会议信息 - 公司第九届董事会第六次会议于2025年11月28日通讯表决召开[1] - 会议应到董事7名，实到7名[1] 议案审议 - 审议通过《公司关于增加2025年度日常关联交易预计的议案》[1] - 审议通过《公司关于2026年度日常关联交易预计的议案》[2] - 审议通过《公司关于对子公司增资暨关联交易的议案》，关联董事江南春回避表决[2]

增资计划概述 - 公司拟通过全资子公司FMDL以自有资金对控股子公司FMOILIII增资不超过6000万美元 [1] - 增资将在未来一年内进行，另两家股东JAS和TNDL将按原持股比例同比例增资 [1] - 增资完成后，各方在FMOILIII的股权比例保持不变 [1] 子公司财务状况 - 截至2025年9月30日，FMOILIII总资产为6.76亿元，归母净资产为2.64亿元 [1] - 2025年1月至9月，FMOILIII实现营业收入1.69亿元，但净利润为亏损5043.25万元 [1] - 从2025年初至公告日，FMDL已对FMOILIII增资3239.3万美元 [1] 股权结构与关联关系 - 公司通过FMDL间接持有FMOILIII 70%的股份 [1] - 公司实际控制人江南春通过JAS和TNDL分别持有FMOILIII 15%的股份 [1] - 本次增资因涉及实际控制人控制的实体而构成关联交易 [1]

公司日常关联交易 - 公司董事会审议通过增加向阿里巴巴提供广告发布服务的2025年度日常关联交易预计额度5亿元人民币 调整后预计总金额上限为27亿元人民币[1] - 2025年1月至10月期间 公司向阿里巴巴提供广告发布服务实际发生金额为16.86亿元人民币 采购商品或服务实际发生0.98亿元人民币[1] 公司股权结构 - 截至目前 杭州灏月及其一致行动人合计持有公司8.88%股权[1] 交易审议程序 - 本次增加关联交易额度事项无需提交股东大会审议 且不构成重大资产重组[1]

核心观点 - 2026年互联网传媒行业投资机会将集中在AI重估和悦己消费全球化两大方向 [3] - AI云进入资本开支扩张第二年，投资重点从资本支出规模转向投入回报率，资本开支与经营现金流比率成为关键指标 [3] - AI应用从概念阶段转向商业化落地，重点关注用户和收入兑现，国内大厂将Chatbot升级为ToC应用生态 [3] - 悦己消费领域经过估值消化后，业绩持续性成为关键，游戏、视频、音乐、潮玩等细分领域存在年轻化全球化机遇 [3] - 部分行业处于底部复苏阶段，包括分众传媒、视源股份、教育出版等 [3] A股传媒及港股互联网复盘 - 近三年A股传媒板块受政策周期向上和悦己消费景气支撑，业绩实现增长，游戏版号审批自22年后逐步宽松 [7] - 2025年8月广电21条政策优化电视剧内容审查机制，显示政策底部确立，全球化年轻化驱动游戏潮玩动画IP等领域业绩高增长 [7] - 恒生科技投资叙事从23-24年回购分红的价值股转向25年AI资本开支扩张的科技股价值重估 [10] - 中国科技重估主要体现在AI算力基建上，包括云、芯片、服务器、晶圆代工等领域，AI应用表现尚不明显 [10] AI云 - 国内互联网公司加大资本开支投入，阿里巴巴表示三年3800亿元AI基础设施投资规划偏少，未来投入将更积极 [18] - 腾讯控股25年资本开支计划从占收入比例low teens调整为绝对值高于24年，24年资本开支为768亿元，占收入比例11.6% [18] - 使用资本开支与经营性现金流比率衡量云厂商投入健康度，腾讯该比率仅为25%，微软、Meta、谷歌处于50%-70%区间，亚马逊和阿里巴巴已超过经营性现金流水平 [19] - AI云产品利润率高于传统云产品，各互联网云厂利润率整体呈上行趋势，阿里巴巴目标提升份额优先于提升毛利率 [29] - 2026年国产芯片加速上市，互联网大厂自研芯片具备开发生态优势，百度昆仑芯、阿里平头哥等拥有庞大内部工作负载和开发者群体 [31] AI应用 - 中国开发的AI应用在全球具备竞争力，a16z GenAI移动端Top50中有22个由中国开发，仅3个主要在国内使用 [34] - 美图公司占据移动榜5席，字节跳动占据4席，显示出海应用实力强劲 [34] - OpenAI将ChatGPT从对话工具升级为串联多种能力的超级平台，周活用户达8亿，年底前向所有开发者开放应用审核 [35] - 国内互联网大厂持续布局AI入口，字节跳动豆包接入抖音商城，腾讯在微信引入元宝能力测试，阿里巴巴C端入口转向千问 [39] - AI赋能数字广告全链路，Meta的Lattice模型将广告转化率提升3%，腾讯25年前三季度广告收入达1039亿元，哔哩哔哩超50%效果广告素材使用AIGC工具 [50] - AI视频技术大幅压缩制作成本，从零制作AI漫剧成本降至2000-5000元/分钟，部分平台甚至达到1000元/分钟，市场规模预计突破200亿元 [57] - 世界模型进入初步商业化阶段，李飞飞团队推出的Marble支持单张2D图像生成高保真可交互3D场景，应用于游戏开发、VR/VFX等领域 [71] 悦己消费 - 视频影视行业政策拐点已现，广电总局21条优化审核机制，红果免费短剧25年9月MAU已超过优酷，人均单日使用时长超2小时 [75] - 游戏版号审批持续宽松，25年1-10月国产版号月均达135个，创监管常态化后新高，进口版号25年1-10月发布88个 [82] - 中国游戏市场Z世代用户占比达65%，年轻用户带来搜打撤、女性向等结构性产品红利，美国90后+00后玩家占比为51% [88] - 海外SLG市场规模约80亿美元，行业进化至第三阶段，点点互动通过产品创新将用户获客成本降至几美元水平 [97] - 音乐流媒体平台分化明显，腾讯音乐和网易云音乐聚焦Z世代社群与高质量版权，汽水音乐主打免费加广告模式 [104] - 泡泡玛特商业模式具备延长IP生命周期能力，国际化进程顺利，欧美渗透率仍低，25年上半年收入实现高增长 [110] - 大麦娱乐演出业务收入25财年同比增长236%，IP衍生业务收入增长339%，战略向上游延伸并布局ToC业态 [114] 底部复苏行业 - 分众传媒互联网广告投放大幅增长，毛利率达到74.10%，归母净利率45.11%，公司承诺24-26年分红不低于扣非净利润80% [122] - 视源股份AI教育业务加速落地，希沃AI备课助手激活用户超60万，MAXHUB品牌会议交互智能平板国内销量份额26.5% [125] - 出版行业经营出现分化，南方传媒25年前三季度归母净利润同比增长61%，中原传媒增长47%，山东出版单三季度同比大幅增长 [129]

