政策动向 - 广州穗新保新增60种创新药械和6家医院 保障范围覆盖港澳药械通及本地创新药械目录[1] - 山东省级仿制药一致性评价补助资金管理办法出台 对全国前3位通过评价品种给予最高200万元补助[2] 药械审批 - FDA批准赛诺菲共价抑制剂Wayrilz 为首款用于治疗免疫性血小板减少症的BTK抑制剂[2] - 恒瑞医药1类新药泽美妥司他片获批上市 为国内首个国产EZH2抑制剂 适用于外周T细胞淋巴瘤治疗[3] 财报披露 - 上海莱士2025上半年营业收入39.52亿元同比下降7.06% 净利润10.30亿元同比下降17.00%[3] - 同仁堂上半年营业收入97.69亿元同比微增0.06% 净利润9.45亿元同比下降7.39%[4][8] - 莎普爱思上半年营业收入2.36亿元 净利润2186万元实现扭亏 经营现金流同比增长608.1%[5] - 一心堂上半年营业收入89.14亿元同比下降4.20% 净利润2.5亿元同比下降11.44%[6][7] - 四环医药上半年总收益11.46亿元同比上升20.7% 医美业务收益5.85亿元同比大幅增长81.3%[9] - 长春高新上半年营业收入66.03亿元 净利润9.83亿元同比下降42.85%[10] 资本市场 - 迈威生物重新向香港联交所递交H股发行上市申请[10] - 欧林生物拟以不超过4500万元收购控股子公司新诺明生物15%股权[11] - 美年健康子公司与国富量子、京北方签署数字资产业务合作协议 探索健康医疗领域数字资产RWA[12] 行业大事 - 海南乐城与13家头部生物医药企业签约合作 预计总投资不少于30亿元[12] - 诺和诺德投资最高5.5亿美元与Replicate Bioscience合作开发下一代代谢疾病疗法[13]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入66.03亿元同比下降0.54% 归母净利润9.83亿元同比下降42.85% 扣非归母净利润10.33亿元同比下降40.55% [1] - 第二季度营业收入36.05亿元同比增长4.16% 归母净利润5.1亿元同比下降40.75% 扣非归母净利润5.41亿元同比下降39.3% 收入基本符合预期但利润受费用投入影响略低于预期 [1] 业务分部表现 - 金赛药业营业收入54.69亿元同比增长6.17% 归母净利润11.08亿元同比下降37.35% 生长激素保持稳健增长 [2] - 百克生物营业收入2.85亿元同比下降53.93% 归母净利润-0.74亿元 疫苗业务明显承压 [2] - 华康药业营业收入3.78亿元同比增长3.40% 归母净利润0.25亿元同比增长4.12% [2] - 高新地产营业收入4.60亿元同比增长0.76% 归母净利润0.10亿元同比下降70.34% [2] 费用投入与创新进展 - 研发投入13.35亿元同比增长17.32% 用于人才建设和创新管线布局 [3] - 销售费用23.86亿元同比增长23.43% 用于完善销售团队及合规建设并推进新产品销售 [3] - 伏欣奇拜单抗及小儿黄金止咳颗粒已步入商业化阶段 美适亚获CSCO指南I级推荐 [3] - 注射用醋酸曲普瑞林微球 亮丙瑞林注射乳剂 重组人促卵泡激素CTP融合蛋白注射液处于注册申请阶段 [3] 研发管线布局 - 双靶点ADC药物GenSci143/GenSci139预计2025年8月提交IND申请 [4] - PD-1激动剂GenSci120获4项适应症临床批件 APRIL/BAFF双靶点拮抗剂GenSci136及IL-1α/β双抗GenSciB005布局自免领域 [4] - NK3R拮抗剂GenSci074/GenSci146布局女性健康 双功能分子GenSciP133突破骨质疏松治疗 [4] - SLC6A19抑制剂GenSciP144针对苯丙酮尿症 TSHR拮抗剂GenSci098进入临床 双功能融合蛋白GenSciP148治疗眼底疾病 [4] 业绩展望与估值 - 下调2025-2027年营业收入同比增速至-0.58%/3.62%/4.44%（原预测0.6%/5.6%/5.8%） [5] - 