品牌营销与渠道拓展 - 公司与淘宝闪购平台合作开展限时特惠活动 精准触达年轻消费群体并扩大线上市场渗透力 [1] - 通过"总部赋能+区域联动"直播战略构建新型产销生态 例如五城同步"五一七拌菜节"活动实现超137万累计曝光和38万元直播带券成交额 [6] - 采用"区域直播引流+消费券到店核销"模式打破线上线下壁垒 形成消费闭环并实现流量向门店业绩转化 [6] 全渠道战略布局 - 公司实施"全渠道覆盖+长周期运营"核心策略 覆盖天猫 京东 抖音等电商平台及盒马鲜生 朴朴超市等商超渠道 [3] - 在ToB端以预制菜 凉拌菜为突破口与老娘舅 陈香贵等一线品牌合作 通过高效供应链为品牌赋能 [3] - 已完成传统线下门店 外卖平台 O2O生鲜电商到商超渠道的全方位覆盖体系 [3] 数字化体系建设 - 引入销售中台 OA TMS WMS等电子化信息管理系统 实现核心业务全系统化管理和跨系统集成整合 [5] - 数字化系统实时获取终端销售数据并反馈至生产研发端 大幅提升运营效率并为线上活动提供产销协同保障 [5] - 供应链数字化升级包括布局五大中央工厂 构建覆盖华东 华中 西南的冷链网络实现"次日达"高效配送 [5] 供应链与物流能力 - 通过物联网和GPS技术对冷链物流全程实时监控 实现运输过程中精准控温控湿以保障产品新鲜度 [5] - 济南 武汉 连云港 宁国 重庆五大中央工厂支撑覆盖多区域的冷链配送网络 [5]

报告行业投资评级 - 推荐（维持） [1] 报告的核心观点 - 白酒经历极致压力测试，报表出清筑底，大众品需求偏淡但零食、饮料等景气居前，投资上短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期 [1][5][7] 根据相关目录分别进行总结 白酒板块 - 二季度行业经历极致压力测试，处于深度出清阶段，报表端进入加速出清见底 [5][10] - 高端酒中茅台维持增长，五泸调整纾压；基地型次高端加大费投，出清下滑；扩张型次高端大幅下滑，释放压力 [5] - 各公司具体情况：茅台二季度平稳过渡，预计收入/利润同增7%/8%；五粮液需求阶段性承压，预计Q2收入同增1%，利润持平；泸州老窖Q2梳理市场秩序，预计收入/利润分别下滑8%/10%等 [11][12][13] 大众品 - 整体需求偏淡，零食、饮料等景气居前，主要原料与包材价格同比回落，多数企业原材料成本红利延续 [5][20] - 各细分板块情况：乳业低基数下销售环比改善，盈利能力有望修复；啤酒销量预计同比转正，成本红利持续释放；休闲及功能食饮中软饮料细分景气延续，零食企业间表现分化等 [25][26] - 各公司具体情况：伊利预计25Q2收入/利润分别同比+2%/+40%；蒙牛预计25H1收入/利润分别同比-7%/-24%；青岛啤酒预计Q2收入/利润同增1%/5%等 [27][28][29] 投资建议 - 短期聚焦中报绩优标的，头部白酒等传统消费步入底部吸筹期，新场景和新品类结构性机会频出 [7][47] - 白酒板块建议底部吸筹头部龙头，推荐茅台、古井，中长线布局五粮液、老窖 [7] - 大众品推荐酵母龙头安琪、山姆供应链企业立高，建议打包配置伊利、蒙牛，持续推荐东鹏、农夫等 [7]

