行业整体态势与逻辑演变 - 2025年A股软件服务行业整体呈现温和修复行情，总市值从年初的3.32万亿元提升至年末的3.9万亿元，同比增长约18% [3] - 资本市场对软件服务的认知正从“成长焦虑”向“能力重估”转变，市场关注点由“政策预期驱动”向“订单与落地驱动”切换 [3][4] - 行业已从早期普涨赛道，演化为以行业深度、组织替代能力和长期现金流为核心的结构性机会市场 [4] 细分领域市值表现 - 信息科技咨询与其它服务板块市值增速最高，同比增长19.61%，市值从9426.05亿元增至11274.12亿元，反映出企业在降本增效与组织重构背景下，对IT咨询、行业解决方案等需求回暖 [3][4] - 应用软件板块市值同比增长17.00%，从18777.89亿元增至21970.58亿元 [4] - 互联网服务与基础架构板块市值同比增长16.16%，从4438.61亿元增至5156.09亿元 [4] - 系统软件板块市值同比增长16.12%，从544.6亿元增至632.39亿元 [4] 上市公司价值榜单（Top 10） - 金山办公：办公软件与云服务提供商 [7] - 同花顺：互联网金融信息服务提供商 [7] - 润泽科技：算力基础设施与数据中心服务商 [7] - 华大九天：EDA全流程解决方案提供商 [7] - 三六零：网络安全与数字安全服务提供商 [7] - 达梦数据：国产数据库核心厂商，信创基础软件代表 [8] - 恒生电子：金融IT系统与金融科技解决方案龙头 [8] - 虹软科技：智能终端视觉AI解决方案供应商 [8] - 宝信软件：工业互联网与智能制造服务领军企业 [8] - 合合信息：智能文字识别与商业大数据服务商 [8] 研发创新维度分析 - 软件服务行业研发创新表现两极分化显著，少数企业评分较高（400分以上57家，占比17.9%），大量公司得分集中在200～400分区间（209家，占比65.5%），尾部公司低于200分（53家，占比16.6%） [9] - 研发创新资源高度集中于具有高技术壁垒和广泛护城河的基础软件、工业软件和AI平台领域 [9] - 代表企业包括：华大九天（研发创新得分630.22）、中望软件（554.49）、金山办公（544.99） [9] 财务健康维度分析 - 行业整体财务健康承压，大量企业分数集中在300～500分区间（279家，占比87.5%） [11] - 部分企业展现出优异经营管理能力，如润泽科技（589分）、思维列控（551分） [11] - 部分知名企业财务健康评分相对偏低，如科大讯飞（350分）、用友网络（256分），反映出行业普遍面临利润空间收窄、现金流压力增大等挑战 [11] 成长潜力维度分析 - 成长潜力得分呈现明显的“赛道分化”，表现突出的企业主要涉及两大类 [12] - 第一类是算力基础设施与新兴平台，如受益于AI算力需求爆发的润泽科技（386分），以及在航天、医疗等新兴数字化领域高速增长的星图测控（341分）、数字人（310分） [12] - 第二类是AI与数据智能技术驱动的高成长方向，如云天励飞（288分）、索辰科技（290分）等AI公司，以及亚信安全（323分）等新兴安全厂商 [12] - 行业增长动力已从传统的软件许可，转向由AI算力、产业数字化、前沿科技应用等新需求驱动 [12] 2026年行业展望与投资主线 - 结构性机会将更聚焦“技术壁垒+场景闭环”的细分龙头，重点关注三大主线 [15] - 主线一：AI应用深化。系统软件领域重点关注AI算力调度、模型训练支撑工具；家庭娱乐软件聚焦AIGC在游戏、影视内容生成的商业化，预计2026年相关板块将维持相对较高增速 [15] - 主线二：信创与国产替代。操作系统、数据库等基础软件国产化率有望进一步提升，政策驱动下头部企业订单确定性强 [15] - 主线三：出海与全球化。游戏、工业软件等领域出海空间广阔，家庭娱乐软件出海收入预计取得新突破，重点关注具备多语言适配和本地化运营能力的企业 [15]

报告投资评级 - 维持“买入”评级 [1][4][67] 报告核心观点 - 金山办公作为国内办公软件SaaS龙头和办公信创领军企业，在AI与信创双轮驱动下，B端和C端业务有望齐头并进，实现价值重估 [1][4][67] 公司概况与业绩表现 - 公司是国内办公软件龙头，已构建集云、协作、AI办公为一体，覆盖多终端、多场景的应用服务体系 [4][11] - 公司主营业务为“个人业务+机构业务”双轮驱动，核心产品包括WPS Office、WPS 365、WPS AI等 [14][15] - 2025年前三季度，公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21%；归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [21] - 