公司业绩 - 2024年全年实现营收122.62亿元，同比增长3.01%，归母净利润51.55亿元，同比增长6.80%，扣非归母净利46.68亿元，同比增长6.73% [1] - 2025年一季度实现营收28.58亿元，同比增长4.70%，归母净利润11.35亿元，同比增长9.14%，扣非归母净利9.88亿元，同比增长4.56% [1] - 全年快消品类收入同比增长13.40%，快消品收入占比61.90%，快消品类广告投放贡献主要增长 [1] 收购新潮传媒 - 公司拟以发行股份及支付现金的方式购买新潮传媒100%的股权，预估价格为83亿元 [2] - 支付方式以股份对价为主，发行价格为5.68元/股，剩余部分采用少量现金形式 [2] - 新潮传媒截至2024年9月30日在约200个城市运营约74万部智能屏，2022-2024年前三季度营收分别为19.40/19.32/14.97亿元，净利润分别为-4.69/-2.79/-0.05亿元，亏损逐年收窄 [2] - 新潮传媒侧重于中产社区覆盖，重组后分众梯媒资源密度和结构将进一步优化，增强获客能力 [2] 行业与战略 - 公司有望直接受益于国家消费提振政策及消费增长 [1] - 收购新潮传媒后，公司对上游物业议价能力增强，成本端有望进一步降本增效 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收分别为129.2/136.0/143.4亿元，归母净利润分别为55.3/60.6/66.0亿元 [3] - 当前价格对应2025-2027年PE为18.5/16.9/15.5倍 [3]

市场表现 - 沪指4月29日下跌0 05% 申万行业中有19个上涨 涨幅居前的为美容护理 机械设备 涨幅分别为2 60% 1 44% 传媒行业涨幅第三 公用事业 综合跌幅居前 分别为1 78% 0 97% [1] - 两市主力资金全天净流出12 59亿元 11个行业主力资金净流入 机械设备行业净流入规模居首 达25 02亿元 基础化工行业净流入6 15亿元 [1] - 主力资金净流出行业20个 公用事业净流出21 27亿元居首 石油石化 银行 非银金融 钢铁等行业净流出较多 分别为5 51亿元等 [1] 传媒行业资金流向 - 传媒行业上涨1 27% 主力资金净流入25 78万元 行业130只个股中106只上涨 2只涨停 22只下跌 1只跌停 [2] - 资金净流入个股61只 其中8只净流入超3000万元 分众传媒净流入1 24亿元居首 ST华通 汤姆猫分别净流入1 06亿元 4915 35万元 [2] - 资金净流出个股中17只超千万元 天娱数科 掌阅科技 万达电影净流出居前 分别为1 58亿元 7771 07万元 5942 95万元 [2][4] 个股表现 - 分众传媒今日涨2 91% 换手率1 01% 主力资金净流入1 24亿元 [2] - ST华通涨4 96% 换手率0 56% 净流入1 06亿元 [2] - 恺英网络下跌0 53% 换手率1 21% 净流入787 95万元 [3] - 天娱数科涨1 83% 换手率26 29% 净流出1 58亿元 [4] - 掌阅科技跌3 77% 换手率6 08% 净流出7771 07万元 [4]

