核心观点 - 创新药出海是2025年医药投资的核心主线，并已获得显著超额收益，创新药指数最高点相对于年初涨幅为65.99%，跑赢医药生物指数37.48个百分点 [21] - 中国医药产业正从创新2.0向创新3.0加速演进，未来属于同类首创和同类最优的药物，出海本质是合作方优中选优的过程 [2][35] - 行业已走出2024年低点，但复苏并非全面性，国内市场竞争内卷、出清周期较长，需把握结构性机遇，出海是未来主要的结构性增量 [4][5] 出海主线：创新药加速进化 - **市场表现强劲**：截至2025年12月30日，创新药指数涨幅为38.88%，继续跑赢医药生物指数30.38个百分点 [21] - **重磅交易提振信心**：2025年前三季度全球创新药交易TOP10中，有8项来自中国企业的研发项目，极大提振了产业信心 [26] - **成为重要资金来源**：2025年前三季度创新药对外授权的首付款合计达到45.51亿美元，已超过同期一级市场融资总金额，形成了研发-出海-再投入的良性循环 [29] - **提供估值锚点**：对外授权交易（包括首付款、里程碑付款和销售分成）为创新药品种及企业提供了价值锚定 [32] - **开启创新3.0时代**：产业正从快速跟随模式，向源头创新、同类首创和同类最优迈进 [35] 出海扩面：新技术与新领域 - **优势领域持续突破**：在ADC和双抗等优势领域已实现重磅交易，例如三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的协议首付款超过10亿美元 [40] - **新兴技术平台出海**：小核酸药物领域在2025年实现突破，例如舶望制药与诺华达成的交易总额达53.6亿美元，2026年将是该领域出海突破的关键年 [45][6] - **细胞与基因治疗路径多样**：中国企业在双靶点CAR-T、通用型CAR-T等领域取得积极临床数据，并已实现对外授权突破 [47] - **关注未满足临床需求**：除肿瘤外，免疫、代谢、神经、呼吸等领域存在大量未满足的临床需求，是新药取得突破的潜力方向 [51] 器械出海升级：培育增长新引擎 - **细分行业出海节奏不同**：低值耗材已通过ODM/OEM实现高比例出海；IVD借助供应链契机开拓全球市场；高值耗材和医疗设备正在突破认证与市场壁垒 [55] - **高值耗材出口潜力巨大**：2025年上半年，高值耗材出口额达1.58亿美元，同比增长11.85%，在面临关税考验的美国市场仍录得9%的增速 [57] - **面临长期准入过程**：出口至欧美规范市场需满足MDR或FDA认证，涉及临床评价要求，团队构建和时间成本投入较大 [60] - **出口成为新增长引擎**：部分企业海外收入增长显著，例如南微医学和春立医疗的境外收入复合增速超20%，降低了业绩对国内市场的依赖 [66] 内需市场：出清节奏差异与复苏 - **市场融资恢复**：2025年前三季度，国内创新药一级市场融资事件324起，融资总金额55.1亿美元，同比上涨67.6% [70] - **CXO产业链复苏节奏不一**：以海外订单为主的CDMO企业在2024年已见订单增长，2025年一季度头部企业毛利率和净利率恢复；国内临床服务、SMO的订单到2025年三季度恢复；安评领域仍处于出清最后阶段 [74] - **连锁药店行业出清中**：2024年四季度出现关店数大于新开店数的情况，行业进入出清阶段，头部上市公司在调整策略后利润逐步恢复增长 [76] - **政策规范提升集中度**：药品追溯码的全场景落地执行，将创造公平竞争环境，有利于加速行业并购整合，提高连锁率和市场集中度 [80] 投资建议与选股思路 - **创新药出海**：重点关注自身免疫、小核酸、脂代谢/减重、呼吸系统等存在未满足临床需求的领域 [6] - **新靶点与新领域验证**：关注临床申请发布及关键数据发布带来的机会 [6] - **ADC与双抗优势领域**：关注已授权落地并有望持续获得里程碑支付的企业 [6] - **医疗器械出海**：关注从低值耗材、IVD到高值耗材全品类份额提升的企业 [7] - **器械合作新模式**：关注通过市场拓展和品牌提升探索新合作模式的企业 [8] - **脑机接口**：关注技术发展、临床进展及商业模式探索 [9] - **CXO订单恢复**：关注国内投融资恢复带来的订单好转和增长弹性 [9] - **研发模式转型**：关注为创新提供平台支持的企业 [9] - **连锁药房**：关注行业出清后集中度提升带来的龙头机会 [9] - **合成生物学**：关注技术转化成果落地和效益兑现 [9]

公司股价与交易数据 - 2024年12月26日，公司股价上涨0.39%，成交额7038.59万元 [1] - 当日融资买入273.80万元，融资偿还852.88万元，融资净买入为-579.08万元 [1] - 截至12月26日，公司融资融券余额合计2.16亿元，其中融资余额2.11亿元，占流通市值的1.02%，融资余额处于近一年20%分位以下的低位水平 [1] - 当日融券偿还1.27万股，融券卖出300股，卖出金额5436元；融券余量26.22万股，融券余额475.11万元，融券余额处于近一年80%分位以上的高位水平 [1] 公司股东与股权结构 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.86万户，较上一期减少9.38% [2] - 截至同期，人均流通股为39833股，较上一期增加10.35% [2] - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为公司第四大流通股东，持股8494.29万股，较上一期减少550.50万股 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入200.68亿元，同比增长1.71% [2] - 同期，公司实现归母净利润10.81亿元，同比增长25.97% [2] - 公司主营业务收入构成为：中西成药占79.08%，非药品占10.87%，中参药材占10.05% [1] 公司分红与历史 - 公司自A股上市后累计派发现金红利37.40亿元，其中近三年累计派现20.09亿元 [3] - 公司成立于1999年2月12日，于2017年7月31日上市，主营业务为医药商品的连锁零售 [1]

行业投资评级 * 报告未明确给出整体行业的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][25][27][28][29][30][31][32][33][34][35][37][38][39][40][41][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62][63][64][65][66][67][68][69][70][71][72][73][74][75][76][77] 核心观点 * 政策端对医疗器械创新支持力度较高，特别是脑机接口器械，在产品注册及医保立项政策加持下有望加速商业化普及 [1][3][61][63][77] * 创新药主线和左侧板块困境反转是2025年医药板块的最大投资机会 [3][77] * CXO板块景气度持续向上，建议积极配置 [2] * 医疗器械集采工作稳步推进，规则优化提高企业中选率，头部国产企业有望凭借集采获得更多市场份额 [2][52][59] * 药店行业在政策推动下持续出清，合规龙头有望通过并购、加盟等方式提升市占率 [2][71] * 医疗服务及消费医疗板块存在整体修复机会，龙头公司通过收购深化市场布局 [2][72] 按目录总结 药品板块 * GSK的美泊利珠单抗注射液于12月22日获中国药监局核准新适应症，用于治疗血嗜酸性粒细胞计数（BEC）≥150 细胞/μL的慢性阻塞性肺疾病（COPD）成人患者，系我国首个且唯一每月给药一次的生物制剂 [1][31] * 该适应症获批基于两项III期试验（MATINEE和METREX）的积极数据：在MATINEE试验中，治疗组中重度急性加重年发生率为0.80次/年，安慰剂组为1.01次/年，率比0.79；在METREX试验中，治疗组为1.40次/年，安慰剂组为1.71次/年，率比0.82 [32][33][34] * 据统计，我国COPD患者约1亿人，其中接受吸入三联治疗但仍频繁发生急性加重的患者中，67%存在血嗜酸性粒细胞计数＞150 细胞/μL的情况 [32] * 美泊利珠单抗年销售额约22.8亿美元，COPD适应症获批后有望进一步贡献增量 [35] * 2025年11月1日至12月27日期间，共计15款新药获CDE批准上市（7款国产，8款进口），17款创新药申报NDA（12款国产，5款进口），同时发生24个创新药相关跨国交易 [28][29][30][31] 生物制品 * 2025年12月22日，诺和诺德宣布美国FDA批准每日一次口服25毫克司美格鲁肽片剂（Wegovy®）用于减重及维持，并降低重大不良心血管事件风险，成为首个用于体重管理的口服GLP-1制剂 [1][37][40] * 在OASIS 4试验中，口服司美格鲁肽在64周平均减重约13.6%，减重效果与注射用Wegovy® 2.4毫克相似，三分之一的受试者体重减轻了20%或更多 [1][39][40] * 诺和诺德预计于2026年1月初在美国推出Wegovy®片剂，并于2025年下半年向欧洲药品管理局等提交了申请 [40] CXO及制药上游供应链 * 11月海外月度融资额为13.68亿美元，同比下降3%，环比波动但考虑到假期因素同比基本持平；11月中国月度融资额为3.93亿元，同比下降5%，但略高于2025年1-10月的平均水平 [2][44][46] * 阳光诺和与“星浩控股”就STC008注射液项目达成合作，将获得5000万元首付款及后续里程碑付款，累计总金额5亿元，以及销售净额8%的销售分成 [50] 医疗器械 * 国家组织高值医用耗材联合采购办公室发布第六批国采文件，涉及药物涂层球囊类和泌尿介入类耗材，采购周期自执行日起至2028年12月31日 [52] * 报量结果符合预期，主要品种国产化率较高：冠脉药物球囊报量中，乐普医疗占比16%，山东吉威（蓝帆医疗子公司）占比8%；外周药物球囊（膝上）报量中，先瑞达医疗、归创通桥、心脉医疗三家国产企业合计占据71%的市场份额 [53][54][55] * 集采规则延续多轮报价，企业中选率大幅提升，“规则一”下最多入围企业数量的中选率均在60%及以上 [2][56][57][59][62] * 国家药监局在北京召开脑机接口医疗器械工作推进会，要求积极推动脑机接口器械更快更好上市应用和服务临床 [1][3][61][63][77] 药店 * 截至2024年底，国内药店总数约68.4万家 [64][65] * 2024年行业同店增长明显放缓，2024年第四季度开始行业处于净关店状态，2025年第三季度全国药店关店数量达16471家，新开门店7671家，单季度净减少8800家，2025年前三季度累计净减少门店约1.6万家 [64][66][67][68] 医疗服务及消费医疗 * 爱尔眼科收购39家机构部分股权，交易合计金额为9.6亿元，整体市销率为2.05倍 [2][72] * 39家标的公司2025年1-9月整体收入5.88亿元（约占爱尔眼科2025年第三季度收入的3.4%），净利润2024.59万元，大部分标的公司正处在扭亏为盈的拐点阶段 [2][73] * 收购标的中，大型机构（年营收>3000万元）如洛阳博爱眼科医院及青海爱尔眼科医院年收入体量超5000万元；小型机构（年营收<1500万元）占比60% [73][75] 投资建议 * 创新药建议关注泛癌种潜力的双/多抗药物、解决未满足临床需求的慢病药，持续关注ADC、双抗/多抗、小核酸赛道等投资机会 [3][77] * 建议持续关注中药OTC龙头以及药店龙头等左侧板块部分估值低位的优质资产 [3][77] * 报告列出重点标的包括：恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、特宝生物、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等 [4] 市场表现与景气度 * 本周（12月22日~12月27日）申万医药生物指数上涨0.04%，中证创新药产业指数上涨0.01% [16] * 本周医药板块细分赛道景气度：创新药加速向上，仿制药底部企稳，原料药下行趋缓，生物制品底部企稳，医疗器械拐点向上，药房拐点向上，中药拐点向上，医疗服务与消费稳健向上 [17] * 精选的A股创新药51家上市公司平均涨跌幅-0.6%，其中25家上涨，26家下跌 [19] * 恒生医疗保健指数本周下跌0.6%，恒生创新药指数下跌0.5%；精选的H股创新药51家上市公司平均涨跌幅-2.0% [20] * 纳斯达克生物技术指数本周上涨0.3% [25] * 本周医药生物个股涨跌幅前十中，宏源药业上涨59.43%，鹭燕医药上涨37.34%；跌幅后十中，ST百灵下跌18.47%，华人健康下跌15.76% [15]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对药店和中药板块分别给出了积极展望和具体投资建议 [1][2][3] 报告核心观点 - 复盘2025年，药店和中药板块整体行情相对偏弱 [1] - 展望2026年，药店和中药板块均有望迎来触底回升的机会 [2] - 药店行业处于出清阶段，合规龙头有望优先受益并提升市占率，非药调改是潜在增长点 [5][11] - 中药板块经历去库存和基数消化后有望底部企稳，院内关注基药目录更新，院外关注流感复苏与品牌OTC，高股息标的具备配置价值 [5][57][60] 根据相关目录分别进行总结 一、药店：剩者为王，龙头公司有望率先触底回升 - **行情复盘**：2025年药店板块走势偏弱，一季度因部分公司降本增效业绩复苏而估值修复，下半年受创新药行情分流资金影响走弱 [12][13][14] - **政策环境**：药品追溯码全面推广（2026年1月1日起全量采集）有望整治回流药乱价；处方药网络零售新规禁止买赠促销、加强处方审核，有望提升线下药店竞争力并推动线上集中度提升 [14][15][16][17] - **市场规模**：2025年1-10月，中国实体药店销售规模为5013亿元，同比下滑1.6%，其中药品销售额同比下降0.5%，非药品类（如保健品）下降明显 [16][18][21] - **竞争格局**：截至2024年底，国内药店总数约68.4万家，行业同店增长明显放缓，自2024年Q4起进入净关店状态，2025年Q3单季度净减少门店8800家 [20][24][27] - **龙头调整**：头部连锁药店放缓自建与并购，转向加盟和门店调整，小连锁门店数占比从2024年Q1的28%降至2025年Q1的26.5%，行业持续出清 [25][28][29][30] - **边际改善**：2025年6月以来，社会消费品零售总额中的中西药品类同比增速回升，11月达4.9%；部分龙头公司2025年Q3收入同比转正，并通过降本增效优化费用率，如益丰药房销售费用率同比降1.5个百分点，大参林同比降2.4个百分点 [32][34][37] - **支付端支撑**：截至2024年底，职工医保个人账户累计结存约1.45万亿元；同时龙头药店积极对接商业健康保险，带来新增量 [35][36] - **展望与方向**：行业出清期，现金流良好（如益丰药房、大参林经营活动现金流净额为正，现金充沛）的龙头有望通过并购、加盟提升市占率；政策支持药店拓展健康促进功能，各公司积极进行非药调改（如一心堂、益丰药房、老百姓、漱玉平民），优化产品结构 [44][52][55][56] 二、中药：底部企稳，静待复苏 - **行情复盘**：2025年中药板块整体表现偏弱，主要受业绩承压影响，仅Q3部分公司因创新管线估值阶段性提升 [57][59] - **业绩承压原因**：药店行业整合致零售环境疲软；流感发病率同比更低影响终端需求；部分公司受去库存或消化高基数影响；中成药集采执行效果待观望 [5][62][63][67] - **院内市场 - 基药目录**：新版国家基药目录呼之欲出，2018版目录品种总数685个，中成药占比39.1%；历史数据显示，产品入选基药目录后有望快速放量，如2018版新增独家中成药中有25个产品2022年销售额比2018年增长超1亿元，以岭药业的芪苈强心胶囊增长超9亿元 [68][70][72][73] - **院内市场 - 集采执行**：全国中成药集采扩围续约结果在各省陆续执行，多数省份计划在2025年5-7月期间执行；第四批集采涉及部分上市公司产品但整体影响可控 [74][75][77][78] - **院内市场 - 政策创新**：2025年国家医保目录新增7个中药产品，包括4个1类新药和3个3类新药，政策鼓励创新方向明确 [77][79][80] - **院外市场**：2025年Q4流感发病率显著上升，有望促进渠道库存消化；经历2024-2025年持续去库存后，轻库存压力公司业绩有望提前回暖 [5][80][81] - **成本端改善**：2025年中药材综合200价格指数明显下降，天然牛黄等原材料价格在2025年12月明显回落，相关企业毛利率有望迎来改善 [82][83][85] - **高股息标的**：部分中药上市公司如济川药业（2024年股息率7.2%）、江中药业、羚锐制药、东阿阿胶、云南白药等持续优秀分红，值得关注 [86][88] 投资建议 - **药店**：关注行业出清期龙头公司通过并购、加盟提升市占率，以及非药调改进展，相关公司如益丰药房、大参林 [3][11] - **中药**：院外关注渠道库存管控良好、品牌力强的低估值优质资产如华润三九；院内关注基药目录更新潜在受益标的如方盛制药、贵州三力、盘龙药业、济川药业、康恩贝、以岭药业、康缘药业；同时关注稳健的高股息标的如羚锐制药、济川药业、东阿阿胶 [3][60][89]

涉及的行业与公司 * 行业：中国医药零售行业（实体连锁药房）[8][9][10] * 公司：大参林（文中亦称“大森林”）[1][2] 核心观点与论据 **1 公司业绩与经营韧性** * 预计2025年第四季度业绩乐观，短期因素（如流感）可对冲行业增速下滑影响[2][3] * 前三季度利润同比增长接近30%，单三季度同比增长超过40%[5] * 在行业深度调整期展现出卓越的经营韧性和盈利质量[3] **2 战略转型与业务模式** * 主动转型，从规模竞争转向质量优先，前三季度关闭400多家低效门店[2][3][7] * 推行轻资产加盟模式，截至2025年三季度末，全国门店总数达17,385家，其中直营门店超过1万家，加盟门店7,000多家[2][3][5] * 直营式加盟模式通过“七统一”确保运营一致性，提高品牌可信度和客户忠诚度[12] * 业务模式以药品零售为核心，涵盖直营零售、直营式加盟、药品分销及生产制造[5] **3 运营效率与资本运用** * ROE显著高于行业平均水平，资本运用效率和盈利质量领先[2][3] * 通过数字化管理、精细化运营降低销售费用率，提高费用控制效果[3][7] * 启用顺德智慧物流中心（第四代智能仓库），实现24小时覆盖珠三角、72小时通达全国的高效配送网络，有助于费用控制和利润提升[2][4][7] **4 产品策略与产业链延伸** * 自主开发东城阿胶、可可康等参茸滋补品，自有品牌超过1,000个[2][13] * 加强高毛利产品布局（如中药饮片、阿胶、滋补保健品），并向产业链上游延伸以改善利润[7][13] * 绝大部分门店覆盖非药品类及高毛利产品，以慢病管理服务为核心建立客户体系[13] **5 市场布局与竞争优势** * 