股票表现 - 截至2025年8月8日收盘价14 2元 下跌0 42% 换手率1 17% 成交量35 01万手 成交金额4 97亿元 [1] - 主力资金净流出4038 96万元 占比成交额8 13% 其中超大单净流出493 44万元(0 99%) 大单净流出3545 52万元(7 14%) 中单净流入4324 09万元(8 71%) 小单净流出285 13万元(0 57%) [1] 财务数据 - 2025年一季度营业总收入69 68亿元 同比减少19 53% 归属净利润6 57亿元 同比减少48 95% 扣非净利润6 72亿元 同比减少47 68% [1] - 流动比率0 978 速动比率0 945 资产负债率38 27% [1] 公司概况 - 成立于2001年 位于长治市 从事煤炭开采和洗选业 注册资本299140 92万元 实缴资本192319 17万元 法定代表人王志清 [1] - 对外投资36家企业 参与招投标5000次 拥有商标1条 专利997条 行政许可13个 [2]

煤价走势 - 2025年8月4日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价上涨至667元/吨 超过同期年度长协价 [1][2] - 本轮长协倒挂自2025年2月28日持续至8月4日 历时较长 [1][3] - 市场煤价加速上涨源于迎峰度夏需求提升与反内卷政策共振 [1][3] - 炼焦煤上行速度和空间超预期 动力煤价格上涨预期可能继续超预期 [3] 市场机制影响 - 长协价格倒挂解除显著提振市场信心 [1][3] - 倒挂期间长协兑现率出现下降 [1][3] - 倒挂解除可能触发"长协兑现率提升-现货需求改善-现货价格继续上涨"的正反馈循环 [3] - 下游电厂库存持续去化 已低于2024年同期水平 [3] 行业政策环境 - 反内卷政策持续推行 未来可能有更多利好政策出台 [3] - 短期供应收缩受超产核查、产地降雨及9.3阅兵安监收紧等因素影响 [3] 板块投资表现 - 煤炭股对利空反应钝化 对利好反应热烈 [3] - 板块前期调整时间较长 当前仍具向上动力 [3] - 弹性标的包括华阳股份、晋控煤业、山煤国际等 龙头煤企如陕西煤业、中国神华配置价值高 [4]

行业投资评级 - 领先大市-A(上调) [4] 核心观点 - 年度长协价格长期倒挂解除，提振市场信心 本轮长协倒挂自2025年2月28日至2025年8月4日，经历时间较长 倒挂期间长协兑现率下降 迎峰度夏和反内卷政策共振，市场煤价加速上涨，市场信心恢复 [1] - 煤价底部已现，煤价上涨预期或超预期 本轮煤价上涨始于动力煤，市场对动力煤季节性涨价有所预期，但炼焦煤上行速度和空间均高于动力煤，超出市场预期 年内低点已过，预计下半年不会回踩 [2] - 长协倒挂解除后，动力煤价格上涨预期有望再次超出市场预期 一方面迎峰度夏尚未走完，下游电厂库存不断去化，已低于24年同期水平 另一方面长协倒挂解除有利于触发正反馈，即"长协兑现率提升-现货需求改善-现货价格继续上涨" [2] - 煤炭股积极拥抱利好，未来空间仍大 煤炭股前期调整时间较长，对利空相对钝化，但对利好反映更加热烈 8月以来市场在提升预期后更加关注政策兑现和供需情况，短期内供应收缩利好较多，包括超产核查、产地降雨、9.3阅兵安监收紧等 考虑反内卷政策持续推行，未来或将有更多利好政策出台和落地，因此煤炭股仍有向上动力 [2] 市场数据 - 2025年8月4日秦皇岛港5500大卡动力煤平仓价上涨至667元/吨，超过同期5500大卡年度长协价 [1] 投资建议 - 重点关注弹性标的：【华阳股份】、【晋控煤业】、【山煤国际】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【平煤股份】、【淮北矿业】 [2] - 龙头煤企配置价值仍高：【陕西煤业】、【中煤能源】、【中国神华】 [2]

指数表现 - 中证煤炭指数当日上涨2.24%报2042.16点 成交额103.82亿元 [1] - 近一个月上涨6.07% 近三个月上涨8.85% 年初至今下跌7.58% [1] 指数构成 - 选取煤炭开采与加工业务上市公司证券作为样本 基日2008年12月31日 基点1000点 [1] - 前十大权重股合计占比65.24% 陕西煤业(9.8%)、中国神华(8.74%)、兖矿能源(8.01%)位列前三 [1] - 样本行业分布中能源行业占比100% [3] 市场分布 - 上海证券交易所占比83.88% 深圳证券交易所占比16.12% [2] 调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随定期调整同步变更 特殊情况下进行临时调整 [3] - 样本退市时从指数中剔除 收购合并分拆情形参照细则处理 [3]