板块整体表现 - 广告营销板块在11月27日整体下跌1.28%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.29%，深证成指下跌0.25% [1] - 板块内个股表现分化，引力传媒以3.22%的涨幅领涨，遥望科技以8.29%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股表现 - 引力传媒收盘价为18.89元，上涨3.22%，成交量为59.25万手，成交额为11.46亿元 [1] - 佳云科技收盘价为5.72元，上涨2.33%，成交量为61.87万手，成交额为3.51亿元 [1] - 元隆雅图收盘价为21.00元，上涨0.77%，分众传媒收盘价为7.33元，上涨0.55% [1] 领跌个股表现 - 遥望科技收盘价为7.74元，下跌8.29%，成交量为295.30万手，成交额为24.54亿元 [2] - 宣亚国际收盘价为18.97元，下跌5.15%，天下秀收盘价为6.60元，下跌3.93% [2] - 蓝色光标成交额高达91.92亿元，股价下跌3.11%，成交量为853.22万手 [2] 板块资金流向 - 广告营销板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为18.75亿元 [2] - 游资资金净流入1.09亿元，散户资金净流入17.66亿元 [2] 个股资金流向 - 引力传媒获得主力资金净流入1.40亿元，主力净占比为12.23% [3] - 佳云科技获得主力资金净流入6278.47万元，主力净占比为17.86% [3] - 浙文互联获得主力资金净流入3817.72万元，主力净占比为5.20% [3]

