证券代码:600983 股票简称：惠而浦 公告编号：2025-037 惠而浦（中国）股份有限公司 2025年第四次临时董事会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容 的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 惠而浦（中国）股份有限公司（以下简称"公司"）2025年第四次临时董事会会议通知于2025年12月15日 以电子邮件方式发出，会议于2025年12月18日以通讯表决的方式召开。全体董事参与表决。本次会议的 召集、召开符合有关法律法规和《公司章程》的规定，会议决议合法、有效。 二、董事会会议审议情况 1、审议通过"关于拟签署《〈全球供应协议〉有关元器件采购的补充协议》暨关联交易的议案" 因实际经营及业务发展需求，公司拟与Whirlpool Corporation签署《〈全球供应协议〉有关元器件采购 的补充协议》。 本议案已分别经公司独立董事专门会议、董事会战略委员会审议通过，并同意将本议案提交公司董事会 审议。 本议案尚需提交公司股东大会审议。 表决结果：11票同意，0票弃权，0票反对，关联董事Lee Edwards（艾德华） ...

核心观点 - 惠而浦拟以现金7461.93万元收购控股股东格兰仕家用电器的洗衣机业务相关资产，以解决双方的同业竞争问题，交易包括固定资产、专利、专有技术、产品及全球独占的商标许可 [1][2] - 公司自格兰仕入主后盈利能力持续提升，2025年前三季度归母净利润同比大幅增长496.88%至3.17亿元，海外市场是业绩增长的主要驱动力 [1][5] - 公司现金流充裕，截至2025年三季度末货币资金储备为16.99亿元，为收购提供了资金保障，同时公司期间费用率持续下降，盈利能力增强 [3][6] 交易概述 - 交易目的为解决控股股东格兰仕家用电器及其实际控制人在2021年要约收购时做出的避免同业竞争承诺，承诺期限为60个月，将于2026年到期 [2][3] - 收购资产包括188项机器设备、1745项模具、8项电子设备及152项专利权，截至评估基准日账面值为7443.09万元，评估值为7461.93万元，增值率0.25% [3] - 格兰仕家用电器将向惠而浦无偿转让洗衣机业务有关的专有技术，并以全球范围内独占使用许可的方式将相关商标许可给公司使用 [1][2] - 交易完成后，格兰仕家用电器及其实际控制人将不再生产、销售洗衣机产品，双方同业竞争问题得以解决 [1][3] 公司财务与运营表现 - 2025年前三季度营业收入为32.97亿元，同比增长30.61%，归母净利润为3.17亿元，同比增长496.88%，扣非净利润为2.99亿元，同比增长733.68% [5] - 业绩增长主要源于海外市场需求旺盛导致外销订单增加，以及费用大幅缩减，2025年上半年境外销售收入21.13亿元，占总营收的96.48%，同比增长37.6% [5] - 公司期间费用率持续下降，从2023年的11.2%降至2025年前三季度的6.24%，其中2025年前三季度销售费用和管理费用同比分别下降42.75%和27.13% [6] - 盈利能力显著提升，2025年前三季度毛利率为17.24%，同比提高3.35个百分点，净利率为9.61%，同比提高7.51个百分点 [6] - 公司现金流状况良好，2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.6亿元，同比增长390.74% [3] 公司战略与背景 - 惠而浦是业务遍及全球60多个国家的白色家电制造企业，产品涵盖冰箱、洗衣机、洗碗机等多条产品线 [4] - 公司坚持高端品牌定位，依托惠而浦集团的海外本土化团队与格兰仕集团的全产业链优势，推进原创技术研究和差异化产品布局 [1][5] - 格兰仕家用电器是中国家电行业龙头企业，在微波炉等领域处于绝对领先地位，于2021年5月完成对惠而浦的要约收购，目前持股比例为59.84% [2][4] - 公司持续投入研发，2017年至2024年研发费用均超过亿元，2025年前三季度研发费用为1.20亿元，研发费用率为3.64% [6]

