全球铝矿资源现状 - 全球铝土矿储量最丰富的国家是几内亚，储量约74亿吨，占全球总储量的25.52%，其次是澳大利亚（12.07%）、越南（10.69%）、印尼（9.66%）和巴西（9.31%），前五国家合计占比67.25% [3] - 中国铝土矿储量仅占全球2.34%，但2024年产量达9300万吨，占全球20.67%，主要依赖进口（几内亚进口11058万吨，澳大利亚进口3989万吨）[5] - 全球十大铝土矿生产企业2024年产量合计26556.1万吨，力拓以5870万吨（+7%）居首，赢联盟凯博矿业5500万吨次之，美国铝业3830万吨（-6.6%）第三 [6] 氧化铝产业格局 - 2024年全球氧化铝产量1.42亿吨，中国占比60%（8400万吨），澳大利亚13%（1800万吨），巴西8%（1100万吨）[8] - 中国氧化铝产能集中度高，前十大企业产能合计7047万吨（占70%），中铝（1967万吨）和宏拓实业（1900万吨）为仅有的两家千万吨级企业 [13][15] - 印尼规划氧化铝项目总产能达2550万吨，Borneo Alumina（300万吨）、天山铝业（200万吨）、锦江集团（450万吨）进展较快 [18][19] 电解铝市场动态 - 2024年全球电解铝产量7200万吨，中国占60%（4300万吨），印度6%（420万吨），俄罗斯和加拿大各5% [22] - 云南省凭借水电优势（清洁能源占比82.09%）承接产能转移，2024年电解铝产能达585万吨（全国占比13.77%），较2015年增长5倍 [26][28] - 新能源（光伏/风电/储能）成为电解铝需求最大增量，弥补房地产需求下滑，带动行业整体需求稳步增长 [37] 绿电铝产业机遇 - 欧盟碳边境税2026年实施，云南绿电铝（碳排放仅为传统电解铝20%）具备显著出口竞争力 [46] - 云铝股份绿电占比80%，2024年营收544.5亿元（+27.61%），净利润44.12亿元（+11.52%），资产负债率降至23.28% [31] - 东南亚工业化进程加速（越南人均GDP仅4717美元），云南区位优势助力铝材出口潜力释放 [45][48] 成本与价格趋势 - 电解铝成本中氧化铝占比最高（当前约3200元/吨），电力次之（西南水电成本优势显著），预焙阳极受油价影响 [38] - 2025年6月中国氧化铝行业加权完全成本2971元/吨，环比下降140元/吨，铝土矿占成本49% [20] - 电解铝供给受限（全球7200万吨/中国4500万吨产能天花板），新能源需求支撑价格高位运行 [40][42]

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持"推荐"评级，认为宏观因子共振下商品价格上涨动力强劲 [1][2][3][4] 核心观点 工业金属 - 美联储降息预期上升叠加国内出口数据韧性，工业金属价格持续上行 [2] - 铜：印尼铜精矿出口配额9月到期引发甩卖，TC回升至-38.06美元/吨，精铜杆开工率下降2.87pct至68.86% [2] - 铝：电解铝社会库存周度累库2万吨至56.4万吨，建筑/家电/光伏需求趋弱，但成本端稳定在16738元/吨 [2][22] 能源金属 - 锂：下游排产提升带动采购回暖，工业级/电池级碳酸锂周涨4.82%/4.71%，江西+青海矿山扰动或加剧供应紧张 [3][93] - 钴：刚果金禁矿致6月原料进口骤减，中间品主流矿企暂停报价，钴价周涨1.17%至260500元/吨 [3][78] - 镍：现货紧俏推动价格周涨0.63%，镍盐厂库存低位且成本高企 [3][49] 贵金属 - 黄金：美国非农数据不及预期推升降息预期，央行连续9个月购金，COMEX黄金突破3500美元/盎司，周涨1.24% [4][60] - 白银：工业属性+补涨驱动价格创新高，COMEX白银周涨3.79%至38.51美元/盎司 [1][4] 重点公司推荐 工业金属标的 - 紫金矿业（2025E PE 13x）、洛阳钼业（2025E PE 14x）、云铝股份（2025E PE 7x） [5][2] 能源金属标的 - 华友钴业（2025E PE 13x）、中矿资源（2025E PE 84x）、永兴材料（2025E PE 24x） [5][3] 贵金属标的 - 山东黄金（2025E PE 23x）、中金黄金（2025E PE 14x）、赤峰黄金（2025E PE 16x） [5][4] 价格数据 金属价格周变动 - LME铜/铝/锌分别+1.40%/+1.69%/+3.83%，锡库存骤降12.31% [1][10] - 碳酸锂（电池级）报73300元/吨，钼精矿跌0.48%至4155元/吨度 [93][97] 库存变化 - LME锌库存降19.17%，铜库存增9.95%；国内电解铝社会库存突破55万吨 [1][22]

银企合作动态 - 进出口银行董事长陈怀宇与中铝集团董事长段向东在京举行会谈 就深化银企合作和服务实体经济等议题深入交流 [1] - 进出口银行将精准对接中铝集团海外市场开拓、重大项目融资和科技创新等方面金融需求 [1] - 双方计划在对外贸易和"走出去"等重点领域加强战略协同 持续拓展合作广度和深度 [1] 政策性金融支持 - 进出口银行将发挥政策性金融职能作用 推动双方务实合作迈上新台阶 [1] - 合作旨在共同服务国家重大战略 实现优势互补和互利共赢 [1] - 双方携手推动经济社会高质量发展 [1]

