核心观点 - 报告覆盖多个行业及公司2025年第三季度及前三季度业绩表现 多数公司业绩呈现同比增长或环比改善态势 部分公司受行业周期、成本管控或新产品放量等因素驱动实现显著增长 [2][3][4] - 互联网电商、半导体材料、军工电子、化学制品等行业中 具备技术优势、产能扩张或国际化布局的公司展现出较强成长潜力 [5][7][8][15][16][48][50][61][62] - 煤炭开采行业公司业绩普遍受三季度煤炭价格回暖推动环比提升 但部分公司受产量下滑或成本上升拖累 [28][29][53][54][80][81][82] 焦点科技 (互联网电商) - 2025年第三季度营业收入4.9亿元 同比增长17% 归母净利润1.22亿元 同比下降2% 主要受股权费用摊销影响 剔除后归母净利润同比增速约20% [4][5] - 三季度末中国制造网收费会员数达29214位 环比增长1.8% 同比增长9.5% 中东地区流量同比增长45% 拉美、非洲、欧洲市场流量增幅超30% [7] - AI麦可会员数达15687位 环比增长21% 渗透率提升至54% 推出采购智能助手Sourcing AI 2.0 可提升买家采购效率35% [8] 口子窖 (白酒) - 2025年第三季度营收6.43亿元 同比下降46.23% 归母净利润0.27亿元 同比下降92.55% 业绩承压主要反映行业需求疲软 [10][11] - 三季度低档白酒营收同比增长117.28% 中高档白酒营收同比下降49.35% 省内市场营收同比下降48.95% 省外市场下降34.04% [12] - 销售毛利率同比下降9.25个百分点至62.66% 销售和管理费用率分别同比上升12.23和7.95个百分点 [13] 金石资源 (化学制品) - 2025年第三季度营业收入10.33亿元 同比增长45.21% 环比增长19.17% 归母净利润1.09亿元 同比增长32.29% 环比增长84.69% [15][16] - 前三季度营业收入27.58亿元 同比增长50.73% 主要受益于包头"选化一体"项目产能释放 萤石粉销量62万吨 同比增长55% [17] - 三季度销售毛利率21.89% 环比上升1.36个百分点 期间费用率同比和环比均下降 [18] 万泽股份 (生物制品) - 2025年前三季度营业收入9.41亿元 同比增长21% 归母净利润1.70亿元 同比增长22.45% [22] - 具备高温合金单晶及定向叶片年产能38000件、等轴叶片307000件 与多家海外能源公司签署框架采购协议 拓展燃气轮机后服务市场 [23] - 三季度营业收入3.15亿元 同比增长14.79% 归母净利润0.51亿元 同比增长23.90% 销售毛利率74.67% 环比上升4.38个百分点 [24][25] 潞安环能 (煤炭开采) - 2025年第三季度营业收入70.3亿元 同比下降21.8% 归母净利润2.1亿元 同比下降64% 环比下降70.2% [28] - 三季度商品煤销量1233万吨 环比下降7.8% 吨煤售价527元/吨 环比上升6.9% 吨煤成本359元/吨 环比上升20.4% [29] - 拟关停隰东煤业 该矿核定产能60万吨/年 2024年及2025年上半年产量均为0 关停有助于减少亏损源 [30] 芒果超媒 (数字媒体) - 2025年第三季度营收30.99亿元 同比下降6.58% 归母净利润2.52亿元 同比下降33.47% 主要因内容投入和研发投入增加 [32][33] - 三季度广告收入同比转正 上线《披荆斩棘2025》等综艺 累计播放量92.33亿 全新音综《声鸣远扬》由八大平台联合制播 [35] - 芒果TV前三季度MAU均值同比增长约11.08% 储备剧集近百部 [34] 航亚科技 (航空装备) - 2025年前三季度营业收入5.30亿元 同比增长1.95% 归母净利润0.78亿元 同比下降16.04% [38] - 赛峰业务中GE9X等叶片新产品研发或量产爬坡顺利 LEAP、CFM56等叶片业务稳定交付 转动件结构件等新兴业务进入研发阶段 [39] - 三季度营业收入1.61亿元 同比下降10.87% 归母净利润0.17亿元 同比下降34.78% 毛利率34.90% 同比下降5.57个百分点 [40] 山东威达 (通用设备) - 2025年第三季度营收5.25亿元 同比下降2% 环比增长11% 归母净利润0.72亿元 同比增长31% [43] - 越南工厂上半年营收同比增长139% 墨西哥工厂已投产 美联储降息有望带动美国建筑业景气度回升 拉动电动工具需求 [44] - 前三季度经营性现金流净额2.75亿元 同比增长177% 在手资金17.74亿元 拓展换电站、机床、储能电池等新兴业务 [44] 鼎龙股份 (电子化学品) - 2025年第三季度营业收入9.67亿元 同比增长6.6% 归母净利润2.08亿元 同比增长31.5% [46][47] - 三季度半导体板块收入5.91亿元 环比增长19.06% CMP抛光垫收入3.2亿元 环比增长25% 创单季新高 CMP抛光液、清洗液收入8432万元 环比增长33% [48] - 武汉本部抛光硬垫产能计划提升至月产5万片 大硅片抛光垫、碳化硅抛光垫等新产品送样测试推进中 [50] 隆达股份 (金属新材料) - 2025年前三季度营业收入13.10亿元 同比增长25.14% 归母净利润0.71亿元 同比增长18.66% 高温合金产品收入9.05亿元 同比增长36.67% [56][57] - 马来西亚生产基地开工建设 设计年产能5万吨 其中铸造高温合金母合金年产能1800吨 耐蚀合金及特种合金年产能48200吨 [57] - 三季度营业收入4.81亿元 同比增长45.58% 归母净利润0.18亿元 同比增长29.02% [58] 华丰科技 (军工电子) - 2025年前三季度营收16.59亿元 同比增长121.47% 归母净利润2.23亿元 同比增长558.51% [61][62] - 三季度营收5.54亿元 同比增长109.07% 归母净利润0.72亿元 同比增长335.56% 毛利率30.77% 同比上升13.87个百分点 [62][63] - 224G高速背板连接器完成客户验证 高速线模组单通道传输速率112Gbps 已具备规模化量产能力 定向增发募资不超过10亿元扩产 [63][64] 贵州轮胎 (汽车零部件) - 2025年第三季度营收27.63亿元 同比增长3.54% 归母净利润2.01亿元 同比增长50.55% [67][68] - 越南公司前两期项目产能稳定 上半年产量117.94万条 同比增长14.90% 越南三期项目首条轮胎已于2025年7月下线 预计2026年一季度销售 [72] - 三季度销售毛利率20.34% 同比上升3.82个百分点 环比上升2.93个百分点 [68] 川发龙蟒 (农化制品) - 2025年第三季度营收26.86亿元 同比增长32.54% 归母净利润1.98亿元 同比增长50.91% [74] - 磷矿石资源储量约1.3亿吨 待达产后具备年产410万吨磷矿生产能力 取得斯曼措沟锂辉石矿 推进勘查工作 [77] - 三季度磷酸氢钙均价3089元/吨 同比增长21% 磷矿石均价1020元/吨 同比基本持平 [75][76] 华阳股份 (煤炭开采) - 2025年第三季度营收57.16亿元 环比增长5.42% 归母净利润3.42亿元 环比增长83.90% [80][81] - 三季度商品煤销量1152万吨 环比增长9.44% 吨煤售价431.3元/吨 环比增长2.98% 吨煤成本285元/吨 环比下降0.51% [82] - 七元矿进入联合试运转阶段 核定产能500万吨 泊里矿有序推进 投产后公司核定产能将提升至4500万吨/年以上 [83] 聚合顺 (化学纤维) - 2025年前三季度营收43.67亿元 同比下降18.12% 归母净利润1.40亿元 同比下降40.25% [84][86] - 尼龙切片产量44.95万吨 同比增长10.52% 销量44.21万吨 同比增长9.32% 产品均价下降 [86] - 常德二期9.2万吨技改项目预计年内投料试生产 杭州产线调整为高附加值产线 淄博PA66项目稳步建设 [88]