2025年第三季度，公司业绩提速增长，实现营业收入15.21亿元，同比增长25.33%；归母净利润4.31亿元，同比增长35.42% [4][21] - 2025年第三季度，公司销售毛利率为86.46%，同比提升0.99个百分点；销售净利率为28.35%，同比提升2.15个百分点 [28] AI行业趋势与机遇 - AI已进入规模化应用阶段，2025年上半年中国大模型市场日均调用量达101,865亿Tokens，较2024年下半年增长约363% [29] - 2025年被广泛认定为“AI智能体元年”，人工智能正从“能聊天、会思考”向“能决策、会用工具”的L3阶段迈进 [35] - 政策与产业共振推动AI智能体发展，国务院提出到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [35] - 预计全球AI智能体市场规模将从2025年的78.4亿美元增至2030年的526.2亿美元，复合年增长率达46.3%，其中亚太地区增速最快，预计达48.5% [35] - 企业级AI Agent能够为企业创造直接业务价值，付费意愿强，商业化进展快，企业服务类SaaS厂商有望率先受益 [38][40] AI驱动公司业务成长 - 公司前瞻性布局AI办公，WPS AI已迭代至3.0版本（WPS灵犀），AI功能由工具型向协同智能体转变 [4][11][49] - 在C端，公司优化会员体系，引导有AI需求的用户选择高阶套餐“WPS大会员”（折扣价188元/年），以推动ARPU提升 [4][55] - 截至2025年6月30日，WPS AI的MAU达2951万，较2024年底提升近50%，在付费用户中的渗透率达70% [55] - 在B端，公司发布并持续升级WPS 365一站式AI协同办公平台，2025年第三季度该业务营收同比增长71.61% [4][24][57] - 公司B端AI产品在民营企业及地方国企客户中覆盖进展卓有成效，产品力和行业影响力持续提升 [4][24] 信创驱动公司业务增长 - 外部环境倒逼及内部政策支持（如国资委79号文件要求2027年底前完成央企国企100%国产替代）为我国信创产业带来发展新机遇 [4][58][61] - 公司作为办公信创领军企业，自主研发的WPS Office产品矩阵全面适配国产芯片、操作系统及国产大模型生态 [4][64] - 随着党政信创招标及确收进度加速，公司WPS软件业务2025年第三季度实现营收3.91亿元，同比增长50.52% [24][64] - 公司政务AI产品已在中央及地方党政机关落地推广，商务部2025年第61号公告附件采用WPS格式，印证了国产办公软件实力 [4][64][65] 盈利预测与估值 - 预计公司2025—2027年EPS分别为4.27元、5.06元、6.04元 [4][67] - 对应2025—2027年PE分别为71倍、60倍、51倍（以2025年12月30日收盘价304.94元计算） [4][67]

市场表现 - 2025年最后一个交易日，AI算力方向午后走强，云计算ETF（159890）午后拉升涨超1%，日K冲击6连阳 [1] - 个股方面，易点天下大涨11.46%，汉得信息涨超8%，中科星图、万兴科技、泛微网络涨超4%，润泽科技、科大讯飞、金山办公等多股跟涨 [1] 政策与行业催化 - 我国重要部门领导人表示，深入实施“人工智能+”行动，为人工智能算力芯片提供了广泛应用场景，各类型算力芯片需求增长迅速、创新非常活跃 [3] - 未来随着产业链上下游协同持续深化，国产算力水平将不断提升，为人工智能产业发展提供更加有力的支撑 [3] - 据报道，H200“有条件”对华开放，计划于春节前向中国客户交付，首批动用库存发货约4万至8万颗 [3] 产业链厂商动态与策略 - 头部科技企业正抓紧机遇启动大规模采购以快速补充高端算力，例如阿里在计划采购英伟达H200的同时，也在寻求对AMD MI308芯片的采购 [4] - 字节计划试购2万块H200，其规划中的2026年AI资本开支高达1600亿元，若H200供应稳定，其投入与采购规模预计将进一步扩大 [4] - 其他国内主要厂商采购策略分化，百度正大力推动自研的昆仑芯AI芯片在其AI业务中的规模化应用，以减少对外部芯片的依赖 [4] - 腾讯拟通过“算力租用”的间接方式，获得超过12亿美元最新B200/B300芯片使用权，以获取比H200性能更强的算力 [4] 行业观点与市场前景 - 本次H200有条件放开强化了国产算力长期自主可控的战略必然性 [5] - 考虑到主权AI投资规模庞大以及AI推理市场潜力大，AI算力需求或将维持高景气 [5] - 根据IDC和浪潮信息的联合测算，预计2025年中国智能算力规模将达到1,037.3 EFLOPS，到2028年将达到2,781.9 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达到46.2% [6] - 预计2025年中国通用算力规模将达到85.8 EFLOPS，到2028年将达到140.1 EFLOPS，2023-2028年复合增长率达到18.8% [6] - 当前国际AI竞赛胜负未定，2026年仍是激烈的“大模型赛马期”，国内算力市场催化剂频发 [6] - 市场慷慨定价GPU龙头发行价表明国产算力格局仍在早期阶段，替代空间巨大、迭代速度也有望提升 [6] - 国内算力链条无论从胜率角度（资本开支贝塔）和赔率角度（国产替代和技术创新）机会或都有很多 [6] 相关投资工具 - 云计算ETF（159890）跟踪中证云计算与大数据主题指数，其前十大成份股覆盖中际旭创、新易盛两大光模块龙头，中科曙光、浪潮信息等电子终端及组件龙头，以及科大讯飞、金山办公等软件开发龙头，从上游AI基建到下游AI应用均有布局 [6]

股价与交易表现 - 12月31日盘中，金山办公股价上涨2.00%，报311.04元/股，成交额10.95亿元，换手率0.77%，总市值1440.67亿元 [1] - 当日资金流向显示，主力资金净流入2918.21万元，特大单买卖占比分别为19.50%和22.36%，大单买卖占比分别为31.63%和26.10% [1] - 公司股价今年以来累计上涨8.95%，近5个交易日上涨2.98%，近20日上涨2.49%，近60日下跌1.73% [1] 公司基本情况 - 北京金山办公软件股份有限公司成立于2011年12月20日，于2019年11月18日上市 [1] - 公司主营业务为WPS Office办公软件产品及服务的设计研发及销售推广 [1] - 主营业务收入构成为：WPS个人业务65.80%，WPS软件业务20.38%，WPS365业务11.62%，其他业务2.19% [1] - 公司所属申万行业为计算机-软件开发-横向通用软件，概念板块包括AIGC概念、国产软件、华为鸿蒙、信创概念、操作系统等 [1] 财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入41.78亿元，同比增长15.21% [2] - 2025年1月至9月，公司实现归母净利润11.78亿元，同比增长13.32% [2] 股东与分红情况 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为3.48万户，较上期增加14.09%，人均流通股为13304股，较上期减少12.35% [2] - 公司A股上市后累计派发现金红利18.97亿元，近三年累计派现11.59亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股1027.61万股，较上期减少692.40万股；多家主要指数ETF（如易方达上证科创板50ETF、华夏上证科创板50成份ETF等）持股均出现不同程度减少 [3]

12月31日，金山办公涨1%，截至发稿，报308.00元/股，成交4.32亿元，换手率0.30%，总市值1426.59亿 元。 国寿安保策略精选混合(LOF)A（168002）基金经理为。 资料显示，北京金山办公软件股份有限公司位于北京市海淀区小营西路33号金山软件大厦，成立日期 2011年12月20日，上市日期2019年11月18日，公司主营业务涉及从事WPS Office办公软件产品及服务的 设计研发及销售推广。主营业务收入构成为：WPS个人业务65.80%，WPS软件业务20.38%，WPS365业 务11.62%，其他2.19%。 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI大模型自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不 限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建 议。 从基金十大重仓股角度 数据显示，国寿安保基金旗下1只基金重仓金山办公。国寿安保策略精选混合(LOF)A（168002）三季度 持有股数11.82万股，占基金净值比例为6.15%，位居第三大重仓股。根据测算，今日浮盈赚取约36.16 万元。 国寿安保策略精选混合(LOF)A（168002）成 ...

