行业投资评级 - 报告对医药行业投资评级为“看好” [5] 核心观点 - 报告持续推荐重点关注创新药板块，及业绩边际大幅向好的医疗设备、CXO及上游板块 [5] - 推荐标的包括恒瑞医药、长春高新、科伦药业、恩华药业、和誉-B、复宏汉霖、迈瑞医疗、福瑞股份、祥生医疗、华康洁净、药明康德、康龙化成、凯莱英、普蕊斯、汉邦科技、纳微科技等 [5] 市场表现 - 本周申万医药生物指数上涨0.6%，同期上证指数上涨2.9%，万得全A（除金融石油石化）上涨3.7% [4][6] - 医药生物指数在31个申万一级子行业中表现排名第25 [4][6] - 当前医药板块整体估值30.4倍，在31个申万一级行业中排名第9 [4][8] 子行业表现 - 二级板块涨跌幅：生物制品（-0.7%）、医疗服务（+3.9%）、化学制药（-0.3%）、医疗器械（+0.9%）、医药商业（+2.3%）、中药（-0.8%） [8] - 三级板块涨跌幅：原料药（+0.3%）、化学制剂（-0.4%）、中药（-0.8%）、血液制品（+0.9%）、疫苗（+0.8%）、其他生物制品（-1.9%）、医疗设备（+0.2%）、医疗耗材（+1.7%）、体外诊断（+1.1%）、医药流通（+2.0%）、线下药店（+3.0%）、医疗研发外包（+5.5%）、医院（+0.1%） [4][8] 重点事件回顾 - 信达生物与武田制药达成114亿美元全球战略合作，信达生物获得12亿美元首付款（含1亿美元溢价战略股权投资）及潜在里程碑付款，总交易额最高可达114亿美元，同时还将获得销售分成 [5][13] - 百利天恒已通过港交所聆讯，发行H股并在港交所主板挂牌上市的工作正在进行中 [12] 2025 ESMO会议亮点 - 科伦博泰的芦康沙妥珠单抗单药二线治疗TKI经治EGFRm NSCLC的III期临床结果显示，mPFS为8.3个月（HR=0.49），mOS尚未达到（HR=0.60），疗效全面超越化疗 [5][14] - 百利天恒的iza-bren针对鼻咽癌后线治疗的III期临床结果显示，cORR为54.6%，mPFS为8.38个月（HR=0.44），实现翻倍获益 [5][17] - 康方生物的依沃西单抗联合化疗一线治疗晚期鳞状非小细胞肺癌的III期研究结果显示，mPFS达11.14个月（HR=0.60） [5][18] - 泽璟制药的三抗ZG006在难治性小细胞肺癌或神经内分泌癌的II期研究中，10 mg Q2W和30 mg Q2W组ORR分别为22.2%和38.5% [5][19] - 和黄医药的呋喹替尼联合信迪利单抗用于晚期肾细胞癌二线治疗的III期研究结果显示，mPFS为22.2个月（HR=0.373），ORR为60.5% [5][19] 2025年第三季度业绩 - 已公布105家医药生物上市公司2025年第三季度业绩，总计营业收入94,151百万元，同比增长1.3%，归母净利润8,996百万元，同比下降7.6% [21][24] - 部分子行业业绩亮点：其他生物制品营收同比增长21.0%，归母净利润同比增长23.1%；线下药店营收同比增长26.0%，归母净利润同比增长51.6%；医疗研发外包营收同比增长7.4%，归母净利润同比增长45.7% [21][24] 市场活跃度 - 本周港股及美股医药公司涨幅居前的包括：轩竹生物-B（+75.8%）、华康生物医学（+24.7%）、SCIENTURE（+193.4%）、WELLGISTICS HEALTH（+139.6%） [25]

