公司治理与组织架构调整 - 董事会审议通过取消监事会设置 由董事会审计委员会行使监事会职权 相关制度条款相应废止 [7][21] - 公司修订包括《股东会议事规则》《董事会议事规则》等11项治理制度 涉及战略委员会、提名委员会、审计委员会等实施细则 [8][9][10][11][13][14] - 成立数智未来研究中心作为部门建制 开展煤矿人工智能和数字化技术研发 旨在促进AI与煤矿安全生产技术融合 提升生产效率和新质生产力应用 [16] 半年度利润分配方案 - 以总股本5,677,101,059股为基数 向全体股东每10股派发现金红利0.36元（含税） 合计分配利润204,375,638.12元 [2][74] - 分配金额占2025年半年度合并报表归属于上市公司股东净利润1,013,695,731.07元的20.16% [73][75] - 采用孰低原则确定可供分配利润为11,545,378,624.88元 基于母公司报表未分配利润 [73] 募集资金管理情况 - 募集资金总额4,399,999,999.68元 扣除发行费用后净额4,371,217,784.03元 已于2023年4月21日到位 [25] - 截至2025年6月30日 7个募集资金专户中2个仍存续 其余5个已按规定用途使用完毕并注销 [29] - 2023年以募集资金置换预先投入募投项目的自筹资金272,146.82万元 涉及煤矿智能化项目、瓦斯利用项目等 [30] 担保事项变更 - 为控股子公司山西西山华通水泥有限公司提供担保额度由28,500万元调整为30,000万元 期限延长至不超过5年 [40][42] - 被担保方资产负债率截至2025年6月30日为108.86% 净资产为-11,854.6万元 [46] - 担保发生后公司及控股子公司担保额度总金额667,500万元 实际担保余额209,804万元 占最近一期经审计净资产5.79% [50] 股东大会安排 - 定于2025年9月17日召开第二次临时股东大会 股权登记日为2025年9月11日 [52][55] - 审议事项包括《公司章程》修订等特别决议提案 需经出席股东所持表决权三分之二以上通过 [58]

投资评级 - 维持增持评级 目标价7.60元人民币[2][9] 核心观点 - 成本控制有效对冲焦煤价格下行压力 25Q2毛利率维持29.2%（环比微跌1.6个百分点）[6] - 电力业务成功扭亏 1H25毛利率提升至8.4%（1H24为-0.5%）[7] - 焦煤价格企稳反弹 年初至今均价1278元/吨 最新价格1480元/吨[6][9] - 资源储备持续扩张 新增煤炭资源储量9.53亿吨（相当于现有储量14.6%）[8] 财务表现 - 1H25收入180.53亿元同比-16.3% 归母净利润10.14亿元同比-48.42%[6] - 25Q2收入90.28亿元同比-18.06% 归母净利润3.33亿元同比-67.22%[6] - 2025E归母净利润预测上调13.7%至29.91亿元[9][16] - 2025E每股收益0.53元 对应市盈率13.65倍[5][9] 业务亮点 - 电力业务成本控制显著 1H25成本同比-13%至28.8亿元[7] - 瓦斯发电项目完成技术改造 提升利用率和盈利能力[7] - 能耗控制优于国家标准 燃煤电厂实现碳配额盈余[7] - 资源外延扩张取得进展 2025年6月获矿产资源勘查许可证[8] 估值预测 - DCF估值模型测算目标价7.60元（前值7.35元）[9][17] - WACC假设从7.7%下调至7.5% 永续增长率维持0%[9][17] - 2025-27年归母净利润预测分别为29.91/34.35/35.48亿元[5][9] - 对应2025年市盈率14.4倍 股息率2.92%[5][9] 行业与价格假设 - 主焦煤价格假设上调至1365/1460/1460元/吨（前值1250/1350/1450元/吨）[9][16] - 煤炭销量假设维持2629万吨不变[16] - 平均售价预测上调3.8%-0.7%[16] - 营业成本预测微幅调整-1.4%至+2.1%[16]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 核心观点 - 短期业绩承压但长期发展动能充足 2025年上半年营业收入同比下降16.30%至180.53亿元 归母净利润同比下降48.44%至10.14亿元 [1] - 新获吕梁兴县区块矿产资源勘查许可证 涉及煤炭资源储量9.53亿吨 铝土矿资源储量5561.23万吨 规划产能800万吨/年 有望提升市场竞争力和可持续发展能力 [3] - 中期分红比例达20.16% 按2025年8月27日收盘价测算股息率为0.5% [2] 财务表现 - 25Q2单季度营业收入环比微增0.02%至90.28亿元 但归母净利润环比大幅下降51.15%至3.33亿元 [1] - 期间费用率显著上升 25Q2期间费用环比增长38.97%至15.25亿元 期间费用率达16.9% 环比增长4.73个百分点 [1] - 业务毛利率分化明显 25H1煤炭业务毛利率同比下降6.69个百分点至47.55% 电力热力业务毛利率同比提升7.66个百分点至8.44% 焦炭业务毛利率为-1.56% [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为21.22/28.52/30.57亿元 对应EPS分别为0.37/0.50/0.54元 [4] - 预测2025年营业收入401.80亿元 同比下降11.3% 2026-2027年恢复正增长 增速分别为7.7%和4.4% [5] - 估值方面 对应2025年8月27日股价的PE分别为19/14/13倍 PB维持在1.1-1.0倍区间 [4][5] 资源储备与发展规划 - 吕梁兴县区块资源储备丰富 除煤炭外还包含镓矿资源3431.28吨 煤种以1/3焦煤和气煤为主 [3] - 该区块与现有斜沟煤矿相邻 地质构造简单 可充分利用现有选煤厂和铁路专用线 降低开发成本 [3] - 新资源开发将推动产业高端化升级 为长期发展注入新动能 [3]