涉及的公司与行业 * 公司：金山办公 (Kingsoft Office, 688111.SS) [1] * 行业：大中华区科技行业 (Greater China Technology) [12] 核心观点与论据 * **投资评级与目标价**：维持对金山办公的“买入”评级，12个月目标价为人民币430元，较当前价格有42.5%的上涨空间 [1][10][12] * **C端策略：以折扣促进AI用户转化与ARPU提升** * 公司自11月下旬起为包含AI功能的WPS Premium会员提供更高折扣，旨在吸引更多AI用户并推动平均用户收入增长 [1] * 与去年促销季相比，公司将WPS AI会员整合进WPS Premium，并提供更高折扣率以鼓励用户采用 [1] * 公司鼓励C端用户延长订阅期，用户可使用折扣价将1年订阅延长至2年及以上，以培养长期用户 [1] * **B端产品：升级WPS 365以推动AI变现** * 公司近期为B端客户推出了由AI赋能的新版WPS 365，预计将支持公司在C端和B端用户的AI变现，推动2026年付费率和ARPU增长 [1] * WPS 365升级版的新功能包括WPS团队空间、WPS智能搜索、WPS数字员工2.0、WPS轻舟引擎V7，旨在提升协作效率并减少重复性工作 [6] * WPS 365定价为每人每年人民币199元至599元，增强的AI功能有望鼓励更多用户采用Premium和Flagship版本，从而进一步推动ARPU [6] * **具体定价与功能分析** * **C端折扣**：2025年，WPS Premium原价348元，折扣价188元，双十一/十二期间价格148元；而2024年同期折扣价为228元且无双十一促销，显示2025年折扣力度加大 [5] * **B端版本**：WPS 365提供四个版本，价格从0元/人/年到599元/人/年，旗舰版包含更多AI功能以提升效率，如AI智能问答、AI写作助手、AI生成PPT、AI解读图表等 [9] 财务预测与估值 * **估值方法**：基于2026年预期市盈率，给予67.0倍目标市盈率，得出目标价 [10] * **财务预测**： * 预计营收将从2024年的51.208亿元增长至2026年的82.392亿元 [12] * 预计每股收益将从2024年的3.56元增长至2026年的6.41元 [12] * 预计2026年市盈率将降至47.0倍 [12] 风险提示 * 主要下行风险包括：1) 新会员体系转型慢于预期；2) B端客户采用慢于预期；3) 竞争加剧；4) AI变现慢于预期 [11] * 公司并购可能性评级为3，即成为收购目标的可能性较低（0%-15%）[12][18] 其他重要信息 * **当前股价与市值**：截至2025年12月26日收盘，股价为人民币301.74元，市值约为1391亿元（199亿美元）[12] * **报告方关系披露**：高盛在过往12个月内与金山办公存在投资银行服务、非投资银行证券相关服务及非证券服务客户关系，并预计在未来3个月内寻求获得投资银行服务报酬 [22]

行业核心观点 - Meta宣布收购AI Agent初创公司Manus，标志着AI行业从对话（Chat）向行动（Work）的“物种进化”，AI Agent被视为AI的“双手”[1][8] - 该事件迅速传导至中国资本市场，港A两市AI板块闻风而动，资金开始寻找具备“Agent落地能力”的中国标的，行业进入价值重估阶段[1][9] - 中国AI Agent的下半场将是概念退潮、产品为王的时代[8][17] 垂直落地先锋：迈富时 - 公司早盘放量大涨超11%，成为本轮行情的“急先锋”[2][10] - 公司正式发布了核心技术底座智能体中台3.0（Agentforce 3.0），专注于将AI植入复杂企业业务流，实现从感知、决策到执行的全链路自动化[2][10] - 在中科院《互联网周刊》发布的“2025企业级AI Agent应用TOP 50”中，公司与百度、阿里等并列第一梯队，并被沙利文评为“最具全球发展潜力的中国Agent”[2][10] 