社保基金三季度持仓概况 - 社保基金三季度新进入63家A股上市公司前十大流通股东名单 [1] - 华测导航、恩华药业、卓易信息、华正新材、三棵树和新媒股份新增社保基金持股家数均达到2家 [1] - 另有57家公司新增社保基金持股家数为1家 [1][2][3][4] 重点增持公司分析 - 华测导航获社保基金新增持仓市值达6.88亿元，持股数量1941.44万股，全国社保基金四一四组合和一一五组合新进前十大流通股东 [2][4] - 恩华药业获社保基金新增持仓市值达5.94亿元，持股数量2183.03万股，全国社保基金一零一组合和四一三组合新进前十大流通股东 [2][5] - 大族激光获社保基金新增持仓市值达4.86亿元，持股数量1192.85万股，全国社保基金六零一组合新进前十大流通股东 [2][6] 公司财务业绩表现 - 华测导航前三季度营业收入26.18亿元，同比增长15.47%，归属于母公司所有者的净利润4.93亿元，同比增长26.41% [4] - 恩华药业前三季度营业收入44.71亿元，同比增长7.85%，归属于母公司所有者的净利润11.06亿元，同比增长8.42% [5] - 大族激光前三季度营业收入127.13亿元，同比增长25.51%，归属于母公司所有者的净利润8.63亿元，同比减少39.46% [6] 行业分布与持仓明细 - 新增持仓覆盖卫星应用、化学制剂、行业应用软件、电子元件、涂料涂漆、网络电视等多个行业 [2] - 持仓市值较高的公司包括华测导航（6.88亿元）、恩华药业（5.94亿元）、大族激光（4.86亿元）、金风科技（4.00亿元）等 [2][3] - 江苏金租持股数量最多，达4565.43万股，持股市值2.59亿元 [3]

机构持股概况 - 截至2025年10月24日，共有5个机构投资者合计持有恩华药业A股3.56亿股，占公司总股本的35.08% [1] - 机构投资者包括徐州恩华投资有限公司、香港中央结算有限公司、全国社保基金一零一组合、全国社保基金四一三组合、融通医疗保健行业混合A/B [1] - 机构持股比例较上一季度合计下跌2.55个百分点 [1] 公募基金持仓变动 - 本季度新披露的公募基金为1个，即融通医疗保健行业混合A/B [1] - 本季度未再披露的公募基金共计323个，主要包括南方中证500ETF、中欧医疗健康混合A、创新药、汇添富高端制造股票A、景顺长城价值边际灵活配置混合A等 [1] 社保基金持仓变动 - 本季度新披露持有恩华药业的社保基金为2个，包括全国社保基金一零一组合和全国社保基金四一三组合 [1] - 本季度未再披露的社保基金为1个，即全国社保基金四零六组合 [1] 外资机构持仓变动 - 本季度新披露的外资机构为1家，即香港中央结算有限公司 [1]

财务业绩概述 - 2025年第三季度公司实现营业收入1，460，867，102.85元，同比增长5.70% [1] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润为405，552，659.33元，同比增长3.67% [1]

财务业绩表现 - 公司前三季度营业收入为44.71亿元，同比增长7.85% [1] - 公司前三季度归属净利润为11.06亿元，同比增长8.42% [1]

公司动态 - 恩华药业于2025年10月24日召开第七届第四次董事会会议 [1] - 会议地点在徐州市经济技术开发区龙湖西路31号恩华科技大厦20楼会议室 [1] - 会议审议了包括《2025年第三季度报告》在内的文件 [1] 行业趋势 - 2025年中国创新药海外授权交易金额已达到800亿美元 [1] - 生物医药行业二级市场表现火热 [1] - 生物医药行业一级市场面临募资遇冷的挑战 [1]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营业收入44.71亿元，同比增长7.85% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.06亿元，同比增长8.42% [1] - 公司前三季度扣除非经常性损益的净利润为11.09亿元，同比增长7.59% [1]

财务业绩概览 - 前三季度公司营业收入为44.7亿元，同比增长7.85% [1] - 前三季度归属于上市公司股东的净利润为11.06亿元，同比增长8.42% [1] - 前三季度扣除非经常性损益的净利润为11.09亿元，同比增长7.59% [1]

公司财务表现 - 公司第三季度营业收入为14.61亿元，同比增长5.70% [1] - 公司第三季度归母净利润为4.06亿元，同比增长3.67% [1] - 公司前三季度累计营业收入为44.71亿元，同比增长7.85% [1] - 公司前三季度累计归母净利润为11.06亿元，同比增长8.42% [1]

财务表现 - 第三季度营收为14.61亿元，同比增长5.70% [1] - 第三季度净利润为4.06亿元，同比增长3.67% [1] - 前三季度累计营收为44.71亿元，同比增长7.85% [1] - 前三季度累计净利润为11.06亿元，同比增长8.42% [1]