文章核心观点 - 文章以罗永浩吐槽大金空调售后费用高昂为引，揭示了空调乃至整个家电行业“后市场”存在的价格不透明、服务不规范等乱象，并指出在行业前端价格战趋于极限的背景下，售后服务已成为家电巨头竞争的下一个关键战场 [4][6][37] 空调售后市场现状与问题 - **售后费用高昂且不透明**：罗永浩为其上海租住处的7台中央空调进行换季清洗，大金空调官方报价年费高达约1.5万元，其中单台滤网安装费为283元 [4][8] - **“修不如买”现象普遍**：一台1匹挂机空调价格普遍仅需1000元出头，而更换压缩机等大修费用可能高达1000元左右，导致消费者心理上认为维修变贵 [12] - **售后市场存在大量乱象**：包括价格不透明、虚报故障、小病大修、诱导消费等，第三方平台维修、检测、更换零件等收费可能比品牌自营贵3-4倍 [17][19] - **服务供给存在灰色链条**：品牌官方售后在旺季可能将业务外包给第三方公司，而第三方公司可能再次层层外包，导致服务质量参差不齐 [23][24][25] 家电企业售后服务竞争格局 - **传统巨头构建服务网络护城河**：截至2024年，格力拥有超过1.5万家授权售后服务网点；截至2025年上半年，美的国内合作网点数达3500多个，持续打造“全场景服务”网络 [28] - **服务政策持续升级**：美的将售后服务口号从“365天以换代修”升级为“365天只换不修”；格力提出“10年包修”服务；小米将米家空调包修服务从6年升级为10年，并推出送拆装一站式服务 [28][30] - **新势力玩家补足短板**：完善售后服务体系已成为2026年小米大家电业务的重中之重，公司计划通过更高的安装费吸引服务人员，加速自建送装一体体系 [32] - **服务成为差异化竞争关键**：在价格战导致利润微薄（不到1500元可买到变频空调，品牌方几乎无利可图）的背景下，提升服务质量与响应速度成为厂商差异化竞争的关键 [33] 行业发展趋势与驱动因素 - **价格战已近极限**：奥维云网数据显示，2025年上半年空调行业均价下探，2200元以下价格段产品销额份额较2024年提升6.3个百分点至35.2% [33] - **“卷服务”成为行业必选题**：家电企业需要提前抢占优质服务资源（如安装维修师傅），在成本与体验间取得平衡，整合第三方资源并控制成本是重要原因 [34][35] - **行业格局将长期多元共存**：家电售后市场将在较长时间内维持品牌方、渠道商与第三方平台共存的格局 [35] - **企业内在优化方向**：家电企业需要通过建立统一服务流程与培训体系、完善数字化体系来提升效率，同时提升产品质量以减少维修需求 [36]

报告行业投资评级 - 买入（维持评级）[1] 报告的核心观点 - 空调1月排产因春节错期影响出现反弹，但终端需求预计仍然偏弱[1][13] - 冰箱、洗衣机排产内外销均承压，市场区域分化加剧，新兴市场成为增长点[1][2][16][17] - 龙头品牌凭借一体化优势及定价权，内销有望稳健增长；外销方面，美国降息周期、欧洲缓慢修复及新兴市场渗透率提升为出海提供机遇[6][40] 根据相关目录分别进行总结 1、周观点：错期影响下空调1月排产反弹，冰冷新兴地区贡献增长 - **空调排产**：2026年1月家用空调内销排产786万台，同比+8.9%；出口排产1065万台，同比+1.2%[1][13]。反弹主因2026年春节在2月，企业将部分2月产能前移至1月，属于短期节奏调整，终端需求预计仍偏弱[1][13]。出口虽暂时转正，但欧美市场旺季已过且库存高企，叠加海外工厂产能替代效应增强，中国成品出口长期增长面临结构性压力[1][13] - **冰箱排产**：2026年1月冰箱内销排产352万台，同比-6.9%；出口排产440万台，同比-3.4%[1][16]。内销疲软与补贴政策延续形成反差，终端购买力偏弱[1][16]。出口市场结构分化：对美出口因东南亚产能替代预计持续下行；欧洲市场因本地产能关停有所回升；非洲、南美等新兴市场是主要增长点[1][16]。墨西哥对华加征关税带来新不确定性[1] - **洗衣机排产**：2026年1月洗衣机内销排产365万台，同比-4.1%；出口排产445万台，同比-0.7%[2][17]。“以旧换新”政策效应减弱，内销缺乏强力利好，企业需通过细分领域创新寻求突破[2][17]。