板块表现 - 炼化及贸易板块当日上涨1.87%，领涨个股为宝利国际（涨幅6.28%）[1] - 上证指数上涨0.17%至3615.72点，深证成指下跌0.77%至11203.03点[1] - 板块内10只个股上涨，涨幅最高前五分别为宝利国际(6.28%)、东华能源(4.86%)、恒力石化(3.67%)、桐昆股份(3.47%)、荣盛石化(3.12%)[1] 个股交易数据 - 宝利国际成交110.25万手，成交额4.97亿元，居板块活跃度前列[1] - 中国石油成交148.26万手，成交额13.09亿元，为板块最高成交额个股[1] - 中国石化成交156.05万手，成交额9.36亿元，位列成交额第二[1] - 桐昆股份成交161.77万手，成交额7.90亿元，成交量居板块首位[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出1.6亿元，游资资金净流入1.24亿元，散户资金净流入3558.34万元[2] - 中国石油获主力资金净流入2799.69万元，主力净占比2.14%[3] - 恒力石化获游资净流入3401.91万元，游资净占比5.9%[3] - 宝利国际遭遇主力资金净流出3767.55万元，主力净占比-7.59%[3]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）开盘后震荡拉升，盘中场内价格一度涨超2% [1] - 截至发稿，卫星化学飙涨超6%，新凤鸣大涨超5%，昊华科技、鲁西化工、华鲁恒升等多股涨超4% [1] - 基础化工板块获主力资金净流入额已超过22亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2 [2] 资金流向与行业数据 - 基础化工板块主力资金净流入额达22.84亿元，在30个中信一级行业中排名第2 [2][3] - 医药板块主力净流入额26.78亿元居首，钢铁、银行、交通运输分别净流入13.22亿、12.16亿、11.98亿元 [3] - 化工ETF（516020）盘中价0.673元，涨跌0.013元（1.97%），成交量554万份，IOPV 0.6722元 [2] 行业分析与政策背景 - 国内化工行业陷入"扩产-压价-亏损"的恶性循环，资源重复投入、低效扩张频发，产品价格持续走低 [3] - 通过反内卷约束产能供给，破除化工行业长期的"内卷"，约束产能扩张带来行业良性循环 [3] - 行业龙头有望较大程度获益，因无落后产能、规模优势和产业链优势突出、成本行业最低、市占率最高 [3] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率为2.08倍，位于近10年来26.22%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [4] - 在行业"反内卷"背景下，化工领域有望针对绿色低碳、节能减排、工艺优化等"成本要素"重新定价 [4] - 市场对于"反内卷"政策预期提升，石化与化工行业估值有所修复，行业景气度与估值水平处于较低水平 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [5] - 近5成仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]

报告行业投资评级 - 石油化工/基础化工行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 国家反内卷、稳增长发声，化工行业老旧装置退出更新推动供给侧出清，涤纶长丝行业格局优化，相关龙头受益 [8] - 建议关注“炼化 - 化纤”龙头企业，如桐昆股份、新凤鸣、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹 [8] 根据相关目录分别进行总结 化工行业老旧装置退出更新 - 四部委 2024 年联合印发方案，计划 2024 - 2029 年依法淘汰、有序退出、改造提升化工老旧装置，各地区、央企总部 2024 年 9 月起制定具体措施 [3] - 《石化化工行业稳增长工作方案》（2023 年）提出推进多行业改造，淘汰落后产能；国务院要求 2025 年国内原油一次加工能力控制在 10 亿吨以内，产能利用率提升至 80%以上，未来国内炼化产能有望稳定在 10 亿吨以内 [4] 涤纶长丝行业集中度与发展 - 2019 - 2023 年国内涤纶长丝产能从 3328 万吨增至 4316 万吨，年化增长率 5%；2024 年产能 4343 万吨，同比增长 0.63%；2025 年 6 月末产能 4438 万吨，较 2024 年增长 2.2%；2024 年以来产能增速显著放缓 [5] - 2025 - 2027 年预计新增产能分别为 160 万吨、220 万吨、245 万吨，行业从粗放扩产转向精细化运营，落后产能淘汰，新增产能集中于龙头企业，企业注重差异化发展 [5] - 国内涤纶长丝行业 CR6 高达 87.9%，桐昆股份产能占比 31.1%，产能 1350 万吨，新凤鸣占比 18.5%，产能 805 万吨 [7] - 随着油价下行和需求复苏，行业景气度有望提升，龙头企业凭借优势受益于行业复苏 [7]