投资评级 - 维持买入评级 [4] 核心观点 - 煤炭主业短期承压但成本优势突出 毛利率47.55%仍维持高位 焦煤产品具备价格弹性与韧性 [5] - 首次实施中期分红 每10股派现0.36元 合计2.04亿元 占上半年归母净利润20.16% [6] - 竞得兴县区块探矿权 煤炭储量95,277.5万吨 铝土矿5,561.23万吨 规划产能800万吨/年 增强可持续发展能力 [5] - 预计2025-2027年归母净利润19.33亿/24.01亿/28.19亿 EPS 0.34/0.42/0.50元/股 [8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入180.53亿元同比下降16.30% 归母净利润10.14亿元同比下降48.44% [1] - 第二季度单季营业收入90.28亿元同比下降18.06% 归母净利润3.33亿元同比下降67.26% [2] - 经营活动现金流量净额33.27亿元同比上涨78.88% 资产负债率56.60%下降0.77个百分点 [1] - 煤炭板块收入103.94亿元同比下降13.48% 成本54.52亿元微降0.82% [5] - 焦炭板块收入同比下滑34.76% 毛利率转负 电力热力板块毛利率提升7.66个百分点至8.44% [5] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入414.39亿/431.42亿/445.33亿元 同比变化-8.5%/4.1%/3.2% [7] - 预计2025-2027年毛利率29.1%/30.8%/32.1% ROE 5.2%/6.1%/6.8% [7] - 当前股价对应2025-2027年PE 21.12/17.00/14.48倍 PB 1.09/1.04/0.99倍 [7][8]