并购重组 - 新兴铸管全资子公司芜湖新兴拟以12.44亿元现金收购江阴华润制钢100%股权 交易完成后华润制钢将纳入公司合并报表范围 [1] - 惠而浦拟以现金方式向控股股东格兰仕家用电器购买洗衣机（含干衣机）业务相关资产 包括固定资产、专利、专有技术和产品 交易旨在解决同业竞争问题 格兰仕家用电器还将相关商标以独占许可方式授权给公司使用 [2] - 兆新股份拟以2.2亿元现金收购优得新能源70%股权 交易完成后标的公司将成为其控股子公司 [3] - 蓝盾光电终止以现金8000万元购买上海星思半导体有限责任公司股权的交易 [4] 增减持 - 洛凯股份股东洛辉投资、洛腾投资、洛盛投资计划合计减持不超过558.8万股 占公司总股本3% 上述股东均为公司实际控制人最终控制的企业 [5] - 阳光乳业股东南昌致合计划合计减持不超过847.98万股 占公司总股本3% 其中通过集中竞价方式减持不超过282.66万股（占1%） 通过大宗交易方式减持不超过565.32万股（占2%） [6] - 国科微4名董事及高级管理人员计划减持股份 其中周士兵拟减持不超过0.0197% 徐泽兵和龚静分别拟减持不超过0.0233% 黄然拟减持不超过0.0202% [7] 风险事项 - ST纳川收到债权人台州市旭强塑业有限公司的重整申请 债权人以公司不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力但具有重整价值为由 向法院申请对公司进行重整 [8]

双十一家电行业表现 - 家电行业实现韧性增长，主要受益于双十一优惠叠加政策资金恢复以及后续政策连贯性可期 [1] - 可选品类渗透率提升，围绕AI融合及功能创新，一二线市场近六成消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [1] - 干衣机、洗碗机、净饮机等品类在县城市场深受欢迎 [1] 家电龙头企业策略与表现 - 龙头公司美的、海尔表现突出，格局稳定，套系化销售成绩亮眼，美的COLMO套购金额增长超40%，海尔套系销额超40亿 [1] - 年轻人群成为重要增长点，美的年轻人群增长超50%，海尔Z世代人群增长38% [1] - 技术背书推动细分机会，海信Mini LED电视全渠道销额夺冠，石头洗地机销额实现高增 [1] 家电外销趋势 - 家电外销出现环比改善迹象，考虑10月末中美贸易谈判积极进展及抢出口库存消化，后续外销改善有望延续 [2] - 智能类家电海外渗透方兴未艾，三季度延续高增长，后续结构性景气有望持续 [2] - 全球产能布局完善提升龙头应对贸易风险空间，海外业务利润率存在改善空间，出口拐点可期 [2] 行业展望与投资建议 - 年度维度内销基数不高压力有限，外销在消化短期波动后有望逐步修复 [3] - 家电板块相对估值及持仓已回落至历史底部区间，叠加龙头高质量经营及高股息优势 [3] - 推荐标的包括白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，彩电龙头海信视像，以及清洁龙头石头科技、科沃斯等 [3]

补贴活动详情 - 活动由江苏启动“京彩江苏.消费焕新季” 总额超千万的家电“安居消费补贴”在京东电器等线下门店落地 [1] - 活动时间从即日起至补贴额度用完 覆盖京东MALL、京东电器、京东五星电器在江苏省内近130家自营门店 [2] - 补贴覆盖39类家电 包括空调、冰箱、洗衣机、干衣机、洗碗机、清洁电器等 符合苏新消费商品池的商品可叠加5%“京彩江苏”补贴与15%-20%江苏国补 其他符合要求的商品享10%“京彩江苏”补贴 [2] - 单件商品最高补贴2000元 个人消费者每类可购1件（空调3件）收货地址需在江苏省内 [2] - 补贴聚焦西门子、美的、海尔等知名品牌的高性价比机型 例如美的400升冰箱市场价3499元补贴后2203元 小天鹅10公斤滚筒洗衣机市场价2499元补贴后1747元 科沃斯扫地机器人市场价2999元补贴后2421元 [2] 行业背景与问题 - 超龄家电存在安全隐患 南京有案例显示使用12年的老式洗衣机引发火情 [1] - 用户普遍存在家电不坏不换的情况 老旧小区存在空调外机堆放杂物、使用10年以上的储水式电热水器结垢严重易短路甚至爆炸等问题 [5] - 江苏省家用电器协会表示冬季天气干燥是用电高峰期 超10年以上的故障家电“修不如换” 超龄家电可能存在零部件和电路老化问题 影响使用效果、增加用电量 可能引发触电、火灾等事故 [5] 公司举措与服务 - 京东线下门店将提供公益服务 深入建成15年以上的老旧住宅小区 帮助老用户识别超龄使用隐患的家电并科学选购 [5] - 公司推出“送新收旧一体”、“上门安装调试”等服务 让家电家装以旧换新全程省心 [5] - 江苏省家用电器协会将组织包括京东电器在内的会员企业持续通过“四进入”活动 深入社区街区、县城乡镇、机关院所、企业园区 推动家电家装去旧换新 [5]

