公司存储封测业务运营状况 - 公司目前深圳、合肥的存储封测业务处于满产状态 [1] - 公司正根据客户近期需求进行扩产 [1] - 公司整体存储封测产能利用率良好 [1]

文章核心观点 - 文章通过回顾资深私募投资人刘明达跨越二十五年的投资生涯，展现了中国资产管理行业从草莽时代走向规范化、以及投资主线从消费蓝筹转向硬科技的变迁历程，其个人投资策略的演变深刻反映了中国宏观经济与产业周期的更迭 [4][5][31] 私募阳光化 - 2005年，在市场极度悲观、上证指数跌破1000点时，刘明达与深国投合作成立了国内最早一批信托制证券投资产品，推动了阳光私募这一透明、规范化模式的早期发展 [9][10] - 选择阳光私募源于其对“规范”和合法性的追求，旨在避免法律纠纷，这既是对安全的考量，也是对行业正规化的试探 [11] - 同年，其推出“傻瓜投资组合”，重仓贵州茅台、苏宁易购、云南白药等行业龙头，被视为对市场的抄底，并确立了其价值投资风格 [11] 笃定时代红利 - 随后的十年，其投资逻辑转向对中国经济结构“押注”，认为经济将进入优胜劣汰阶段，行业集中度将大幅提升，因此提出了以“蓝筹”和“寡头”为核心的策略 [13][14] - 该策略的核心是寻找现金流充沛、竞争格局清晰、具有垄断优势的“寡头”公司，并认为这些公司是提供稳定复利的资产 [15] - 例如，在2016年左右茅台股价约200元/股、市场普遍质疑时，其坚定看好茅台作为中国文化符号和社交货币的“必然性” [15] - 此策略也使其在移动互联网浪潮中显得保守，曾因“看不懂”或认为估值过高而早早卖出腾讯股票，错失了数百倍的涨幅 [15][16] 逻辑变了 - 进入新的十年，其投资风格发生激进转向，从重仓消费蓝筹转为重仓硬科技，认为时代红利已从消费升级转向科技自主可控 [17][18] - 判断在逆全球化和地缘政治博弈背景下，国家安全和科技自主可控成为最大的“必然性”，投资硬科技是支持国家发展的必需 [19][20] - 其在一级市场对硬科技的布局早在十几年前就已开始，但早期曾经历数千万元投资在几个月内烧光却无成果的惨痛教训 [21][22] - 对缺乏硬核技术创新的传统互联网平台模式保持警惕，认为在新的科技浪潮（如量子计算）面前，现有巨头也可能面临风险 [22] 透明公益 - 刘明达自2009年起投身环保公益，是阿拉善SEE生态协会的终身会员及会长，支持治理沙尘暴、保护红树林等项目 [25][26] - 其推动公益组织的透明化和规范化，认为公益与投资的底层逻辑相通，都需要可持续性和解决社会痛点 [27] - 公益成为其对抗市场焦虑的方式，让其从资本博弈中抽离，思考财富的终极意义 [27][29] 共振与回响 - 其事业轨迹与中国经济周期深度共振：起步于中国加入WTO后的制造业崛起，上升于资本市场改革与居民财富爆发，转型于经济向高质量发展换挡 [31] - 对未来保持审慎乐观，相信中国市场的韧性和科技突破潜力，但认为未来十年将是存量博弈，平庸的基金经理和企业将消亡，伟大的公司和专业的投资人价值将凸显 [31][32] - 对年轻投资人的建议是：要用十年的维度看待公司，不要想赚快钱，因为投机者的生存空间已非常小 [32]

