核心业绩表现 - 2025年上半年营业收入1333.68亿元同比增长0.77% 归母净利润460.16亿元同比增长1.61% [9] - 利息净收入852.47亿元同比增长1.2% 是国有大行中唯一实现增长的银行 [2][9] - 生息资产规模14.2万亿元较2024年末增长5.94% [11] 资产负债结构优化 - 客户贷款总额9万亿元较期初增长5.18% 增速高于总资产及生息资产增速 [3] - 债券平均余额2.15万亿元较2024年末大幅增长22.85% 占比提升至16.16% [12][15] - 客户存款平均余额8.83万亿元较2024年末增长5.28% 占比66.49% [12][15] - 利息支出1287.14亿元同比减少10.49% [15] 五篇大文章专项进展 - 科技贷款余额突破1.5万亿元较2024年末增长22.93% 服务企业6.8万户增长11.12% [5] - 普惠贷款余额8524.01亿元较2024年末增长12.96% [5] - 养老产业贷款余额较2024年末增长21.39% [6] - 绿色贷款余额超8700亿元 节能降碳产业余额增长6.58% [6] - 数字经济核心产业贷款余额超2860亿元 互联网贷款增长8.52% [7] 资产质量与风险控制 - 不良贷款率1.28%较2024年末下降3bps 公司类不良率大幅下降17bps至1.47% [14] - 拨备覆盖率209.56%较2024年末提升7.62个百分点 [16] - 核心一级资本充足率11.42%较2024年末提升1.18个百分点 [16] - 正常类贷款迁徙率0.60% 关注类迁徙率15.74% 均较2024年下降 [16] 战略举措与市场拓展 - 在上海设立23家科技特色支行 新增科技型企业股权投资超27亿元 [5] - 作为独家合作银行落地上海首单数字人民币燃气费缴纳场景 [8] - "债券通"交易超4880亿元 "互换通"交易超4910亿元 [8] - 完成1200亿元定向增发 增强资本实力 [16]

行业整体表现 - 百强代销机构权益基金保有规模合计51374亿元 较2024年底增加2856亿元 增长5.89% [6] - 非货币市场基金保有规模合计101993亿元 较2024年底增长6626亿元 增长6.95% [6] - 股票型指数基金保有规模合计19522亿元 较2024年底增长2483亿元 增幅高达14.57% [6] - 权益基金保有规模在1000亿元以上的机构增至11家 非货币市场基金保有规模在1000亿元以上的机构达到26家 较2024年底增加4家 [6] 头部机构竞争格局 - 蚂蚁基金权益基金保有规模8229亿元 招商银行4920亿元 天天基金3496亿元 工商银行3399亿元 建设银行2638亿元 [3] - 蚂蚁基金和招商银行两大代销巨头上半年权益基金保有规模均增加超过800亿元 增长规模远超其他机构 [1][6] - 蚂蚁基金非货币市场基金保有规模15675亿元 增加1146亿元 招商银行10419亿元 增加915亿元 天天基金6374亿元 增加620亿元 [3][6] - 前十名机构排名与2024年底保持不变 呈现强者恒强局面 [2] 机构类型分布 - 百强名单包含24家银行 57家券商 18家第三方代销机构和1家保险公司 银行和券商数量较2024年底各增加一家 [2] - 银行代销前十为招商银行 工商银行 建设银行 中国银行 交通银行 农业银行 兴业银行 平安银行 浦发银行 中信银行 [4] - 券商代销前十为中信证券 华泰证券 国泰海通 招商证券 广发证券 中信建投 银河证券 国信证券 平安证券 东方财富 [4] 指数基金发展态势 - 股票型指数基金成为代销机构发力重点 保有规模增幅14.57%显著超过其他类型基金 [1][7] - 券商在指数基金代销领域占据绝对优势 57家券商进入百强 合计保有规模10804亿元 占百强总规模55%以上 [7] - 前十名中券商占据7席 中信证券1223亿元 华泰证券1150亿元 国泰海通位居前列 [3][7] - 商业银行开始发力指数基金代销 合计保有规模2667亿元 较2024年底1923亿元大幅增长38.69% [7] - 农业银行股票型指数基金保有规模从75亿元增至202亿元 排名从第42位上升至第26位 [7] - 蚂蚁基金权益基金增加841亿元中 股票型指数基金就增加709亿元 占据较大比重 [7]

