公司治理变动 - 康帅杰自2025年9月12日起辞任独立非执行董事及所有委员会职务 包括审核委员会 提名委员会 独立调查委员会成员及薪酬委员会主席 原因为投入更多时间于其他业务承担[1] - 马兆杰（曾用名马文威）获委任为独立非执行董事 同时加入审核委员会 提名委员会 独立调查委员会 并担任薪酬委员会主席[1]

公司治理变动 - 康帅杰自2025年9月12日起辞任独立非执行董事及所有委员会职务 包括审核委员会 提名委员会 独立调查委员会成员及薪酬委员会主席职务[1] - 康帅杰辞任原因为投入更多时间于其他业务承担[1] - 马兆杰获委任为独立非执行董事 同时加入审核委员会 提名委员会 独立调查委员会并担任薪酬委员会主席[1]

公司治理变动 - 康帅杰自2025年9月12日起辞任独立非执行董事及所有委员会职务 包括审核委员会 提名委员会 独立调查委员会成员及薪酬委员会主席职务 原因为投入更多时间于其他业务承担 [1] - 马兆杰（曾用名马文威）同日获委任为独立非执行董事 并接替康帅杰在审核委员会 提名委员会 独立调查委员会的成员职务及薪酬委员会主席职务 [1]

行业投资评级 - 标配（维持）[2] 核心观点 - 美联储9月降息预期强化 因美国8月非农就业人口录得2.2万人 远低于市场预期的7.5万人 同时非农就业总人数下修91.1万人 叠加8月CPI同比增长2.9%及核心CPI增长3.1% 符合预期 推动金属价格上涨预期抬升[2][6] - 有色金属行业近两周上涨6.46% 跑赢沪深300指数4.57个百分点 在申万31个行业中排名第3 年初至今上涨54.36% 排名第2[13][16] - 子板块表现分化 贵金属板块近两周上涨18.10% 能源金属上涨10.92% 工业金属上涨7.60% 而小金属下跌1.07% 金属新材料下跌6.26%[3][18] 行情回顾 - 行业整体表现优异 近两周涨幅6.46% 本月涨幅3.93% 年初至今涨幅54.36% 均显著跑赢沪深300指数[13] - 个股涨幅前三为西部黄金(67.75%)、晓程科技(37.68%)和寒锐钴业(31.12%) 跌幅前三为金力永磁(-15.45%)、北矿科技(-15.01%)和银河磁体(-14.37%)[22][23][24] 贵金属及工业金属 - COMEX黄金价格收于3673.40美元/盎司 较9月初上涨157.3美元 COMEX白银收于42.07美元/盎司 上涨1.32美元 上海黄金交易所黄金Au(T+D)收于826.09元/克 上涨31.61元[6][37] - LME铜价收于10057美元/吨 铝价2679美元/吨 铅价1995.50美元/吨 锌价2905美元/吨 镍价15220美元/吨 锡价34700美元/吨[6][25] - 建议关注紫金矿业、洛阳钼业和兴业银锡[6] 稀土 - 稀土价格指数收于216.26 较9月初下跌10.67 氧化镨钕平均价552元/公斤 下跌48元 氧化镝平均价1625元/公斤 下跌5元 氧化铽平均价7160元/公斤 下跌140元[6][45] - 行业管控政策深化 《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》发布 叠加人形机器人等新兴需求支撑中长期景气度[6] - 建议关注中国稀土和金力永磁[6] 钨 - 仲钨酸铵价格收于41.25万元/吨 较9月初上涨3.75万元 白钨精矿价格28万元/吨 上涨2.40万元[6][52] - 原料端紧缺格局持续 下游光伏钨丝、核聚变及PCB微钻等新兴需求提振产业[6] - 建议关注厦门钨业[6] 能源金属 - 电池级碳酸锂价格收于7.47万元/吨 较前一周回落0.07万元 工业级碳酸锂收于7.25万元/吨 回落0.05万元 氢氧化锂现货价收于7.53万元/吨 回落0.05万元[43] 行业新闻 - 美国8月CPI同比2.9% 环比0.4% 核心CPI同比3.1% 环比0.3%[54] - 智利国家铜业公司与SQM接近达成锂矿联合开采协议[56] - 中国前8个月铁矿砂进口量减少1.6% 均价下跌14.1% 原油进口量增加2.5% 均价下跌12.9%[57] - 国家目标2027年新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上 带动直接投资约2500亿元[59] 公司公告 - 西部黄金子公司宏发铁合金停产检修 预计至本年度末 最近一期营业收入1.27亿元 净利润-3820.91万元[60] - 宏达股份拟向多龙矿业投资1.59亿元 持股比例保持30% 多龙铜矿进入"探转采"阶段[61] 关注标的理由 - 中国稀土预计2025年上半年净利润1.36–1.76亿元 同比扭亏 因稀土市场行情上涨及营销策略优化[65] - 金力永磁上半年营业收入35.07亿元 同比增长4.33% 净利润3.05亿元 增长154.81% 新能源汽车领域销售收入16.75亿元[65] - 厦门钨业上半年营业收入191.78亿元 增长11.75% 净利润9.72亿元 下降4.41%[65] - 紫金矿业上半年营业收入1677.11亿元 增长11.50% 净利润232.92亿元 增长54.41% 因矿产金、铜、锌、银价格上升及产量增长[65] - 兴业银锡上半年营业收入24.73亿元 增长12.50% 净利润7.96亿元 下降9.93% 白银储量亚洲第一[65] - 洛阳钼业上半年营业收入947.73亿元 下降7.83% 净利润86.71亿元 增长60.07% 产铜35.36万吨 增长12.68% 产钴6.11万吨 增长13.05%[65]

