公司资本调整 - 控股子公司洪湖安井食品有限公司注册资本由人民币67万元减少至人民币52万元 共计减少人民币15万元 [1] - 减资仅针对全体股东尚未实缴的注册资本部分 各股东方所持份额比例不变 [1] - 洪湖安井已完成工商变更登记手续并取得洪湖市市场监督管理局换发的《营业执照》 [1]

公司资本调整 - 控股子公司洪湖安井食品有限公司注册资本由人民币67万元减少至人民币52万元 共计减少人民币15万元 [1] - 减资仅针对全体股东尚未实缴的注册资本部分 各股东方所持份额比例保持不变 [1] - 洪湖安井已完成工商变更登记手续并取得洪湖市市场监督管理局换发的《营业执照》 [1]

分红信息 - A股每股现金红利1.425元（含税）[2] - 本次共计派发现金红利416,289,998.1元（含税）[4] - 虚拟每股现金红利约1.419元/股[5] 时间安排 - 股权登记日为2025/9/22，除权（息）日和现金红利发放日为2025/9/23[2] 股本情况 - 公司A股总股本为293,294,232股，实际参与分配的A股股本数为292,133,332股[4] 税负情况 - 个人股东及基金持股1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%，超1年免税[10] - QFII及港股通股东按10%税率代扣，税后每股1.2825元[11] - 机构及法人股东不代缴，实际每股1.425元[11] 咨询信息 - 咨询联系部门为证券法务部，电话0592 - 6884968[12]

股份回购 - 2023年10月25日董事会同意用1 - 2亿元自有资金，不超188.77元/股回购A股，期限不超12个月[6] - 截至法律意见书出具日，总计回购A股116.09万股，拟用于员工持股或激励[6] 利润分配 - 2025年8月25日董事会通过半年度利润分配预案，每股派现1.425元（含税）[9] - 以3.32128032亿股为基数，拟派现金红利4.732824456亿元（含税）[9] 除权除息 - 2025年8月29日A股收盘74.30元/股，实际除权除息参考价72.875元/股[13] - 虚拟分派除权除息参考价约72.881元/股，影响约0.008%[14][15]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业投资评级为"优于大市" [1][5] 报告核心观点 - 高端白酒价格延续压力，传统双节消费氛围尚未起势，需求偏弱，飞天茅台批价下跌，但预计随着品价比凸显，动销将环比改善，批价同比值或将触底 [2][11] - 白酒板块作为顺周期优质资产跟随大盘情绪上涨，美国降息预期加强和政策预期升温推动板块估值震荡上升 [2][12] - 大众品中啤酒行业库存良性，静待需求回暖，调味品中报基本面已有改善迹象，速冻食品预制菜标准完善推动工业化趋势，乳制品需求平稳复苏且供给出清，饮料行业旺季龙头提速但业绩分化明显 [3][13][14][15][16][17][18] 周度观点总结 白酒板块 - 飞天茅台原箱批价1790元/瓶（周跌30元），散瓶批价1770元/瓶（周跌35元），第八代五粮液批价820元/瓶（周跌5元），高度国窖1573批价840元/瓶（周涨5元） [11] - 白酒SW指数上涨1.71%，酒鬼酒(5.57%)、古井贡酒、山西汾酒、泸州老窖、贵州茅台涨幅领先 [2][12] - 推荐三条投资主线：抗周期能力强的山西汾酒、古井贡酒、贵州茅台；顺周期属性强的泸州老窖及次高端酒企；库存包袱较小的迎驾贡酒 [2][12] 大众品板块 - 啤酒行业6-7月消费场景受规范条例影响，8月以来影响减弱，库存良性，龙头估值回落至25倍PE以下，推荐燕京啤酒、华润啤酒 [13] - 零食行业进入品类驱动模式，魔芋零食品类红利突出，推荐卫龙美味、盐津铺子 [14] - 调味品行业龙头边际改善，推荐复调龙头颐海国际和基础调味品龙头海天味业 [15] - 速冻食品预制菜标准明确，行业工业化趋势推动效率变革，推荐安井食品，关注立高食品、千味央厨 [16] - 乳制品2024H1收入盈利承压，但2024Q3液奶降幅缩小，2025H2伊利、新乳业改善明显，推荐龙头乳企 [17] - 饮料行业2025Q2收入同比+18%，无糖茶、能量饮料增长红利存在，成本端白砂糖、PET红利明显，推荐农夫山泉、东鹏饮料 [18] 重点公司盈利预测 - 贵州茅台：2025E EPS 74.16元，PE 20.4倍；2026E EPS 76.90元，PE 19.7倍 [4] - 五粮液：2025E EPS 8.02元，PE 15.9倍；2026E EPS 8.26元，PE 15.4倍 [4] - 山西汾酒：2025E EPS 10.01元，PE 20.6倍；2026E EPS 10.70元，PE 19.3倍 [4] - 泸州老窖：2025E EPS 8.40元，PE 16.5倍；2026E EPS 8.84元，PE 15.7倍 [4] - 农夫山泉：2025E EPS 1.35元，PE 38.7倍；2026E EPS 1.55元，PE 33.7倍 [4] - 东鹏饮料：2025E EPS 8.94元，PE 33.0倍；2026E EPS 11.56元，PE 25.5倍 [4] 市场表现数据 - 食品饮料板块本周上涨1.21%，跑输上证指数0.31pct [1][19] - 板块涨幅前五：*ST西发(11.07%)、煌上煌(10.87%)、金字火腿(10.71%)、ST通葡(6.15%)、酒鬼酒(5.57%) [1]

