亚太股市普跌 - 12月16日早盘，亚太主要股指全线下跌，日经225指数跌1.28%至49523.56点，韩国综合指数跌1.72%至4020.19点 [1][2] - A股三大指数集体下跌，上证指数跌1.22%至3820.85点，深证成指跌1.88%至12866.09点，创业板指跌超2% [2] - 港股恒生指数下跌1.90%至25141.15点，恒生科技指数跌约2.5% [2][5] - 富时中国A50指数期货跌超1%，全市场4464只个股下跌 [1][2] 行业板块表现 - 光伏与储能概念股持续调整，东方日升股价跌超10%，中利集团逼近跌停，金辰股份、阿特斯、上能电气跌超6% [2] - 贵金属板块下挫，西部黄金跌6.58%，晓程科技跌6.46%，中金黄金跌5.35%，招金黄金跌5.34% [3][4] - 国际金银价格同步下跌，现货白银跌幅超2%，现货黄金跌约0.4%，纽约期金失守4310美元/盎司 [3] - 零售概念股反复活跃，百大集团录得4连板，红旗连锁、广百股份双双2连板 [5] - 智能驾驶概念走强，北汽蓝谷回封涨停，多伦科技、路畅科技、汉鑫科技等多股涨停，消息面上鸿蒙智行在深圳开启L3级有条件自动驾驶内测 [5] 重点公司股价变动 - 港股科技股普遍下跌，阿里巴巴-W跌3.97%至142.700港元，中芯国际跌3.79%至62.250港元，小米集团-W跌3.01%至40.580港元 [5][6] - 港股其他跌幅较大公司包括中国宏桥跌6.07%，石药集团跌4.13%，京东健康跌4.01% [6] 加密货币市场 - 加密货币持续大跌，比特币价格击穿86000美元，现报85738.7美元，24小时跌幅4.05% [7][8] - 以太坊报2932.23美元，24小时跌6.00%，瑞波币报1.8613美元，24小时跌6.67% [8] - 近24小时内，超过18万人在加密货币市场被爆仓 [7]

亚太及中国主要股指表现 - 12月16日早盘，亚太主要股指全线下跌，日经225指数跌1.28%至49523.56点，韩国综合指数跌1.72%至4020.19点，新加坡海峡时报指数跌0.13%至4583.35点 [1][2] - 澳洲标普200指数跌0.60%至8595.00点，印度市场休市，MSCI台湾指数跌1.91%至1074.04点 [2] - A股三大指数集体下跌，上证指数跌1.22%至3820.85点，深证成指跌1.88%至12866.09点，创业板指跌2.35%至3063.97点，全市场4464只个股下跌 [1][2] - 港股恒生指数跌1.90%至25141.15点，恒生科技指数跌约2.5% [1][5] - 富时中国A50指数期货跌超1% [1] A股主要指数及板块表现 - 北证50指数逆势上涨1.10%至1447.77点 [2][3] - 科创50指数跌2.02%至1292.30点，万得全A指数跌1.67%至6123.37点 [3] - 沪深300指数跌1.35%至4490.41点，中证500指数跌2.06%至6967.12点，中证1000指数跌2.07%至7157.53点 [3] - 光伏、储能概念持续调整，东方日升跌超10%，中利集团逼近跌停，金辰股份、阿特斯、上能电气跌超6% [4] - 贵金属板块下挫，西部黄金跌6.58%，晓程科技跌6.46%，中金黄金、招金黄金等跟跌 [4][5] - 零售概念反复活跃，百大集团录得4连板，红旗连锁、广百股份录得2连板 [5] - 智能驾驶概念走强，北汽蓝谷回封涨停，多伦科技、路畅科技、汉鑫科技等多股涨停 [5] 港股及加密货币市场表现 - 港股主要成分股普跌，中国宏桥跌6.07%，石药集团跌4.13%，阿里巴巴-W跌3.97%至142.700港元，中芯国际跌3.79%至62.250港元，小米集团-W跌3.01%至40.580港元 [5][6] - 加密货币持续大跌，比特币向下击穿8.6万美元，截至11:16，近24小时内超18万人被爆仓 [1][6] 商品市场动态 - 贵金属期货多数下挫，国际金银价格同步下探，现货白银短线跳水跌幅超2%，现货黄金跌约0.4%，纽约期金失守4310美元/盎司 [1][4]