板块表现 - 炼化及贸易板块当日上涨1.03% 领涨个股为中国石油（涨幅1.87%）[1] - 上证指数上涨0.33%至3609.71点 深证成指上涨0.64%至11289.41点[1] 个股涨跌 - 中国石油收盘价8.72元 成交量163.96万手 成交额14.21亿元[1] - 和顺石油涨幅0.97%至16.74元 成交额6862.39万元[1] - 上海石化涨幅0.69%至2.93元 成交额9502.73万元[1] - 齐翔腾达涨幅0.56%至5.37元 成交额2.35亿元[1] - 宇新股份涨幅0.49%至12.22元 成交额1.70亿元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流出4.01亿元 游资净流入1.73亿元 散户净流入2.28亿元[3] - 中国石化成交额5.91亿元 桐昆股份成交额4.98亿元 显示大市值个股活跃度较高[1]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 当前化工宏观判断，原油短期探底中长期中性，煤炭价格回落，天然气成本或降，农药行业景气修复，部分装置停产或致TDI涨价，淘汰落后产能或改善行业格局，6月化工PPI降幅环比走扩，6月制造业PMI环比回升 [3] - 投资建议关注传统周期白马及细分企业、长景气底部上行板块、成长标的确定性修复等不同类型企业 [3] 行业动态 化工宏观判断 - 原油供应非OPEC引领提升、OPEC+有超额增产预期，需求随全球GDP增长但受特朗普关税政策影响增速放缓，地缘上中美关税不确定、关注伊以事件，油价隐含悲观因素，短期探底中长期中性 [3][4] - 煤炭价格中长期回落，中下游压力缓解 [3][4] - 美国或加快天然气出口设施建设，进口成本有望下滑 [3][4] 各细分行业情况 - 石油化工，截至7月25日Brent和WTI油价下降，美元指数下降 [6] - PTA - 聚酯行业，本周PTA、MEG、POY价格上涨，市场等待关税政策，供应基本持稳，PTA供应端承压 [10] - 化肥，尿素价格上升但缺乏持续动力，磷肥一铵价格小涨、二铵弱稳，钾肥价格下降 [11] - 农药，市场淡旺季过渡，成交量一般、产品分化，部分产品价格有调整 [11] - 氟化工，原料萤石供应乏力，制冷剂供应偏紧，部分产品价格有变动 [13] - 氯碱及无机化工，氯碱、纯碱、有机硅等产品价格有升有降，市场供需和心态不同 [14] - 化纤，粘胶短纤和氨纶价格持平，市场表现一般 [14] - 塑料，部分产品价格有变动，市场供需和氛围不同 [14] - 橡胶，顺丁、丁苯、天然橡胶价格上涨，轮胎开工率正常 [16] - 染料行业，价格持平，成本和需求表现一般 [16] - 新能源汽车行业，部分金属和材料价格有变动 [16] - 维生素行业，部分产品价格有调整，企业有检修计划 [18] 重点公司估值表 - 报告列出农药、化肥及氯碱、精细化工品等多个行业重点公司的估值信息，包括市值、归母净利润、PE、PB等 [20] 化工产品价格、价差、开工及库存变动 价格跟踪 - 报告列出原油与成品油、石化烯烃与芳烃等多类化工产品的价格变动及分位数变动情况 [23][24][25][26][27][28] 价差跟踪 - 报告展示原油与成品油、石化烯烃与芳烃等各类化工产品的价差变动及分位数变动情况 [29][30][31] 开工率跟踪 - 报告给出乙二醇、醋酸乙烯等众多化工产品的开工率变动情况 [32][33][34][35] 库存跟踪 - 报告呈现乙二醇、醋酸乙烯等化工产品的库存变动及分位数变动情况 [36][37][38]

