国金证券股份有限公司 关于北京万泰生物药业股份有限公司 部分募集资金投资项目延期的核查意见 国金证券股份有限公司（以下简称"国金证券"或"保荐机构"）作为北京 万泰生物药业股份有限公司（以下简称"万泰生物"、"公司"）的保荐机构， 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司募集资金 监管规则》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市公司自律监 管指引第 1 号——规范运作》等相关法律、法规及规范性文件以及《北京万泰生 物药业股份有限公司章程》的规定，对部分募集资金投资项目延期事项进行了审 慎核查，并出具核查意见如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准北京万泰生物药业股份有限公司非公 开发行股票的批复》（证监许可[2022]1098 号）核准，公司非公开发行 25,862,705 股新股，发行价格 135.33 元/股，募集资金总额为人民币 3,499,999,867.65 元，扣 除与发行有关的费用人民币 39,844,153.48 元，实际募集资金净额为人民币 3,460,155,714.17 元，上述募集资金已于 2022 年 6 月 30 日到位。容 ...

证券代码：603392 证券简称：万泰生物 公告编号：2025-062 | | | 原计划拟投入 | 调 整 后 拟 投 入 募 | 截至 年 2025 | 11 | 截至 年 2025 | 11 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 项目名称 | 募集资金金额 | 集资金金额（扣除 | 月30日累计投入 | | 月30日累计投入 | | | | | | 发行费用） | 金额 | | 进度（%） | | | 1 | 九价宫颈癌疫苗二期扩 产建设项目 | 110,000.00 | 106,015.57 | 65,593.92 | | 61.87 | | | 2 | 二十价肺炎球菌多糖结 合疫苗产业化项目 | 70,000.00 | 70,000.00 | 26,827.22 | | 38.32 | | | 3 | 养生堂厦门万泰诊断基 地建设项目 | 110,000.00 | 110,000.00 | 71,186.14 | | 64.71 | | | 4 | 鼻喷疫苗产业基地建设 项目 | 60,000.00 | 6,191.39 ...

证券代码：603392 证券简称：万泰生物 公告编号：2025-063 北京万泰生物药业股份有限公司 关于部分募集资金投资项目结项的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 北京万泰生物药业股份有限公司（以下简称"公司"）2021年非公开发行股 票募投项目之一的"养生堂厦门万泰诊断基地建设项目"主体工程建设均已完成，并 已通过工程质量竣工验收、人防竣工验收。公司对该募投项目进行结项。 根据《上海证券交易所上市公司自律监管指引第1号——规范运作》等有关规定， 公司养生堂厦门万泰诊断基地建设项目结项事项无需提交公司董事会、股东会审议，亦 无需保荐人发表意见。 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于核准北京万泰生物药业股份有限公司非公开发 行股票的批复》（证监许可[2022]1098号）核准，公司非公开发行25,862,705股新股， 发行价格135.33元/股，募集资金总额为人民币3,499,999,867.65元，扣除与发行有关的 费用人民币39,844,153.48元，实际募集资金净额 ...

