财务表现 - 2025上半年公司实现营收3.75亿元，同比增长10.1%，主要受益于国内新产能释放及海外市场拓展 [1] - 归母净利润0.71亿元，同比下降7.1%，主要因政府补助较上年同期减少 [1] - 扣非归母净利润0.63亿元，同比增长14.8% [1] - 分季度看，2025Q1/Q2营收分别为1.71/2.04亿元，同比分别增长8.8%/11.3%，Q2环比增长19.4% [1] - 2025Q1/Q2归母净利润分别为0.30/0.41亿元，同比分别增长1.7%/下降12.7%，Q2环比增长36.5% [1] - 2025H1海外市场收入6712万元，同比增长8%，占收入比重17.9%，其中海外工业客户收入占海外整体收入比重超70% [1] - 2025H1毛利率为64.3%，同比下降0.2个百分点 [1] - 净利率18.9%，同比下降3.5个百分点 [1] - 期间费用率整体为40.4%，同比下降2.3个百分点 [1] 运营与产能 - 公司在国内运营七个大型生产设施，合计产能约28万笼，国内设施布局已完成 [2] - 北京药康大兴设施、上海药康宝山设施、广东药康二期设施均于2023年下半年陆续建成投产，合计产能约8万笼，目前产能利用率已提升至满产状态 [2] - 美国San Diego设施已于2025年6月启动，将逐步为客户提供代理繁育、药效测试等系列服务 [2] - 欧洲区域产能已在规划中，目前已考察多个欧洲设施，待确定合适设施将尽快完成租赁并投入运营 [2] 费用结构 - 2025H1销售费用率14.0%，同比上升0.8个百分点 [1] - 管理费用率16.9%，同比下降2.1个百分点 [1] - 研发费用率10.5%，同比下降1.5个百分点 [1] - 财务费用率-1.0%，同比上升0.5个百分点 [1]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][3][17] 核心观点 - 营收稳健增长，2025上半年实现营收3.75亿元（同比+10.1%），主要因国内新产能释放及海外市场拓展推动业务条线增长[1][8] - 归母净利润0.71亿元（同比-7.1%），主要受政府补助同比减少影响，但扣非归母净利润0.63亿元（同比+14.8%）显示主业盈利能力改善[1][8] - 分季度看，2025Q2营收环比+19.4%至2.04亿元，归母净利润环比+36.5%至0.41亿元，增长动能增强[1][8] - 海外市场收入6712万元（同比+8%），占比17.9%，其中工业客户收入占海外收入超70%[1][8] - 美国San Diego设施于2025年6月启用，将提供代理繁育、药效测试等服务，强化北美本地化响应能力；欧洲产能规划中[2] 财务表现 - 2025H1毛利率64.3%（同比-0.2pp），净利率18.9%（同比-3.5pp）[2][14] - 期间费用率40.4%（同比-2.3pp），其中管理费用率16.9%（同比-2.1pp）、研发费用率10.5%（同比-1.5pp）优化明显[2][14] - 预测2025-2027年净利润1.32/1.66/1.88亿元，对应PE 58/46/41x[3][4][17] - 预计2025年营收7.91亿元（同比+15.1%），2026年营收8.94亿元（同比+13.1%）[4] 产能与设施 - 国内7个生产设施合计产能约28万笼，北京、上海、广东新设施于2023年下半年投产（合计8万笼），当前已满产[2] - 海外产能布局加速，美国设施已运营，欧洲设施在考察中[2] 行业与估值 - 当前总市值76.30亿元，收盘价18.61元[5] - 可比公司百普赛斯（301080.SZ）2025E PE 43x，昭衍新药（603127.SH）2025E PE 60x[18] - 公司2025E PEG未直接披露，但净利润增速20.4%高于行业平均[4][18]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][7] 核心观点 - Q2业绩环比改善 单Q2实现营收2.04亿元（yoy+11.27%） 毛利率65.30%（yoy+2.03pct） 归母净利润0.41亿元（yoy-12.66%） 扣非后归母净利润0.38亿元（yoy+18.29%） [6] - 海外市场持续开拓 25H1海外收入0.67亿元 已组建约40人BD团队 覆盖北美、欧洲及亚太三大区域 服务海外客户超200家 其中科研客户120余家 工业客户110余家 报告期内新增客户80余家 海外工业客户收入占海外整体收入比重超70% 美国圣地亚哥新总部已于2025年6月启用 [6] - 国内市场基本盘稳固 25H1国内收入3.08亿元 报告期内新增客户360余家 其中新增科研客户近100家 新增工业客户近270家 [6] - 根据市场环境及公司业务推广进度 调整2025-2027年盈利预测为归母净利润1.27、1.58、1.97亿元（原预测为1.31、1.65、2.06亿元） [7] 财务数据 - 2025年中报实现营收3.75亿元（yoy+10.11%） 实现归母净利润0.71亿元（yoy-7.12%） 扣非后归母净利润0.63亿元（yoy+14.75%） [3] - 盈利预测显示营业收入从2025E的802百万元增长至2027E的1,108百万元（CAGR 17.3%） 归母净利润从2025E的127百万元增长至2027E的197百万元（CAGR 24.6%） [5] - 毛利率预计从2025E的62.6%提升至2027E的63.0% 净利率从2025E的15.8%提升至2027E的17.8% [5] - ROE预计从2025E的5.6%提升至2027E的7.5% P/E从2025E的60.2倍下降至2027E的38.7倍 [5][9] 业务发展 - 海外市场以自建销售渠道为主 在非核心区域借助代理商提高覆盖广度和速度 实现客户数量迅速增长 [6] - 美国新总部集研发、生产与实验功能于一体 未来将提供代理繁育、药效测试等服务 实现对北美客户需求的本地化快速响应 [6] - 国内创新药行业实力增强 药企对新靶点、新技术研发投入意愿明显增强 模型及药物测试需求逐步向好且呈现多样化态势 [6]

