核心观点 报告对多家上市公司进行业绩分析和投资评级更新 覆盖半导体设备、汽车、互联网、新能源等多个行业 多数公司维持买入评级 部分公司目标价有所上调 重点关注各公司业务增长动能和盈利能力变化[1][3][8][13][15][17][21][23][25][27][30][32][34][36][38] 半导体设备行业 - 北方华创1H25收入161.4亿元 同口径同比增长29.5% 毛利率42.2%同比下降3.6个百分点 归母净利润32.1亿元同比增长15.0%[1] - 刻蚀设备1H25收入超50亿元 预计2025年超110亿元 薄膜沉积设备1H25收入超65亿元 预计2025年达140+亿元[1] - 上调目标价至430.0元 对应33倍2026年市盈率 潜在涨幅+13.8%[1][2] 图像传感器行业 - 豪威集团1H25收入139.6亿元 归母净利润20.3亿元 汽车图像传感器同比增长30%达37.9亿元 占图像传感器收入37%[3] - 汽车CIS产品与高通、英伟达开发平台兼容 首款基于2.1微米TheiaCel技术的800万像素产品OX08D10在1H25放量[4] - 维持目标价180元 对应34倍2026年市盈率 潜在涨幅+24.0%[3][4] 互联网与电商行业 - 阿里巴巴2026财年1季度收入同比增长2% 其中中国电商+10%/国际+19%/云+26% 调整后EBITA同比下降14%[8] - 预计阿里云2026财年收入增速达26%超市场预期 按SOTP给予云4.5倍市销率 电商+即时零售13倍市盈率 维持目标价165美元[8][9] - 快手货架场货币化率同比有近一倍提升 可灵在全球视频生成赛道维持商业化规模第一 海外收入规模占70%[10][11][12] 汽车制造行业 - 比亚迪股份2Q25归母净利润63.6亿元环比下降30.5% 毛利率环比下滑3.8百分点至16.3%[15] - 长城汽车2Q25收入523.5亿元环比增长30.8% 归母净利润45.9亿元环比大增161.9%[17] - 赛力斯2Q25营收432.5亿元环比增长125.9% 归母净利润21.9亿元环比大增193.3% 毛利率环比提升1.9百分点至29.5%[21] 医药健康行业 - 三生制药1H25收入43.6亿元同比持平 归母净利润13.6亿元同比增长24.6% 蔓迪销售收入增长24%至6.8亿元[23] - 固生堂1H25收入同比增长9.5%至14.9亿元 经调整净利润同比增长15.2%至1.7亿元 门诊人次强劲增长15%[25] 工业制造与能源 - 美的集团2025上半年营业总收入2,523亿元同比增长15.7% To C/To B业务分别实现13.3%/20.8%的同比增速[27] - 协鑫科技颗粒硅2Q吨生产现金利润0.38万元 相比棒状硅龙头的优势由1Q25的0.58万元大幅扩大至1.25万元[36] - 新特能源在政策推动下多晶硅致密料吨含税价格由7月低点3.5万元大涨至目前4.6万元[38] 金融与保险行业 - 中国太保上半年归母净利润同比增长11.0% 新业务价值同比增长32.3% 太保产险COR为96.3%同比改善0.8个百分点[30] - 基于1.2倍市净率将目标价从32港元上调至44港元 维持买入评级[31] 物业服务行业 - 中海物业1H25收入70.89亿元同比增长3.7% 毛利率同比上升0.2个百分点至17.0% 净利润同比增长4.3%至7.69亿元[32] - 碧桂园服务1H25收入同比增长10.2%至231.9亿元 计划大幅提升2025年派息率至核心净利润的60%[34][35]

指数表现 - 中证全指自由现金流指数上涨0.86%至932365点，成分股白银有色上涨10.08%、捷佳伟创上涨8.93%、国药现代上涨3.91%、健康元上涨3.66%、洛阳钼业上涨3.40% [1] - 自由现金流ETF基金(159233)上涨1.24%至1.14元，近2周累计上涨3.58% [1] - 基金近1周日均成交1760.88万元，盘中换手率1.07%，单日成交129.54万元 [1] 资金流向 - 基金单日资金净流入1919.27万元，近5个交易日有3日净流入，合计净流入2585.68万元，日均净流入517.14万元 [1] 历史收益特征 - 基金成立以来最高单月回报7.80%，最长连涨3个月累计涨幅12.56%，涨跌月数比3:0 [2] - 上涨月份平均收益率4.07%，月盈利概率92.00%，持有3个月盈利概率100.00% [2] - 