投资评级 - 维持买入评级 [2][3] 核心观点 - 公司资源禀赋优势突出 拥有17座矿井 其中在产16座 在建1座 煤炭资源储量65.30亿吨 并通过竞买新增煤炭资源储量9.53亿吨 铝土矿5561.23万吨 镓矿3431.28吨 [2] - 半年度实施分红回馈股东 拟每10股派现0.36元 共计分配利润2.04亿元 [2] - 电力业务毛利率改善显著 25H1电力业务毛利率同比提升7.66个百分点 [1] 财务表现 - 2025H1营业收入180.53亿元 同比减少16.3% 归母净利润10.14亿元 同比减少48.44% [1] - 25Q2营业收入90.28亿元 同比减少18.06% 归母净利润3.33亿元 同比减少67.26% [1] - 煤炭业务收入103.9亿元 同比减少13.48% 成本54.5亿元 同比微降0.82% [1] - 电力业务收入31.5亿元 同比减少5.24% 成本28.8亿元 同比减少12.6% [1] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为20亿元 25亿元 28亿元 [2] - 对应PE估值分别为20.2倍 16.2倍 14.4倍 [2] - 预计2025-2027年EPS分别为0.36元 0.44元 0.50元 [7] 财务指标 - 2024年营业收入452.90亿元 同比减少18.4% 归母净利润31.08亿元 同比减少54.1% [7] - 预计2025年营业收入414.73亿元 同比减少8.4% 2026年起恢复增长 [7] - 净资产收益率从2024年8.6%预计逐步提升至2027年6.9% [7] - 毛利率从2024年31.4%预计调整至2025年26.4% 后逐步回升 [8] 资本结构 - 总股本56.77亿股 自由流通股占比81.74% [3] - 总市值408.18亿元 以2025年8月27日收盘价7.19元计算 [3] - 资产负债率从2024年57.4%预计逐步改善至2027年48.4% [8]

欣旺达（锂电池行业） - 上半年营业收入269.85亿元，同比增长12.82% [1] - 归属于上市公司股东的净利润8.56亿元，同比增长3.88% [1] - 基本每股收益0.47元/股，拟每10股派发现金红利0.6元 [1] 光迅科技（光通信设备行业） - 上半年营业收入52.43亿元，同比增长68.59% [1] - 归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长78.98% [1] - 基本每股收益0.47元/股 [1] 东北证券（证券行业） - 上半年营业收入20.46亿元，同比增长31.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润4.31亿元，同比增长225.90% [1] - 基本每股收益0.18元/股 [1] 山西焦煤（焦煤行业） - 上半年营业收入180.53亿元，同比下降16.30% [3] - 归属于上市公司股东的净利润10.14亿元，同比下降48.44% [3] - 基本每股收益0.18元/股，拟每10股派发现金红利0.36元 [3] 盛天网络（游戏行业） - 上半年营业收入6.33亿元，同比增长17.23% [4] - 归属于上市公司股东的净利润5230.43万元，同比增长1186.02% [4] - 基本每股收益0.11元/股 [4] 三联锻造（汽车零部件行业） - 上半年营业收入7.75亿元，同比增长6.86% [5][6] - 归属于上市公司股东的净利润7133.52万元，同比增长3.88% [5][6] - 基本每股收益0.32元/股 [6] 嘉美包装（包装行业） - 上半年营业收入12.57亿元，同比下降8.73% [8] - 归属于上市公司股东的净利润1974.16万元，同比下降65.59% [8] - 基本每股收益0.02元/股 [8] 安正时尚（服装行业） - 上半年营业收入11.46亿元，同比增长12.38% [9] - 归属于上市公司股东的净利润2208.34万元，同比扭亏为盈 [9] - 基本每股收益0.06元/股 [9] 华恒生物（生物基产品行业） - 上半年营业收入14.89亿元，同比增长46.54% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.15亿元，同比下降23.26% [10] - 基本每股收益0.46元/股 [10] 佰仁医疗（医疗器械行业） - 上半年营业收入2.48亿元，同比增长30.07% [12] - 归属于上市公司股东的净利润7140.06万元，同比增长102.90% [12] - 基本每股收益0.52元/股 [12] 天智航（医疗设备行业） - 上半年营业收入1.25亿元，同比增长114.89% [14] - 归属于上市公司股东的净亏损5754.82万元，同比亏损扩大23.80% [14] - 基本每股收益亏损0.13元/股 [14] 爱博医疗（眼科医疗器械行业） - 上半年营业收入7.87亿元，同比增长14.72% [15] - 归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长2.53% [15] - 基本每股收益1.12元/股 [15] 招商轮船（航运行业） - 上半年营业收入125.85亿元，同比下降4.91% [16] - 归属于上市公司股东的净利润21.25亿元，同比下降14.91% [16] - 基本每股收益0.26元/股，拟每10股派发现金红利0.7元 [16] 上海新阳（电子化学品行业） - 上半年营业收入8.97亿元，同比增长35.67% [17] - 归属于上市公司股东的净利润1.33亿元，同比增长126.31% [17] - 基本每股收益0.43元/股 [17] 山煤国际（焦煤行业） - 上半年营业收入96.6亿元，同比下降31.28% [18] - 归属于上市公司股东的净利润6.55亿元，同比下降49.25% [18] - 基本每股收益0.33元/股 [18] 指南针（金融软件行业） - 上半年营业收入9.35亿元，同比增长71.55% [19] - 归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，同比扭亏为盈 [19] - 基本每股收益0.24元/股 [19] 盈方微（电子元器件行业） - 上半年营业收入19.27亿元，同比增长4.48% [22] - 归属于上市公司股东的净亏损3229.66万元 [22] - 基本每股收益亏损0.04元/股 [22] 中国通号（轨道交通设备行业） - 上半年营业收入146.65亿元，同比增长2.91% [22] - 归属于上市公司股东的净利润16.21亿元，同比增长1.34% [22] - 基本每股收益0.15元/股 [22] 中国广核（核力发电行业） - 上半年营业收入391.67亿元，同比下降0.53% [22] - 归属于上市公司股东的净利润59.51亿元，同比下降16.30% [22] - 基本每股收益0.12元/股 [22] 中国重汽（商用车行业） - 上半年营业收入261.62亿元，同比增长7.22% [24] - 归属于上市公司股东的净利润6.69亿元，同比增长8.10% [24] - 基本每股收益0.57元/股，拟每10股派发现金红利3.15元 [24] 省广集团（广告营销行业） - 上半年营业收入92.75亿元，同比增长22.78% [25] - 归属于上市公司股东的净利润6084.46万元，同比增长3.06% [25] - 基本每股收益0.03元/股 [25]