是国内门店数量最多的公司，在华南地区具有明显领先优势（该区域拥有1万多家门店，占总数的60%）[12] * 在华北、西北、东北等地区仍有较大发展空间[12] * 今年上半年日均坪效在业内领先[12] * 扩张策略为自建、加盟和并购三线并进，但以加盟和并购为主[12] **6 行业环境与政策影响** * 国内实体药房市场规模增速放缓[6] * 处方外流进展缓慢，2024年零售终端处方药销售占比仅为20%左右[8] * 门诊统筹政策尚无全国统一规则，但未来有望加速处方外流[9] * 行业集中度和连锁化率有较大提升空间（对比美国前三家公司占85%市场份额）[10] * 政府放开非药品类销售限制（2024年上半年起），所有非药品类商品均可在药店销售，有助于提高门店面积利用效率和行业规模增长[2][11] **7 未来展望与估值** * 预计明年收入端恢复双位数以上增长[14] * 会员体系庞大且活跃会员数量增长，带来高客单价群体[14] * 全年业绩表现乐观，目前估值水平不高，可给予20~21倍PE估值[14] 其他重要内容 * 公司成立于1999年，2017年在上交所上市，通过多轮战略性并购（如2021年河南并购、2023年大额并购）扩大布局，覆盖全国21个省份[5] * 股权结构由创始人柯云峰及其兄弟控股，高管团队行业经验丰富[5] * 在行业增速放缓背景下，中小机构生存困难，预计未来两三年行业连锁化率将显著提升[10]

行业整体进入深度调整期 - 2025年国内连锁药房行业正式迈入负增长周期，一季度全国药店总量跌破70万家大关，单季净减少约3000家，关店潮持续蔓延[2] - 2024年全国药品全终端市场规模为2.03万亿元，同比增幅仅0.9%，增速近乎停滞；2025年预测全终端销售规模将滑落至1.97万亿元，首次出现下滑[2] - 业内预测2025年全年国内药房关店数可能达到5万至10万家，行业有望逐步回归到2018年50多万家药店的合理规模[3][4] 市场格局与集中度变化 - 2025年三季度数据显示，排名前十的连锁药店品牌市场份额合计达到58%，较2024年提升5个百分点，百强连锁药房集中度同步提升[5] - 门店出清的主体主要是中小型连锁药房，行业整合大幕全面拉开[2][5] - 头部企业利用加盟模式扩大市占率，例如老百姓大药房2025年1-9月新增门店756家，其中加盟门店新增692家；益丰药房同期新增加盟店285家[6] 头部企业业绩分化 - 2025年前三季度，大参林归母净利润为10.81亿元，同比增长25.97%；益丰药房归母净利润为12.25亿元，同比增长10.27%[2] - 同期，一心堂归母净利润为2.69亿元，同比下滑8.17%，行业结构性调整特征凸显[2] - 头部企业通过关停亏损、低效门店“止血”，例如大参林2024年关闭733家门店，益丰药房同期关闭1078家门店；国大药房2025年上半年关闭864家直营门店[4] 行业转型核心驱动力 - 行业供给过剩与政策合规压力升级是关店潮背后的双重挤压，2025年执业药师配备大限、“药品追溯”无码不付等政策集中落地，抬高了合规门槛[5] - 行业正加速告别“跑马圈地”的规模扩张时代，转向“精耕细作”的价值提升之路，从“卖药品”向“卖健康”转型[3][6] - 2025年行业整体非药品销售额占比已达34.6%，较2024年提升5.2个百分点，其中保健品、中药饮片及家用医疗器械是增长主力[5] 专业化服务转型 - 拥抱创新药与DTP药房模式成为头部企业的共同选择，益丰药房截至2025年9月末DTP药房已达356家，经营国家谈判指定医保报销品种超240个，与超过150家供应商建立DTP/DTC战略合作关系[7] - 慢病管理成为社区药房专业化服务的重要抓手，调研显示慢病患者购药时，85%期待用药指导，75%期待疾病认知科普[7] - 部分门店通过升级慢病管理专区、建立患者档案，使慢病患者的复购率能达到80%以上[7] 多元化业务拓展 - 头部企业正从传统药品零售商向“社区健康生活综合体验驿站”转型，重点布局功能性食品、个护美妆等非药品类[8] - 