出口在经历三年高速增长后进入“高位运行、小幅盘整”阶段，中国产业链能部分承接海外收缩产能，但成本与贸易壁垒是主要挑战[2][17] 2、行业重点数据跟踪 - **市场与板块表现**：本周（2025年12月22日至26日）沪深300指数+1.95%，申万家电指数+0.54%[3][20]。个股涨幅前三：飞科电器(+24.57%)、金海高科(+22.57%)、天银机电(+17.91%)；跌幅前三：倍轻松(-15.06%)、海信视像(-5.03%)、ST德豪(-4.20%)[3][20] - **原材料价格**：本周铜价指数+2.62%，铝价指数+1.16%，冷轧板卷指数-1.01%，中国塑料城价格指数-0.14%[3][24]。2025年初以来，铜价累计上涨约41.1%，铝价累计上涨约15.6%，冷轧板卷和塑料价格则较年初下行超13%[3][24] - **汇率与海运**：截至2025年12月26日，美元兑人民币汇率中间价报7.04，周涨幅-0.02，年初至今-2.12%[3][27]。近期集装箱运价小幅回升，上周出口集装箱运价综合指数环比+1.95%[3][27] - **房地产数据**：2025年11月，住宅新开工全国累计面积同比-20%，施工面积同比-10%，竣工面积同比-20.2%，销售面积同比-8.9%[4][31]。地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行斜率已有所收缓[4] 3、重点公司公告及行业动态 - **重点公司公告**： - 三花智控发布2025年度业绩预告，预计归属于上市公司股东的净利润区间为38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%[35] - 老板电器公告非独立董事夏志明辞职[36] - 美的集团公告累计回购股份1.35亿股（占总股本1.76%），支付总金额约100亿元，其中9500万股已注销[36][37] - 天银机电公告董事、总经理赵云文计划减持不超过155.81万股（占总股本0.37%）[37] - **行业动态**： - 多家主流空调企业签署自律公约，承诺科学宣传“铝代铜”技术，杜绝恶意攻击与夸大宣传[38] - 工信部发布节能降碳技术推荐目录，多项空调节能技术上榜[38] - 海尔中央空调发布行业首创的4Hz超低频稳定运行技术[39] - TCL科技拟以现金60.45亿元购买深圳华星半导体10.77%股权，交易完成后合计控制其股权比例升至94.98%[39] 4、投资建议 - 内销方面，龙头品牌凭借一体化优势、强大的行业定价权及深厚的蓄水池有望实现稳健增长[6][40] - 外销方面，美国进入降息周期，地产对家电的拉动效果有望增强；欧洲消费有望保持缓慢修复态势；新兴市场在渗透率提升、人口红利逻辑下需求延续性较强[6][40] - 我国企业在研产销系统本土化建设逐步完善，OBM出海空间广阔[6][40] - 推荐标的：海信视像、美的集团、海尔智家、TCL电子[6][40] 5、细分行业景气指标 - **家电板块**：白色家电（略有承压）、黑色家电（略有承压）、厨卫电器（底部企稳）、扫地机（略有承压）[5] - **轻工板块**：家居（底部企稳）、新型烟草（稳健向上）、造纸（底部企稳）、包装（稳健向上）、潮玩（拐点向上）、轻工个护（略有承压）[5] - **纺服板块**：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、家纺（底部企稳）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（略有承压）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）[5] - **消费策略**：AI+3D打印（加速向上）、宠物（略有承压）[5]

行业产量数据 - 2025年10月中国家用电冰箱产量为879万台，同比下降6% [1] - 2025年1月至10月家用电冰箱累计产量为8995.9万台，累计增长0.9% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的家用电器行业相关上市公司包括：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、惠而浦、创维数字、TCL科技、深康佳Ａ、长虹美菱 [1] 相关行业研究 - 智研咨询发布了《2025-2031年中国智能冰箱行业市场全景调研及发展趋向研判报告》 [1]

