港股芯片产业链市场表现 - 12月15日早盘，港股芯片产业链普遍回调，华虹半导体股价大跌逾**6%**，英诺赛科、鸿腾精密、峰岹科技股价跌逾**5%**，小米集团-W股价跌超**2%**，中芯国际股价跌超**1%** [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格下跌**2.35%**，实时成交额超**2350.57万元**，盘中出现溢价，显示资金逢跌买入，截至发稿已获实时净申购**400万份** [1][2] 相关个股及ETF具体数据 - 华虹半导体（代码1347）跌幅**-6.12%**，成交额**10.34亿**，10日涨跌幅为**9.88%**，20日涨跌幅为**12.96%** [2] - 英诺赛科（代码2577）跌幅**-5.51%**，成交额**1.38亿**，10日涨跌幅为**5.53%**，20日涨跌幅为**1.53%** [2] - 鸿腾精密（代码6088）跌幅**-5.36%**，成交额**6303.58万**，10日涨跌幅为**6.43%**，20日涨跌幅为**2.51%** [2] - 峰岹科技（代码1304）跌幅**-5.05%**，成交额**732.58万**，10日涨跌幅为**-9.14%**，20日涨跌幅为**-13.39%** [2] - 小米集团-W（代码1810）跌幅**-2.42%**，成交额**15.30亿**，10日涨跌幅为**4.02%**，20日涨跌幅为**0.10%** [2] - 港股信息技术ETF（159131）当日价格为**0.914**，均价为**0.917**，IOPV（基金份额参考净值）为**0.9120**，溢折率为**0.22%**，总成交量为**25.64万手** [2] AI算力行业前景与国产芯片机遇 - 智能算力需求旺盛，全球和我国AI算力市场保持高景气度，根据IDC数据，**2024-2028年**，全球和我国AI服务器市场规模**CAGR**（年复合增长率）预计分别为**15.5%**和**30.6%** [2] - 全球领先CSP（云服务提供商）厂商资本开支持续高速增长，为全球AI算力产业发展提供强力支撑，推动产业持续强劲增长 [2] - 我国AI算力芯片的自主可控已成为确定性发展趋势，在“政策积极推动+下游需求强劲增长+替代空间大”多重因素推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇，未来将持续高速发展 [2] 港股芯片产业链ETF产品特征 - 港股信息技术ETF（159131）是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，支持**T+0**交易，标的指数由“**70%硬件+30%软件**”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件” [3] - 该ETF涵盖**42只**港股硬科技公司，前三大权重股分别为：中芯国际权重**20.48%**，小米集团-W权重**9.53%**，华虹半导体权重**5.80%** [3] - 该指数产品不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，锐度更高，旨在更易捕捉港股AI硬科技行情 [3]

港股芯片产业链市场表现 - 12月15日早盘，港股芯片产业链普遍回调，华虹半导体股价大跌逾6%，英诺赛科、鸿腾精密、峰岹科技股价跌逾5%，小米集团-W股价跌超2%，中芯国际股价跌超1% [1] - 全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的港股信息技术ETF（159131）场内价格现跌2.35%，实时成交额超2350万元 [1] - 该ETF盘中溢价明显，显示资金逢跌买入，截至发稿已获实时净申购400万份 [1] 港股信息技术ETF（159131）产品特征 - 该ETF是全市场首只聚焦“港股芯片”产业链的ETF，可以T+0交易 [3] - 标的指数（中证港股通信息技术综合指数）由“70%硬件+30%软件”构成，重仓港股“半导体+电子+计算机软件” [3] - 指数涵盖42只港股硬科技公司，不含阿里巴巴、腾讯、美团等大市值互联网企业，锐度更高，更易捕捉港股AI硬科技行情 [3] - 截至2025年11月30日，前三大成份股权重分别为：中芯国际（20.48%）、小米集团-W（9.53%）、华虹半导体（5.80%） [3] AI算力行业前景 - 智能算力需求旺盛，全球和我国AI算力市场保持高景气度 [2] - 根据IDC数据，2024-2028年，全球AI服务器市场规模复合年增长率（CAGR）预计为15.5%，我国AI服务器市场规模CAGR预计为30.6% [2] - 全球领先云服务提供商资本开支持续高速增长，将为全球AI算力产业发展提供强力支撑 [2] - 国产算力方面，我国AI算力芯片的自主可控已成为确定性的未来发展趋势，在政策推动、下游需求强劲增长及替代空间大等多重因素推动下，国产AI算力芯片产业链迎来发展机遇 [2]

