银保渠道保费增速领先 - 2025年上半年银保渠道保费收入约1万亿 同比增长9% 远超个代渠道3%和经代渠道1-3%的增速 [7] - 银保渠道新单保费增速显著 头部险企如新华保险、中国人寿、中国太保、中国平安增速均超70% 其中新华和国寿增速超100% [18] - 头部险企银保渠道新单保费增速达76% 而其他险企为-15% 形成鲜明对比 [31] 头部险企银保合作战略 - 银保"一对三"限制取消后 头部险企加速与银行战略合作 如泰康与中信银行、大家保险与北京银行、人保与中国银行、国寿与农业银行签署协议 [27] - 合作网点数量大幅增长 中国太保期缴举绩网点达1.3万个 同比增长28.9% 中国平安外部银行可经营网点达1.7万个 较年初1.2万个大幅增长 [20] - 头部险企凭借战略合作和规模优势 实现银保渠道高速增长 [10][14] 寿险行业保费收入增长 - 2025年7月末寿险公司原保险保费收入达3.12万亿 摆脱年初负增长态势 7月当月实现双位数高速增长 [3] - 保费增速提升主要得益于利率下行背景下保险产品的锁定利率和期限优势 以及产品集中停售的刺激 [3] - 个代渠道仍是寿险业第一大渠道 但银保渠道持续追赶 新单保费已实现反超 [8] 头部险企业绩表现 - 新华保险保费增速22.7% 为上市险企中最快 银保渠道增速65% 贡献18.4%的增速 [12] - 中国人寿总保费5251亿 同比增长1.3% 银保渠道贡献4.6%增速 [10] - 中国太保规模保费3902亿 同比增长0.6% 银保渠道贡献22.9%增速 [10] 产品结构转型 - 头部险企发力分红险转型 国寿、太保等个代渠道浮动收益类产品期交保费占比超50% [35] - 银保渠道新业务价值率明显提升 虽仍低于个代渠道 但差距大幅缩减 [33] - 头部险企银保渠道新业务价值快速增长 成为上半年新业务价值增长主要贡献者 [35] 中小险企竞争压力 - 中小险企在银保渠道面临巨大竞争压力 受"报行合一"政策影响 费用操作空间变小 [30] - 银行网点"一对三"限制取消后 竞争对手增加 需与头部险企拼产品、费用、影响力和口碑 [30] - 其他险企银保渠道新单保费负增长15% 与头部险企76%的增速形成绝对反差 [31]

保险板块市场表现 - 9月18日保险板块整体下跌2.05% 领跌个股为中国人保（-3.33%）[1] - 上证指数下跌1.15%至3831.66点 深证成指下跌1.06%至13075.66点[1] - 板块内个股普跌：中国平安跌2.28% 中国太保跌2.42% 新华保险跌1.71% 中国人寿跌1.38%[1] 个股交易数据 - 中国平安成交额56.5亿元居首 成交量101.21万手[1] - 中国人保成交量125.25万手为板块最高 成交额9.92亿元[1] - 新华保险成交26.01万手 成交额15.65亿元 中国人寿成交18.77万手 成交额7.27亿元[1] 资金流向特征 - 板块主力资金净流出15.21亿元 游资净流入3.39亿元 散户净流入11.82亿元[1] - 中国平安主力净流出8.44亿元（占比-14.94%） 游资净流入2.53亿元（占比4.48%）[2] - 中国人保主力净流出1.99亿元（占比-20.09%） 但游资净流入8603.37万元（占比8.67%）[2] - 新华保险主力净流出2.69亿元（占比-17.17%） 散户净流入2.17亿元（占比13.85%）[2] - 中国太保主力净流出2.18亿元（占比-9.63%） 散户净流入2.4亿元（占比10.58%）[2]