最大回撤3.28%，相对基准回撤0.24%，回撤后修复天数12天 [2] 产品结构与费率 - 基金管理费率0.50%，托管费率0.10% [2] - 跟踪中证全指自由现金流指数，选取100只自由现金流率较高的上市公司证券 [2] - 前十大权重股合计占比57.03%，包括中国海油、五粮液、中远海控、洛阳钼业、格力电器、牧原股份、中国铝业、陕西煤业、正泰电器、泸州老窖 [3] - 权重明细显示美的集团权重2.66%涨1.36%、中国神华权重2.64%跌0.18%、五粮液权重2.21%涨1.17% [5] 产品信息 - 场外联接基金包括平安中证全指自由现金流ETF联接A(024887)与联接C(024888) [5]

核心财务表现 - 美的集团2025年上半年营收2511.24亿元同比增长15.58% 归母净利润260.13亿元同比增长25.04% [1][8] - 海尔智家同期营收1564.94亿元同比增长10.22% 归母净利润120.33亿元同比增长15.59% [1][10] - 格力电器营收973.2亿元同比下滑2.46% 归母净利润144.32亿元同比增长1.95% [1][13] 行业市场环境 - 2025年上半年国内家电市场零售额4537亿元同比增长9.2% 空调零售量3845万套同比增长15.6% [5] - 洗衣机市场零售额476亿元同比增长11.5% 冰箱市场零售额672.8亿元同比增长3.5% [5] - 中央空调销售规模同比下滑5.5% 内销额同比下滑10.1% [20] 业务板块分析 - 美的智能家居业务营收1672亿元同比增长13.31% 暖通空调业务贡献近半数营收 [17][18] - 海尔空气能源解决方案收入329.78亿元同比增长12.8% [17] - 格力消费电器板块营收762.79亿元同比下滑5.09% 空调业务占比超七成 [18][19] 竞争格局变化 - 美的营收规模接近海尔与格力总和2537.33亿元 仅差26.04亿元 [8] - 2025年1-7月美的海尔空调线下份额分别增长0.42%和0.99% 格力下滑2.21% [19] - 二季度空调线上市场2100元以下低端机销量占比首次超50% [20] 战略调整动向 - 美的两次调整区域运营架构 推进业务精简和人员优化 [22] - 格力推出"董明珠健康家"场景化方案 拓展冰箱洗衣机等多元化产品 [23] - 海尔智家入股汽车之家、新时达电气等企业 通过资本运作扩张版图 [23]

行业转型趋势 - 中国家电行业从规模扩张转向高质量转型 竞争逻辑从价格战转向价值战 [1] - 传统品类面临调整 彩电2024年销售额1271亿元较峰值回落 冰箱2025年首次出现-5.3%同比下滑 [1] - 新动能加速成长 干衣机 洗碗机等趋势品类2024年市场占比达12.2% [1] 头部企业业绩表现 - 美的2025年上半年营收2511.24亿元同比增长15.58% 净利润260.14亿元同比增长25.04% [2] - 海尔智家上半年营收1564.94亿元同比增长10.2% 净利润120.33亿元同比增长15.6% [2] - 格力上半年营收973.25亿元同比微降2.46% 净利润144.12亿元同比微增1.95% [2] 格力业务结构分析 - 空调业务占总营收78.38% 毛利率33.2%较同期微降0.29% [4] - 非空调业务出现增长信号 工业制品及绿色能源板块营收95.91亿元同比增长17.13% [5] - 智能装备板块营收3.14亿元同比增长20.90% 但规模仍相对有限 [5] 美的多元化布局 - 新能源及工业技术业务营收220亿元同比增长28.61% [5] - 智能建筑科技业务营收195亿元同比增长24.2% [5] - 两类业务合计占总营收超16% 机器人使用密度达650台/万人 [5] 海尔高端化战略 - 卡萨帝品牌稳居中国高端大家电市场榜首 [6] - 在1.5万元以上高端市场 冰箱份额59.2% 空调49.2% 洗衣机90.4% [6] - 集团毛利率26.9%较2024年同期仅提升0.1个百分点 [6] 行业竞争新方向 - 主业向精耕细作换挡 通过场景化 个性化创新挖掘存量增量 [3] - 海外市场从产品出口转向本地运营 成为必争阵地 [3] - 企业需从单一功能向场景解决方案转型 [4]

