股东大会信息 - 2025年第一次临时股东大会现场会议于8月14日15点在上海闵行区举行[9] - 网络投票8月14日进行，交易系统9:15 - 15:00，互联网平台9:15 - 15:00[9] - 会议审议13项议案，含发行可转债及前次募资使用报告议案[3] 可转债发行 - 拟发行不超19,013,200张可转债，募资不超190,132万元[15][16][48] - 每张面值100元，存续期六年，转股期自发行结束满六个月后起[17][18][25] - 初始转股价格有规定，特定情况可向下修正[26][28] 资金运用 - 募资拟投四个项目，总投资245460.5万元，不足自筹[48][49] - 募资存专项账户，开户发行前确定并披露[50] 其他事项 - 拟定2025 - 2027年股东分红回报规划[73] - 募投项目部分子项目调整及延期，金额不变[79] - 修订《募集资金管理制度》[81]

热流密度与散热挑战 - 电子设备热流密度激增成为产业升级关键瓶颈，温度每升高10℃系统可靠性降低50% [7][8] - 芯片功率从1980年代几瓦跃升至2024年NVIDIA/AMD产品的1000W，制程从10nm微缩至2nm推动热流密度达100W/cm² [11][13] - 射频组件输出功率和FET失效率随温度上升显著恶化，150℃以上场效应晶体管失效率急剧增加 [8][9] 被动式散热技术演进 - 金属散热片导热系数铜400W/(m·K)、铝200W/(m·K)，但高功率场景面临效能瓶颈 [28][31] - 石墨膜X-Y轴导热300-1900W/(m·K)优于金属，但Z轴仅5-20W/(m·K)且机械强度不足 [33][36] - 热管通过相变传热实现10000-100000W/(m·K)导热系数，但一维传热限制覆盖效率 [43][45] - VC均热板二维传热突破热管局限，中兴实测3DVC方案降低整机温度超10℃ [47][49] 主动式散热创新 - 微泵液冷功耗较风冷降低90%，艾为电子推出180Vpp压电微泵方案填补国内空白 [97][103] - 数据中心液冷渗透加速，单机柜功率密度突破100kW，曙光数创市占率达61.3% [80][119] - HBM4采用D2C液冷技术，HBM5/HBM6将升级至浸没式冷却 [83][87] 材料与组合方案 - 碳基TIMs垂直取向导热材料成趋势，思泉新材投资2439万元布局石墨烯项目 [22][145] - 智能手机散热方案从"石墨+导热界面材料"升级至"VC+石墨烯+导热界面材料"组合 [60][64] - 协同方案产生非线性增益，如华为Mate60 Pro采用均热板+石墨烯+导热界面材料 [66] 产业链与市场空间 - 全球散热模组市场规模2023年80亿美元，预计2028年达125亿美元(CAGR+9.5%) [110][112] - 均热板市场2024年规模10.89亿美元，2018-2024年CAGR+13.85% [115][117] - 数据中心液冷设备市场2024年26.57亿美元，2031年预计92.31亿美元(CAGR+19.8%) [120][121] 核心厂商布局 - 飞荣达热管理产品营收占比35%，覆盖VC/液冷板全链条 [128][129] - 苏州天脉均温板全球市占率8.92%，客户含三星/华为/宁德时代 [114][136] - 立讯精密布局数据中心液冷系统，1Q25营收617.88亿元(YoY+17.9%) [158][160] - 英维克全链条液冷方案通过英特尔验证，累计交付达1.2GW [166][170]

