（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 1月9日，潞安环能发布公告称，公司2026年第一次临时股东会审议通过《关于预计公司 2026年度日常关联交易的议案》。 ...

国浩律师(太原) 事务所 关于 山西省太原市万柏林区长兴路1号华润大厦 T4楼 21层邮编:030021 21/F;TowerT4,ChinaResourcesBuilding,No.1ChangxingRoad,WanbailinDistrict,Taiyuan,Shanxi 电话/Tel:(+86)(351)7032237/38/39 传真/Fax:(+86)(351)7024340 网址/Website:www.grandall.com.cn 2026年1月 国浩律师(太原)事务所 山西潞安环保能源开发股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 之 法律意见书 國浩律師(太原)事務所 GRANDALL LAW FIRM (TAIYUAN) 法律意见书 国浩律师(太原)事务所 关于山西潞安环保能源开发股份有限公司 2026 年第一次临时股东会 2 法律意见书 编号:GPBA3877003 致:山西潞安环保能源开发股份有限公司 国浩律师(太原)事务所(以下简称"本所")接受山西潞安环保能源开发 股份有限公司(以下简称"潞安环能"或"公司"）的委托,指派马亚丽、张蓓 蓓律师出席了潞安环能于 2026年1月9日 ...

证券代码：601699 证券简称：潞安环能 公告编号：2026-001 山西潞安环保能源开发股份有限公司 2026年第一次临时股东会决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 本次会议是否有否决议案：无 一、 会议召开和出席情况 | 1、出席会议的股东和代理人人数 | 869 | | --- | --- | | 2、出席会议的股东所持有表决权的股份总数（股） | 107,686,387 | | 3、出席会议的股东所持有表决权股份数占公司有表决权股份总数的比例（%） | 9.6856 | (四) 表决方式是否符合《公司法》及《公司章程》的规定，会议主持情况等。 本次股东会由公司董事会召集，董事韩玉明先生主持。本次会议采取现场投 票和网络投票相结合的方式，会议的召集、召开及表决均符合《公司法》及《公 司章程》的规定。 (一) 股东会召开的时间：2026 年 1 月 9 日 (二) 股东会召开的地点：山西潞安环保能源开发股份有限公司会议室 (三) 出席会议的普通股股东和恢复表决权的优先股股东及其持有股份 ...

