证券代码：002074 证券简称：国轩高科 公告编号：2025-072 国轩高科股份有限公司 第九届董事会第十四次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 国轩高科股份有限公司（以下简称"公司"）第九届董事会第十四次会议于 2025 年 10 月 19 日以《公司章程》规定的通知方式发出了通知。会议于 2025 年 10 月 23 日在安徽省合肥市包河区花园大道 566 号公司总部五楼会议室以现场和 通讯方式召开，应参与表决的董事 9 名，实际参与表决的董事 9 名，其中董事 Rainer Ernst Seidl 先生因公事委托董事 Olaf Korzinovski 先生代为表决。本次会议 的召开程序符合《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）及《公 司章程》的有关规定。会议由公司董事长李缜先生主持。 会议审议并通过了以下议案： 一、审议通过《关于公司 2025 年第三季度报告的议案》 此议案已经公司 2025 年审计委员会第三次会议审议通过。 具体内容详见同日刊载于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）、《证券时报》 ...

根据您的要求，我已将提供的财报关键点按照单一主题进行分组归类。 收入和利润表现 - 第三季度营业收入为101.14亿元人民币，同比增长20.68%[3] - 年初至报告期末营业收入为295.08亿元人民币，同比增长17.21%[3] - 公司营业收入为295.08亿元，较上期251.75亿元增长17.2%[19] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为21.67亿元人民币，同比大幅增长1,434.42%[3] - 归属于母公司所有者的净利润为78.25亿元，较上期54.71亿元增长43.0%[18] - 净利润为24.43亿元人民币，较上期的4.08亿元增长约499%[20] - 营业利润为28.26亿元人民币，较上期的4.33亿元增长约553%[20] - 归属于母公司股东的净利润为25.33亿元人民币，较上期的4.12亿元增长约515%[20] - 净利润大幅增长主要因公司持有的奇瑞汽车股份公允价值大幅变动影响[3] - 公允价值变动收益为23.26亿元人民币，而上期为损失0.26亿元[20] - 第三季度公允价值变动收益为23.26亿元人民币，同比激增9,106.26%[7] - 非经常性损益中金融资产公允价值变动收益为24.38亿元人民币[4] 成本和费用 - 第三季度财务费用为10.47亿元人民币，同比增长37.31%，主要系本期利息费用增加所致[7] - 研发费用为16.05亿元，较上期13.71亿元增长17.1%[19] - 公司毛利率约为16.8%，计算方式为（营业收入-营业成本）/营业收入[19] 现金流量表现 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额为4.57亿元人民币，同比增长87.72%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为4.57亿元人民币，较上期的2.44亿元增长约87%[22] - 经营活动产生的现金流量净额为负，具体数字需参考现金流量表（未提供）[16][17][18][19] - 投资活动产生的现金流量净额为-57.71亿元人民币，较上期的-37.89亿元净流出扩大约52%[23] - 筹资活动产生的现金流量净额为38.09亿元人民币，较上期的40.81亿元略有下降约7%[23] - 销售商品、提供劳务收到的现金为228.05亿元人民币，较上期的150.81亿元增长约51%[22] - 购买商品、接受劳务支付的现金为182.97亿元人民币，较上期的124.81亿元增长约47%[22] - 期末现金及现金等价物余额为110.33亿元人民币，较上期的118.36亿元下降约7%[23] 资产和负债状况 - 公司总资产达到1211.49亿元，较期初1078.40亿元增长12.3%[16][17][18] - 货币资金为143.77亿元，较期初165.48亿元减少13.1%[16] - 报告期末存货为117.46亿元人民币，较年初增长64.94%，主要系销售规模增加所致[6] - 存货大幅增加至117.46亿元，较期初71.21亿元增长65.0%[16] - 报告期末在建工程为210.40亿元人民币，较年初增长42.16%，主要系本期产线建设投入增加所致[7] - 