公司资本变动 - 安井食品全资子公司鼎益丰食品(太仓)有限公司注册资本增资至4.1亿元 [1] - 鼎益丰食品(太仓)有限公司法定代表人变更为江恒 [1] 募投项目资金调整 - 安井食品调整非公开发行股票部分募投项目 将原计划投入四川安井、辽宁安井、泰州安井三个技术升级改造项目的未使用募集资金1.81亿元变更用途 [1] - 公司将河南三期年产14万吨速冻食品扩建项目的未使用募集资金1.8亿元变更用途 [1] - 上述合计约3.61亿元募集资金全部投向鼎益丰食品(太仓)有限公司新建烘焙面包项目 [1] 公司决策程序 - 安井食品于2025年9月30日及11月28日分别召开董事会和临时股东会 审议通过关于变更公司非公开发行股票部分募投项目的议案 [1]

募投项目变更 - 2025年9月30日和11月28日会议通过变更部分募投项目议案[1] - 36141万元未使用募集资金变更用于“鼎益丰新建烘焙面包项目”[1] 鼎益丰相关变动 - 对鼎益丰食品（太仓）有限公司注册资本增资至41000万元[2] - 变更鼎益丰法定代表人等为江恒先生[2] - 鼎益丰完成工商变更登记并换发营业执照[2]

股本情况 - 本月底法定/注册股本总额为3.33288932亿元人民币[1] - 上月底和本月底普通股A法定/注册股份数为2.93294232亿股，股本2.93294232亿元[2] - 上月底和本月底普通股H法定/注册股份数为3999.47万股，股本3999.47万元[3] 股份发行 - 上月底和本月底普通股H已发行股份总数均为3999.47万股[5] - 上月底和本月底普通股A已发行股份总数均为2.93294232亿股[5] 期权情况 - 2023年股票期权激励计划本月底结存638.952万股[6] - 本月底该计划可能发行或自库存转让638.952万股A股[7]

市场整体表现 - 2025年12月2日，A股市场震荡调整，上证指数下跌0.42%，深证成指下跌0.68%，创业板指下跌0.69% [10] - 全市场成交额16073.75亿元，较上一交易日缩量2821.68亿元，超过3700只个股下跌 [10] - 当日55只个股涨停，13只个股封板未遂，15只个股连板，最高连板数为七连板 [10] 热点板块与主题 - **福建板块**：受“福建发布12条惠台政策措施，支持台胞开设沙县小吃门店等”消息刺激，板块掀起涨停潮，招标股份、厦门象屿等近10只个股涨停 [1][10] - **商业航天**：因朱雀三号火箭（Zhuque-3）定于12月3日发射的消息，概念股震荡回升，通宇通讯斩获4连板，顺灏股份实现3连板 [4][5][10] - **AI手机**：板块表现不佳，但内置“豆包助手”的AI手机首销售罄，其关键供应商蓝思科技已获相关订单金额上亿元 [10] - **医药板块**：受流感流行强度升至高位影响，板块持续活跃 [10] 政策与宏观展望 - **中央经济工作会议前瞻**：多家机构对2026年政策基调、财政、货币、房地产、消费、科技产业等领域做出预测 [7][8][9] - **政策基调**：普遍认为2026年政策将积极、扩张、稳增长，GDP增速目标可能继续“保5%” [8] - **财政政策**：预计赤字率围绕4%，特别国债和专项债规模可能增加，专项债规模预测约5万亿，特别国债预测约1.6-2万亿 [8] - **货币政策**：多数机构认为降准降息仍有空间，花旗预计降息20基点、降准50基点 [8] - **房地产**：预计政策将继续加力支持，一线城市限购优化、降购房成本是重要方向，并可能涉及保障房建设/收储 [8] - **消费**：预测促消费政策将加码，重点关注服务消费增长 [8][9] - **科技产业**：强调“强产业、重科技”，突出科技自立自强，关注战略性新兴产业和未来产业如量子、具身智能、6G等 [8][9] 行业与公司动态 - **热泵出口**：2025年累计出口额135.05亿元，同比增长15.9%；其中对欧洲21国出口45.79亿元，同比增长26.0% [13] - **稀土磁材**：至少三家中国稀土磁材生产商已获得许可证，可加快向部分客户出口产品 [14] - **无人驾驶**：滴滴自动驾驶在广州部分区域开启全天候、全无人Robotaxi试运行 [15] - **机器人**：清华大学成立具身智能与机器人研究院，重点突破全栈技术创新 [15] - **磷酸铁锂**：行业发生集体提价行动，龙蟠科技确认近期有相关涨价行情 [17] - **AI公司**：智谱AI 2025年营收预计较2024年的4200万美元增长逾一倍 [17] - **OpenAI**：公司进入“红色警戒”状态，将集中资源优先改进ChatGPT，计划推出性能超越Gemini 3的新推理模型 [17] 资金流向 - **主力资金**：当日净流出421.68亿元，电力设备行业净流出规模最大，三花智控居首；轻工制造、国防军工、农林牧渔等行业获净流入 [18] - **北向资金**：总成交1797.60亿元，中兴通讯成交额达9.46亿元 [20] - **知名游资动向**：温州帮、成都系、欢乐海岸等游资在瑞玛精密、海马汽车、雷科防务等个股上有显著买入或卖出操作 [25] 行业估值与交易热度 - 石油石化、轻工制造、家用电器等行业领涨，传媒、有色金属、计算机等行业领跌 [26] - 钢铁、国防军工、机械设备等板块交易热度提升居前，非银金融、农林牧渔、食品饮料等板块PE处于历史百分位低位 [26]