行业整体表现：景气周期与结构性变化 - 行业在2015至2024年间经历了一轮完整的“去产能-景气上行-高位回落”周期，样本公司（22家）的经营规模、盈利能力和运营效率均发生结构性变化 [2] - 行业总营业收入在2022年达到十年峰值14,083亿元，较2015年的5,054亿元增长179%，七年间复合增长率达15.8% [2] - 行业总净利润在2022年达到2,912亿元，是2015年（约84.4亿元）的34.5倍，尽管2023-2024年景气度回落，但2024年收入12,191亿元和净利率15%仍远高于周期起点（2015年净利率2%），表明行业价值中枢已根本性重塑 [2][3] - 运营效率持续优化，期间费用率从2015年的18%系统性下降至2021年后的7%-8%区间，毛利率与费用率的“剪刀差”从2015年的8个百分点扩大至2022年的31个百分点 [3] - 行业已从依赖价格波动的粗放式增长，转向注重成本和效率的内涵式发展阶段 [4] 收入格局：规模壁垒与增长分化 - 2024年样本公司总营收维持在12,191亿元高位，增长势头普遍放缓，收入结构呈现“大象愈稳，新锐突围”格局 [6] - 全国性龙头依靠一体化模式构筑绝对壁垒：中国神华（3,384亿元）和中煤能源（1,894亿元）收入规模领先，一体化商业模式结合煤炭、电力、运输业务，带来极强的抗风险能力 [6] - 核心产区龙头与区域黑马实现逆势增长：陕西煤业在2020-2024年收入CAGR高达18.04%，依托优质动力煤资源实现低成本扩张；甘肃能化（CAGR 27.04%）和昊华能源（CAGR 20.30%）则通过资产注入、产能释放等实现快速增长 [7] - 部分企业陷入增长瓶颈：兖矿能源2020-2024年收入CAGR为-10.31%，而山西焦煤、潞安环能、冀中能源等炼焦煤企业在2024年均遭遇两位数收入下滑，业绩与下游钢铁行业景气度强关联 [7] - 上市公司的收入表现由战略定位和资源禀赋共同决定，主营煤种的市场前景成为决定企业中短期收入增长的关键变量 [7] 盈利能力：头部集中与煤种差异 - 行业净利润表现出高弹性，盈利向头部企业高度集中，2024年仅中国神华和陕西煤业两家公司净利润合计超1,000亿元，占样本总利润的半壁江山 [9] - 一体化龙头是盈利“压舱石”：中国神华（688.7亿元）和中煤能源（249.5亿元）净利润规模领先，且在2024年市场下行期利润同比仅微降1%-3%，展现出强大抗压性 [9] - 核心产区龙头利润表现呈“过山车”式分化：陕西煤业（365.6亿元）凭借低成本动力煤业务，在2024年净利润逆势微增2%；而主营炼焦煤的山西焦煤（-51%）、潞安环能（-69%）和主营无烟煤的华阳股份（-57%）利润遭遇腰斩 [10] - 区域性企业盈利能力参差不齐，是亏损“重灾区”：安源煤业和大有能源在2024年录得亏损，而昊华能源和辽宁能源等通过资产重组或低基数实现了利润反转 [10] - 对于非一体化企业，成本控制是穿越周期的生命线，而主营煤种的选择直接决定了利润波动幅度和风险敞口 [11] 盈利质量：开源与节流的平衡 - 2024年行业进入比拼内功的“精耕细作”阶段，平衡“开源”（高毛利）与“节流”（低费用）成为决定盈利质量的分水岭 [14] - 毛利率体现资源禀赋与成本优势：晋控煤业（49.3%，无烟煤）和昊华能源（44.8%，优质炼焦煤）毛利率领跑，体现产品高附加值；陕西煤业（32.7%）凭借行业领先的成本控制维持高毛利率；安源煤业（3.5%）和大有能源（10.8%）的低毛利率暴露了根本性短板 [16][17][18] - 期间费用率体现管理效率：中国神华（4.0%）、电投能源（4.5%）和陕西煤业（4.8%）费用率控制在5%以下，得益于规模效应和一体化协同；盘江股份（22.9%）和大有能源（24.4%）过高的费用率严重侵蚀利润 [19] - 净利率是综合盈利能力的最终体现：晋控煤业（26.0%）采用“高毛利+中费用”模式；中国神华（20.4%）和陕西煤业（19.9%）采用“中高毛利+极致费用”模式；盘江股份毛利率26.0%但费用率22.9%，导致净利率仅为1.3%，盈利质量堪忧 [20][21] - 高毛利率取决于资源禀赋，低费用率取决于管理效率，两方面都出色的企业（尤其是一体化龙头）才能创造持续高质量回报 [21] 未来战略抉择与制胜之道 - 行业整体性繁荣正让位于企业间剧烈分化，未来制胜之道源于成本、模式与资本的三大战略抉择 [1][29] - 抉择一：商业模式演进——从依赖价格波动到构筑经营“护城河” [29] - 已具备一体化基础的企业应从“物理一体化”迈向“智慧一体化”，利用数字化、智能化实现全产业链动态优化和协同调度，最大化内部交易协同效应 [29] - 以煤炭为主业的企业应构建“准一体化”或“战略联盟”模式，如动力煤企业深度绑定下游电厂实现“煤电联营”，炼焦煤企业与核心钢厂建立股权合作等利益共同体关系 [29] - 抉择二：成本竞争力锻造——从资源禀赋依赖到成本领先的极致追求 [30] - 在煤价中枢回归理性下，成本控制已成为“生命线”，所有企业必须将成本领先作为核心战略，通过技术和管理手段系统性压缩全环节成本 [30] - 成本竞争力应从“生产成本”扩展至“综合成本”，优化从矿山到终端用户的全链条成本，在同质化竞争中赢得定价权和生存权 [30] - 抉择三：资产组合与资本管理——从被动规模扩张到主动价值创造 [31] - 企业应主动优化资产与产品组合，定期进行“健康体检”，剥离劣质资产，聚焦优势产能，并警惕对单一周期性煤种的过度依赖 [31] - 树立“为股东创造回报”的资本理念，建立清晰的股东回报规划，通过稳定高分红和股份回购等方式进行市值管理，实现企业价值重估 [31] - 企业的命运由其战略抉择所塑造，能够成功演进商业模式、追求极致成本、并以价值创造为目标的企业将在高质量发展新时代中找到制胜之道 [32]