报告行业投资评级 - 食品饮料行业评级为强于大市（维持）[1] 报告的核心观点 - 白酒布局低度化，产品持续创新，产品创新有望适应消费者新需求，关注需求坚挺的高端白酒、全国化推进的次高端白酒、主力产品位于扩容价格带的地产酒三条主线 [6] - 需求分化带来新机遇，重申饮料和零食的投资机会，饮料消费转向“解决方案”模式，零食满足情绪价值和性价比追求，推荐三只松鼠、东鹏饮料，建议关注盐津铺子 [6] 各部分总结 涨跌幅数据 - 本周食品饮料行业累计涨跌幅 +0.74%，涨幅前三为科拓生物（+21.90%）、煌上煌（+11.71%）、双塔食品（+9.71%），跌幅前五为仙乐健康（-2.93%）、阳光乳业（-3.48%）、新乳业（-4.18%）、紫燕食品（-6.28%）、欢乐家（-7.28%） [8][9] - 本周白酒指数（中信）累计涨跌幅 +1.22%，涨跌幅前三为酒鬼酒（+8.82%）、舍得酒业（+2.38%）、洋河股份（+2.02%），后三为山西汾酒（-0.43%）、*ST 岩石（-1.07%）、皇台酒业（-2.44%） [6] - 本周食品指数（中信）累计涨跌幅 +0.37%，涨跌幅前三为科拓生物（+21.90%）、煌上煌（+11.71%）、双塔食品（+9.71%），后三为仙乐健康（-2.93%）、紫燕食品（-6.28%）、欢乐家（-7.28%） [6] 酒类数据跟踪 高端白酒批价 - 截至 2025 年 7 月 4 日，茅台 22 年整箱批价 2020 元/瓶，环比上周上涨 60 元，22 年散装批价 1930 元/瓶，环比上周上涨 10 元 [16] - 截至 2025 年 7 月 7 日，五粮液京东价格 959 元/瓶，环比上周上升 14 元；国窖 1573 京东价格 922 元/瓶，环比上周持平 [16] 酒水饮料产量 - 2025 年 5 月，白酒产量 29.10 万千升，同比下滑 13.40%；啤酒产量 358.40 万千升，同比增长 1.30%；软饮料产量 1613.10 万千升，同比上涨 2.40%；葡萄酒产量 0.60 万千升，同比下滑 25.00% [18] 原材料数据跟踪 原材料数据 - 6 月 27 日，我国生鲜乳主产区平均价 3.04 元/公斤，同比下降 7.00%，环比持平，原奶价格下行，乳制品企业原料成本压力缓解 [25] - 2025 年 5 月进口大麦平均价 256 美元/吨，同比下跌 4.3%，环比上涨 0.7%；7 月棕榈油平均价格 8600 元/吨，同比上涨 8.3%，环比下降 0.7%；大豆 7 月平均价格 3926 元/吨，同比下跌 12.2%，环比下降 0.3%；玉米 7 月平均价格 2436 元/吨，同比下跌 1.3%，环比上涨 1.1% [25] 包材数据 - 截至 2025 年 6 月 30 日，我国浮法玻璃市场价 1200 元/吨，同比下滑 27.3%；铝锭价格 20667 元/吨，同比上涨 2.3% [26] - 截至 2025 年 7 月 4 日，PET 价格 6097 元/吨，同比下跌 14.3% [26] 重点公司盈利预测 - 报告给出贵州茅台、五粮液等 20 家公司 2024A - 2027E 的 EPS、PE 数据及评级，均为推荐评级 [30]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，紫燕食品报收于21.06元，较上周的22.47元下跌6.28% [1] - 本周紫燕食品6月30日盘中最高价报22.48元，7月4日盘中最低价报21.06元 [1] - 紫燕食品当前最新总市值87.09亿元，在休闲食品板块市值排名7/23，在两市A股市值排名1863/5149 [1] 资金管理 - 公司收回部分募集资金现金管理产品本金5700万元，并收到收益6.58万元 [1] - 公司继续进行现金管理，投资3500万元于银行理财产品，受托方为交通银行，期限29天 [1] - 本次现金管理金额3500万元占公司最近一期期末货币资金44915.25万元的7.79% [1] - 公司使用闲置募集资金购买的理财产品本金计入交易性金融资产，利息收益计入投资收益 [1] 公司治理 - 2025年4月16日召开的第二届董事会第十次会议和第二届监事会第九次会议审议通过了《关于使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案》 [1] - 授权管理层在批准额度内决定具体产品并签署相关合同 [1]