股价表现 - 9月18日新华保险股价下跌1.71%至59.71元/股 成交额15.65亿元 换手率1.25% 总市值1862.68亿元 [1] - 股价连续5天下跌 区间累计跌幅达7.8% [1] 公司基本情况 - 新华人寿保险股份有限公司成立于1996年9月28日 2011年12月16日上市 总部位于北京市朝阳区建国门外大街甲12号新华保险大厦 [1] - 主营业务为人寿保险业务 收入构成为传统型保险59.47% 分红型保险35.37% 其他业务5.89% [1] 基金持仓情况 - 汇安价值蓝筹混合A(009750)二季度增持新华保险400股 持股数达7100股 占基金净值比例2.65% 位列第四大重仓股 [2] - 该基金规模1416.37万元 今年以来收益1.86% 近一年收益15.15% 成立以来亏损27.56% [2] - 基金经理蒋毅累计任职时间179天 管理资产总规模3553.44万元 [2] 持仓盈亏测算 - 9月18日单日浮亏约7384元 [2] - 连续5天下跌期间累计浮亏3.59万元 [2]

隔夜行情 - A股三大指数集体收涨 沪指涨0.37%至3876.34点 深证成指涨1.16%至13215.34点 创业板指涨1.95%至3147.34点 但个股跌多涨少 下跌个股超2700只 两市成交额2.38万亿元 较上个交易日放量353亿元 [1][5] - 港股高开高走 恒生指数涨1.78%或469.88点至26908.39点 恒生国企指数涨2.24%至9596.77点 恒生科技指数涨4.22%至6334.24点 刷新近四年新高 全日成交额3602.84亿港元 [1][5] - 美联储如期降息25个基点 美股三大股指涨跌不一 道指涨0.57%或260.42点至46018.32点 纳指跌0.33%或72.63点至22261.33点 标普500指数跌0.10%或6.41点至6600.35点 中国金龙指数大涨2.8% [1][5] 财政数据 - 1—8月全国一般公共预算收入148198亿元 同比增长0.3% 其中税收收入121085亿元同比微增0.02% 非税收入27113亿元同比增长1.5% [2][6] - 中央一般公共预算收入64268亿元同比下降1.7% 地方一般公共预算本级收入83930亿元同比增长1.8% [2][6] 消费政策 - 商务部将通过竞争性评审方式在全国选择约50个消费新业态、新模式、新场景试点城市 以增加优质消费供给和创新多元化消费场景 [2][6] 香港金融市场改革 - 香港将探索缩短股票结算周期至T+1 推动更多海外企业来港第二上市 协助中概股以香港为首选回归地 [3][7] - 香港将通过"科企专线"协助内地科技企业来港融资 研究优化"同股不同权"上市规定 推动港股人民币交易柜台纳入"股票通"南向交易 [3][7] 智能网联汽车标准 - 工信部就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见 构建"三重安全保障"体系 [3][7] - 标准要求系统具备手部脱离检测和视线脱离检测能力 并在驾驶员未及时响应报警时可控退出激活状态 [3][7]

服务实体与民生保障 - 人身险业丰富普惠保险产品和服务 支撑病有所医 失有所护 老有所养 [2] - 中国人寿承办200多个大病保险项目 70多个长期护理保险项目和140多个城市定制型商业医疗保险项目 [2] - 中国人寿推出个人长期失能收入损失等多款首推健康保险产品 将创新药械纳入健康保障责任 [2] - 中国人保第二支柱年金管理资产规模达6783亿元 较年初增长5.1% 第三支柱商业养老金管理资产规模达243.07亿元 较年初增长2倍 [2] 科技与绿色投资布局 - 中国太保科技投资余额1197亿元 新华保险联合设立新质生产力创投基金 [3] - 新华保险服务实体经济投资余额超1.21万亿元 金融五篇大文章相关投资余额近1500亿元 同比增长54% [3] - 科技金融相关投资余额超605亿元 同比增长29.3% [3] - 中国人寿投资华电新能源集团股份有限公司项目 成为A股市场最大IPO项目 [3] - 中国太保通过多种投资形式持续发力清洁交通 清洁能源 资源节约等领域 [3] 保险资金入市与权益配置 - 保险公司加大权益配置力度 把握市场结构性和波段性机会 [4] - 新华保险举牌多家优质上市公司 联合中国人寿共同出资设立三期试点基金 累计规模近千亿元 [4] - 中国人保A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产中占比提升1.2个百分点 [5] - 人保寿险获批100亿元额度 设立私募基金管理公司 投资策略以A股为主 关注稳定股息回报和成长潜力标的 [5] 投资策略与市场展望 - 中国人寿对A股市场保持乐观 关注科技创新 先进制造 新消费 出海企业等板块轮动机会 [6] - 采取配置资产做稳 弹性资产做优策略 固收保持中性灵活 权益优化结构 关注新质生产力和高股息股票 [6] - 港股市场成为权益投资重要组成部分 上半年取得非常好收益 下半年继续关注港股市场 [6] 产品结构优化与风险管理 - 行业加快发展分红险产品 降低负债刚性成本 防范利差损风险 [7] - 中国人寿分红险占个险渠道首年期交保费比重超50% 太保寿险新保期交中分红险占比提升至42.5% 太平人寿分红险占比达87.1% [7] - 新华保险二季度以来个险渠道分红险期交保费占比超过70% 银保渠道超过30% [8] - 新华保险深化分红险产品开发 加强关键环节创新 [8] 资产负债管理与利率风险应对 - 新华保险优化配置结构 提升资负匹配能力 积极配置可转债 债券基金等资产 [9] - 中国人寿新单业务资产负债有效久期缺口缩短至1.5年 负债保证成本同比下降59个基点 [9] - 新业务价值对投资收益率波动的敏感性大幅下降 利率风险管理见效 [9] - 市场利率大幅下探空间较小 有信心管理好利率和利差损风险 [10]

