2025年中报总结 - CS汽车2025H1营收18335.59亿元，同比+7.96%，归母净利润760.76亿元，同比+2.23% [3][10] - 2025Q2营收9813.21亿元，同比+9.14%，环比+16.58%，归母净利润386.23亿元，同比-6.64%，环比+7.61% [3][10] - 汽车板块营收同比增速在29个细分板块中排名第五（9.35%），归母净利润同比增速排名第十九（-6.64%） [7] 销量与市场表现 - 2025年8月汽车产销分别281.5和285.7万辆，环比增长8.7%和10.1%，同比增长13%和16.4% [3] - 新能源汽车8月销量139.5万辆，同比增长26.8%，占汽车总销量的48.8% [3] - 2025H1汽车总销量1565.3万辆，同比增长11.4%，其中乘用车销量1353.1万辆（+13%），商用车销量212.2万辆（+2.6%） [10] 板块行情与成本 - 截至8月31日，CS汽车板块上涨11.72%，零部件子板块上涨16.04% [3] - 浮法平板玻璃、铝锭、锌锭价格同比变化-13.3%、+5.4%、-7.1%，环比变化-6.2%、-0.1%、-2.4% [4] - 8月汽车经销商库存预警指数57.0%，同比上升0.8个百分点，环比下降0.2个百分点 [4] 细分板块业绩 - 乘用车板块2025H1营收9705亿元（+9%），净利润274亿元（-11%）；2025Q2营收5322亿元（+10%），净利润133亿元（-29%） [28][39] - 汽车零部件板块2025H1营收5140亿元（+10%），净利润326亿元（+15%）；2025Q2营收2688亿元（+11%），净利润168亿元（+18%） [28][53] - 商用车板块2025H1营收2778亿元（+1%），净利润117亿元（-0.44%）；2025Q2营收1421亿元（+1%），净利润61亿元（-5%） [28][72] 盈利能力分析 - CS汽车2025H1销售毛利率15.69%（-0.24pct），净利率4.35%（+0.09pct）；2025Q2毛利率15.60%（-0.27pct），净利率4.15%（-0.33pct） [26] - 零部件板块2025H1毛利率18.14%（+0.21pct），净利率6.67%（+0.71pct）；2025Q2毛利率18.29%（+0.59pct），净利率6.57%（+0.85pct） [60] - 乘用车板块2025H1毛利率14.25%（-1.04pct），净利率2.88%（-0.62pct）；2025Q2毛利率14.00%（-1.27pct），净利率2.53%（-1.47pct） [44] 公司表现亮点 - 小鹏汽车-W 2025Q2营收同比+125%，蔚来-SW环比+58%，赛力斯营收环比+126%，归母净利润环比+193% [5] - 福田汽车归母净利润同比+116%，涛涛车业归母净利润同比+95%、环比+197% [5] - 比亚迪、吉利汽车、小鹏汽车营收实现大幅增长，赛力斯受益新能源销量提升 [49] 行业动态与政策 - 华为与上汽合作推出尚界H5，预售价16.98万元起，搭载ADS 4辅助驾驶系统 [94] - 地平线征程芯片量产突破1000万套，与哈啰合作推动Robotaxi商业化 [104][105] - 国务院提出大力发展智能网联汽车，重庆追加1.35亿元汽车以旧换新预算 [111][114] - 墨西哥拟对中国汽车及零部件加征10%-50%关税，涉及520亿美元商品 [112] 技术创新与订单 - 优必选获2.5亿元人形机器人订单，预计全年交付500台以上工业人形机器人 [110] - 禾赛科技推出800线超远距激光雷达ETX，预计明年量产 [106] - 小鹏G7 Ultra首次OTA升级，新增全场景VLA功能 [101] 资本市场活动 - 东风集团复牌，岚图汽车将以介绍方式登陆港股 [95] - 奇瑞汽车获证监会备案，拟发行不超过6.99亿股在港上市 [96][97] - 宇树科技计划2025年第四季度提交IPO申请 [109]