重磅研报核心观点 宏观：美联储议息会议 - 美联储10月降息25个基点并宣布12月结束缩表，但鲍威尔释放偏鹰信号，称12月不一定降息 [6] - 市场对12月降息预期大幅下调，利率期货隐含概率从超过90%降至不足70% [6] - 美联储货币政策立场正从紧缩转向中性，预计后续还有3-4次降息，12月是否行动取决于政府停摆结束及经济数据表现 [6] 策略研究：基金仓位解析 - 2025年三季度主动基金规模环比增幅达20%左右，权益仓位创2005年以来新高，主要受益于中证800指数约20%的涨幅及主动加仓 [8] - 基金持续“减仓主板，增配双创”，科创板仓位连续四个季度创新高，创业板仓位升至历史90%分位，主板仓位则连续四个季度刷新历史新低 [8] - 行业配置极度分化，电子行业仓位突破20%并继续拉升，前三大重仓行业集中度创历史新高；近三成行业配置水平降至10%及以下历史分位 [9] - TMT板块“抱团”特征显著，四个行业整体配置仓位突破40%，前二十大重仓股中TMT资产占据十二席 [10][11] 金融工程：主动权益基金季报分析 - 2025年三季度主动权益基金业绩大幅提升，98%产品实现正收益，收益率中位数达22.80%，343只基金季度收益率超50% [13] - 主动权益型基金规模单季度增长5739亿元至3.86万亿元，被动指数型基金规模达4.54万亿元，增长幅度更大 [14] - 公募主动权益基金股票仓位连续五个季度提升，加权仓位为89.31%（环比+1.24%）；港股持仓比例23.09%，环比下降1.57% [15] - 成长型基金主要加仓电子、有色金属、电力设备及新能源等行业；价值型基金主要加仓有色金属、煤炭、基础化工等行业 [16] 固定收益：存款活期化 - 存款活期化及成本下降缓解银行净息差压力，拓展货币政策空间，特别是贷款利率调降空间 [19] - 存款成本下行将降低银行对资产收益的要求，历史上与债券利率正相关，有望带动长端利率下降 [19] - 存款活期化降低银行负债久期，但资产端久期呈抬升趋势，增加银行久期错配压力 [19] 研究视点：行业与公司表现 通信与AI算力 - **新易盛**：2025年第三季度收入60.7亿元，同比增长152.5%，归母净利润23.8亿元，同比增长205.4% [24] - **工业富联**：2025年第三季度营收2431.7亿元，同比增长42.8%，归母净利润103.7亿元，同比增长62.0%；AI服务器需求旺盛，云服务商GPU AI服务器单季同比增长超5倍 [60][61] - **领益智造**：2025年第三季度营收139.65亿元，同比增长12.91%，归母净利润10.12亿元，同比增长39.28%，业绩创上市以来新高 [106] 煤炭行业 - **平煤股份**：2025年第三季度商品煤综合售价642元/吨，同比下降30.1%，归母净利润0.22亿元，同比下降96.64%；预计第四季度煤价上涨带动业绩修复 [35][36][37] - **华阳股份**：2025年第三季度吨煤售价431元/吨，同比下降21.5%，归母净利润3.42亿元，环比增长83.90%；七元煤矿预计第四季度试运转验收 [39][40] - **陕西煤业**：2025年第三季度归母净利润50.75亿元，环比增长79.08%，业绩超预期 [94] 消费与制造业 - **汤臣倍健**：新品加速推出，预计第四季度收入端在低基数下保持较高增长，2025-2027年归母净利润预计为7.9/9.2/10.3亿元 [52][53] - **美的集团**：B端业务快速增长，预计2025-2027年归母净利润450.95/496.13/541.41亿元，同比增长17.0%/10.0%/9.1% [78] - **老凤祥**：2025年第三季度营收146.5亿元，同比增长16%，但归母净利润同比下降41.6%至2.2亿元，受政府补贴减少影响 [103][104] 机械设备与电力设备 - **容知日新**：2025年前三季度归母净利润2690万元，同比增长890%，PHM蓝海市场空间广阔 [26][27] - **华宝新能**：2025年前三季度营收29.42亿元，同比增长37.9%，但归母净利润1.43亿元，同比下降10.6%，受关税影响短期承压 [29][30] - **伯特利**：2025年第三季度营收31.9亿元，环比增长26%，归母净利润3.7亿元，环比增长47%，盈利能力持续增强 [63][64] 公用事业与钢铁 - **浙能电力**：受益煤价下行，预计2025年归母净利润72.03亿元，股息率5.5%，高股息价值凸显 [79] - **柳钢股份**：2025年第三季度归母净利润2.92亿元，环比增加171.35%，盈利显著好转 [73] - **新钢股份**：2025年第三季度归母净利润2.49亿元，环比增加152.43%，产品结构持续改善 [84]

交割制度优化与成效 - 大商所通过“一品一策”推动焦煤交割品质量持续升级，截至2025年9月末按新标准交割的焦煤累计达3.3万手，合计196.8万吨 [1] - 2024年12月推出焦煤期货品牌交割制度，实现优质优价，首批4个品牌中山西占3席，“凯嘉一号”获得175元/吨的品牌升水 [4] - 合约规则调整将标准品定位转向主流国产煤，基准交割区域调整为山西主产区，改变了进口煤主导交割的格局 [2] 龙头企业参与及实践 - 山西焦煤集团旗下山焦物流累计交割量突破24.6万吨，2025年完成交割16.8万吨，2505合约单月实现9万吨满库容交割创历史新高 [5] - 平煤神马集团采用集团化交割模式，形成“总部统筹+分库执行”体系，并借助自报升贴水机制使交割价格更贴合区域现货市场 [6] - 冀中能源峰峰集团接入数字仓单系统实现交割全流程电子化，为客户提供定制化套保方案，推动向综合服务商转型 [6][7] 对产业链企业的影响 - 中阳县智旭选煤公司2023年套保规模占现货采购量6%，2024年将套保比例提升至20%，有效弥补现货损失并稳住利润 [3] - 下游柳钢集团通过期货2501合约开展买入套保并实物交割2.4万吨焦煤，实现“产地直采”以对冲原料价格波动风险 [8][9] - 旭阳集团在价格下跌周期中为5万吨焦煤库存套保，期现合并后实现收益500万元，套保成为生产经营的稳定器 [9] 质量提升与市场效率 - 品牌交割通过溯源管理与质量承诺解决焦煤“指标相同而品质异”的痛点，引导上游企业提升标准化水平 [4] - 物产中大参与交割的进口蒙煤抽检合格率达100%，下游客户无须二次筛选即可直接使用 [8] - 山西焦煤集团联合煤科院进行严格质量把控，并通过专用场地规划实现单日发运量超1.2万吨的高效运营 [5] 未来发展方向 - 大商所将持续优化焦煤交割质量标准以进一步反映国产焦煤品质，并合理调整品质升贴水和区域升贴水 [11] - 未来将结合现货市场变化，让期货工具更好服务煤焦钢产业链高质量发展 [11]

投资评级 - 维持公司“买入”评级 [6] 核心观点 - 报告看好焦煤价格反弹将带来公司业绩修复 [1] - 2025年三季度公司业绩随煤价回升，经营环比改善，单季归母净利润环比增长26.3% [6] - 由于焦煤价格上涨，报告上调公司2026-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为28.75亿元、31.78亿元 [6] - 公司当前市值对应2025-2027年PE分别为19倍、14倍和13倍，低于焦煤行业可比公司25年平均23倍的PE估值，具备估值吸引力 [6] - 公司兼具高股息属性，在煤炭行业供给偏紧、景气度有望维持的背景下，具备较强竞争力 [6] 财务业绩表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入271.75亿元，同比下降17.9%；实现归母净利润14.34亿元，同比下降49.6% [2][6] - 2025年第三季度单季实现营业收入91.22亿元，环比增长1.04%；实现归母净利润4.20亿元，环比增长26.3% [6] - 