公募基金销售保有规模总体增长 - 2025年上半年公募基金销售保有规模百强榜单显示权益基金保有规模达51374亿元较2024年末增长5.89% 非货币市场基金保有规模达101993亿元环比增长6.95% 股票型指数基金保有规模达19522亿元环比增长14.57% [1][3] - 百强榜单中券商占据57席 银行有24家上榜 独立基金销售机构占据17席 保险公司和证券投资咨询机构分别有1家入围 [3] 各类代销机构占比及变化 - 权益基金保有规模中商业银行占比41.79%环比减少0.14个百分点 独立基金销售机构占比28.54%环比减少0.21个百分点 券商占比27.41%环比增加0.15个百分点 保险公司占比2.17%环比增加0.21个百分点 证券投资咨询机构占比0.09%环比减少0.02个百分点 [4] - 非货币市场基金保有规模中商业银行占比43.1%环比减少1.11个百分点 独立基金销售机构占比34.79%环比增长0.55个百分点 券商占比20.44%环比增长0.46个百分点 保险公司占比1.6%环比增长0.12个百分点 证券投资咨询机构占比0.07%环比减少0.01个百分点 [4] - 股票型指数基金保有规模中券商占比55.34%环比减少2.33个百分点 独立基金销售机构占比30.34%环比增长0.33个百分点 商业银行占比13.66%环比增长2.37个百分点 保险公司占比0.63%环比减少0.36个百分点 证券投资咨询机构占比0.03%环比减少0.01个百分点 [5][6] 头部代销机构排名及业绩 - 权益基金保有规模前十强机构为蚂蚁基金8229亿元 招商银行4920亿元 天天基金3496亿元 工商银行3399亿元 建设银行2638亿元 中国银行1903亿元 交通银行1629亿元 中信证券1421亿元 农业银行1359亿元 华泰证券1266亿元 排名与2024年末相比无变化且规模均增长 [2][7] - 股票型指数基金保有规模前十名包括蚂蚁基金3910亿元 中信证券1223亿元 华泰证券（数据未披露） 天天基金964亿元 国泰海通证券（新进前十） 招商银行735亿元 招商证券 银河证券 广发证券 东方财富证券 平安证券退出前十 [2][7] - 非货币市场基金保有规模前十强包括蚂蚁基金15672亿元 招商银行10419亿元 天天基金6374亿元 兴业银行 工商银行4624亿元 中国银行3968亿元 建设银行3352亿元 腾安基金 平安银行 基煜基金（新进前十） 中信证券退出前十 [2][7][8] - 头部代销机构2025年上半年业绩：蚂蚁基金营业收入92.51亿元同比增长22.46% 净利润4.34亿元同比大增360.66% 天天基金营业收入14.24亿元同比增长0.49% 净利润0.64亿元与2024年同期持平 招商银行代理基金收入24.38亿元同比增长14.35% [8] 市场趋势与机构优势分析 - 股票型指数基金保有规模实现两位数增长因市场波动下指数基金收益表现良好 机构投资者如社保基金和险资主动布局 公募基金加大宣传推动个人投资者购买 [4] - 券商在股票型指数基金保有规模占比过半因专业背景和人才优势 市场行情改善时更具优势 [6] - 银行在权益基金和非货币市场基金保有规模占比领先因拥有高净值客户和专业理财经理 客户维护优势明显 [6] - 未来公募代销格局预计保持多元化发展趋势 头部化、专业化、个性化成为投资者选择代销渠道的核心要素 蚂蚁基金、招商银行、天天基金前三名格局难改变 [1][8]

股价表现 - 交通银行9月12日收盘价7.13元 较上周下跌1.79% [1] - 本周最高价7.3元 最低价7.12元 [1] - 总市值6344.52亿元 在国有大型银行板块排名第6 在A股市场排名第22 [1] 股权结构变动 - 财政部持股比例由23.88%增至35.02% 成为控股股东 [2][3] - 相关股份已完成发行和上市 工商变更登记尚未完成 [2][3] - 财政部承诺认购股份自发行结束起五年内不转让 [2][3] 公司治理 - 收购符合免于发出要约条件 已履行报告和公告义务 [2] - 未提出调整主营业务、重大资产重组或高管变更计划 [2] - 公司治理结构健全 运作规范 未发现损害上市公司利益情形 [2]