公司业务表现 - 公司四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现有所回暖 [1] - 三季度出货节奏正常，经销商库存良性 [1] 公司市场地位与能力 - 公司主业市场地位领先 [1] - 公司管理和推新品能力经过历史验证 [1] 公司未来展望 - 明年加强新品沉淀，新品沉淀积极蓄势 [1] - 有望继续受益餐饮预期改善以及下游渠道拓展 [1]

核心观点 - 制造业景气度在收缩区间小幅回升，11月制造业PMI为49.2%，环比上升0.2个百分点 [6] - 制造业采购备货意愿有待进一步提升，采购和在手订单指数虽环比分别上升0.5和1.0个百分点，但仍处于收缩区间 [7] - 年末年初基建、保障房等固定资产投资项目或在蓄力，部分原材料和装备制造业需求回暖 [7][8] - 非制造业PMI指数环比下滑0.6个百分点至49.5%，位于荣枯线以下 [8] 市场指数表现 - 上证综指收盘3914.01点，上涨0.65% [3] - 深证成指收盘13146.72点，上涨1.25% [3] - 沪深300指数收盘4576.49点，上涨1.10% [3] - 中小100指数收盘8008.75点，上涨1.40% [3] - 创业板指收盘3092.50点，上涨1.31% [3] 行业表现 - 有色金属行业涨幅居前，上涨2.85% [4] - 通信行业上涨2.81%，电子行业上涨1.58% [4] - 商贸零售行业上涨1.41%，社会服务行业上涨1.35% [4] - 农林牧渔行业下跌0.43%，环保行业下跌0.23% [4] - 房地产行业微跌0.06%，非银金融微涨0.03% [4] 12月金股组合 - 保利置业集团(0119.HK)、极兔速递-W(1519.HK) [5] - 招商轮船(601872.SH)、万华化学(600309.SH) [5] - 安集科技(688019.SH)、华友钴业(603799.SH) [5] - 安井食品(603345.SH)、长白山(603099.SH) [5] - 菲利华(300395.SZ) [5] 制造业PMI细分指标 - 新订单指数49.2%，环比上升0.4个百分点 [6] - 新出口订单指数47.6%，环比上升1.7个百分点 [6] - 生产指数50.0%，环比上升0.3个百分点 [6] - 原材料库存指数47.3%，环比持平 [6] - 产成品库存指数47.3%，环比下降0.8个百分点 [6] - 从业人员指数48.4%，环比上升0.1个百分点 [6] - 供货商配送时间指数50.1%，环比微升0.1个百分点 [6] - 生产经营活动预期指数53.1%，环比上升0.3个百分点 [6] 价格指数表现 - 主要原材料购进价格指数53.6%，环比上升1.1个百分点 [7] - 出厂价格指数环比上升0.7个百分点 [7] - 黑色金属冶炼加工业出厂价格指数明显回升 [7] - 专用设备制造业出厂价格指数上升2.8个百分点 [7] - 通用设备制造业出厂价格指数上升6.6个百分点 [7] 非制造业PMI表现 - 非制造业商务活动指数49.5%，环比下滑0.6个百分点 [8] - 新订单指数45.7%，环比下滑0.3个百分点 [8] - 新出口订单指数47.9%，环比回升1.7个百分点 [8] - 从业人员指数45.3%，环比回升0.1个百分点 [8] - 供应商配送时间指数51.2%，环比上升0.3个百分点 [8]