公司产品事件概述 - 一名消费者购买了一台200L的美的深冷冰柜用于储存母乳 该冰柜在设定为-40摄氏度运行24小时后 温度恢复至5摄氏度 导致储存的母乳全部化冻 [1] - 消费者向客服反映问题后 客服最初声称冰柜的初始温度就是5摄氏度 随后又改口称初始温度应为-18摄氏度 并解释-40摄氏度模式只能维持24小时 [1][2] - 美的售后人员上门检查后 表示冰柜压缩机没有启动 但未明确解释温度恢复至5摄氏度的具体原因 [1][2] 公司客户服务与沟通 - 消费者对客服关于初始温度前后不一的说法表示质疑 并指出产品说明书未提及5摄氏度这一初始温度 [2] - 针对此次产品质量问题 美的客服提出的解决方案是赔偿消费者100元人民币 但消费者对此赔偿金额表示不满意 [1][2] - 消费者提出的赔偿诉求是折算成相当于两个月用量的奶粉费用 而非直接对母乳进行估值 [2] - 美的官方客服对外回应称 冰箱的初始温度确实是-18摄氏度 并建议消费者提供订单信息以安排上门维修或申请其他售后服务 [2] 公司产品质量与品控 - 消费者认为 此次冰柜温度异常事件表明美的该款深冻冰柜存在产品品控问题 [1][2] - 事件核心在于冰柜未能维持设定的低温 且自动恢复到了一个较高的温度（5摄氏度） 这与消费者对深冷冰柜的性能预期严重不符 [1][2]

文章核心观点 中国家电龙头企业正将泰国打造为全球化的“第二主场”和战略“桥头堡”，通过深度本土化、多品牌策略和构建区域化产能与运营体系，以应对全球贸易环境变化并实现持续增长，行业正从“产能出海”迈向“体系出海”的新阶段 [3][5][16][17] 中国家电企业出海现状与战略地位 - 海外市场已成为家电巨头营收的重要支柱，美的集团2025年前三季度海外OBM收入占其To C业务比例提升至45%以上，海尔智家2025年上半年海外市场收入达790.8亿元人民币，同比增长11.7% [3] - 家电行业被视为中国企业中国际化程度最高的领域之一，其出海实践被概括为“未来20年，中国企业将在海外再造一个‘中国’” [3] - 泰国成为中国家电企业产能布局的聚集地，美的、海尔、海信、威力、奥马等品牌近年均在泰国新建或扩建生产基地 [3][4] - 泰国对头部企业具有核心战略地位，美的将其海外最大制造基地及亚太总部设于泰国，视其为“第二主场”，海尔则将泰国定位为非常重要的“桥头堡”市场 [4][5] 选择泰国作为制造与出口枢纽的原因 - 泰国在政治环境、供应链基础和人口结构方面具备综合优势，市场容量大且具备向周边及欧美市场出口的条件 [6] - 企业产能多集中于泰国东部经济走廊的核心区（春武里、罗勇府），毗邻泰国最大深水港林查班港（距离约40多公里），物流便利，利于辐射全球 [6] - 利用泰国对美出口的关税优势，支撑海外订单需求，美的泰国工厂产能已能基本支撑海外订单，目前处于订单饱和状态 [15][16] 市场策略与竞争优势 - 实施深度本土化品牌营销，例如聘请当地知名人士（如“泰拳王子”播求）和偶像（如男星BamBam）进行代言，以提升品牌知名度 [8][10] - 产品力是核心突围手段，中国企业凭借快速的产品迭代和技术同步能力，相较于迭代周期较长的日韩品牌具有显著优势 [11] - 针对本地需求进行产品创新，例如海尔为常年使用空调的泰国市场开发了声控空调等特色产品 [12] - 采取多品牌策略，同时覆盖高端、中端及大众市场，以抓住主流消费者并避免陷入单一高端的“创新窘境”，这被视为中国家电企业的关键优势 [13] 市场挑战与待提升领域 - 部分泰国消费者，尤其在B端渠道（如房地产开发商），仍存在对日系品牌的传统偏好，认为使用日系品牌能提升产品（如楼盘）价值，这需要时间扭转 [14] - 在零售渠道，尽管部分品类已取得领先（如海尔空调、美的冰箱和微波炉、TCL电视），但在每个零售店内达到绝对第一的份额仍有提升空间 [10][14] - B端专业销售渠道（如开发商、设计院、政府、夫妻店）门槛高、路径依赖强，突破需要长期沉淀，可能需“一代人的时间”或通过收并购加速 [15] - 售后服务体系建设至关重要，美的每年投入数千万元搭建售后服务网络，但在48小时关单率、呼叫中心响应等具体维度仍有赶超空间 [15] 全球化战略演进与风险应对 - 行业出海阶段正从“产品出口”（1.0）、“产能走出去”（2.0）向“体系出海”（3.0）演进，即在海外复制完整的研发、供应链、销售、品牌、物流及售后生态体系 [17] - 通过构建全球化的区域产能布局（如美洲的巴西、墨西哥，亚洲的泰国）来对冲风险，当某一市场出现政策波动时，其他区域的产能可提供支撑，实现区域间协同 [16] - 国际化下一步是“区域化”，即区域总部能够自主解决区域内事务，并实现区域间的产能覆盖与协同，改变过去“在中国看全球”的决策模式 [16]

