为0 79、1 53、2 09元/股，3年CAGR为27 98% [3] - 可比公司当前股价对应2025年平均PE为20倍 [3] - 公司未来有望高速成长的数据中心相关业务占比较高，在国内互联网及运营商客户的认可度较高，业绩积累较多 [3] - FCFF绝对估值结果每股价值49 00元 [3]

数据中心概念股表现 - 数据中心概念股整体呈现震荡走低态势 [1] - 科泰电源（300153）跌幅超过7% [1] - 潍柴重机（000880）、科华数据（002335）、麦格米特（002851）、中恒电气（002364）、海陆重工（002255）等个股跟随下跌 [1] 资金动向 - 部分股票暗盘资金出现流入迹象 [2]