基础设施基石：百度集团 - 公司是中国智能体生态的“铺路人”，通过文心大模型底座和“AgentBuilder”开发工具，让开发者低门槛构建智能体[3][11] - 公司的价值在于底层算力和模型的通用性，被视为中国AI Agent市场的“水电煤”[3][12] - 在Meta事件催化下，作为基础设施提供商，公司的估值中枢有望得到支撑[3][12] 办公场景中枢：金山办公 - 公司是“个人办公智能体”的典型代表，通过WPS AI将传统文档软件升级为能理解意图、自动生成内容、调用数据的智能体[4][13] - 其Agent锁定数亿打工人的桌面，主要提升个人效率，与聚焦企业级业务流的方案形成差异[4][13] - 在微软Copilot验证办公Agent商业模式后，公司作为国内最纯正的对标标的，地位稳固[4][13] 硬件载体巨头：联想集团 - 公司主打“AI PC”，即在个人电脑中内置本地化大模型和智能体，代表了端侧智能流派[5][14] - 端侧Agent能在本地运行、保护隐私且响应更快，是对云端智能体的重要补充[5][14] - 作为硬件厂商，公司卡住了智能体触达用户的物理入口[5][14] 娱乐与社交玩家：昆仑万维 - 公司在C端娱乐领域表现激进，其“All in AGI”战略包含天工大模型、AI游戏和社交智能体领域[6][15] - 公司试图打造能够陪伴用户、在虚拟世界中互动的Agent，与Meta的社交基因类似[6][15] - 在游戏和娱乐这个最容易变现的场景中，公司提供了极具想象力的智能体应用范本[6][15] 视觉感知龙头：商汤-W - 作为视觉AI龙头，公司的智能体结合了物理世界的感知能力，尤其在智能驾驶和机器人领域具备优势[7][16] - 公司的“日日新”体系正尝试构建能理解物理环境并做出物理反馈的实体Agent，属于技术门槛极高的“具身智能”方向[7][16] - 与强调操作和执行的Manus不同，公司在“看”和“动”上具备天然优势[7][16]

科创板政策动态 - 上交所于12月26日发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》共14条 旨在推进该标准在商业航天等领域扩围 对尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业进行精准支持 [1][17] - 该指引是科创板“1+6”改革举措的又一项成果落地 近期多家火箭公司已陆续提交IPO辅导备案 [1][17] - 商业火箭是实现星座组网突破的核心支撑 其技术突破与产能提升是推动商业航天产业高质量发展的核心引擎 行业正处于大规模商业化的关键时期 全产业链企业正加速登陆资本市场 [2][18] 科创板行情与资金流向 - 过去一周科创板市场反弹 芯片、信息技术、新材料等板块上涨 [3][19] - 主要指数周度表现：科创50指数上涨2.85% 科创信息指数上涨3.68% 科创芯片指数上涨4.57% 科创材料指数上涨7.81% 科创成长指数上涨5.40% 科创100指数上涨5.60% 科创生物指数下跌0.13% [20] - 行业市值分布方面 科创板前五大行业为电子、医药生物、电力设备、计算机和机械设备 合计占科创板总市值的88.2% [4][20] - 资金流向方面 跟踪科创板相关指数的ETF当周资金净流出37.3亿元 年初以来累计净流出921.0亿元 [4][20] 新一代信息技术板块观点 - 该板块主要聚焦于电子芯片行业 上周芯片板块大幅反弹 反映市场对AI算力基础设施自主可控的关注 [5][21] - 具体公司层面 寒武纪云端智能芯片及加速卡收入占比高达99.62% 受益于云厂商资本开支持续增长 [5][21] - 光模块市场规模在2026年有望持续增长 将带动上游光芯片、隔离器等核心器件需求 [5][21] - 存储芯片领域 三星、SK海力士上调2026年HBM3E价格 涨幅近20% 国内存储芯片厂商将受益于价格传导 [5][21] - 中长期投资逻辑包括：AI算力需求爆发推动高端芯片需求高增 