产品拆解分析 - 九号电瓶车控制器型号ZWK048020A 出厂日期为24年11月 可能仅短暂使用或几乎未使用[9] - 控制器采用功率控制分离架构 功率板含12颗MOS管 控制板含主控芯片及电容等组件[26] - 功率板使用铝基板而非FR-4材质 与底壳间有硅脂增强散热[47][51] 核心元器件配置 - 12颗MOS管采用士兰微SVG105R4NS型号 规格为100V120A NMOS 导通阻抗5毫欧[32] - 电流采样电阻为0.3毫欧精度1% 采用开尔文走线设计[34][43] - 主控芯片为雅特力AT32F415CCT7 CAN总线收发器采用NXP TJA1042/3[62][66] 电源与驱动设计 - 电源降压芯片采用士兰微SD4938 150V PWM控制器 配合LDO输出3.3V系统电压[70] - 栅极驱动使用士兰微SDH2126半桥驱动器 支持225V高侧偏移电压及互锁保护功能[68] - 功率板配备3颗22uF100V电解电容 控制板配备5颗330uF100V电解电容[30][53] 结构设计与工艺 - 外壳接缝处采用完整灌胶防水 螺丝孔加白色绝缘套管[17][51] - 相线螺柱通过螺丝压接固定 电池母线螺柱固定螺丝更长[38][56] - 排母采用背插式连接设计 通过板槽插入排针[76] 成本与价值分析 - 控制器闲鱼售价仅28元 但采用双板分离架构降低控制板布线难度及层数成本[7][78] - 金属底壳重量达1斤(500克) 推测为铸铁材质[78]

板块表现 - 摩托车及其他板块当日上涨0.11% 领先个股为春风动力[1] - 上证指数上涨0.22%至3883.69点 深证成指上涨0.13%至12996.38点[1] 个股涨跌情况 - 新日股份收盘12.78元下跌2.59% 成交5.98万手金额7673.86万元[1] - 钱江摩托收盘17.99元下跌2.23% 成交10.13万手金额1.84亿元[1] - 林海股份收盘10.96元下跌1.53% 成交2.35万手金额2592.57万元[1] - 九号公司收盘67.97元下跌0.32% 成交11.62万手金额7.86亿元[1] - 中路股份收盘10.96元上涨0.09% 成交2.73万手金额2988.58万元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入6255.13万元 游资净流入7563.05万元 散户净流出1.38亿元[1] - 春风动力主力净流入9702.39万元占比12.18% 游资净流入703.44万元 散户净流出1.04亿元[2] - 钱江摩托主力净流入1337.82万元占比5% 游资净流入209.61万元 散户净流出1547.43万元[2] - 九号公司主力净流入691.48万元占比0.61% 游资净流入6166.58万元占比5.43% 散户净流出6858.06万元[2]

科创ETF市场表现 - 9月12日开盘价1.357元 较前日下跌0.29% [1] - 近一个月回报率达26.15% 成立以来累计回报为-5.04% [1] 成分股涨跌情况 - 芯原股份涨幅居前达8.35% 中微公司涨1.42% 金山办公涨0.37% [1] - 传音控股跌2.73% 海光信息跌2.19% 中芯国际跌0.91% [1] - 寒武纪与澜起科技股价持平 九号公司跌0.28% [1] 产品基本信息 - 跟踪标的为上证科创板50成份指数收益率 [1] - 基金管理人为工银瑞信基金管理有限公司 基金经理为赵栩 [1] - 产品成立于2020年9月28日 [1]

