电化学储能行业整体装机情况 - 2025年1-6月新增投运储能电站190座 总装机13.66GW/33.75GWh 较2024年底增长22% [2][9] - 新增装机相当于全国电源新增装机的4.66% 相当于新能源新增装机的5.07% [2][9] - 截至2025年6月累计投运电站1663座 总装机75.79GW/175.12GWh 相当于全国电源总装机的2.08% [9] - 在建项目规模达8.33GW/17.68GWh [9] 应用场景分布特征 - 电网侧独立储能增长最快 新增装机8.34GW 同比增长22% 占新增总装机61% [13] - 新能源配储新增装机4.43GW 同比增长31% [13] - 截至2025年6月电源侧 电网侧 用户侧装机占比分别为40.32% 57.88% 1.80% [14] - 独立储能和新能源配储合计占比94% 独立储能主要分布在山东 江苏等省份 新能源配储主要分布在新疆 内蒙古等省份 [14] 技术配置特点 - 2小时储能系统占主导 总能量114.21GWh 占比65.22% [17] - 4小时及以上长时储能占比31.94% 较2024年上半年增长11个百分点 [2][17] - 独立储能以2小时系统为主(76.74%) 新能源配储以2小时和4小时系统为主(92.15%) [18][21] - 锂离子电池占绝对主导地位(97.34%) 其中99.93%为磷酸铁锂电池 [36] 区域发展格局 - 新增装机集中在27个省份 前十省份合计装机10.82GW 占比79.18% [23] - 河北(6.542GW) 云南 青海 内蒙古 江苏位列新增装机前五 [24] - 19个省份累计装机超1GW 内蒙古 新疆 山东 江苏 宁夏5省超5GW [25] - 河北 甘肃等9个省份累计装机已超2GW [25] 市场主体构成 - 其他企业单位成为主力 新增装机占比73.98% 累计装机占比73.68% [26] - 五大发电集团新增装机占比24.19% 累计装机占比24.30% [26] - 电网企业新增装机占比1.83% 累计装机占比2.02% [26] - 百兆瓦级以上大型电站装机占比达67% 较2021年提升42个百分点 [31] 设备厂商竞争格局 - 电池厂商前五(宁德时代 亿纬锂能 比亚迪 海辰储能 远景)合计占比66.27% 总能量42.71GWh [1][38] - BMS厂商前五(高特电子 协能科技 海博思创 比亚迪 阳光电源)合计占比55.60% 总能量35.83GWh [1][38] - PCS厂商前五(科华数据 上能电气 索英电气 国电南瑞 许继电气)合计占比51.94% 总功率15.67GW [1][38] - EMS厂商前五(德联软件 长园集团 国电南瑞 许继电气 远景)合计占比45.80% 总能量29.52GWh [1][38] - 系统集成商前五(海博思创 比亚迪 阳光电源 远景 中车株洲所)合计占比36.38% 总能量23.45GWh [1][38] 运行性能指标 - 2025年上半年平均运行小时数917h 同比提高139h [41] - 平均利用小时数513h 同比提高49h [41] - 平均等效充放电次数121次(每1.5天完成一次完整充放电) 同比提高6次 [41] - 平均利用率指数48% 同比提高6个百分点 [41] 分场景运行表现 - 新能源配储平均运行小时数814h 同比提高134h 平均利用小时数427h 同比提高56h [2][41] - 独立储能平均运行小时数960h 同比提高216h 平均利用小时数587h 同比提高50h [42][43] - 工商业配储平均运行小时数2293h 平均利用小时数1098h 同比提高12h [44] - 火电配储平均运行小时数1750h 同比提高21h 平均利用小时数673h 同比提高103h [41] 能效表现分析 - 2025年上半年总充电量7291GWh 总放电量6514GWh 平均转换效率89.34% [55] - 电网侧储能下网电量153791GWh 上网电量3146GWh 平均综合效率82.98% [55] - 宁夏(92.76%) 贵州(92.44%) 湖北(91.87%) 广西(91.29%) 河南(91.16%)位列转换效率前五省份 [57] - 浙江(85.20%) 甘肃(84.66%) 青海(84.42%) 广西(84.18%) 河南(84.04%)位列综合效率前五省份 [57][58] 可靠性状况 - 2025年上半年可用系数达0.98 未发生重大安全事故 [60] - 计划停运525次 单次平均停运时长2194.63h [60] - 非计划停运920次 单次平均停运时长233.10h [60] - 设备 系统及安装质量导致非计划停运占比85%以上 [60] - 投运2年内电站平均非停次数1.40次 较投运2年以上电站高52% [60][62]