项目延期与调整 - 万泰生物九价宫颈癌疫苗二期扩产建设项目达到预定可使用状态日期由2025年12月延期至2026年12月 [1] - 项目延期主要系需完成工艺验证、可比性研究和稳定性研究等药品监管部门要求的程序，并提交新增生产线注册申报资料，经批准后方可投入商业化生产 [1] - 延期部分原因还包括部分工程及设备款项尚未到合同约定支付时间，铺底流动资金亦将持续投入 [1] 项目资金安排 - 该项目原计划拟投入募集资金110,000.00万元，调整后拟投入募集资金106,015.57万元 [1] - 项目资金来源为非公开发行股票募集资金 [1] - 本次延期不涉及实施主体、实施地点及投资规模变更，不会改变募集资金用途 [1] 公司声明与影响 - 公司表示本次延期是基于保障项目建设质量、提高募集资金使用效率的审慎决定 [1] - 公司认为延期对公司主营业务和财务状况无不利影响，有利于项目高质量完成，符合公司长期发展战略 [1]

文章核心观点 - 万泰生物国产九价HPV疫苗正式上市销售，打破了默沙东长达七年的市场垄断，通过显著的价格优势和差异化的接种程序切入市场，但行业整体面临供给过剩、库存高企、价格下行及后续研发企业前景不明朗的挑战 [1][3][8] 市场格局与竞争态势 - 万泰生物九价HPV疫苗于12月8日在上海开打，是全球第二款、中国首款国产九价HPV疫苗，定价为499元/剂 [3] - 此前中国九价HPV疫苗市场由默沙东（产品由其代理商智飞生物销售）独占长达七年，获取了利润最丰厚的市场部分 [1][3] - 万泰生物疫苗采用大肠杆菌原核表达技术，生产成本更低，产能更稳定，其两针法适用于9-17岁女性（默沙东两针法限9-14岁），三针法适用于18-45岁女性 [4][5] - 在上海医大医院，万泰九价疫苗三针全套价格仅为默沙东全套价格的40%左右，显著的价格优势有望吸引价格敏感型消费者并提升整体接种率 [5] - 万泰生物疫苗已铺货至全国大部分省份，但目前处于出货量爬坡阶段，默沙东疫苗暂时仍是市场主力 [6] 市场需求与接种情况 - 九价HPV疫苗可预防9种HPV型别感染引发的宫颈癌等疾病 [3] - 默沙东疫苗上市初期曾“一针难求”，例如上海医大医院月接种人次曾达2000例，部分消费者曾赴香港接种 [3] - 目前一线城市接种率已不低，接种人数自高峰期大幅滑落，例如上海医大医院月接种人数已从2000例降至200例左右 [4] - 据观察，9到45岁的上海女性接种率约在39%到40%之间，存量市场估计还有约500万适龄女性 [5] - 行业观点认为，九价疫苗市场仍有上升空间，但已不可能回到“一针难求”的疯狂抢购状态 [10] 行业面临的挑战与压力 - 中国HPV疫苗市场已出现供给过剩担忧 [8] - 2025年第一季度，默沙东九价HPV疫苗批签发15批次，同比下滑38%；其四价HPV疫苗同期无批签发 [8] - 默沙东的代理商智飞生物面临巨大库存压力，据估计库存可能高达一两百亿元，其参与各地惠民项目进行价格减免的主要目的是清库存 [8] - 市场竞争加剧导致产品价格整体下降，自费接种意愿降低 [9] - 沃森生物2024年归属于上市公司股东的净利润为1.42亿元，同比下滑60%，核心原因包括其双价HPV疫苗中标价下降及自费市场销售承压 [9] - 沃森生物对双价HPV疫苗相关无形资产计提减值准备7629万元 [9] 后续研发企业前景 - 多家企业的九价HPV疫苗仍处于研发阶段，上市时间尚需时日 [9] - 沃森生物的九价HPV疫苗处于三期临床试验阶段 [9] - 瑞科生物的九价候选疫苗处于三期临床试验阶段，其位于泰州的基地设计产能为每年2000万剂，目前处于试生产阶段 [9] - 瑞科生物有业绩承诺，其HPV疫苗应于2026年12月31日前获批上市，最迟不晚于2027年6月30日 [10] - 行业人士估计，即便进展最乐观的康乐卫士，其九价疫苗上市也需要两三年时间 [9] - 对于众多在研企业而言，是否应继续推进二价、九价HPV疫苗临床试验已成为一个难题 [1]

