为进一步挖掘具有长期投资价值的私募机构，方正证券联合证券时报，于2025年9月正式启动第四届"方华杯"私募成长计划。本次活动聚焦私募管理人 的核心需求，通过全周期赋能、多维度支持，助力机构提升品牌影响力、拓宽资金渠道、增强运营管理能力，共建开放、协同的私募服务新生态。 作为国内首批综合类证券公司，方正证券持续聚焦财富管理主航道，强化科技赋能，深耕细分领域，走出了一条特色化发展路径，通过"方华杯"私募成长计划成功发 掘并培育了一批具备成长潜力的优质管理机构。方正证券总裁姜志军接受采访时表示，自2022年创办"方华杯"私募品牌活动以来，公司已连续成功举办三届，累计覆 盖超2000家私募管理人，对表现卓越者实施精准扶持，其中40余家管理人已达成产品代销、种子基金及FOF投资等实质性合作。本届"方华杯"将立足财富管理核心优 势，深度聚焦私募机构核心诉求，通过全周期赋能与多维度支持，持续深化专业开放的私募服务生态建设，为私募机构高质量发展提供坚实支撑。 方正证券高净与机构客群中心行政负责人徐碧碧表示：以本次赛事为契机，持续完善覆盖私募机构全生命周期的综合业务服务体系，正是方正证券深化机构客户洞 察、推进精细化服务的核心 ...

方正证券指出，消费电子领域正迎来AI技术赋能，传统智能终端通过AI实现功能升级，新型智能硬件 结合AI创造增量需求，产业链技术配套革新机遇显著。半导体行业方面，AI算力高景气度持续，海外 算力需求显著提升，国内ASIC加速自主研发，端侧SoC呈现百花齐放态势。此外，AI加速"智驾平权"进 程，推动产业链公司业绩增长。电子行业整体受益于AI技术驱动，技术迭代与市场需求双重拉动下， 行业成长空间进一步打开。 （文章来源：每日经济新闻） 信创ETF（159537）跟踪的是国证信创指数（CN5075），该指数从沪深市场中选取涉及半导体、软件 开发、计算机设备等信息技术领域的上市公司证券作为指数样本，侧重反映信息技术创新主题的整体表 现。指数成分股平均市值较大，行业配置以半导体和软件开发为主，同时涵盖计算机设备及IT服务等领 域，全面展现信创产业的多元化发展格局。 ...

市场整体表现 - 上证综指报3872.88点，当日涨幅1.17%，成交额达17438.24亿元 [1] - 94只A股价格突破年线，显示部分个股技术面走强 [1] 高乖离率个股表现 - 凯旺科技乖离率15.21%，涨幅17.68%，换手率13.46% [1] - 万里石乖离率9.52%，涨幅10.01%，换手率7.18% [1] - 大庆华科乖离率9.44%，涨幅10.00%，换手率4.46% [1] 中等乖离率个股表现 - 同辉信息乖离率4.69%，涨幅6.20%，换手率9.10% [1] - 皇台酒业乖离率4.47%，涨幅5.17%，换手率7.80% [1] - 南京证券乖离率4.00%，涨幅4.09%，换手率1.19% [1] 低乖离率个股表现 - ST宏达乖离率2.38%，涨幅4.99%，换手率2.40% [2] - 永兴材料乖离率2.35%，涨幅5.14%，换手率3.08% [2] - 云南城投乖离率2.33%，涨幅2.67%，换手率3.74% [2] 行业分布特征 - 证券行业个股表现活跃，南京证券、方正证券均突破年线 [1] - 酒类板块出现异动，山西汾酒乖离率2.17%，皇台酒业乖离率4.47% [1][2] - 科技类个股占比显著，包括凯旺科技、同辉信息、安达科技等 [1][2]

股价表现与交易数据 - 9月29日盘中股价上涨2.01%至8.13元/股 成交额7.96亿元 换手率1.21% 总市值669.27亿元 [1] - 主力资金净流出1783.50万元 特大单买入占比21.25%卖出占比16.67% 大单买入占比27.22%卖出占比34.04% [1] - 年内股价下跌1.70% 近5日跌0.25% 近20日跌4.91% 近60日涨4.22% [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年归母净利润23.84亿元 同比增长76.43% [2] - 营业收入未披露具体数值 [2] - 财富管理业务占比73.38% 投资与交易业务占比32.34% 资产管理业务占比1.74% [1] 股东结构变化 - 股东户数19.42万户 较上期减少6.44% [2] - 人均流通股42,394股 较上期增加6.89% [2] - 香港中央结算有限公司增持8,548.78万股至6.55亿股 位列第三大股东 [3] 机构持仓变动 - 华泰柏瑞沪深300ETF减持740.87万股至7,335.07万股 位列第九大股东 [3] - 国泰中证全指证券公司ETF减持2,067.18万股至6,347.50万股 位列第十大股东 [3] 分红历史记录 - A股上市后累计派现32.73亿元 [3] - 近三年累计派现11.71亿元 [3] 行业分类与业务范围 - 属于非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ行业 [2] - 概念板块涵盖参股基金/期货概念/证金汇金/社保重仓/融资融券 [2] - 主营业务包括证券经纪/投资咨询/自营/资产管理/财务顾问等 [1]