下调2025-2027年归母净利润至19.71/19.75/20.38亿元（原预测23.4/25.3/28.0亿元） 同比增速-23.69%/0.22%/3.19% [5] - 对应EPS分别为4.83/4.84/5.0元 以2025年8月29日股价计算2025-2027年PE分别为21.33/21.28/20.63倍 [5]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入66.03亿元，同比下降0.54% [1] - 归母净利润9.83亿元，同比大幅下降42.85% [1] - 第二季度单季度营业总收入36.05亿元，同比上升4.16%，但归母净利润5.1亿元仍同比下降40.75% [1] 盈利能力指标 - 毛利率83.35%，同比下降1.5个百分点 [1] - 净利率14.11%，同比大幅下降47.82% [1] - 每股收益2.44元，同比下降42.99% [1] - 扣非净利润10.33亿元，同比下降40.55% [1] 成本费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计31.01亿元，三费占营收比46.97%，同比增加28.5% [1] - 管理费用增长31.26%，主要因金赛药业职工薪酬支出增加及折旧摊销增加 [3] - 财务费用增长85.44%，因公司利用闲置资金购买理财产品导致存款利息收入减少 [3] 现金流与资产质量 - 每股经营性现金流2.99元，同比下降38.78% [1] - 经营活动产生的现金流量净额下降38.25%，因经营活动现金流出增加 [3] - 货币资金43.65亿元，同比下降33.46% [1] - 应收账款27.98亿元，占利润比例达108.33%，需关注应收账款状况 [1][4] 投资与筹资活动 - 投资活动产生的现金流量净额下降153.06%，因购买理财产品金额增加 [3] - 筹资活动产生的现金流量净额增长90.7%，因报告期尚未支付2024年股利 [3] - 有息负债15.35亿元，同比小幅增长2.58% [1] 历史业绩与分析师预期 - 公司近10年ROIC中位数21.21%，2024年ROIC为9.65% [3][4] - 上市以来28份年报中出现2次亏损，显示生意模式存在脆弱性 [4] - 证券研究员普遍预期2025年业绩23.07亿元，每股收益均值5.66元 [4] 机构持仓情况 - 被大成基金徐彦持有，其现任基金总规模193.67亿元，擅长价值股和成长股挖掘 [4] - 持仓最多的基金为招商国证生物医药指数(LOF)C，规模16.58亿元，持有504.04万股 [5] - 多数基金持仓呈现减仓趋势，包括银华中证创新药产业ETF减仓309.01万股等 [5]

财务业绩 - 2025年上半年实现营收66.03亿元，归母净利润9.83亿元 [1] - 研发投入13.35亿元，同比增长17.32%，占营收比例提升至20.21% [1] - 研发费用达11.55亿元，同比增长30.22% [1] 核心子公司业务 - 金赛药业聚焦儿童及女性健康领域，布局内分泌代谢、免疫呼吸及肿瘤领域 [1] - 重点产品包括生长激素系列、促卵泡激素系列及抗白介素1β单抗金蓓欣（国内首款IL-1β全人源单抗） [1] - 百克生物主营疫苗研发生产，拥有水痘疫苗、鼻喷流感疫苗及带状疱疹疫苗三大产品线 [2] - 百克生物上半年在研项目16项，其中11项处于临床试验或注册申请阶段 [2] 研发创新与管线布局 - 全面应用AI技术驱动创新药研究，聚焦小核酸靶向递送、分子设计及多抗技术 [2] - 依托多模态融合技术（大分子/小分子/小核酸）构建高竞争力药物分子 [2] - 研发管线覆盖肿瘤、免疫呼吸、皮肤、肾脏、眼科及神经疾病等高潜力领域 [3] - 拥有多个具备自主知识产权的核心技术平台，深度融合AI提升研发效率 [3] 战略转型与国际化 - 公司从"单一爆品"向"多元化创新"战略转型，重点布局妇儿健康、免疫呼吸及肿瘤板块 [3] - 通过技术保护壁垒（多项专利申请）强化核心竞争力 [3] - 以"做足存量、做优增量、做强研发"为原则，构建"第二增长曲线" [4] - 目标成为全球影响力的生物医药集团，推进国际化布局与可持续发展 [3][4]