核心观点 - 分众传媒2024年四季度收入同比下滑7%，一季度收入同比增长4 7%，均低于市场预期，反映宏观环境恶劣 [3] - 公司计划83亿元收购新潮传媒，新潮收入约为分众1/6但未盈利，收购后将通过优化点位和租金谈判提升长期盈利能力 [3] - 2024年公司分红47 7亿元，分红率超100%，按当前市值计算股东回报率达4 8% [3] - 行业数据显示一季度户外广告整体增长7%，梯媒广告保持每月15%以上增长，表现优于其他户外广告形式 [20] - 公司核心经营利润率从2017年47%降至2024年40%，收购新潮后有望通过协同效应提升利润率 [7] 财务表现 - 2024年四季度总收入30亿元，同比下滑7 1%，低于市场预期的34 7亿元 [6] - 一季度收入28 6亿元，同比增长4 7%，略低于预期的29 4亿元 [6] - 一季度毛利率64 7%，同比提升3个百分点，核心经营利润率36 7% [6] - 2024年全年净利润51 6亿元，与预期持平，主要得益于费用控制 [37] - 影院广告业务2024年下半年同比下降40%，但一季度受《哪吒2》带动有所恢复 [22][24] 业务发展 - 梯媒业务收入占比提升至96%，成为主要收入来源 [22] - 客户结构中消费类表现相对韧性，互联网、交通、娱乐、房地产占比下滑 [27] - 公司持续优化点位布局，关闭低效三四线点位，增加一二线点位 [31] - 影院覆盖从1835家增至2459家，影厅增加近4000个 [24] - 新潮传媒拥有64万住宅楼宇和10万下沉市场商业楼宇点位，将补充分众市场空白 [7] 行业与竞争 - 户外广告行业一季度整体增长7%，主要受益于刊例价格上调5% [17] - 梯媒广告保持每月15%以上增长，表现优于其他户外广告形式 [20] - 收购新潮后公司将增强与物业谈判能力，降低点位租赁成本 [42] - 新潮单屏创收仅为分众60%，显示整合后的利润率提升空间 [43] - 行业龙头通过收购进一步集中市场份额，优化竞争格局 [7] 未来展望 - 二季度收入预计维持中低个位数增长，受618电商旺季和本地生活平台竞争带动 [21] - 长期看收购新潮将增强公司流量掌控能力，提升盈利能力 [42][43] - 公司历史巅峰经营利润率47%，当前40%，显示提升空间 [7] - 政策环境变化和消费复苏进度将影响公司短期表现 [21] - 高分红策略和15x P/E估值底部提供投资安全边际 [8]

市值管理 - 公司制定市值管理制度加强管理、维护投资者权益[2] - 目的是使市场与内在价值趋同、实现公司价值[4] - 原则含系统性、科学性等[4] - 由董事会领导，董秘具体负责[7] 策略措施 - 可通过并购重组强化主业核心竞争力[11] - 运用股权激励/员工持股计划绑定各方利益[11] - 制定并披露中长期分红规划，规定最低分红比例[11] - 适时开展股份回购促进市值稳定[11] - 加强投资者关系管理和信息披露[12][13] 监测预警 - 对市值等指标及行业平均水平监测并设预警阈值[15] - 接近或触发阈值，董事会办公室启动预警机制并报董事会[15] 股价异动处理 - 股价异动、大幅下跌全面排查因素，必要时公告澄清[15] - 异常时加强与投资者沟通，传递公司价值[15] - 严重影响投资者判断，董事长召集董事会研究措施[15] - 连续20个交易日收盘价跌幅累计达20%属大幅下跌[15] - 收盘价低于最近一年最高收盘价50%属大幅下跌[15] 制度相关 - 未尽事宜按法律法规和公司章程执行，抵触时修订[17] - 由董事会负责修订和解释[17] - 经董事会审议通过生效，修改亦同[17]

公司治理 - 2024年召开5次董事会、1次股东大会等会议，独立董事出席率100%[5][6][7] - 2024年独立董事现场工作15天[12] 资金与交易 - 2024年1月指定投资主体向子公司增资2207万元美元[15] - 2024年4月通过日常关联交易预计事项[15] 担保与资金占用 - 公司有5亿元担保，2024年无逾期等情形[18] - 2024年无控股股东及关联方占用资金情形[18] 财务与审计 - 2024年实施利润分配，方案合规[20] - 续聘立信为2024年度审计机构，程序合规[21] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职[24]

独立董事评估 - 公司董事会对独立董事张光华等进行独立性评估并出具意见[1] - 独立董事符合独立性要求，无利害关系[1] 意见发布 - 意见发布于2025年4月29日[2]