核心人事变动 - 美的集团聘任48岁的王建国为执行总裁 这是自2012年方洪波接任董事长以来首次设立该职位 [1][2] - 王建国1999年加入集团 曾任家用空调供应链总监 冰箱事业部总经理 美的国际总裁 智能家居事业群总裁等关键职务 [1] - 执行总裁任命自《公司章程修正案（2025年8月）》经股东大会审议通过后生效 任期至第五届董事会届满为止 [1] 管理层梯队建设 - 公司董事会及高管团队呈现年轻化趋势 除58岁董事长方洪波和62岁董事顾炎民外 其余董事均未满50岁 [2] - 高管团队以中年为核心 包括44岁CFO钟铮 43岁CPO赵文心 49岁副总裁李国林 43岁副总裁柏林及40岁副总裁赵磊 [3] - 方洪波曾公开表示公司已有六七个可随时接班的人选 正系统性推进接班人才梯队培养工作 [2][3] 行业接班布局 - 家电行业头部企业年营收超4000亿元 其接班人选择对自身及行业格局具有重要影响 [3] - 专家分析王建国未来接任董事长概率非常大 因其履历全面涵盖供应链 人力资源 国际业务等关键板块 且具备全球视野 [4] - 白电巨头格力电器同期进行人事调整 71岁董明珠连任董事长但不再兼任总裁 由48岁张伟接任总裁职务 被视为交接班准备 [4]

股价表现与资金流向 - 9月2日盘中股价上涨2.05%至75.55元/股 总市值达5798.91亿元 成交额8.73亿元 换手率0.17% [1] - 主力资金净流入1281.26万元 特大单买入占比12.29% 卖出占比13.76% 大单买入占比27.62% 卖出占比24.69% [1] - 年内股价累计上涨5.31% 近5日/20日/60日分别上涨2.37%/5.84%/5.56% [1] 业务结构与行业属性 - 主营业务涵盖消费电器、暖通空调及机器人自动化系统 产品包括中央空调、厨房家电、洗衣机等 [2] - 智能家居业务占比52.68% 商业及工业解决方案合计占比40.24%（含新能源与工业技术6.57%、机器人与自动化5.61%） [2] - 属于家用电器-白色家电-空调行业 概念板块含价值品牌、C2M、证金汇金等 [2] 财务业绩与股东变化 - 2025年上半年营业收入2523.31亿元 同比增长15.68% 归母净利润260.14亿元 同比增长25.04% [3] - 股东户数增至27.72万户 较上期增长9.99% 人均流通股减少8.99%至24908股 [3] - A股上市后累计分红1342.04亿元 近三年累计派现646.91亿元 [4] 机构持仓动向 - 香港中央结算持股10.27亿股（第二大股东） 较上期减少1.15亿股 [4] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持756.61万股至8748.33万股 易方达沪深300ETF增持660.05万股至6247.72万股 [4] - 华夏沪深300ETF增持785.99万股至4579.73万股 证金公司持股1.98亿股未变动 [4]

核心业绩表现 - 美的集团2025年上半年营收2511.24亿元同比增长15.58% 归母净利润260.13亿元同比增长25.04% [2][5] - 海尔智家同期营收1564.94亿元同比增长10.22% 归母净利润120.33亿元同比增长15.59% [2][8] - 格力电器营收973.25亿元同比下滑2.46% 归母净利润144.32亿元同比增长1.95% [2][15] 行业市场环境 - 2025年上半年国内家电市场零售额4537亿元同比增长9.2% 空调零售量3845万套同比增长15.6% [4] - 洗衣机市场零售额476亿元同比增长11.5% 冰箱市场零售额672.8亿元同比增长3.5% [4] - 中央空调销售规模同比下滑5.5% 内销额同比下滑10.1% [16] 细分业务表现 - 美的智能家居业务营收1672亿元同比增长13.31% [12][13] - 海尔空气能源解决方案收入329.78亿元同比增长12.8% [12] - 格力消费电器板块营收762.79亿元同比下滑5.09% [13][14] 竞争格局变化 - 美的营收规模接近海尔与格力总和2537.33亿元 仅差26.04亿元 [5][6] - 2025年1-7月美的海尔空调线下份额分别增长0.42%和0.99% 格力下滑2.21% [16] - 空调线上市场2100元以下低端机销量占比首次超50% [16] 战略调整动向 - 美的两次调整区域运营架构 推进业务精简和人员优化 [17] - 格力通过"董明珠健康家"场景化展示推动多品类协同 [17] - 海尔智家入股汽车之家、新时达电气等企业拓展业务版图 [17]