市场整体表现 - A股三大指数集体上涨 沪指日线六连阳 [1] - 沪深两市全天主力资金净流入3.81亿元 [1] - 行业板块多数收涨 涨幅居前的包括电源设备、航天航空、船舶制造、玻璃玻纤、包装材料、消费电子、化纤行业、计算机设备 [1] - 贵金属、保险板块跌幅居前 [1] 行业主力资金流向 - 电子行业主力资金净流入49.16亿元 居所有行业之首 [1] - 电力设备行业主力资金净流入22.17亿元 [1] - 国防军工行业主力资金净流入12.33亿元 [1] - 社会服务、建筑装饰、建筑材料行业主力资金净流入金额均超过2亿元 [1] - 基础化工、医药生物行业主力资金净流出金额居前 均超10亿元 [1] - 交通运输、食品饮料、传媒、有色金属、非银金融行业主力资金净流出金额均超8亿元 [1] - 通信行业尾盘主力资金净流入金额超5亿元 [3] - 电子、银行、轻工制造、有色金属行业尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] 个股主力资金流向 - 45股主力资金净流入均超2亿元 15股获主力资金净流入均超4亿元 [2] - 德明利主力资金净流入9.55亿元 居首 [2] - 天际股份涨停 主力资金净流入8.85亿元 居次席 [2] - 73股主力资金净流出超1亿元 [2] - 新易盛、胜宏科技、世纪华通、天孚通信、国风新材、阳光电源、华友钴业等热门股净流出金额均超3亿元 [2] - 尾盘沪深两市主力资金净流入1.29亿元 [3] - 中际旭创尾盘主力资金净流入超2亿元 [3] - 青山纸业、海峡创新、领益智造、立讯精密、深科技、东山精密尾盘主力资金净流入均超1亿元 [3] - 北京君正、卧龙电驱尾盘主力资金净流出均超1亿元 [4] - 美的集团、三花智控、奕东电子、中芯国际尾盘主力资金净流出均超7000万元 [5] 公司动态与行业观点 - 德明利表示 AI驱动下的数据存储需求增长仍在持续影响存储价格 头部云服务商向存储原厂抛出巨额采购订单 加剧原厂将有限的产能向服务器存储倾斜 非服务器市场面临供应紧缺 [2] - CFM闪存市场预计2026年一季度将延续上行趋势 [2] - 天际股份正在推动硫化锂材料制备专利的产业化 该项目由7名研发人员组成 其中核心研发人员3名 目前已投入研发费用约500万元 [2] 相关ETF表现 - A50ETF (159601) 近五日涨跌为3.48% [9] - A50ETF最新份额为19.2亿份 减少了2860.0万份 净申赎为-3059.0万元 [9]

沪深两市资金流向 - 12月24日尾盘，沪深两市主力资金净流入1.29亿元 [1] 行业资金流向 - 通信行业尾盘主力资金净流入金额超5亿元 [1] - 电子行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 银行行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 轻工制造行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 有色金属行业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] 个股资金流向 - 中际旭创尾盘主力资金净流入超2亿元 [1] - 青山纸业尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 海峡创新尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 领益智造尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 立讯精密尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 深科技尾盘主力资金净流入超1亿元 [1] - 东山精密尾盘主力资金净流入超1亿元 [1]

核心观点 - Bernstein认为英伟达当前估值处于极具吸引力的历史低位，是极佳的买入时点，并重申“跑赢大盘”评级，目标价275美元 [1][4][5] 股价与估值表现 - 自今年7月以来英伟达股价陷入停滞，年内涨幅约30%，跑输费城半导体指数（SOX）的38% [1] - 股价停滞与盈利增长背离，导致其预期市盈率大幅回落至25倍以下 [1] - 25倍的预期市盈率意味着英伟达估值处于过去十年估值区间的第11百分位，属于绝对低位 [5] - 相对于半导体行业整体，英伟达目前的交易价格有约13%的折价，处于过去十年中的“第一百分位” [4] - 在过去十年中，仅有13个交易日英伟达相对于SOX指数的交易价格比现在更便宜 [5] 历史回报与投资机会 - 历史数据显示，投资者在英伟达市盈率低于25倍时买入，平均一年期回报率超过150% [4] - 在上述买入期间，持有没有出现过负收益 [4] 行业前景与公司催化剂 - 针对市场对AI资本开支可持续性的担忧，分析师指出目前的资本开支意向依然健康 [5] - GPU相对于ASIC的竞争叙事正在恢复活力 [5] - 展望新一年，CES和GTC大会有望提供进一步催化剂 [5] - Rubin架构产品即将面世 [5] - 特朗普政府对H200芯片的批准可能为中国市场带来上行空间 [5] 盈利预期与市场展望 - 在盈利预期持续上修的背景下，英伟达估值已经历剧烈压缩 [1] - 在公司超5000亿美元的Blackwell/Rubin指引背景下，当前的市场预期可能偏低 [5]