行业规模与增长态势 - 中国传媒产业总产值在2019年达到22625.4亿元，增速为7.95%，首次回落到10%以下 [2] - 2022年行业出现罕见负增长，主要受宏观经济压力、疫情冲击及行业政策调整影响 [2] - 2023年行业总规模恢复正增长，总产值首次突破3万亿元，达到31518.23亿元，同比上升8.38% [2] - 2024年行业总产值预计约为34157.9亿元 [2] 行业结构性变化 - 互联网人口红利触顶，互联网广告、在线游戏等细分领域增长趋于平稳 [2] - 报刊、电视等传统媒体领域广告收入持续下滑 [2] - 行业新增长点包括二次元游戏竞争、直播电商崛起、短剧赛道火爆等 [2] - 行业正从门户媒体时代、社交媒体时代向场景媒体时代转变 [6] 上游内容生态与网络文学 - 网络文学是传媒产业上游内容生态的重要组成部分，为影视、动漫、游戏等输送IP资源 [12] - 中国网络文学行业市场规模从2019年的201.7亿元增长至2024年的419.9亿元，年复合增长率为15.79% [12] - 预计2025年网络文学行业市场规模将增长至436.1亿元 [12] - AIGC技术提升创作效率与叙事能力，推动上游IP产业化价值持续深化 [12] 政策环境导向 - 政策强调打通传统媒体和新媒体人才使用通道，鼓励知名编辑记者等到新媒体平台发挥作用 [8][9] - 2025年政策重点支持文学、艺术、新闻、出版、影视、动漫等领域精品创作，探索文化和科技融合机制 [8][9] - 2025年计划推出300部左右重点微短剧，推动“微短剧+”与其他行业结合形成新应用场景 [9] - 政策支持利用数字人、网络直播等新技术拓展跨境电商销售渠道 [9] 产业链特征 - 传媒产业链由上游内容创作与研发商、中游运营与渠道分销商、下游终端用户组成 [10] - 产业链中游市场集中度较高，依托用户数据和网络效应，较上游拥有更高话语权 [10] - 产业链传导依赖底层基础设施支持，包括技术、硬软件设备及金融等资源提供商 [10]

行业投资评级 - 行业投资评级为“优于大市” [1][5] 核心观点 - 持续看好AI应用机会，建议关注景气趋势，布局AI应用及政策转向机会 [1][4] - 游戏板块近期调整赋予良好机会，结合产品周期及业绩表现，推荐相关标的 [4] - 影视内容关注政策转向、供给端底部改善带动需求改善可能，推荐平台、内容及播放渠道 [4] - AI应用重点把握应用场景机会，关注AI动漫短剧、营销、教育、电商、社交等方向 [4] 板块周表现回顾 - 本周（11月17日-11月23日）传媒行业下跌3.40%，跑赢沪深300指数（-5.28%）和创业板指（-8.80%）[1][13] - 传媒板块在所有板块中周涨跌幅排名第6位 [1][15] - 周涨幅靠前的公司包括宣亚国际（29%）、易点天下（28%）、福石控股（24%）和视觉中国（18%）[14] - 周跌幅靠前的公司包括三维通信（-17%）、祥源文旅（-16%）、广电网络（-16%）和天下秀（-15%）[14] AI行业动态 - 谷歌推出Nano Banana Pro，支持4K分辨率、14对象融合、5人身份一致性保持，并新增联网搜索与C2PA验证功能 [2][18] - xAI公司推出Grok4.1，显著降低了生成内容时的幻觉现象，并在基准测试中表现出色 [2][19] - 蚂蚁灵光上线4天下载量突破100万，冲上App Store中国区免费榜第六 [2][19] - 阿里巴巴推出基于Qwen3模型的千问APP公测版，旨在与ChatGPT展开全面竞争 [2][19] - 谷歌推出Gemini3Pro，支持文本、图像、视频、音频和PDF等多种输入方式，输入令牌高达100万，输出令牌为64,000 [2][19] - 腾讯元宝推出新功能，基于HunyuanVideo1.5模型，允许用户通过一句话或一张图片生成5至10秒的高清视频 [35] - Meta开源SAM 3D，能够通过单张2D照片生成高质量的3D资产，在多个基准测试中优于现有方法 [36][38] 行业数据更新 - 本周电影票房达4.37亿元，票房前三名分别为《鬼灭之刃：无限城篇 第一章》（1.82亿元，票房占比41.7%）、《狂野时代》（1.09亿元，票房占比24.9%）和《惊天魔盗团3》（0.82亿元，票房占比18.8%）[3][20] - 网络剧方面，《唐朝诡事录之长安》、《四喜》、《他为什么依然单身》排名居前 [26] - 综艺节目方面，《现在就出发第3季》、《向往的生活-戏如人生》、《喜人奇妙夜第二季》排名居前 [3][28] - 2025年10月中国手游收入前三名分别为点点互动《Whiteout Survival》、点点互动《Kingshot》和柠檬微趣《Gossip Harbor：Merge&Story》 [3][30] - 中国区iOS游戏畅销榜排名居前的包括《金铲铲之战》、《王者荣耀》、《地下城与勇士：起源》 [33] - 海外数字藏品市场最近7日成交额前三名为Meta Legends（313.13 ETH）、LilPudgys（482.16 ETH）和Art Blocks x Pace（5.57 ETH）[34][37] 上市公司动态 - 大丰实业收到项目中标通知书，中标金额为1.65亿元 [39] - 重点推荐公司包括巨人网络、恺英网络、吉比特、泡泡玛特、分众传媒、芒果超媒、哔哩哔哩、光线传媒、华策影视、万达电影等 [4][5][40] - 部分重点公司盈利预测：恺英网络2025E EPS为1.01元，2026E为1.20元；分众传媒2025E EPS为0.39元，2026E为0.43元；芒果超媒2025E EPS为0.75元，2026E为0.93元 [5]