迈威生物与Kalexo许可协议 - 迈威生物与Kalexo签署独家许可协议 授予Kalexo全球范围内开发、生产和商业化2MW7141项目的权利 [2] - 交易金额包括最高10亿美元预付款和里程碑付款 以及低个位数特许权使用费 其中首付款及近端付款为1200万美元现金 [2] - 作为对价的一部分 迈威生物将获得Kalexo总计双位数的A轮优先股 [2] - 2MW7141是处于临床前阶段的双靶点小核酸药物 针对血脂异常人群的血脂调控及高危心血管事件预防 [2] 恒瑞医药新适应症进展 - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗新适应症上市申请获受理并纳入优先审评 用于治疗既往接受过抗HER2药物治疗的局部晚期或转移性HER2阳性成人乳腺癌患者 [2] - 该药品已在国内获批上市 适用于治疗存在HER2激活突变且既往接受过系统治疗的不可切除局部晚期或转移性非小细胞肺癌成人患者 [2] 中国平安股权激励 - 中国平安2025年度长期服务计划完成股票购买 共购得H股股票7461.5万股 占总股本0.412% 成交金额38.75亿元 成交均价51.87元/股 [3] - 参与计划的核心人才共83024人 董事、监事及高级管理人员持股比例2.52% 其他员工持股比例97.48% [3] 拓普集团减持终止 - 拓普集团实际控制人邬建树和副董事长邬好年提前终止减持计划 邬建树减持299.83万股（占总股本0.1725%） 邬好年减持49.53万股（占总股本0.0285%） [4] - 合计减持349.36万股（占总股本0.2010%） 终止原因为自身资金需求已基本满足 [4] 豪恩汽电业务说明 - 豪恩汽电主营业务为汽车智能驾驶感知系统研发制造 机器人业务产品尚处研发阶段未形成收入 [5] - 公司在手订单金额根据客户预测销量而得 实际订单金额依据市场变化存在不确定性 [5] 品茗科技控制权变更 - 品茗科技筹划控制权变更事项 股票自2025年9月18日起停牌 预计停牌时间不超过2个交易日 [6][7] 天普股份复牌公告 - 天普股份完成停牌核查 股票将于2025年9月18日起复牌 [8] - 经自查 市场传言中昊芯英对公司注入资产不实 中昊芯英无资产注入计划 [8] 长春高新合作协议 - 长春高新控股子公司金赛药业与丹麦ALK-Abelló合作 获得3款产品在中国大陆独家代理权益 [9] - 金赛药业将支付首付款3270万欧元 注册里程碑付款4000万欧元 销售里程碑1.05亿欧元 [9] 新华保险保费收入 - 新华保险1月至8月累计原保险保费收入1580.86亿元 同比增长21% [10] 再融资与股权变动 - 传音控股股东传音投资询价转让2280.70万股 持股比例降至47.15% [11] - 航天长峰拟下调底价10%继续挂牌转让航天柏克55.45%股权 [11] - 润建股份拟发行不超过60亿元债务融资工具 满足算力等业务资金需求 [12] - 中贝通信定增事项获得上海证券交易所审核通过 [12] 项目中标与合作 - 平治信息预中标1.7亿元人工智能算力技术服务项目 [11] - 长华集团收到总额约2.8亿元国内车企关键金属结构件定点开发通知书 [11] - 工大高科与中煤矿建集团签订战略合作协议 [11] - 兴业科技与苏州能斯达签署战略合作协议 共同研发柔性电子皮肤 [11] - 绿通科技与格林美控股子公司动力再生签署战略合作框架协议 [11] 医药研发进展 - 莱美药业获得尼可地尔片和酮咯酸氨丁三醇注射液药品注册证书 [12] - 泽璟制药注射用ZGGS34获得药物临床试验批准通知书 [12] - 恒瑞医药HRS—5635注射液被纳入拟突破性治疗品种公示名单 [12] - 智翔金泰GR2301注射液获得药物临床试验批准通知书 [12] - 华海药业下属子公司获得美国FDA批准开展注射用HB0043 I期临床试验 [12] - 安科生物参股公司PA3—17注射液获准进入关键性II期临床试验 [12] - 智飞生物创新药CA111注射液获批在成人超重或肥胖患者中开展临床试验 [12] 减持与回购 - 天龙股份董事沈朝晖拟减持不超过0.16%公司股份 [12] - 永鼎股份控股股东永鼎集团拟减持不超过3%公司股份 [12] - 展鹏科技股东计划合计减持3.18%公司股份 [12] - 泰林生物控股股东一致行动人累计减持118万股 [12] - 华培动力拟1000万元—2000万元回购公司股份 [13] - 中远海发取得金融机构股票回购专项贷款承诺函 [13] 其他重要事项 - 爱慕股份终止投资建设物流园项目 [12] - 华润三九拟以不超过100亿元自有资金投资银行理财产品 [12] - 昆药集团拟使用不超过25亿元自有资金进行投资理财业务 [12] - 科森科技折叠屏铰链组装业务客户单一 上半年该业务收入占总营收比例仅为2.1% [13] - 建元信托截至2025年6月末受托管理信托规模3378.91亿元 [13] - 时空科技不涉及网约车业务 [13] - 均胜电子在股票异常波动期间 均胜集团增持公司A股股票70万股 [13]