一心堂为应对非药市场下滑压力，2025年计划改造1000家“药妆+个护+母婴”泛健康业态门店，截至三季度末已完成805家[8][9] - 老百姓大药房2025年三季报显示其非药类销售占比仍不足20%，远低于日本药妆行业67.3%和美国CVS药店69.5%的水平，非药业务提升空间显著[5] 全渠道与数字化发展 - 线上线下融合的全渠道布局在2025年加速推进，一心堂新零售板块实现同比增长39.8%，其中O2O即时零售渠道贡献率达82.1%[9] - 阿里健康、京东健康等互联网医疗平台的快速发展倒逼传统连锁药房加快数字化转型步伐[9] - 头部企业为加盟店提供统一采购、合规培训和数字化系统支持，以更低成本拓展市场[6] 长期发展趋势与生态构建 - 随着供给侧出清和需求侧回暖，连锁药房行业长期向好的趋势不变，2026年龙头药店将通过“内生+外延”同步驱动增长，行业集中度提升将成为长期主线[10] - 构建多元化的健康服务生态将是连锁药房未来的核心竞争力，其核心是从“药品零售商”向“健康服务提供商”转型，提供覆盖预防、治疗、康复全周期的健康服务[10] - 行业转型方向清晰，正在关店潮的阵痛中加速整合，在专业化与多元化的探索中寻找新的增长动力[11]

药店板块市场表现 - 12月24日，药店板块出现短线走低行情 [1] - 漱玉平民股价跌幅超过6% [1] - 第一医药、大参林、一心堂、健之佳等公司股价跟随下跌 [1]

药店板块市场表现 - 药店板块出现短线下跌行情 [1] - 漱玉平民股价跌幅超过6% [1] - 第一医药、大参林、一心堂、健之佳等公司股价跟随下跌 [1]

公司ESG荣誉与战略认可 - 公司荣获"2025年度卓越ESG践行上市公司"案例，资本市场对其可持续发展战略高度认可，标志着公司在医药零售行业ESG建设中树立新标杆 [1] 公司经营规模与扩张 - 截至2025年三季度末，公司拥有门店17,385家，其中加盟店7,029家，总经营面积887,503平方米（不含加盟店）[1] - 2025年1—9月，公司净增门店832家 [1] - 公司通过自建、并购和直营式加盟“三驾马车”推进战略，深耕华南并布局全国，持续加密强势区域并突破弱势区域 [1] 环境保护实践成果 - 公司通过门店能耗管理、启用新能源配送车、使用可循环周转箱替代纸箱、推行无纸化办公等措施践行环保 [2] - 2024年公司光伏发电量约154.33万千瓦时，节省纸箱约2524万个 [2] 社会责任实践成果 - 公司积极进行公益捐赠，并为社区居民提供慢病管理、健康监测和患者教育培训服务 [2] - 公司累计开展患者教育活动4万余场，提供健康监测服务超100万人次，成为居民的“社区健康服务站” [2] 公司治理实践 - 公司将规范的公司治理视为发展根基，构建了透明高效的治理架构 [2] - 公司持续强化风险管理与内部控制体系，坚持合规合法经营，恪守商业道德，为稳健运营与可持续发展提供保障 [2] ESG实践价值与未来展望 - 公司的ESG实践体现了从合规管理向价值驱动的转型，其绿色运营、社区深耕和规范治理提升了企业长期竞争力，为行业可持续发展提供参考 [2] - 随着老龄化社会慢病管理需求增长，公司在“医+药+险”闭环的布局有望进一步释放ESG与商业价值的协同效应 [2]

公司股东股权质押变动 - 控股股东之一柯康保解除质押3000万股股份并完成登记手续[1] - 截至公告日 柯金龙累计质押2960万股 占其持股比例14.3%[1] - 截至公告日 柯康保累计质押4050万股 占其持股比例22.73%[1] - 截至公告日 柯舟累计质押1169万股 占其持股比例28.5%[1] - 截至公告日 王春婵累计质押约803万股 占其持股比例100%[1] 公司经营与财务概况 - 2025年1至6月 公司营业收入构成为医药零售81.38% 医药批发15.8% 其他业务2.82%[1] - 截至发稿时 公司市值为210亿元[1]