公司与大型商超的合作关系 - 公司与多家大型商超建立了长期稳定的合作关系 [1] - 目前主要合作的商超直营客户包括永辉、大润发、沃尔玛（含山姆）、物美、家家悦、华润万家、天虹、盒马、零食很忙 [1]

券商近期评级与目标价概览 - 在12月8日至12月14日期间，券商共发布62次针对上市公司的目标价 [1] - 按最新收盘价计算，目标价涨幅排名前三的公司为东华能源、甬矽电子和法拉电子，其目标价涨幅分别为83.73%、52.36%和50.02% [1] 获得券商推荐的上市公司 - 同期共有153家上市公司获得券商推荐 [1] - 安井食品和北方华创是获得券商关注度最高的公司，各自获得了3家券商的推荐 [1]

牧原股份H股上市进展 - 公司H股上市申请已通过香港联交所上市委员会聆讯，但尚未获得正式批准 [1] - 公司已获中国证监会备案，拟发行不超过约5.46亿股境外上市普通股 [4] - 若发行成功，公司将实现“A+H”两地上市，市值有望超越万洲国际成为香港市场市值最高的猪肉相关企业 [4] 公司业务与渠道动态 - **涪陵榨菜**：公司专攻餐饮渠道，设立独立团队并研发适配产品，目前该渠道增速达20% [1][4] - **安井食品**：虾滑品类已成为公司所有新品中增长最强劲的大单品，持续实现高双位数增长 [1][4] - 公司推出100克创新包装拓展消费场景，虾滑产品成为渠道拓展的“敲门砖”，与胖东来合作的5款产品及进驻山姆渠道均以虾相关品类切入 [5] - **嘉美包装**：控股股东中包香港正在筹划公司控制权变更，可能导致控股股东及实际控制人发生变更 [1][5] - 公司主要产品为三片罐、二片罐和无菌纸包装，客户包括养元饮品、王老吉、银鹭集团等 [5] - **大窑饮品**：注销内蒙古大窑饮品有限责任公司，属于区域业务常规调整，其产能将由国家级绿色工厂沙尔沁工厂承接 [1][6] - **越秀农牧食品**：与汉德柯斯集团签署合作备忘录，计划在优质种猪资源引进、联合育种、技术共享及品牌推广等方面深度合作 [1][6] - 越秀农牧食品是越秀集团旗下生猪全产业链平台，拥有皇上皇、孔旺记等老字号品牌 [6] - 汉德柯斯集团是世界领先的多物种育种公司，业务覆盖超100个国家和地区 [8] 产品创新与上新 - **库迪咖啡**：其全球供应链基地（欧艺食品）11月产量首次突破1万吨，创建设以来新高 [8] - 位于当涂的供应链基地面积达45万平方米，可满足每天制作约1000万杯饮品的原料需求 [8] - **美鑫餐调**：推出以生姜和姜黄为核心的“姜黄姜汁火锅汤底”，可应用于火锅、粉面、饺子馄饨及中式正餐等多个赛道 [8][10] - **国联水产**：推出傣味香茅烤鱼新品，选用罗非鱼，以香茅为主调味，适用于空气炸锅、烤箱等多种烹饪方式 [10] - **三全食品**：推出低GI蓝莓桑葚汤圆，采用慢生糖配方并通过认证，馅料中添加≥30%蓝莓桑葚果肉，皮中添加青稞粉 [10] - **南侨食品**：推出符合新国标的稀奶油新品“YiPure艾易纯”，生牛乳含量>99%，乳脂含量达36% [10] 行业价格与宏观数据 - **美国牛肉市场**：美国农业部下调2026年牛肉价格预期，因屠宰场产能下降及近期价格数据不佳 [10] - 牛只短缺、墨西哥暂停牛只出口及巴西牛肉关税取消等因素，推动牛肉消费价格飙升至历史新高 [11] - **中国CPI数据**：11月份CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，为2024年3月以来最高，主要受食品价格由降转涨拉动 [13] - 食品中，鲜菜价格同比由降7.3%转为涨14.5%，鲜果价格由降2.0%转为涨0.7%，牛肉和羊肉价格同比分别上涨6.2%和3.7% [13]