行业市场表现 - 芯片股整体呈现走弱趋势 [1] - 中芯国际股价下跌3.79%，报62.25港元 [1] - 华虹半导体股价下跌2.97%，报65.3港元 [1] - ASMPT股价下跌2.39%，报73.4港元 [1] - 上海复旦股价下跌2.24%，报40.16港元 [1]

涉及的行业与公司 * **行业**：全球半导体行业，特别是存储芯片（包括高带宽内存HBM、DRAM、NAND Flash）和芯片制造设备领域 [1][2][10] * **公司**： * **全球存储芯片领导者**：三星、SK海力士、美光 [2][14] * **中国芯片制造商**：长江存储、长鑫存储、华为（昇腾芯片）、中芯国际 [24][40][41][57][58] * **芯片设计/供应商**：英伟达、AMD [21][26] * **芯片制造设备供应商**：ASML、东京电子、上海微电子装备 [5][57][58][62] * **代工厂**：台积电 [15][23][78] * **其他**：华为的合作伙伴（如SiCarrier, SwaySure） [43] 核心观点与论据 * **HBM对AI至关重要**：高带宽内存芯片因能高速存储和检索海量数据，对AI应用变得至关重要 [2][12] HBM通过堆叠DRAM单元并使用铜线互连，提供1024条数据传输路径，远高于传统DRAM的64条，满足AI的高内存需求 [13] 其为特定AI GPU定制，需提前一年下单，赋予内存公司显著的定价权和远高于传统DRAM的利润率 [13] * **美国对华芯片限制的演变**：美国对华半导体出口管制已从拜登政府的“小院高墙”策略，演变为特朗普政府的“大院矮墙”策略，限制范围更广但更具交易性 [9][19][20] 美国于2024年12月对HBM芯片实施出口管制 [3][17][22] 限制措施在收紧与放松间摇摆，例如2025年8月允许英伟达和AMD向中国销售特定先进芯片（H20和MI308），但需将15%的收入上交美国政府 [21] 2025年9月撤销了台积电、三星、SK海力士、英特尔向其中国工厂运送芯片制造设备的“经验证最终用户”许可 [23] 随后又因贸易休战暂停了针对关联实体的新规 [25] * **中国存储芯片产业的适应与挑战**： * **进口与获取**：过去一年，中国存储芯片进口额飙升，其中近一半来自韩国 [34][38] 中国企业恢复了英伟达H20等降规版芯片的获取 [39] * **自主发展努力**：华为在推动半导体自给自足方面发挥关键作用，其昇腾芯片产量和良率在提升 [40][41] 长鑫存储和长江存储正合作准备明年推出HBM产品 [57] 中国芯片制造商正在构建强大的本土供应商生态系统 [43] * **主要障碍**：中国芯片产业严重依赖外国先进芯片制造设备，尤其是光刻机，这是发展HBM的最大障碍 [4][5][57] 缺乏极紫外光刻机使得制造领先的3纳米芯片几乎不可能，使用旧设备则导致良率较低 [58] 中国设备制造商虽有进步，但仍落后于全球领导者 [5][58] * **长期优势与需求**：中国在人力资本（STEM毕业生、专利、科技期刊文章）和能源补贴方面具有优势 [49][51][56] AI推理阶段对低成本芯片的需求增长，可能利好中国本土芯片厂商 [42] * **中美紧张关系对亚洲存储芯片制造商的影响**： * **供应链重塑**：中美“芯片战”重塑了全球半导体格局，中国芯片制造设备进口来源从美国大幅转向东盟 [64][65][68] * **东盟地位提升**：新加坡和马来西亚正成为重要的生产和投资基地，美光在新加坡生产约98%的NAND闪存芯片，并投资70亿美元建设HBM封装设施 [66] 中国企业也利用马来西亚数据中心进行AI模型训练 [69] 东盟已成为亚洲第二大芯片出口地 [69] * **日韩台的持续角色**：日本仍是芯片制造设备的关键供应国 [6][74] 韩国是全球领先的存储芯片制造国，SK海力士是HBM技术先驱和英伟达的主要供应商 [6][77] 台积电也更多地参与到HBM领域 [78] * **全球存储芯片供应紧张与影响**： * **供应短缺**：中美技术竞争加剧了全球存储芯片供应短缺，中国厂商产量不足，同时AI对HBM的需求爆炸性增长，迫使厂商优先生产HBM，挤占了传统内存产品供应 [83][84][85] * **库存与价格**：DRAM供应商的平均库存水平从2024年底的13-17周降至2025年10月的2-4周 [86] 旧款DDR4芯片价格近期飙升 [85][90] * **成本传导**：供应受限导致全球电子行业投入价格上升，可能最终传导至终端电子设备价格上涨 [87][92][93] 报告认为，随着亚洲步入2026年，存储芯片挤压的前景似乎越来越不可避免 [7][88] 其他重要内容 * **历史类比**：报告以中国古代丝绸生产技术秘密的逐渐扩散为例，暗示技术封锁难以持久，且可能激发被封锁方的创新 [30][31][32][33] * **产业数据**： * 英伟达H20芯片的内存带宽为4TB/s，优于H100的3.4TB/s和华为昇腾910C的3.2TB/s [39] * 华为昇腾910C的良率在2025年2月已提升至近40%，而台积电生产英伟达H100的估计良率为60% [41] * 2024年，英伟达向中国销售了100万颗H20芯片；华为计划今年生产30万颗910B和10万颗910C处理器 [41] * 分析估计长鑫存储在HBM开发上落后全球领先者约3-4年 [57] * **市场情绪**：目前，蓬勃的AI需求似乎抵消了地缘政治困难，并提振了韩国和台湾的金融市场 [79][80][82] * **报告性质与来源**：本报告为汇丰银行亚洲经济研究部门关于“颠覆性技术”主题的最新报告，发布日期为2025年12月10日 [1][7][8]