融资计划 - 公司拟发行可转债募集资金不超过19.01亿元，用于全球研发中心建设及端侧AI、车载芯片、运动控制芯片等前沿领域研发与产业化 [1] - 全球研发中心建设项目拟投入募集资金12.24亿元，占总募资额的64.39% [1][2] - 端侧AI及配套芯片项目拟投入2.41亿元，车载芯片项目拟投入2.27亿元，运动控制芯片项目拟投入2.09亿元 [2] 研发投入与人才 - 2020年—2024年五年累计研发投入达22.34亿元，2024年末研发人员占比64%，技术人员占比74% [1][3] - 2020年—2024年研发投入分别为2.05亿元、4.17亿元、5.96亿元、5.07亿元、5.09亿元，占总营收比例分别为14.29%、17.91%、28.54%、20.05%、17.36% [6] - 截至2024年末，公司累计取得发明专利412项，实用新型专利232项，外观专利5项，软件著作权125项，集成电路布图登记595项 [6] 业务布局与技术优势 - 全球研发中心计划投资14.85亿元，重点建设可靠性实验室、触觉反馈实验室、光学防抖实验室等专业化设施 [2] - 公司深耕30余种工艺平台，累计推出1400余款产品，年出货量超60亿颗，累计出货量突破300亿颗 [5] - 公司为国内首家实现光学防抖（OIS）技术量产的企业，布局压电OIS、闭环VA可变光圈、潜望棱镜OIS等全系列产品 [6] 财务表现 - 2024年营收29.33亿元，同比增长15.88%，净利润2.55亿元，同比大幅增长400%，毛利率达30.43%，同比提升5.58个百分点 [5] - 2025年第一季度营收6.40亿元，同比下降17.50%，净利润6407.27万元，同比增长78.86%，毛利率达35.06% [5] - 2021年—2023年营收分别为23.27亿元、20.9亿元、25.31亿元，净利润分别为2.88亿元、-5338万元、5101万元 [4] 市场应用与客户 - 产品广泛应用于消费电子、工业互联、汽车等领域 [5] - 消费电子领域客户包括三星、小米、OPPO、vivo、传音、Google、Meta、Amazon等 [5] - 汽车领域客户包括阿维塔、零跑、奇瑞、长安、吉利、现代、比亚迪等 [5]

报告行业投资评级 优于大势 [1] 报告的核心观点 摩尔定律放缓叠加端侧 AI 驱动，热管理行业不断升级，端侧散热压力陡增；端侧 AI 的发展受端侧散热限制，也将因散热技术突破释放潜力；被动散热近物理极限，移动终端将进入主动散热时代；看好微泵液冷、微型/超薄风扇两类终端主动散热技术在 AI Agent 时代发展 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 摩尔定律放缓叠加端侧 AI 迭代，被动散热已接近物理极限 - 摩尔定律放缓，芯片单位面积功耗增加：先进制程逼近极限，晶体管密度提升速度显著放缓，5nm 以下制程晶体管密度复合增速降为个位数；制程提升，单个晶体管功耗不再下降；芯片单位面积功耗增加，英伟达大算力芯片每 mm²对应的 TDP 逼近 900mW，苹果手机芯片每 mm²对应的 TDP 接近 100mW [19][20][24] - 端侧 AI 加速落地，散热方案持续升级：终端需求提升，手机功耗普遍增加，从最初 5 - 6W 的 TDP 上升到 10W；端侧 AI 加速落地，预计 2028 年 AI 手机渗透率达 54%；SoC 算力需求增加，在摩尔定律放缓趋势下功耗相应提升，旗舰智能手机 AI 算力 2025 年将达 60TOPS 以上 [25][32][37] - 面积增加和材料迭代变慢，被动散热接近物理极限：手机散热主要采用被动散热方式，常见材料有 VC 均热板、石墨烯膜、石墨膜等；面积增加和材料迭代难度递增，通过堆料难以满足散热需求；超薄 VC 工艺仍待突破，厚度与性能不可兼得；吸液芯结构持续优化，材料改进趋于放缓 [43][45][47] 2. 技术成熟度提升叠加成本优化，移动终端有望进入主动散热时代 - 性能提升叠加轻薄化的瓶颈日益凸显，主动散热方案有望陆续推出：主动散热方案过去多用于游戏机，体积、能耗和噪音成为大规模应用障碍；随着微泵液冷、拇指风扇等技术成熟，移动终端有望进入主动散热时代，假设 2030 年主动散热渗透率达 30%，ASP 下降到 44 元，预计 2030 年市场规模将达 201 亿元 [70][74] - 微泵液冷：从手机壳渗透到后盖，有望替代被动散热：微泵液冷方案最早由华为推出，用于 Mate60 系列手机壳，跑分和帧率得以提升，释放手机性能；技术成熟叠加成本下降，看好从配件渗透到手机后盖；产业链分为上游零部件、中游模组厂及下游终端三大环节，国内厂商已实现国产替代 [78][81][84] - 微型风扇：从游戏机渗透到普通机型，微型风扇技术逐渐成熟：内置风扇最早始于红魔游戏手机，OPPO 今年首次搭载于普通机型；手机温度显著降低，微型风扇进一步释放手机性能；体积、噪音、功耗等技术难点突破，看好微型风扇进一步渗透 [95][103][106] - 主流品牌厂商积极储备相关技术，手机即将进入主动散热时代：安卓厂商积极储备相关专利，如华为布局微型风扇技术；苹果前瞻布局主动散热，研发方向为液冷技术；随着技术成熟度和成本进一步优化，手机有望进入主动散热时代 [109][112][113] 3. 