公司概况 * 公司为科华数据股份有限公司（Kehua Data Co），股票代码002335 SZ，是中国不间断电源（UPS）市场的领导者，并拥有全球竞争力的电源管理产品 [1][23] * 公司业务已从单一的UPS产品扩展到为轨道交通、数据中心、电子、石油天然气、基站等多个行业提供定制化电源管理解决方案 [23] * 公司也是中国顶级的电力转换系统（PCS）制造商之一 [23] * 当前股价为人民币57.81元，12个月目标价为人民币42.60元，潜在下行空间为26.3% [1] * 公司市值为人民币298亿元（42亿美元），企业价值为人民币312亿元（44亿美元） [4] 财务表现 * 公司2Q25业绩基本符合预期：营收人民币25.16亿元（同比-1%），毛利润人民币5.67亿元（同比+7%），息税前利润（EBIT）人民币2.18亿元（同比+24%），净利润人民币1.75亿元（同比+15%） [1] * 2Q25利润率为：毛利率23%（同比+2个百分点），营业利润率9%（同比+2个百分点），净利润率7%（同比+1个百分点） [1] * 剔除人民币4700万元的信贷减值损失影响后，业绩基本符合预期 [1] * 高盛微调2025-2030年净利润预测，平均下调1%，以反映业绩结果 [1][19] * 预计2025年总营收增长5.5%，2026年增长12.0%，2027年增长8.7% [11] * 预计2025年每股收益（EPS）增长60.3%，2026年增长55.7%，2027年增长19.2% [11] * 公司股票估值较高，交易于2026年预期市盈率34倍和2027年预期市盈率28倍，而2027-2030年预期盈利复合年增长率（CAGR）为14% [1] 业务分部表现 * **数据中心产品与智能电源产品**：1H25销售额分别为人民币7.84亿元（同比+34%）和人民币4.39亿元（同比-23%），合计人民币12.24亿元（同比+6%） [2] * 该分部毛利率同比保持稳定 [2] * 受稳健的数据中心需求增长和公司订单交付进度推动，预计该分部在2H25E将实现30%的同比增长 [2] * **可再生能源产品**：1H25销售额为人民币18.52亿元（同比-4%），主要来自销售储能系统（ESS）和电力转换系统（PCS） [17] * 该分部毛利率在1H25改善0.6/0.9个百分点至17.5%，主要得益于海外贡献度提高（海外销售额人民币2.30亿元，同比+53%，基数较低） [17] * 管理层认为该分部的毛利率改善趋势未来可以持续 [17] * **IDC服务**：1H25销售额为人民币4.39亿元（同比持平），毛利率下降至20.8%（对比1H24为25.8%，2H24为20.9%），主要受新部署项目折旧成本影响 [18] 运营与战略重点 * **海外扩张**：1H25海外销售贡献有限，但公司正积极拓展海外客户群，目前正处于与多个地区（包括北美）数据中心客户的样品测试阶段，预计2026年将取得更多业务进展 [10] * **国内需求**：2025年迄今国内需求增长稳健，公司在腾讯的数据中心订单中保持高份额，同时也服务于其他互联网和电信客户 [10] * **新产品开发**： * 电源基础设施方面，其高压直流（HVDC）产品已被腾讯等客户采用，并正在研发下一代HVDC技术和固态变压器（SST） [10] * 冷却方面，为AI应用提供液冷模块化数据中心和机柜，目前主要服务于中国电信运营商 [16] * 公司拥有自研的冷却液分配单元（CDU），但其他大部分液冷组件从第三方供应商采购 [16] 投资评级与风险 * **投资评级**：维持“中性”（Neutral）评级，因当前股价已反映了终端客户资本支出增长的乐观前景，且考虑到当前估值水平，风险回报相对平衡 [1][19][25] * **目标价方法**：12个月目标价人民币42.6元基于2026年预期市盈率25倍 [26] * **下行风险**：数据中心收入增长低于预期；新能源收入前景低于预期；新能源利润率低于预期 [19] * **上行/下行风险**：数据中心客户资本支出好于/差于预期；产品扩张/市场份额获取进度快于/慢于预期；数据中心/可再生能源产品的价格竞争 [19][26] 其他重要数据 * 公司应收账款天数较长且呈上升趋势，预计从2024年的144.2天增至2027年的168.1天 [11] * 应付账款天数也很长，预计在286.7天至294.8天之间 [11] * 净债务权益比预计将从2024年的20.9%改善至2027年的5.8% [11] * 据高盛因子分析，公司在增长、财务回报和估值倍数方面相对于亚洲（日本除外）覆盖范围和中国工业技术与机械行业的百分位排名 [7][8] * 公司的并购排名为3，代表成为收购目标的概率较低（0%-15%） [4][32]

业绩表现 - 25Q2营收25.16亿元 同比下滑1.19% 环比增长106.88% [1] - 25Q2归母净利润1.75亿元 同比增长14.81% 环比增长153.24% [1] - 还原减值影响后25Q2归母净利润达2.63亿元 超预期 [1] - 25H1营收37.33亿元 同比增长0.06% 归母净利润2.44亿元 同比增长7.94% [1] 业务板块表现 - 数据中心行业25H1收入13.98亿元 同比增长16.77% 毛利率29.35% 同比下降1.4个百分点 [2] - 数据中心产品收入7.84亿元 同比增长34.19% 毛利率36.06% 同比上升0.11个百分点 [2] - IDC服务收入6.13亿元 同比增长0.15% 毛利率20.77% 同比下降5.01个百分点 [2] - 智慧电能产品收入4.39亿元 同比下降22.56% 毛利率36.39% 同比上升1.93个百分点 [2] - 新能源产品收入18.52亿元 同比下降4.22% 毛利率17.51% 同比上升0.63个百分点 [2] 财务指标 - 25H1综合毛利率25.02% 同比提升0.52个百分点 25Q2毛利率22.54% 同比提升1.65个百分点 [3] - 25H1销售费率6.99% 管理费率3.17% 研发费率5.86% 财务费率0.07% [3] - 25H1净利率4.45% 同比下降0.56个百分点 25Q2净利率7.04% 同比上升0.95个百分点 [3] 战略发展 - 液冷产品取得可观进展 算力液冷集装箱已出口海外 [2] - 与沐曦股份联合推出高密度液冷算力POD [2] - 阿里25Q2 AI+云资本开支达386亿元 同比增长220% [3] - 出海成为重要发展战略 [3]

股价表现 - 科华数据股价创历史新高 盘中上涨4.2%至60.24元[2] - 成交量达1062.11万股 成交金额6.55亿元 换手率2.34%[2] - A股总市值310.49亿元 流通市值273.89亿元[2] 行业对比 - 电力设备行业整体涨幅0.21% 200只个股上涨 181只下跌[2] - 雅达股份涨28.45% 先导智能涨13.91% 杭可科技涨10.10%位列涨幅前三[2] - 大全能源跌8.57% 南网科技跌4.37% 电气风电跌4.01%位列跌幅前三[2] 融资交易 - 两融余额17.94亿元 其中融资余额17.90亿元[2] - 近10日融资余额增加6.36亿元 环比增长55.13%[2] 财务数据 - 上半年营业收入37.33亿元 同比增长0.06%[2] - 净利润2.44亿元 同比增长7.94%[2] - 基本每股收益0.51元 加权平均净资产收益率5.08%[2]

根据提供的研报内容，以下是关键要点的详细总结，已按要求进行分组并引用原文数据。 宏观与政策环境 - 8月制造业PMI小幅回升但仍处于收缩区间，非制造业PMI也回升，主要受医药、电子等行业带动[9] - 政策短期处于"托而不举"的存量政策落地期，后续"适时加力"需紧盯出口、消费、地产等基本面数据、"反内卷"落地情况及中美贸易谈判进展三大变化[7] - 市场迎来关键窗口期，建议关注"9.3纪念大会、国庆、10月四中全会"三个时点及可能的中美最高层会晤[7] 金融市场与资产配置 - 市场波动开始加大，日线级别上涨大概率临近尾声，但中期周线级别上涨显示牛市刚刚开始，是个普涨格局[10] - 债市继续调整空间有限，10年和30年国债利率上限分别在1.75-1.8%和2.05-2.1%左右，观察股市走势及非银仓位作为配置时机参考指标[16] - 资金面继续宽松，银行间杠杆率小幅回升，隔夜资金价格回落，七天资金价格震荡[17][19] - 