港股芯片股市场表现 - 2023年12月16日，港股市场芯片股普遍下跌[1] - 天域半导体股价下跌超过5%[1] - 中电华大科技、中兴通讯、中芯国际股价下跌超过3%[1] - 华虹半导体、晶门半导体、ASMPT、宏光半导体股价下跌超过2%[1] 个股具体数据 - 天域半导体股价下跌5.18%，报43.920港元，总市值172.72亿港元，年初至今累计下跌24.28%[2] - 中电华大科技股价下跌3.79%，报1.270港元，总市值25.78亿港元，年初至今累计上涨9.48%[2] - 中兴通讯股价下跌3.45%，报26.860港元，总市值1284.86亿港元，年初至今累计上涨13.42%[2] - 中芯国际股价下跌3.40%，报62.500港元，总市值5000.2亿港元，年初至今累计上涨96.54%[2] - 华虹半导体股价下跌2.60%，报65.550港元，总市值1137.95亿港元，年初至今累计上涨202.77%[2] - 晶门半导体股价下跌2.27%，报0.430港元，总市值10.74亿港元，年初至今累计下跌13.13%[2] - ASMPT股价下跌2.06%，报73.650港元，总市值307.7亿港元，年初至今累计下跌0.90%[2] - 宏光半导体股价下跌2.02%，报0.485港元，总市值4.55亿港元，年初至今累计下跌27.61%[2] - 地平线机器人-W股价下跌1.93%，报8.640港元，总市值1265.92亿港元，年初至今累计上涨140.00%[2] - 上海复旦股价下跌1.31%，报40.540港元，总市值333.01亿港元，年初至今累计上涨169.68%[2]

公司股价与资金表现 - 12月16日盘中，公司股价下跌2.03%，报110.72元/股，总市值8857.95亿元，当日成交额20.31亿元，换手率0.91% [1] - 当日主力资金净流出2.03亿元，特大单买卖占比分别为14.05%和23.52%，大单买卖占比分别为31.26%和31.78% [1] - 公司今年以来股价累计上涨17.02%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌4.81%，近20日下跌6.14%，近60日上涨1.90% [2] - 公司最近一次于8月28日登上龙虎榜，当日龙虎榜净卖出4.22亿元，买入总额16.55亿元（占总成交额6.10%），卖出总额20.77亿元（占总成交额7.66%） [2] 公司业务与行业概况 - 公司主营业务为提供0.35微米至14纳米多种技术节点的集成电路晶圆代工及配套服务 [2] - 公司主营业务收入构成为：集成电路晶圆代工占93.83%，其他业务占6.17% [2] - 公司所属申万行业为电子-半导体-集成电路制造，所属概念板块包括IGBT概念、MSCI中国、融资融券等 [2] 公司股东结构与机构持仓 - 截至9月30日，公司股东户数为33.62万户，较上期大幅增加33.27%，人均流通股6134股，较上期减少25.41% [3] - 截至9月30日，前十大流通股东中，多只主要ETF出现减持，例如易方达上证科创板50ETF减持1650.36万股，华夏上证科创板50成份ETF减持3972.76万股 [3] - 同期，嘉实上证科创板芯片ETF和易方达沪深300ETF为新进前十大流通股东，而香港中央结算有限公司退出十大流通股东之列 [3] 公司近期财务表现 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入495.10亿元，同比增长18.22% [3] - 同期，公司实现归母净利润38.18亿元，同比增长41.09% [3]