2025年前三季度毛利率为30.6%，同比下降1.4个百分点；第三季度单季毛利率为31.7%，环比增长2.5个百分点 [6] - 2025年前三季度期间费用合计41.15亿元，同比下降3.58%，费用管控有力；但财务费用同比上升76.88%，主要因计提兴县井田融资利息费用 [6] 盈利预测 - 预测公司2025年营业总收入为423.80亿元，同比下降6.4%；归母净利润为21.82亿元，同比下降29.8% [2] - 预测公司2026年营业总收入为443.33亿元，同比增长4.6%；归母净利润为28.75亿元，同比增长31.7% [2][6] - 预测公司2027年营业总收入为452.04亿元，同比增长2.0%；归母净利润为31.78亿元，同比增长10.6% [2][6] - 预测毛利率将从2025年的27.0%逐步回升至2027年的29.6% [2] 行业与公司基本面 - 近年来煤炭行业历史投资不足，供给仍然偏紧，预计后续煤价仍有望高位运行，行业景气度有望维持 [6] - 公司在焦煤行业中具备规模优势和煤种质量优势 [6]

投资评级 - 报告对该公司维持"买入"评级 [8] 核心观点 - 公司2025年三季度业绩随煤价回升而环比改善 25Q3单季实现营收91.22亿元 环比增长1.04% 归母净利润4.20亿元 环比增长26.3% [8] - 焦煤价格上涨促使报告上调公司26-27年盈利预测 预计26-27年归母净利润分别为28.75亿元、31.78亿元 [8] - 当前市值对应25-27年市盈率分别为19倍、14倍和13倍 低于可比公司25年平均23倍的估值水平 公司兼具高股息属性 [8] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入271.75亿元 同比下降17.9% 归母净利润14.34亿元 同比下降49.6% [2][8] - 25Q3单季度毛利率为31.7% 同比下降1.6个百分点 但环比增长2.5个百分点 [8] - 2025年前三季度期间费用合计41.15亿元 同比下降3.58% 其中财务费用7.80亿元 同比上升76.88% 主要因计提兴县井田融资利息费用 [8] 盈利预测 - 预测公司2025年营业总收入为423.80亿元 同比下降6.4% 2026年、2027年将分别增长至443.33亿元和452.04亿元 同比增长4.6%和2.0% [2] - 预测公司2025年归母净利润为21.82亿元 同比下降29.8% 2026年、2027年将分别增长至28.75亿元和31.78亿元 同比增长31.7%和10.6% [2] - 预测公司2025年毛利率为27.0% 2026年、2027年将逐步回升至28.7%和29.6% [2] 市场数据与估值 - 截至2025年10月30日 公司收盘价为7.33元 市净率为1.1倍 股息率为3.49% [3] - 公司总股本为5,677百万股 流通A股为4,640百万股 流通A股市值为340.13亿元 [3] - 预测公司2025年每股收益为0.38元 2026年、2027年将分别增至0.51元和0.56元 [2]

投资评级 - 报告对山西焦煤的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] 核心观点 - 焦煤价格在2025年第三季度显著回暖，公司业绩环比提升 [2][4][5] - 公司作为焦煤龙头，受益于行业供需基本面的改善 [5] - 公司在成本与费用控制方面取得成效，助力业绩改善 [5] - 基于焦煤价格企稳，报告维持对公司未来业绩增长的乐观预期 [5] 近期业绩表现 - 2025年前三季度，公司实现营业收入271.8亿元，同比下降18%；归母净利润14.3亿元，同比下降50% [4] - 2025年第三季度，公司实现营业收入91.2亿元，同比下降21%，但环比增长1%；归母净利润4.2亿元，同比下降52%，但环比显著增长26% [4] - 2025年第三季度加权平均ROE为3.9%，同比下降3.7个百分点 [4] 业务与市场分析 - 2025年第三季度，港口主焦煤库提价含税均价为1562元/吨，同比下降18%，但环比大幅增长19% [5] - 同期，日照港准一级冶金焦平仓价均价为1437元/吨，同比下降23%，环比增长5% [5] - 焦煤行业供需改善得益于煤炭查超产政策的推进和铁水产量高位运行 [5] - 2025年第三季度，公司营业成本环比下降2.6%，同比下降19% [5] - 销售费用率为1.0%，同比下降0.42个百分点，环比下降0.19个百分点；管理费用率为8.3%，同比下降0.42个百分点，环比下降1.48个百分点 [5] - 财务费用率为3.4%，同比上升2.3个百分点，环比上升0.3个百分点 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为399亿元、417亿元、436亿元，同比增速分别为-12%、+5%、+5% [5] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为22亿元、28亿元、34亿元，同比增速分别为-30%、+27%、+23% [5] - 预计2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.39元、0.49元、0.60元 [5][6] - 以当前股价7.45元计算，对应2025-2027年的市盈率（P/E）分别为19倍、15倍、12倍 [5][6] 市场数据 - 截至2025年10月29日，公司当前股价为7.45元，52周价格区间为5.97-8.71元 [3] - 公司总市值为42,294.40百万，流通市值为34,569.59百万 [3] - 公司总股本为567,710.11万股，流通股本为464,021.35万股 [3] - 近一月公司股价表现优于沪深300指数，涨幅为7.7%，而同期沪深300指数涨幅为2.8% [3]

投资评级 - 报告对山西焦煤维持“推荐”评级 [4] 核心观点 - 公司2025年第三季度业绩环比提升，营业收入环比增长1.04%，归母净利润环比增长26.3% [1] - 焦煤价格自2025年8月以来持续反弹，叠加供应收紧，预计公司2025年第四季度业绩有望改善 [2] - 公司取得吕梁兴县区块《矿产资源勘查许可证》，涉及大量煤炭及共伴生资源，为公司长久发展提供动能 [3] - 基于公司内生外延增长预期及高现金分红比例，报告维持积极看法 [4] 2025年第三季度业绩表现 - 2025年前三季度营业收入271.75亿元，同比下降17.88%；归母净利润14.34亿元，同比下降49.62% [1] - 2025年第三季度单季营业收入91.22亿元，同比下降20.84%，环比增长1.04%；归母净利润4.2亿元，同比下降52.24%，环比增长26.3% [1] - 2025年第三季度销售毛利率为31.74%，同比下降1.55个百分点，环比增加2.53个百分点 [1] - 2025年第三季度期间费用合计14.94亿元，环比下降2.03%，同比下降10.17% [2] 未来业绩预测 - 预测2025-2027年归母净利润分别为20.29亿元、27.50亿元、30.12亿元 [4] - 预测2025-2027年每股收益（EPS）分别为0.36元、0.48元、0.53元 [4] - 以2025年10月29日股价计，对应市盈率（PE）分别为21倍、15倍、14倍 [4] 财务状况与运营指标预测 - 预测营业收入2025年为400.37亿元，随后两年增长至431.25亿元和450.17亿元 [5][9] - 预测毛利率2025年为29.07%，随后两年回升至31.15%和31.10% [9] - 预测净资产收益率（ROE）2025年为5.41%，随后两年提升至6.87%和7.04% [9] - 预测资产负债率呈下降趋势，从2024年的57.37%降至2027年的54.83% [9] 长期发展潜力 - 吕梁兴县区块煤炭资源储量95277.5万吨，铝土矿资源储量5561.23万吨，镓矿资源储量3431.28吨，规划产能800万吨/年 [3] - 该区块与公司现有斜沟煤矿相邻，地质构造简单，开采条件较好，可借助现有基础设施优势 [3] - 该井田开发将增强公司煤炭主业可持续发展能力，并为产业高端化升级注入新动能 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][5] 核心观点 - 看好公司2025年第四季度业绩边际修复 [1] - 焦煤供给端扰动再续，乌海地区环保加严导致部分煤矿停产，蒙古国口岸通关车数下降，对焦煤价格形成支撑 [1] - 公司煤炭资源禀赋优势突出，截至2024年末拥有煤炭资源储量65.30亿吨，并于2024年新获取探矿权，新增煤炭资源储量9.53亿吨 [2] - 预计公司2025年至2027年归母净利润分别为20亿元、25亿元、28亿元，对应市盈率分别为20.9倍、16.8倍、14.9倍 [2] 财务表现与预测 - 2025年第三季度营业收入91.22亿元，同比下降20.84%；归属于上市公司股东的净利润4.2亿元，同比下降52.24% [1] - 预计2025年营业收入414.73亿元，同比下降8.4%；预计归母净利润20.20亿元，同比下降35.0% [4][9] - 预计2026年营业收入420.67亿元，同比增长1.4%；预计归母净利润25.12亿元，同比增长24.3% [4][9] - 预计2027年营业收入428.49亿元，同比增长1.9%；预计归母净利润28.43亿元，同比增长13.2% [4][9] - 预计2025年每股收益0.36元，2026年0.44元，2027年0.50元 [4][9] - 预计2025年净资产收益率为5.2%，2026年为6.2%，2027年为6.6% [4][9] 行业与市场动态 - 2025年10月山西焦精煤长协价1470元/吨，较9月1400元/吨上涨70元/吨；肥精煤长协价1445元/吨，较9月1395元/吨上涨50元/吨 [1] - 乌海地区三个采空区治理项目原煤供应占乌海地区原煤供应30%左右，因环保加严再度停产 [1] - 甘其毛都口岸2025年10月20日至23日当周日均通关824车，环比减少215车；策克口岸日均通关796车，环比减少149车，受蒙古国海关报关问题影响 [1] 公司资源与资产 - 截至2024年末，公司共拥有17座矿井，其中在产矿井16座，在建矿井1座 [2] - 2024年10月23日通过公开竞买获取山西省吕梁市兴县区块煤炭及共伴生铝土矿探矿权，煤炭资源储量9.53亿吨，铝土矿资源储量5561.23万吨，镓矿资源储量3431.28吨 [2]

公司财务表现 - 2025年第三季度公司实现营业收入91.22亿元，同比下降20.84% [1] - 2025年第三季度公司实现净利润4.2亿元，同比下降52.24% [1]

委托贷款 - 公司拟通过财务公司向西山华通提供1.96亿元委托贷款，期限3年，利率3.0%，手续费1.96万元[1][11] - 2025年初至披露日，公司通过财务公司累计提供委托贷款1.96亿元，手续费1.96万元[19] 股权结构 - 西山华通注册资本3.6851亿元，公司出资3.5745亿元，占比97%[1] - 财务公司注册资本35.5亿元，焦煤集团占比80%，公司占比20%[2] - 焦煤集团持有公司32.52317234亿股，占总股本57.29%[4] 财务数据 - 截至2024年12月31日，财务公司资产441.25亿元，负债386.75亿元，营收13.03亿元，利润总额8.7亿元[6] - 截至2025年9月30日，财务公司资产848.45亿元，负债489.95亿元，1 - 9月营收8.28亿元，利润总额5.35亿元[7] - 截至2025年9月30日，财务公司吸收存款余额465.31亿元，公司及子分公司存款余额58.66亿元，占比12.61%[18] 决策情况 - 公司第九届董事会第十五次会议以4票同意通过委托贷款关联交易议案[3] - 该事项经公司第九届董事会独立董事专门会议2025年第四次会议全体独立董事同意[20]