广告营销板块整体表现 - 11月26日广告营销板块整体下跌0.65%，表现弱于上证指数（下跌0.15%），但优于深证成指（上涨1.02%）[1] - 板块内个股表现分化明显，呈现涨跌互现格局[1][2] 领涨个股及资金流向 - 遥望科技（002291）领涨板块，单日涨幅达10.04%，收盘价8.44元，成交额11.92亿元，主力资金净流入1.91亿元，净占比15.99%[1][3] - 新华都（002264）涨幅9.99%，收盘价10.79元，成交额7405.28万元，主力资金净流入1804.30万元，净占比24.37%[1][3] - 旗天科技（300061）上涨3.77%，收盘价11.57元，成交额3.24亿元，主力资金净流入1286.46万元[1][3] 领跌个股及资金流向 - 宣亚国际（300612）领跌板块，单日跌幅5.44%，收盘价20.00元，成交额14.06亿元[2] - 福石控股（300071）下跌4.55%，收盘价6.93元，成交额13.97亿元[2] - 元隆雅图（002878）下跌3.11%，收盘价20.84元，成交额8.29亿元[2] 板块资金流向 - 当日广告营销板块主力资金净流出16.52亿元，游资资金净流出3.14亿元，散户资金净流入19.67亿元[2] - 蓝色光标（300058）成交额达109.80亿元，为板块内成交最活跃个股，但当日仅微涨0.28%[1] - 省广集团（002400）成交额35.77亿元，股价下跌2.26%[2]

截至2025年11月25日收盘，分众传媒（002027）报收于7.4元，较前一交易日下跌1.07%，最新总市值为 1068.72亿元。该股当日开盘7.48元，最高7.54元，最低7.35元，成交额达10.92亿元，换手率为1.01%。 《公司关于实施2025年第三季度利润分配后发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格和发行 数量调整的公告》 近日，分众传媒发布关于实施2025年第三季度利润分配后发行股份及支付现金购买资产的股份发行价格 和发行数量调整的公告。因实施2025年第三季度利润分配，公司本次重组所涉发行股份购买资产的股份 发行价格由5.35元/股调整为5.30元/股，发行股份数量由1,528,772,501股调整为1,543,194,885股。本次利 润分配为每10股派0.50元现金（含税），股权登记日为2025年11月24日，除权除息日为2025年11月25 日。调整后交易对方获得的股份数量相应变化，交易总价不变。本次交易尚需深交所审核、证监会注册 及反垄断审查。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成 投资建议。 最新公告列 ...

证券代码：002027 证券简称：分众传媒 公告编号：2025-069 分众传媒信息技术股份有限公司 关于实施 2025 年第三季度利润分配后发行股份及 支付现金购买资产的股份发行价格和发行数量调整的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，简明清 晰，通俗易懂，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 因实施 2025 年第三季度利润分配，公司本次重组所涉发行股份购买资产的 股份发行价格由 5.35 元/股调整为 5.30 元/股，发行股份数量将由 1,528,772,501 股调整为 1,543,194,885 股。 一、本次交易概述 分众传媒信息技术股份有限公司（以下简称"公司"）拟发行股份及支付现 金向重庆京东海嘉电子商务有限公司、张继学、百度在线网络技术（北京）有限 公司等 50 名成都新潮传媒集团股份有限公司（以下简称"标的公司"）股东购 买其持有的标的公司 100%股份（以下简称"本次交易"）。 本次交易中，公司所涉股份发行价格的定价基准日为公司第九届董事会第二 次（临时）会议决议公告日，即 2025 年 7 月 23 日。经交易各方友好协商，公司 确定本次交易 ...