格隆汇12月16日｜港股市场芯片股普跌，其中，天域半导体跌超5%，中电华大科技、中兴通讯、中芯 国际跌超3%，华虹半导体、晶门半导体、ASMPT、宏光半导体跌超2%。 ...

市场行情与指数表现 - 截至2025年12月16日10:23，中证消费电子主题指数(931494)成分股涨跌互现，其中卓胜微领涨8.82%，景旺电子上涨3.77%，生益科技上涨2.91%，信维通信领跌 [1] - 消费电子ETF(561600)最新报价为1.14元 [1] - 中证消费电子主题指数前十大权重股合计占比56.39%，包括立讯精密、寒武纪、工业富联、中芯国际、京东方A、澜起科技、兆易创新、豪威集团、东山精密、亿纬锂能 [3] 存储芯片价格动态 - 2025年第三季度以来，全球存储芯片市场出现“史诗级”涨价潮，DRAM与NAND Flash现货价格自9月至今累计上涨均超过300% [1] - 此轮涨价由人工智能发展转向应用中“以存代算”技术兴起推动，市场缺口预计在未来一两年内很难补齐 [1] 消费电子终端与成本趋势 - 多位消费电子企业负责人及存储行业专家表示，2026年手机、电脑等主要消费电子产品价格涨势已定 [1] - 消费电子企业可能采取组合拳应对成本压力，包括结构性涨价、产品降配以及与产业链共担成本，推出时点可能在即将到来的元旦 [1] AI赋能与电池需求 - AI全方位赋能智能手机、电脑、可穿戴设备等终端，通过创新交互方式和新增功能，拓宽应用场景并丰富端侧AI设备品类，驱动上游消费类锂电池市场需求持续扩容 [2] - 端侧AI设备的强交互属性要求传感器全时感知，且AI运算与数据存储拉升功耗，导致消费电子终端对电池容量需求更高，消费类锂电池行业迎来量价齐升机遇 [2] 指数与产品构成 - 消费电子ETF(561600)紧密跟踪中证消费电子主题指数，该指数选取50只业务涉及元器件生产、整机品牌设计及生产等消费电子相关的上市公司证券作为样本 [2] - 该ETF提供场外联接基金，包括平安中证消费电子主题ETF发起式联接A(015894)、C(015895)、E(024557) [3]

2026年互联网行业投资策略核心观点 - 寻找下一个有短期或长期业绩预期差、或AI进展可能有惊喜的标的，是2026年的核心任务 [1] - 恒生科技价值投资是主线，操作关键在于选到基本面真正优秀且具备可持续发展能力的标的 [1] 2026年值得关注的标的分类 - **基本面有望反转的标的**：美团、小米集团（布局下一款车）、比亚迪电子 [2] - **赚EPS收益+估值提升机会的标的**：腾讯控股、携程集团、京东健康、联想集团 [2] - **自主可控的弹性标的**：阿里巴巴、百度集团、中芯国际、华虹半导体 [2] - **AI弹性标的**：快手、哔哩哔哩、金蝶国际、地平线机器人、小鹏汽车、阅文集团、网易、舜宇光学科技、优必选 [2] - **有潜力的小市值公司**：浪潮数字企业、心动公司、汇量科技 [2] 重点公司观点展望 - **腾讯控股**：是Top pick，拥有研究框架与要点 [2] - **阿里巴巴**：AI科技主线下最值得配置的中国龙头资产 [2] - **联想集团**：AIPC加速渗透，服务器业务明年有望盈利 [2] - **携程集团**：处于最好的时代，是国内稳增长与海外提速双轮驱动的标的 [2] - **京东健康**：不断超预期的互联网医疗龙头，成长路径清晰可期 [2] - **美团**：兼具韧性与弹性，期待竞争格局拐点 [2] - **金蝶国际**：基本面增速受制于宏观经济，AI与出海提供额外弹性 [2] - **小米集团**：利空逐步出清、利润韧性未改 [2] - **中芯国际**：先进制程占比提升，技术持续突破 [2] - **华虹半导体**：盈利向好，计算与消费电子拉动增长 [2] - **阅文集团**：以IP为核心，期待进一步拓展和兑现IP商业化 [2] - **网易**：看好新一轮产品周期，期待《无限大》、《遗忘之海》上线 [2] - **比亚迪电子**：期待苹果折叠屏手机上量，新能源汽车与数据中心业务增长潜力大 [2] - **心动公司**：游戏与Taptap双轮驱动，期待小镇海外版上线 [2] - **重点标的观点展望**：快手、哔哩哔哩、地平线机器人、小鹏汽车、舜宇光学科技、优必选 [2] - **重点优质中小市值标的观点展望**：浪潮数字企业、汇量科技 [2]