行业整体表现 - 2025年上半年国内家电市场（不含3C）零售额达4537亿元，同比增长9.2% [6] - 家用空调零售量3845万套同比增长15.6%，零售规模1263亿元增长12.4% [6] - 洗衣机市场零售额476亿元增长11.5%，冰箱市场零售额672.8亿元增长3.5%，厨卫大电零售额789亿元增长3.9% [6] - 行业在国补发力、消费升级及价格战等因素推动下实现多品类增长 [6] 美的集团业绩表现 - 营收2511.24亿元同比增长15.58%，归母净利润260.13亿元同比增长25.04% [2][6] - 营收规模接近海尔与格力总和2537.33亿元，仅差26.04亿元 [6] - 连续4年保持营收和净利润同比递增趋势 [9] - 智能家居业务营收1672亿元同比增长13.31% [15] - 上半年两次调整区域运营架构，进行运营中心合并和人员优化 [18] 海尔智家业绩表现 - 营收1564.94亿元同比增长10.22%，归母净利润120.33亿元同比增长15.59% [2][9] - 空气能源解决方案收入329.78亿元同比增长12.8% [15] - 通过投资并购入股汽车之家、电气及匈牙利暖通渠道商KLIMA KFT [18] - 净利增幅长期高于12%，未出现同比下滑情况 [11] 格力电器业绩表现 - 营收973.25亿元同比下滑2.46%，归母净利润144.32亿元同比增长1.95% [2][11] - 消费电器板块营收762.79亿元同比下滑5.09% [16] - 空调线下市场份额同比下滑2.21%，线上市场轻微下滑0.02% [16] - 半年报营收增速自2021年起逐年放缓，净利润增速逼近转负 [13] - 通过落地"董明珠健康家"推动多品类产品线发展 [18] 空调业务专项分析 - 二季度家用空调线上2100元以下低端机销量占比首次超50% [16] - 上半年中央空调销售规模同比下滑5.5%，内销额同比下滑10.1% [16] - 小米空调销量急剧提升并喊出"年内跻身行业前三"目标 [18] - 中高端需求承压对格力电器造成较大影响 [17] 企业战略调整 - 家电企业普遍采取卷价格、卷口碑、卷渠道的竞争策略 [19] - 追觅等中大型及新锐家电企业进行架构调整和新业务扩张 [19] - 行业面临品类出新变慢、产品同质化加剧的挑战 [19]

固定收益市场分析 - 8月制造业PMI为49.4%，环比上升0.1个百分点，连续5个月处于荣枯线以下，收缩速度放缓[6][7] - 非制造业商务活动指数为50.3%，环比上升0.2个百分点，服务业景气度明显回升，主要受暑期消费与资本市场活跃带动[6][9] - 生产扩张加速表现强于季节性，价格指数联动上涨，企业被动去库，采购量升至扩张区间[7][8] - 建筑业进入收缩区间，房屋建筑业和建筑装饰业景气度偏弱，土木工程建筑业保持扩张[9] - 债市持续调整，9月预计难以走出震荡趋势，建议控制久期水平，关注含税券、新老券等结构性机会[1][9] 云图控股（002539.SZ）业绩表现 - 2025H1实现营收114.00亿元，同比增长3.59%，归母净利润5.11亿元，同比增长12.60%[11] - 25Q2毛利率12.29%，同比提升0.97个百分点，归母净利率4.52%，同比提升0.55个百分点[12] - 新型复合肥业务营收39.81亿元，同比增长32.50%，毛利率18.74%，同比提升0.71个百分点[12] - 黄磷业务毛利率19.87%，同比大幅提升6.33个百分点，产能充分释放[13] - 重点项目加速推进，应城基地70万吨合成氨项目主体结构全面完工，雷波磷矿采选工程进度5%-30%[13] 鼎捷数智（300378.SZ）经营进展 - 2025H1营收10.45亿元，同比增长4.1%，归母净利润0.45亿元，同比增长6.1%[15] - 东南亚市场业务高速增长，本地业务拓展收入同比增长61%[15] - AI业务收入同比增长125.9%，成为重要增长引擎[17] - 研发设计类业务营收0.57亿元，同比增长11.1%，AI技术与PLM产品融合提升客单价[16] - 发布企业智能体生成套件IndepthAI，推出制造业多智能体协作协议MACP[17] 心动公司（2400.HK）业绩驱动 - 