科创板整体股价表现 - 科创板平均股价为40.94元 [1] - 股价超过100元的股票有67只 股价在50元至100元之间的有147只 股价在30元至50元的有157只 [1] - 今日上涨股票358只 下跌股票219只 [1] 高价股表现 - 寒武纪为科创板最高价股 收盘价1448.39元 下跌2.95% [1] - 茂莱光学收盘价452.99元 源杰科技收盘价358.80元 [1] - 科创板百元股今日平均上涨1.67% 其中37只上涨 27只下跌 [1] - 源杰科技涨幅20% 杰普特涨幅10.12% 华峰测控涨幅9.81% [1][2] - 开普云跌幅5.72% 鼎通科技跌幅3.81% 寒武纪跌幅2.95% [1][3] 发行溢价表现 - 科创板百元股相对发行价平均溢价390.65% [1] - 寒武纪溢价2149.40% 安集科技溢价1404.83% 百利天恒溢价1304.86% [1] 行业分布特征 - 电子行业百元股31只 医药生物行业11只 计算机行业10只 [1] - 百元股还分布于通信 机械设备 家用电器 电力设备 有色金属等行业 [2][3][4] 资金流向情况 - 科创板百元股主力资金合计净流入3.22亿元 [2] - 海光信息净流入6.85亿元 百济神州净流入3.05亿元 中微公司净流入2.10亿元 [2] - 金山办公净流出1.88亿元 艾力斯净流出1.36亿元 国盾量子净流出1.18亿元 [2] 融资融券数据 - 百元股最新融资余额合计769.26亿元 [2] - 中芯国际融资余额128.78亿元 寒武纪融资余额106.24亿元 海光信息融资余额77.35亿元 [2] - 最新融券余额合计3.79亿元 [2] - 寒武纪融券余额0.50亿元 海光信息融券余额0.41亿元 中芯国际融券余额0.37亿元 [2] 个股交易特征 - 影石创新换手率16.88% 开普云换手率12.05% 中科蓝讯换手率11.73% [2][3] - 思看科技换手率21.03% 鼎通科技换手率10.28% 百济神州换手率10.26% [2][3][4] - 裕太微涨幅9.79% 换手率10.84% 佰仁医疗换手率仅0.59% [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 财务表现 - 2025年上半年营业收入26.57亿元，同比增长10.12% [1] - 归母净利润7.47亿元，同比增长3.57%；扣非归母净利润7.27亿元，同比增长5.77% [1] - 经营活动现金流量净额7.38亿元，同比增长17.51% [1] - 研发投入9.59亿元，同比增长18.70%，研发费用率约36% [1] - WPS个人业务收入17.48亿元，同比增长8.38%；WPS 365业务收入3.09亿元，同比增长62.27%；WPS软件业务收入5.42亿元，同比下降2.08% [1] 用户增长与活跃度 - WPS Office全球月度活跃设备数6.51亿，同比增长8.56% [2] - WPS Office PC版月度活跃设备数3.05亿，同比增长12.29%；移动版月度活跃设备数3.46亿，同比增长5.48% [2] - WPS AI月活达2951万，预计下半年将快速增长 [2] 海外业务进展 - 启动新版WPS国际版研发，实现国内高价值功能迁移 [2] - 海外本地化运营策略完善，用户增长效率提升，大屏用户数快速增长 [2] - 海外部署图片、翻译、校对等AI权益，收入拉动效果显著 [2] 产品与技术发展 - 发布WPS AI 3.0并推出原生Office办公智能体"WPS灵犀"，开启办公智能体时代 [3] - WPS灵犀融合多项AI功能，根据需求调用不同能力执行操作，完成复杂任务 [3] - 基于WPS AI 3.0推出AI改文档、灵犀语音助手、WPS AI PPT、WPS知识库等新功能 [3] 盈利预测 - 调整2025-2027年营业收入预测至58.51亿元、66.10亿元、73.24亿元 [4][9] - 调整归母净利润预测至17.02亿元、19.43亿元、21.66亿元 [4][9] - 对应EPS为3.67元/股、4.20元/股、4.68元/股 [4][9] - 对应PE为91.05倍、79.72倍、71.52倍 [4][9] 行业地位与成长性 - 公司是国内领先的办公软件和服务提供商 [4] - 在政策与技术变革驱动下，未来持续成长空间广阔 [4]