文章核心观点 - 中国财富格局在过去十年（2015-2025）发生深刻变迁，从房地产、互联网转向为“情绪价值”买单的新消费，以及医药、制造等多元化领域，反映了时代消费趋势与行业周期的更迭 [4][6][9] 新贵上桌：情绪价值驱动的财富新浪潮 - **情绪消费成为2025年财富新风口**：老铺黄金徐高明父子（财富695亿元）、卡游李奇斌夫妇（财富600亿元）、泡泡玛特王宁（首次进入榜单前20）等新贵崛起，其公司营收与利润均呈现陡峭增长 [7] - **新消费公司业绩表现强劲**：2025财年半年报显示，泡泡玛特和老铺黄金的营收和净利润同比涨幅均超过200%；卡游2024年收入突破100亿元，净利率超过40% [7] - **新式茶饮品牌集体造富**：古茗、霸王茶姬、沪上阿姨等品牌创始人于2025年首次上榜，共同站上“情绪”消费风口 [9] - **早期融资普遍遇冷**：与十年前受资本热捧的互联网新贵不同，泡泡玛特、卡游、老铺黄金在成功前均曾被主流投资机构低估或错过 [9] - 泡泡玛特创业头五年融资艰难，2017年前融资未突破3000万元 [10] - 卡游在递交招股书前仅完成一轮由红杉和腾讯领投的1.35亿美元融资 [12] - 老铺黄金IPO前仅有一轮融资，估值仅52.25亿元 [12] - **女性企业家影响力提升**：登上百富榜的女企业家占比达22.4%，其中超七成为白手起家的创一代 [13] - **宗馥莉**于2024年首次以个人名义上榜并成为女首富，目前持有娃哈哈集团29.4%股权 [16] - **钟慧娟、孙远母女**于2025年成为新晋女首富，也是首位来自医药行业的女首富，持有翰森制药65.61%股份，市值超1400亿港元 [16] - **王来春**（立讯精密）从富士康女工成为潮汕首富，公司市值突破3000亿元 [17] - **周群飞**（蓝思科技）在2015年首次上榜即位列第17，公司主要为苹果、华为生产玻璃屏幕 [17] 十年间的财富格局：谁能稳坐钓鱼台？ - **首富更迭反映时代气运**：过去十年共有五人登顶首富——王健林、许家印（房地产）、马云（互联网）、张一鸣（互联网）、钟睒睒（消费与医药） [19] - **钟睒睒追平纪录**：2025年以5300亿元身家第四次成为中国首富，追平马云纪录，财富主要来自农夫山泉（市值5490亿港元）和万泰生物（HPV疫苗） [19] - 持续扩张商业版图，近期以约14亿元购入重组胶原蛋白企业锦波生物股份，该公司核心业务毛利率高达95% [20] - **互联网巨头格局稳定**： - 张一鸣以4700亿元身家排名第二，字节跳动2025年上半年营收超6500亿元，增幅25% [20] - 马化腾以4650亿元身家排名第三，增长由游戏和AI提升点击率的广告业务驱动 [22] - 马云跌出前十位列第11，阿里即时零售业务收入大涨60%，但净利润下降超一半 [21] - **雷军财富增长最快**：过去一年财富增长1960亿元，平均每分钟增长37万元，增长引擎从小米手机转向汽车业务 [23] - 小米2025年第三季度汽车及AI创新业务收入283亿元，同比增长近198%，汽车交付量10.88万辆，实现盈利7亿元 [23] - **“闷声赚钱”的代表**： - 黄峥（拼多多）财富增长至3140亿元，排名升至第七 [23] - 丁磊（网易）排名第六，公司2025年第三季度净利润同比增长32%，其本人严控成本，甚至亲自审批不足1万元的流程单 [23][24] “消失”的富豪们：行业沉浮与时代落幕 - **房地产富豪批量退场**：胡润百富榜中房地产企业家占比从约30%降至仅一成 [28] - 王健林（万达）已从榜单消失，近期曾因经济纠纷被“限高”，靠变卖80座万达广场应对债务 [30] - 杨惠妍（碧桂园）财富缩水，公司面临交楼偿债压力，境外债务重组方案预计可降债840亿元 [30] - 许家印（恒大）涉嫌犯罪，其全球价值77亿美元资产（含伦敦33套豪宅）被冻结，清盘人要求撤销其23亿美元家族信托 [31] - **下游家居行业陷入困境**：2025年上半年，26家上市家居企业中15家亏损，红星美凯龙已连续三年亏损 [32] - **传统鞋服品牌集体遇挫**：美特斯邦威连年巨亏抛售资产，真维斯破产清算，森马陷入“增收不增利”局面 [32] - 贵人鸟作为“A股体育品牌第一股”，市值曾达427亿元，因多元化扩张失败，至2020年负债率增至99.26%，最终退场 [34] - **乐视网的兴衰案例**：因巨额负债和财务造假于2020年退市，2025年初新增被执行标的达1.1亿元，创始人贾跃亭长期滞留美国 [34][35]