指数及ETF表现 - 中证稀有金属主题指数930632强势上涨1.92% [1] - 稀有金属ETF基金561800半日收涨1.48% 近1周累计上涨6.45% 涨幅排名可比基金第一 [1] - 稀有金属ETF基金近1年净值上涨85.48% [4] 成分股表现 - 云路股份688190上涨6.05% 东方钽业000962上涨5.82% 银河磁体300127上涨5.42% [1] - 洛阳钼业603993上涨4.77% 华友钴业603799上涨3.37% 北方稀土600111上涨2.61% [7] - 中矿资源002738上涨2.33% 盐湖股份000792上涨1.14% 厦门钨业600549上涨1.08% [7] 权重股构成 - 中证稀有金属主题指数前十大权重股合计占比57.58% [5] - 北方稀土600111权重8.49% 盐湖股份000792权重8.52% 洛阳钼业603993权重7.98% [5][7] - 华友钴业603799权重6.80% 赣锋锂业002460权重5.16% 天齐锂业002466权重4.45% [5][7] 行业基本面分析 - 锂辉石供应增加弥补锂云母缺口 国内产量边际增长带动锂价回归基本面 [4] - 钴系产品结构性上涨 需求旺季来临可能出现阶段性供应偏紧 [4] - 磁材出口量大增 环比增长75% 同比增长6% 出口仍有较大恢复空间 [4] 政策与改革影响 - 《稀土管理条例暂行办法》落地 标志稀土行业供改大幕正式拉开 [4] - 刚果金政策需要观察9月下旬动向 [4] - 稀土板块估值业绩双升 受涨价、供改兑现、供应扰动及战略属性提升推动 [4] 基金历史表现 - 稀有金属ETF基金自成立以来最高单月回报24.02% 最长连涨月数4个月 [4] - 最长连涨涨幅57.92% 上涨月份平均收益率8.74% [4]

市场表现 - 9月12日受美联储降息催化，细分有色指数上涨2.93%，有色金属ETF基金上涨3.06%至1.52元，净值创近4年新高 [3] - 持仓股云南铜业和北方铜业涨停，中孚实业涨9.66%，兴业银锡、江西铜业等跟涨 [3] - 有色金属ETF基金近15天连续资金净流入合计3.46亿元，份额达3.89亿份，规模达5.75亿元，均创近1年新高 [3] 行业驱动因素 - 美联储降息预期抬升叠加"金九银十"旺季需求预期结构性改善，工业金属价格有较强上涨动力 [3] - 9月电解铜产量环比下降引发市场担忧，产量下滑将主要体现在10月，叠加消费旺季，需求基本面有较强支撑 [3] - 铝供应端置换产能持续投产放量，需求侧持货商挺价惜售情绪再起，下游逢低补库，需求存支撑 [3] 产品结构与持仓 - 有色金属ETF基金紧密跟踪中证细分有色金属产业主题指数 [4] - 指数前十大权重股合计占比51.86%，包括紫金矿业(15.80%)、北方稀土(4.98%)、洛阳钼业(4.68%)、山东黄金(4.56%)、中国铝业(4.41%)等 [4][6] - 权重股表现分化，云铝股份涨7.13%，洛阳钼业涨5.31%，中国铝业涨3.58%，而赣锋锂业跌0.85% [6]

行业政策与监管 - 稀土属于国家实行保护性开采的特定矿种 [1] - 稀土矿业权办理需经县、市、省及自然资源部多级审批程序 [1] 公司项目进展 - 圣功寨稀土矿矿山地质环境保护与土地复垦方案已通过自然资源部审查 [1] - 已完成环境水文地质补充勘查报告编制 [1] - 《环境影响评价报告》已取得环评标准执行函 [1]