公司股价与交易表现 - 12月24日盘中，公司股价上涨2.01%，报24.88元/股，成交额10.90亿元，换手率2.82%，总市值391.03亿元 [1] - 当日资金流向显示主力资金净流入7854.19万元，特大单买入1.05亿元（占比9.65%），大单买入2.63亿元（占比24.12%） [1] - 公司今年以来股价累计上涨31.85%，近5日、20日、60日分别上涨5.25%、6.32%、9.46% [1] - 今年以来公司已5次登上龙虎榜，最近一次为10月17日，当日龙虎榜净买入-5707.23万元，买入总计6.03亿元（占总成交额10.62%） [1] 公司财务与经营概况 - 2025年1-9月，公司实现营业收入112.78亿元，同比增长3.93%；归母净利润7.56亿元，同比增长14.27% [2] - 公司主营业务收入构成为：高端制造50.52%，存储半导体业务27.13%，计量智能终端21.70%，其他(补充)0.66% [1] - 公司A股上市后累计派现39.58亿元，近三年累计派现7.02亿元 [3] 公司股东与股权结构 - 截至12月10日，公司股东户数为21.75万户，较上期减少1.64%；人均流通股7223股，较上期增加1.67% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股2862.21万股，较上期增加1563.46万股；南方中证500ETF为第四大流通股东，持股1584.34万股，较上期减少32.51万股 [3] 公司基本信息与行业 - 公司全称为深圳长城开发科技股份有限公司，成立于1985年7月4日，于1994年2月2日上市 [1] - 公司主营业务涉及硬盘磁头、电子产品先进制造、计量系统、支付终端产品、数字家庭产品及LED的研发生产 [1] - 公司所属申万行业为电子-消费电子-消费电子零部件及组装，所属概念板块包括封测概念、存储概念、新能源车、融资融券、智能电网等 [2]

深证国企ESG指数市场表现 - 指数于12月22日报收1590.4点，上涨0.46%，成交额为323.54亿元，换手率为1.25% [1] - 指数成份股中，上涨家数为25家，下跌家数为19家 [1] - 领涨成份股为中钨高新，涨幅为8.57%；领跌成份股为徐工机械，跌幅为2.67% [1] 指数十大权重股详情 - 前三大权重股分别为海康威视（权重9.59%）、潍柴动力（权重8.74%）和五粮液（权重8.73%） [1] - 十大权重股中，浪潮信息当日涨幅最高，达4.50% [1] - 十大权重股覆盖计算机、汽车、食品饮料、有色金属、国防军工、房地产、医药生物、通信及电子等多个行业 [1] 成份股资金流向 - 指数成份股当日整体主力资金净流出4.27亿元，游资资金净流入2.59亿元，散户资金净流入1.67亿元 [1] - 浪潮信息主力资金净流入额最高，达5.64亿元，主力净占比为10.40% [2] - 光迅科技和深科技分别录得主力资金净流入1.67亿元和1.51亿元 [2] 指数成份股近期调整 - 近10日内指数成份股进行了调整，新纳入15只股票，同时剔除了15只股票 [2] - 新纳入的股票包括运达股份、泰胜风能、杭氧股份、太极股份、洋河股份、泰和新材、云南能投、登康口腔、中通客车、中核科技、中油资本、泸州老窖、徐工机械、东阿阿胶、飞亚达 [3] - 被剔除的股票包括通行宝、广哈通信、芒果超媒、通裕重工、中国广核、中新赛克、博深股份、中材科技、华润三九、中科三环、京东方A、东方电子、佛山照明、申万宏源、华锦股份 [3]