在建工程增至210.40亿元，较期初147.99亿元增长42.2%[17] - 短期借款为187.14亿元，长期借款为203.27亿元，公司债务水平较高[17] 股东信息和股权结构 - 前10名无限售条件股东中，大众汽车（中国）投资有限公司持股数量最多，为440,630,983股[10] - 一致行动人李缜、李晨及南京国轩控股集团有限公司合计持股至少为246,416,841股（192,125,405 + 28,472,398 + 25,819,038）[10] - 股东南京国轩控股集团有限公司通过信用证券账户持有公司股份15,550,000股[11] 公司治理和资本运作 - 公司2024年年度权益分派方案为每10股派发现金红利1元（含税），实际分红金额为1.79亿元[11] - 2022年股票期权激励计划第三个行权期已行权827.7263万份，行权价格为18.47元/股[13] - 截至2025年9月30日，公司股本总额因期权行权增至1,813,734,748股[14] - 公司第五期员工持股计划向不超过700名激励对象授予不超过1,120.2539万股，认购价格为21.07元/股[14] 战略投资和业务扩张 - 公司计划在江苏南京和安徽芜湖分别投资不超过40亿元建设20GWh电池生产基地，总投资额不超过80亿元[12]

固态电池行业发展加速 - 全固态电池被视为下一代动力电池技术方向，行业预计在2027年开始装车，2030年实现量产化应用 [2][4] - 2024年下半年中国全固态电池专利申请量快速增长，是日本的三倍 [14] - 全固态电池能量密度有望突破500Wh/kg，远超当前液态锂离子电池约350Wh/kg的上限 [15] 技术性能优势 - 全固态电池能量密度高，可使电动汽车续航里程突破1000公里，例如科学家攻克技术后，100公斤电池续航从500公里提升至1000公里 [3][10] - 固态电池安全性更好，解决了液态电池易燃的问题 [16] - 长安汽车全固态电池样车能量密度达400Wh/kg，续航约1500公里，安全性比最安全液态电池提高70% [10] 产业链企业布局 - 电池制造巨头宁德时代主攻硫化物路线，样品进入20Ah试制阶段，研发团队超1000人 [2] - 国轩高科全固态金石电池处于中试量产阶段，启动2GWh量产线设计 [2] - 上游材料企业贝特瑞发布固态电池材料整体方案，恩捷股份投建年产1000吨硫化物固态电解质项目 [7][8] 车企应用规划 - 东风汽车掌握固态电池核心技术，产品能量密度达240Wh/kg和350Wh/kg，续航突破1000公里 [10] - 长安汽车计划2026年规模化装车验证全固态电池，2027年逐步量产 [10] - 吉利计划2026年量产400Wh/kg全固态电池，上汽集团新一代全固态电池2024年底量产装车 [11][12] 国际竞争态势 - 丰田计划最早2027年推出量产全固态电池车型，三星SDI聚焦硫化物路线计划2027年量产 [13] - 奔驰搭载全新固态电池的测试车已开启道路试验 [13] 技术路线多元化 - 电池企业技术路线各异：宁德时代、国轩高科走硫化物路线，德尔股份、欣旺达走聚合物复合路线，南都电源选择氧化物路线 [9] - 容百科技固态电解质业务聚焦硫化物与卤化物路线，正极材料产品处于吨级验证阶段 [2] 当前技术挑战 - 全固态电芯成本达5元/Wh，是主流液态电池0.5-0.55元/Wh的10倍，80kWh电池包电芯成本高达40万元 [20] - 全固态电芯运行时需维持兆帕级压力环境，对电极与电解质界面接触要求极高 [24] - 行业尚未形成统一技术标准，存在半固态或准固态电池与全固态电池的本质区别 [26]

行业景气度 - 电解液核心材料六氟磷酸锂价格持续上行，截至10月23日价格涨至8.7万元/吨，过去一个月涨幅达到51% [1] - 碳酸锂期货价格在过去6个交易日反弹幅度超过9% [1] - 新能源汽车行业高景气度向上游原材料领域扩散 [1] 市场表现 - 截至2025年10月24日09:47，中证新能源汽车产业指数(930997)强势上涨1.16% [1] - 指数成分股中，雅化集团上涨10.03%，中矿资源上涨6.79%，天华新能上涨4.15%，天奈科技和天齐锂业等个股跟涨 [1] - 新能车ETF(515700)上涨1.14%，最新价报2.4元 [1] - 截至2025年10月23日，新能车ETF本月以来累计上涨0.98%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] 指数与ETF构成 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，该指数锂电产业链权重占比超50% [1] - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备、电芯电池、电池材料等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比54.61%，包括宁德时代(权重9.80%)、汇川技术(权重9.63%)、比亚迪(权重9.10%)等 [2][4]