板块表现 - 小金属板块整体上涨2.63% 领涨个股为宝武镁业（收盘价16.31元 涨幅9.98%）[1] - 板块成交活跃 中国稀土成交额56.38亿元 盛和资源成交额25.68亿元 宝武镁业成交额15.30亿元[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36%至12979.89点 板块表现优于大盘[1] 个股涨跌 - 涨幅前五个股：宝武镁业（9.98%）中国稀土（4.83%）浩通科技（4.05%）中钨高新（3.88%）盛和资源（3.52%）[1] - 跌幅个股仅安宁股份下跌1.29% 其余个股均上涨 华阳新材涨幅最低为1.10%[2] - 成交量前三：盛和资源114.37万手 中国稀土102.92万手 宝武镁业99.77万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入8.61亿元 游资净流出1.59亿元 散户净流出7.01亿元[2] - 中国稀土获主力净流入3.40亿元（占比6.03%）宝武镁业获主力净流入2.66亿元（占比17.35%）[3] - 东方银业主力净流入5351.29万元（占比11.10%）且游资净流入100.87万元 为少数游资净流入个股[3]

公司发展历程 - 上世纪八十年代从江苏宜兴耐火材料厂起步 通过技术钻研积累第一桶金并晋升副厂长 [3] - 九十年代初敏锐捕捉稀土行业潜力 倾尽身家投入稀土分离技术研发 创业初期连续两年亏损 [3] - 1995年稀土提纯技术取得重大突破 产品纯度和成本控制达国际领先水平 [5] - 2007年公司成功上市 成为行业标杆并跻身《福布斯》富豪榜 创始人身家达11.4亿元人民币 [1][5] 经营与财务表现 - 2007年后受稀土价格持续下跌影响 业绩出现剧烈波动 [6] - 2007-2015年连续八年亏损 累计亏损额超50亿元 [7] - 2016年因巨额债务被多家银行起诉 主要资产遭法院查封 [8] - 2020年正式宣布破产清算 行业领军企业退出历史舞台 [10] 管理决策与资金运作 - 2013年任命30岁儿子担任总经理 开启家族管理序幕 [5] - 管理层存在奢侈消费行为：公司年花费数百万 办公室采用意大利进口材料 员工食堂聘请五星主厨 [6] - 个人挥霍包括91万元私人晚宴 38万元KTV消费 150万元私人飞机旅行 200万元限量手表购买 [6] - 创始人沉迷赌博 2014年在新加坡赌场单次输掉1.2亿港元 相当于当年净利润两倍 [7] - 存在挪用公司资金填补赌债行为 并通过复杂股权结构向海外转移资产 [7][10]

指数及ETF表现 - 截至2025年9月11日13:24 中证国新央企现代能源指数上涨0.85% 成分股中国稀土上涨6.32% 中材科技上涨6.25% 上海电力上涨5.72% 云铝股份上涨3.82% 国网英大上涨2.92% [3] - 央企现代能源ETF(561790)上涨0.87% 最新价报1.16元 近1周累计上涨1.14% 涨幅排名可比基金第1/3 [3] - 央企现代能源ETF盘中换手率2.03% 成交91.39万元 近1年日均成交645.86万元 近1年规模增长232.85万元 新增规模排名可比基金第1/3 [3][4] 政策与行业动态 - 国家发展改革委与国家能源局联合发布《关于推进"人工智能+"能源高质量发展的实施意见》 旨在推动人工智能与能源产业深度融合 [3] - 国家电投 国家能源集团 华能集团和大唐集团等电力央企已出台举措 全面推动向"人工智能+新能源"及"人工智能+能源新业态"领域转型 [3] - 能源领域因数字化基础好 数据质量高 应用场景丰富 已形成广泛的人工智能发展格局 能源央企在资源勘探 生产运维 安全监测等环节研发应用专业大模型 [4] 指数构成与产品信息 - 中证国新央企现代能源指数选取国务院国资委下属业务涉及绿色能源 化石能源 能源输配等现代能源产业的50只上市公司证券作为样本 [4] - 截至2025年8月29日 指数前十大权重股合计占比48.28% 包括长江电力 国电南瑞 中国核电 中国铝业 三峡能源 中国电建 中国稀土 国电电力 云铝股份 中国石油 [4] - 央企现代能源ETF(561790)场外联接基金为博时中证国新央企现代能源ETF发起式联接A(021922)和联接C(021923) [4]