低利率时代美国银行保险业的经验启示：银行应收缩高风险敞口增持低风险资产，保险应优化配置适当增加权益类投资并拉长资产久期和信用下沉[22][23][24] 行业表现与趋势 - 1-7月绿电交易电量同比增长42%，交易绿证同比增长43%，市场交易电量占全社会用电量61%[50] - 电力领域重点依然是"市场化"，新能源正式迎来全面入市新阶段，系统调节能力强的火电价值有望提升[38] - 通信行业1月、3月、1年表现分别为33.2%、67.9%、124.3%，位列行业第一[2] - 煤炭行业1月、3月、1年表现分别为-2.0%、1.3%、-3.8%，位列行业末位[2] 白酒行业 - 2025H1白酒板块实现营收2414.2亿元同比-0.8%，归母净利润946.3亿元同比-1.2%，继续降速调整[28] - 分价格带看，2025H1高端酒/次高端酒/区域酒营收分别1603.2/312.1/446.3亿元，同比+6.2%/+0.0%/-18.4%[28] - 2025Q2营收880.6亿元同比-4.9%，归母净利润312.3亿元同比-7.5%，环比进一步降速[29] - 行业正处于基本面、估值、市场预期、机构持仓四重底部，供给端持续变革，需求静待改善[30] 银行业 - 2025H1上市银行整体营业收入、归母净利润增速分别为1.0%、0.8%，较25Q1提升2.8pc和2.0pc，双双转正[32] - 国有大行/股份行/城商行/农商行营收增速分别为1.9%/-2.3%/5.2%/0.9%，国有大行改善最为显著[32] - 股份行改善力度显著，25H1信用减值损失同比下降7.8%[32] 建筑装饰业 - Q2营收业绩降幅收窄，现金流边际改善，减值压力明显缓解[35] - Q2基建签单环比改善，海外订单增长亮眼，下半年财政政策发力有望带动板块修复[35] 科技与AI产业 - 阿里巴巴FY2026Q1财季总收入2476.52亿元同比+2%，云智能集团收入增速加快至26%，AI相关收入占外部客户收入超20%[47][81] - 阿里25Q2 AI和云基础设施资本支出达386亿元人民币，超预期，坚持三年投资3800亿元计划[47][55][81] - 英伟达FY26Q2营收467.4亿美元同比+56%，预计Q3营收约540亿美元，受Blackwell平台驱动[80] - 算力服务仍被显著低估，国内算力初步闭环，A股有望迎来重估[73] 新能源汽车与智驾 - 2025年1-6月中国市场智电车型交付占比达到17.54%，25-30万元价位车型占比达38.39%[73] - 鸿蒙智行累计交付突破90万辆，问界M9累计交付22.6万辆，17个月稳居50万元以上销量冠军[75] - 比亚迪"天神之眼"智能辅助驾驶系统搭载车型保有量突破120万辆，智驾选装率高达78%[76] - 小鹏汽车目标2025年9月起月交付量超4万辆，2026年将在部分区域试点Robotaxi运营[77] 有色金属 - 降息预期升温，白银率先突破，宏观转松与金九银十共振看好后市铜价[60][61] - 紫金矿业铜金产量双位数增长，业绩含金量提升[3] 房地产 - 上海优化调整购房政策，定向放松外环外限购，符合条件居民家庭在外环外购房不限套数[87] - 本周新房成交同比-5.9%，政策有望助力外围库存去化和提升改善性住房需求[87] 家用电器 - JS环球生活25H1收入7.74亿美元同比+4.2%，净亏损5370万美元，SN亚太高增长，九阳表现平稳[43] - 极米科技盈利能力持续提升，份额稳居行业第一[3] - 美的集团首次中期分红，公司盈利能力稳健[3] 其他重点公司 - 有方科技预计2025-2027年营业收入分别为51.58/78.95/105.03亿元，同比增长68%/53%/33%[41] - 科华数据25Q2营收25.16亿元环增106.88%，归母净利润1.75亿元同增14.81%，业绩超预期[54] - 中国神华中期分红79%，业绩超预期，外延并购行稳致远[4]