核心观点 - 上周A股市场主要宽基指数全线上涨，创业板指、中证1000、中小板指收益靠前，涨幅分别为4.54%、3.77%、3.74%[19] - 上周股票型ETF周度收益率中位数为2.41%，其中AI ETF领涨，涨跌幅中位数为5.90%[5] - 权益市场或进入宽幅震荡状态，等待春季躁动开启；转债市场估值脆弱性强，操作难度大[6] - 食品饮料板块基本面左侧寻底，饮料品类表现优于食品和酒类，机构布局新财年看好2026年板块表现[9][11] - 外卖平台补贴策略有望回归理性，高客单价值订单成为未来重点发力方向[12][13] 市场表现与指数数据 - 2025年12月01日上证综指收盘3914.00点，上涨0.65%；深证成指收盘13146.71点，上涨1.25%；沪深300指数收盘4576.48点，上涨1.10%[2] - 当日A股市场成交金额7856.58亿元，深市成交金额10882.79亿元[2] - 全球主要股指中，恒生指数上涨0.67%，道琼斯指数持平，纳斯达克指数下跌0.48%[3] - 商品期货市场表现分化，白银上涨4.69%，锡上涨2.14%，ICE布伦特原油下跌0.22%[28] ETF市场表现 - 上周股票型ETF总体规模增加413.54亿元，但净赎回405.10亿元[5] - 宽基ETF中科创板ETF表现最佳，涨跌幅中位数为5.33%；按主题分类AI ETF表现最优，涨跌幅中位数为5.90%[5] - 创业板类ETF估值分位数相对较低，消费和大金融ETF估值分位数相对温和[5] - 华夏、易方达、华泰柏瑞三家基金公司的非货币ETF总规模排名前三[6] - 首只创业板50ETF-DR在泰国证券交易所上市，为中国境内首只以存托凭证形式"出海"的ETF产品[20] 固定收益市场 - 11月多数债券品种收益率上行，利率债品种收益率小幅上行[8] - 四季度实施降息概率较低，债市低位震荡概率更大[8] - 转债市场资金面影响较大，溢价率脆弱性强，操作难度大[6] - 相对收益投资者建议配置不赎回溢价率适合且业绩优异的偏股型高胜率方向[7] - 绝对收益投资者建议关注130元以下高赔率方向，包括锂电、半导体设备等高胜率板块[7] 食品饮料行业 - 本周食品饮料板块累计上涨0.03%，其中A股食品饮料持平，H股食品饮料上涨0.47%[9] - 品类基本面延续分化，饮料表现优于食品和酒类[11] - 白酒板块进入左侧布局阶段，具备价位、区域话语权的优质公司有望获取更大增长空间[11] - 乳制品需求平稳复苏，供给渐进出清，布局2026年供需改善带来的向上弹性[11] - 零食板块重点关注魔芋零食品类红利，卫龙美味、盐津铺子竞争优势突出[11] 社服与餐饮行业 - 美团2025Q3收入954.9亿元，同比增长2.0%；经调整溢利亏损160.1亿元，同比由盈转亏[12] - 外卖业务单量预计同比增长约15%，但AOV同比下降叠加货币化率走低，预计外卖收入同比下降约13%[12] - 霸王茶姬2025Q3收入32.08亿元，同比下降9.4%；经调整净利润5.03亿元，同比下降22.2%[14] - 平台补贴策略后续有望渐趋回归理性，高客单价值的订单会是龙头未来重点发力方向[13] 公司研究 - 安井食品主业市场地位领先，新品沉淀积极蓄势，经营状态趋稳[15] - 预计2025-2027年公司实现营业总收入157.6亿元、170.1亿元、182.5亿元，同比分别增长4.2%、7.9%、7.3%[16] - 公司进入四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现有所回暖[16] 金融工程与量化策略 - 2025年11月券商金股收益排名前三为国联民生证券、国元证券、华鑫证券，月度收益分别为4.48%、3.40%、0.64%[17] - 截至2025年12月1日，券商金股在电子、基础化工、机械、有色金属等行业配置较高[17] - CANSLIM行业轮动策略12月配置建议关注钢铁、银行、建筑、公用事业、电新等行业[22][23] - 公募基金资产净值合计36.96万亿元，再创历史新高[20] 资金流向与市场情绪 - 2025年12月01日收盘时有75只股票涨停，8只股票跌停，封板率68%[25] - 两融余额为24736亿元，其中融资余额24565亿元，融券余额171亿元[25] - 近半年以来大宗交易日均成交金额达到20亿元，平均折价率6.40%[26] - 机构调研关注度较高的股票包括长安汽车、纳科诺尔、晶盛机电等[27]