投资要点与受益环节 - 主动散热释放端侧 AI 无限潜力：端侧智能体 AI Agent 将改变智能手机使用方式，端侧 AI 发展受散热限制，也将因散热技术突破释放潜力；从直板机到折叠屏、眼镜等 AI 终端，主动散热成长空间广阔 [116][117] - 端侧主动散热产业链各环节梳理：微泵液冷相关标的包括飞荣达、苏州天脉、中石科技、艾为电子、南芯科技等，微型风扇相关标的包括峰岹科技、日本电产、台达电子等 [120] 4. 相关标的 散热模组核心标的 - 飞荣达：华为战略供应商，立足电磁屏蔽材料领域，拓展多元产品矩阵，产品应用广泛，行业矩阵丰富；电磁屏蔽材料为基本盘，热管理材料营收占比提升，2024 年热管理材料产品营收 18.64 亿元，占比 37.05% [123][125][128] - 苏州天脉：中高端导热散热材料开拓者，具备中高端导热材料和热管、均温板量产能力，产品矩阵多元，应用领域广泛；均温板营收占比持续提升，逐渐成为主要营收来源，2024 年热管理材料营收 9.28 亿元，占比 98.37% [132][134][138] - 中石科技：石墨散热龙头，散热解决方案行业领先，立足导热材料及消费电子级导热产品，多元布局胶黏剂产品矩阵；导热材料是主要收入来源，2024 年导热材料产品营收 14.90 亿元，占比 95.13% [140][142][144] - 领益智造：果链精密制造供应商，提供智能制造解决方案，以精密功能及结构件为核心，布局材料、汽车及光伏产业；精密功能及结构件为基本盘，充电器营收占比不断提高，2024 年 AI 终端产品营收 407.31 亿元，占比 92.13% [147][148][149] - 思泉新材：北美大客户进展顺利，深耕热管理材料领域，探索多元产品矩阵，行业领域覆盖广泛，产品应用拓展丰富；热管理材料营收持续提升，逐渐成为主要营收来源，2024 年热管理材料产品营收 6.09 亿元，占比 92.81% [153][156][158] - 捷邦科技：苹果供应链深度渗透，深耕结构功能件领域，布局多元产业生态，行业领域覆盖广泛，产品应用拓展丰富；碳纳米管业务营收稳步增长，逐步成为新增长极，2024 年碳纳米管产品营收 5576 万元，占比 7.03% [160][164][166] 芯片端核心标的 - 艾为电子：中国领先的数模混合芯片设计企业，深耕模拟芯片行业，多元布局产品矩阵；高性能数模混合芯片为主要收入来源，电源管理芯片和信号链芯片营收稳定增长，2024 年高性能数模混合芯片收入 13.92 亿元 [168][170][172] - 南芯科技：电源管理芯片深耕者，为多场景提供电源管理方案，产品矩阵覆盖移动设备、智慧能源、通用设备、汽车电子等领域；产品矩阵拓展带动营收结构优化，移动设备电源管理芯片担当营收增长主力，2024 年移动设备电源管理芯片营收 18 亿元，占比 70% [178][180][184] - 峰岹科技：国内 BLDC 电机驱动控制芯片行业领先者，专注于电机驱动控制芯片设计，掌握核心技术，产品线涵盖电机驱动控制全部关键芯片，布局多元化；电机主控芯片 MCU 为主要收入来源，各项产品营收稳中有进，2024 年电机主控芯片 MCU 收入 3.85 亿元 [186][188][192]

融资交易数据 - 7月29日公司获融资买入额0 29亿元 居两市第708位 [1] - 当日融资偿还额0 28亿元 净买入29 66万元 [1] - 最近三个交易日(25日-29日)分别获融资买入0 21亿元 0 24亿元 0 29亿元 [1] 融券交易数据 - 当日融券卖出0 02万股 净买入0 04万股 [1]