食品加工板块市场表现 - 食品加工板块整体上涨0.49% 领涨个股为得利斯(涨幅10.10%) 龙大美食(涨幅5.69%) 惠发食品(涨幅5.56%) [1] - 上证指数下跌0.26%至3860.5点 深证成指上涨0.63%至13005.77点 板块表现优于上证指数但弱于深证成指 [1] - 涨幅前五个股包括味知香(涨4.93%) 华统股份(涨4.88%) 千味央厨(涨3.96%) 自合股份(涨3.30%) 盖世食品(涨3.02%) [1] 个股资金流向 - 板块主力资金净流入2.58亿元 游资资金净流出4235.31万元 散户资金净流出2.16亿元 [2] - 惠发食品获主力净流入9315.32万元(占比17.17%) 海欣食品获主力净流入4549.98万元(占比12.60%) 得利斯获主力净流入4520.83万元(占比21.99%) [3] - 华统股份主力净流入3933.61万元(占比7.55%) 千味央厨主力净流入3021.20万元(占比8.27%) 安井食品主力净流入2959.52万元(占比3.87%) [3] 成交活跃度 - 龙大美食成交121.16万手(7.41亿元) 得利斯成交37.72万手(2.06亿元) 惠发食品成交46.78万手(5.42亿元) [1] - 海欣食品成交76.32万手(3.61亿元) 华统股份成交43.25万手(5.21亿元) 金字火腿成交42.63万手(3.37亿元) [1][2] - 味知香成交8.31万手(2.39亿元) 千味央厨成交10.47万手(3.65亿元) 盖世食品成交23.03万手(3.65亿元) [1] 下跌个股表现 - 金字火腿下跌2.26% 交大昂立下跌1.83% 仙乐健康下跌1.60% 全达威下跌0.88% 五芳斋下跌0.70% [2] - 双汇发展下跌0.51% 技源集团下跌0.50% 汤臣倍健下跌0.17% 康比特下跌0.54% [2] - 巴比食品微涨0.17% 成为下跌个股表中唯一上涨股票 [2]

减资事项概述 - 公司控股子公司洪湖安井注册资本由人民币67,000万元减少至52,000万元 减资总额为15,000万元 [2] - 减资仅针对全体股东尚未实缴的注册资本部分 各股东持股比例保持不变 [2] - 减资事项不构成关联交易或重大资产重组 属董事长办公会审批权限 无需提交董事会及股东会审议 [2] 减资主体基本情况 - 洪湖安井成立于2022年3月15日 注册资本减至52,000万元 注册地址位于湖北省洪湖市 [3] - 经营范围涵盖食品生产销售、农产品加工、低温仓储及进出口业务等许可及一般项目 [3] 减资背景及影响 - 洪湖安井曾作为2022年非公开发行股票募投项目"年产10万吨预制菜肴生产项目"实施主体 该项目已结项且募集资金专户完成注销 [4] - 减资不涉及已投入募投项目的资金 不影响现有资产状况及正常运营 不导致合并报表范围变更 [4] - 减资不产生实际资金流转 不会对公司当期损益造成重大影响 符合相关法律法规要求 [4]