核心观点 - 自“并购六条”政策落地以来，A股并购重组市场活跃度显著提升，交易方向从规模扩张转向质量提升和产业整合，产业并购与股东注资成为最主要方向，并涌现出大量标志性、创新性案例，市场生态正向注重长期价值的高质量发展阶段演进 [1][3][4][7] 市场活跃度与规模变化 - 2025年沪市新增各类资产并购超800单，同比增加11%，其中重大资产重组90单，同比增长55% [2][4] - 自2024年9月24日“924新政”至报告时点，沪市新增资产重组单数达1177家次，重大资产重组新增125家次 [4] - 2025年以来，沪市完成及过会的重大资产重组交易共计39单，合计金额3760.54亿元，完成配募发行合计金额210.90亿元 [5] 交易结构特征 - 2025年沪市新增的重大资产重组中，产业并购占比超五成，大股东注资占两成 [3] - 六成并购标的属于新质生产力行业，硬科技属性强，集中在半导体、汽车产业链等行业 [3] - 在披露的重大资产重组中，有26家IPO企业成为并购标的，其中77%为产业并购 [8] - 2025年科创板上市公司新增披露资产重组95单，其中重大资产重组36单，已达到开板前6年（2019至2024年）的总和，且均为产业并购 [10] 标志性与创新性案例 - 首单跨界并购实现并表（松发股份收购恒力重工）、首单收购未盈利资产（芯联集成收购芯联越州）、首单多元化支付工具（华海诚科收购衡所华威）等“首单”案例相继落地 [3][5] - 大规模吸收合并交易频现，例如国泰君安吸并海通证券、中国船舶吸并中国重工，交易规模均为数千亿元；湘财股份拟吸并大智慧为首单非同控下民营上市公司间吸收合并 [6] - 出现创新型“H吸A”及“三合一”合并案例，如港股浙江沪杭甬拟发行A股吸并镇洋发展（交易规模超900亿元），以及中金公司吸并信达证券、东兴证券 [7] - 新《战投管理办法》催生创新型跨境并购，如瀚蓝环境现金私有化粤丰环保（交易规模超百亿）、新奥股份拟发行H股私有化新奥能源、至正股份跨境换股收购AAMI等 [7] 参与主体与战略动机 - 并购动机从注重规模扩张转变为注重质量提升和长期价值，强化产业整合与转型升级逻辑 [3][4][7] - 地方政府积极推动，北上广深等8地发布鼓励政策，以上海为例落实“上海并购十二条”，在集成电路、生物医药、人工智能等重点领域推动标杆案例 [8] - 央国企积极通过并购进行专业化整合，2025年沪市主板央国企完成重大资产重组15单，新增披露28单，以发挥“链长”功能 [8] - 案例显示央国企注重长期效应，如远达环保并购水电资产构建新架构，华电国际注入集团资产使装机容量提升26.85%至7588万千瓦，交易价格达71.67亿元 [9] - 硬科技领域头部公司并购活跃，半导体、生物医药、软件行业交易单数排名前三，涌现出中芯国际、华虹公司、沪硅产业等案例 [10] 政策与生态影响 - 2025年5月，证监会配套修订《重大资产重组管理办法》落实“并购六条”，在创新支付机制、简化审核程序、提升监管包容度等方面释放信号，推动规则从“审核导向”向“效率导向”和“产业导向”转变 [4] - 市场共识转向价值聚焦重于规模优先，政策、市场、产业形成正向循环，构建良性并购重组生态 [3][7] - 预计未来随着代表性案例落地，市场对并购重组作为上市公司重塑业务格局、提升核心竞争力关键路径的认识将不断深化 [10]