项目投资与产能扩张 - 国轩高科在江苏南京六合区奠基新型锂离子电池智造基地项目，总投资40亿元，规划产能20GWh，建设周期不超过24个月[2] - 公司在南京六合区已累计投资超百亿元，总产能提升至近50GWh，成为其全球产能最大的基地[4][6] - 公司近期同步推进多个扩产项目，包括芜湖20GWh基地、合肥小动力电池项目等，涉及总产能规划已超100GWh[10][11] - 截至2025年上半年，公司有效产能约为130GWh，计划在2025年底提升至近150GWh，2026年总体产能目标为200GWh[14] 产能建设时间线与里程碑 - 2015年公司首次落户南京六合，投资15亿元建设年产2GWh动力电池产线，实现当年签约、当年投产、当年见效[7] - 2021年6月大众入股后，公司启动总投资100亿元、规划产能20GWh的智能制造基地，首条7GWh生产线于2022年5月投产[8] - 2023年12月全球供应链基地开工建设，2024年9月投产，带动上下游产业链集聚[8] - 南京国轩去年产值已突破150亿元，助力六合区向打造600亿元规模的新能源产业集群目标加速迈进[8] 经营业绩与市场表现 - 2025年上半年公司出货量约40GWh，同比增长超48%，营业收入达193.94亿元，同比增长15.48%，净利润3.67亿元，同比增长35.22%[12][14] - 2025年1-9月国内动力电池装机量为26.27GWh，同比增长84.7%，市场份额为5.3%，9月单月市场份额达5.8%[12] - 公司目标2025年全年出货量达到100GWh，有望实现同比近60%的大幅增长[15] 客户结构与市场拓展 - 公司产品广泛应用于乘用车、商用车等新能源汽车领域，主要供货长安、长城、零跑、吉利等车企[6] - 2025年上半年B级及以上车型配套占比提升至15%，国内商用车装机份额提升至7.4%[12] - 公司正式向大众汽车配套动力电池，随着与众07车型上市，有望带动装机量快速增长[13] - 海外市场拓展显著，截至2025年9月海外订单覆盖12个国家，海外收入占比超60%[13] 行业需求与增长动力 - 2025年动储行业需求爆发，前三季度国内动力电池装机量同比增长39%[11] - 2025年上半年全球储能锂电池出货量达315.8GWh，同比增长98%[11] - 公司为沙特ACWA Power的摩洛哥光储项目提供1.2GWh储能解决方案，并在日本市场签署超7GWh合作订单[13][14]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月23日，中证新能源汽车产业指数下跌0.34% [1] - 新能车ETF当日下跌0.43%，最新报价为2.33元 [1] - 拉长时间看，截至2025年10月22日，新能车ETF近1月累计上涨2.09%，涨幅在可比基金中排名第一 [1] - 指数PE估值分位已重新回归历史中枢 [1] 成分股表现 - 成分股涨跌互现，盛新锂能领涨6.17%，科达利上涨3.60%，天华新能上涨2.87% [1] - 均胜电子领跌4.64%，中科电气下跌3.27%，亿华通下跌3.08% [1] - 前十大权重股中，宁德时代上涨0.46%，赣锋锂业上涨1.18%，天齐锂业上涨1.35% [4] - 前十大权重股中，汇川技术下跌1.41%，比亚迪下跌0.89%，长安汽车下跌0.65%，国轩高科下跌1.59% [4] 指数构成与权重 - 中证新能源汽车产业指数选取50只业务涉及新能源整车、电机电控、锂电设备等领域的上市公司证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比54.61% [2] - 前三大权重股为宁德时代(权重9.80%)、汇川技术(权重9.63%)、比亚迪(权重9.10%) [2][4] 投资价值分析 - 新能车ETF紧密跟踪中证新能源汽车产业指数，有望充分受益于产业景气回升 [1] - 固态电池、机器人等技术发展有望催化行业估值回升 [1] - 行业在产业景气回升和估值回升的戴维斯双击下，配置价值凸显 [1]

