核心观点 - 在政策红利与产业升级需求驱动下，科创板半导体头部企业正掀起一场聚焦“补链强链、价值协同”的并购热潮，旨在推动产业资源向优质主体集中，实现从“量的积累”向“质的飞跃”跨越 [1] - 近期部分并购交易终止是市场化并购回归理性的表现，并非产业整合遇冷，随着市场不断选择，并购市场正逐步进入理性繁荣的新阶段 [2] - 政策支持与产业需求精准契合，正推动科创板半导体行业并购重组迈向高质量阶段，当前的整合是优化新质生产力资源配置、培育科技“链主型”龙头企业的关键 [3] 行业并购趋势与驱动因素 - 半导体设备龙头中微公司正筹划发行股份收购杭州众硅电子科技有限公司控股权并募集配套资金 [1] - 2025年以来，中芯国际、华虹公司、沪硅产业、芯联集成、概伦电子等龙头企业的标志性交易正稳步推进 [1] - 科创板集成电路领域已聚集125家企业，覆盖设计、制造、封测等核心环节及设备、材料、EDA、IP等支撑环节 [1] - 不同环节的并购行为紧扣自身发展阶段特征，体现“按需整合、协同增效”的并购逻辑 [1] - 行业并购由“科创板八条”、“并购六条”等政策红利释放与产业升级需求双重驱动 [1] 并购市场动态与理性化表现 - “科创板八条”发布以来，科创板公司累计新披露并购交易150余单，超七成（即超过105单）已顺利完成，另有20余单正在积极推进 [2] - 随着披露案例基数扩大，终止案例自然随之增加，一定比例的交易终止是市场化资源配置的正常现象 [2] - 半导体标的股东结构复杂、利益诉求多元、一级市场估值水平较高，导致谈判难度相应增大 [2] - 行业需求波动与市场环境变化，促使企业在并购决策中更加审慎 [2] - 思瑞浦收购创芯微作为“科创板八条”发布后首单注册生效的半导体并购案，创新性采用可转债与现金组合支付及差异化定价方案 [2] 制度创新与高质量整合 - 科创板对差异化估值、多元支付工具、股份分期支付等一系列创新交易机制提升了包容度，为企业潜在的复杂产业整合扫清制度障碍 [2] - 当前的产业整合不再是简单的规模叠加，而是优化新质生产力领域资源配置、疏通市场“募投管退”、培育科技“链主型”龙头企业的关键一招 [3]

中芯国际概念板块市场表现 - 截至12月22日收盘，中芯国际概念板块整体上涨3.73%，在概念板块涨幅中排名第4 [1] - 板块内76只股票上涨，其中创元科技、立昂微、圣晖集成涨停，艾森股份、上海新阳、联动科技涨幅居前，分别上涨18.65%、15.88%、10.42% [1] - 板块内跌幅居前的股票为徕木股份、柘中股份、华达科技，分别下跌0.99%、0.34%、0.34% [1] 当日市场热点概念板块 - 当日涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（+9.45%）、赛马概念（+4.55%）、自由贸易港（+3.91%）、铜缆高速连接（+3.39%）、国家大基金持股（+3.28%）等 [1] - 当日跌幅居前的概念板块包括毛发医疗（-0.70%）、家庭医生（-0.66%）、无人零售（-0.60%）等 [1] 中芯国际概念板块资金流向 - 12月22日，中芯国际概念板块获得主力资金净流入25.89亿元 [1] - 板块内48只股票获得主力资金净流入，其中7只股票主力资金净流入超过1亿元 [1] - 中芯国际主力资金净流入居首，达8.37亿元，立昂微、澜起科技、德明利紧随其后，分别净流入3.45亿元、2.84亿元、2.42亿元 [1][2] 板块内个股资金流入详情 - 从主力资金净流入比率看，圣晖集成、立昂微、创元科技比率居前，分别为27.82%、20.01%、18.22% [2] - 主力资金净流入比率较高的个股还包括艾森股份（10.19%）、深桑达A（10.31%）、中巨芯（10.82%）、盛剑科技（9.25%）等 [3][4] - 部分个股虽股价上涨但主力资金呈净流出状态，例如上海新阳（股价+15.88%，主力资金净流出7524.13万元）、联动科技（股价+10.42%，主力资金净流出2931.83万元） [6] 板块内个股资金流出详情 - 板块内主力资金净流出额较大的个股包括再升科技（净流出1.73亿元）、安泰科技（净流出9524.30万元）、精测电子（净流出5690.19万元）等 [6] - 主力资金净流出比率较高的个股有徕木股份（-12.06%）、华特气体（-9.50%）、清溢光电（-9.20%）等 [5]