财务数据 - 2024 - 2025年6月资产从58787.23万增至75676.97万[5] - 2024 - 2025年6月负债从8433.42万增至25790.11万[5] - 2024 - 2025年6月净资产从50353.80万减至49886.87万[5] - 2024年营收8398.99万，2025年1 - 6月为4084.74万[5] - 2024年净利润 - 1418.66万，2025年1 - 6月为 - 466.94万[5] 减资情况 - 洪湖安井注册资本从67000万减至52000万[2] - 安井食品集团减资前后认缴出资60300万、46800万，比例90%[6] - 肖华兵减资前后认缴出资6700万、5200万，比例10%[6] 其他情况 - 洪湖安井募投项目已结项并完成专户注销[7] - 减资不影响资产状况及运营，无实际资金流转[7]

业绩总结 - 2025年上半年总收入7564639千元，2024年上半年为7478049千元[51] - 2025年上半年经销商收入6014480千元，占比79.5%，较去年同期减少0.9%[51][59] - 2025年上半年KA客户收入421189千元，占比5.6%，较去年同期减少1.5%[51][61] - 2025年上半年特通直营客户收入547761千元，占比7.2%，较去年同期增长9.3%[51][62] - 2025年上半年新零售及电商平台收入581209千元，占比7.7%，较去年同期增长21.5%[51][65] - 报告期内公司收入为75.646亿元，较上年同期的74.78亿元增加1.2%[72] - 报告期内公司销售成本为60.601亿元，较上年同期的57.303亿元增加5.8%[73] - 报告期内公司毛利为15.045亿元，较上年同期的17.478亿元减少13.9%，毛利率为19.9%，较上年同期减少3.5个百分点[75] - 报告期内公司其他收入和收益净额为1.136亿元，较上年同期的1.08亿元增加5.2%[76] - 报告期内公司销售和经销费用为4.41亿元，较上年同期的4.635亿元减少4.9%[77] - 报告期内公司期内利润为6.751亿元，较上年同期的8.161亿元减少17.3%[85] - 2025年1 - 6月公司合并报表归属上市公司股东净利润为6.7593995913亿元[155] - 2025年上半年期内总全面收益678,145千元，2024年同期为816,071千元[181] 用户数据 - 公司产品在国内的商超客户包括大润发、永辉、沃尔玛、物美、天虹等[41] - 公司与张亮麻辣烫、海底捞、周黑鸭等多家餐饮连锁客户及湖北旭乐等企业建立长期合作关系[44] 未来展望 - 全球速冻食品行业预计持续稳健增长，公司计划巩固中国速冻食品行业领先地位并拓展海外市场[117] - 公司计划继续专注“三路并进”发展策略，提高核心产品市场渗透率，扩大优化产品组合[117] - 公司将稳固强化经销商体系，拓展KA客户、特通直营客户、新零售及电商平台覆盖[118] - 公司拟以数字化赋能各业务环节，提升经营效率[118] 新产品和新技术研发 - 公司优化新品研发和竞争策略，推出“肉多多烤肠系列”等产品[10] - 公司坚持每年聚焦培养3 - 5个“战略大单品”，中高端火锅料锁鲜装系列自2019年推出后不断迭代[23] 市场扩张和并购 - 7月公司完成收购江苏鼎味泰70%股权及鼎益丰100%股权，切入冷冻烘焙赛道[14] - 2025年7月4日公司在港交所主板挂牌上市，成国内首家“A+H”速冻食品企业[15] - 公司将用港股募资产能拓展和扩充海外销售渠道[15] 其他新策略 - 公司秉持“稳中求进”理念，按“三路并进”经营和“BC兼顾、全渠发力”渠道策略发展[9] - 