国产替代加速提升各环节国产化率 以及HBM3E、1.6T光模块等技术迭代推动产品价值量提升 [5][21] 高端装备制造板块观点 - 高端装备制造是战略性新兴产业的重要组成部分 2025年11月工程机械进出口贸易额达54亿美元 同比增长15.4% 其中出口额52.3亿美元 同比增长16.6% 反映海外需求回暖 [6][22] - 国内方面 雅鲁藏布江重大水利工程开工 叠加地产、基建政策利好 推动工程机械更新周期启动 [6][22] - 商业航天领域 长征十二号甲运载火箭首飞及液氧甲烷火箭回收技术迭代 带动上游精密制造需求 [6][22] - 中长期投资逻辑包括：国内工程机械更新周期启动 商业航天等领域技术突破推动行业向高端制造转型 以及“一带一路”政策推动国产设备出海 [6][22] 医药板块观点 - 上周医药板块整体表现走平 [7][23] - 政策方面 第六批国家高值耗材集采启动 引入新机制防止恶意低价竞争 同时长三角G60科创走廊医疗器械出海服务基地成立 助力企业拓展国际市场 [7][23] - 技术进展上 多款创新药和医疗器械获批或进入临床阶段 例如靶向HER2的ADC药物新增乳腺癌适应症 多款TYK2抑制剂等进入临床试验 AI医疗应用也在加速发展 [7][23] - 疫苗领域 双价HPV疫苗入围国家免疫规划集采 五联疫苗进入III期临床 [7][23] - 行业景气度方面 创新药出海取得突破 多款药物获FDA批准或进入国际临床 医疗器械注册证也在多个细分领域密集获批 [7][23] 科创板相关ETF产品 - 科创信息ETF跟踪科创信息指数 选取科创板中下一代信息网络、电子核心、人工智能等领域的50只证券 前三大权重股为中芯国际权重10.36% 海光信息权重9.80% 寒武纪权重9.15% [8][24][25] - 科创50ETF跟踪科创50指数 由科创板中市值大、流动性好的50只证券组成 前三大权重股为中芯国际权重10.42% 寒武纪权重9.20% 海光信息权重8.66% [11][26][28] - 科创芯片ETF跟踪科创芯片指数 选取科创板中半导体全产业链相关证券 前三大权重股为中芯国际权重10.36% 海光信息权重9.80% 寒武纪权重9.15% [13][29][30]

文章核心观点 - 当前是成为WPS 365代理商的最佳窗口期，金山办公正将战略重心转向民营企业市场，并与长虹佳华合作构建全新的渠道生态体系，以抓住国产化浪潮带来的机遇 [1][3] 金山办公的战略转向与市场机遇 - 国产化浪潮正从党政机关实质性蔓延至民营企业，商务部在10月公告采用WPS格式，加速了民企国产化进程，为民企市场提供了合规与供应链安全的“避险指南” [4][5] - 金山办公2024年全年营收为51.21亿元，其中To C业务贡献32.83亿元，To B业务（SaaS订阅+授权）合计仅17.03亿元，公司正寻求以To B业务作为新的增长引擎 [6] - 公司2024年调整财报口径，首次单独披露SaaS业务数据，显示其战略地位显著提升，并明确在To B市场的战略目标是实现民企市场份额的追赶和超越 [6][7] - 党政市场靠政策驱动，而民企市场靠渠道与价值竞争，金山办公过去强于产品但弱于渠道网络，因此需要寻找强大的渠道合作伙伴 [7] 长虹佳华与金山办公的合作基础 - 双方合作始于2024年3月，并于2025年1月正式签约，长虹佳华成为金山办公在民企市场的唯一分销总代，致力于打造“销-服-续”一体化的自生长生态网络 [3][8][21] - 合作基于“天时、地利、人和”：天时是国产化向民企蔓延；地利是金山办公向To B战略转身；人和是双方在价值观、业务理念和未来市场预期上高度一致 [3][4][6][18] - 长虹佳华将此次合作视为抓住“云+AI”时代机遇、切入企业级SaaS生态赛道的重要布局，而不仅仅是为了销售单一产品 [20] 对中国SaaS分销生态的洞察与实践 - 许多渠道商不看好SaaS代理，认为其付费意愿低、客单价薄、续费难把控，但长虹佳华认为关键在于避免几个误区 [2][13] - 误区一：产品形态上不应简单照搬海外，需扎根中国，产品形态应多样（多租户、私有化、混合云），而非简单将SaaS与公有云托管划等号 [13][14] - 误区二：推广策略上应“树标杆”而非“广撒网”，应集中资源服务细分行业头部客户，打造信任背书 [15] - 误区三：应充分依托生态网络力量，用典型案例做标杆，用生态网络覆盖广大的中腰部和下沉市场 [16] - 吸引渠道伙伴的关键不是“高返佣”，而是展示SaaS订阅模式带来的长期、可持续的现金流价值，以及合作政策的长期稳定性 [28][29] 渠道体系搭建策略与进展 - 渠道建设侧重深度合作，寻找具备市场拓展能力和意愿的伙伴，并系统性地赋能其建立“销售-服务-续费”的完整能力闭环 [23][24] - 采取行业、区域、生态三者结合的拓展策略：行业上重点覆盖制造业（尤其是高端制造业）；区域上与有影响力的本地伙伴合作；生态上激活并升级现有高质量伙伴网络 [25] - 截至对话时，华东、华南区域的核心渠道网络已初步建成，华北区域在第四季度也已跟上进度 [30] - WPS Office全球月度活跃设备数超过6亿，产品认知度高，为渠道拓展提供了良好基础 [24] 目标市场与业务重点 - 未来3-5年，企业办公软件的替换升级是确定性的增长机遇，核心目标是助力企业将办公系统平滑升级至WPS 365一站式协同办公平台 [31] - 制造业（尤其是高端制造业）是重点开拓市场，因其数字化转型需求与WPS 365的产品能力匹配度高，已成功落地多个百万级项目 [25][31] - 针对中小企业市场，以文档协同这一金山办公的优势作为切入点，解决团队协作效率的刚需，并重点关注将AI能力融入产品 [37][38][39] - WPS企业级的AI能力是面向未来的增长点，其处理海量非结构化文档数据的优势，能提供智能办公、知识管理和数据分析能力 [32] 产品价值与客户案例 - 在制造业，WPS 365能深度融合核心流程，例如有辽宁大型制造企业使用WPS多维表格搭建“质量管理跟踪系统”，统一管理并实时跟踪质检问题，大幅提升效率 [34] - 客户为AI功能付费意愿最高的场景是能直接挖掘数据价值、赋能核心决策的功能，如山钢集团利用WPS AI将月度运营报告一键生成思维导图，为战略决策提供洞察 [35] - 流程自动化AI助手是另一大付费方向，例如将质量文件转为智能知识库，或搭建“数字员工助手”实时响应客户售后问题 [36] - 在推动办公软件替换时，主要阻力并非用户体验，而是市场对WPS 365企业级产品能力的认知存在壁垒，需要持续进行市场教育 [33] 合作成果与行业意义 - 过去一年的合作可分为三个阶段：提升业务在生态中的影响力；建立和稳固渠道网络；聚焦核心增长引擎（助力企业完成办公软件自主创新升级）并设定挑战性目标 [42] - 通过合作，对WPS的认知从“国民级办公软件”转变为“正在成为定义中国SaaS市场发展路径的标杆产品之一”，因其成长路径内生、根植于中国企业真实需求，且成功模式具有行业代表性 [43][44]

公司董事会决议 - 金山办公于12月29日召开第四届董事会第五次会议并审议通过多项议案 [2] - 审议通过的议案包括《关于调整限制性股票激励计划授予权益价格并作废处理部分已获授尚未归属的限制性股票的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于2022年限制性股票激励计划预留授予部分第三个归属期符合归属条件的议案》 [2] - 审议通过的议案包括《关于2023年限制性股票激励计划预留授予部分第二个归属期符合归属条件的议案》 [2] 股权激励计划调整 - 公司对限制性股票激励计划的授予权益价格进行调整 [2] - 公司对部分已获授但尚未归属的限制性股票进行作废处理 [2] 股权激励归属条件达成 - 公司2022年限制性股票激励计划预留授予部分的第三个归属期符合归属条件 [2] - 公司2023年限制性股票激励计划预留授予部分的第二个归属期符合归属条件 [2]