2025H1营收30.82亿元，同比增长38.8%，归母净利润7.55亿元，同比增长268.0%[19] - 游戏业务收入20.71亿元，同比增长39.4%，平均月付费用户132.2万人，同比增长21.1%[19] - TapTap平台收入10.11亿元，同比增长37.6%，广告系统升级提升广告效果[20] - 《心动小镇》多次登顶苹果商店下载榜，平均排名第73位[19] - 《伊瑟》计划2025年9月25日公测，《心动小镇》年底海外测试[20] 快手-W（01024.HK）商业化进展 - 25Q2营收350.46亿元，同比增长13%，净利润49.22亿元，同比增长24%[22] - 平均日活跃用户4.09亿，同比增长3.4%，每位日活跃用户平均营销服务收入48.3元，同比增长9%[22] - AI业务收入超过2.5亿元，推出可灵2.1系列模型和OneRec端到端生成式推荐大模型[22] - 电商GMV为3588.79亿元，同比增长18%，月均买家达到1.34亿[22] - 海外业务收入13亿元，同比增长20.5%，新用户规模持续提升[23] 美的集团（000333.SH）业务突破 - 2025H1营收2511.24亿元，同比增长15.58%，归母净利润260.14亿元，同比增长25.04%[25] - 海外收入1072亿元，同比增长17.7%，自主品牌OBM取得突破[25] - 商业及工业解决方案收入同比增长20.8%，新能源与工业技术收入220亿元，同比增长28.6%[26] - 高端品牌COLMO+东芝零售额同比增长60%[25] - 25Q2归母净利率11.02%，同比提升0.4个百分点，汇兑损益贡献显著[26] 长安汽车（000625.SZ）转型进展 - 2025H1新能源汽车销量45.2万辆，同比增长49.1%，增速高于行业平均水平[29] - 海外销量29.9万辆，同比增长5.1%，正式进军欧洲市场[30] - 完成全固态原型电芯验证，实现电芯到整车的产业链自主布局[29] - 泰国罗勇工厂投产，新建备件中心库加速本地化运营[30] - 2025H2将推出启源Q07激光版、深蓝L06等多款新车型[30] 星宇股份（601799.SH）产能扩张 - 2025H1营收67.57亿元，同比增长18.20%，归母净利润7.06亿元，同比增长18.88%[32] - 25Q2毛利率19.64%，环比提升0.8个百分点，净利率10.49%，环比提升0.1个百分点[32] - 星宇智能汽车电子及视觉系统产业中心启动，达产后年产1000万只智能车灯[33] - 与重庆市沙坪坝区签约，一期投资10亿元，预计2029年产值30亿元以上[33] - 加强DLP、MicroLED等新技术研发，提升智能前照灯及交互灯技术[33] 匠心家居（301061.SZ）渠道建设 - 2025H1营收16.81亿元，同比增长39.29%，归母净利润4.32亿元，同比增长51.38%[35] - 25Q2毛利率39.42%，同比提升6.29个百分点，高附加值产品占比提升[35] - 前十大客户中有9家采购额同比增长10%-358%，新增48家客户[35] - 进入百货渠道，与大型百货集团旗下家具零售商合作[35] - 存货4.5亿元，同比增长99.56%，主要为原材料和库存商品增加[36] 巨星农牧（603477）出栏增长 - 2025H1生猪出栏190.7万头，同比增长75.02%，其中商品猪186.7万头[39] - 生猪业务收入34.32亿元，同比增长68.32%，毛利率14.38%，同比提升2.00个百分点[39] - 25H1商品猪出栏加权均价14.49元/公斤，Q2价格低迷拖累业绩[39] - 饲料业务收入1.79亿元，同比增长15.96%，自产饲料51.19万吨，同比增长35.64%[40] - 期间费用率7.61%，同比下降4.70个百分点，成本控制能力提升[40] 爱婴室（603214.SH）渠道优化 - 2025H1营收18.35亿元，同比增长8.31%，归母净利润0.47亿元，同比增长10.17%[44] - 新开34家门店，门店来客数与销售额提升近20%[44] - 自有品牌销售占比提升至30%以上，食品及棉纺品类表现亮眼[44] - O2O即时零售为线下引流超7万人次，供应链管理业务同比增长31%[44] - 销售费用率18.66%，同比下降1.03个百分点，数字化运营提效[45] 江瀚新材（603281.SH）业务调整 - 