全球晶圆代工行业2025年第三季度业绩 - 2025年第三季度全球前十大晶圆代工厂商合计营收达到450.86亿美元，环比增长8.1% [1] - 行业增长主要受AI HPC、消费电子新品主芯片与配套芯片的需求带动，其中7nm及以下先进制程对整体营收贡献最为显著 [2] - 行业竞争格局保持稳定，前十大厂商名单未变，维持三大集团结构：台积电与三星为第一集团；中芯国际、联电、格罗方德、华虹为第二集团；世界先进、晶合集成、高塔、力积电为第三集团 [1] - 在第三集团内部，合肥晶合集成（Nexchip）第三季度营收超越高塔半导体，排名升至第八位 [1] 主要厂商市场份额与业绩表现 - 台积电（TSMC）第三季度营收330.63亿美元，环比增长9.3%，市场份额从70.2%提升至71.0%，龙头地位进一步巩固 [2] - 三星（Samsung）第三季度营收31.84亿美元，环比微增0.8%，市场份额从7.3%下降至6.8% [2] - 中芯国际（SMIC）第三季度营收23.82亿美元，环比增长7.8%，市场份额维持在5.1% [2] - 华虹集团（Huahong Group）第三季度营收12.13亿美元，环比大幅增长14.3%，增幅在前十大厂商中最高，市场份额从2.5%提升至2.6% [2] - 合肥晶合集成（Nexchip）第三季度营收4.09亿美元，环比增长12.7%，市场份额从0.8%提升至0.9% [2] 行业第四季度及未来展望 - 对于2025年第四季度，TrendForce预测前十大晶圆代工厂商营收环比增幅可能明显收敛 [3] - 增长动能受限的原因包括：国际形势影响、存储涨价导致供应链对2026年主流终端应用需求转向保守 [3] - 尽管车用、工控领域重启备货，但预计产能利用率成长动能仍将受限 [3]

半导体板块市场表现 - 2025年12月12日盘中，半导体板块强势上扬，晶丰明源20%涨停，燕东微涨近17%，华海诚科、天岳先进、中科飞测等涨超10% [1] 全球半导体行业增长预测 - 根据WSTS 2025年秋季预测，2025年全球半导体市场规模预计同比增长22.5% [1] - 存储器和逻辑芯片增长尤为强劲，主要受大型IT企业数据中心投资加速驱动 [1] - WSTS预计2026年全球半导体市场规模同比增速或将达到26.3% [1] - 数据中心投资有望继续成为2026年市场增长的主要推动力 [1] 中国半导体设备市场现状与展望 - 2025年第三季度，中国及海外半导体设备企业中国区收入合计145亿美元，同比增长8% [1] - 2025年第三季度，国产化率达到22%，同比增长6个百分点 [1] - 展望2026年，预计中国半导体设备市场规模同比或将增长2%，达到510亿美元 [1] - 随着长鑫科技等企业推进上市辅导进程、中芯国际和华虹公司完成收并购动作，预计2026年中国市场先进工艺逻辑和存储相关投资有望提速 [1] - 除本土企业有望实现份额提升外，部分非美企业中国区市占率或将保持稳定 [1]

市场异动与直接诱因 - 近期多个蓝筹股出现显著抛压，例如中国中冶、中兴通讯，以及华虹半导体[2] - 2025年12月12日，港股华虹半导体股价一度大跌5.9%，其认购证一度大跌超46%，A股华虹公司跌幅一度超8%[2][3] - 市场分析认为，股价异动与恒生港股通软件及半导体指数更名并调整成分股直接相关，该指数将剔除中芯国际、华虹半导体等4只股票，并于2025年12月16日生效[2][3] - 此外，外资研究机构认为英伟达H200芯片的消息可能影响华虹半导体的做多逻辑，导致海外投资者重新评估其竞争力[3] 公司基本面与业绩展望 - 根据多位分析师给出的目标价平均值，华虹公司平均一年目标股价已上调至每股113.93元，较先前预测值95.72元/股上调了19.03%[2] - 公司2025年第四季度收入指引为6.5亿美元至6.6亿美元，中值环比增长3.1%，同比增长21.5%，彭博一致预期为6.62亿美元[5] - 公司2025年第四季度毛利率指引为12%至14%，高于彭博一致预期的11.3%[5] - 收入增长动力来自与战略客户意法半导体（ST）的合作项目开始贡献收入、Fab 9A产能逐步释放以及BCD收入持续增长[6] - 毛利率的积极态势得益于自第二季度起的提价效应在第四季度继续发酵，以及对较高毛利技术平台的投资优化了产品结构[6] 半导体行业发展趋势 - 在AI驱动与国产替代双重主线推动下，半导体产业链正迎来以“产能扩张”和“供应链安全”为特征的结构性机遇[4] - AI等高算力需求推动先进制程产能高速扩张，拉动了全球硅晶圆出货量与晶圆厂资本开支，为上游设备、零部件、材料领域带来确定性增长机遇[4] - 在地缘政治与供应链安全诉求下，国产替代进程全面加速[5] - 设备投资应聚焦于高价值量、低国产化率环节，如大束流离子注入、高深宽比刻蚀等[5] - 零部件领域的静电卡盘、真空泵、真空阀等高通用性、低国产化率核心部件将直接受益[5] - 半导体材料兼具“扩产拉动”与“耗材属性”，光刻胶、空白掩模版等高壁垒材料市场规模有望快速扩张[5]