科创板50指数表现 - 截至2025年9月11日13:29 上证科创板50成份指数强势上涨 成分股海光信息上涨20.00% 国博电子上涨12.48% 寒武纪上涨9.47% 佰维存储和中芯国际等个股跟涨 [1] - 科创50增强ETF上涨4.79% 最新价报1.55元 [1] 半导体技术突破 - 科友半导体于9月初成功制备出12英寸碳化硅晶锭 成为国内少数同时掌握12英寸碳化硅晶体生长设备与工艺全套核心技术的半导体企业 [1] - 该成果实现从设备到材料的全面自主突破 [1] 半导体设备国产化进展 - 当前半导体设备国产化率合计约为30% 光刻、刻蚀、离子注入、涂胶显影、量检测等设备国产化率低于平均水平 [2] - 2023年开始国内晶圆厂逐渐打造高国产化产线 先进存储突破进度相对更快 逻辑紧随其后 [2] - 国产存储晶圆厂在蚀刻和沉积工艺方面突破关键障碍 正积极推进设备国产化替代以降低对海外供应商依赖 [2] 国产半导体设备需求展望 - 预计未来国产存储持续扩产对国产设备、零部件等需求有显著拉动 有望逐步释放订单需求 [2] 科创板50指数成分结构 - 截至2025年8月29日 上证科创板50成份指数前十大权重股包括寒武纪、中芯国际、海光信息、澜起科技等 前十大权重股合计占比60.25% [3] - 指数由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成 反映最具市场代表性科创企业整体表现 [2][3]

基金表现 - 科创50增强ETF（588460）9月11日开盘下跌0.67%至1.473元 [1] - 基金自2022年12月1日成立以来累计回报达48.16% [1] - 近一个月回报率为21.79% [1] 持仓个股表现 - 海光信息开盘上涨0.60% [1] - 中芯国际下跌1.24% [1] - 寒武纪上涨1.73% [1] - 澜起科技下跌3.59% [1] - 金山办公持平0.00% [1] - 思特威微跌0.04% [1] - 中微公司微涨0.19% [1] - 恒玄科技下跌0.67% [1] - 华海清科微跌0.09% [1] - 九号公司下跌0.15% [1] 基金基本信息 - 业绩比较基准为上证科创板50成份指数收益率 [1] - 基金管理人为鹏华基金管理有限公司 [1] - 基金经理为苏俊杰 [1]

利润分配 - 2025年半年度拟实施权益分派，每10份存托凭证派发现金红利4.23元（含税）[16] - 截至2025年8月1日，存托凭证总数为719,444,662份，以710,034,957份为基数派发现金红利[16] - 合计拟派发现金红利300,344,786.81元（含税），占2025年半年度净利润的24.19%[16] - 本次利润分配实施差异化分红，回购专用证券账户存托凭证不参与分配[17] - 若存托凭证总数变动，拟维持现金分红总额不变，调整每份现金分红比例[17] 回购股份用途调整 - 拟将回购专用证券账户9409705份存托凭证中的6000000份用途由“先用于股权激励计划或员工持股计划”调整为“用于注销”[18] 制度修订 - 对《公司章程》有关条款进行修订，并提请授权董事会办理后续备案事宜[19] - 结合实际情况对相关治理制度进行修订，议案共7项子议案[20] 对外担保 - 对外担保须遵循平等、自愿等原则，审慎控制风险，经审议并及时披露[25] - 为关联方提供担保，关联方应提供反担保[25] - 被担保人申请担保需提供基本资料等相关资料[27] - 7种情况须经股东会审议通过，超总资产30％需三分之二表决权通过[28][29] - 子公司对外担保比照规定执行，部分情况可豁免[30][31][36] - 股东会、董事会审议对外担保有表决要求，关联董事回避[30] - 被担保企业项目贷款，要求开立共管账户并提供抵押或质押[33][34] - 被担保人债务到期未履行，10个工作日内执行反担保措施[33][34] - 证券事务部负责信息披露，向注册会计师提供全部担保事项[36] 关联交易 - 关联人包括直接或间接持有公司5%以上股份的自然人和法人等[42] - 重大关联交易需独立董事同意后提交董事会审议[45] - 不同金额关联交易有不同审议要求[46][47][53] - 日常关联交易协议期限超3年，每3年重新履行程序和披露[53] - 部分关联交易情况可免予按制度履行义务[55] 关联资金管理 - 规范并减少关联交易，防止关联方占用资金和资源[61] - 不得为关联方垫支费用等，被占用资金原则上现金清偿[62][63] - 建立防止关联方非经营性资金占用长效机制，定期检查[64] 监管机制 - 加强规范对外担保行为，按制度决策和实施[64] - 董事等对维护资金和财产安全有责任，董事会建立核查制度[66] - 财务负责人加强控制，拒绝关联方侵占指令并报告[66] - 财务部门核算统计资金往来，建立档案，审查支付依据[67] - 审计委员会指导内审，督促披露和追讨资金占用[68] - 发生关联方侵占资产，董事会要求停止侵害、赔偿损失[69] 股东大会 - 2025年第一次临时股东大会现场会议9月15日14点于北京举行[13] - 存托人征求投票意愿采用上交所网络投票系统，起止时间为9月15日[13] - 会议将审议利润分配等四项议案[14]