舆情管理策略 - 公司制定舆情管理制度以提高应对能力[2] - 舆情分重大和一般两类[2] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[4] 舆情处理机制 - 董办负责采集舆情信息，各部门配合[5] - 一般舆情由董秘灵活处置，重大舆情工作组决策[8] 违规追责措施 - 违反保密义务造成损失将受处分[11] - 媒体编造虚假信息公司可追究法律责任[12]

会议情况 - 2024年召开5次董事会，独立董事全通讯出席[4] - 2024年召开1次股东大会，独立董事全出席[4] - 2024年董事会战略委员会召开1次会议，独立董事全出席[5] - 2024年董事会审计委员会召开4次会议，独立董事全出席[5] - 2024年董事会薪酬与考核委员会召开1次会议，独立董事全出席[6] - 2024年独立董事专门会议召开2次，独立董事全出席[7] 工作相关 - 2024年独立董事现场工作16天[11] - 2024年指定人员协助独立董事履职，无干预情形[12] 资金与担保 - 2024年1月实际控制人向全资子公司增资2207万元人民币等值美元[13] - 2024年公司及控股子公司无逾期担保等不利担保情形[15] - 2024年不存在控股股东及关联方占用资金情形[15] - 同意12个月内为境内外子公司提供不超5亿元担保额度[15] 其他审议 - 同意2024年度日常关联交易预计事项[14] - 同意续聘立信会计师事务所担任2024年度审计机构[19] - 同意公司高级管理人员获取2023年度薪酬[20] 利润分配与报告 - 2024年实施2023年度和2024年半年度利润分配[18] - 经审议通过的定期报告准确披露财务数据和重要事项[16] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职为公司做贡献[21]

会议情况 - 2024年召开5次董事会，独立董事应、实出席均为5次[4] - 2024年召开1次股东大会，独立董事应、实出席均为1次[4] - 2024年董事会战略委员会召开1次会议，独立董事应、实出席均为1次[5] - 2024年董事会审计委员会召开4次会议，独立董事应、实出席均为4次[5] - 2024年董事会薪酬与考核委员会召开1次会议，独立董事应、实出席均为1次[6] - 2024年独立董事专门会议召开2次，独立董事应、实出席均为2次[7] 资金与担保 - 2024年1月，实际控制人指定投资主体向全资子公司增资等值2207万元人民币的美元[13] - 2024年度日常关联交易预计事项获审议通过[14] - 公司为境内外子公司提供累计担保额度不超5亿元人民币[15] 其他事项 - 2024年独立董事现场工作15天[11] - 2024年无逾期、涉诉对外担保及因担保败诉承担损失情形[15] - 2024年不存在控股股东及其他关联方占用资金情形[15] - 2024年实施2023年度和2024年半年度利润分配[18] - 续聘立信会计师事务担任2024年度审计机构[19] - 高级管理人员获取2023年度薪酬获审议通过[20] 未来展望 - 2025年独立董事将继续履职并提高履职质效[21]

会议情况 - 2024年召开5次董事会，独立董事均通讯出席5次[4] - 2024年召开1次股东大会，独立董事出席1次[4] - 2024年董事会战略委员会召开1次会议，独立董事出席1次[5] - 2024年董事会审计委员会召开4次会议，独立董事出席4次[5] - 2024年独立董事专门会议召开2次，独立董事出席2次[6] 独立董事履职 - 2024年独立董事现场工作17天[11] - 2024年未独立聘请中介机构行使职权[7] - 2024年与内部审计及会计师事务所积极沟通[8] - 2024年重点监督公司财务运作等重大事项[9] - 2025年将继续履职并提高质效[21] 公司决策与财务 - 2024年1月实际控制人向全资子公司增资2207万元人民币等值美元[13] - 2024年4月通过2024年度日常关联交易预计事项[13] - 为境内外子公司提供不超5亿元人民币担保额度[15] - 2024年无逾期、涉诉对外担保及担保败诉损失情形[15] - 2024年无控股股东及关联方占用资金情况[15] - 2024年实施2023年度和2024年半年度利润分配[17] 其他事项 - 续聘立信会计师事务所担任2024年度审计机构[19] - 董事会薪酬与考核委员会通过高管2023年度薪酬[20]