控股股东与实际控制人行为规范 - 不得滥用权利损害公司及其他股东利益[2] - 应维护公司资产、人员、财务、机构和业务独立[4] - 不得通过多种方式影响公司资产、人员、财务独立[5][6] - 与公司发生关联交易应遵循公平原则[9] - 应严格按规定履行信息披露义务[11] 股份权益变动与披露 - 所持公司5%以上股份被质押、冻结等情况应及时告知并配合披露[12] - 拥有权益股份达5%后每增减5%需三日内编制报告书并公告[19] - 达5%但未超30%应编制详式报告书，符合规定需聘财务顾问[19] - 持股达30%继续增持应采取要约方式，特定情况可先增持后申请豁免[19] 其他 - 质押公司股票应维持公司控制权和生产经营稳定[20] - 转让控制权前应调查受让人，存在违规应归还资金、解除担保[20] - 不得在市值管理中操控信息披露、内幕交易等[22][23] - 应配合公司保障其他股东提案权、表决权等权利[22] - 应采取措施保证承诺有效施行，有履约风险应提供担保[22] - 应对公司未披露重大信息保密，不得利用信息牟利[15]

人事变动 - 2025年12月12日公司选举张军为第五届董事会职工董事[1] 人员信息 - 张军出生于1978年12月，法学学士[4] - 2016年8月至2022年7月任平安证券风险管理部执行总经理[4] - 2022年8月至今任公司风险管理部部门行政负责人[4] - 张军与公司及控股股东无关联，未持股，未受处罚惩戒[4]

方正证券股份有限公司 2025年第一次临时股东大会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 证券代码：601901 证券简称：方正证券 公告编号：2025-049 一、会议召开和出席情况 （一）股东大会召开的时间：2025 年 12 月 12 日 （二）股东大会召开的地点：北京市朝阳区朝阳门南大街 10 号兆泰国际中 心 A 座 19 层会议室 （三）出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份情况： | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 1,213 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 4,359,798,387 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股 | 52.9609 | | 份总数的比例（%） | | （四）表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，大会主持情况等 本次股东大会由董事会召集，董事长施华先生主持。本次股东大会的召集、召 开、审议和表决程序符合《公司法》《上 ...

北京市朝阳区建外大街丁 12 号英皇集团中心 8、9、11 层 8/9/11/F, Emperor Group Centre, No.12D, Jianwai Avenue, Chaoyang District, Beijing, 100022, P.R.China 电话/Tel.:010-50867666 传真/Fax:010-56916450 网址/Website:www.kangdalawyers.com 北京 西安 深圳 海口 上海 广州 杭州 沈阳 南京 天津 菏泽 成都 苏州 呼和浩特 香港 武汉 郑州 长沙 厦门 重庆 合肥 宁波 济南 昆明 南昌 北京市康达律师事务所 关于方正证券股份有限公司 2025 年第一次临时股东大会的法律意见书 康达股会字【2025】第 0523 号 致：方正证券股份有限公司 已经发生的或者存在的事实，严格履行了法定职责，遵循了勤勉尽责和诚实信用原则， 进行了充分的核查验证，保证本法律意见书所认定的事实真实、准确、完整，所发表 的结论性意见合法、准确，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对此承担 相应法律责任。 北京市康达律师事务所（以下简称"本所"）接受方正证 ...

宏观政策基调 - 政策总基调为坚持稳中求进、提质增效，延续更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 [1] - 政策注重发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [2] - 2026年政策力度预计不会出现显著变化，但政策仍较为积极，更强调前瞻性、协同性与实效性 [3] 财政政策 - 财政政策保持“更加积极”定调，要求保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [2] - 预计2026年财政预算赤字率或与2025年持平，特别国债、地方新增专项债规模或会小幅提高 [2] - 财政支出强度有保障，新增债务规模将继续提高，并优化支出结构，重点支持内需、科技、民生等领域 [3] 货币政策 - 货币政策明确将灵活高效运用降准、降息等多种政策工具，预计2026年上半年仍存在降息窗口 [2] - 货币政策目标包括促进物价合理回升，保持流动性充裕，并重点引导金融资源加大对扩大内需、科技创新和中小微企业的支持力度 [3] - 结构上关注科技创新、技改升级、服务消费与养老等方向再贷款工具的扩容 [2] 重点任务：扩大内需 - 坚持内需主导，建设强大国内市场是2026年经济工作的首要任务 [1][7] - 政策将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，从需求侧提高居民消费能力与意愿 [7] - 服务消费有望成为促消费重要抓手，政策范围将持续拓展 [8] - 优化“两新”（新基建、新型城镇化）政策实施，注重提高政策效能 [7] - 优化实施“两重”（重大工程、重大项目）项目以增强带动作用，并通过优化专项债用途等方式改善资金供给，稳住固定资产投资 [7] 重点任务：激发民间投资 - 政策将有效激发民间投资活力，在市场准入等方面进一步优化，引导民间资本更多参与国企改革、科技创新、城市更新等领域 [8] - 加紧清理拖欠账款有助于缓解民营企业经营压力，长期有利于改善市场信用环境 [9] 重点任务：创新驱动与产业升级 - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能，强化企业创新主体地位，完善新兴领域知识产权保护制度 [9] - 创新资源布局主要依托北京、上海、粤港澳大湾区建设国际科技创新中心，形成全球影响力的创新枢纽 [9] - 会议部署“重点产业链高质量发展行动”，强调科技创新与产业创新深度融合 [9] - “服务业扩能提质行动方案”旨在通过数字化、智能化提升整体生产率 [9] 重点任务：整治“内卷式”竞争 - 会议提出深入整治“内卷式”竞争，旨在优化解决结构性扭曲与无效竞争问题，使市场竞争更加注重质量与创新 [9] - “内卷”根源在于供需失衡，需从需求侧加大提振力度，通过实施积极的财政政策、适时降准降息、稳定房地产市场、扩大基建投资、大力促进消费等组合措施推动供需动态平衡 [10] 重点任务：金融改革 - 深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改革，以提升金融体系配置效率，更有效服务科技创新和实体经济 [11] - 金融改革重点领域在资本市场，需加强改革以更好赋能新质生产力 [11] - 资本市场投融资综合改革将继续在投资端融资端协同展开，全方位提高资本市场制度的包容性和适应性 [11]