国家大基金持股概念板块市场表现 - 截至12月22日收盘，国家大基金持股概念板块整体上涨3.28%，在概念板块涨幅中排名第6 [1] - 板块内共有43只股票上涨，其中北斗星通涨停，艾森股份、拓荆科技、精测电子涨幅居前，分别上涨18.65%、10.37%、9.22% [1] - 板块内部分股票下跌，跌幅居前的有赛微电子、佰维存储、思特威，分别下跌4.64%、1.54%、0.36% [1] 板块资金流向 - 当日国家大基金持股概念板块获得主力资金净流入18.23亿元 [2] - 板块内共有35只股票获得主力资金净流入，其中9只股票净流入超1亿元 [2] - 中芯国际获得主力资金净流入8.37亿元，位居榜首，深南电路、北斗星通、长川科技紧随其后，分别净流入4.39亿元、3.75亿元、2.11亿元 [2] 个股资金流入比率与表现 - 在资金流入比率方面，北斗星通、深南电路、中巨芯位居前列，主力资金净流入率分别为34.52%、12.82%、10.82% [3] - 中芯国际当日上涨6.00%，换手率4.05%，主力资金净流入8.37亿元，净流入比率为8.70% [3] - 深南电路当日上涨6.23%，换手率2.31%，主力资金净流入4.39亿元 [3] - 北斗星通当日涨停（9.99%），换手率6.85%，主力资金净流入3.75亿元 [3] 其他个股市场与资金数据 - 长川科技上涨8.39%，主力资金净流入2.11亿元 [3] - 南大光电上涨5.25%，主力资金净流入1.85亿元 [3] - 北方华创上涨3.78%，主力资金净流入1.59亿元 [3] - 通富微电上涨3.97%，主力资金净流入1.14亿元 [4] - 华虹公司上涨4.49%，主力资金净流入1.11亿元 [4] - 拓荆科技上涨10.37%，主力资金净流入1.10亿元 [4] - 艾森股份上涨18.65%，换手率24.30%，主力资金净流入9235.58万元 [4] 板块内资金流出个股 - 部分个股出现主力资金净流出，赛微电子净流出8.30亿元，净流出比率-14.04%，股价下跌4.64% [5] - 佰维存储主力资金净流出2.16亿元，净流出比率-10.81%，股价下跌1.54% [5] - 江波龙主力资金净流出9853.30万元，股价微涨0.09% [5] - 芯原股份主力资金净流出7008.39万元，股价上涨3.03% [5] - 精测电子主力资金净流出5690.19万元，股价上涨9.22% [5]

存储芯片概念板块市场表现 - 截至12月22日收盘，存储芯片概念板块整体上涨3.02%，在概念板块涨幅中排名第9 [1] - 板块内136只个股上涨，其中珂玛科技20%涨停，立昂微涨停，精智达、艾森股份、上海新阳分别上涨19.96%、18.65%、15.88% [1] - 板块内跌幅居前的个股有西测测试、开普云、古鳌科技，分别下跌7.06%、3.87%、3.36% [1] 板块资金流向 - 当日存储芯片概念板块获得主力资金净流入40.16亿元 [2] - 板块内89只个股获得主力资金净流入，其中17只个股主力资金净流入超过1亿元 [2] - 主力资金净流入金额居首的是中芯国际，净流入8.37亿元，深南电路、生益科技、立昂微分别净流入4.39亿元、4.18亿元、3.45亿元 [2] - 主力资金净流入比率最高的个股是立昂微、石英股份、珂玛科技，比率分别为20.01%、13.40%、13.07% [3] 相关概念板块表现 - 当日涨幅居前的概念板块包括海南自贸区（+9.45%）、赛马概念（+4.55%）、自由贸易港（+3.91%）、中芯国际概念（+3.73%）、铜缆高速连接（+3.39%）、国家大基金持股（+3.28%）、F5G概念（+3.15%）、共封装光学(CPO)（+3.14%）、存储芯片（+3.02%）、光刻胶（+2.91%） [2] - 当日跌幅居前的概念板块包括毛发医疗（-0.70%）、家庭医生（-0.66%）、无人零售（-0.60%）、IP经济(谷子经济)（-0.58%）、超级品牌（-0.48%）、电子竞技（-0.45%）、短剧游戏（-0.45%）、租售同权（-0.43%）、草甘膦（-0.43%）、牙科医疗（-0.39%） [2] 个股资金流入详情 - 根据资金流入榜数据，中芯国际今日上涨6.00%，换手率4.05%，主力资金净流入8.37亿元，净流入比率8.70% [3] - 深南电路今日上涨6.23%，换手率2.31%，主力资金净流入4.39亿元，净流入比率12.82% [3] - 生益科技今日上涨8.51%，换手率2.13%，主力资金净流入4.18亿元，净流入比率12.78% [3] - 立昂微今日涨停（+10.01%），换手率7.16%，主力资金净流入3.45亿元，净流入比率20.01% [3] - 其他净流入金额较高的公司包括香农芯创（2.99亿元）、澜起科技（2.84亿元）、德明利（2.42亿元） [3] - 珂玛科技今日涨停（+20.00%），换手率14.92%，主力资金净流入2.14亿元，净流入比率13.07% [4] - 艾森股份今日上涨18.65%，换手率24.30%，主力资金净流入9235.58万元，净流入比率10.19% [4] 个股资金流出详情 - 板块内部分个股出现主力资金净流出，净流出金额较高的包括佰维存储（2.16亿元）、精智达（1.71亿元）、雷科防务（1.71亿元）、协创数据（1.44亿元）、航宇微（8611.19万元）、英唐智控（8139.69万元）、上海新阳（7524.13万元） [10] - 复旦微电今日下跌1.99%，主力资金净流出6960.46万元，净流出比率-9.29% [10] - 普冉股份今日上涨1.40%，主力资金净流出6569.32万元，净流出比率-6.84% [10] - 西测测试今日下跌7.06%，换手率22.65%，主力资金净流出6282.40万元，净流出比率-4.25% [10]

