限售股上市流通概况 - 上海赛伦生物技术股份有限公司首次公开发行限售股将于2025年9月11日上市流通，涉及限售股数量63,848,000股，占公司总股本的59.00% [1][2] - 本次限售股原锁定期为36个月，因触发延长锁定期承诺条件，锁定期额外延长6个月 [2][5] - 限售股股东包括控股股东、实际控制人赵爱仙、范志和、范铁炯，持股5%以上股东上海置源投资有限公司，以及员工持股平台上海赛派投资合伙企业 [2][9] 限售股形成及股本变动 - 公司于2022年3月11日在科创板上市，首次公开发行27,060,000股，发行后总股本为108,220,000股，其中有限售条件流通股占比22.88% [1] - 自限售股形成至今，公司未发生因利润分配或公积金转增导致的股本数量变化 [2] 股东承诺内容 - 控股股东及实际控制人承诺锁定期满后两年内减持价格不低于发行价，且若上市后6个月内股价连续20日低于发行价，锁定期自动延长6个月 [3][4][5] - 股东上海置源投资有限公司及上海赛派投资合伙企业均承诺锁定期36个月，并遵守与控股股东相同的减持价格和锁定期延长条款 [6][7][8][9] - 所有股东均承诺若违反上述条款将承担法律责任，且未对其他限售股流通安排作出特别承诺 [5][8][9] 资金占用及合规性 - 截至核查意见出具日，公司不存在控股股东及其关联方占用资金的情况 [10] - 保荐机构方正证券认为本次限售股上市流通符合科创板相关法律法规及股东承诺要求 [10][11]

业务结构 - 2025年上半年功能鞋材和沙发家居两大优势品类合计营收占比近70% 功能鞋材占比总体稳定 沙发家居有所下降 [1] - 汽车内饰品类营收快速增长且占比提升 电子产品稳定 体育装备略有下降 这几类合计营收占比约30% [1] 产品毛利率 - 不同品类毛利率因产品技术含量 定制化程度 客户层级等因素存在差异 [1] - 功能鞋材和沙发家居品类毛利率呈现分层分化 有基础款与高附加值产品的不同毛利率水平 [1] - 通过优化产品结构和升级客户层级提升整体盈利水平 [1] 功能鞋材业务 - 客户广泛覆盖耐克 阿迪达斯等国际品牌及安踏等国内主流品牌 [1] - 是耐克在中国大陆唯一中资鞋用聚氨酯合成革及复合材料供应商 2025年1月升级为战略合作伙伴后合作增多 [1] - 2024年5月成为阿迪达斯合格供应商 2025年持续蓄力 与彪马 亚瑟士等合作稳步推进 [1] 汽车内饰业务 - 产品已切入比亚迪 丰田等车企供应链 [1] - 2025年上半年凭借产品质量与服务响应速度赢得更多车型项目定点机会 [1] - 积极拓展新车企品牌 部分定点项目预计2025年下半年或2026年量产 [1] - 全球汽车市场及新能源汽车发展为该业务提供广阔空间 [1] 汽车内饰产品价值量 - 产品应用于汽车多个部位 单车使用聚氨酯合成革及复合材料2-20多米不等 [1] - 价值量因车型使用部位 材料性能 单价等因素有所区别 [1] 半导体项目 - 作为战略储备品类 研发周期较成熟品类耗时更长 [1] - 首批小批量订单已实现量产交付 但短期内对营收影响不大 [1] 行业格局 - 全球聚氨酯合成革市场规模约1000亿元 国内市场规模大但行业分散 [1] - 公司在部分中高端细分市场占有率超20% 整体市场占有率仍有提升空间 [1] - 是"全国制造业单项冠军示范企业" [1] 竞争对手 - 主要对标日本 韩国 中国台湾等国家和地区的聚氨酯合成革企业 如台湾三芳 日本世联等 [1] 竞争优势 - 具备技术研发优势 是多项国家级技术认定企业 掌握核心技术和专利 [1] - 拥有品牌与客户优势 与众多知名品牌长期合作 客户群体广泛 [1] - 设备工艺优势 拥有先进设备且与供应商关系稳定 [1] - 生态环保优势 秉持环保理念 获得多项环保认定 [1] 越南建厂 - 顺应下游行业生产基地转移趋势 响应国家战略 [1] - 利用越南区位 关税等优势 服务国际运动休闲及沙发家居品牌客户 [1]