1月8日，潞安环能盘中上涨2.14%，截至10:30，报13.37元/股，成交5.12亿元，换手率1.30%，总市值 399.95亿元。 资金流向方面，主力资金净流入2818.69万元，特大单买入5866.82万元，占比11.47%，卖出4763.90万 元，占比9.31%；大单买入1.46亿元，占比28.51%，卖出1.29亿元，占比25.16%。 潞安环能今年以来股价涨13.31%，近5个交易日涨12.83%，近20日涨6.87%，近60日跌13.18%。 资料显示，山西潞安环保能源开发股份有限公司位于山西省长治市襄垣县侯堡镇，成立日期2001年7月 19日，上市日期2006年9月22日，公司主营业务涉及原煤开采、煤炭洗选、煤焦冶炼,开采煤层的主要煤 种为瘦煤、贫瘦煤、贫煤等。主营业务收入构成为：煤炭92.66%，焦炭5.53%，其他1.81%。 潞安环能所属申万行业为：煤炭-煤炭开采-焦煤。所属概念板块包括：山西国资、破净股、动力煤、煤 化工、融资融券等。 截至11月30日，潞安环能股东户数7.90万，较上期增加0.00%；人均流通股37865股，较上期增加 0.00%。2025年1月-9月，潞安环能实 ...

对此，记者求证了多位产业和行业人士。有煤矿人士告诉记者，上述消息属实，但对市场的实际影响不 大。 昨日，焦煤、焦炭期货多个合约涨停。此外，A股煤炭板块大涨，大有能源涨停，陕西黑猫回封涨停， 郑州煤电逼近涨停，潞安环能、山西焦煤、晋控煤业均涨超6%。 昨日夜盘时段，焦煤期货主力合约一度大涨8%，创去年11月以来新高；焦炭期货主力合约涨逾5%。截 至夜盘收盘，焦煤期货主力合约上涨6.95%，焦炭期货主力合约上涨3.52%。 有知情人士告诉记者："7号上午有市场消息称，陕西省榆林市政府在相关会议上通报称，根据国家发展 改革委等六部委联合印发的文件，因2024—2025年电煤保供落实不到位，核增产能的52处煤矿中，有26 处煤矿被调出保供名单并核减产能1900万吨；剩余26处煤矿核增产能暂予保留，后续将根据2026年度电 煤中长期合同签订和履约情况进一步调整保供名单并核减产能。" 根据公开信息，榆林市2024年原煤产量为6.24亿吨，预计2025年原煤产量为6.4亿吨。1900万吨产能仅占 2025年榆林原煤产量的3%，占2024年全国原煤产量的0.4%。 "即使消息为真，单从减产规模上看，实际影响也较为有限。但该消 ...