文章核心观点 2025年家电行业在内需政策驱动下呈现“前高后稳”态势，外需虽受扰动但展现韧性[1] 展望2026年，行业虽面临高基数与补贴退坡压力，但压力整体可控，龙头企业凭借品牌、产业链一体化及出海优势有望保持稳健增长[1] 投资应把握黑电全球竞争力提升、白电红利与出海成长、以及新消费出海三大主线[3] 板块复盘与展望 内需复盘与展望 - **整体态势**：2025年家电社零在政策与消费旺季驱动下呈现“前高后稳”，上半年增长强劲，5月同比增速高达53.0%，累计增速于6月达30.7%年内高点，三季度增速回落[12] - **白电内销**：2025年前三季度以量增为主，空调景气优于冰洗，空调、冰箱、洗衣机出货量分别为9018万台、3276万台、3236万台，同比分别增长8.4%、2.4%、4.1%[13] 季度节奏受国补政策影响显著，Q2在国补与618催化下提速，Q3因部分地区补贴退坡而环比降速[1] - **黑电内销**：国补催化产品结构升级，Mini LED进展超预期，2025年第二季度渗透率达33%，同比翻倍以上增长，第三季度虽受扰动仍保持在28.3%高位，并维持对LCD产品的显著溢价[1][24] - **竞争格局**：线上市场龙头表现更优，2025年前三季度海尔、美的线上份额同比分别提升1.9和0.4个百分点，其中第二季度美的份额单季提升3.5个百分点[14] 黑电市场海信受益明显，前三季度线上销额份额提升1.3个百分点[28] - **2026年展望**：国补延续有望对冲高基数与需求透支压力，在“同规模补贴”、“规模减半”及“无补贴”三种情形下，预计家电大盘规模同比分别变动-4.0%、-5.7%、-7.3%[16] 在“规模减半”的中性情形下，预计白电品类出货量下滑小个位数至中个位数，黑电下滑小个位数，下半年增速有望回正[1][21] 针对电视品类，敏感性分析显示，若2026年Mini LED均价下降3%或6%、渗透率提升至45%，预计电视整体均价同比上涨6%或4%，价格端韧性较强[34] 外需复盘与展望 - **整体表现**：2025年初至11月，受关税及供应链重塑影响，家电累计出口数量增速放缓至-0.4%，但韧性凸显，第三季度以来在渠道补库驱动下步入恢复通道[37] - **白电出口**：2025年空调出口增速弱于冰洗，主要受东南亚雨季延长、南美天气偏冷压制需求，以及2024年空调出口同比高增28%的高基数影响[39] 新兴市场增长表现快于成熟市场[39] - **黑电出口**：2025年虽有关税扰动，但全年累计同比仅下滑2%，表现优于预期，第三季度起电视出口增速环比明显改善，主因关税阶段性缓解下海外渠道恢复补库[52] - **2026年展望**：参考海外龙头财报，2025年全球家电需求预计整体相对稳定[50] 2026年，美国进入降息周期有望通过地产拉动家电需求，欧洲消费预计缓慢修复，新兴市场在渗透率提升与人口红利下需求延续性较强，中国企业OBM出海潜力大[2] 投资主线 投资主线一：黑电全球叙事转变 - **核心逻辑**：全球黑电竞争正从“份额追赶”迈向“利润与定价权”之争，中国品牌凭借垂直整合的产业链优势与工程师红利，在成本控制与技术迭代上构建系统性优势，有望将份额优势转化为更丰厚利润[3][55] - **份额变化**：2025年前三季度，海信、TCL全球出货量同比分别增长4.3%、4.1%，而三星、LG分别下降3.5%、9.6%[55] 在高端市场，2025年第一季度三星与LG合计份额首次跌破50%至44%，海信与TCL合计份额大幅上升至39%[55] - **竞争力基础**：中国企业在LCD面板市场掌握定价权，并引领Mini LED等技术迭代，同时通过体育营销等方式提升全球品牌影响力[57][58][59] - **关注公司**：海信视像、TCL电子[3] 