双十一家电行业表现 - 2025年双十一家电行业实现韧性增长，一二线市场近六成消费者选择融合AI功能的新趋势家电，干衣机、洗碗机、净饮机在县城市场受欢迎 [1] - 韧性增长背后原因包括双十一优惠叠加政策资金恢复，政策连贯性有望支撑刚需大家电需求及结构升级，同时可选品类围绕AI融合及功能创新持续渗透 [1] - 家电龙头美的、海尔表现突出，格局稳定，美的COLMO套购金额增长超40%，海尔套系销额超40亿，美的年轻人群增长超50%，海尔Z世代人群增长38% [2] 龙头企业增长策略 - 龙头企业通过套系化销售、年轻人群破圈和技术背书拓展增量，海信MiniLED电视全渠道销额夺冠，石头洗地机销额实现高增长 [2] - 龙头在巩固优势地位的同时，通过品类多元化、客群外拓、技术外延等方式拓展增量，叠加政策辅助，国内成长空间仍存 [2] 行业后续展望 - 年度维度内销基数不高、压力有限，外销在消化短期波动后有望逐步修复，板块整体对美敞口不高，以扫地机为代表的新兴品类有较大渗透率提升空间 [1][4] - 外销出现环比改善迹象，10月末中美贸易谈判取得积极进展，龙头全球化经营持续兑现，抢出口库存消化，智能类家电海外渗透方兴未艾、三季度延续高增长 [3] - 随着全球产能布局完善，龙头对贸易风险应对空间更充裕，结构升级和提质增效并行，海外业务利润率存在改善空间，出口已在筑底过程中，拐点可期 [3] 投资建议与标的 - 家电板块相对估值及持仓已回落至历史底部区间，叠加龙头高质量经营及高股息优势，建议关注行业投资价值 [4] - 推荐标的包括白电龙头美的集团、海尔智家、海信家电、格力电器，彩电龙头海信视像，关注TCL电子，以及清洁龙头石头科技、科沃斯等 [4]

小红书电商双11表现 - 全平台成交额突破1000万的商家数量同比增长140% [1] - 成交额突破100万的商品数量同比增长145% [1] - 买手贡献成交额同比增长73% [1] - 依托UGC社区形成的“种草”生态，持续释放商业价值 [1] 苏宁易购双11消费趋势 - 县域市场销售规模同比增长48% [2] - 近六成一二线市场消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [2] - 干衣机、洗碗机、净饮机成为县域市场最受欢迎的“新三大件” [2] - 上海、北京、南京、成都、西安成最热消费城市 [2] 美团闪购双11业绩 - 平台近400个品类销量同比增长超100% [4] - 超800个品牌销量同比增长超100% [4] - 用户人均消费金额增长近30% [4] - 入驻“品牌官旗闪电仓”后，数百品牌官方旗舰店整体销量较双11前增长近400% [4] 京东双11运营数据 - 下单用户数增长40%，订单量增长近60% [5] - 京东物流超脑大模型2.0累计调用19亿次 [5] - 物流全链条环节自动化覆盖率超95%，95%自营订单24小时内履约 [5] - 24座智狼仓实现全球规模最大部署 [5] 行业竞争焦点转变 - 电商行业从“人找货”转向“货找人” [1] - 品质化、智能化已成为全渠道消费共识 [2] - 即时零售行业竞争从仓网数量转向品牌资源与供应链效率比拼 [4] - 平台竞争核心从价格战转向技术赋能与服务升级的价值战 [6]

双11家电市场整体表现 - 今年双11家电市场面临较大增长压力，线上和线下零售市场出现同比下滑[2] - 市场需求提前被分散，未形成集中爆发，冲刺日销售平淡甚至不如开抢日[3] - 促销周期长、去年国补政策造成高基数、今年国补力度减弱是主要影响因素[2][3] 价格竞争与盈利压力 - 价格竞争激烈，55英寸Mini LED电视价格降至3000-4000元，环比今年618降幅约20%[2] - 空调行业价格整体同比下降5%-15%[3] - 厂家普遍采取自补方式推动销售，但盈利压力增大，低端产品没有价格空间[3] - 部分零售商反映线上价格低于进货价，如小天鹅10公斤波轮洗衣机网上零售价约680元，而进货单价为660元[5] 产品结构升级与高端化趋势 - 行业倒逼价格段往上走，中高端产品成为热点[3] - 厂家和商家推广中高端产品、智能化新产品[2] - 苏宁易购双11智能家电销售占比超55%[6] - 海尔智家的AI家电产品销售额占比超30%，美的集团旗下COLMO的AI家电套购金额同比增长超40%[6] 电商渠道格局变化 - 内容电商的直播销售增长势不可挡，传统电商平台冲刺平淡[3] - 电商在部分小家电企业营收中占比从去年同期的65%提升至70%[4] - 渠道多样化，即时零售、社交电商、货架电商、团购拼购相互激战[7] 增长机会结构化 - 市场增长机会呈现结构化特点，并非普遍增长[6] - 京东家电家居闪电新品成交额同比增长150%，AI眼镜、AI音箱、AI家庭存储同比增长100%[6] - 石头科技洗地机、吸尘器等新业务实现倍数级增长[6] - 县域市场对高品质、定制化家电需求明显，苏宁零售云与海尔、美的定制合作产品销量均破5万台[7] 行业未来发展方向 - 低价跑量的传统玩法优势逐渐减弱，消费者更关注解决痛点的产品和贴心服务[7] - 行业需从低价竞争转向价值创造，新品、潮品引导性消费是未来方向[2][7] - 部分企业通过家电家居业务融合发展、智能化场景和生态赋能来应对市场下滑[3][5]

公司双11业绩表现 - 双11期间苏宁易购零售云销售规模同比增长48% [1][3] - 手机、智能手表、无线耳机品类销售同比增长63%、222%、374% [1] - 零售云定制家电整体销售同比增长85% [3] - 上海、北京、南京、成都、西安成为最热消费城市 [1] 家电消费升级趋势 - 一二线市场近六成消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [1] - 双11期间苏宁易购智能家电销售占比超过55% [2] - 85吋以上大屏电视销售占比超过62% [1] - 15套以上嵌入式洗碗机销售占比超过67% [1] - 零嵌、平嵌冰箱销售占比超过九成 [1] - 健康功能成为家电消费新刚需，多筒分区洗衣机、净味除菌冰箱、台式净饮机成为增长引擎 [2] 县域市场消费特征 - 县域市场干衣机、洗碗机、净饮机成为最受欢迎的新三大件 [1][3] - 零售云挂壁式空调、液晶电视、对开门冰箱、厨电套装销售分别增长168%、93%、104%、76% [3] - 与海尔联合推出的519L超薄零嵌冰箱销量突破5万台 [3] - 与美的合作的宁梦系列空调累计销售超过5万台 [3] 区域消费偏好差异 - 东北、西北地区600L以上大容量多门冰箱销售占比超过七成 [2] - 华东地区嵌入式洗烘套装、洗碗机及扫地机器人套购订单量全国第一 [2] - 华南地区干衣机、除湿空调入户率远高于全国平均水平 [2] - 西南地区消费者偏好大吸力、大火力烟灶套装 [2] - 华中地区踢脚线、油汀和暖风机销售增长领跑全国 [2] - 华北地区消费者更青睐新风空调与净水机等健康类家电 [2] 消费行为与行业动向 - 95、00后消费者在智能家电消费中占比超过四成 [2] - 消费者积极拥抱新务实主义，追求好体验和质价比兼得 [1] - 公司联合头部品牌加码真惠补等补贴政策，落地一口价补贴模式 [1] - 家电消费市场进入场景化、个性化升级新阶段 [1]

核心观点 - 双11期间家电消费呈现显著的结构性升级趋势，场景化、个性化和品质化需求驱动增长 [1] - 县域市场成为重要的增长引擎，消费升级特征明显 [1][2] - 智能、健康类家电产品以及大尺寸、嵌入式家电受到消费者青睐 [1] 家电品类结构性升级 - 一二线市场近60%消费者选择融合AI功能的新趋势家电 [1] - 85吋以上大屏电视销售占比超过62% [1] - 15套以上嵌入式洗碗机销售占比超过67% [1] - 零嵌、平嵌冰箱销售占比超过90% [1] - 智能家电整体销售占比超过55%，其中95后和00后消费者占比超过40% [1] 县域市场消费表现 - 双11期间县域市场销售规模同比增长48% [1] - 零售云渠道销售同比增长48% [2] - 挂壁式空调、液晶电视、对开门冰箱、厨电套装销售分别增长168%、93%、104%、76% [2] - 零售云定制家电整体销售同比增长85% [2] - 干衣机、洗碗机、净饮机成为县域家电“新三大件” [2] 细分品类增长亮点 - 手机、智能手表、无线耳机销售同比分别增长63%、222%、374% [1] - 健康功能家电成为“新刚需”，多筒分区洗衣机、净味除菌冰箱、台式净饮机是增长引擎 [1] - 上海、北京、南京、成都、西安成为最热消费城市 [1]