市场整体表现 - 沪指8月6日上涨0.45% [1] - 申万行业中24个行业上涨 国防军工和机械设备涨幅居前分别为3.07%和1.98% [1] - 医药生物和建筑材料跌幅居前分别为0.65%和0.23% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出96.52亿元 [1] - 7个行业主力资金净流入 机械设备净流入43.67亿元 国防军工净流入42.83亿元 [1] - 24个行业主力资金净流出 医药生物净流出90.49亿元 通信净流出29.49亿元 [1] 煤炭行业表现 - 煤炭行业上涨1.89% 主力资金净流出2.07亿元 [2] - 行业37只个股中32只上涨 24只个股资金净流入 [2] - 资金净流入超千万元个股11只 晋控煤业净流入6470.38万元居首 [2][3] 煤炭个股资金流向 - 陕西煤业资金净流出3.69亿元 华阳股份净流出4288.41万元 永泰能源净流出3112.23万元 [2] - 晋控煤业涨6.62%净流入6470.38万元 潞安环能净流入4259.55万元 山西焦煤净流入3295.35万元 [2][3] - 山煤国际涨4.69%净流入1096.95万元 平煤股份净流入1107.22万元 冀中能源净流入1130.15万元 [3]

指数表现与成分股 - 中证国有企业红利指数上涨0.41% [1] - 成分股晋控煤业上涨6.18%、威孚高科上涨4.99%、陕西煤业上涨4.78%、山煤国际上涨3.78%、华阳股份上涨3.67% [1] - 国企红利ETF上涨0.35%并冲击3连涨 [1] 指数构成与权重 - 指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具流动性的100只证券作为样本 [2] - 前十大权重股合计占比16.77% [2] - 权重最高个股为中远海控（2.36%）、冀中能源（2.00%）、山煤国际（1.47%） [2][3] 机构观点与投资逻辑 - 开源证券指出稳定型红利品种（银行、公共事业）因防御属性优于周期型红利品种 [1] - 光大证券认为红利板块逻辑从风格驱动转向个股驱动，银行板块频遭保险与AMC举牌 [1] - 煤炭、钢铁等传统高股息行业近期涨幅居前，反映市场轮动补涨行情 [1] 资金与政策支持 - 保险与AMC举牌显示中长期资金对低估值红利公司的配置需求明确 [1] - 政策持续推进险资入市进一步支撑红利股配置价值 [1]

行业与公司 **行业**：煤炭行业（焦煤、动力煤）[1][2] **公司**：中煤、神华、陕煤、潞安环能、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、神火股份、电投能源[11][13][14] 核心观点与论据 **焦煤板块表现与预期** - 焦煤板块经历两年下跌后本周表现良好，焦煤期货价格上涨[1][2] - 供应端扰动（108号文、安监环保要求）和基本面改善预示行情持续[1][2][6] - 京唐港山西主焦煤价格从底部1,200元涨至1,650元，上涨450元[8] - 潞安环能归母净利润每涨100元可增加约15亿元，港口价已涨450元[11] **动力煤市场表现与政策影响** - 108号文旨在稳定动力煤价格，目标长协价675元/吨，秦港现报价666-670元/吨[3] - 港口动力煤价格从底部上涨五六十元，近期加速上涨至接近670元[8] - 政策托底作用明显，预计价格回到合理区间，可能出现脉冲式上涨[7][12] - 新疆铁路运费优惠取消推高煤炭成本，供应端收缩扰动持续[9] **供应端扰动与产能变化** - 108号文导致部分矿井停产，焦煤供应边际收缩[1][5] - 部分手续不全矿井可能恢复产能，影响1到2亿吨规模[7] - 核增的超4亿吨产能若退回2022年水平，收缩幅度将非常大[7] - 九月阅兵和十一国庆前夕安监环保要求严格，供应端扰动更确定[6] **行业供需与价格预期** - 预计26年底行业触底，27年供需反转[11] - 动力煤价格短期内可能涨至700元以上甚至800元[12] - 焦煤弹性标的（如潞安环能）是短期首选，红利类公司（中煤、神华、陕煤）配置价值高[11][13] 其他重要内容 **公司推荐** - 动力煤弹性公司：兖矿能源、晋控煤业、山煤国际[13] - 双轮驱动型公司：神火股份（煤炭+电解铝）、电投能源[14] **行业估值与政策背景** - 煤炭板块估值处于相对低位，多数公司破净[10] - 反内卷框架下政策最早见效，板块行情有望延续[10] - 政策托底效果实打实存在，向上弹性虽不大但底部明确[11] **数据与单位换算** - 焦煤价格上涨450元（1,200元→1,650元）[8] - 动力煤价格上涨五六十元（底部→670元）[8] - 潞安环能净利润弹性：100元→15亿元[11] - 产能影响规模：1到2亿吨、超4亿吨[7]