行业整体规模增长 - 截至2025年中前100家基金销售机构非货保有规模达10.199万亿元 较年初增长6600亿元 较去年同期增长1.34万亿元 月均增量约1100亿元 [2] 权益基金保有规模格局 - 蚂蚁基金以8229亿元位列第一 招商银行4920亿元居第二 天天基金3496亿元与工商银行3399亿元接近 建设银行2638亿元位列第五 [3] - 第六至第十名机构为中国银行1903亿元 交通银行1629亿元 中信证券1421亿元 农业银行1359亿元 华泰证券1266亿元 [3] 非货币市场基金保有规模格局 - 蚂蚁基金以15675亿元居首 招商银行10419亿元为第二家万亿级机构 形成"双超"格局 [5] - 天天基金6374亿元位列第三 兴业银行4998亿元与工商银行4624亿元进入前五 [5] - 中国银行3968亿元 建设银行3352亿元 腾安基金3277亿元 平安银行2686亿元 基煜基金2648亿元跻身前十 [5] 股票型指数基金保有规模格局 - 蚂蚁基金以3910亿元领先 中信证券1223亿元与华泰证券1150亿元均超千亿 天天基金964亿元居第四 国泰海通证券757亿元列第五 [7] - 招商银行735亿元 招商证券659亿元 中国银河证券563亿元 广发证券509亿元 东方财富证券474亿元进入前十 [7] 增量资金流向 - 权益基金维度蚂蚁基金增长841亿元 招商银行增长815亿元 中国人寿 中信建投 招商证券 建设银行 国信证券增量均超百亿 [10] - 非货币基金维度蚂蚁基金增长1146亿元 招商银行增长915亿元 天天基金增长620亿元 基煜基金增长607亿元 邮储银行增长471亿元 [10] - 兴业银行 中信证券 江苏银行 腾安基金增量均超300亿元 [10]

头部机构权益基金保有规模 - 蚂蚁基金权益类基金保有规模达8229亿元 环比增长11% 位居榜首 [2] - 招商银行权益类基金保有规模4920亿元 环比增长20% 银行系机构中居首 [3] - 前十强机构座次保持不变 天天基金和工商银行权益类基金保有规模均超3300亿元 [3] 股票指数基金保有表现 - 银行系股票指数基金保有规模激增37.9% 远超券商系10.2%和第三方16.1%的增幅 [7] - 农业银行股票指数基金保有规模大幅增长169% 工商银行和中国银行均增长40% [5][8] - 招商银行股票指数基金保有规模提升26% 交通银行增长28% [4][8] 不同类型机构保有规模对比 - 券商系权益类基金保有规模增幅达6.6% 在三大机构类型中增幅最大 [6] - 银行系权益基金保有规模20787亿元 非货币基金41785亿元 股票指数基金2604亿元 [7] - 第三方机构权益基金保有规模14145亿元 非货币基金32153亿元 股票指数基金5820亿元 [7] 前50强机构细分数据 - 中信证券权益基金保有1421亿元 股票指数基金1223亿元 环比增长12% [4][9] - 华泰证券权益基金保有1266亿元 股票指数基金1150亿元 环比增长6% [4][9] - 中国人寿权益基金保有1114亿元 环比增长17% 但股票指数基金下降27% [9]

文章核心观点 - 2025年上半年公募基金销售保有量前十强座次不变 头部机构渠道优势突出 权益类基金保有规模增长势头迅猛[2] - 银行系股票指数基金保有量规模激增37.9% 显示该类产品市场接受度大幅提升[2][13] - 券商系权益基金保有规模增幅达6.6% 在三大类机构中增幅最大[10][12] 头部机构表现 - 蚂蚁基金权益类基金保有规模达8229亿元 环比增长11% 保持榜首位置[4][7] - 招商银行权益类基金保有规模4920亿元 环比增长20% 银行系机构中居首[4][7] - 前十强机构中蚂蚁基金和招商银行权益基金保有规模实现两位数增长 其他机构均为个位数增长[8] 银行系机构表现 - 银行系股票指数基金保有规模达2604亿元 环比激增37.9% 增幅远超其他类型机构[12][13] - 