市场表现 - 焦煤、焦炭期货多个合约在昨日出现涨停，夜盘时段焦煤期货主力合约一度大涨8%，创去年11月以来新高，焦炭期货主力合约涨逾5% [1][3] - 具体期货合约价格大幅上涨，例如焦炭2609合约收于1851.5，涨幅达7.99%，焦煤2612合约收于1290.5，涨幅达7.99% [2][3] - A股煤炭板块同步大涨，大有能源涨停，陕西黑猫回封涨停，郑州煤电逼近涨停，潞安环能、山西焦煤、晋控煤业均涨超6% [1] 事件驱动与市场解读 - 市场上涨的催化剂之一是有关陕西省榆林市因电煤保供落实不到位，核减26处煤矿产能共计1900万吨的消息 [4] - 该1900万吨产能仅占2025年榆林预计原煤产量6.4亿吨的3%，占2024年全国原煤产量的0.4%，产业人士认为实际影响有限，但引发了市场对供应缩减的预期 [5] - 分析师指出，当前市场对利多消息敏感，暂时忽略了基本面的不利因素 [5] 上涨动因分析 - 宏观预期好转是原因之一，市场对1月降准、降息以及地产政策加码的预期有所强化 [6] - 钢厂原料冬储补库预期强化，且随着钢厂利润修复，铁水产量连续两周回升 [6] - 黑色板块估值处于低位，吸引了部分从估值偏高的有色、贵金属板块流出的资金进行配置 [6] - 焦煤作为2025年“反内卷”龙头品种之一，市场关注度高，此次上涨也被视为板块轮动 [6] 行业供需现状 - 自2025年10月以来，钢厂持续亏损，原料库存呈反季节走势，目前厂内铁矿石库存可用天数为31.88天，焦煤库存可用天数为12.75天，较历史同期元旦到春节前的水平（通常为39天和15天左右）仍有补库空间 [7] - 一季度是原料供应淡季，近5年一季度铁矿石发运量环比下降约1亿吨，将呈现阶段性供需错位 [7] - 蒙煤进口方面，元旦后甘其毛都口岸通关车次从2025年12月的1400~1600辆/日回落至近两日的1000~1200辆/日，但口岸库存仍偏高 [6] - 钢材库存方面，上周五大品种钢材库存为1232.16万吨，同比增加约116万吨，其中螺纹钢库存处于近5年低位，而热卷库存压力较大 [7] 后市展望 - 分析师预计，叠加1-2月原料供需错位和成本支撑增强等因素，黑色商品价格短中期仍会震荡上行 [7] - 但焦煤当前供需较为平衡，市场波动大，本轮上涨行情的持续性有待观察，短期不建议追多 [8] - 中期来看，“反内卷”政策、产量政策等会限制煤炭产量增长，煤价将呈现“下有底、上有顶”的格局 [8]

市场表现 - 2025年1月7日，山西国企改革板块整体上涨1.18%，表现强于大盘，当日上证指数上涨0.05%，深证成指上涨0.06% [1] - 板块内个股由潞安环能领涨 [1] 资金流向 - 当日山西国企改革板块获得主力资金净流入3.63亿元 [1] - 游资资金呈现净流出1.6亿元，散户资金净流出2.03亿元 [1]

板块市场表现 - 1月7日，煤炭开采板块整体上涨2.22%，大幅跑赢当日上证指数（上涨0.05%）和深证成指（上涨0.06%）[1] - 板块内个股普涨，领涨股大有能源涨停，收盘价7.87元，涨幅10.07% [1] - 涨幅居前的个股包括郑州煤电（上涨8.08%）、潞安环能（上涨7.38%）、山西焦煤（上涨7.13%）和江钨装备（上涨6.89%）[1] - 板块内少数个股下跌，如电投能源下跌0.93%，新大洲A下跌0.82% [2] 个股交易活跃度 - 板块成交活跃，多只个股成交额超过10亿元，其中潞安环能成交额12.82亿元，山西焦煤成交额10.95亿元 [1] - 永泰能源成交量最大，达1238.58万手，成交额20.68亿元 [2] - 中国神华成交额16.93亿元，陕西煤业成交额12.18亿元，显示大盘蓝筹股交投活跃 [2] 板块资金流向 - 当日煤炭开采板块整体获得主力资金大幅净流入，净流入额为16.33亿元 [2] - 与此同时，游资资金净流出3.42亿元，散户资金净流出12.92亿元，显示主力资金与散户资金呈现分歧 [2] - 兖矿能源（代码600188）获得主力资金净流入最多，达2.13亿元，主力净占比18.48% [3] - 潞安环能（代码601699）主力资金净流入2.08亿元，主力净占比16.25% [3] - 大有能源主力资金净流入1.89亿元，主力净占比高达21.96%，资金关注度集中 [3] - 陕西煤业、山西焦煤、中煤能源等个股也获得超1亿元的主力资金净流入 [3]