资金流向方面，科创板百元股今日主力资金合计净流入15.56亿元，净流入资金居前的有中芯国际、海 光信息、澜起科技等，净流入资金分别为83671.32万元、48599.37万元、28413.18万元；净流出资金居 前的有臻镭科技、佰维存储、精智达等，净流出资金分别为27253.16万元、21602.76万元、17136.94万 元。 融资融券方面，百元股最新（12月19日）融资余额合计1018.08亿元，融资余额居前的有寒武纪-U、中 芯国际、海光信息等，最新融资余额分别为144.85亿元、128.86亿元、75.86亿元。最新融券余额合计为 4.25亿元，融券余额居前的有寒武纪-U、海光信息、佰维存储等，最新融券余额分别为0.29亿元、0.28 亿元、0.25亿元。（数据宝） 以最新收盘价计算，科创板平均股价为42.14元，其中股价超100元的有78只，股价最高的是寒武纪-U。 证券时报·数据宝统计显示，科创板股今日上涨的有369只，下跌的有215只，以收盘价为基准测算，科 创板平均股价为42.14元，其中，收盘价超过100元的有78只，股价在50元至100元之间的有132只，股价 在30元至50元的有145 ...

市场表现与事件驱动 - 12月22日，三大指数集体高开，芯片产业链多股拉升，存储和上游半导体设备板块表现活跃 [1] - 半导体设备ETF（561980）高开拉涨3.60%，成交额迅速突破1.5亿元 [1] - 成分股中，珂玛科技封涨停板，京仪装备涨超10%，上海新阳、长川科技、联动科技、中科飞测、立昂微等多股涨超8% [1] 行业核心观点与前景 - 彭博社观点认为，中国芯片技术发展迅速，有望在2026年或2027年迎来“DeepSeek时刻”，对英伟达及其供应链产生颠覆性影响 [1] - 大摩分析师与美国银行强调，在AI基建热潮与传统芯片需求复苏合力下，芯片股的“长期牛市逻辑”依然完好无损 [1] - 科技巨头主导的全球AI基础设施建设，全面助力3nm及以下先进制程芯片扩产与先进封装产能扩张大举加速 [1] - 半导体设备板块的长期牛市逻辑仍然坚挺 [1] - 招商证券指出，AI需求增长带动全球存储及先进制程产能扩张，展望26-27年国内存储及先进制程扩产有望提速 [3] 国内半导体企业资本化进程 - 国产芯片企业正加速全球化、资本化进程 [1] - 12月5日，摩尔线程在科创板挂牌上市，成为2024年以来科创板最大规模IPO，从受理到过会仅88天 [1] - 12月17日，沐曦股份成为继摩尔线程之后第二家实现A股上市的国产GPU厂商 [2] - 12月22日，壁仞科技在港交所公告，预期H股将在明年1月2日开始交易 [2] - 国产GPU龙头上市进程明显提速 [2] - 存储芯片领域也在加快上市步伐，长鑫科技已完成IPO辅导即将上市，长江存储也将在明年启动上市进程 [2] - 国产存储厂商的相继上市，有望充分借助资本市场力量，加快产能建设 [2] 细分领域投资机会 - 国内设备厂商订单持续向好，国产化率进入快速提升阶段，卡位良好及份额较高的存储设备公司有望受益 [3] - 国产算力需求展望积极向好，摩尔和沐曦25年营收实现高增速 [3] - 存储板块价格持续上涨，大厂预计Q4业绩趋势向好，考虑到明年位元产出有限，仍存在结构性机会 [3] - AI端侧芯片各厂商新品迭代和量产节奏仍在推进 [3] - 当前或可关注受益于存储扩产周期的设备、需求持续向好的算力及代工等，同时关注各科创指数和半导体指数核心成分股 [3] 相关指数与产品表现 - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导指数，该指数中“半导体设备”含量超5成，设备+材料+集成电路设计三行业占比超9成 [3] - 中证半导指数重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息等产业龙头，前十大集中度近8成 [3] - 截至12月19日，中证半导指数2025年年内涨幅54.82%，区间最大上涨超80%，在主流半导体指数中位列第一 [3] - 中证半导指数年内最大上涨80.39%，年内涨跌幅54.82% [4] - 半导体材料设备指数年内最大上涨68.13%，年内涨跌幅47.70% [4] - 国证芯片指数年内最大上涨71.64%，年内涨跌幅35.67% [4] - 中华半导体芯片指数年内最大上涨73.01%，年内涨跌幅37.58% [4] - 半导体指数年内最大上涨73.78%，年内涨跌幅39.02% [4] - 芯片产业指数年内最大上涨72.29%，年内涨跌幅37.02% [4]