**科华数据 2025 年上半年电话会议纪要关键要点** **涉及的行业与公司** - 公司为国内数据中心基础设施与新能源解决方案提供商科华数据[1] - 核心业务包括数据中心产品及服务、智慧电能、新能源（光伏与储能）[1][4][15] - 深度参与AI算力基础设施（电源、液冷、HVDC）及海外市场拓展[6][10][12] **核心财务表现** - 2025年上半年净利润2.44亿元（同比+7.9%），扣非净利润同比+9.22%[3] - 现金流改善，但计提资产减值9,800万元（含信用减值与存货跌价），影响单期利润[1][3] - 收入基本持平，其中国内收入略降，海外收入同比+24.73%[1][7] **分业务表现与策略** **1 数据中心业务** - 收入同比+16.77%，毛利率29.35%[1][4] - 细分产品收入同比+34.19%（毛利率36.06%），IDC服务收入持平但毛利率因新项目折旧不匹配而下降[1][4] - 核心产品与技术： - UPS（千瓦至1.2兆瓦）、HVDC（高压直流）在腾讯市场占近80%份额[8][10] - 液冷技术实现突破并推出液冷Pod，与国产GPU厂商合作[10][16] - SST（固态变压器）技术储备丰富[10] - 客户进展：腾讯JDM2.0独控订单、阿里巴巴电源解决方案入围、字节跳动新项目启动[8][9] - IDC服务目标上架率85%，算力平台2.0采用"1+4+X"模式支持AI应用[11] **2 新能源业务** - 收入同比-4.22%，毛利率17.51%（同比略升）[4][15] - 策略为"光伏做大、储能做强"： - 光伏收入2.6亿元（同比+5.2%），毛利率高于储能[15] - 储能收入同比-6%[15] - 海外收入2.3亿元（同比+53%），抱团出海策略见效[15] **3 智慧电能业务** - 收入单期下降，但毛利率保持36.39%[4] - 聚焦大交通、大工业及高端敏感行业，AI加智慧电能平台提升客户粘性与毛利率[14] **未来发展策略与机会** - 技术聚焦：HVDC、UPS、液冷技术创新支持AI算力需求（高效节能、800伏、模块化）[10][16] - 海外战略：组织架构、马来西亚工厂及大客户合作全面布局，2025年目标实质性进展[12][17] - 管理变革：通过准时制、IPD、LTC提升经营效益[1][5] - 行业机遇：受益国家AI行动计划与头部企业资本开支，成长空间巨大[6][13] **潜在风险** - 资产减值计提影响短期利润[1][3] - IDC服务新项目爬坡期折旧压力[4] - 储能收入阶段性下滑[15]

财务业绩 - 2025年中报营业总收入37.33亿元 同比微增0.06% 归母净利润2.44亿元 同比增长7.94% [1] - 第二季度单季度营收25.16亿元 同比下降1.19% 但归母净利润1.75亿元 同比增长14.81% [1] - 盈利能力显著提升 毛利率25.02% 同比增2.13个百分点 净利率6.67% 同比增7.14% [1] - 费用控制成效显著 三费总额3.82亿元 占营收比10.23% 同比下降3.3% [1] - 每股收益0.51元 同比增长4.08% 每股净资产12.06元 同比大幅增长27.61% [1] 资产负债表与现金流 - 货币资金8.26亿元 同比大幅增长43.7% 显示流动性改善 [1] - 应收账款38.96亿元 同比增长9.93% 应收账款与利润比率达1236.03% 需关注回款情况 [1][3] - 有息负债大幅减少至6.46亿元 同比下降70.05% 负债结构明显优化 [1] - 每股经营性现金流-0.02元 虽为负值但同比大幅改善89.78% [1] - 货币资金覆盖流动负债比率40.64% 现金流状况仍需关注 [3] 投资回报与历史表现 - 2024年ROIC为5.19% 资本回报率一般 近10年中位数ROIC为6.4% 投资回报偏弱 [3] - 历史最低ROIC出现在2018年 仅为2.68% 投资回报表现一般 [3] - 2024年净利率4.23% 产品附加值不高 需关注成本控制能力 [3] 机构持仓与基金经理关注 - 明星基金经理杨宗昌管理的易方达供给改革混合持仓448.06万股 虽减仓但仍为最大持仓基金 [3][4] - 该基金经理在2024年证星公募基金经理顶投榜排名前五十 总管理规模40.97亿元 擅长成长股挖掘 [3] - 多只基金新进十大股东 包括广发多元新兴股票149.33万股 金鹰民安回报定开A35.20万股等 [4] - 易方达供给改革混合基金规模40.56亿元 近一年上涨43.01% 最新净值2.9734 [4] 业务驱动与分析师预期 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 需关注这些驱动力的实际效果 [3] - 分析师普遍预期2025年全年业绩7.26亿元 每股收益均值1.41元 [3]