指数表现 - 中证全指自由现金流指数(932365)上涨0 83% 成分股春风动力(603129)上涨5 14% 洛阳钼业(603993)上涨4 22% 雪峰科技(603227)上涨4 16% 隆鑫通用(603766)上涨3 92% 捷佳伟创(300724)上涨3 72% [1] - 自由现金流ETF基金(159233)上涨0 94% 冲击6连涨 最新价报1 08元 近1周累计上涨2 31% [1] 流动性数据 - 自由现金流ETF基金盘中换手4 07% 成交633 98万元 近1年日均成交2783 17万元 [1] 收益能力 - 自由现金流ETF基金自成立以来最高单月回报为4 04% 最长连涨月数为2个月 最长连涨涨幅为4 42% 涨跌月数比为2/0 上涨月份平均收益率为2 20% 月盈利百分比为100 00% 月盈利概率为88 24% [1] 回撤情况 - 自由现金流ETF基金成立以来最大回撤3 28% 相对基准回撤0 16% [1] 费率结构 - 自由现金流ETF基金管理费率为0 50% 托管费率为0 10% [2] 指数构成 - 中证全指自由现金流指数选取100只自由现金流率较高的上市公司证券作为样本 前十大权重股合计占比57 53% 包括中国海油(600938)、中远海控(601919)、五粮液(000858)等 [2] 权重股表现 - 美的集团(000333)涨0 08% 权重2 66% 中国铝业(601600)涨2 56% 权重0 87% 云天化(600096)涨1 39% 权重0 43% [4] 基金产品信息 - 自由现金流ETF基金(159233)场外联接包括平安中证全指自由现金流ETF联接A(024887)和联接C(024888) [4]

市场表现 - 8月8日A股三大指数低开 沪指跌0.13% 深成指跌0.19% 创业板指跌0.20% [1] - 国证自由现金流指数低开后震荡上行小幅上涨 成分股潍柴重机 捷佳伟创领涨 华人健康 德邦股份领跌 [1] - 自由现金流ETF（159201）跟随指数翻红 迎较好布局时点 [1] 指数策略特征 - 自由现金流策略弥补传统红利策略行业覆盖广度和未来表现预判不足 聚焦内生增长能力 强调财务健康与可持续性 [2] - 更契合追求长期成长与资本增值的投资者需求 [2] - 基金管理费年费率0.15% 托管费年费率0.05% 均为市场最低费率水平 [2] 行业分析 - 自由现金流改善趋势进一步强化 龙头公司自由现金流收益率和内在回报率预期持续提升 [1] - 必需消费（家用电器 家居用品） TMT（消费电子）及中游制造（汽车零部件 自动化设备）等领域中报业绩增速较高或边际改善 [1] - 钢铁 建材 光伏设备等供给收缩行业盈利触底 现金流修复预期增强 [1] 指数成分结构 - 截至2025年7月31日 国证自由现金流指数前十大权重股合计占比57.66% [1] - 前十大权重股包括上汽集团 中国海油 美的集团 格力电器 洛阳钼业 中国铝业 厦门国贸 上海电气 正泰电器 中国动力 [1]

公司战略行动 - 公司所属企业拟参与竞买山西省孝义市南阳区块铝土矿探矿权 竞拍价格不低于挂牌起始价 [1] - 董事会授权公司董事长或授权人士办理竞买相关事宜及签署文件 [1] 公司治理 - 第九届董事会第三次会议应出席董事8人 实际出席8人 有效表决人数8人 [1] - 议案表决获全票通过 有权表决票数8票 同意8票 反对0票 弃权0票 [1]

公司战略与资源布局 - 中国铝业董事会审议通过所属企业参与竞买山西省孝义市南阳区块铝土矿探矿权议案 [2] 矿产资源获取 - 公司计划通过竞标方式获取山西省孝义市南阳区块铝土矿探矿权 [2] 公司治理与决策 - 该决议由公司第九届董事会第三次会议审议并一致通过 [2]

会议情况 - 2025年8月6日召开第九届董事会第三次会议[1] - 应出席董事8人，实际出席8人，有效表决8人[1] - 会议召集、召开和表决程序合规[1] 业务决策 - 同意所属企业参与山西孝义南阳区块铝土矿探矿权竞买，竞拍价不低于起始价[1] - 同意授权董事长或其授权人士办理竞买事宜及签署文件[1] - 议案表决8票同意，0票反对，0票弃权[2]

公司动态 - 中国铝业召开第九届董事会第三次会议，应出席董事8人，实际出席8人，有效表决人数8人 [1] - 会议审议并通过关于公司所属企业拟参与竞买山西省孝义市南阳区块铝土矿探矿权的议案 [1] - 董事会同意公司所属企业参与该铝土矿探矿权的公开竞买，竞拍价格不低于挂牌起始价 [1] - 董事会授权公司董事长或其授权人士负责办理竞买探矿权相关事宜及签署文件 [1] 战略布局 - 公司计划通过竞买方式获取山西省孝义市南阳区块铝土矿探矿权，以增强资源储备 [1]

公司决策 - 2025年8月6日召开第九届董事会第三次会议[7] - 会议审议通过参与竞买山西省孝义市南阳区块铝土矿探矿权议案[7] - 竞拍价格不低于挂牌起始价[7] - 董事会授权董事长或其授权人士办理竞买相关事宜及签署文件[7] - 议案表决8票同意，0票反对，0票弃权[8]