担保事项调整 - 公司调整前期担保事项 为西山华通提供不超过3亿元融资担保 期限不超过5年 融资用途包括补充流动资金 项目建设或置换前期融资等 [1] - 担保额度可在5年内循环滚动使用 西山华通以其固定资产为公司提供反担保 [1] 担保总额情况 - 本次担保发生后 公司及控股子公司担保额度总金额为66.75亿元 [1] - 公司对外担保总余额约为20.98亿元 占最近一期经审计净资产的5.79% [1] - 全部对外担保均为对合并报表内单位提供的担保 [1]

公司公告 - 山西焦煤第九届第十四次董事会会议于2025年8月27日以通讯方式召开 [1] - 会议审议了《2025年半年度报告全文及摘要》等文件 [1]

战略委员会 - 成员由五名董事组成，至少含一名独立董事[4] - 委员由董事长等提名[4] - 主任委员由董事长担任[5] - 任期与董事会一致，可连选连任[4] - 每年至少开两次会，提前七天通知[12] - 三分之二以上委员出席方可举行[12] - 决议须全体委员过半数通过[12] 投资评审小组 - 组长为公司总经理，副组长由经营规划部部长兼任[5] 实施细则 - 自董事会决议通过之日起试行[15] - 解释权归属公司董事会[15]

山西焦煤能源集团股份有限公司 董事会审计委员会实施细则 第一章 总 则 第一条 为强化董事会决策功能，做到事前审计、专业审 计，确保董事会对经理层的有效监督，完善公司治理结构， 根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》《公司 章程》及其他有关规定，公司特设立董事会审计委员会，并 制定本实施细则。 第二条 董事会审计委员会是董事会按照股东会决议 设立的专门工作机构，负责审核公司财务信息及其披露、 监督及评估内外部审计工作和内部控制。 第二章 人员组成 第三条 审计委员会成员由五名董事组成，审计委员 会成员应当为不在上市公司担任高级管理人员的董事，其 中三名为独立董事，且至少有一名独立董事为专业会计人 士。 第四条 审计委员会委员由董事长、二分之一以上独 立董事或者全体董事的三分之一以上提名，并由董事会选 举产生。 第五条 审计委员会设主任委员（召集人）一名，由独 1 立董事委员中的会计专业人士担任，负责主持委员会工作； 主任委员在委员内选举，并报请董事会批准产生。 第六条 审计委员会任期与董事会一致，委员任期届 满，连选可以连任，但独立董事成员连续任职不得超过六年。 期间如有委员不再担任公司董事职务，自 ...