科创50指数市场表现 - 科创50指数于12月22日收盘报1335.24点，上涨2.04%，日内振幅为1.84% [1] - 科创50指数成分股总成交额约为551.4亿元 [1] 科创板整体市场概况 - 科创板个股多数上涨，上涨个股数量超过300只 [2] - 剔除停牌股后，科创板597只个股平均涨幅为1.01%，平均换手率为2.66% [2] - 科创板个股合计成交额为1858亿元，平均振幅为3.64% [2] 行业与板块表现 - 半导体、小金属、化工原料、专用机械类个股表现活跃 [2] - 医疗保健、生物制药类个股出现下跌 [2] - 高价股整体表现较好，低价股走势出现分化 [2] 个股表现 - 鼎通科技股价上涨20%，领涨成分股 [3] - 拉普拉斯股价下跌10.02%，跌幅居首 [3] - 中芯国际成交额达86.2亿元，位居成交额首位 [4] - ST帕瓦成交额为425.5万元，位居成交额末位 [4] - C优速换手率为49.02%，位居换手率首位 [5] - 龙腾光电换手率为0.20%，位居换手率末位 [5]

资金流向 - 2023年12月22日，沪深两市资金净流入额排名前十的个股及其净流入额分别为：卧龙电驱（19.53亿元）、中际旭创（13.41亿元）、工业富联（13.34亿元）、新易盛（9.65亿元）、天孚通信（9.34亿元）、中芯国际（8.40亿元）、海马汽车（8.17亿元）、紫金矿业（7.95亿元）、中国中免（7.57亿元）、亨通光电（7.11亿元）[1][2] 行业与概念聚焦 - 在当日资金净流入前十的个股中，中际旭创、新易盛、天孚通信、亨通光电均属于CPO（共封装光学）概念股[1] - 开源证券研报指出，随着AI算力需求发展，光通信产业景气度持续提升，光通信网络持续迭代升级[2] - 硅光技术加速落地，已成为1.6T高速光模块的主流方案[2] - OCS（光电路交换）、空芯光纤、薄膜铌酸锂、CPO等产业技术方向的关注度及成熟度正在不断提升[2]