行业投资评级 - 报告对食品饮料行业的投资评级为“看好（下调）” [5] 核心观点 - 报告认为食品饮料行业已到击球区，投资应遵循“先估值、再业绩”的逻辑 [3][7] - 短期维度内，新消费仍有基本面支撑，股价具备绝对收益空间，同时市场对消费预期处于相对低位，食品饮料板块呈现低仓位、低业绩预期特征，赔率合适 [7] - 后续在内需政策催化下，传统食品饮料板块有望呈现估值驱动的上涨 [7] - 白酒有望在2026年第一季度迎来环比角度的业绩底，食品饮料板块业绩风险将在2026年实现出清，板块将由估值驱动向业绩驱动迈进 [7] 行业现状与趋势分析 - 2025年第四季度，预计食品饮料行业仍处于量价承压状态，整体受制于大类资产价格及居民消费意愿 [7] - 高端消费表现仍好于低端消费，新兴渠道表现仍优于传统渠道 [7] - 分品类看，零食、饮料预计仍然呈现相对景气，品类裂变延续，瓶装水、茶饮料、魔芋制品等品类仍呈现相对高增 [7] - 乳制品、啤酒预计呈现明显的结构性增长，具备小区域、高占有性质的二线乳制品及啤酒品牌份额有所提升 [7] - 乳制品中低温品类表现预计仍好于常温，啤酒中腰部价位段表现预计仍好于大众价位 [7] - 餐饮供应链整体需求仍在回落，但呈现明显的结构性分化，调味品、速冻及烘焙均有点状红利，C端健康化需求与B端定制化需求仍有增量 [7] - 从竞争格局看，预计头部企业优势继续强化，山西汾酒、盐津铺子、东鹏饮料、农夫山泉等品牌份额仍在提升 [7] - 中期维度内，新消费仍是主线，新品类、新渠道仍是主逻辑 [7] - 品类层面，保健食品、宠物食品、文娱属性强的品类等仍在需求扩张期 [7] - 渠道端，即时零售整体呈现高增，折扣业态、高端零售、内容电商总量增速放缓但仍快于传统商超 [7] 投资建议与标的 - 短期继续交易“个股改善”、“困境反转”主线，推荐妙可蓝多、今世缘、古井贡酒、舍得酒业等，相关标的安井食品 [3] - 结构性红利延续，推荐东鹏饮料、盐津铺子等 [3] - 需求侧企稳或份额主线，推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、青岛啤酒、伊利股份等 [3]

报告行业投资评级 - 投资分析意见：维持观点，对食品饮料行业整体看好，认为优质白酒公司已进入战略配置期 [2] - 白酒板块：对优质公司而言，已经进入战略配置期 [2][8] - 大众品板块：具备顺周期属性、估值低位且具备中长期成长空间的子行业将迎来机会 [2] 报告核心观点 - 白酒行业展望：从三季报看，主要白酒上市公司收入同比大幅下滑，报表加速出清，高端白酒价格近期继续下跌，市场在加速寻找量价平衡 [2][7] - 未来业绩预测：预计2026年第一季度（26Q1）动销同比仍有双位数下滑压力，报表端继续释放压力，26Q2有望企稳，26Q3有望迎来基本面的拐点，随着库存出清与需求回暖，预计批价也将企稳回升 [2][7][8] - 中长期机会：展望2026年，若基本面如期修复，预计2026年底至2027年将迎来估值与业绩双击，对中长期资金来讲，已可以对优质企业进行长期定价 [2][7] - 大众品行业机会：大众消费的系统性机会，核心观测指标是CPI，结合需求端的结构性改善，企业竞争策略从价格竞争转向质量竞争，以及原材料成本的企稳回升 [2][7] 根据相关目录分别进行总结 1. 食品饮料本周观点 - 板块市场表现：上周（报告期内）食品饮料板块下跌1.63%，其中白酒下跌1.50%，上证综指下跌0.34%，板块跑输大盘1.28个百分点，在申万31个子行业中排名第22 [6] - 个股表现：涨幅前三位为盐津铺子（5.11%）、会稽山（4.85%）、新乳业（3.22%）；跌幅前三位为西王食品（-15.43%）、海欣食品（-15.29%）、惠发食品（-14.73%）[6] - 高端酒批价数据：本周茅台散瓶批价1500元，周环比下跌45元，整箱批价1520元，周环比下跌30元；五粮液批价约780元，周环比下跌20元；国窖1573批价约830元，周环比持平 [8][37] - 茅台批价波动分析：茅台批价近三周快速下跌100元以上，主因前期经销商渠道发货量加大以完成年度任务，淡季需求平淡，供给增加导致价格快速下跌，本周公司对经销商政策调整传递积极信号，批价自低点1485元提升至1500元，预计价格将企稳修复 [8] - 重点公司更新：盐津铺子召开战略发布会，明确聚焦三大零食赛道并强化品牌合作 [11]；珍酒李渡集团董事长透露，“大珍·珍酒”上市200天，签约3816家联盟商，实现回款5.8亿元 [11] - 成本数据：主产区生鲜乳平均价为3.02元/公斤，同比下降3.2% [38]；上周仔猪价格23.71元/公斤，生猪价格11.88元/公斤，猪肉价格22.74元/公斤 [38] - 板块估值：截至12月12日，食品饮料板块2025年动态市盈率（PE）为19.92倍，溢价率22%，环比下降1.70个百分点；白酒动态PE为18.60倍，溢价率14%，环比下降1.65个百分点 [38] 2. 