8月券商金股表现 - 开源证券金股组合以25.84%的月度收益率排名第一 [1][3] - 中航证券和国元证券金股组合单月收益均超20% 分别以24.51%和21.32%位列第二和第三 [1][3] - 华胜天成上涨115.11% 寒武纪-U上涨110.36% 思泉新材上涨100.66% 成为8月三只翻倍股 [1][3] - 东北证券金股组合今年累计收益高达81.30% 位居所有券商之首 [3] 9月券商配置方向 - 多家券商建议关注科技 顺周期和"反内卷"制造业等方向 [1][7] - 中兴通讯受到国信证券 中泰证券 华泰证券等多家券商推荐 [7] - 金山办公 新易盛 晶晨股份 雷赛智能 泸州老窖等个股被多家券商青睐 [7] 行业配置焦点 - 电子行业推荐标的包括寒武纪 立讯精密 蓝特光学 飞荣达和中芯国际 [8][9] - 机械设备行业推荐标的包括巨星科技 徐工机械 科达制造和乔锋智能 [8][9] - 有色金属行业关注中国稀土 山东黄金 [8] - 通信行业推荐中兴通讯 广和通和美格智能 [8][9] - 计算机行业推荐华胜天成 海康威视 金山办公和航天宏图 [8][9]

金股组合表现 - 8月金股组合自由流通加权收益率为24.73%，等权收益率为20.30%[14] - 8月上证指数上涨7.97%，创业板指上涨24.13%[14] - 8月表现最佳金股为吉比特（35.13%）、源杰科技（24.69%）和杰瑞股份（21.86%）[14] 9月金股组合构成 - 电新机械行业推荐凯格精机（301338.SZ），预计25年EPS为1.44元，PE(TTM)为64.07倍[3][19] - 计算机行业推荐金山办公（688111.SH），预计25年EPS为4.10元，PE(TTM)为92.73倍[3][19] - 汽车行业推荐双环传动（002472.SZ），预计25年EPS为1.51元，PE(TTM)为28.05倍[3][19] - 医药生物行业推荐山外山（688410.SH），预计25年EPS为0.46元，PE(TTM)为62.40倍[3][19] - 军工及新材料行业推荐中航沈飞（600760.SH），预计25年EPS为1.46元，PE(TTM)为61.79倍[3][19] - 传媒商社行业推荐心动公司（2400.HK），预计25年EPS为2.03港元，PE(TTM)为27.11倍[3][19] 行业主题ETF推荐 - 富国中证沪港深创新药产业ETF（159748.SZ），跟踪指数PE(TTM)为42.54倍[3][19] - 富国中证智能汽车主题ETF（515250.SH），跟踪指数PE(TTM)为39.22倍[3][19] - 黄金股ETF（517520.SH），跟踪指数PE(TTM)为18.85倍[3][19] - 汇添富中证电池主题ETF（159796.SZ），跟踪指数PE(TTM)为28.88倍[3][19] 个股推荐逻辑 - 凯格精机：锡膏印刷设备量价齐升，Q2订单环比增长显著，Q3业绩有望超预期[4][24] - 金山办公：C端AI功能免费策略调整完成，B端销售团队优化增强增长信心[4][25] - 双环传动：核心主营同比增长11.55%，毛利率和净利率达27.06%和14.54%（5年最高）[5][26] - 山外山：血液透析行业龙头，2024年低基数后迎来恢复性高增长[6][27] - 中航沈飞：军机换代需求强劲，民机C919供应链深度参与，外贸中型五代机机遇显著[10][28] - 心动公司：上半年收入同比增38.8%至30.82亿元，归母净利润同比增268%至7.55亿元[10][29] 定量指标亮点 - 心动公司近1个月股价涨幅54.20%，归母净利润同比增长268.04%[21][23] - 中航沈飞市值最高达1799.43亿元，基金持仓占流通股比增2.80%[21][23] - 双环传动波动率最低为29.24%，股息率为0.61%[21][23] - 金山办公市盈率最高为92.73倍，市净率为14.47倍[21][23] 风险提示 - 经济恢复及政策发力不及预期可能影响市场表现[11][31] - 行业及个股自身经营风险需重点关注[11][31]