食品加工板块整体表现 - 12月1日食品加工板块整体上涨0.82%，领先个股为海欣食品，涨幅达9.94% [1] - 当日上证指数上涨0.65%，深证成指上涨1.25%，板块表现优于上证指数 [1] - 板块内主力资金净流出1.19亿元，但游资资金净流入1.08亿元，散户资金净流入1053.09万元 [2] 领涨个股表现 - 海欣食品领涨板块，收盘价7.96元，成交量117.61万手，成交额260.6万元 [1] - 味知香涨幅4.57%，收盘价29.06元，成交额1.39亿元，主力净流入1632.48万元，占比11.71% [1][3] - 安井食品涨幅2.95%，收盘价83.85元，成交额6.60亿元，主力净流入1042.83万元 [1][3] - 盖世食品涨幅2.47%，收盘价13.70元，成交额8729.17万元，主力净流入750.29万元，占比8.60% [1][3] 下跌个股表现 - *ST春天跌幅最大，下跌2.21%，收盘价4.43元，成交额1995.83万元 [2] - 春雪食品下跌1.13%，收盘价11.42元，成交额4950.61万元，但获得主力净流入186.28万元 [2][3] - 汤臣倍健下跌0.82%，收盘价12.09元，成交额1.82亿元 [2] 资金流向分析 - 味知香获得最高主力净流入1632.48万元，主力净占比达11.71% [3] - 千味央厨主力净流入805.31万元，主力净占比11.39% [3] - 春雪食品虽股价下跌，但获得游资净流入785.64万元，游资净占比15.87% [3] - 康比特获得游资净流入161.61万元，游资净占比8.29% [3]

投资评级 - 报告对安井食品的投资评级为“优于大市”（维持）[1][2][8] 核心观点 - 公司主业市场地位领先，经营状态趋稳，四季度表现良好，主因餐饮渠道进入低基数阶段，渠道表现回暖，三季度出货节奏正常，经销商库存良性[2][8] - 公司管理和推新品能力经过历史验证，2025年将加强新品沉淀，有望继续受益于餐饮预期改善以及下游渠道拓展[2][8] - 公司战略从渠道扩张转向以新品驱动为核心的增长路径，坚持产品组合优化与市场拓展同步推进[3] 战略与产品 - 2025年公司战略转向以新品驱动为核心，锁鲜装系列在市场环境较弱下仍维持良好增长势头与利润水平[3] - 预计6.0系列在外观、克重、应用场景、品质感等方面升级，有望带动调制食品收入增长与利润改善[3] - 公司2025年推出肉多多烤肠、活鱼现杀嫩鱼丸等多款新品，并通过收购鼎味泰切入关东煮、餐饮渠道和冷冻烘焙品类，丰富产品线[3] 渠道管理 - 公司以经销商渠道为主，依托全国化经销商网络管理能力，积极赋能和服务下游经销商[8] - 2025年下半年拥抱商超定制化渠道策略更加精细化，针对不同渠道特点差异化经营[8] - 公司与沃尔玛、麦德龙、大润发、盒马等大型零售系统合作，根据客户需求开展选品与开发，提升后端供应链快速响应能力与柔性生产能力[8] 财务预测 - 预计2025-2027年公司实现营业总收入157.6/170.1/182.5亿元，同比增速分别为4.2%/7.9%/7.3%[2][8] - 预计2025-2027年实现归母净利润14.2/15.4/16.6亿元，同比增速分别为-4.4%/8.8%/7.2%[2][8] - 预计2025-2027年实现EPS为4.26/4.63/4.97元，当前股价对应PE分别为19.1/17.6/16.4倍[2][8][9] 行业与可比公司 - 在可比公司中，安井食品2025年预测PE为19.12倍，总市值为271.46亿元[9]

股价表现 - 安井食品盘中股价一度上涨超过6%，最高达到77.75港元，创下上市以来新高 [1] - 截至发稿时，股价涨幅为5.06%，报76.8港元 [1] - 成交金额为3211.88万港元 [1]