行业前景 - AI持续创新和AI相关半导体需求带动行业发展 [1] - 中国云基础设施供应商增加更多算力 [1] - 国内AI芯片供应商正开发解决方案 [1] - 中国对AI芯片的长期需求不断提升 [1] 公司受益 - 中芯国际等内地领先代工厂将受惠于AI芯片需求增长 [1] - 高盛对公司持正面看法并维持买入评级 [1] 财务预测调整 - 调升2028至2029年收入预测0.2%和0.4% [1] - 提升2028至2029年毛利预测0.1及0.3个百分点 [1] - 维持2025至2027年盈利预测 [1] - 上调2028至2029年每股盈利预测1%及2% [1] 估值调整 - 目标价由73.1港元上调至83.5港元 [1]

公司概况 - 公司是世界领先的集成电路晶圆代工企业之一 市场份额排名全球第五 是中国大陆集成电路制造业领导者 拥有领先的工艺制造能力 产能优势和服务配套 向全球客户提供8英寸和12英寸晶圆代工与技术服务 [1] - 公司于2000年由张汝京先生创立 2015年实现28nm量产 工艺平台进一步突破 [1] - 公司专注于集成电路工艺技术研发 成功开发8英寸和12英寸多种技术节点 具备逻辑电路 电源/模拟 高压驱动 嵌入式非挥发性存储 非易失性存储 混合信号/射频 图像传感器等多个技术平台的量产能力 [2] 市场地位与竞争优势 - 公司长期与境内外知名客户合作 获得良好的行业认知度 广泛的客户群体和良好的品牌效应有望继续支撑产能和收入扩张 [2] - 2025年9月公司公告拟购买中芯北方49%股权 可期进一步提高资产质量 增强业务协同性 促进长远发展 [2] 行业前景 - 晶圆代工是中国半导体产业发展核心引擎 中国半导体市场稳健成长带动晶圆代工市场规模向上 [1] - 2024年中国半导体市场规模达1851.14亿美元 同比增长20% 2014-2024年复合增长率达7.29% [1] - 晶圆代工产业作为半导体上游核心环节 充分受益行业规模增长趋势 同时受益客户本地化生产需求 加速海外企业布局国内产能 拉动本土晶圆代工产业增长 [1] 财务表现与预测 - 预计公司2025年收入92.58亿美元 2026年108.23亿美元 2027年126.28亿美元 [2] - 预计2025年归母净利润6.79亿美元 2026年8.95亿美元 2027年12.17亿美元 [2] - 对应PB倍数分别为3.38倍 3.24倍和3.06倍 [2]

科创增强ETF表现 - 9月23日开盘价1.310元 单日涨幅0.31% [1] - 成立以来累计回报率30.89% 近一月回报率6.09% [1] - 业绩基准采用上证科创板综合价格指数收益率 [1] 成分股涨跌情况 - 嘉元科技涨幅最高达6.32% 传音控股跟涨2.38% [1] - 珠海冠宇涨1.21% 祥生医疗涨0.81% 圣湘生物涨0.70% [1] - 中芯国际跌0.99% 天合光能跌0.31% 寒武纪微涨0.14% [1] - 西部超导涨0.17% 中国通号持平无涨跌 [1] 产品基本信息 - 基金管理人为永赢基金管理有限公司 [1] - 产品代码588520 由储可凡与钱厚翔共同管理 [1] - 成立日期为2025年6月27日 [1]

公司交易表现 - 中芯国际日内成交额超过100亿元人民币 [1] - 公司股价当日下跌3.3% [1]

证券市场表现 - 上证综指上涨0.22%收于3828.58点 最高3831.74点 [1] - 深证成指上涨0.67%收于13157.97点 最高13157.97点 [1] - 创业板指上涨0.55%收于3107.89点 最高3107.89点 [1] 融资融券动态 - 沪深两市融资融券余额24097.23亿元 较前日增加193.0亿元 [2] - 融资余额23930.34亿元 融券余额166.89亿元 [2] - 沪市两融余额12297.0亿元增加107.47亿元 深市11800.22亿元增加85.52亿元 [2] - 融资买入前三：中芯国际39.44亿元(电子) 中科曙光35.48亿元(计算机) 中际旭创34.17亿元(通信) [2] - 融资买入前十中电子行业占6席 包括寒武纪26.78亿元/海光信息25.86亿元/胜宏科技23.15亿元 [2] 基金发行情况 - 新发行8只基金 含4只混合型与4只股票型 [3][4] - 南华基金发行科技创新混合A/C 万家基金发行沪深300量化增强A/C [3][4] - 平安基金发行恒生港股通科技指数A/C 易方达发行生物科技ETF与上证580ETF [3][4] 龙虎榜交易特征 - 英维克获营业部净买入80456.71万元 涨幅9.99%居首 [5] - 电子行业占龙虎榜6席 芯原股份净买入52316.74万元涨幅17.34% [5] - 长盈精密涨幅20.01% 立讯精密涨幅10.0% 中科蓝讯涨幅20.0% [5] - 汽车行业山子高科净买入36349.19万元涨幅10.08% [5]