收入结构 - 2024年公司营业收入19.86亿元 其中农药收入13.70亿元占比68.97% 肥料收入5.24亿元占比26.40% [2] - 2025年1-6月公司营业收入11.08亿元 其中农药收入7.81亿元占比69.85% 肥料收入2.98亿元占比26.63% [2] - 农药收入主要来源于植物生长调节剂产品 [2] 生产能力与成本 - 植物生长调节剂制剂所需原药大部分具备自产能力 [3] - 在建年产1.5万吨原药及中间体合成生产项目将进一步提升原药自产能力 [3] - 2025年1-6月主要原材料价格存在波动 [3] 毛利率优势 - 植物生长调节剂产品毛利率较高 [4] - 行业发展潜力大 属于多学科交叉领域 在我国起步晚尚处扩张推广阶段 渗透率低 市场需求有望稳定增长 [4] - 公司作为行业先行者拥有最多登记证 最大制剂销售规模及多个独家登记产品 品牌知名度高 [4] - 应用技术要求高 公司拥有四十余年积累的专业团队和特色服务模式 客户粘性高 [4] - 公司拥有覆盖全国下沉到县乡的销售网络 以及从原药到制剂的产业链优势 [4] 行业地位 - 截至2025年6月30日 我国取得农药登记的企业共4100余家 有效登记的植物生长调节剂产品约1900个 占农药产品登记数量的3.79% [5] - 登记证在10个以上的企业共35家 持有登记证730个 [5] - 公司持有植物生长调节剂登记证150个 占全部登记证的7.9% 占前35家合计持证的20.5% 为国内登记证最多的企业 [5] 发展战略与股东回报 - 未来将聚焦植物生长调节剂与水溶性肥料等主营业务 以全程方案为着力点实现战略发展目标 [6] - 自上市以来经营现金流良好 销售收现率超90% 资产负债率低 [6] - 公司按照未来三年（2024-2026年）股东回报规划持续通过现金分红回报股东 [6]

核心观点 - 方正证券维持阿里巴巴"强烈推荐"评级 关注双十一大促表现与业绩超预期可能 [1] - 公司通过即时零售与电商协同、云业务增长及AI技术应用驱动长期增长 [1][2][3] 财务预测 - 预计2026/2027/2028财年营收分别为10586/11690/12699亿元 [1] - 同期归母净利润预测为1116/1451/1737亿元 [1] 战略转型与业务协同 - 推出淘宝闪购 打破远场电商与近场即时零售边界 向全域大消费平台转型 [1] - 组织架构重组为四大板块 整合淘天集团、饿了么与飞猪 组建阿里巴巴中国电商集团 [2] - 打造"购物与生活服务融合"大消费平台与"AI+云"科技平台 [2] 用户生态与流量增长 - 淘宝大会员体系打通饿了么、飞猪、菜鸟等阿里系资源 覆盖全生活场景 [2] - 88vip数量达5300万+ 持续同比双位数增长 [2] - 8月即时零售日均订单达8000万 推动淘宝App月活增长20% [2] 技术赋能与效率提升 - 推出电商超级智能体"万相台AI无界" 覆盖人群、货品、创意等全经营场景 [3] - AI技术助力商家降本提效 电商成为重要应用与变现场景 [3]

公司财务表现与增长预期 - 预计2026至2028财年营收分别为10586亿元、11690亿元、12699亿元 [1] - 预计同期归母净利润分别为1116亿元、1451亿元、1737亿元 [1] - 云业务快速增长成为第二增长曲线 [1] 业务战略转型与整合 - 组建阿里巴巴中国电商集团 整合淘天集团、饿了么与飞猪业务 [2] - 打造购物与生活服务融合的大消费平台及AI+云科技平台 [2] - 推出淘宝闪购打破远场电商与近场即时零售边界 [1][2] 用户生态与流量运营 - 88vip会员数量达5300万以上 同比保持双位数增长 [2] - 淘宝大会员体系打通饿了么、飞猪、菜鸟等阿里系资源 [2] - 即时零售推动淘宝App月活增长20% 日均订单达8000万 [2] 技术赋能与效率提升 - 推出电商领域超级智能体"万相台AI无界" 覆盖经营全场景 [3] - AI技术助力商家降本提效并实现增长 [3] - 阿里在AI投入处于行业领先水平 电商为核心应用场景 [3] 短期催化因素 - 双十一大促临近 关注淘天业务表现及超预期可能性 [1]