高股息风格个股市场表现 - 价值ETF(510030)盘中最高涨幅达1.46% 收盘上涨1.01% [1] - 浦发银行大涨4.72% 潞安环能、上汽集团、新华保险等涨超3% [1] - 浙商银行、中国人保、民生银行等多股涨超2% [1] 政策变动对债券市场影响 - 2025年8月8日起新发行国债、地方债、金融债利息收入恢复征收增值税 [3] - 已发行债券利息收入继续免征增值税直至到期 [3] 高股息资产配置价值分析 - 债券性价比小幅下行提升高股息资产吸引力 [4] - 股市微观流动性充裕 资产配置荒格局下正反馈效应有望加强 [4] - 180价值指数市净率0.84倍 处于近10年36.99%分位点低位 [4] - 红利板块因稳定现金流和防御属性受关注 [5] - 无风险利率下降环境下红利板块估值优势凸显 [5] 指数结构与成分特征 - 上证180价值指数选取价值因子评分最高的60只股票 [6] - 覆盖20只"中字头"个股 包括中国平安、招商银行等金融龙头 [6] - 成分股具备低估值+高股息特性 股息率高且防御属性强 [6] 后市配置展望 - 市场预计维持震荡偏高中枢运行 关注结构性机会 [5] - 银行等高股息板块中长期配置逻辑清晰 [5] - 全球经贸关系缓和但仍需关注关税节点临近的不确定性 [5]

煤炭开采板块市场表现 - 8月5日煤炭开采板块整体上涨0.67%，领涨个股为新大洲A（涨幅3.90%至4.80元）[1] - 上证指数当日上涨0.96%至3617.6点，深证成指上涨0.59%至11106.96点[1] - 板块成交活跃个股包括山西焦煤（成交额5.77亿元）、潞安环能（成交额8.03亿元）、陕西煤业（成交额5.93亿元）[1][2] 个股涨跌幅及资金流向 - 涨幅居前个股：潞安环能（3.71%至14.25元）、表阳股份（2.91%至7.08元）、山西焦煤（2.24%至7.30元）[1] - 主力资金净流入前三：潞安环能（7388.90万元，占比9.20%）、山西焦煤（6441.75万元，占比11.16%）、平煤股份（3271.19万元，占比14.71%）[3] - 散户资金整体净流出2.59亿元，其中潞安环能散户净流出8474.83万元（占比-10.55%）[2][3] 板块资金动态 - 煤炭开采板块主力资金净流入2.01亿元，游资净流入5868.59万元[2] - 陕西煤业获游资净流入2644.78万元（占比4.46%），但主力与散户资金呈现分歧（主力净流入2386.41万元，散户净流出5031.20万元）[3] - 新大洲A主力净流入544.69万元（占比4.47%），但游资净流出877.11万元[3]

焦炭价格调整 - 河北市场钢厂对焦炭采购价上调50/55元/吨 调整后一级湿熄焦报1520元/吨 均为到厂承兑含税价 4日0时起执行 [1] 焦煤市场现状 - 下游钢厂仍有一定盈利空间 铁水产量高位震荡 对焦煤价格仍有支撑 部分煤种价格有上涨预期 [1] - 上周煤矿产能核查未对生产造成大规模影响 炼焦煤市场供应充足 但焦煤期货连续跌停引发市场恐高情绪 [1] - 下游市场对焦煤仍有补库需求 煤矿库存普遍偏低 部分优质煤种存预售订单 矿方心态偏好 现货价格普遍坚挺 个别煤种价格持续上调 市场交投氛围尚可 [1] 煤炭行业中长期趋势 - 能源大变革时代下 在先立后破政策导向和能源安全诉求下 煤炭或仍处于黄金时代 [1] - 煤炭供给弹性有限：双碳背景下产能控制严格 安监与环保政策趋严挤出超产部分 [1] - 供给区域分化 东部资源减少及山西进入"稳产"时代 开采难度加大 产能向西部集中 供应成本上升 [1] - 开采深入及安全标准提高后 焦煤开采难度加大 欠产或成新常态 资源稀缺性将更明显 [1] 煤炭行业前景 - 煤炭作为主要能源的地位短期难改变 宏观经济偏弱阶段性影响需求 但供给偏刚性及成本上升支撑煤价底部 煤价有望维持震荡格局 [2] - 煤企资产报表普遍健康 分红比例整体改善 煤炭股仍有比较优势 [2] 相关公司 - 焦煤弹性较大标的：淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤 [3]