稀土行业指数表现 - 稀土指数在10月31日盘中出现明显调整 [1] 主要成分股市场表现 - 中国稀土股价下跌4.57% [1] - 广晟有色股价下跌4.37% [1] - 北方稀土股价下跌4.13% [1] - 华宏科技股价下跌3.88% [1] - 盛和资源股价下跌3.20% [1]

行业概述 - 稀土顺丁橡胶是以稀土金属钕为主体的催化体系聚合而成的顺式-1,4-聚丁二烯橡胶，又称钕系顺丁橡胶 [2] - 其分子链结构规整，顺式含量达98%以上，具有高拉伸强度、低滚动阻力、抗湿滑性、耐磨性等优异性能 [2] - 凭借耐高温、耐低温、耐油及耐老化特性，能够满足航空航天、电子信息等高端制造领域对材料的严苛要求 [1] 市场规模 - 2024年，中国稀土顺丁橡胶行业市场规模为49.58亿元，同比增长15.30% [1][8] - 市场需求增长主要受新能源汽车与高端汽车市场蓬勃发展驱动 [1][8] - 在轨道交通、新能源电池密封件等新兴领域的需求也呈现激增态势 [15] 行业发展历程 - 1963年中国科学家发现稀土络合催化剂，奠定理论基础；1970年代完成千吨级中试 [4] - 2012年燕山石化建成首套3万吨/年工业化装置，实现国产化突破 [4] - 2020年第三代稀土催化剂技术达国际领先，产品应用于新能源汽车轮胎 [4] - 2025年裕龙石化产能将达38万吨，独山子石化成功中试单中心稀土催化剂，催化效率提升20倍 [4] 产业链与成本 - 产业链上游主要包括稀土催化剂、丁二烯单体等原材料及生产设备 [6] - 镨钕作为关键原料，其价格大幅上涨直接影响生产成本，2025年9月底中国金属镨钕价格为68.75万元/吨，同比增长29.84% [8] 重点企业经营情况 - 中国石油旗下锦州石化自1970年代起率先实现工业化生产，形成1.5万-2万吨/年工艺体系，产品获米其林等国际认证 [10][11] - 2025年上半年，中国石油营业收入为1.45万亿元，同比下降6.74%；归母净利润为840.07亿元，同比下降5.40% [11] - 中国石化旗下燕山石化2012年建成首套3万吨/年工业化装置，2022年稀土顺丁橡胶年产量首次突破万吨 [13] - 2025年上半年，中国石化营业收入为1.41万亿元，同比下降10.60%；归母净利润为214.83亿元，同比下降39.83% [13] 行业发展趋势 - 新能源汽车产业爆发式增长推动市场需求，稀土顺丁橡胶滚动阻力较传统镍系橡胶降低25%、耐磨性提升40% [15] - 技术创新驱动性能突破，单活性中心稀土催化剂实现聚合温度降低40℃、能耗减少25% [16] - 政策端形成环保与产业双重驱动，欧盟轮胎标签法规等推动稀土顺丁橡胶替代传统材料 [17]

稀土永磁产业链三季度业绩综述 - 上游稀土资源企业因产品价格强势上涨而利润丰沛，业绩含金量更高 [1] - 中游磁材龙头企业在成本与市场双重压力下，凭借多元策略展现强劲增长韧性 [1] - 存货周转率下行和现金流紧绷等指标警示行业韧性背后暗藏隐忧 [1] 上游稀土资源企业业绩表现 - 前三季度稀土产品价格强劲上涨，9月30日氧化镨钕均价为561.5元/千克，较年初上涨41% [2] - 第三季度广晟有色、盛和资源、北方稀土扣非净利润分别同比大涨240.56%、166.31%和85.91% [2] - 中国稀土是主要稀土企业中唯一出现扣非净利润下滑的公司，第三季度同比下降27.44% [2] - 盛和资源、广晟有色第三季度扣非净利润占前三季度总额比例分别为超五成和超四成，北方稀土该比例约为34.2% [2] - 上游资源企业净现比普遍高于下游磁材板块，显示更强的议价能力和更充沛的现金流 [2] 上游企业业绩增长驱动因素 - 北方稀土冶炼分离、稀土金属、稀土功能材料3类产品产销量均创同期历史新高 [3] - 广晟有色因稀土市场行情整体上涨，前三季度同比扭亏为盈、利润增加 [3] - 盛和资源主要稀土产品价格上升，公司加强管理赋能及成本管控，销售毛利率及净利润增加 [3] 中游磁材企业业绩表现 - 第三季度磁材龙头企业展现出强劲盈利韧性，多数企业扣非净利润实现高增长 [4] - 宁波韵升、金力永磁、正海磁材、银河磁体和天和磁材第三季度扣非净利润增速分别高达621.23%、254.98%、165.39%、73.53%和70.79% [4] - 宁波韵升、天和磁材第三季度扣非净利润占前三季度总额比重均超过64%，正海磁材、金力永磁、银河磁体、英思特占比均超过四成 [6] 磁材企业增长策略与市场表现 - 金力永磁新建产能稳步释放，新能源汽车及汽车零部件领域销售收入达26.15亿元，销量同比增长23.46% [4] - 金力永磁节能变频空调领域销售收入14.46亿元，销量同比增长18.48% [4] - 金力永磁前三季度实现境外销售收入9.42亿元，占营业收入17.54%，对美国出口销售收入占营收总额6.58%，同比增长43.92% [4] - 宁波韵升持续深化在新能源汽车等领域优势，其钕铁硼永磁材料在国内新能源乘用车市场占有率约为23% [5] - 宁波韵升把握人形机器人、低空飞行器等新兴领域市场机遇，配合客户推进产品开发 [5] 磁材行业运营指标与挑战 - 多数企业存货周转天数同比明显拉长，金力永磁、宁波韵升、天和磁材、英思特等企业存货周转天数均比2024年数值更大 [6] - 正海磁材、安泰科技的存货周转率好于同行，银河磁体的毛利率、净现比、加权平均净资产收益率等财务数据较为领先 [6] - 部分企业净现比远低于1甚至为负，现金流面临较大压力 [6] - 磁材企业第三季度业绩改善与磁材产品出口趋于正常化有关，7月磁材企业出口已逐步恢复 [5]

电子行业：AI驱动增长 - AI带动电子行业巨头工业富联前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52% [2] - 光模块领域公司业绩高速增长，中际旭创前三季度营收250.05亿元，同比增长44.43%，归母净利润71.32亿元，同比增长90.05%；新易盛营收165.05亿元，同比增长221.7%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.37% [2] - PCB领域公司业绩显著提升，生益电子前三季度归母净利润11.15亿元，同比增长497.61% [2] - PCB设备公司东威科技第三季度归母净利润4286.42万元，同比增长236.93%，受益于AI相关领域发展，订单金额将创历史新高 [3] 有色金属行业：量价齐升 - 稀土行业公司业绩大幅增长，盛和资源前三季度归母净利润同比增长748.07%，主要因稀土产品价格大幅上升及成本管控 [4] - 多家金属上市公司业绩亮眼，紫金矿业前三季度营收约2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45% [4] - 白银有色第三季度单季营业收入280.84亿元，同比增长70.72%，显示主营业务复苏势头 [4] 储能行业：需求旺盛 - 2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，市场保持快速发展 [5] - 阳光电源前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%，储能发货同比增长70%，海外发货占比达83% [6] - 科陆电子前三季度归母净利润2.32亿元，同比增长251.1%，公司正深耕成熟市场并攻坚潜力市场以完善海外布局 [6] - 上游原材料企业受益于储能需求，湖南裕能前三季度营收和归母净利润同比增速分别为46.27%和31.51%，储能端产品占比提升 [6]

电子行业：AI驱动增长 - 工业富联前三季度营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%，增长主要受益于AI算力需求旺盛及AI智能终端新品带动[1] - 光模块领域，中际旭创前三季度营收250.05亿元，同比增长44.43%，归母净利润71.32亿元，同比增长90.05%；新易盛营收165.05亿元，同比增长221.7%，归母净利润63.27亿元，同比增长284.37%，行业景气度高，预计明后年持续高速增长[2] - PCB领域，生益电子前三季度归母净利润11.15亿元，同比增长497.61%；设备商东威科技前三季度归母净利润8536.73万元，同比增长24.8%，其中第三季度归母净利润4286.42万元，同比增长236.93%，受益于PCB东南亚投资潮及AI相关领域发展，订单金额将创历史新高[2] 有色金属行业：量价齐升 - 稀土行业公司业绩显著增长，盛和资源前三季度归母净利润同比增长748.07%，北方稀土、中国稀土、广晟有色增速均超100%，主要因稀土产品价格大幅上升及成本管控优化[3] - 白银有色前三季度营收726.43亿元，同比增长5.21%，其中第三季度单季营收280.84亿元，同比增长70.72%，显示主营业务复苏势头[3] - 紫金矿业前三季度营收约2542亿元，同比增长10.33%，归母净利润378.64亿元，同比增长55.45%，公司通过技改扩产和运营优化释放产能，把握金属价格上行窗口[3] 储能行业：需求旺盛 - 2025年前三季度全球锂电储能装机超170GWh，同比增长68%，市场保持快速发展势头[3] - 阳光电源前三季度营收664.02亿元，同比增长32.95%，归母净利润118.81亿元，同比增长56.34%，主要盈利来自光伏逆变器和储能业务，前三季度储能发货同比增长70%，海外发货占比从63%攀升至83%[4] - 科陆电子前三季度营收35.86亿元，同比增长23.42%，归母净利润2.32亿元，同比增长251.1%，公司深耕美洲、欧洲成熟市场，并攻坚亚太、中东非潜力市场，完善海外布局[4] - 上游原材料企业受益，湖南裕能前三季度营收及归母净利润同比增速分别为46.27%和31.51%，应用于储能端的产品占比提升[5]

上游稀土资源企业业绩表现 - 前三季度稀土产品价格强势上涨，9月30日氧化镨钕均价为561.5元/千克，较年初上涨41% [2] - 主要稀土资源企业第三季度扣非净利润同比大幅增长，广晟有色、盛和资源、北方稀土增幅分别为240.56%、166.31%和85.91% [1][2] - 中国稀土是主要企业中唯一业绩下滑者，第三季度扣非净利润同比下降27.44% [1][2] - 第三季度对上游企业利润贡献显著，盛和资源、广晟有色的第三季度扣非净利润占前三季度总额比例分别超五成和超四成，北方稀土该比例约为34.2% [2] - 上游企业净现比普遍高于下游磁材板块，显示其更强的议价能力和更充沛的现金流 [2] - 业绩增长主要归因于主要产品价格或销量的增长，北方稀土三类产品产销量创同期历史新高，广晟有色因市场行情上涨扭亏为盈 [3][4] 中游稀土磁材企业业绩表现 - 主要磁材企业第三季度扣非净利润实现高增长，宁波韵升、金力永磁、正海磁材、银河磁体、天和磁材增幅分别为621.23%、254.98%、165.39%、73.53%和70.79% [1][5] - 企业通过释放新产能、优化产品结构及开拓新兴市场等多元化策略驱动业绩上扬 [5] - 金力永磁新建产能稳步释放，新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调领域销售收入分别达26.15亿元和14.46亿元，对应产品销量同比增长23.46%和18.48% [5] - 宁波韵升业绩增长归因于毛利率提升，其钕铁硼永磁材料在国内新能源乘用车市场占有率约为23%，并积极布局人形机器人、低空飞行器等新兴领域 [6] - 第三季度单季业绩突出，宁波韵升、天和磁材第三季度扣非净利润占前三季度比重均超过64%，正海磁材、金力永磁等企业该占比均超过四成 [6] - 磁材企业业绩改善部分原因在于出口趋于正常化，7月磁材企业出口已逐步恢复 [6] 行业运营指标与隐忧 - 多数磁材企业存货周转天数同比明显拉长，金力永磁、宁波韵升、天和磁材等企业的存货周转天数均比2024年数值更大 [7] - 部分企业净现比远低于1甚至为负，现金流面临较大压力 [7] - 正海磁材、安泰科技的存货周转率好于同行，银河磁体的毛利率、净现比、加权平均净资产收益率等财务数据较为领先 [7]

公司基本情况 - 公司成立于1998年6月17日，于1998年9月11日在深圳证券交易所上市，注册及办公地址位于江西省赣州市 [1] - 公司是中国稀土集团的专业化上市平台，主营稀土冶炼分离及技术研发服务 [1] - 公司所属申万行业为有色金属 - 小金属 - 稀土，涉及稀土永磁、稀缺资源、国资改革等多个概念板块 [1] 经营业绩 - 2025年三季度营业收入为24.94亿元，在行业中排名第四，远低于行业第一名北方稀土的302.92亿元和第二名盛和资源的104.56亿元 [2] - 主营业务构成中，稀土氧化物营收11.91亿元，占比63.51%；稀土金属及合金营收6.74亿元，占比35.95% [2] - 2025年三季度净利润为1.95亿元，行业排名第三，低于行业第一名北方稀土的21.07亿元和第二名盛和资源的8.22亿元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为14.04%，去年同期为9.02%，低于行业平均的34.32% [3] - 2025年三季度毛利率为14.21%，去年同期为11.14%，高于行业平均的10.15% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为中国稀土集团产业发展有限公司，实际控制人为中国稀土集团有限公司 [4] - 董事长郭良金，现任中国稀土集团有限公司党委委员、总会计师 [4] - 总经理梅毅，现任中国稀土集团资源科技股份有限公司党委副书记、总经理 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为21.71万，较上期减少5.61% [5] 机构观点与前景 - 渤海证券指出公司是集团的专业化稀土上市平台，2025年上半年业绩大幅好转，拥有离子型稀土矿，新矿探转采推进中，冶炼分离新项目顺利运行，集团优质资产注入预期强 [5] - 渤海证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为3.69亿元、5.07亿元、6.64亿元 [5] - 天风证券指出公司是中国稀土集团核心上市公司，资源禀赋和行业地位优势显著，业务亮点包括产能爬坡、稀土价格修复、矿冶协同发展及盈利能力修复 [6] - 天风证券预计公司2025至2027年归母净利润分别为4.10亿元、6.34亿元、9.04亿元 [6]

稀土板块市场表现 - 午后稀土概念股出现拉升，北方稀土、金风科技、中国铝业股价上涨超过4%，中国稀土、盛和资源、格林美股价上涨超过2% [1] - 受盘面影响，稀土ETF市场价格上涨约2% [1] - 具体ETF表现方面，代码159713的稀土ETF现价1.380元，上涨0.030元，涨幅达2.22% [2] - 代码159715的稀土ETF易方达现价1.263元，上涨0.025元，涨幅2.02% [2] - 代码516150的稀土ETF嘉实现价1.923元，上涨0.038元，涨幅2.02% [2] - 代码516780的稀土ETF现价1.857元，上涨0.036元，涨幅1.98% [2] 稀土行业基本面观点 - 券商观点认为稀土作为高端制造与战略新兴产业的核心资源，正呈现供需两端共振格局 [2] - 在供给集中度提升与需求结构升级的背景下，稀土产业链的战略地位有望进一步巩固 [2] - 稀土行业的发展将为高端制造领域注入长期驱动力 [2]

中证国新央企现代能源指数及ETF表现 - 截至2025年10月30日13:14，中证国新央企现代能源指数下跌0.08% [3] - 指数成分股涨跌互现，中国稀土领涨5.35%，国网英大上涨3.65%，中海油服上涨3.43%；天地科技领跌4.21%，石化机械下跌3.73%，平高电气下跌3.29% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.08%，报1.27元，近1周累计上涨4.87% [3] - 央企现代能源ETF盘中换手率7.25%，成交369.14万元，近1周日均成交631.74万元，在可比基金中排名第一 [3] - 央企现代能源ETF最新规模达5073.61万元，创近3月新高 [4] - 央企现代能源ETF最新份额达3993.40万份，创近1月新高 [4] 稀土行业公司业绩 - 中国稀土2025年前三季度营业收入24.94亿元，同比增长27.73%；归母净利润1.92亿元，同比大增194.67% [3] - 北方稀土2025年前三季度累计营收302.92亿元，同比增长40.50%；归母净利润15.41亿元，同比激增280.27% [4] 稀土行业前景与驱动因素 - 稀土作为高端制造与战略性新兴产业的核心资源，呈现供需两端共振格局 [4] - 我国通过配额管理与出口管制强化产业链战略主动权，确保资源向高端应用环节倾斜 [4] - 全球绿色转型与“双碳”目标持续推升镨、钕等关键元素需求，带动永磁材料等新兴应用快速扩容 [4] - 在供给集中度提升与需求结构升级背景下，稀土产业链战略地位有望进一步巩固，为高端制造发展注入长期驱动力 [4] 指数构成与样本 - 中证国新央企现代能源指数由国新投资有限公司定制，选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源、化石能源、能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为指数样本 [4] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股包括长江电力、国电南瑞、中国核电、中国铝业、三峡能源、中国电建、国电电力、云铝股份、中国稀土、中国海油，合计占比47.72% [5]

公司股价表现 - 10月30日股价上涨5.39%，报收57.89元/股，成交金额28.70亿元，换手率4.86%，总市值614.34亿元 [1] 公司基本情况 - 公司全称为中国稀土集团资源科技股份有限公司，位于江西省赣州市，成立于1998年6月17日，于1998年9月11日上市 [1] - 主营业务为稀土冶炼分离及稀土技术研发与服务，收入构成为稀土氧化物63.51%，稀土金属及合金35.95%，其他0.35%，技术服务收入0.18% [1] 基金持仓情况 - 长安基金旗下长安鑫兴混合A（005186）重仓中国稀土，三季度增持1.6万股，持有股数达5.5万股，占基金净值比例5.02%，为第五大重仓股 [2] - 基于10月30日股价涨幅测算，该基金当日浮盈约16.28万元 [2] - 该基金最新规模为4455.77万元，今年以来收益61.19%，近一年收益61.48%，成立以来收益203.97% [2] 基金经理信息 - 长安鑫兴混合A基金经理为张云凯，累计任职时间1年169天，现任基金资产总规模3.29亿元 [3] - 其任职期间最佳基金回报为93.03%，最差基金回报为48.12% [3]