文章核心观点 - 长春高新子公司金赛药业通过一笔高额海外授权交易，成功突破了市场对其单一依赖生长激素的固有认知，标志着公司向具备全球竞争力的创新药企转型，并可能重构其估值逻辑 [1][4][5][7] 交易细节与结构 - 金赛药业将其在研药物SHR拮抗体GenSci098的海外权益授权给美国Yarrow Bioscience公司，交易总金额高达13.65亿美元 [1] - 交易首付款及近期里程碑款项合计1.2亿美元，其中包括7000万美元不可退还、不可抵扣的首付款，以及5000万美元的近期开发里程碑款项 [1] - 对于一款处于临床一期的早期资产，获得高额首付款证明了该产品的价值 [1] 交易对手方与产品价值背书 - 买方Yarrow Bioscience是由知名医疗投资基金RTW Investments孵化的新公司，RTW以眼光毒辣、出手精准著称，其早期投资的Prometheus Biosciences后被默沙东以百亿美元收购 [2] - RTW将GenSci098作为Yarrow公司的核心资产打造，这种“押注式”投入是对该产品的最高级别背书 [2] - 交易表明在RTW的估值模型中，GenSci098具备颠覆现有治疗格局的潜力 [2] 产品机制与竞争优势 - GenSci098针对甲状腺眼病，其作用机制是直接阻断致病抗体与TSHR受体的结合，理论上不仅能治疗眼病，还能从源头上控制格雷夫斯病本身的甲亢症状 [2] - 当前市场霸主是安进旗下的Tepezza，年销售额数十亿美元，但其通过抑制IGF-1R通路起效，无法治疗甲亢，且伴有听力受损、高血糖等副作用，并需静脉输注 [2] - GenSci098因TSHR在人体内分布局限，避开了Tepezza的听力毒性风险，且采用皮下注射，在疗效、安全性和患者依从性上展现出成为“同类最佳”的潜质 [2][3] 对金赛药业的战略意义 - 交易证明了金赛药业具备产出全球竞争力硬核资产的原研创新能力，完成了从研发到价值实现的商业模式闭环 [5] - 通过授权模式，公司规避了在欧美市场高昂的临床开发风险，同时锁定了现金回报和未来销售分成，体现了“内循环加外循环”的双引擎策略 [5] - 1.2亿美元资金的注入，标志着公司的全球BD业务成为实景化的“第三增长曲线”，资金将反哺后续研发，加速其他管线推进 [5] - 交易是公司创新身份的一次关键确认，有助于市场将其重新定位为拥有全球IP输出能力的创新药企，而非仅受集采情绪影响的生长激素公司 [5][7]