公司业务与策略 * 公司坚持"以趸促期"策略，控制趸交额度在200亿以内，2025年上半年趸交投放100-140亿，高于2024年同期的110亿[2] * 银保渠道提升至战略高度，与52家银行建立合作，坚持"最好的产品在新华"原则，通过定制化策略提高产品竞争力[2][5] * 加强分红险转型，一季度发挥传统业务优势，二季度转向分红险，以差异化策略适应市场变化[5] * 积极发展浮动收益型产品，降低刚性负债成本，并继续提供传统型或固定收益类产品，预计浮动收益型产品占比会进一步提高[3][10] * 公司关注保险资金成本指标，整体负债成本呈下降趋势，新增业务的负债成本下降幅度约为100个基点[4][11] 渠道表现与价值率 * 2025年上半年个险渠道新业务价值率同比下降，主要由于10年期保险产品占比下降及分红险占比提升导致新业务结构短期化[6][7] * 个险渠道严格落实报行合一要求，通过优化经营管理费用、职场支出及固定成本摊销，提高费用效率，将更多资源投入前端销售和代理人佣金[2][8] * 代理人佣金率受影响不大，2024年代理人收入实现两位数增长，2025年上半年仍保持增长，5年以上代理人占比已过半[2][8][9] 产品销售与市场反应 * 预定利率下调后，七八月份保费进展良好，但9月份环比下降，同比相对较好[4][10] * 保险产品具有刚兑属性，相对竞争力依然存在，2024年公司投资收益优良，不同产品分红实现率为67%至120%，客户实际收益超过3%[10] * 公司大多数投资集中于固定收益类资产，如债券和定期存款，占比约为70%至80%[12] 投资策略与资产配置 * 增加股市投资，截至2024年底权益市场投资比例提高到20%左右，2025年上半年维持相对稳定水平[4][12] * 进行权益结构内部调整，增加OCI类资产配置、关注高股息类资产、降低高风险类资产比例，提高低波动型资产占比[4][13] * OCI股票对应会计科目为其他权益工具投资，截至2025年中报约370多亿元，包括A股和H股[14] * 资产端增加长久期利率债券配置，2024年久期显著提高，希望尽量缩短资产与负债之间的久期缺口[14] 财务表现与展望 * 2025年7月和8月权益市场表现良好，公司股票投资规模达2000亿，加上其他试点基金，总敞口超过2000亿[15] * 2025年上半年净资产下降主要原因是其他综合收益受到较大负向影响，以及保险合同负债增加[15] * 内涵价值（EV）与会计口径下净资产差异主要来自于不同准则对折现率及市价调整方式[16] * 自2016年以来维持约30%的稳定分红比例，2025年中期现金分红占半年度归母净利润14%，金额为每股0.67元，比2024年增长24%[17] 行业动态与监管影响 * 银保合作1+3限制取消后，银保渠道的价值率逐渐成为行业内重要的价值来源[5] * 报行合一政策实施后，各公司费用差别缩小，更依赖综合实力，如经营稳定性、品牌优势以及全方位培训服务等[5] * 预定利率下调参考了定存、LPR及国债收益率等综合指标，对保险产品吸引力影响有限[10]