公司业绩表现 - 智能两轮电动车国内累计出货量突破900万台 [1] - 从800万台到900万台仅用时52天 刷新行业增速纪录 [1] - 从700万台到800万台用时64天 [1] 市场布局与能力建设 - 实现全国9000余家门店全覆盖 [1] - 构建行业领先的智能制造体系与技术研发平台 [1] 行业发展趋势 - 新国标落地实施后进入新的市场竞争周期 [1] - 推动以安全为核心的技术领域突破 [1] - 形成持续上升、良性循环的行业发展态势 [1]

出货量里程碑 - 中国市场智能两轮电动车累计出货量突破900万台 [1] - 从800万台到900万台仅用52天 较上一阶段64天进一步提速 [1] - 全面迈入冲刺1000万台的高质量增长新阶段 [1] 市场地位与竞争优势 - 连续三年（2022–2024）位居全球智能电动车销量第一 [3] - 连续两年（2023–2024）蝉联4000元以上高端电动车销量榜首 [3] - 智能电动车市场渗透率达70% 每销售10台智能电动车有7台来自该公司 [3] - 获评智能两轮电动车用户口碑第一品牌 [3] - 被权威机构认定为"中国两轮电动车技术革新引领者" [3] 增长驱动因素 - 以常州智能制造基地为核心 构建研发生产检测交付全链条体系 [4] - 全国布局超9000家门店 形成立体化销售服务网络 [4] - 专注"真安全 真智能 真续航 真科技"技术路线 [4] - 重点布局凌波OS AI人工智能 两轮车自平衡等前沿技术 [7] 战略规划与目标 - 启动"绿洲战役"用户经营战略 聚焦品牌高端化 服务体验化 用户中心化 [7] - 目标2027年底实现年销量700万台与用户心智绝对定锚双重突破 [7] - 加强渠道建设 用户运营 服务升级三位一体体系建设 [8] 发展历程与行业影响 - 2019年12月进入电动两轮车市场 五年多时间实现从0到900万台突破 [3] - 成为行业增长最快 用户满意度最高的智能品牌 [3] - 推动行业形成以安全为核心的技术突破与良性循环态势 [3]

板块整体表现 - 摩托车及其他板块单日上涨2.61% 领涨个股为华洋赛车（收盘价48.52元 涨幅29.98%）[1] - 板块主力资金净流入1.24亿元 游资净流出1767.56万元 散户净流出1.06亿元[1] 个股价格表现 - 华洋赛车成交量6.80万手 成交额3.27亿元 涨幅居首达29.98%[1] - 涛涛车业收盘价199.50元 涨幅8.22% 成交额5.14亿元[1] - 春风动力收盘价265.14元 涨幅3.37% 成交额7.33亿元[1] - 钱江摩托成交量16.18万手 成交额2.79亿元 涨幅2.67%[1] 资金流向分布 - 爱玛科技主力净流入5695.07万元（占比12.23%） 游资净流出2978.34万元（占比-6.40%）[2] - 隆鑫通用主力净流入2780.86万元（占比5.68%） 游资净流出1007.24万元（占比-2.06%）[2] - 九号公司主力净流入2077.61万元（占比1.88%） 游资净流入1852.85万元（占比1.68%）[2] - 永安行主力净流入1746.41万元（占比13.93%） 游资净流入40.66万元（占比0.32%）[2] 市场相对表现 - 上证指数报收3812.51点 单日上涨1.24%[1] - 深证成指报收12590.56点 单日上涨3.89%[1] - 摩托车板块涨幅2.61% 显著跑赢上证指数但落后于深证成指[1]