A股市场近期表现与驱动因素 - 上周A股指数震荡上行，扭转了此前下滑趋势，市场整体处于“慢牛”运行状态，短期处于修复阶段 [1] - 市场反弹主要动力源：一是美联储12月降息概率短期内从50%以下快速反弹至80%以上；二是前期调整的科技板块出现反弹 [1] - 主力资金净流入行业板块前五为：半导体、PCB板、新能源汽车、光伏、锂电池 [1] - 主力资金净流入概念板块前五为：国产芯片、5G、华为产业链、英伟达概念、光通信 [1] - 主力资金净流入个股前十包括：中际旭创、中芯国际、胜宏科技、新易盛、工业富联、沪电股份、紫金矿业、东山精密、浪潮信息、长芯博创 [1] - 短期大盘趋势偏强，增量资金入场较明显，市场赚钱效应 [7] - 当日市场技术面评分9.3，资金面评分7.0 [6] - 当日涨跌分布：上涨3237家，下跌2012家，涨停106家，跌停8家 [8] - 当日暗盘资金分布：净流入2926家，净流出2058家 [8] 主要股指前景与盈利预测 - 预计到2026年底，MSCI中国指数将上涨约18%，沪深300指数将上涨约12% [3] - 预计到2026年底，MSCI香港指数涨幅可达18% [3] - 预计明年MSCI中国指数、沪深300指数、MSCI香港指数三大指数的盈利增长率将在9%至15%之间 [3] - 汇丰私人银行将恒生指数的目标设定为到2026年底达到31000点，较周二收盘价上涨22% [3] 行业与板块估值及机会分析 - 从全动态PE角度，各大类行业中，可选消费、中游制造、周期类、大消费、中游材料的绝对估值和相对估值均高于历史中位数 [11] - 其中可选消费绝对估值高于历史90分位数 [11] - 必需消费绝对估值和相对估值均低于历史中位数，其中必需消费相对估值低于历史10分位数 [11] - 综合比较赔率（PB历史分位数）与胜率（ROE历史分位数）：当前农林牧渔、公用事业、石油石化等行业同时具有低估值高盈利能力的特征 [11] - 综合比较赔率（全动态PE）与胜率（25-26年一致预期净利润复合增速）：当前基础化工、建筑材料、电力设备、传媒、国防军工兼具低估值与高业绩增速 [11] 科技与AI硬件产业动态 - 谷歌在AI方向的加速让市场看到其软硬件一体化的潜力，强化了其自研TPU芯片在AI计算加速的适用性 [5] - The Information报道谷歌和Meta正商谈对外销售TPU，如果落地将是ASIC商业模式的突破 [5] - 英伟达GPU作为主流AI算力芯片的格局仍会保持不变 [5] - 谷歌TPU产业链有潜力成为2026年AI硬件领域弹性最大的子板块之一 [5] 市场情绪与短期格局判断 - 上证指数出现止跌反弹行情，说明主力“不想跌”，但又“无力拉升” [11] - 考虑到外围市场进入圣诞节风格交投清淡，预计A股短期内偏震荡的格局难以改变 [11] - 创业板指数走势变强，需注意贵金属的逼仓行情成为新一轮风险偏好上升的主要推动力 [11] - 短期内贵金属和有色的强势特征未变，说明市场主流气氛还是避险为主 [11]

市场表现 - 12月22日临近收盘，半导体设备与存储产业链延续强势，热门半导体设备ETF（561980）涨超4%，实时成交额高达3.16亿元 [1] - 成份股方面，珂玛科技、立昂微涨停，上海新阳涨超15%，安森股份涨超13%，拓荆科技、神工股份涨超8%，长川科技、中芯国际、海光信息、南大光电、中科飞测等权重股涨超5% [1] 行业动态与技术进步 - 上海交通大学科研人员在新一代光计算芯片领域取得突破，首次实现了支持大规模语义媒体生成模型的“Light”芯片，标志着中国在光芯片领域进入全球领先水平 [3] - 彭博社发文称，中国芯片技术发展迅速，有望在2026年或2027年迎来“DeepSeek时刻”，对英伟达及其供应链产生颠覆性影响 [3] 行业数据与预测 - WSTS上修2026年全球半导体销售额预测至9754亿美元，同比增长26.3% [3] - WSTS预测2025年全球半导体销售额将达7722亿美元，同比增长22.5% [3] - 随着国内大厂资本开支增长，中国半导体销售额有望持续增长 [3] - 光大证券认为，2025年得益于AI算力、数据中心、智能驾驶等终端需求推动，全球半导体销售额将在2024年复苏基础上实现进一步增长 [3] - SEMI预计，2028年全球12英寸晶圆月产能将达到1110万片规模，对应2024-2028年期间年复合增长率约为7% [3] - 中国大陆已投产及在建的晶圆代工厂数量将由2024年的29座增长至2027年的71座 [3] 投资关注方向 - 机构建议当前或可重点关注在半导体光刻胶、湿电子化学品、电子特气等领域具备技术积累、产能规模，以及与下游晶圆厂客户深度绑定的头部企业 [4] - 半导体设备ETF（561980）跟踪中证半导，标的指数中半导体设备、材料、集成电路设计三行业占比超90%，均为芯片产业链中上游的“卖铲子”领域，国产替代空间广阔 [4] - 指数重仓方面重点布局中微公司、北方华创、寒武纪、中芯国际、海光信息等产业龙头，前十大集中度近8成，高弹性特征较为显著 [4]