宏观动态 - 韩国艺人演唱会在华延期或取消 外交部回应称对中韩健康有益的文化交流不持异议 [2] - 商务部成立汽车流通 资源回收 服务外包 药品流通 石油流通5个行业标准化技术委员会 [3] - 1-8月证券交易印花税1187亿元 同比增长81.7% 印花税总额2844亿元 同比增长27.4% [4] - 9月1-14日乘用车零售73.2万辆 同比下降4% 新能源车零售43.8万辆 同比增长6% 新能源渗透率达59.8% [5][6] - 英国金融行为监管局就加密货币公司运营标准征求意见 拟实施与传统金融机构相似的要求 [7] 金融机构 - 新华保险1-8月原保险保费收入1580.86亿元 同比增长21% [8] 市场数据 - A股三大指数集体上涨 上证指数涨0.37% 深证成指涨1.16% 创业板指涨1.95% 两市成交额23767.46亿元 [9] - 两市融资余额增加225.4亿元 达23679.67亿元 上交所融资余额12058.56亿元 深交所融资余额11621.11亿元 [10] - 港股恒生指数涨1.78% 恒生科技指数涨4.22% 科网股全线爆发 百度集团涨超15%创年内新高 [11] 公司动态 - 天普股份股票复牌 此前连续11个交易日涨停 市盈率和市净率显著高于行业平均水平 [13] - 匹克被曝全员降薪 总部员工按工资层级降薪10%-30% 直营分公司办公室职员降薪50% 董事长否认全员降薪说法 [14] - 迈瑞医疗回应赴港二次上市传闻 表示以官方发布信息为准 市场消息称可能募资最少10亿美元 [15] - 抖音暑期专项整治清理涉未成年人违规视频43万余条 处置违规直播间近5000个 1.6万余个账号被处罚 [16]

核心业绩表现 - 2025年1月1日至8月31日累计原保险保费收入达1580.86亿元，同比增长21% [2] 业务范围 - 主营人民币及外币人身保险业务，涵盖人寿保险、健康保险和意外伤害保险 [2] - 为境内外保险机构代理保险、检验、理赔等业务，并提供保险咨询服务 [2] - 依照法规从事资金运用业务及中国保监会批准的其他业务 [2] 战略发展举措 - 坚持以客户为中心战略，从产品、服务、生态、科技、运营多维度提升竞争力 [2] - 构建市场化、专业化、体系化的整体协同能力 [2] - 持续升级强基工程，加强对基层一线的服务支持与自主经营能力建设 [2] - 经营管理聚焦价值增长、结构优化与品质提升，推动内涵式高质量发展 [2]

公司业绩表现 - 2025年1月1日至8月31日期间累计原保险保费收入达人民币1580.86亿元 [1] - 原保险保费收入同比增长21% [1]