食品饮料各板块市场表现 - 相对表现：在25/12/08-25/12/12期间，食品饮料行业跑输申万A指1.88个百分点 [52] - 子行业跑输幅度：依次为啤酒（跑输1.56个百分点）、饮料乳品（跑输1.60个百分点）、调味品（跑输1.60个百分点）、白酒（跑输1.75个百分点）、休闲食品（跑输2.94个百分点）、食品加工（跑输3.28个百分点）、其他酒类（跑输3.51个百分点）[52] - 历史超额收益表：提供了食品饮料及各子行业从2023年第一季度至2025年第四季度（截至12月12日）相对于申万A指每个季度的超额收益情况 [54] 3. 行业事项提示 - 本周重要股东交易：一鸣食品股东宁波心悦及宁波诚悦分别减持7.99万股和1.22万股 [62]；巴比食品高管苏爽增持0.89万股 [62] - 本周重要公告摘要：包含多家上市公司关于销售数据、分红派息、担保、股份质押/减持、募集资金使用、可转债、经营情况公告等，例如克明食品11月销售生猪5.16万头，销量同比增长710.84% [12]；五粮液中期分红向全体股东每10股派现25.78元，合计100.07亿元 [13]；贵州茅台中期分红每股派现23.96元，合计300.01亿元 [14]；安记食品在12月2日至8日期间股价累计涨幅61.05%，公司发布风险提示公告 [21] 4. 重点公司推荐列表 - 白酒重点推荐：泸州老窖、山西汾酒、贵州茅台、五粮液 [2][7] - 白酒关注：迎驾贡酒、金徽酒、古井贡酒、今世缘等 [2][7] - 大众品重点推荐：安井食品、伊利股份、千禾味业、天味食品、新乳业、青岛啤酒股份 [2][7] - 大众品关注：东鹏饮料、盐津铺子、卫龙美味等 [2][7] - 大众品细分领域：2026年重点关注餐饮供应链相关的调味品、复合调味品和速冻食品，推荐安井食品、千禾味业、天味食品，关注海天味业 [9]；乳业推荐伊利股份、新乳业 [9]；高股息角度推荐伊利股份、青岛啤酒股份 [9]

投资评级与核心观点 - 报告给予安井食品“强烈推荐”评级，并维持该评级 [2] - 报告核心观点：安井食品主业经营稳定，发展思路清晰，战略坚定明确，能够迅速适应市场变化，成长脉络清晰 [1][3] - 报告预测公司2026年实现销售收入增长7.52%，归母净利润增长13.23%，实现每股收益5.39元，当前股价对应市盈率为14.80倍，给予目标估值20倍市盈率 [5] 公司战略与渠道发展 - 公司全面拥抱定制化战略，主攻餐饮定制化和商超定制市场，以适应渠道碎片化和新兴渠道崛起的变化 [3] - 定制化战略已取得积极成果，公司成功进入山姆渠道，并与盒马、胖东来、大润发、沃尔玛、麦德龙、永辉等主流商超形成合作 [3] - 公司一直秉承“BC兼顾，全渠发力”的渠道策略，在传统渠道积累了较大优势 [3] 产品创新与营销策略 - 公司今年推出“嫩鱼丸”新品，通过“活鱼现杀”概念强化产品新鲜度，产品规格包括200g锁鲜装、400g家庭装以及2.5KG的B端产品 [4] - 针对去年C端烤肠盈利能力欠佳的情况，公司在火山石烤肠等烤机渠道产品2024年取得初步成效的基础上进行“升级换代”，涵盖概念创新、包装和克重调整，进一步向高端化发展 [4] - 营销策略从B端转向C端，针对C端推出锁鲜装6.0“肉多多烤肠系列”，包括原味大肉粒肉肠、黑松露爆汁肉肠、法式香草风味芝士肉肠、日式照烧风味肉肠等四种口味以及烤肠全家福产品 [4] - 预计锁鲜装6.0鳕鱼丸新品也即将上市 [4] 新赛道布局与增长曲线 - 