农业银行股票指数基金保有规模激增169% 工商银行和中国银行同期增幅达40%[7][8] - 招商银行股票指数基金保有规模735亿元 环比增长26%[7][13] 券商系机构表现 - 券商系权益基金保有规模12209亿元 环比增长6.6% 在三大类机构中增幅最大[10][12] - 中信证券权益基金保有规模1421亿元 华泰证券1266亿元 均位列前十强[5][7] - 券商系非货币基金保有规模18139亿元 环比增长9.5%[12] 各类机构数据对比 - 第三方机构权益基金保有规模14145亿元 环比增长5.8% 非货币基金保有规模32153亿元 环比增长9.2%[12] - 股票指数型基金总体增长达14.6% 银行系增幅37.9% 第三方增幅16.1% 券商系增幅10.2%[12][13] - 非货币基金方面 银行系保有规模41785亿元 环比增长3.3% 券商系环比增长9.5% 第三方环比增长9.2%[12]

行业核心趋势 - 2025年一季度商业银行净息差(1.43%)首次低于不良贷款率(1.51%) 二季度净息差进一步降至1.42% 不良率1.49% 净息差为2005年以来最低水平[1] - 42家上市银行中超五分之一出现净息差低于不良率现象 包括2家国有大行 2家股份行 4家城商行和2家农商行[1][6] - 行业面临收益端收缩与风险端承压的双重挤压 净息差可能难以覆盖信用成本 运营成本和资本成本[5] 净息差与不良率指标分析 - 净息差为流量指标 计算公式为(利息收入-利息支出)/平均生息资产 反映银行盈利能力[8] - 不良贷款率为存量指标 计算公式为不良贷款余额/总贷款 衡量信贷资产质量[8] - 二者直接对比存在统计口径差异 但动态背离趋势反映行业经营压力[4][5] 净息差收窄驱动因素 - 资产端受有效信贷需求不足制约 2025年1-5月住户贷款占新增贷款比例仅5.36% 企业贷款占比91.76%[10] - 市场利率走低带动LPR下降 2025年上半年上市银行利息净收入同比下降1.29% 净息差较年初下降8BP至1.53%[10] - 负债端存款定期化趋势延续 尽管42家上市银行付息负债成本率较年初下降28BP 但优化速度不及资产端收益率下滑[11] - 债券市场对银行贷款产生替代效应 2025年上半年地方政府发行再融资专项债1.8万亿元 新增专项债2.16万亿元同比增45%[12] 资产质量状况 - 2025年二季度商业银行不良贷款余额34342亿元 较一季度减少24亿元 不良率1.49%环比降0.02个百分点[15] - 拨备覆盖率211.97% 较上季提升3.84个百分点 上半年新计提拨备1.1万亿元同比多增579亿元[15] - 不良生成率0.48%同比微升0.6个基点 贷款逾期率1.67%较2024年底上升3.5个基点[16][17] - 零售贷款不良率较年初上升16BP至1.58% 个人经营贷和消费贷受宏观经济波动影响显著[18] 银行应对策略 - 多家银行调整资产负债策略 通过加强大类资产配置 优化负债结构和压降成本提升净息差管理水平[13] - 招商银行在零售贷款需求较弱时加大公司贷款投放 兴业银行从抓存款 优结构和降成本三方面对冲压力[13] - 银行业加速转向中间业务 2025年上半年上市银行非息收入同比增长6.97% 中收同比增长3.06%[21] - 银保业务强势回归 上半年银保渠道收入占比重回50% 招商银行零售代销保险存量保费突破1万亿元 平安银行代理个人保险收入同比增长46.1%[2][22] 未来展望 - 下半年息差有望维持稳定 零售新发利率降幅预计小于LPR调整幅度 消费贷和按揭贷利率维持在3%以上[13] - 对公领域资产质量度过最艰难时期 地方政府再融资专项债发行缓解隐性债务压力 制造业和科技创新领域贷款受政策支持[19] - 零售不良生成率有望逐步企稳 银行已通过收紧审批标准和加强贷后管理控制新增风险[18][19]