2025H1营收9.45亿元，同比下降19.53%，归母净利润2.10亿元，同比下降32.60%[47] - 25Q2毛利率30.43%，环比提升4.85个百分点，净利率25.10%，环比提升5.45个百分点[47] - 出口规模同比下降约两成，国内销售量增长明显[48] - 变更募投项目，新增功能新材料硅基前驱体项目，进军电子级硅基材料[48] - 研发费用率3.30%，同比提升0.18个百分点，推进19个研发项目[47] 新化股份（603867.SH）产品结构 - 2025H1营收14.82亿元，同比基本持平，归母净利润1.48亿元，同比增长0.66%[50] - 25Q2毛利率24.09%，同比提升2.47个百分点，净利率10.68%，同比提升1.06个百分点[51] - 脂肪胺营收7.68亿元，同比增长4.62%，毛利率21.63%，同比提升6.84个百分点[51] - 合成香料营收3.82亿元，同比增长2.31%，毛利率22.66%，同比提升0.92个百分点[51] - 有机溶剂营收1.73亿元，同比下降28.06%，受原料丙酮价格走弱影响[51] 北交所市场动态 - 当周北交所全部A股日均成交额329.0亿元，环比下降21.1%，北证50指数下跌1.63%[54] - 荣亿精密周涨幅64.4%，受液冷核心零部件量产催化[54][56] - 专精特新企业对接加速，广州推动生物医药、高端制造等领域企业上市[56] - 新质生产力主题活跃，锂电、军工等政策驱动板块表现突出[59][61] - 融资融券规模持续扩张，融资余额三连增，流动性改善预期强化[61]

核心观点 - 白电三巨头2025年上半年业绩分化明显 美的集团在营收和净利润的规模及增速上均显著领先 基本具备"以一敌二"的实力 海尔智家增长稳健 格力电器则出现营收下滑和利润增长大幅放缓 [2][3][4][7][8][10][12][13][15] 美的集团业绩表现 - 2025年上半年营收2511.24亿元 同比增长15.58% 归母净利润260.13亿元 同比增长25.04% [2][7] - 营收规模接近海尔智家与格力电器总和2537.33亿元 仅差26.04亿元 利润总额也接近两家之和 [7][8] - 连续4年保持营收和净利润同比递增趋势 智能家居业务营收1672亿元 同比增长13.31% [10][17] 海尔智家业绩表现 - 2025年上半年营收1564.94亿元 同比增长10.22% 归母净利润120.33亿元 同比增长15.59% [2][10] - 自2021年以来未出现同比下滑 净利增幅长期高于12% 空气能源解决方案收入329.78亿元 同比增长12.8% [10][12][17] 格力电器业绩表现 - 2025年上半年营收973.2亿元 同比下滑2.46% 归母净利润144.32亿元 同比增长1.95% [2][13] - 自2021年以来半年报营收增速逐年放缓并正式转负 净利润增速同样一路下滑并逼近转负 [13][15] - 消费电器板块营收762.79亿元 同比下滑5.09% 该板块去年同期贡献超七成营收 [18][19] 空调业务表现 - 国内家用空调行业零售量3845万套 同比增长15.6% 零售规模1263亿元 同比增长12.4% [6] - 2025年1-7月美的和海尔空调线下市场份额分别上涨0.42%和0.99% 格力则出现2.21%同比下滑 [20] - 二季度家用空调线上2100元以下低端机销量占比首次超过50% 中高端需求承压 [21] - 上半年国内中央空调销售规模同比下滑5.5% 内销额同比下滑10.1% [21] 行业整体情况 - 2025年上半年国内家电市场（不含3C）零售额4537亿元 同比增长9.2% [6] - 洗衣机市场零售额476亿元 同比增长11.5% 冰箱市场零售额672.8亿元 同比增长3.5% 厨卫大电市场零售额789亿元 同比增长3.9% [6] - 在国补发力、消费升级及价格激战等多重因素影响下 行业多品类市场一改去年下滑趋势取得不错增长 [6] 企业战略调整 - 美的集团上半年两次调整区域运营架构 进行运营中心合并和人员优化 加速出清冗余业务 [22] - 格力电器在全国范围内落地"董明珠健康家" 以家庭场景为中心串联多品类产品线 致力于摆脱空调标签 [22] - 海尔智家投资并购动作频频 先后入股汽车之家、新时达电气及匈牙利暖通渠道商KLIMA KFT [22] - 小米空调销量急剧提升并喊出"年内跻身行业前三"的口号 行业竞争加剧 [22]