海信作为国内龙头，内销受益于结构升级，外销在美国库存消化后已开始提速[78] TCL电子海外表现亮眼，前三季度海外出货量增长近8%，渠道结构优化带动均价与盈利修复[80] 投资主线二：红利属性与出海成长 - **核心逻辑**：白电龙头具备穿越周期的能力，拥有业绩确定性、良好现金流与高分红意愿、以及较高安全边际，是高股息与红利配置的优选方向[3][83] - **支撑维度**：1) 行业进入成熟期，龙头凭借产业链一体化优势定价权与盈利稳定，如美的集团ROE长期维持在20%以上[83] 2) 龙头账上现金充裕，资本开支需求下降，自由现金流有保障，且分红意愿强[85] 3) 估值处于历史低位，申万白色家电指数PE TTM处于10年历史16%分位水平[86] - **出海成长**：中国白电企业通过海外研产销一体化建设提升综合竞争力，OBM出口展现韧性[88] 在北美、东欧、拉美、东南亚等市场，中国品牌份额呈现稳步提升态势[90][91][92][93] 预计未来5年，中国品牌在海外市场出货量有望实现中个位数复合增长[96] - **关注公司**：美的集团、海尔智家，建议关注海信家电[3] 美的集团经营稳健，C端与B端业务均表现良好，保持高分红与回购[97] 海尔智家内销数字化改革深化，外销在北美降息周期中有望受益[100] 海信家电经营改善，内外销均有修复潜力[103] 投资主线三：全球竞争占优的新消费出海 - **核心逻辑**：看好中国品牌在全球竞争中显著占优的智能影像和扫地机器人赛道，这些赛道成长性突出，国产品牌凭借产品迭代、智能化优势和供应链效率持续抢占全球份额[3] - **扫地机赛道**：2025年全球市场成长提速，中国品牌如石头科技、科沃斯、追觅、小米等持续抢占份额，而iRobot全球份额进一步下滑至7.9%[104] 国内市场双龙头集中度提升[106] - **智能影像赛道**：2025年全球市场迎来爆发增长，中国品牌影石创新与大疆份额持续提升，大幅领先GoPro等海外品牌[108] - **关注公司**：影石创新、石头科技，建议关注科沃斯[3] 影石创新产品与品牌领先，2025年前三季度营收同比增长67%，增长势能强劲[113] 石头科技2025年前三季度营收同比增长72%，利润率触底后企稳[116] 科沃斯2025年经营迎来明显修复，新品类有望贡献成长曲线[119]

美的集团12月26日公告，公司于近日收到公司副总裁伏拥军的书面离任报告，伏拥军因个人原因申请辞 去副总裁职务。离任后，伏拥军不在公司担任其他职务。伏拥军的离任自2025年12月26日起生效。 ...

2025年1至6月份，美的集团的营业收入构成为：制造业占比89.17%，其他行业占比10.35%，其他业务 占比0.48%。 截至发稿，美的集团市值为5992亿元。 每经AI快讯，美的集团（SZ 000333，收盘价：78.87元）12月26日晚间发布公告称，伏拥军先生因个人 原因申请辞去副总裁职务。离任后，伏拥军先生不在公司担任其他职务。伏拥军先生的离任自2025年12 月26日起生效。 每经头条（nbdtoutiao）——对话马斯克脑机接口"一号受试者"：大脑植入芯片23个月，我正重新夺回 人生的独立 （记者 王晓波） ...

截至本公告披露日，伏拥军先生持有公司股份200,000股，所持股份将继续按 照《深圳证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 10号——股份变动管理》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第18号——股 东及董事、监事、高级管理人员减持股份》等法律法规及规范性文件的有关规定 进行管理。 公司董事会对伏拥军先生在担任副总裁职务期间为公司发展所作出的贡献 表示衷心的感谢！ 特此公告。 美的集团股份有限公司董事会 证券代码：000333 证券简称：美的集团 公告编号：2025-094 美的集团股份有限公司 关于公司高级管理人员离任的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 美的集团股份有限公司（以下简称"公司"）于近日收到公司副总裁伏拥军 先生的书面离任报告，伏拥军先生因个人原因申请辞去副总裁职务。离任后，伏 拥军先生不在公司担任其他职务。伏拥军先生的离任自2025年12月26日起生效。 2025年12月27日 1 ...