行业整体趋势 - 国产疫苗出口正在回暖，2024年中国人用疫苗出口金额为2.12亿美元，同比增长6%，为自2022年以来首次恢复增长 [1] - 行业观点认为中国疫苗出口处于爆发前夜，目前尚未放量，预计未来三年出口金额将在2024年基础上显著增长 [1] - 2024年出口增长由平均单价驱动，出口平均单价同比增长9.42%，较2019年同期水平增长34.04% [9] - 疫苗出口产品结构升级，从基础型延展至更具竞争力的创新型，价格区间同步上移，从低价疫苗推进到高附加值品类 [8] 出口市场与订单 - 2024年中国人用疫苗前三大出口市场为摩洛哥、巴基斯坦和埃及，对三者出口均取得超70%的增长，其中对巴基斯坦出口增幅达114.6% [9] - 前五大出口市场合计占比55.39%，对土耳其、巴西、泰国等市场出口金额均在千万美元以上 [9] - 科兴与巴西卫生部签署两项产品开发伙伴关系项目，将在未来10年向巴西提供总计约6000万剂水痘和狂犬疫苗，合同价值超7亿美元，为中国疫苗企业迄今最长期、金额最大的国际订单 [1][21] 主要公司出海进展 - **康希诺生物**：正推进四价脑膜炎球菌结合疫苗在东南亚、中东、北非和南美等市场的海外注册与商业化，该疫苗已获得印度尼西亚注册证书 [10] - **科兴**：甲肝疫苗已在全球40多个国家使用约1.2亿剂，季节性流感疫苗已在全球近20个国家供应超1亿剂 [10]；甲肝疫苗是多个上合组织国家免疫规划首选，已累计供应超3000万剂，在乌兹别克斯坦私人市场占有率超95% [11]；独家中标智利2025年全国公费流感疫苗项目，已在该国累计接种约830万剂 [10] - **沃森生物**：2025年上半年海外业务实现营收2.14亿元，其13价和23价肺炎球菌多糖结合疫苗是出海主力产品 [11]；公司多款产品已累计出口至24个国家和地区，累计出口数量突破6300万剂 [11]；与马来西亚Pharmaniaga Berhad公司达成13价肺炎疫苗在马的成品分销与本地化生产合作协议 [20] - **万泰生物**：2025年前三季度，双价HPV疫苗出口发运约1500万支，较2024年提升3倍，较2023年提升6倍 [12]；该疫苗已在23个海外国家获得市场准入，并在11个国家实现销售 [12] 国内市场竞争与出海动因 - 国内市场疲软，国内外疫苗价格出现倒挂，国内单价下行而出口单价小幅上涨 [13] - 2021年至2024年，中国疫苗整体批签发次数从5343次下降至4202次，其中一类疫苗从2249次降至1739次，二类疫苗从3185次降至2463次 [14] - 受经济下行、新生儿数量下降、疫苗接种意愿降低、市场竞争加剧等因素影响，国内疫苗行业进入存量博弈阶段 [14] - 非免疫规划疫苗研发管线高度密集，竞争白热化，例如流感疫苗有10款产品申报上市，HPV疫苗有10款处于临床三期 [15] - 行业研发竞争密度高，约五十家企业每家推进约五条管线，总量约二百五十个产品，平均每个核心品类约有二十五条管线在同时推进 [17] - 推动出口业务有助于企业降低供应成本和提升产能利用率，通过规模效应摊薄单位成本 [18] 出海机遇与策略 - 具有竞争力的创新疫苗是中国企业出海的结构性机会，企业正从常规仿制苗向同类最优、同类领先的改良型路线迈进 [19] - 跨国药企全球布局重点在欧美和中国市场，对余下国家市场投入有限，为中国企业留下进入空间 [19] - 成功的国际化需要建立本地化体系，包括技术支持、质量体系、供应链稳定性等，而非单次贸易 [20] - 出海模式正从单一的成品出口，向技术转移、海外建厂生产、海外临床试验、合作研发及授权等全链条合作过渡 [20] - 例如科兴与巴西合作建设项目，旨在帮助巴西提升本土疫苗生产能力，体现了全产业链合作模式 [21] 出海面临的挑战 - 全球疫苗市场高度集中且保守，90%的销售发生在政府主导的免疫规划中，并被辉瑞、赛诺菲、默沙东和葛兰素史克四家跨国药企垄断 [22] - 免疫规划疫苗多用于儿童，卫生部门倾向于选择熟悉的供应商，引入新供应商被视为高风险 [22] - 全国统一招标模式风险高，中标即可获得全国市场，不中标则意味着归零，因此各国采购时对安全与信任的权衡极为谨慎 [22]

行业动态 - 首款国产九价HPV疫苗于12月8日在上海正式开打 为上海市9岁至45岁女性提供新的宫颈癌预防选择 [1] - 宫颈癌是全球女性最常见的恶性肿瘤之一 也是目前唯一可通过疫苗预防的癌症 其与HPV病毒感染密切相关 [1] - 国产九价HPV疫苗“馨可宁9”于2025年6月获国家药监局批准上市 成为全球第二款获批的九价HPV疫苗 [1] 产品与定价 - 该疫苗由万泰生物研发生产 可有效防护9种HPV型别感染引发的宫颈癌等相关疾病 [1] - 疫苗定价为每针499元人民币 9-17岁女性全程接种2剂 总费用998元 18-45岁女性接种3剂 总费用1497元 [1] 市场与供应 - 上海市已全面启动该国产九价HPV疫苗接种服务 首批疫苗将陆续送达全市各区社区卫生服务中心 [1]

市场表现 - 截至2025年12月9日午间收盘，中证创新药产业指数(931152)一度涨超1%，现涨0.09% [1] - 指数样本股表现分化，恒瑞医药上涨1.87%，万泰生物上涨1.40%，佐力药业上涨1.22%，药明康德上涨1.20%，艾力斯上涨1.08% [1] 政策动态 - 2025年12月7日，2025创新药高质量发展大会在广州召开，会上发布了2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和首版《商业健康保险创新药品目录》 [1] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中包含50种一类创新药，总体谈判成功率为88% [1] - 本次医保谈判成功率创近7年新高，较2024年的76%明显提高 [1] - 调整后目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种 [1] - 肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升 [1] - 新版目录将于2026年1月1日在全国范围内正式实施 [1] 机构观点 - 有观点认为，国家医保谈判成功率创历史新高，商保目录有望成为重要增量，政策鼓励创新药发展 [2] - 中国创新药管线国际化竞争力持续提升，出海模式持续升级，新技术推动行业快速发展 [2] - 有分析指出，政策明确了支持企业“反内卷”、开放出海、差异化创新等原则，有利于医疗器械行业高质量发展 [2] - 企业创新研发积极性将被激发，细分赛道龙头企业利润率有望逐步稳定，创新产品有望获得更高的利润空间 [2] - 国内市场增速有望快速修复 [2] 相关产品 - 建信中证创新药ETF(159835)紧密跟踪中证创新药产业指数 [2] - 中证创新药产业指数从主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映创新药产业上市公司证券的整体表现 [2]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月8日，万泰生物在互动平台回答投资者提问时表示，公司始终高度重视投资者权益保 护，将继续严格遵守监管要求，不断完善投资者关系管理，切实维护投资者合法权益。 ...