指数表现与成分股 - 中证数字经济主题指数(931582)上涨0.24% [1] - 成分股均胜电子上涨6.90%、盛美上海上涨5.75%、德赛西威上涨5.62%、拓荆科技上涨3.78%、科博达上涨3.50% [1] - 数字经济ETF(560800)上涨0.10%至1.05元 [1] 流动性数据 - 数字经济ETF盘中换手率0.52%且成交369.44万元 [1] - 近1周日均成交额达3765.17万元 [1] 华为技术进展 - 华为公布昇腾AI芯片路线图：2026Q1推出自研HBM的昇腾950PR、2026Q4推出950DT、2027Q4推出960、2028Q4推出970 [1] - 华为报告预测2035年全社会算力总量增长10万倍 [2] 机构观点 - 华金证券认为通用人工智能是未来十年核心驱动力 看好国产算力芯片全产业链 [2] - 长城证券指出AI浪潮推动算力需求指数级增长 国产大模型发展将提升算力自主化空间 [2] 指数构成 - 中证数字经济主题指数覆盖数字经济基础设施及高数字化应用领域 [2] - 前十大权重股合计占比53.36% 包括东方财富(10.51%)、中芯国际(6.34%)、北方华创(5.12%)等 [3][5] - 权重股当日表现分化：北方华创涨1.23%、寒武纪涨1.07%、汇川技术涨1.48% 而东方财富跌1.38% [5]

公司股价表现 - 中芯国际股价日内下跌3.3% [1] - 公司单日成交额突破100亿元人民币 [1]

行业表现 - 港股芯片行业出现普遍下跌 [1] - 华虹半导体股价下跌超过4% [1] - 中芯国际股价下跌超过3% [1]

涉及的行业或公司 * 中芯国际（SMIC） 港股代码0981 HK A股代码688981 SS [1][2][26] * 半导体制造（Foundry）行业 [1][2][26] * 人工智能（AI）芯片行业 [1][2] 核心观点和论据 * 看好中芯国际 维持买入评级 驱动因素为持续的人工智能创新及AI相关半导体需求 [1] * 中国AI芯片需求快速增长 因中国云服务提供商增加资本支出预算及AI终端应用丰富化 例如中国移动在8月敲定了17亿人民币以上的AI推理服务器采购 [2] * 国内AI芯片供应商正在开发自有解决方案 华为宣布Ascend 950/960/970芯片 计划于1Q26至4Q28间上市 并推出可连接数千个NPU的Atlas SuperPod及配备超过50万/100万个NPU的SuperClusters [2] * 庞大的国内市场支持中国新AI应用开发迅速加速 推动对成熟制程（用于边缘AI设备）和先进半导体（用于AI训练/推理）的需求增长 [2] * 作为中国领先的晶圆代工厂 中芯国际预计将从持续的AI上升趋势中受益 其持续的产能扩张计划为公司提供了根据最新需求设计产能的空间 [2] 财务预测与估值调整 * 维持2025-27年盈利预测基本不变 将2028-29年每股收益（EPS）上调1%/2% 因更高的收入和毛利率预期 [3] * 将2028-29年收入预测上调0.2%/0.4% 因看到AI需求驱动的更强长期增长 [3] * 将2028/29年毛利率（GM）预测上调0.1/0.3个百分点 因预期利用率的提升将带来更好的利润率状况 [3] * 营业费用预测基本不变 2028/29年营业利润上调1%/2% [3] * 基于更新的每股收益和倍数 将12个月目标价（TP）上调至83.5港元（原为73.1港元） [9] * 估值采用折现市盈率法 基于45.2倍2028年预期市盈率（原为40.0倍） 以15.0%的股权成本（COE）折现回2026年 [9] * 目标市盈率45.2倍是基于同行盈利增长与交易市盈率之间的关系 并更新以反映中国半导体股正在进行的重新评级 [9] * 对A股目标价基于238%的A-H股估值溢价（未变） 得出新12个月目标价为182.8元人民币（原为160.1元人民币） [10] * 当前股价73.35港元 目标价隐含13.8%上行空间 A股当前股价128.92元人民币 目标价隐含41.8%上行空间 [27] 其他重要内容 * 关键风险包括：智能手机和消费电子需求弱于预期 产品多样化和产能扩张慢于预期 以及因公司在美国BIS实体清单上可能导致某些设备/材料供应受限 [24][25] * 投资论点：中芯国际是中国产能和收入规模最大的晶圆代工厂 技术覆盖0.35um至14nm工艺节点 应用广泛 看好其长期增长 由本地无晶圆厂客户需求增长驱动 并预计随着利用率改善抵消定价竞争和折旧摊销压力 近期利润率将逐步恢复 [26] * 并购（M&A）排名为3 代表成为收购目标的概率低（0%-15%） [27][33] * 披露高盛与所覆盖公司（包括中芯国际）存在业务关系 可能产生利益冲突 [6][38] * 披露高盛可能担任报告中提及证券的交易对手或做市商 [38]

港股芯片股表现 - 港股芯片行业出现普遍下跌 [1] - 华虹半导体股价下跌超过4% [1] - 中芯国际股价下跌超过3% [1]