微盘股市场近期表现 - 12月12日午后A股市场冲高后走弱，万得微盘股指数下午两点后跳水，一度杀跌超1.4%，本月跌幅已超6% [1] - 当日跌停或跌幅达10%以上的个股一度超过20只，ST股大面积跌停，其中大部分具有微盘股属性 [3] 微盘股历史波动规律 - 过去几年每到年底或年初，微盘股都会震荡加剧，例如2024年1月微盘股指数暴跌超21%，2023年12月杀跌近8% [1][3] - 有机构人士透露，截至目前相关机制暂无变动，市场异动可能与传闻有关 [1] 大小盘风格切换分析 - 方正证券指出，大小盘风格整体呈现均值回归特征，2005年以来A股大小盘风格变化大体可分为四个阶段 [5] - 从驱动力看，上市公司整体盈利差异对大小盘行情切换的解释力度不强，且大小盘行情与货币周期相关性较低 [5] - 在GDP平减指数负增长区间，A股会呈现小盘占优风格，这可能反映了经济转型升级期的创新探索特征 [5] - 微盘股指数长期显著跑赢市场，其长期收益或与其编制中的“逆向选股”特征有关 [5] - 当前微盘股指数处于历史高位，但其相对估值离历史极值和中枢仍有不小距离 [5] 当前市场策略观点 - 分析人士认为，从当前市场成交量看，只要小盘股不出现大幅度回撤，主题性的中大盘股仍会有一定机会 [4] - 微盘股投资风险主要涉及信用风险和流动性风险两方面 [5]

核心观点 - 方正证券首次覆盖环球新材国际，给予“推荐”评级，认为公司通过收购与产能扩张，正从珠光材料生产商转型为全球表面材料解决方案供应商，并看好其整合后的成长空间 [1] 财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入9.1亿元，同比增长17.7% [2] - 2025年上半年实现归母净利润6220万元，同比下降41.9% [2] - 珠光颜料产品收入8.5亿元，同比增长21.4%，占总营收的93% [2] - 云母功能填料收入4904万元，同比增长19.9%，占总营收的5% [2] - 珠光颜料产品销量达1.5万吨，同比增长34.5% [2] - 毛利率同比微增至52.0%，主要得益于产品结构改善及原材料成本下降 [2] 业务发展 - 公司深耕珠光材料和合成云母的研发、生产及销售，产品作为着色剂广泛应用于工业涂料、塑料、纺织品和皮革、化妆品和汽车涂料等多个领域 [1] - 通过完成对CQV和德国默克全球表面解决方案业务的收购，公司产品结构向高端化发展，逐渐成为全球表面材料解决方案供应商 [1][3] 战略收购 - 公司于2025年7月完成对德国默克全球表面解决方案业务的收购，收购对价为6.65亿欧元/51.87亿元 [3] - 此次收购加速了公司国际化进程，实现了外延式扩张，并提升了全球品牌影响力 [3] - 收购后公司构建了覆盖中国、德国、韩国、日本及美国五大地区的全球研发与生产基地网络，以及覆盖全球150多个国家和地区的销售网络 [3] - 整合默克业务及渠道网络后的降本提价措施，预计将带来效益 [1] 产能扩张 - 公司七色珠光二期3万吨珠光材料项目在2025年内逐步投产 [4] - 桐庐10万吨表面性能材料项目已进入设备安装阶段 [4] - 新增产能的投产将进一步巩固公司全球珠光材料龙头地位 [4]