行业整体表现 - 2025年H1白酒板块实现营收2398亿元同比-0.9% 归母净利润946亿元同比-1.2% [2] - 剔除茅台后其余上市公司H1营收1504亿元同比-6.1% 归母净利润492亿元同比-8.9% [2] - 行业自Q2起进入深度调整 受宏观环境与终端需求疲软影响 基本面处于磨底阶段 [2] 价格带分化表现 - 高端白酒通过品牌高势能及渠道掌控维持相对韧性 茅台通过控货挺价优化渠道稳固基本盘 [3] - 次高端白酒受政策影响更直接 调整时间较长加速探底 汾酒在压力期间仍显韧性 [3] - 区域酒企重点维护省内市场份额 洋河/今世缘调整幅度较大 迎驾自24Q3较早调控 [3] 政策与市场展望 - 多重政策催化下行业底部已形成 估值中枢存在修复空间 [1] - 中秋&国庆旺季动销窗口期是重要拐点观察期 后续关注政策改善传导至需求端恢复节奏 [1][2] - 行业呈现挤压式增长 分化进一步加剧 经营稳健性优先且红利资产属性凸显 [1] 重点关注标的 - 头部名酒包括贵州茅台 五粮液 泸州老窖 山西汾酒 [3] - 区域龙头包括古井贡酒 迎驾贡酒 今世缘 金徽酒 [3] - 报表端率先出清企业包括舍得酒业 洋河股份 [3] - 创新发展的企业包括珍酒李渡 酒鬼酒 [3]

股价表现与交易数据 - 9月3日盘中下跌2.11%至8.35元/股 成交5.92亿元 换手率0.85% 总市值687.38亿元 [1] - 主力资金净流出8406.59万元 特大单净卖出1.06亿元（买入7978.84万元占比13.48% 卖出1.86亿元占比31.39%） [1] - 年内股价涨0.96% 近5日跌3.13% 近20日涨2.08% 近60日涨7.31% [1] 资金结构与股东变化 - 股东户数19.42万户（较上期减少6.44%） 人均流通股42,394股（较上期增加6.89%） [2] - 香港中央结算增持8,548.78万股至6.55亿股（第三大股东） 华泰柏瑞沪深300ETF减持740.87万股至7,335.07万股（第九大股东） [3] - 国泰中证证券公司ETF减持2,067.18万股至6,347.50万股（第十大股东） [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年归母净利润23.84亿元（同比增长76.43%） [2] - 财富管理业务收入占比73.38% 投资与交易业务占比32.34% 资产管理业务占比1.74% [1] - A股上市后累计派现32.73亿元 近三年累计分红11.71亿元 [3] 行业属性与业务范围 - 所属申万行业：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ [2] - 概念板块涵盖参股基金、期货概念、证金汇金、融资融券、社保重仓等 [2] - 主营业务包括证券经纪、投资咨询、自营、资产管理及直接投资等（除深圳前海特定区域） [1]

股价与成交表现 - 9月2日股价下跌0.23% 成交额11.46亿元 [1] - 当日融资买入1.94亿元 融资净买入2464万元 [1] - 融资余额26.57亿元 占流通市值3.78% 处于近一年90%分位高位水平 [1] 融资融券数据 - 融资融券余额合计26.59亿元 [1] - 融券余量25.36万股 融券余额216.32万元 处于近一年50%分位较高水平 [1] - 融券卖出4.43万股 按收盘价计算卖出金额37.79万元 [1] 公司基本概况 - 公司成立于1994年10月26日 2011年8月10日上市 [2] - 主营业务收入构成：财富管理业务73.38% 投资与交易业务32.34% 资产管理业务1.74% [2] - 注册地址位于湖南省长沙市天心区湘江中路二段36号 [2] 股东结构变化 - 股东户数19.42万户 较上期减少6.44% [2] - 人均流通股42394股 较上期增加6.89% [2] - 香港中央结算有限公司持股6.55亿股 较上期增加8548.78万股 [3] 财务业绩表现 - 2025年1-6月归母净利润23.84亿元 同比增长76.43% [2] - A股上市后累计派现32.73亿元 近三年累计派现11.71亿元 [2] - 华泰柏瑞沪深300ETF持股7335.07万股 较上期减少740.87万股 [3] 机构持仓变动 - 国泰中证全指证券公司ETF持股6347.50万股 较上期减少2067.18万股 [3] - 香港中央结算有限公司位列第三大流通股东 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF位列第九大流通股东 [3]

货币政策框架转变 - 央行货币政策框架转向以价格目标为核心 金融总量指标如M2和社融的重要性下降[1] - 2024年2季度起短期货币市场利率波动率明显下降 DR001和DR007成为核心调控观测指标[1] - 央行对数量型目标关注度降低 更强调信贷投放节奏均衡而非总量规模[3] 流动性操作工具调整 - 8月央行通过MLF实现净投放3000亿元 同时PSL净回笼1608亿元[1] - 买断式逆回购净投放3000亿元 未进行公开市场国债买卖操作[1] - 央行阶段性停止国债买卖操作 重新将MLF作为核心流动性管理工具[3] 政策工具运用策略 - 央行在实践中仍高度重视流动性管理 将其视为影响利率走势的重要工具[3] - 数量工具使用强调均衡投放 在前阶段国债利率大幅波动背景下调整操作工具[3] - 短期政策利率调控强化 相应淡化其他期限政策工具的使用[1]

基金基本信息 - 基金名称为西藏东财上证科创板50成份交易型开放式指数证券投资基金联接基金，简称东财上证科创50ETF联接，分为A类份额（代码025027）和C类份额（代码025028）[13] - 基金类别为股票型证券投资基金，运作方式为契约型开放式，存续期限为不定期[13] - 基金募集已于2025年5月13日获中国证监会证监许可〔2025〕1013号文注册，发售期为2025年9月10日至2025年9月24日[1][13][27] - 基金管理人为西藏东财基金管理有限公司，基金托管人为北京银行股份有限公司[1][55][56] 募集规模与结构 - 基金首次募集规模上限为80亿元人民币（不包括募集期利息和认购费用），最低募集份额总额为2亿份[5][20] - 若认购累计有效申请份额总额超过80亿份，将采取全程比例确认方式控制规模，认购申请确认比例计算公式为80亿份除以有效认购申请份额总额[5] - 基金根据费用结构分为A类和C类份额，A类份额收取认购/申购费用，C类份额不收取认购/申购费用但计提销售服务费[13][15] 投资策略与范围 - 基金主要通过投资于目标ETF实现紧密跟踪标的指数（上证科创板50成份指数），追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化[18] - 投资范围包括目标ETF基金份额、标的指数成份股及其备选成份股，并可少量投资于其他股票、债券、资产支持证券、货币市场工具及金融衍生品等[19] - 基金可参与融资及转融通证券出借业务，投资范围涵盖存托凭证，具有与标的指数相似的风险收益特征[9][10][11] 认购方式与要求 - 投资者需开立基金账户和基金交易账户，个人投资者须本人亲自办理开户和认购手续[2] - 基金管理人直销柜台首次认购最低金额为100万元人民币，追加认购最低10万元人民币；其他销售机构每次认购金额不低于1元人民币[4][23][49] - 认购采取全额缴款方式，资金未足额到账则认购无效，认购申请一经受理不可撤销[3][33] 销售渠道与机构 - 基金通过基金管理人直销柜台及其他销售机构公开发售，销售机构包括上海天天基金销售有限公司、东方财富证券股份有限公司、北京银行股份有限公司等[23][24][26] - 基金管理人可根据情况变更或增减销售机构，投资者可通过公司网站或客户服务电话400-9210-107咨询最新销售机构名录[7][16] 费用结构 - A类基金份额认购费率按单笔认购金额分级计算，认购费用不列入基金财产，用于市场推广、销售及注册登记等费用[35][36] - C类基金份额不收取认购费用，但从基金资产中计提销售服务费[13][35] - 基金管理人可根据市场情况调低认购费率开展促销活动，需履行相关监管部门手续[36] 募集结果处理 - 基金自发售之日起3个月内需满足募集份额总额不少于2亿份、募集金额不少于2亿元人民币且认购人数不少于200人的条件方可备案[28][53] - 若募集失败，基金管理人需在募集期限届满后30日内返还投资者已交纳款项并加计银行同期活期存款利息[29][54] - 募集期间有效认购款项产生的利息将折算为基金份额归份额持有人所有，利息转份额以登记机构记录为准[5][34][52]