行业核心观点 - 全球存储芯片市场出现显著结构性变化，其根本驱动力在于人工智能发展从训练转向应用阶段，推理需求远超训练需求，催生了“以存代算”技术路径，使得存储芯片的角色从传统配件转变为AI基础设施中的战略性物资 [1] - 受存储芯片短缺和价格飙升双重挤压，全球五大PC厂商已集体确认上调产品价格，其中戴尔商用电脑售价全面上调，部分高内存配置机型涨幅显著 [1] - 2025年第三季度半导体行业营收创下历史新高，达到2163亿美元，环比增长14.5%，存储芯片与AI加速器共同成为核心增长动力 [1] - 随着AI推理工作负载规模的扩大，对传统DRAM和高带宽存储器的需求同步激增，推动了产品价格在短期内大幅上涨 [1] - 存储行业周期底部已过，受益于AI基建加速的真实需求爆发，芯片价格持续上涨 [2] - 国内存储芯片制造商的后续扩产预计也将带来持续的材料需求增量 [2] - 存储芯片领域的电镀液和光刻胶需求量随着HBM、3D NAND等存储技术迭代与产能扩张持续攀升 [2] 存储芯片设计 - 兆易创新是A股唯一同时布局NOR Flash、NAND、DRAM三大存储品类的设计龙头，全球NOR Flash市占率18.5%（国内第一），与合肥长鑫合作的DDR4 DRAM已量产，车规级存储切入特斯拉、比亚迪，存储业务占比超80% [2] - 澜起科技是全球内存接口芯片巨头，DDR5内存接口芯片市占率超40%，CXL内存扩展产品通过三星、SK海力士认证，深度受益AI服务器DDR5渗透率提升，毛利率超70% [2] - 佰维存储是嵌入式存储与PCIe SSD龙头，掌握Chiplet、SiP等先进封装工艺，产品适配AI PC、智算中心，自研存储主控芯片，企业级SSD进入头部云厂商供应链 [3] - 北京君正是车载存储隐形冠军，并购ISSI后LPDDR4/4X市占率领先，产品覆盖车规级DRAM、SRAM，导入博世、大陆等一线车厂，车载存储业务营收快速增长 [3] - 普冉股份是高端NOR Flash核心企业，国内市占率第二，产品适配TWS耳机、汽车电子，汽车电子领域营收占比升20%，2025年三季度净利润同比增长55% [3] - 东芯股份聚焦中小容量NAND/NOR/DRAM，产品通过联发科、瑞芯微等平台验证，工业级存储芯片市占率稳步提升，适配物联网、工业控制场景 [3] 存储模组与主控 - 江波龙是国内存储模组头部企业，拥有FORESEE（行业）、雷克沙（消费）品牌，自研主控芯片部署超1亿颗，UFS4.1产品获国际认证，绑定三星、美光等原厂 [4] - 香农芯创是SK海力士核心代理商，代理HBM、DDR5等高端存储，自主研发企业级SSD，进入阿里云供应链，深度受益AI数据中心建设 [4] - 德明利是存储主控芯片与模组供应商，自主研发SM2263XT等主控，固态硬盘、嵌入式存储产品覆盖消费与工业市场，主控芯片国产化替代加速 [4] 封测与制造 - 长电科技是全球第三大封测企业，存储封测市占率25%，HBM封装全球份额20%，32层闪存堆叠技术领先，客户覆盖长江存储、长鑫存储、华为海思 [6] - 深科技是国内唯一具备DRAM/NAND全流程封测能力的企业，沛顿科技为核心存储封测平台，布局HAMR、AI服务器存储模组，市占率超15% [6] - 中芯国际是国产存储芯片制造核心，提供NOR Flash、嵌入式存储芯片代工，14nm/7nm工艺支撑存储芯片国产替代，与国内设计企业深度协同 [6] - 华虹公司是特色工艺存储芯片代工龙头，提供功率存储、嵌入式存储代工服务，支撑物联网、汽车电子等场景存储芯片量产 [6] 上游设备与材料 - 北方华创是存储芯片制造核心设备供应商，刻蚀、沉积、热处理设备适配存储芯片128层/232层3D NAND、DDR5 DRAM制程，订单持续增长 [7] - 拓荆科技是PECVD设备龙头，产品用于存储芯片薄膜沉积，在3D NAND领域订单对接顺利，支撑长江存储、长鑫存储产能扩张 [7] - 华海清科是CMP设备核心厂商，设备适配存储芯片制程，在长江存储、长鑫存储产线验证推进，提升存储芯片良率与性能 [7] - 雅克科技是存储芯片材料龙头，提供湿电子化学品、前驱体，适配3D NAND、DRAM工艺，打破海外垄断，进入全球主流存储厂商供应链 [7] 配套芯片与生态 - 聚辰股份是DDR5 SPD芯片全球第一，市占率超30%，为英伟达H100等服务器平台提供支持，EEPROM产品覆盖消费、工业、汽车领域 [8] - 国芯科技是RAID存储芯片龙头，产品用于企业级存储系统，客户测试进展顺利，推动存储系统数据安全与性能提升 [8]

超级电容概念板块市场表现 - 截至12月16日收盘，超级电容概念板块整体下跌3.10%，位居概念板块跌幅榜前列[1] - 在当日所有概念板块中，超级电容概念跌幅排名第四，仅次于超导概念(-3.32%)、硅能源(-3.16%)和金属铅(-3.12%)[2] - 板块内个股普遍下跌，其中中信重工、黑牡丹、梅安森等公司跌幅居前[1] 板块内个股表现与资金流向 - 超级电容概念板块当日整体遭遇主力资金净流出，净流出总额达11.25亿元[3] - 板块内共有32只个股遭遇主力资金净流出，其中11只个股主力资金净流出超过5000万元[3] - 中天科技是主力资金净流出最多的个股，净流出1.44亿元，股价下跌4.21%[3] - 深科技、新宙邦、中信重工紧随其后，主力资金分别净流出8455.31万元、8349.08万元和7006.41万元[3] - 中信重工股价跌幅最大，达到7.95%[3] - 仅有少数个股获得主力资金净流入，其中金时科技、元力股份、通业科技分别净流入380.62万元、300.64万元和110.24万元[3][4]

公司股东结构 - 截至2025年12月10日，公司股东总户数为217,539户 [2]