核心观点 - 方正证券首次覆盖环球新材国际，给予“推荐”评级，认为公司通过收购与产能扩张，正从珠光材料生产商转型为全球表面材料解决方案供应商，并看好其整合后的成长空间 [1] 财务与运营表现 - 2025年上半年公司实现营业收入9.1亿元，同比增长17.7% [2] - 2025年上半年公司实现归母净利润6220万元，同比下降41.9% [2] - 珠光颜料产品是公司主导业务，2025年上半年实现收入8.5亿元，同比增长21.4%，营收占比93% [2] - 云母功能填料2025年上半年实现营业收入4904万元，同比增长19.9%，营收占比5% [2] - 2025年上半年珠光颜料产品销量达1.5万吨，同比增长34.5% [1][2] - 受益于产品结构改善及原材料成本下降，2025年上半年公司毛利率同比微增至52.0% [2] 战略收购与全球化布局 - 公司于2025年7月完成对德国默克全球表面解决方案业务的收购，收购对价为6.65亿欧元（约51.87亿元人民币） [1][3] - 此次收购显著增强了公司的全球研发、生产与销售网络，加速了其国际化进程 [1][3] - 收购后公司实现了覆盖中国、德国、韩国、日本及美国五大地区的全球研发与生产基地网络 [3] - 公司拥有了覆盖全球150多个国家和地区的销售网络，增强了在高端珠光颜料领域的竞争地位 [3] 业务发展与产能扩张 - 公司深耕珠光材料和合成云母的研发、生产及销售，产品作为着色剂广泛应用于工业涂料、塑料、纺织品和皮革、化妆品和汽车涂料等多个领域 [1] - 通过收购CQV和德国默克以及自身产品结构升级，公司逐渐向高端化发展 [1] - 公司七色珠光二期3万吨珠光材料项目在2025年内逐步投产 [4] - 桐庐10万吨表面性能材料项目已经进入设备安装阶段，新增产能将巩固公司全球珠光材料龙头地位 [4]

文章核心观点 - 煤炭行业供给侧收紧成为核心投资主题 供大于求局面有望扭转 未来可展望进口煤限制 行业投资逻辑聚焦于成长型企业价值与高股息红利价值 [1] 复盘：周期阶段性触底，股价跟随煤价 - 2025年煤炭行业经历周期性触底 年初煤价延续2024年末下降趋势 [1] - 煤价下跌受暖冬、水电高发、安监趋缓及贸易战等多重因素影响 部分煤矿出现“以量换价”局面 股价随之下探 [1] - 2025年7月能源局发布超能力生产核查通知 煤炭生产端“以量换价”现象开始收敛 同时夏季高温持续 煤价开启上涨 [1] - 进入冬储时段动力煤价格涨至年内高点 股票价格也随之抬升 [1] 展望：供给依然偏紧，需求增长可期 - 在“反内卷”背景下 未来安监力度预计维持 各地或继续加强审批和安全生产监察 [2] - 晋陕蒙等主产地落实查超产 限制煤炭产能释放 [2] - 中国最大煤炭进口国印尼计划从2026年起降低出口目标 进口煤争抢变激烈 整体供应增量有限 [2] - 需求侧受163号文影响 光伏风电装机速度预计下调 绿电替代效应放缓 [2] - 制造业及数据中心用电需求有望逐步释放 引领新的煤电需求 [2] - 焦煤方面 国内供给仍然偏紧 蒙煤或有增量 [2] - 制造业用钢已经超越建筑用钢 未来钢铁供需格局将更大程度受到制造业方面影响 [2] 投资策略：聚焦红利与成长价值 - 煤炭企业盈利越发具备确定性 市场逐步认可煤炭高股息-提估值逻辑 [3] - 限制产地政策出台日期为2025年7月10日 近期煤价底部出现在6月上旬 动力煤港口价609元/吨 主焦煤港口价1230元/吨 [3] - 此时出台政策说明政策对于煤价的下限容忍度基本维持在该水平 [3] - 当前利率依然保持在较低位置 将更加凸显红利低波投资价值 [3] - 对于低风险偏好的资管、保险等产品 或将在资本市场增加对煤炭板块的投资 [3] 投资逻辑 - 投资逻辑一：成长型企业值得关注 [1] - 投资逻辑二：煤价确立政策底部 为煤炭企业确立盈利底 高分红比例标的业绩有下限保证 股息率有保障 高股息企业有望得到估值提升 [1]

中央经济工作会议在北京举行。方正证券首席经济学家燕翔认为，本次会议为未来资本市场进一步改革 明确了方向，综合改革将继续在投资端融资端协同展开，全方位提高资本市场制度的包容性和适应性， 增强各参与方的专业能力与参与意愿。未来值得关注的改革措施包括：一是继续提高上市公司质量、增 强资本市场内在稳定性；二是持续完善资本市场定价机制和退出机制；三是进一步发展壮大耐心资本、 推动中长期资金持续入市；四是继续推进上市公司合理分红回购水平的提高，以提高投资者回报和获得 感；五是持续加强监管防范风险、构建全方位立体化市场监管体系；六是加强投资者保护和教育、建立 良好的投资生态。 ...