公司经营业绩 - 2025年上半年营业总收入47.13亿元 同比增长20.42% 归母净利润4.09亿元 同比增长16.43% 扣非归母净利润4.00亿元 同比增长17.60% [1] - 经营性现金流达5.31亿元 同比增长587.20% 通过高质量发展、优化市场布局、释放工业炸药产能及加强应收账款回款管理推动业绩增长 [1] - 爆破服务业务收入35.51亿元 同比增长28.49% 增速高于行业水平 [1] 民爆行业动态 - 工业炸药产量208.39万吨 同比增加0.20% 现场混装炸药产量78.97万吨 同比增加1.50% [1] - 下游煤炭需求旺盛 1-6月国内原煤产量约24.05亿吨 同比增长5.4% 有色金属工业固定资产投资同比增长16.1% [1] - 受益于国家重点基建项目及矿产资源需求 行业保持高景气度 [1] 区域业务表现 - 西北区域收入23.53亿元 同比增长38.56% 西南区域收入7.39亿元 同比增长20.09% [1] - 华中地区毛利率同比提升3.57% 得益于区域市场需求增长、生产成本管控及原材料集中采购 [1] - 在新疆、西藏依托产能和资源储备聚焦矿山开采和重点工程建设 [1] 产能布局与战略 - 通过收购河南松光民爆新增6万吨工业炸药产能 未来将强化产能优势 [1] - 在西藏布局2.5万吨工业炸药产能 依托调控体系和调度机制提升竞争力 [1] - 海外业务布局多个"一带一路"沿线国家 上半年重点项目履约顺利且利润提升 [1] 订单与项目进展 - 1-3月新签合同金额20.88亿元 4-6月新签59.03亿元 上半年合计近80亿元 订单充足 [1] - 在资源大省承接众多爆破施工及矿山总承包项目 具备复杂地质环境施工的技术和经验优势 [1] - 作为央企控股企业深耕新疆、西藏多年 按规定披露业务进展 [1]

行业整体业绩表现 - A股证券行业上半年实现营收2510.36亿元，同比增长23.47% [1] - 行业净利润达1122.80亿元，同比增长40.37%，近85%证券公司实现盈利 [1] - 证券行业服务33家企业通过IPO融资197亿元，债券融资规模2.84万亿元，同比增长17.65% [1] 业务发展动态 - 行业经纪业务客户交易结算资金余额2.82万亿元，托管资产规模86.8万亿元 [2] - 代理买卖证券平均净佣金率降至2.15‱，延续下降趋势 [2] - 境外子公司总资产达1.64万亿港元，同比增长20.45%，服务40家企业赴港融资1081亿港元 [2] - 跨境业务存量规模9481亿元，同比增长21.37% [2] 方正证券业绩表现 - 上半年净利润23.84亿元，同比增长76.43% [1] - 每股收益0.29元，归母净利润23.84亿元 [2] - 零售经纪业务与自营业务改善支撑盈利增长，股价自4月7日起持续缓慢上涨 [2] 股东回报政策 - 公布2025-2027年股东回报规划，承诺三年累计现金分红不低于年均可分配利润的45% [3] - 2025年半年度实施每10股派现0.61元，合计派发现金红利5.02亿元 [3] - 16家上市券商现金分红总额达127亿元 [2]

业绩表现 - 2025年上半年营收56.6亿元，同比增长52.1%，归母净利润23.8亿元，同比增长76.4% [2] - 加权平均ROE同比提升1.91个百分点至4.84% [2] - 年化投资收益率达3.5%，同比提升1.2个百分点 [2] 业务结构 - 经纪业务收入同比增长46%，投行业务增26%，资管业务增5%，自营业务增66%，利息净收入增35% [2] - 零售业务（经纪+利息净收入）与自营业务分别贡献调整后营收增长的48%和41% [2] 盈利预测 - 上调2025-2027年盈利预测至36.5/39.2/41.8亿元（原预测25.6/26.6/27.6亿元） [2] - 目标价上调至10.55元/股，对应2025年1.7倍市净率 [2] 战略定位 - 公司是以财富管理为核心的大中型券商，获平安集团治理与经营效能赋能 [1][3] - 历史包袱逐步出清，参股股权出让等事项落地有望推动业绩持续超同业增长 [3] 潜在催化剂 - 盈利能效持续释放 [4] - 与平安证券同业竞争问题解决方案进展 [4]