核心财务表现 - 营业总收入3.75亿元，同比增长10.11%，主要因国内新产能释放及海外市场拓展推动业务条线稳健增长[1][9] - 归母净利润7090.55万元，同比下降7.12%，第二季度单季净利润4092.52万元同比降12.66%[1] - 扣非净利润6292.54万元，同比增长14.75%，反映主营业务盈利能力改善[1] 盈利能力指标 - 毛利率64.27%，同比微降0.39个百分点，保持较高水平[1] - 净利率18.92%，同比下降15.65%，主要受费用支出及利息收入减少影响[1][9] - 每股收益0.17元，同比减少10.53%[1] 费用结构 - 三费总额1.12亿元，占营收比例29.93%，同比下降2.41个百分点[1] - 销售费用同比增长16.99%，因海外销售人员增加导致薪酬支出上升[9] - 财务费用同比增长25.99%，因大额存单到期利息收入减少及活期存款利率下降[9] 资产与负债状况 - 货币资金5.22亿元，同比下降32.24%，主要因理财产品购买增加[1][2] - 应收账款4.15亿元，同比增长15.83%，占最新年报归母净利润比例达378.09%[1][10] - 有息负债2.52亿元，同比大幅增长112.31%，主要因新增短期借款[1][8][9] - 交易性金融资产增长43.42%，因理财产品配置增加[2] 现金流表现 - 每股经营性现金流0.04元，同比大幅增长135.04%，主要因业务增长带动销售回款增加[1][9] - 投资活动现金流净额下降238.95%，因理财赎回减少[9] - 筹资活动现金流净额增长3583.5%，主要受新增短期借款影响[9] 资产配置与投资 - 在建工程增长23.57%，因基地新增建设投入[3] - 开发支出增长47.24%，因新增研发资本化投入[6] - 其他非流动资产增长938.86%，因新增大额存单及预付土地款[7] - 生产性生物资产增长24.15%，因小鼠转产新品系增加[4] 基金持仓动态 - 天弘医药创新A持有529.83万股并进行减持，该基金近一年上涨72.5%[10] - 天弘医疗健康混合A新进持仓313.12万股，南方大数据100A新进持仓92.43万股[10] - 永赢恒欣稳健养老目标FOF新进持仓2.89万股[10] 历史业绩参考 - 公司去年ROIC为4.42%，低于上市以来中位数10.76%[10] - 历史最差年份2018年ROIC为-40.13%[10] - 上市以来已有年报2份，亏损年份1次[10]

监事会会议召开情况 - 公司第二届监事会第十二次会议于2025年8月21日以现场结合通讯方式召开 [1] - 应参会监事3人全部实际出席 部分高级管理人员列席会议 [1] - 会议召集及召开程序符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 半年度报告审议 - 监事会审议通过2025年半年度报告及摘要 认为编制程序符合法律法规要求 [1] - 报告公允反映公司2025年上半年财务状况和经营成果 [1] - 披露信息被确认为真实准确完整 无虚假记载或重大遗漏 [1] 募集资金管理 - 2025年半年度募集资金存放与使用情况专项报告获审议通过 [2] - 募集资金管理被认定为合法合规 未发生资金投向变更 [2] - 未发现损害公司及股东利益的情形 [2] 利润分配方案 - 2025年半年度利润分配预案获监事会全票通过 [2] - 方案综合考虑公司盈利状况、现金流状态及资金需求 [2] - 符合上市公司现金分红政策要求 保障股东合理回报 [2] 公司治理结构变革 - 审议通过取消监事会及修订《公司章程》的议案 [3] - 变更旨在落实最新法律法规要求 完善公司治理结构 [3] - 监事会职能将由董事会审计委员会承接 [3] - 相关制度变更需提交股东大会审议 [3] 治理制度更新 - 新增及修订部分公司治理制度以促进规范运作 [4] - 依据《证券法》《科创板股票上市规则》等法规进行调整 [4] - 部分制度仍需股东大会最终审议 [4] 募集资金使用优化 - 通过使用自有资金支付募投项目并以募集资金等额置换的议案 [5] - 该操作有利于提高募集资金使用效率并降低资金成本 [5] - 流程设计确保不影响募投项目正常实施 且不改变募集资金用途 [5]