公司整合“安斋”品牌布局清真食品板块，新品牌既可满足国内部分地区长期存在的需求，也符合中东、东南亚等市场出海要求 [4] - 公司调整募集资金使用方向，向“鼎益丰烘焙面包项目”投资4.1亿元，布局冷冻烘焙市场 [4] - 对于清真食品和冷冻烘焙新赛道的布局，有望形成公司新的增长曲线 [4][5] 财务预测与估值 - 报告预测公司2025年至2027年营业收入分别为157.75亿元、169.60亿元、184.20亿元，增长率分别为4.28%、7.52%、8.61% [6] - 报告预测公司2025年至2027年归母净利润分别为13.96亿元、15.80亿元、17.73亿元，增长率分别为-6.00%、13.23%、12.18% [6] - 报告预测公司2025年至2027年每股收益分别为4.76元、5.39元、6.04元 [6] - 报告预测公司2025年至2027年净资产收益率分别为10.36%、11.24%、12.04% [6] - 报告显示公司当前总市值为265.9亿元，流通市值为233.99亿元 [8] 公司基本情况 - 安井食品集团股份有限公司成立于2001年12月，主营速冻调制食品、速冻菜肴制品和速冻面米制品等速冻食品的研发、生产和销售 [7] - 经过二十多年发展，公司已成长为国内最具影响力和知名度的速冻食品企业之一 [7]

公司产品动态 - 公司今年顺应市场需求，陆续推出了黑虎虾滑、鱼籽虾滑、大颗粒虾滑等新产品 [1] - 新产品的推出进一步丰富了公司的涉虾类产品矩阵 [1] - 公司表示将持续关注消费趋势变化，结合自身供应链与研发优势，稳步推进相关产品的迭代与推广 [1] 投资者关注与建议 - 有投资者建议公司可利用被收购的新宏业、新柳伍两家公司的优势，以小龙虾为核心原料研发创新产品，例如小龙虾味烤肠、小龙虾味虾滑等 [1] - 投资者建议公司验证此类创新产品的市场可行性并进行推广 [1]

核心观点 - 报告对食品饮料行业2026年投资策略给出“优于大市”评级，认为在需求总量温和复苏的背景下，行业将呈现结构性机会，核心在于渠道分化与供给升级 [1][2] - 2025年行业回顾：内需疲弱导致行业整体降速，城镇居民人均可支配收入同比增速放缓至4.4%，食品饮料板块下跌5.3%，跑输沪深300指数19.4个百分点，但软饮料和零食（特别是量贩零食与魔芋零食）子板块维持相对景气 [1][12][20] - 2026年展望：消费趋势将从极致比价回归追求平价高质，消费者对“质”的评判维度更趋多元（包括便捷性、健康程度、情绪体验等），供给侧产品与服务创新空间更为宽阔 [2][29] 2025年行业回顾总结 - **宏观环境疲弱**：2025年前三季度中国城镇居民人均可支配收入同比增速为4.4%，消费者信心指数仍在90以下，社会消费品零售增速受年中限酒条例扰动，10月餐饮收入增速开始回暖 [12] - **行业业绩降速**：2025年前三季度，食品饮料行业整体累计收入、利润增速分别降至0.3%和-4.5%，大众品板块收入、利润增速分别为4.5%和2.3% [20][22] - **子板块表现分化**： - 软饮料行业相对景气，前三季度收入增速为10.8% [20] - 零食板块前三季度收入增速为31.1%，但主要增量由万辰集团新开门店贡献，剔除后板块收入增速为-0.1% [20] - 啤酒、饮料、调味品板块因部分原辅料成本下行，毛利率有较明显提升 [21] - **板块市场走势**：截至2025年11月25日，食品饮料板块年初以来下跌5.3%，跑输沪深300指数19.4个百分点，保健品、软饮料、零食板块涨幅居前，分别上涨10.3%、5.5%、5.0%，而啤酒、调味品、白酒板块跌幅居前 [25] 2026年行业展望与各子板块分析 - **总体判断**：在需求总量温和复苏假设下，大众品呈现结构性机会，渠道端细分化、专业化、高效化、差异化趋势明显，同时即时零售等新渠道加速发展 [29] - **啤酒板块**： - 非现饮渠道（如即时零售）是重要增量，预计餐饮啤酒销量占比已降至40%左右 [33] - 看好精酿、生鲜、茶啤等差异化品类发展，龙头厂商入场有望收回部分市场份额，相关产品定价在15-25元/1L罐 [34][35] - 传统啤酒高端化速度放缓，资源聚焦于原有优势产品，看好10-12元档的喜力、嘉士伯、青岛白啤，以及8-10元档的燕京U8、珠江97纯生 [37] - 2026年成本端预计较为平稳，大麦成本持平或略降，铝罐成本可能小幅上涨，盈利能力提升需依靠运营效率与产品结构升级 [38] - **零食板块**： - 量贩零食渠道红利减弱，预计2026年扩店速度进一步放缓，即时零售渠道预计将继续高速成长，成为新的红利渠道 [39][40] - 竞争维度多元化，从价格竞争转向效率与创新竞争，会员制超市（如山姆）和新型商超（如胖东来）显示消费者对高品质、差异化产品有需求 [42] - 2026年部分农产品价格（如魔芋精粉、葵花籽）可能周期性回落，有助于缓解厂商成本压力 [42][46] - **饮料板块**： - 行业需求韧性强，2025年Q1/Q2/Q3板块收入分别为102.2亿、89.8亿、106.2亿，同比增速分别为+2.4%、+17.8%、+14.4% [47] - 行业挤压式扩容，龙头强者恒强，农夫山泉与东鹏饮料通过冰冻化陈列、数字化建设及中大包装产品进一步抢占市场 [48] - 细分品类中，即饮茶已成为第一大品类，功能饮料（电解质水、营养素饮料）增长最快，健康化的包装水、无糖茶、能量饮料景气度高 [51] - 中大包装产品（900-1000ml）表现更好，契合“囤货”与“性价比”消费心智 [51] - **乳品板块**： - 需求经历两年下滑后，2026年预计平稳修复，当前液奶行业仍存在低价竞争，销量预计下滑中低单位数 [52] - 上游奶牛存栏缓慢去化，生鲜乳价格仍在底部区间，头部乳企通过产品结构升级等方式提升盈利 [52][56] - 推荐高股息标的伊利股份，其承诺2025-2027年分红率不低于75%，2025年三季报首次进行中期分红 [53][57] - **餐饮供应链板块（调味品、速冻食品等）**： - 2025年前三季度受消费场景受限及竞争加剧影响，行业增速放缓，但四季度出现回暖迹象，2025年10月社零餐饮收入增速回升，餐饮门店数量逐步回升 [59][60] - 随着政策影响减弱，行业需求有望逐步复苏，竞争未进一步加剧，当前处于基本面筑底、弹性与机会并存的阶段 [59] 估值分析 - 食品饮料板块估值受基本面和市场流动性共同影响，历史上有随收入增速上升而抬升的阶段，也有受流动性宽松推动快速上扬的时期 [62] - 截至2025年11月25日，主要子板块估值仍处于历史低位，啤酒、调味品、白酒等板块估值处于近10年历史25%分位以下 [78] - 展望2026年，在经济增长动能修复、内需回暖及美联储维持降息路径、市场流动性充沛的预期下，板块具备估值回升的条件 [78] 投资建议与重点公司 - 报告提出五大投资主线及相关推荐公司 [3][79][80][83][84]： 1. **产品及服务的高质价比改造**：推荐巴比食品，关注万辰集团、百润股份 [3][79] 2. **渗透率持续提升的高景气品种**：推荐东鹏饮料、农夫山泉、卫龙美味、盐津铺子 [3][79] 3. **前期受损较重行业的预期反转**：推荐安井食品、颐海国际，关注千味央厨、青岛啤酒等 [3][80] 4. **个股逻辑主导下业绩确定性较强的标的**：推荐燕京啤酒 [3][83] 5. **高股息或高综合股东回报标的**：推荐伊利股份 [3][84] - **重点公司盈利预测摘要**（基于报告预测）[4][86]： - 燕京啤酒：预计2025/2026年归母净利15.7亿/18.5亿元，同比+49.1%/+17.7%，对应PE 22/19倍 [84] - 卫龙美味：预计2025/2026年归母净利14.7亿/18.0亿元，同比+37.7%/+22.2%，对应PE 17/14倍，承诺分红比例不低于60% [84] - 盐津铺子：预计2025/2026年归母净利8.3亿/10.2亿元，同比+29.7%/+23.0%，对应PE 22/18倍 [84] - 安井食品：预计2025/2026年归母净利14.2亿/15.4亿元，同比-4.4%/+8.8%，对应PE 