行业与公司 * 纪要涉及中国软件行业及多家上市公司 包括金山办公 中科创达 商汤科技 广联达 深信服 用友网络 金蝶国际 中望软件等[1] * 行业覆盖人工智能 AI 企业资源规划 ERP 办公软件 汽车软件 网络安全 建筑信息模型 BIM 计算机辅助设计 CAD 等多个细分领域[1][7] 核心观点与论据 行业整体表现与趋势 * 覆盖的软件公司1H25平均收入同比增长9% 但因上半年季节性疲软 平均净利润率为-3%[1] * 软件公司的生产率提升已开始体现在利润率改善上 例如广联达和深信服2Q25净利润超预期[1] * 企业关注三大重点 AI工具的货币化 向海外或新品类多元化发展以抵消特定领域IT支出放缓 AI与核心软件产品的整合[2] * 中国软件股平均市盈率PE升至55-60倍 企业价值倍数EV/Sales升至8-9倍 仍低于2020-21年的12-18倍 看好因AI收入增长和向订阅业务迁移带来的重新评级[2] 人工智能 AI 供应商 * 商汤科技1H25收入36% YoY至23.58亿人民币 超预期6%[7] * 科大讯飞2Q25收入10% YoY至62.53亿人民币[7] * AI供应商管理层对2H25收入增长更为乐观 驱动力来自AI功能和带数据服务的云平台需求增长 以及新产品 AI智能体 AI赋能的边缘设备等 的扩展[1] 企业资源规划 ERP 供应商 * 用友网络2Q25收入7% YoY至22.03亿人民币 净亏损收窄至2.09亿人民币 合同增长在2Q25达18% YoY YonBIP AI订单价值达3.2亿人民币 员工总数在2Q25末降至1.9万人 2024年末为2.1万人[9] * 金蝶国际1H25收入11% YoY至31.92亿人民币[7] * ERP供应商管理层对2H25收入增长更为乐观[1] 汽车软件与物联网 IoT * 中科创达2Q25收入50% YoY至18.31亿人民币 由AIoT业务强劲增长136% YoY驱动 2Q25净利润384% YoY至6600万人民币[26] * 德赛西威1H25收入25% YoY至146.44亿人民币 净利润46% YoY至12.23亿人民币[7] * 虹软科技2Q25收入2% YoY至1.97亿人民币[7] * 管理层预计IoT和智能汽车将是未来几年关键驱动力 公司将更专注于技术开发和市场份额获取[26] 办公软件与网络安全 * 金山办公2Q25收入14% YoY至13.56亿人民币 超预期4% 1H25收入10% YoY至26.57亿人民币[1][7] * 深信服2Q25收入4% YoY至17.47亿人民币 净利润转正 1H25云计算是关键增长驱动力26% YoY 毛利率提升3.5个百分点至46% 而安全软件业务仍疲软3% YoY[45] * 启明星辰1H25收入-28% YoY至11.33亿人民币[7] 建筑与设计软件 * 广联达2Q25收入-5% YoY至15.81亿人民币 因建筑成本业务在充满挑战的环境中放缓 以及建筑管理业务逐步复苏 2Q25净利润率恢复至13% 2Q24和1Q25分别为11%和-2%[17] * 中望软件2Q25收入11% YoY至2.08亿人民币 符合预期 1H25 3D CAD软件增长3% YoY 落后于2D CAD软件收入12% YoY 海外市场在1H保持强劲42% YoY 而中国市场收入下降5% YoY[39] 其他重要内容 * 用友网络的中型企业云收入在1H25放缓 归因于畅捷通转型后向订阅模式迁移[9] * 广联达管理层将基础设施解决方案 AI工具 在手订单4000万人民币 和海外业务 亚洲 欧洲 视为关键增长驱动力[17] * 深信服在1H25推出基于其HCI解决方案的AICP 人工智能计算平台 支持SMB客户以更低成本部署AI模型[45] * 中望软件在5月推出了新一代产品 ZWCAD 2026 ZW3D 2026 强调设计效率提升50% 3D 2D CAD集成以及无缝数据迁移[39] 其他重要但可能被忽略的内容 * 中国软件国际1H25收入7% YoY至85.07亿人民币 净利润10% YoY至3.16亿人民币[7] * 恒生电子2Q25净利润247% YoY至2.29亿人民币 1H25净利润772% YoY至2.61亿人民币[7] * 用友网络的SMB总收入增长在1H25超越其他细分领域[16] * 估值方法更新 用友基于106倍2026年目标PE 广联达基于31倍2026年目标PE 中科创达基于36.6倍2026年目标PE 中望软件基于35倍2026年目标PE 深信服基于43倍2026年目标PE[13][23][34][44][50] * 投资评级 维持买入 明源云 金蝶国际 中性 用友网络 卖出 中望软件 中科创达 广联达 深信服[3]