来源：证券时报 最近每天都有蓝筹股异动！ 从中国中冶，到今天的华虹半导体，每天都有一只蓝筹股出现较大抛压。今天，港股华虹半导体一度大 跌5.9%，其认购证一度大跌超46%。在A股上市的华虹公司亦明显受压，跌幅一度超8%，随后有所反 弹。 那么，究竟是何缘故？分析人士认为，可能与恒生港股通软件及半导体指数将更名并剔除中芯国际、华 虹半导体、英诺赛科等4股有关。值得注意的是，据此前不久，多位分析师给出的目标价平均值，华虹 公司平均一年目标股价已上调至每股113.93元。这较2025年11月14日发布的先前预测值95.72元/股上调 了19.03%。 华虹大跌 12月12日早间，港股华虹半导体和A股华虹公司股价双双大幅杀跌，引发市场关注。而华虹麦银六一购 A更是一度大跌超46%，中芯信证五乙购A亦一度大跌超44%。 消息面上，据恒生指数官网，恒生港股通软件及半导体（可投资）指数将改名为恒生港股通软件主题指 数，成份股数目固定为40只，加入阅文集团(00772.HK)、趣致集团(00917.HK)、美图(01357.HK)、汇量 科技(01860.HK)4股份，同时剔除ASMPT(00522.HK)、中芯国际(009 ...

市场异动与股价表现 - 近期市场出现蓝筹股轮动下跌现象 从中国中冶、中兴通讯到华虹半导体 每日均有蓝筹股遭遇较大抛压 [2][10] - 2025年12月12日 港股华虹半导体股价一度大跌5.9% 其认购证华虹麦银六一购A一度大跌超46% [2][3][12] - A股华虹公司股价亦明显受压 跌幅一度超8% 随后有所反弹 [2][10][11] 股价下跌的潜在原因 - 分析人士认为 股价下跌可能与恒生指数公司调整指数成份股有关 [2][11] - 恒生港股通软件及半导体（可投资）指数将更名为恒生港股通软件主题指数 成份股固定为40只 于2025年12月16日生效 [5][14] - 该指数将剔除ASMPT、中芯国际、华虹半导体、英诺赛科4只股票 同时加入阅文集团、趣致集团、美图、汇量科技4只股票 [5][14] - 有外资研究机构认为 H200的消息可能影响华虹半导体的做多逻辑 海外投资者或重新评估芯片制造商的竞争力 [5][14] - 在指数调整消息前 华虹半导体昨日（12月11日）已下跌4.8% 中芯国际下跌2.26% [5][14] 公司基本面与业绩指引 - 根据国海证券研报 华虹公司2025年第四季度业绩指引积极 预期收入为6.5亿美元至6.6亿美元 以中点计环比增长3.1% 同比增长21.5% 彭博一致预期为6.62亿美元 [7][16] - 公司第四季度毛利率指引为12%至14% 高于彭博一致预期的11.3% [7][16] - 收入增长动力包括：与战略客户ST的“China-for-China”合作项目开始贡献收入 Fab 9A产能逐步释放有望扩大收入规模 BCD收入预计继续增长 [7][17] - 毛利率提升得益于自2025年第二季度开始的提价效应在第四季度持续 以及公司积极投资较高毛利的技术平台以优化产品结构 [7][17] 分析师观点与行业趋势 - 尽管短期股价波动 但多位分析师给出的华虹公司平均一年目标股价已上调至每股113.93元 较2025年11月14日的先前预测值95.72元/股上调了19.03% [2][11] - 国投证券指出 在AI驱动与国产替代双重主线 半导体产业链正迎来以“产能扩张”和“供应链安全”为特征的结构性机遇 [6][16] - AI等高算力需求推动先进制程产能高速扩张 拉动全球硅晶圆出货量与晶圆厂资本开支 为上游设备、零部件、材料领域带来确定性增长机遇 [6][16] - 在地缘政治与供应链安全诉求下 国产替代进程全面加速 投资应聚焦于高价值量、低国产化率的设备环节（如大束流离子注入、刻蚀）以及核心零部件（如静电卡盘、真空泵）和高壁垒材料（如光刻胶、空白掩模版） [6][16]