分红政策框架 - 优先采用现金分红方式 在满足可分配利润为正且现金流充裕条件下执行 [1] - 每年现金分红比例设定为不低于可分配利润的10% [1] - 根据发展阶段和资金需求差异化设定比例 成熟期企业现金分红占比最高可达80% [1] 分红形式与决策机制 - 可适时实施股票分红 兼顾股东短期利益与公司长期发展需求 [1] - 利润分配方案需经董事会 审计委员会及股东大会三级审议程序 [1] - 决策过程中需充分听取中小股东意见 [1] 规划实施安排 - 规划自股东大会审议通过后生效 [1] - 后续调整需履行相应程序 [1]

股价表现 - 截至2025年7月29日收盘，艾为电子股价报73 00元，较前一交易日上涨2 81元，涨幅4 00% [1] - 当日成交量为40148手，成交金额达2 90亿元 [1] 公司业务 - 艾为电子是一家专注于高性能数模混合信号、电源管理、信号链的集成电路设计企业 [1] - 主营业务为集成电路芯片研发和销售 [1] - 公司产品广泛应用于智能手机、物联网、工业控制等领域 [1] 融资计划 - 公司拟向不特定对象发行可转换公司债券募集资金不超过19 01亿元 [1] - 募集资金用途包括全球研发中心建设项目(12 24亿元)、端侧AI及配套芯片研发及产业化项目(2 41亿元)、车载芯片研发及产业化项目(2 26亿元)和运动控制芯片研发及产业化项目(2 09亿元) [1] 项目调整 - 原计划于2025年8月达到预定可使用状态的"发展与科技储备资金项目"延期至2026年8月 [1] - 延期原因包括宏观市场环境、行业技术发展和公司经营战略等因素的变化 [1] 财务表现 - 2025年一季度实现营业收入6 4亿元，同比增长约1 5倍 [2] - 归属于母公司股东的净利润6407 27万元 [2] - 扣非净利润4522 23万元 [2] - 经营活动产生的现金流量净额较上年同期下滑48 31% [2]

股价表现与资金流向 - 截至2025年7月29日收盘，公司股价报收于73 0元，上涨4 0%，换手率2 96%，成交量4 01万手，成交金额2 90亿元 [1] - 主力资金净流入4043 47万元，占比成交额13 94%，其中超大单净流入89 78万元（0 31%）、大单净流入3953 69万元（13 63%），中单净流出1734 81万元（5 98%）、小单净流出2308 66万元（7 96%） [1] 财务业绩 - 2025年一季度公司营业总收入6 40亿元，同比减少17 50%，但归属净利润6407 27万元，同比增长78 86%，扣非净利润4522 23万元，同比增长89 84% [1] - 流动比率3 131、速动比率2 564，显示较强短期偿债能力，资产负债率24 01%反映资本结构稳健 [1] 公司基本信息 - 公司成立于2008年，位于上海市，主营业务为软件和信息技术服务业，注册资本23266 9339万人民币，实缴资本1881 2万人民币，法定代表人为孙洪军 [1] - 对外投资13家企业，参与招投标7次，拥有商标171条、专利1176条、行政许可10个 [2]

瑞联新材终止原料药项目 - 拟终止渭南瑞联制药原料药项目整体建设 综合考虑二期工程建设时间节点不确定性 [1] - 待二期产品方案明确后使用自有资金推进二期项目工程建设 [1] - 公司主营业务为研发、生产和销售专用有机新材料 所属电子化学品行业 [1] 海大集团半年度业绩 - 上半年实现营业收入588.31亿元 同比增长12.50% [1] - 归属于上市公司股东净利润26.39亿元 同比增长24.16% [1] - 主营业务围绕动物养殖提供整体解决方案 进行产业链业务布局 [1] 金城医药获得CEP证书 - 全资子公司北京金城泰尔制药获得磷酸奥司他韦化学原料药欧洲药典适用性证书 [2] - 证书由欧洲药品质量管理局核准签发 [2] - 公司主营业务包括医药中间体、原料药及制剂研发生产销售 所属化学制剂行业 [2] 文峰股份股东股份变动 - 股东郑素贞持有1.24亿股无限售流通股将被司法变卖 [3] - 变卖由山东省青岛市中级人民法院在京东司法拍卖平台进行 [3] - 变卖时间为2025年8月11日至10月10日 公司主营百货超市电器连锁经营 [3][4] 山金国际筹划H股上市 - 拟发行境外上市外资股H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 [5] - 主营业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易 所属黄金行业 [5][6] 西点药业股东减持 - 股东横琴鼎典及一致行动人拟减持不超过229.47万股 占总股本3% [7] - 减持方式为集中竞价和大宗交易 计划在公告后15个交易日起3个月内实施 [7] - 公司主营化学药品原料药及制剂研发生产销售 所属化学制剂行业 [7][8] 中钨高新资产收购与技改 - 全资子公司拟以1.35亿元购买五矿钨业机器设备及房地产资产 位于长沙望城经开区 [9] - 控股子公司拟实施微钻智能制造1.4亿支技改项目 预计总投资1.78亿元 建设期三年 [10] - 第四年达产 公司主营钨精矿及硬质合金等有色金属业务 所属钨行业 [9][10] 天邑股份预中标项目 - 预中标中国移动e企组网终端生产采购项目 标包1中选份额60% 标包2中选份额100% [11] - 项目总份额达160% 公司主营通信设备研发生产销售 所属通信终端行业 [11][12] 光库科技重大资产重组 - 筹划发行股份及可转债购买资产并募集配套资金 标的为苏州安捷讯光电科技 [13] - 股票自2025年7月29日起停牌 预计不超过10个交易日披露信息 [13] - 公司主营光纤激光器件和光通讯器件 所属通信网络设备行业 [13] 法狮龙股份转让 - 控股股东拟通过协议转让25.29%股份给三家受让方 实际控制人保持不变 [14] - 股票于2025年7月29日复牌 公司主营集成吊顶及集成墙面产品 所属其他建材行业 [14] 泰格医药股东减持 - 股东曹晓春拟减持不超过300万股 占剔除回购后总股本0.3508% [15] - 减持方式为集中竞价或大宗交易 计划在公告后15个交易日起3个月内实施 [15] - 公司主营临床研究CRO服务 所属医疗研发外包行业 [15] 大连圣亚控制权变更 - 控股股东拟变更为上海潼程 实际控制人由大连市国资委变更为无实际控制人 [16] - 涉及向特定对象发行股票及表决权委托 需国资监管部门批准及交易所审核 [16] - 公司主营景区经营及动物经营 所属人工景区行业 [16][17] 居然智家董事长逝世 - 实际控制人、董事长兼CEO汪林朋于2025年7月27日不幸身故 [18] - 其与一致行动人合计持有公司43.93%股份 股份将按法律法规办理手续 [18] - 董事王宁暂代董事长及CEO职责 公司主营家居卖场及智能家装业务 所属商业物业经营行业 [18] 京泉华股东减持 - 股东远致富海拟减持不超过269.36万股 占剔除回购后总股本1.00% [19] - 减持方式为集中竞价 实施期间为2025年8月19日至11月18日 [19] - 公司主营磁集成器件及电源产品 所属其他电子行业 [19][20] 江特电机控制权变更 - 实际控制人变更为王新、朱军 通过股权转让协议实施 [21] - 股票于2025年7月29日复牌 公司主营锂云母采选及特种电机 所属电机行业 [21] 艾为电子发行可转债 - 拟发行不超过19.01亿元可转换公司债券 期限6年 [22] - 募集资金用于全球研发中心建设及芯片研发产业化等四大项目 [22] - 公司主营集成电路芯片研发销售 所属模拟芯片设计行业 [22] 上纬新材股价异动 - 公司股票交易价格严重脱离基本面 但基本面未发生重大变化 [22] - 日常经营正常 未出现成本销售大幅波动 主营新材料研发生产 所属合成树脂行业 [22] 晶合集成增资光罩产业 - 拟与其他投资者共同向安徽晶镁增资11.95亿元 其中公司认缴2亿元 [23] - 增资后持有安徽晶镁16.67%股权 标的公司专注于28nm及以上半导体光罩生产 [23] - 公司主营12英寸晶圆代工业务 所属集成电路制造行业 [23]