核心观点 报告认为，当前宏观经济韧性较强，逆周期调节迫切性不高，货币政策维持适度宽松以巩固经济稳中向好势头[12][18][21] 市场层面，中小盘成长风格占优，周期与科技板块表现突出[2][26][28] 投资策略上，报告建议在流动性宽松和政策支持新质生产力的背景下，重点关注科技、有色金属、电力设备等成长与周期共振的领域，同时兼顾非银金融、内需消费及红利资产的配置价值[4][39][40][41][42] 资讯要闻及点评 - **LPR报价维持不变**：12月1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，均与上次报价持平[1][12] 今年以来，1年期和5年期以上LPR已累计下降10个基点，但目前已连续七个月维持不变[12] 这主要由于宏观经济韧性超出预期，实现全年增长目标无悬念，年底前逆周期调节加力的迫切性不高[12] - **金融支持西部陆海新通道建设**：央行等多部门联合发布21条重点举措，旨在发挥“融资”和“结算”两项核心金融功能，支持通道高质量发展[1][15] 举措包括引导金融机构开发特色产品、建立数字化服务平台、优化跨境结算体系、加强跨省跨境金融监管协作等，以增强金融服务精准性，推动金融高水平开放[15][16][17] - **货币政策委员会召开2025年第四季度例会**：会议认为当前货币政策适度宽松，社会融资成本处于历史较低水平[18] 下阶段将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，保持流动性充裕，并引导大型银行发挥主力军作用，落实好结构性货币政策工具，做好金融“五篇大文章”[18][19][20] - **国家创业投资引导基金正式启动**：该基金正式启动，并同步设立京津冀、长三角、粤港澳大湾区三只区域基金[3][22] 基金以“投早、投小、投长期、投硬科技”为导向，聚焦人工智能、生物制药等前沿领域，存续期长达20年[22] 计划通过千亿级财政资金，撬动万亿级社会资本[3][22] - **传统产业优化提升**：国家发改委发文明确“十五五”时期传统产业优化升级方向[1][23] 我国在智能工厂建设方面成果显著，已建成3万余家基础级、7000余家先进级及500余家卓越级智能工厂，其中卓越级工厂平均缩短研发周期28.4%，提高生产效率22.3%[24] 工业机器人装机量“十四五”以来每年均超过25万台，占全球比重超50%[24] 未来将加速突破关键核心技术瓶颈，发展先进制造业集群[25] 市场概览 - **主要指数表现分化**：本周（12月22日至12月26日）国内主要指数表现分化，科创100指数涨幅最大，为5.60%，而中证500指数跌幅最大，为4.03%[2][26][27] - **行业板块涨跌互现**：申万一级行业中，有色金属涨幅最大，为6.43%，国防军工、电力设备、电子、建筑材料涨幅紧随其后，分别为6.00%、5.37%、4.96%、4.56%[2][28] - **市场风格特征**：本周市场呈现中小盘成长占优，周期与科技共振的特征[2] 增持回购情况 - **重要股东增持**：本周共有5家上市公司发布重要股东增持进展公告，其中康恩贝拟增持数量上限占总股本的比例为1.99%[3][34][35] - **上市公司回购**：本周共计60家公司发布回购公告，其中评级机构家数大于等于10家的公司有18家，拟回购数量占总股本比例大于1%的公司有9家[3][36] 按拟回购比例排序，建议关注丽珠集团（拟回购占比2.40%）、普洛药业（1.35%）、美的集团（1.31%）等[3][36][38] 投资建议 - **科技**：在流动性宽松及发展新质生产力政策指引下，科创与创新类公司有望获得超额收益，建议关注人工智能、半导体芯片、机器人、低空经济、深海科技等领域[4][39] - **非银金融**：券商板块受益于慢牛格局，保险板块长期资产端将受益于资本回报见底回升[4][40] - **有色金属**：1) 铜：供需格局持续偏紧，铜价有望延续上行趋势；2) 能源金属：锂、钴、镍等在中长期电池与储能需求推动下景气度值得关注；3) 黄金：在全球避险情绪与流动性宽松背景下，上涨格局有望延续[4][40] - **电力设备**：AI发展将驱动电力需求大幅增长，电力设备板块受益；数据中心和新能源发展将驱动储能需求提升[4][40] - **机械**：海外降息后，制造业活动修复与投资加速，建议关注工程机械、重卡等[4][41] - **内需**：政策以提振消费为重点扩大国内有效需求，居民消费能力有望释放[4][42] - **红利资产**：因其稳定的高股息和低估值属性，在低利率环境下对风险偏好较低的资金具有吸引力[4][42]