市场整体表现 - 全市场成交额超过2.88万亿元，较上一交易日增加493亿元，超过2100只个股上涨 [2] 板块及个股表现 - 光刻胶、煤炭开采加工、存储芯片、光刻机、可控核聚变等板块涨幅居前，脑机接口、互联网保险等板块调整 [3] - 商业航天板块活跃，多只个股涨停，其中邵阳液压、广钢气体、盛邦安全“20CM”涨停，城建发展实现“4连板”，银河电子、南京熊猫、普利特实现“3连板”，江顺科技、远东股份、金风科技实现“2连板” [3] - 雷科防务收获“6连板”，收盘报16.71元/股，总市值超过220亿元，自2025年11月24日启动上涨行情以来，区间累计涨幅已超过188% [3] - 雷科防务公告称，公司股票自2025年12月29日至2026年1月6日连续5个交易日涨停，累计涨幅偏离值（深证A股指数）达到58.10%，公司基本面未发生重大变化 [5] - 煤炭板块持续拉升，大有能源、陕西黑猫、安泰集团等涨停，郑州煤电、潞安环能、山西焦煤等涨幅居前，截至收盘，焦煤、焦炭期货主力合约双双涨停 [6] - 可控核聚变板块强势上涨，弘讯科技、雪人集团、中国核建、国机重装等涨停 [9] 行业及公司动态 - 煤炭开采加工板块指数为2637.13，涨幅4.02% [7] - 煤炭板块领涨个股包括：大有能源（最新价7.87元，涨幅+10.07%）、陕西黑猫（最新价4.07元，涨幅+10.00%）、安泰集团（最新价4.55元，涨幅+9.90%）、郑州煤电（最新价4.68元，涨幅+8.08%）、潞安环能（最新价13.09元，涨幅+7.38%）、山西焦煤（最新价7.06元，涨幅+7.13%） [7] - 其他煤炭股表现：晋控煤业（涨幅+6.70%）、宝泰隆（涨幅+6.23%）、云煤能源（涨幅+6.02%）、山西焦化（涨幅+5.99%） [8] - 国海证券研报认为，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，展望2026年，行业供需关系预计将有改善，叠加政策托底，预计煤价中枢或有提升，行业盈利能力有望得到一定修复，煤炭板块的高股息价值是机构重要配置点 [8] - 能量奇点公司宣布，其研发的全高温超导托卡马克核聚变实验装置“洪荒70”在第5319次实验中成功实现了120秒稳态长脉冲等离子体运行，这是首次由商业公司研发建造的核聚变装置实现百秒量级的等离子体电流长脉冲运行 [12] - 能量奇点公司成立于2021年，是国内第一家聚变能源商业公司 [12] - 东北证券研报认为，可控核聚变产业正从实验验证阶段向商业示范堆迈进，预计21世纪中叶实现示范发电，磁约束被视为最可能率先实现商用的方式 [12] 机构观点 - 东方证券认为，上证指数逼近4100点整数关口，技术层面预计后市上行速度将有所放缓，不排除大幅震荡可能，未来产业仍是关注焦点，但需要提防部分个股大幅炒作后的调整风险，板块内部的高低切换值得把握 [5] - 东方证券指出，固态电池板块有反弹之意，今年在商业化提速的发展背景下，值得投资者高度重视 [5]