电动船舶电池行业概况 - 电动船舶电池是为电动或混合动力船舶设计的大型储能系统，需满足船舶推进系统（功率需求≥500kW）、船上设备及辅助系统的持续供电需求 [3] - 当前主流技术路线为锂电池，市场份额占比82%，其能量密度达150-200Wh/kg，循环寿命超3000次，显著优于铅酸电池 [3] - 2024年6月，宁德时代推出的船用磷酸铁锂电池能量密度提升至180Wh/kg，并通过中国船级社认证，应用于长江流域电动货船 [3] 市场规模与增长预测 - 2024年全球电动船舶电池市场销售额达11.96亿美元，预计2031年将攀升至17.45亿美元，期间年复合增长率为5.6%（2025-2031）[3] - 全球电动船舶保有量预计在2025-2031年间年复合增长率为8.5%，其中内河船舶电动化率将从2024年的15%提升至2031年的35% [6] - 市场增长受国际海事组织2050年减排目标、锂电池能量密度提升及港口岸电设施完善的综合影响 [3] 区域市场分析 - 2024年亚太地区占据全球65%的市场份额，其中中国因内河航运电动化政策推动，市场规模达3.2亿美元，预计2031年其占比将提升至70% [4] - 欧洲市场2024年市场份额达20%，凭借严格的环保标准及企业的高安全性电池系统占据高端市场，欧盟《绿色航运基金》计划在2025-2030年投入30亿欧元支持研发，预计2031年欧洲市场份额将提升至25% [4] - 2024年美国电动船舶电池市场规模同比增长12%，但本地化生产不足导致进口依赖度高达65% [4] 竞争格局与技术发展 - 全球市场呈现“国际品牌主导高端，本土企业渗透中端”的格局，2024年由AKASOL、FurukawaBattery、EST-Floattech组成的第一梯队占据55%市场份额 [5] - 第二梯队企业占比30%，主要服务内河航运市场，中国厂商如亿纬锂能、国轩高科占比15%，通过“电池+系统集成”方案在特定流域实现突破 [5] - 技术差异化方面，液冷电池系统将工作温度范围扩展至-30℃至55℃，太阳能-电池混合系统可将船舶自给率提升至40% [5] 产业链与成本结构 - 锂电池原材料成本占电池总价的70%，其中锂资源价格受供需影响显著，2024年碳酸锂均价为25万元/吨 [5] - 钴资源因回收体系完善价格相对稳定，维持在35万元/吨 [5] - 下游驱动明确，中国《“十四五”现代能源体系规划》要求2025年电动船舶电池产能达到10GWh，推动本土企业扩产 [6] 俄罗斯市场与投资分析 - 报告包含对俄罗斯电动船舶电池发展总体概况、行业总产值、市场收入及供需现状的趋势分析 [8][9] - 报告分析了中国与俄罗斯在“一带一路”框架下的政策环境、贸易环境及2025-2026年的投资环境评估 [10] - 报告对中国电动船舶电池优势企业进行了分析，并探讨了中国企业在俄罗斯投资的SWOT分析、投资壁垒及可行性建议 [10][14]

政策与监管动态 - 商务部对原产于美国的进口相关模拟芯片进行反倾销调查并发放调查问卷，利害关系方需在37日内提交答卷 [2] - 工信部就《车辆出厂合格证》强制性国家标准制修订计划项目公开征求意见，公示期从2025年10月22日至11月20日 [2] - 广州市政府提出争取汽车流通消费改革试点，支持二手车流通规模化发展，并落实二手车销售“反向开票”等便利化措施 [3] - 法国和西班牙联合呼吁欧盟坚守2035年内燃机汽车禁令，明确不应质疑2035年汽车尾气零排放的目标 [5] 行业整体表现与风险 - 2025年1-9月中国汽车销量排名前十位企业共销售2043.1万辆，占汽车销售总量的83.9%，其中东风公司和广汽集团销量同比下降，其他企业销量均增长 [4] - 德国汽车工业协会警告，中国与荷兰围绕安世半导体的僵局可能在近期对汽车生产造成严重干扰，甚至引发停产 [5] - 俄罗斯最大汽车制造商Avtovaz将每周4天工作制维持到今年年底，以清理过多库存 [6] - 特斯拉因电池组接触器可能失效导致驱动动力丧失，在美国召回12963辆2025款Model 3和2026款Model Y车型 [7] 公司战略合作与业务拓展 - 荣耀与比亚迪签署战略合作协议，双方将围绕技术共研、产业互补、生态共建深度协同 [8] - 上汽大众与德国Neura Robotics公司签署备忘录，将联合在汽车制造领域开发并部署认知机器人系统 [9] - 吉利成立浙江吉曜通行控股有限公司，注册资本10亿元，经营范围包括电池制造、电动机制造等，由浙江吉利产投控股有限公司全资持股 [10] - 一汽解放与国轩高科寻求更紧密战略合作，旨在整合整车优势与电池资源，引领中国商用车绿色转型 [11] 公司财务与经营业绩 - 江铃汽车第三季度净利润为1640.6万元，同比下降93.94%，营收为91.96亿元，同比下降6.26% [12] - 四维图新与鉴智机器人在2024年至2025年上半年累计获得585万套智驾方案新增定点，覆盖超过20家主流车企和100多款定点车型 [13]