云计算与AI行业增长 - 阿里云25Q2云收入增长26%且资本支出超预期 AI全产业链布局优势凸显 推动云计算及AI基础设施需求提升 [1] - 国内AI领域融资活跃 科技巨头持续加码核心技术研发 政策与资本双向驱动产业扩张 [1] - 云计算行业发展的第一驱动力是外部不断涌现的新需求 AI推动云计算从资源租赁转向智能服务模式转变 [2] 市场表现与个股动态 - 截至09月01日09:57 大数据ETF(159739 SZ)上涨0.76% 关联指数云计算(930851 CSI)上涨1.32% [1] - 主要成分股中 中际旭创上涨6.14% 润和软件上涨4.41% 紫光股份上涨2.97% 新易盛上涨0.79% 数据港上涨9.99% [1] - 部分成分股如中际旭创 润和软件等受益于AI服务器及算力需求增长 天承科技 欧陆通等企业产品获国际大厂认可 带动产业链景气度上行 [1] 行业前景与市场规模 - 云计算是AI推理范式下的算力核心环节 AI为行业带来质变和量变 服务模式升级和市场规模扩张 [2] - 预计未来几年全球云市场复合增长率约18% 2027年规模将超万亿美元 国内云市场增速显著高于全球水平 [2] - 国内云厂商盈利能力改善的核心在于AI业务占比提升带来的业务结构优化 [2]

人工智能产业增长前景 - 中国人工智能产业未来五年将保持32.1%的年均复合增长率 2029年市场规模将突破万亿元[2][8] - 深度求索升级大模型DeepSeek V3.1 采用UE8MO FP8 Scale参数精度并适配下一代国产芯片 推动国产AI软硬件协同发展[4] - 国务院发布《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》 明确提出到2035年全面步入智能经济和智能社会发展新阶段[8] 人工智能ETF市场表现 - 科创人工智能ETF华夏（589010）上市四个多月二级市场涨幅超50% 创业板人工智能ETF华夏（159381）涨幅超60% 人工智能AIETF（515070）年内涨幅达59.60%[5] - 创业板人工智能指数年内累计上涨超80% 显著跑赢CS人工智、科创AI等同类AI指数[6] - 上证科创板人工智能指数年内涨幅达56.19% 自基日（2022年12月30日）起累计收益率达132.95%[14] 人工智能指数成分特征 - 中证人工智能主题指数前十大权重股包括寒武纪-U（16.06%）、澜起科技（9.26%）、芯原股份（8.50%）等科技龙头[5][11] - 上证科创板人工智能指数前十大权重股占比71% 半导体行业权重达47.81% IT服务与软件开发分别占比15%和16.87%[11][14] - 指数成分股2026年营业收入同比增速预计升至23.87% 归母净利润2025年预计增长69.13% 2026年维持36.87%高增速[12] 科创板人工智能投资机遇 - 科创板聚焦"硬科技"属性 重点支持新一代信息技术等高新技术产业 年内涨幅达53.67%[12] - 上证科创板人工智能指数2025年营业收入预测达1110.84亿元 2027年有望增至1644.37亿元[14] - 指数覆盖AI芯片、高性能计算、机器视觉、智能安防等全产业链关键环节[10]

公司及行业 * 公司为金山办公 Kingsoft Office 688111 CH 属于科技行业[1] 核心财务表现 * 1H25收入同比增长10% 盈利同比增长4%[1] * 2Q25收入同比增长14% 盈利同比下降3% 收入增长较1Q25的6%有所加速[1] * 1H25毛利率为85.0% 同比微增0.1个百分点 2Q25毛利率为84.1% 同比下降0.9个百分点[1] * 1H25营业利润率为21.7% 同比下降1.6个百分点 2Q25营业利润率为19.3% 同比下降3.2个百分点 主因营销费用增加及对AI和协作能力的持续投资[1] 分业务收入表现 * 1H25 WPS个人订阅/WPS 