公司基本情况 - 公司报告期内控股股东和实际控制人均未发生变更 [3][4] - 公司计划不派发现金红利 不送红股 不以公积金转增股本 [3] 可转换公司债券事项 - 科数转债初始转股价格为34.67元/股 后因权益分派调整为34.55元/股 [5] - 2024年10月转股价格向下修正为27.65元/股 [5] - 2025年3月触发有条件赎回条款 以100.32元/张价格赎回未转股债券30,889张 支付赎回款3,098,784.48元 [5] - 科数转债于2025年4月24日在深圳证券交易所摘牌 [5] 员工持股计划 - 第一期员工持股计划于2022年9月通过二级市场购买2,083,200股 占总股本0.45% 成交金额7,310.37万元 [7] - 2025年3月15日全部出售完毕 占当时总股本比例0.41% [7] 募集资金管理 - 2023年8月发行可转换公司债券募集资金总额149,206.80万元 实际募集资金净额148,066.32万元 [20][34][42][56] - 截至2025年8月28日 募集资金投资项目累计投入58,648.21万元 未使用资金加利息收入共计90,464.80万元 [21] - 董事会批准使用不超过4亿元闲置募集资金进行现金管理 [10][16][30][32] - 董事会批准使用不超过8亿元闲置募集资金暂时补充流动资金 [11][17][37][38][42][47] - 以一年期LPR 3%计算 预计补充流动资金12个月可节约财务费用约2,400万元 [37][46] 财务数据 - 2025年半年度计提资产减值准备合计9,800.54万元 [63] - 截至2025年6月30日 累计使用募集资金56,302.46万元 剩余资金加利息收入净额92,365.97万元 [36][44][57]

财务表现 - 公司实现营业收入37.33亿元 同比增长0.06% [1] - 实现归属于上市公司股东的净利润2.44亿元 同比增长7.94% [1] - 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.24亿元 同比增长9.22% [1] - 基本每股收益0.51元 [1]

基金业绩与市场表现 - 主动权益基金整体盈利1782.89亿元 超七成产品实现正收益 [2] - 中欧医疗创新基金复权单位净值增长率达32.25% 同类排名前2% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF等医药主题基金前十大持有人中机构投资者占比超80% [2] 科技领域配置 - 睿远成长价值混合新增光模块龙头新易盛 加仓比亚迪184.78% 阿里巴巴161.10% 重新买入信达生物466.20万股 [2] - 兴全合润混合减持宁德时代与立讯精密 新晋重仓分众传媒 电子与传媒行业占比提升至45% [3] - 广发多元新兴基金前十大重仓股中新易盛与科华数据等AI基础设施标的占比超20% 新进中航沈飞等国睿科技等军工科技股 [3] 医药领域布局 - 中欧医疗健康混合新增百利天恒 信立泰 百济神州等创新药标的 对科伦药业加仓幅度超40% [2] - 创新药械与AI医疗取代传统中药成为配置主流 众生药业等创新药管线加速兑现公司股价表现突出 [4] - 创新药领域全球合作深化与重要临床数据披露预期受关注 医美与眼科等可选消费需求预计随经济复苏增长 [5] 消费板块调整 - 易方达蓝筹精选混合大幅加仓五粮液 泸州老窖 贵州茅台 洋河股份退出前十大 减持腾讯控股9.33% 新晋京东健康与顺丰控股 [3] - 景顺长城新兴成长混合对白酒股进行减持 贵州茅台与山西汾酒持仓占比均下降 [3] - 伊利股份上半年营收619.33亿元 归母净利润72.00亿元 毛利率维持36.05% 前十大流通股东出现多家公募基金增持 [4] - 洋河股份二季度净利润同比下滑8.2% 成为部分基金减持直接原因 [4] 投资逻辑与行业趋势 - 科技领域聚焦AI算力 机器人 半导体设备等硬科技 中科星图与景业智能等低空经济与AI+具身智能战略公司获资金关注 [4] - 医药板块转向创新驱动 消费板块强调质量优先 高毛利率与低估值龙头企业更受青睐 [4] - 宏观企稳为投资创造良好环境 但盈利机会主要来自行业发展与公司业绩增长 重点行业反内卷政策有望改善企业盈利 [5]