资金回收与管理 - 公司近日到期收回部分募集资金现金管理产品本金5700万元，收益6.58万元[3][4] - 公司继续进行3500万元银行理财产品现金管理，受托方为交通银行，期限29天[3] 募集资金情况 - 公司首次公开发行4200万股，每股发行价15.15元，募集资金总额6.363亿元，净额5.6520320757亿元[5] 存款认购与收益 - 招商银行结构性存款认购2200万元，实际年化收益率1.72%，收益2.8万元[5] - 交通银行结构性存款认购3500万元，实际年化收益率1.46%，收益3.78万元[5] - 交通银行29天结构性存款预计年化收益率1.00%/1.45%/1.65%，本金3500万元，起息日2025年7月2日，到期日2025年7月31日[6] 资金管理议案 - 2025年4月16日董事会和监事会审议通过议案，可用不超4.7亿元闲置募集资金现金管理，期限12个月，资金可循环滚动使用[7] 资产负债情况 - 2024年12月31日资产总额33.3204215951亿元，负债总额13.1937465132亿元，归母净资产20.03684904亿元[12] - 2025年3月30日资产总额36.1954704566亿元，负债总额15.682694794亿元，归母净资产20.2706752556亿元[13] 现金流量情况 - 2024年1 - 12月经营活动净现金流量4.5373752504亿元，2025年1 - 3月为 - 0.3242770714亿元[13] 货币资金与占比 - 截至2025年3月31日，公司货币资金44915.25万元，本次现金管理金额3500万元，占比7.79%[13] 理财产品情况 - 公司使用闲置募集资金购买的理财产品本金计入交易性金融资产，利息收益计入投资收益[14] - 公司最近十二个月使用募集资金进行银行理财产品现金管理，实际投入金额总计14.85亿元[16] - 公司最近十二个月银行理财产品实际收回本金11.49亿元[16] - 公司最近十二个月银行理财产品实际收益431.63万元[16] - 公司目前银行理财产品尚未收回本金金额3.36亿元[16] - 公司最近12个月内单日最高投入金额为4.4亿元[16] - 公司最近12个月内单日最高投入金额占最近一年净资产的21.96%[16] - 公司最近12个月现金管理累计收益占最近一年净利润的1.25%[16] - 公司目前已使用的理财额度为3.36亿元[16] - 公司尚未使用的理财额度为1.34亿元[16] - 公司总理财额度为4.7亿元[16]

公司核心业务与产品 - 公司王牌产品夫妻肺片2024年销售额达9.91亿元，占全年营收33.63亿元的近30% [7] - 产品研发不局限于四川麻辣味，拓展酸汤、藤椒、五香等多元风味以满足全国不同区域消费偏好 [8] - 通过标准化生产体系实现新品荣昌卤鹅的品质与风味一致性 [8] 供应链与原料管理 - 与温氏股份、新希望、中粮集团等大型供应商建立长期稳定合作关系 [7] - 针对特殊采购需求签署长期合作协议及价格锁定协议以保障优质原料供应 [7] - 实施"食品安全+生产+储存"三方联合验收制度确保原料质量达标 [7] 生产工艺与技术 - 结合传统卤味工艺与现代科技，精确控制腌制时间、烹饪温度等参数 [8] - 引入先进生产设施实现配料、报工等自动化创新，减少人为干预变量 [10] - 通过ISO9001、ISO22000、HACCP、FSSC22000等多项国际认证 [9] 冷链物流体系 - 自建冷链物流车队实现工厂直达门店的高效配送 [10] - 应用物联网、GPS定位、远程温度监控等技术实时监控运输环境 [10] - 五大生产基地布局形成最优冷链配送距离辐射半径 [11] 数字化管理 - 建立高度集成的数字化管理生态，引入SAP-ERP等多项信息系统 [12] - 实现财务业务一体化及终端销售信息实时获取 [12] - 开发销售预测系统分析店铺数据指导生产计划 [13] 终端门店管理 - 构建总部直管的门店实时监控网络 [13] - 实施门店自检制度、全国巡检抽查、第三方消杀三重保障 [13] - 设立消费者评价机器打通反馈直达总部通道 [14] 质量与安全管理 - 获颁"中国质量检验协会团体会员单位"证书 [9] - 2025年启动覆盖全年的三轮食品安全战略培训 [14] - 制定餐具消毒、销售操作等详细管理规范 [14]