利润分配方案 - 每10股派发现金红利人民币0.30元（含税），不进行资本公积转增股本及送红股 [1] - 以权益分派股权登记日总股本扣减回购专用账户股份为基数，截至2025年6月30日总股本4.10亿股，回购账户100.94万股，实际分红基数4.09亿股 [1] - 合计拟派发现金红利1226.97万元，占2025年半年度归属于上市公司股东净利润的17.30% [1] 财务数据依据 - 2025年半年度归属于上市公司股东净利润7090.55万元，母公司净利润4046.64万元 [1] - 截至2025年6月30日母公司可供分配利润3.53亿元 [1] 决策程序 - 董事会于2025年8月21日审议通过利润分配预案，符合公司章程及股东回报规划 [2] - 监事会同日审议通过，认为方案兼顾盈利状况、现金流、资金需求及投资者回报，符合监管要求 [2][3] - 预案需提交2025年第二次临时股东大会审议通过后方可实施 [3]

董事会会议召开情况 - 公司第二届董事会第十三次会议于2025年8月21日以现场结合通讯方式召开 [1] - 实际出席董事9人包括3名独立董事且符合公司法及公司章程规定 [1] 半年度报告及财务事项 - 董事会审议通过2025年半年度报告及摘要确认编制符合法规且公允反映财务状况 [2] - 2025年半年度利润分配预案为每10股派发现金红利0.30元人民币不含送股或转增股本 [3] - 募集资金存放与使用情况符合专项管理规定且未存在资金投向变更情形 [2] 公司治理结构变更 - 取消监事会并修订公司章程以完善治理结构符合公司法及上市公司章程指引 [4] - 新增及修订部分治理制度包括独立董事管理办法等法规依据 [5] - 补选柳丹为非独立董事候选人并调整其担任战略委员会委员 [5] 资金管理及股东大会 - 允许使用自有资金支付募投项目费用并通过募集资金账户进行等额置换 [6] - 拟召开2025年第二次临时股东大会审议利润分配及治理结构变更等议案 [7] 提质增效行动方案 - 董事会通过2025年度提质增效重回报行动方案的半年度评估报告 [3]

公司财务安排 - 公司于2025年8月21日召开第二届董事会第十三次会议及第二届监事会第十二次会议 [1] - 审议通过使用自有资金支付部分募投项目所需资金并以募集资金等额置换的议案 [1] - 在募集资金投资项目实施期间使用自有资金支付部分款项 后续以募集资金等额置换 [1] - 定期从募集资金专户划转等额资金至公司基本存款账户 [1] - 公司监事会明确同意该事项 保荐机构出具核查意见 [1] - 该事项无需提交公司股东大会审议 [1]

公司分红方案 - 药康生物发布2025半年度分配预案，拟每10股派发现金红利0.3元（含税），派现金额合计1226.97万元 [2] - 派现额占净利润比例为17.30%，为上市以来累计第5次派现 [2] - 公司上市以来历次派现方案包括2024年末10派1.1元（0.45亿元）、2024年中10派0.3元（0.12亿元）、2023年末10派1.6元（0.65亿元）和2022年末10派0.41元（0.17亿元） [2] 公司财务表现 - 2025半年度营业收入3.75亿元，同比增长10.11% [2] - 净利润7090.55万元，同比下降7.12% [2] - 基本每股收益0.17元 [2] 资金流向与融资情况 - 当日主力资金净流出44.09万元 [3] - 近5日主力资金净流出1440.69万元 [3] - 最新融资余额1.03亿元，近5日增加821.61万元，增幅8.69% [4] 行业分红排名 - 医药生物行业共32家公司公布2025半年度分配方案 [4] - 派现金额前三名为药明康德（10.03亿元）、东阿阿胶（8.17亿元）和华润三九（7.51亿元） [4] - 药康生物派现金额1226.97万元，在行业中排名靠后，位列第26名左右 [6] - 行业派现比例显著差异，如东阿阿胶派现占净利润比例99.94%，硕世生物高达7142.28% [4][5]

公司治理变动 - 董事会同意补选柳丹为公司第二届董事会非独立董事候选人 [1] - 董事会同意补选柳丹为公司第二届董事会战略委员会委员 [1]