宏观动态 - 商务部等六部门印发《促进服务外包高质量发展行动计划》，目标到2030年培育具有国际竞争力的服务外包龙头企业，建设特色产业集聚区，并推动服务外包向数字化、智能化、绿色化、融合化发展 [2] - 计划支持领军企业利用接包渠道、品牌标准优势带动中小企业参与国际竞争，并支持信息技术外包企业赋能制造业数字化转型 [2] - 未来三年将在全国范围内培育一批服务外包领军企业，并指导地方政府利用现有资金渠道支持产业发展 [2] - 2025年12月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量为1475万吨，环比上一旬增加47万吨，增长3.3%，较年初增加238万吨，增长19.2% [3] - 1—11月份，全国固定资产投资（不含农户）为444035亿元，同比下降2.6%，其中民间固定资产投资同比下降5.3% [4] - 11月份固定资产投资（不含农户）环比下降1.03% [4] 金融机构 - 中信银行发布声明，从未与“KOO钱包”开展业务合作，并称有自称该行工作人员诱导消费者下载该客户端办理贷款，其一切行为与该行无关 [5] - 工商银行公告，为顺应市场变化及保护投资者权益，将加强代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务管理 [6] - 自2025年12月19日起，工行将对无持仓、无库存、无欠款且保证金账户有余额的客户进行资金批量转出并关闭相关业务功能，现有持仓客户的平仓交易不受影响 [6] 市场数据 - 12月15日A股三大指数集体下跌，上证指数跌0.55%，深证成指跌1.1%，创业板指跌1.77%，北证50跌1.09% [8] - 沪深两市成交额约17734.39亿元，较前一交易日缩量约3187.67亿元，全市场2314只股票上涨，2968只股票下跌 [8] - 乳业奶粉、航天系、离境退税、食品饮料、商贸零售、钢铁等行业板块涨幅居前，CPO、算力芯片、AMD、影视院线、半导体、能源金属等行业板块跌幅居前 [8] - 同日港股恒生指数跌1.34%，恒生科技指数跌2.48%，科网股普遍回调，百度集团跌逾5%，京东健康跌逾4%，阿里巴巴跌逾3% [9] - 芯片股跌幅居前，华虹半导体跌逾6%，中芯国际跌逾4% [9] 公司动态 - 沐曦股份公告，公司股票将于2025年12月17日在上海证券交易所科创板上市，因上市时未盈利，将自上市之日起纳入科创成长层 [10] - 寒武纪公告，拟使用母公司资本公积金27.78亿元用于弥补母公司累计亏损，以2024年末母公司未分配利润负数弥补至零为限 [11] - 紫光国微董事会同意成立中央研究院，主要研究方向包括面向自动驾驶、具身机器人等应用的端侧AI芯片新架构，基于二维材料器件的新型存储器，以及高性能特种传感器芯片 [12] - 北京同仁堂健康药业股份有限公司发布声明，称一款标注其经销的“99%高纯南极磷虾油”产品涉嫌成分虚假标注，已责令停止经销并启动司法程序对涉事企业进行起诉 [13] - 百纳千成公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金，因事项存不确定性，股票自2025年12月16日开市起停牌，预计不超过10个交易日披露交易方案 [14][15]