365/WPS软件授权收入同比分别增长8%/62%/-2%[2] * 2Q25 WPS个人订阅/WPS 365/WPS软件授权收入同比分别增长6%/63%/27%[2] * 各业务占总收入比重为 个人订阅66% WPS 365占12% 软件授权占20%[2] 用户增长与运营指标 * 中国付费用户数同比增长10%至4180万 海外付费用户数为190万 对比24年底为170万[2] * WPS Office月活跃设备数同比增长8.6%至6.51亿 PC日活跃设备数同比增长12.3%至3.05亿[2] * WPS AI月活跃用户数达2951万 对比24年底为1968万 显示AI用户增长加速[2] AI战略与展望 * 公司仍处于AI投资阶段 首要任务是增加AI用户数和提升使用率 而非货币化[1] * 2Q25 WPS 365的强劲收入增长由产品AI协作能力提升驱动[2] * 改进的AI解决方案如WPS 3.0和WPS '灵犀' Agent有望帮助维持强劲的用户增长轨迹[2] * DeepSeek未上市 新推出的大语言模型DS-V3.1可能刺激中国新一轮AI应用开发 对金山办公在AI软件市场的增长有利[2] 投资评级与估值 * 维持买入评级 目标价337.00元人民币[1][8][9] * 目标价基于DCF估值法 隐含27倍FY26F市销率和75.5倍FY26F市盈率[1] * 当前股价交易于73倍FY26F市盈率[1] 风险提示 * 下行风险包括 1) 中国市场信创需求弱于预期 2) WPS AI和订阅业务发展慢于预期 3) SaaS市场协作业务竞争加剧[10] * 上行风险包括 1) 中国市场信创需求强于预期 2) WPS AI渗透快于预期 3) 中国大语言模型发展快于预期[10]

市场表现 - 上证指数8月上涨7.97%突破3800点 [1] - 深证成指累计上涨15.32% [1] - 创业板指以24.13%涨幅成为市场领头羊 [1] 券商推荐个股 - 中兴通讯获三家券商共同推荐 [1][2][3] - 金山办公、新易盛、晶晨股份、雷赛智能、泸州老窖均获两家券商推荐 [1][2][3] - 新易盛8月股价累计上涨超88% 收盘价达356.2元 [3] 行业配置方向 - 科技、顺周期和"反内卷"制造业成为关注焦点 [4] - 人工智能+行情扩散及顺周期低估值板块修复机会被看好 [4] - TMT和周期板块预计随风险偏好上升而上涨 [4] 风格特征与配置建议 - 8月市场呈现小市值占优、成长强于价值的风格 [4] - 建议均衡配置成长与价值风格 [4] - 电力设备、基础化工、机械设备、家用电器、汽车、消费电子等领域受重点关注 [4]

市场表现 - 8月A股主要指数大幅上涨 沪指累计涨7.97%站上3800点 深证成指累涨15.32% 创业板指累计涨24.13% [1] - 新易盛8月涨幅达88.26% 最新收盘价报356.2元 总市值3539.61亿元 [4][5] 券商推荐个股 - 中兴通讯获3家券商推荐 月内涨幅32.52% 总市值2071.52亿元 [4][5] - 金山办公获2家券商推荐 月内涨幅6.70% 总市值1549.33亿元 [4][5] - 新易盛获2家券商推荐 月内涨幅88.26% 总市值3539.61亿元 [4][5] - 雷赛智能获2家券商推荐 月内涨幅2.17% 总市值143.78亿元 [4][5] - 泸州老窖获2家券商推荐 月内涨幅15.77% 总市值2019.37亿元 [4][5] 行业配置方向 - 科技方向重点关注人工智能+从基础设施向硬件设备、软件应用和商业模式的行情扩散 [6][7] - 顺周期方向关注低估值板块修复机会 [6] - "反内卷"制造业方向关注中国在全球市占率高的制造领域 [6][8] - 成长方向持续关注AI+、自主可控、人形机器人、低空经济、国防军工等细分领域 [7] - "反内卷"政策方向关注电力设备、基础化工等行业 [8] - 内需政策方向关注机械设备、家用电器、汽车、消费电子以及"两重""城市更新"等领域 [8] 市场风格展望 - 9月份联储降息概率提升 有利于风险偏好进一步提升 驱动TMT和周期板块上涨 [6] - 成长板块"拥挤度"不断走高 市场波动性或将加大 建议均衡配置成长与价值风格 [6] - 若TMT板块进入调整 可逐步增配金融、交运、消费等板块 [6]