财务业绩 - 2025年上半年营业收入66.03亿元同比下降0.54% [2] - 归属于上市公司股东的净利润9.83亿元同比下降42.85% [2] - 研发投入13.35亿元同比增长17.32% [2] - 研发投入占营业收入比例提升至20.21% [2] 战略转型 - 公司正从单一产品向多元化布局进行战略调整 [2] - 业绩波动是主动强化创新投入的阶段性特征 [2] - 全面应用人工智能驱动创新药研究并搭建7大企业级智能平台 [2] - 坚持以医药产业为主的发展战略并加大前沿产品技术引进 [5] 业务板块表现 - 生长激素业务依托金赛药业实现收入54.69亿元同比增长6.17% [3] - 金赛药业产品获批适应症达12项保持国内市场领先地位 [3] - 百克生物拥有水痘疫苗、鼻喷流感疫苗、带状疱疹疫苗等已获批产品 [5] - 在痛风治疗领域自主研发的1类创新药金蓓欣®于6月30日获批上市 [5] 研发创新 - 聚焦儿童及女性健康领域并拓展内分泌代谢、免疫呼吸、肿瘤等关键领域 [4] - 抗白介素1β全人源单抗成功填补国内痛风抗炎领域长效精准靶向治疗空白 [5] - 针对肿瘤厌食-恶病质综合征引进的美适亚®实现技术重大突破 [5] - 通过构建核心技术平台持续提升研发效率和创新能级 [2] 国际化发展 - 创新药国际化合作形式日趋多元包括技术引进、对外授权、合资公司等多种路径 [3] - 加速国际化转型并为未来成果转化积累坚实基础 [3] - 逐步聚焦中美发病率双高、医疗负担重的大病种 [5]

公司动态 - 公司第十一届第十一次董事会会议于2025年8月28日以现场结合通讯方式召开 [1] - 会议审议关于公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司上市的议案 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份公司营业收入构成中制药业占比92.83% [1] - 房地产业务收入占比6.81% [1] - 服务业收入占比0.36% [1] 市场活动 - 近120个品牌、1600辆车参与下半年国内首个A级车展 [1] - 车展聚焦新能源领域发展态势 [1]

财务表现 - 营业收入66.03亿元 同比下降0.54% [1] - 归属于上市公司股东的净利润9.83亿元 同比下降42.85% [1] - 扣除非经常性损益的净利润10.33亿元 同比下降40.55% [1] - 基本每股收益2.44元 [1]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营收66.03亿元，归母净利润9.83亿元 [1] - 研发投入同比增长17.32%至13.35亿元，占营收比重达20.21% [2] 创新药研发进展 - 抗白介素1β全人源单抗金蓓欣于2025年6月获批上市，针对1.77亿高尿酸血症患者及超1466万痛风性关节炎患者 [2] - 该药物具备长期控制、快速强效、安全放心三大临床优势，填补长效抗炎精准靶向治疗空白 [2] - 预防痛风急性发作适应症完成Ⅱ期研究，子宫内膜异位症及间质性肺病适应症处于Ⅱ期临床，全身型幼年特发性关节炎进入Ⅲ期临床 [3] 产品管线拓展 - 合作引进醋酸甲地孕酮口服混悬液（肿瘤恶病质）及小儿黄金止咳颗粒（儿童支气管炎）已陆续上市 [4] - 管线布局聚焦内分泌代谢、妇儿领域，并扩展至肿瘤、免疫、呼吸、皮肤、肾脏、眼科及神经疾病等高需求领域 [3] 人工智能技术应用 - 搭建GenImg医学影像平台、GenMol生物计算平台等7大智能平台支撑研发生产营销全链条 [5] - AI驱动研发实现小核酸分子活性预测成功率提升20%，蛋白收率提高12%，制剂实验量降低60% [5] - 