市场表现 - 上证综指收于3595 19点 处于半年线之上 跌幅0 08% A股总成交额11458 62亿元 [1] - 44只A股价格突破半年线 其中禾信仪器 德科立 莱斯信息乖离率居前 分别达17 10% 16 12% 7 54% [1] - 钧达股份 泰禾智能 爱柯迪等个股乖离率较小 刚站上半年线 [1] 个股数据 - 禾信仪器涨幅20 00% 换手率3 28% 最新价96 02元 较半年线82 00元乖离率17 10% [1] - 德科立涨幅17 49% 换手率23 70% 最新价65 50元 较半年线56 41元乖离率16 12% [1] - 莱斯信息涨幅7 96% 换手率7 58% 最新价96 48元 较半年线89 71元乖离率7 54% [1] - 新赣江涨幅13 11% 换手率15 53% 最新价28 13元 较半年线26 18元乖离率7 45% [1] - 安培龙涨幅10 81% 换手率14 33% 最新价88 80元 较半年线85 30元乖离率4 11% [1] - 孩子王涨幅4 48% 换手率17 11% 最新价13 99元 较半年线13 52元乖离率3 47% [1] - 纳芯微涨幅7 92% 换手率2 52% 最新价177 21元 较半年线171 42元乖离率3 38% [1] - 天准科技涨幅4 52% 换手率2 67% 最新价50 39元 较半年线48 77元乖离率3 33% [1] - 佳力图涨幅3 23% 换手率5 21% 最新价9 26元 较半年线8 99元乖离率2 95% [1] - 爱婴室涨幅4 26% 换手率25 99% 最新价21 07元 较半年线20 57元乖离率2 44% [1] - 帝尔激光涨幅2 60% 换手率1 87% 最新价59 98元 较半年线58 58元乖离率2 39% [1] - 艾为电子涨幅3 42% 换手率2 00% 最新价72 59元 较半年线70 93元乖离率2 33% [1] - 金溢科技涨幅5 57% 换手率5 96% 最新价25 78元 较半年线25 22元乖离率2 23% [1] - 光峰科技涨幅3 31% 换手率1 40% 最新价15 62元 较半年线15 35元乖离率1 73% [1] - 我爱我家涨幅2 88% 换手率8 09% 最新价3 22元 较半年线3 17元乖离率1 51% [1] - 用友网络涨幅2 65% 换手率2 06% 最新价14 74元 较半年线14 52元乖离率1 48% [1] - 鸿泉物联涨幅2 94% 换手率3 10% 最新价29 80元 较半年线29 39元乖离率1 41% [1] - 深桑达A涨幅1 96% 换手率1 79% 最新价22 36元 较半年线22 05元乖离率1 40% [1] - 中国卫通涨幅1 50% 换手率0 87% 最新价20 27元 较半年线19 99元乖离率1 40% [1] - 华峰测控涨幅3 48% 换手率1 15% 最新价141 14元 较半年线139 60元乖离率1 10% [1] - 正帆科技涨幅1 63% 换手率2 40% 最新价36 83元 较半年线36 45元乖离率1 05% [2] - 世纪恒通涨幅1 72% 换手率5 41% 最新价41 36元 较半年线40 99元乖离率0 90% [2] - 麦克奥迪涨幅1 02% 换手率1 57% 最新价16 88元 较半年线16 74元乖离率0 86% [2] - 昊海生科涨幅1 00% 换手率0 49% 最新价54 81元 较半年线54 41元乖离率0 73% [2] - 四川九洲涨幅4 85% 换手率4 78% 最新价16 01元 较半年线15 90元乖离率0 72% [2] - 英派斯涨幅0 75% 换手率1 99% 最新价22 89元 较半年线22 73元乖离率0 71% [2] - 福莱特涨幅0 70% 换手率0 66% 最新价17 23元 较半年线17 11元乖离率0 69% [2] - 新洁能涨幅0 75% 换手率1 39% 最新价32 43元 较半年线32 21元乖离率0 69% [2] - 华大基因涨幅2 57% 换手率2 45% 最新价53 38元 较半年线53 03元乖离率0 66% [2] - 特宝生物涨幅1 34% 换手率0 34% 最新价76 56元 较半年线76 06元乖离率0 65% [2]