指数更名与重构 - 恒生指数有限公司将“恒生港股通软件及半导体（可投资）指数”更名为“恒生港股通软件主题指数” [1] - 指数成份股数目固定为40只 [1] - 此次调整将于2025年12月16日生效 [1] 成份股变动 - 加入四只新股份：阅文集团、趣致集团、美图、汇量科技 [1] - 剔除四只原有股票：ASMPT、中芯国际、华虹半导体、英诺赛科 [1] - 调整生效后，成份股数目仍维持32只 [1]

近期蓝筹股异动与华虹半导体股价下跌 - 近期市场出现蓝筹股连续异动，从中国中冶、中兴通讯到华虹半导体，均出现较大抛压 [1] - 2025年12月12日，港股华虹半导体股价一度大跌5.9%，其认购证一度大跌超46% [1][2] - A股上市的华虹公司股价亦明显受压，跌幅一度超8% [1] 华虹半导体股价下跌的直接原因 - 直接诱因是恒生指数公司调整指数成分股，恒生港股通软件及半导体（可投资）指数将更名为恒生港股通软件主题指数，并于2025年12月16日生效 [2] - 此次调整将剔除ASMPT、中芯国际、华虹半导体、英诺赛科等4只股票，同时加入阅文集团、趣致集团、美图、汇量科技4只股票 [2] - 此外，有外资研究机构认为，H200的消息可能影响华虹半导体的做多逻辑，海外投资者或重新评估芯片制造商的竞争力 [2] - 在指数调整消息前一日，华虹半导体股价已下跌4.8%，中芯国际收盘跌2.26% [2] 市场对华虹半导体的业绩预期 - 据此前多位分析师给出的目标价平均值，华虹公司平均一年目标股价已上调至每股113.93元 [1] - 该目标价较2025年11月14日发布的先前预测值95.72元/股上调了19.03% [1] - 根据公司2025年第四季度指引，预期实现收入6.5亿美元—6.6亿美元（中点环比增长3.1%，同比增长21.5%），彭博一致预期为6.62亿美元 [4] - 预期第四季度毛利率为12%—14%，彭博一致预期为11.3% [4] 支撑华虹半导体业绩预期的积极因素 - 收入增长动力：公司与战略客户ST的合作项目将开始贡献收入；Fab 9A产能逐步释放有望扩大收入规模；公司BCD收入或将继续增长 [4] - 毛利率提升动力：公司自2025年第二季度起进行提价，提价效应将在第四季度继续发酵；公司积极投资较高毛利的技术平台以改善产品结构 [4][5] - 尽管新厂产能爬坡带来折旧成本提升，但得益于提价及产品结构优化，公司四季度毛利率指引仍超市场预期 [5] 半导体行业的长期发展趋势 - 在AI驱动与国产替代的双重主线下，半导体产业链正迎来以“产能扩张”和“供应链安全”为特征的结构性机遇 [3] - 需求端：AI等高算力需求推动先进制程产能高速扩张，直接拉动了全球硅晶圆出货量与晶圆厂资本开支 [3] - 下游晶圆厂的产能建设，为上游设备、零部件、材料领域带来了确定性的增长机遇 [3] - 在地缘政治与供应链安全诉求下，国产替代进程全面加速 [3] - 设备领域：投资应聚焦于高价值量、低国产化率的环节，如大束流离子注入、高深宽比/高选择比刻蚀等 [3] - 零部件领域：静电卡盘、真空泵、真空阀等高通用性、低国产化率的核心部件，将直接受益于设备增量与自主可控需求 [3] - 半导体材料领域：兼具“扩产拉动”与“耗材属性”，成长确定性高，光刻胶、空白掩模版等高壁垒材料市场规模有望快速扩张 [3]