财务表现 - 2024年全年实现营业收入约33.63亿元，同比减少5.28% [3] - 归属净利润约3.46亿元，同比增长4.5% [3] 高管薪酬 - 副总经理周清湘2024年薪酬为82.99万元，未突破百万元 [3] - 另两位副总经理曹澎波和崔俊峰薪酬分别为121.6万元和121.5万元 [3] - 周清湘近五年薪酬呈上升趋势但始终低于百万元：2020年81.75万元→2021年81.81万元→2022年83.49万元→2023年86.93万元→2024年82.99万元 [3] 高管背景与动态 - 周清湘本科学历，曾任职于许继集团、三全食品、鸿星尔克等企业，现任紫燕食品副总经理兼信息副总裁 [3] - 2024年10月周清湘参与河南新乡门店开业仪式，强化华中市场布局 [3] - 2024年3月底周清湘与供应链副总裁崔俊锋共同出席行业活动 [4]

法律意见书核心内容 - 君合律师事务所上海分所就上海紫燕食品股份有限公司2024年限制性股票激励计划部分限制性股票回购注销实施情况出具法律意见书 [2] - 法律意见书依据《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》等法律法规出具 [2] - 本次回购注销涉及因离职不符合激励条件的5名激励对象和因业绩考核不达标的168名激励对象 [6][7] 回购注销决策与信息披露 - 公司于2025年4月16日召开董事会和监事会会议审议通过回购注销议案 [5] - 2025年4月18日发布回购注销公告并完成45天公示期 [5] - 2025年5月8日召开董事会审议通过调整回购价格议案 [5] 回购注销具体情况 - 因离职回购注销：5名激励对象因离职不符合激励条件 [6] - 因业绩考核不达标回购注销：2024年营业收入增长率为-5.28%，净利润增长率为4.88%，未达解除限售条件 [7][8] - 总计回购注销746,750股限制性股票，涉及173名激励对象 [8] - 回购注销后剩余股权激励限制性股票1,513,750股 [8] - 预计2025年6月19日完成注销，公司总股本由414,260,500股变更为413,513,750股 [8] 业绩考核标准 - 第一个解除限售期业绩目标：营业收入增长率19%，净利润增长率15% [7] - 实际业绩：营业收入增长率-5.28%，净利润增长率4.88% [7] - 公司层面解除限售比例为0 [7]

股权激励限制性股票回购注销原因 - 5名激励对象因离职不再具备激励资格，需回购注销其已获授但未解除限售的限制性股票746,750股 [1][2] - 2024年限制性股票激励计划第一个解除限售期公司层面业绩未达标：营业收入增长率实际为-5.28%（目标19%），净利润增长率实际为4.88%（目标15%），导致168名激励对象对应股份需回购注销 [3][4] 回购注销股份详情 - 总回购注销数量746,750股，其中因业绩未达标部分为582,000股，因离职部分为164,750股 [4] - 注销后剩余股权激励限制性股票1,513,750股，公司总股本由414,260,500股减少至413,513,750股 [4][5] 决策程序与执行安排 - 董事会审议通过回购注销议案，依据2023年股东会对董事会的授权无需提交股东会表决 [1] - 已开设回购专用证券账户，计划于2025年6月19日完成注销，并办理工商变更登记 [4][5] 股份结构变动 - 有限售条件股份减少746,750股至345,451,825股，无限售条件股份68,061,925股保持不变 [5] 法律合规性说明 - 君合律师事务所确认回购注销程序符合《公司法》《证券法》《上市公司股权激励管理办法》及公司激励计划规定 [6] - 公司承诺回购注销信息真实准确，已履行告知义务且无激励对象提出异议 [6]

业绩数据 - 2024年营业收入增长率为-5.28%，净利润增长率为4.88%[8] - 第一个解除限售期业绩目标为2024年营收增19%，净利润增15%[6] 股份变动 - 回购注销746,750股，2025年6月19日注销[3] - 总股本由414,260,500股变为413,513,750股[9] - 有限售股变动后为345,451,825股，无限售股不变[11] 回购情况 - 涉及激励对象173人，因业绩和离职回购[8] - 2025年4月审议通过回购议案，5月调整回购价[4][5] - 回购注销后剩余限制性股票1,513,750股[8]