A股市场开户热潮 - 自2024年9月"924行情"启动后11个月内A股新开账户达2874.60万户 预计一年内总开户数将突破3000万户[1][2] - 2025年8月新开户265.03万户 环比增长34.97% 呈现波动上升态势[2] - 个人投资者为绝对主力 机构开户同步回暖 前8个月新增机构户6.51万户 同比增长33%[1][3] 开户潮驱动因素 - "资产荒"背景下国债收益率与银行理财收益持续下行 传统投资渠道吸引力减弱[4] - 上证指数自2024年9月24日起上涨约40% 显著赚钱效应推动存款向权益资产转移[4][5] - 证券公司客户保证金在2024年底录得明显增长 资金通过直接或间接方式流入股市[4] 资金入市路径转变 - ETF取代主动基金成为重要入市渠道 全市场ETF规模达5.31万亿元 较"924"时点增长2.45万亿元 增幅85.36%[1][7] - 居民资金通过ETF入市占比提升 2025年8月直接开户规模仅为2024年10月峰值38.71%[5] - 行业类ETF凭借对特定主题的精准跟踪 成为推动规模扩张的重要工具[7] ETF偏好成因分析 - 产品丰富度高 细分行业与下沉主题ETF供给充足满足个性化配置需求[6] - 银行APP与支付宝等渠道提供ETF联接产品 大幅降低参与门槛[6] - 费率显著低于主动基金 短期赎回费用灵活 监管推动费率下调强化成本优势[6] - 锚定指数减少选基决策成本 更符合普通居民投资习惯[6] 券商获客格局分化 - 至少8家券商2025年上半年新增开户超50万户 其中国泰海通以155万户居首[7][9] - 中金公司 中信建投 中泰证券新增开户均超80万户 招商 中信 银河均超70万户[7][9] - 头部券商存量客户规模显著 国泰海通达3845万户 招商证券2006万户 7家券商存量超千万户[8][9] 客户资产质量提升 - 东方证券新增客户22.8万户 引入资产245亿元 户均资金超10万元[8] - 国海证券新增有效户数同比增长77.92% 新开客户新增资产同比增幅达205.76%[8] - 客户资产增速远超客户数量增速 显示新增客户资金实力与投资意愿强劲[8] 头部券商竞争优势 - 构建线上线下多渠道获客体系 线上依托互联网平台 线下通过营业部网络深入市场[10] - 多元化金融产品供给与专业投顾服务增强用户黏性 保持客户群体稳定增长[10] - 综合金融服务能力有效吸引新增客户并巩固经纪业务优势[7][10]

海外聚氨酯企业业绩表现 - 25Q2巴斯夫 科思创 亨斯曼 陶氏营收同比分别下降2% 8% 7% 7% [1] - 25Q2四家企业EBITDA同比分别下降6% 16% 44% 53% [1] - 销量变动幅度为+4% 0% -2%(PU板块) -1% 价格变动幅度为-6% -5% -3%(PU板块) -7% [1] 行业产能与需求格局 - 全球MDI产能近1140万吨 欧洲占比近25% [2] - 2024年全球MDI需求854万吨 近四年复合增长率约4% [2] - 北美MDI产能仅够自给自足 欧洲供应问题可能导致行业进入紧平衡状态 [2] 欧洲产能面临挑战 - 欧洲能源成本高企 亨斯曼关闭欧洲和中东三个下游聚氨酯设施 [2] - 科思创德国Dormagen园区变电站火灾导致30万吨TDI产能不可抗力 [2] - TDI价格因不可抗力事件出现短期跳涨 [2] 企业战略调整措施 - 巴斯夫通过成本节约计划和本地化生产缓解压力 [1] - 科思创释放奖金准备金并实施应急成本措施 [1] - 亨斯曼推进全球重组计划降低固定成本 陶氏削减资本开支并优化资产结构 [1] 2025年业绩指引调整 - 巴斯夫将特殊项目前EBITDA预期从80-84亿欧元下调至73-77亿欧元 [3] - 科思创将全年EBITDA指引从10-14亿欧元下调至7-11亿欧元 [3] - 陶氏将2025年资本开支从35亿美元削减至25亿美元 [3] 季度业绩展望 - 科思创指引25Q3 EBITDA为1.5-2.5亿欧元(24Q3为2.87亿欧元) [3] - 亨斯曼聚氨酯板块25Q3调整后EBITDA指引3500-5000万美元(24Q3为7600万美元) [3] - 陶氏预计25Q3 EBITDA约8亿美元(24Q3为13.82亿美元) [3]

公司业务结构 - 2025年1至6月铝箔包装业务收入占比89.05% [1] - 纸制品包装材料业务收入占比8.28% [1] - 其他业务包括其他行业1.27%、贸易业务0.94%、导电膜业务0.45% [1] 投资者关系活动 - 2025年9月20日接受方正证券调研 [1] - 公司由黄薇、杨时哲参与接待并回答投资者问题 [1] 公司市值 - 截至发稿时公司市值为57亿元 [1]