18.8/17.3倍 [85] - 颐海国际：预计2025/2026年归母净利7.7亿/8.6亿元，同比+4.6%/+11.1%，对应PE 15.5/14.0倍，分红率高 [87] - 巴比食品：预计2025/2026年归母净利2.9亿/3.3亿元，同比+3.1%/+16.5%，对应PE 23.7/20.4倍 [87] - 农夫山泉：预计2025/2026年EPS为1.35/1.56元，对应PE 32.5/28.1倍 [4] - 东鹏饮料：预计2025/2026年EPS为8.67/11.01元，对应PE 30.1/23.7倍 [4] - 伊利股份：预计2025/2026年EPS为1.78/1.93元，对应PE 16.3/15.0倍，承诺2025-2027年分红率不低于75% [4][57]

近期经营趋势与行业竞争 - 四季度公司经营延续较好趋势，下游餐饮需求环比有一定改善，经销商库存较低，进入旺季以来下单订货情况较好 [4] - 三季度以来冻品企业之间价格竞争有所趋缓，盈利能力或环比改善，公司三季度促销力度减缓 [4] 增长策略与核心产品表现 - 公司增长策略从渠道驱动转向新品驱动，强调加大C端产品升级换代，提升产品结构中C端占比，理想状态下C端销售占比达到40% [5] - 锁鲜装前三季度收入接近双位数同比增长，后续将继续推出锁鲜装6.0新品，以推动火锅料高端升级 [5] - 虾滑销售额增速较为亮眼、超出公司预期，近期已成功进入山姆系统 [5] - 嫩鱼丸为今年新品，主打“活鱼现杀”概念，公司相较竞品具有较强的淡水活鱼原料优势 [5] 新赛道布局与产能规划 - 公司布局冷冻烘焙、清真食品等新赛道，此前公告变更募投项目，募集资金将用于鼎益丰烘焙面包项目，增加冷冻烘焙板块产能 [5] - 公司以收购方式布局清真食品赛道，有望打造新的增长曲线 [5] 渠道策略与客户管理 - 公司提出拥抱商超大B定制化，与大润发、麦德龙、沃尔玛、盒马、山姆等主流商超系统均已建立合作 [6] - 针对商超客户差异，公司对大客户系统及定制程度进行分级，强调有管控的拥抱商超定制化，以提高运营效率 [6]

基金市场周度表现与资金流向 - 本周国内权益市场指数普遍上涨，创业板指上涨1.86% [5] - 周期主题基金表现占优，消费、医药主题基金净值回调 [5] - 国内市场新成立基金39只，合计发行份额为365.89亿份 [5] - 股票型ETF资金小幅流入，主要加仓方向为中小盘、TMT等主题ETF，港股ETF资金流入显著 [5] - 主动偏股基金仓位呈现下降趋势 [5] 金属新材料行业动态 - 继续全面看好金属新材料板块 [5] - 锂价已达到9.2万元/吨附近，锂矿板块建议关注成本具有优势且资源端存在扩张的标的 [5] - 钴类多品种价格上涨 [5] - 钨价维持2012年以来高位 [5] - 氧化镨钕价格处于19个月高位 [5] 医药生物行业政策更新 - 新版医保目录和首版商保创新药品目录同时发布 [5] - 本次基本医保谈判成功率为88%，创7年新高 [5] - 首版商保目录纳入19种药品，协商成功率79% [5] - 医保目录扩容与提质并重，目录外药品专家评审的通过率为41.48%，整体较为严格 [5] - 目录内谈判药品原价续约率高达75% [5] - 双目录协同并轨，支持创新药“真创新”和“差异化创新” [5] 老铺黄金投资价值分析 - 公司实现高质量破圈，产品设计围绕中西方经典文化元素，传递美好寓意，并踩中新中式热潮 [7] - 产品让黄金成为消费者日常穿搭的时尚单品，引领黄金消费走向年轻化 [7] - 门店集中于高端商圈，形象契合古法金奢华之感 [7] - 门店数量虽少，但单店产出能力突出 [7] - 线上通过低总价、低克重的单品引流，吸引年轻客群，加速古法金渗透 [7] - 线上业务能反哺线下长期发展 [7] 安井食品经营跟踪 - 四季度公司经营延续较好趋势 [7] - 行业价格竞争有望趋缓，结合经销商/市场反馈、促销申请、自身毛利率水平来看，三季度以来冻品企业之间价格竞争有所趋缓 [7] - 公司盈利能力或环比改善 [7]