安徽省科技创新企业总体发展 - 2024年高新技术企业数量比2020年增长1.7倍，科技型中小企业数量增长3.9倍 [1][4] - 企业研发经费达1143.1亿元，占全省研发经费投入的81.9%，高于全国平均水平 [1][4] - 科技型中小企业、高新技术企业、专精特新“小巨人”企业、科创板上市企业数量均居全国第一方阵 [1][4] 企业技术创新主体地位 - 2024年全省80.4%的省科技攻坚项目、87.5%的项目资金、超80%的研发经费、超90%的省产业创新研究院由企业牵头 [2] - 推动企业成为技术创新决策、研发投入、科研组织、成果转化的主体 [2] - 支持科技领军企业组建创新联合体、特色产业创新研究院等协同创新平台 [3] 科技领军企业与创新案例 - 已培育出奇瑞汽车、阳光电源等核心技术突出、产业链带动能力强、具有世界影响力的科技领军企业 [3] - 合肥国轩高科动力能源有限公司自主研制的G垣准固态电池能量密度达300瓦时每千克，续航里程1000公里，通过3毫米钢针穿刺测试 [2] - 公司独创自适应固—固界面技术，构建离子传输高速通道，搭载该电池的样车总里程已超过1万公里 [2] 企业梯次培育体系与支持措施 - 持续完善“科技型中小企业—高新技术企业—上市高新技术企业—科技领军企业”梯次培育体系 [3] - 建立独角兽（潜在）企业培育库，统筹项目、基金、人才等创新资源，实施“一企一策”精准服务 [3] - 实施高新技术企业和科技型中小企业“双倍增”行动，实行“免申即享”“即申即享”政策 [3]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：增持 [4] 报告核心观点 - 核心观点：在以旧换新政策推动下，中国电动重卡市场实现高速增长，渗透率持续提升；欧美市场虽起点较低，但在政策驱动下增长势头已显现；电动重卡市场爆发将为锂电行业带来广阔增量空间，动力电池及关键材料企业有望受益 [4][7] 投资建议 - 推荐标的包括：宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、中创新航、湖南裕能、紫金矿业、龙净环保、天赐材料 [4][7][8] 电动重卡行业概述 - 电动重卡以电力为动力来源，具有零排放、低噪音、高效能等优势，应用场景覆盖城市配送、长途运输、矿区作业及港口物流 [9] - 以5年使用周期计算，充电重卡、换电重卡、燃油重卡的综合成本分别为201.48万元、188.60万元、206.97万元；叠加以旧换新政策补贴后，电动重卡已具备经济性优势 [12][13] 中国市场分析 - 2024年中国新能源重卡销量达8.21万辆，同比大幅增长140%，渗透率达13.61%，同比实现翻倍 [4][14] - 2025年前三季度，中国新能源重卡累计销量达13.78万辆，同比增长184%，超过2024年全年水平，渗透率进一步提升至24.21% [4][14] - 预计2026年渗透率将提升至35%，2027年有望突破50% [4][14] - 政策驱动：2024年7月中央政策对报废更新货车平均每辆车补贴8万元，无报废仅更新补贴3.5万元；2025年1月政策加码，补贴范围扩大至国四及以下排放标准营运货车 [11][12] 欧洲市场分析 - 2023年欧洲电动重卡销量超3000辆，同比增长约三倍，渗透率突破1% [4][19] - 2024年电动重卡销量达4291辆，同比增长35%，渗透率提升至1.4%；2025年上半年销量达2410辆，同比增长13%，渗透率提升至1.6% [4][19] - 政策驱动：欧盟要求到2025/2030/2035/2040年，重卡平均碳排放量较2019年水平分别降低15%/43%/64%/90%；AFIR法规规定到2030年欧洲主要高速公路每120公里需配备重型卡车充电站 [16][19] - 德国：2024年电动重卡销量1035辆，同比增长70%，渗透率1.7%；2025年上半年渗透率达1.9% [23] - 法国：2023/2024/2025年上半年电动重卡销量分别为551/671/410辆，渗透率达1.3%/1.6%/2.1% [27] - 荷兰：2023/2024年电动重卡销量达382/478辆，渗透率2.7%/3.0%；2025年上半年渗透率快速提升至6.3% [29] 美国市场分析 - 目前美国重卡市场电动化程度仍处于较低水平，渗透率不足1% [4][35] - 2024年美国电动重卡销量达1103辆，同比增长34%，较2022年增长约4倍 [4][35]