绿色金融规模与结构 - 截至2025年二季度末 中国绿色贷款余额约42.4万亿元 绿色债券余额超过2.2万亿元 两项指标全球领先 [1] - A股37家上市银行绿色信贷合计规模达29.22万亿元 平均余额超8000亿元 同比增长41.79% [1][4] - 碳减排支持工具累计引导金融机构发放碳减排贷款超过1.38万亿元 [1] 国有大型银行表现 - 六大国有银行绿色贷款余额合计超20万亿元 占A股上市银行总量近半数 [5] - 工商银行以6万亿元绿色信贷余额居行业首位 建设银行与农业银行均达5.72万亿元 同比分别增长28.25%和19.17% [5] - 邮储银行绿色贷款余额9586.39亿元 同比增长38.31% 中国银行境内绿色信贷余额45391.45亿元 同比增长23.82% [5] 股份制银行与农商行发展 - 兴业银行、中信银行等6家股份制银行绿色贷款余额总额超3万亿元 [6] - 渝农商行、沪农商行绿色贷款余额分别为802.19亿元和643.07亿元 张家港农商行以30.25%增速位列农商行首位 [7] - 部分城商行与农商行实现跨越式扩张 西安银行、绍兴瑞丰农商行和郑州银行2024年绿色贷款增速分别达202.75%、144.63%和123.73% [8] 产品创新与服务模式 - 银行业绿色金融产品体系覆盖清洁能源、环境整治、绿色网点建设等领域 [2] - 建设银行推出《银行绿色网点建设标准》 西二环支行通过物联网控制系统实现能耗监测与碳减排 获首张金融机构"碳减排证书" [6] - 民生银行展示绿色供应链金融、碳权金融创新等产品 交通银行开展航运领域转型金融业务 [6] 碳减排支持工具实施成效 - 32家上市银行披露碳减排贷款信息 其中16家披露2025年二季度数据 [9] - 2025年二季度16家银行碳减排贷款总金额近240亿元 带动碳减排当量超700万吨 [9] - 工商银行与建设银行项目数分别达107个和185个 邮储银行、兴业银行和中信银行位列碳减排贷款金额前五 [9] - 江苏银行发放碳减排贷款超6亿元 宁波银行超2亿元 其他城商行规模多在1亿元以下 [9] 未来发展方向 - 碳减排支持工具当前聚焦清洁能源、节能环保等领域 未来可能扩展至低碳农业、绿色建筑等需求较大领域 [10] - 中小银行需发挥本土化优势 开发适合中小企业及农户的绿色金融产品 并加强专业人才队伍建设 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年5月央行与证监会推出债市“科技板”，金融机构成科创债发行主力之一，发行规模或进一步提升，中长期限债券占比需提升，金融机构需创新金融产品设计 [2][54] - 金融机构发行科创债可引导资金流向科技创新领域，构建“科技 - 产业 - 金融”良性循环，对金融机构自身也有诸多益处 [4][34] 根据相关目录分别进行总结 背景 - 科技金融受政策、技术、市场驱动近年发展迅速，2025年5月央行与证监会联合发布公告支持金融机构等发行科创债，金融机构积极响应成发行主力之一 [6][7][8] 金融机构发行科创债概况 - 发行结构：商业银行发行规模最大，证券公司发行只数最多，政策性银行平均单只发行金额最高，发行主体向中小型金融主体扩容 [3][12] - 发行期限/评级：期限以2 - 5年中短期为主，占比94%；债项评级集中于AAA级，占比92% [3] - 发行利率/发行利差：加权平均发行利率1.68%低于非金融机构的1.92%，发行利差也低于非金融企业 [3][19] - 募资用途：主要用于科技创新领域，商业银行和证券公司募资用途比例不同 [3] - 区域分布：集中于经济发达、创新资源丰富的地区 [3] - 发行主体情况：信用等级较高、经营实力靠前，以高级别为主，多项指标表现良好 [30][31] 如何理解金融机构发行科创债 - 产业发展视角：引导金融市场资金精准流向科技创新领域，资金流向科技型企业和股权投资基金，推动产业升级和战略性新兴产业发展 [35][40] - 业务发展视角：对商业银行可平衡资负压力、完善业务体系；对证券公司可优化债务结构、拓展业务和升级 [41][45] - 资产配置视角：提供优化投资组合风险收益结构的配置标的，风险可控、收益稳健，利差和估值有优势 [47][49] 小结 - 金融机构成科创债发行主力之一，发行类别、期限、利率、用途、区域和主体有特点，对产业和金融机构自身有益，规模或提升，需提升中长期限债券占比和创新金融产品设计 [51][54]