开发AI辅助诊断工具赋能基层儿科诊疗，包括智能影像分析系统及用药助手问答机器人 [7] 战略规划与资本运作 - 发行H股计划拟在香港联交所主板上市，发行股数不超过总股本10%（超额配售权行使前） [7] - 港股上市旨在深化全球化战略布局，构建具有全球影响力的生物医药产业集团 [8] - 政策层面响应国务院"人工智能+"行动，推动AI在辅助诊疗、健康管理等医疗场景应用 [6][7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入66.03亿元，同比下降0.54% [1] - 归母净利润9.83亿元，同比下降42.85%；扣非归母净利润10.33亿元，同比下降40.55% [1] - 基本每股收益2.44元，加权平均净资产收益率4.19% [2] 盈利能力指标 - 上半年毛利率83.35%，同比下降1.27个百分点；净利率14.11%，同比下降12.93个百分点 [2] - 第二季度毛利率79.30%，同比下降6.42个百分点，环比下降8.92个百分点 [2] - 第二季度净利率12.83%，同比下降13.28个百分点，环比下降2.83个百分点 [2] 费用结构变化 - 期间费用总额42.56亿元，同比增加9.43亿元；期间费用率64.46%，同比上升14.55个百分点 [2] - 销售费用同比增长23.43%，管理费用同比增长31.26% [2] - 研发费用同比增长30.22%，财务费用同比增长85.44% [2] 估值与股东结构 - 市盈率（TTM）19.14倍，市净率（LF）1.79倍，市销率（TTM）3.16倍 [2] - 股东总户数10.91万户，较一季度末下降1.6万户（降幅12.78%） [2] - 户均持股市值由31.89万元增至37.08万元，增幅16.28% [2] 业务构成与行业分类 - 主营业务收入构成：基因工程/生物类药品88.40%，中成药5.66%，房地产5.61%，服务业0.32% [3] - 所属申万行业：医药生物-生物制品-其他生物制品 [3] - 概念板块涵盖抗流感、创新药、中药、肝炎治疗、生物医药等 [3]

财务业绩 - 2025年上半年公司实现营业收入66.03亿元，归属于上市公司股东的净利润9.83亿元，扣除非经常性损益的净利润10.33亿元，基本每股收益2.44元 [1] - 子公司金赛药业实现收入54.69亿元（同比增长6.17%），但归属于母公司所有者的净利润11.08亿元（同比降低37.35%） [1] - 百克生物实现收入2.85亿元（同比降低53.93%），归属于母公司所有者的净利润为-0.74亿元 [1] - 华康药业实现收入3.78亿元（同比降低3.40%），归属于母公司所有者的净利润0.25亿元（同比增长4.12%） [1] - 高新地产实现收入4.60亿元（同比增长0.76%），但归属于母公司所有者的净利润0.10亿元（同比降低70.34%） [1] 研发投入与创新 - 2025年上半年研发投入13.35亿元（同比增加17.32%），占营业收入比例提升至20.21%，其中研发费用11.55亿元（同比增加30.22%） [2] - 研发投入增加主要由于金赛药业加快推进新产品研发、加强高端人才引进及优化人员效率 [2] - 伏欣奇拜单抗(粉剂)获批上市，伏欣奇拜单抗(水剂)、亮丙瑞林注射乳剂等产品上市申请相继获得受理 [2] - 公司全面应用人工智能驱动创新药研究，聚焦以小核酸为主的精准靶向和组织递送、差异化药物分子设计和多抗技术 [2] - 依托多模态融合技术（大分子/小分子/小核酸）创制高竞争力药物分子，加速转化研究及临床试验 [2] 业务布局与战略 - 公司主营业务覆盖基因工程、生物疫苗、抗体药物、高端化药、现代中药等多个医药细分领域，辅以房地产开发 [1] - 在妇儿领域优势基础上，强化内分泌代谢和妇儿领域产品布局，前瞻性布局高需求和高潜力治疗领域 [3] - 聚焦中美发病率双高、医疗负担重的大病种，包括肿瘤、免疫及呼吸、皮肤、肾脏、眼科和神经疾病等 [3] - 通过多元化布局和创新药管线支持可持续发展及国际化战略目标 [3]