公司旺季前明确全面拥抱商超定制化，与多家商超及新零售渠道合作[11] - 公司深化组织架构调整，推进集团采购招投标控制采购成本[14] - 公司引入AI赋能各业务环节，提升经营效率[14] - 公司已全面上线EDI电子交换系统，打通生产系统相关设备[39] - 公司建立适合自身发展的经销模式，帮助经销商开拓C端超市、菜场等终端及开设线上直播间[40] - 公司针对商超的销售模式有基于供销合同的标准销售和寄售代销两种[41] - 公司顺应商超趋势，在产品定制领域与沃尔玛、麦德龙、大润发等开展合作[43] - 特通直营渠道目标客户覆盖大型连锁餐饮、酒店、休闲食品、中大型企业团购等领域[44]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 龙头韧性凸显 重视牧业和餐饮链估值修复机会[5] - 啤酒行业成本下行和费率改善贡献盈利增长 但结构升级承压 后续机会以个股为主[5][24] - 牧场企业基本面最承压阶段或已过去 奶价企稳和牛肉价格上涨预期下利润有望大幅增厚[6][45] - 休闲食品渠道景气度分化 营收逻辑向盈利逻辑切换[7][27] - 餐饮链基本面加速触底 政策调整和消费旺季有望催化修复[8][31] 啤酒行业 - 全国性啤酒企业收入利润表现稳健 青岛啤酒25H1收入204.91亿元同增2.11% 华润啤酒收入239.42亿元同增0.83%[13][14] - 区域性啤酒企业业绩弹性更优 燕京啤酒25H1收入85.58亿元同增6.37% 珠江啤酒收入31.98亿元同增7.09%[13][14] - 成本端大麦价格同比降0.4% 瓦楞纸同比降0.7% 玻璃同比降27.3% 贡献毛利率提升[18][19] - 费用率改善显著 燕京啤酒销售费用率降0.54个百分点 毛销差提升2.68个百分点[22] - 吨价增速收窄 盈利增长主要来自成本和费用改善[24] 休闲食品行业 - 渠道景气度分化 量贩零食和会员制商超保持高势能 传统商超渠道被分流[7][25] - 万辰集团25H1净利率3.85% 提升2.54个百分点 盐津铺子净利率12.57%[27] - 毛利率受渠道结构影响 万辰集团毛利率11.4% 盐津铺子毛利率29.7%同比下降2.87个百分点[27] - 魔芋等品类红利成为业绩关键 卫龙和盐津通过魔芋爆品放量[7][25] - 建议关注盐津铺子 卫龙美味 万辰集团和西麦食品[7][27] 餐饮及供应链 - 25H1全国餐饮收入2.75万亿元同增4.3% 增速低于去年同期7.9%[29] - 6月限额以上餐饮收入同比下降0.4% 为2023年以来首次负增长[29] - 北京规模以上住宿和餐饮业利润总额下滑67%[29] - 客单50-100元大众休闲正餐表现较好 绿茶集团25H1收入22.90亿元同增23.1% 利润2.34亿元同增34.0%[30][32] - 海底捞25H1收入207.03亿元同比下降3.7% 利润17.59亿元同比下降13.7%[32] - 餐饮供应链建议关注安琪酵母 立高食品 安井食品和颐海国际[8][35] 牧场行业 - 牧场企业收入承压 现代牧业25H1收入60.73亿元同比下降5.4% 中国圣牧收入14.44亿元同比下降3.1%[36][37] - 生物资产公平值变动导致亏损 现代牧业亏损9.13亿元 中国圣牧亏损0.48亿元[37] - 主产区生鲜乳价格从2021年4.38元/公斤降至当前3.02元/公斤 降幅边际收窄[38][42] - 牛肉批发价格65.32元/公斤 较3月均价上涨12.1%[42] - 原奶价格预计Q4企稳 牛肉价格上涨有望增厚淘牛收入[38][42] - 重点推荐中国圣牧 建议关注优然牧业和现代牧业[6][45]