报告行业投资评级 文档未提及报告行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周长丝、短纤价格走弱，国内重点大炼化项目价差环比上升，国外环比下降，聚酯、炼油、化工板块价格和利润有不同表现[2] 根据相关目录分别进行总结 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周涨2.6%，荣盛石化涨7.4%，恒力石化涨11.9%，恒逸石化涨4.7%，桐昆股份涨10.4%，新凤鸣涨7.9%[8] - 6大民营炼化公司盈利预测：各公司归母净利润、PE、PB等指标有差异，如恒力石化2025E归母净利润80.24亿元，PE为13.8[8] - 油价及国内外大炼化价差：布伦特原油本周均价68.9美元/桶，环比-0.2美元/桶；国内炼化项目本周价差2525.8元/吨，环比+45.4元/吨[8] - 聚酯板块：PX均价849.3美元/吨，环比+6.7美元/吨；POY/FDY/DTY行业均价分别为6578.6/6814.3/7803.6元/吨，环比分别-25.0/-17.9/-75.0元/吨[9] - 炼油板块：中国柴油本周均价135.9美元/桶，环比-0.1美元/桶；美国汽油本周均价88.8美元/桶，环比-2.0美元/桶[9] - 化工品板块：EVA光伏料本周均价10453.0元/吨，环比-5.0元/吨；苯乙烯本周均价7521.4元/吨，环比-135.7元/吨[9] 大炼化周报 大炼化指数及项目价差走势 - 涉及沪深300、石油石化和油价变化幅度，六家民营大炼化公司市场表现，国内、国外大炼化项目周度价差[13][15][18] 聚酯板块 - 包含原油、PX价格及价差，PX、PTA价格及PTA单吨净利润，PTA库存等多方面数据[24][26][28] 炼油板块 - 涵盖国内、美国、欧洲、新加坡成品油与原油价格及价差情况[79][93][105][117] 化工板块 - 涉及原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料等化工品价格及价差[130][135]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）7月25日盘中最高涨幅达0.9%，最终收涨0.3% [1] - 细分化工指数7月1日至24日累计涨幅8.97%，显著跑赢上证指数（4.68%）和沪深300（5.41%）[2][3] - 成份股中博源化工涨超6%，扬农化工涨超5%，齐翔腾达、桐昆股份等跟涨超2% [1] 资金流向 - 基础化工板块单日主力资金净流入15.88亿元，近5日累计净流入217.7亿元，均位列中信一级行业第4 [3][4] - 计算机、医药、传媒板块同期主力净流入额分别为32.89亿、21.05亿、18.04亿 [4] 行业基本面与政策 - 地产消费政策及化债措施有望提振终端化工品需求，2021年以来的扩产周期接近尾声 [5] - 新"国九条"和单位GDP能耗目标或推动化工行业供给侧改革，中国化工企业正加速抢占全球市场份额 [5] - 行业"反内卷"政策可能通过环保监管、淘汰落后产能等措施改善供需关系，高集中度细分领域受益更显著 [6] 估值与配置 - 细分化工指数市净率2.08倍，处于近10年26.27%分位点低位 [5] - 化工ETF（516020）50%仓位配置万华化学等大市值龙头，50%覆盖磷肥、氟化工等细分领域龙头 [7] 历史业绩 - 细分化工指数2020-2024年收益率分别为51.68%、15.72%、-26.89%、-23.17%、-3.83% [3]

债券发行背景 - 公司第八届董事会第二十六次会议于2023年4月20日审议通过《关于发行中期票据的议案》[1] - 2023年5月31日公司2022年年度股东大会批准发行不超过60亿元中期票据[1] - 交易商协会2025年3月18日核准注册金额为50亿元中期票据 注册有效期2年[1] 本期债券发行情况 - 2025年7月23日在全国银行间市场发行2025年度第七期科技创新债券[2] - 本期债券发行总额为3亿元[2] - 募集资金已于2025年7月24日全额到账[2] 信息披露 - 本期中期票据相关文件已在中国货币网和上海清算所网站刊登[2]

债券发行 - 2025年7月23日发行2025年度第七期科技创新债券，总额3亿元[3] - 期限2 + 1年，起息日2025年7月24日，兑付日2028年7月24日[3] - 发行利率1.99%，发行价格100元/百元面值[3] 申购情况 - 合规申购家数5家，金额2.4亿元[4] - 最高申购价位1.99%，最低1.8%[4] - 有效申购家数5家，金额2.4亿元[4] 包销与承销 - 主承销商包销0.6亿元，占比20%[4] - 簿记管理人、主承销商为浙商银行，联席为杭州银行、中信银行[4] 注册情况 - 2023年5月31日股东大会同意申请注册不超60亿元中期票据[2] - 2025年3月18日交易商协会核准注册50亿元，有效期2年[2]

行业扩产与集中度 - 涤纶长丝行业已告别高速扩产期，2014-2023年产能从2103万吨增至4128万吨，年均复合增长率达7 78% [1] - 2024年新增产能仅97万吨，同比增速骤降至2 35%，2025年新增155万吨产能仅由桐昆股份、新凤鸣两大龙头释放 [1] - 行业集中度持续提升，CR6从2023年的85%升至2024年的87%，龙头企业主导能力增强 [1] - 2026年潜在新增产能仍集中在桐昆股份和新凤鸣，行业格局长期优化 [1] 下游需求与出口表现 - 2025年1-6月国内服装鞋帽、针纺织品类零售额同比增长3 10%，带动涤纶长丝表观消费量同比增长5 37% [2] - 涤纶长丝直接出口表现亮眼，2025年1-6月出口量达176 52万吨，累计同比增长14 18% [2] - 截至2025年6月，服装及衣着附件出口累计金额降幅收窄至0 2%，海外订单修复趋势明显 [2] - 美国服装面料批发商库存已回归正常水平，2024年4月以来服装销售额保持正增长，带动长丝需求 [2] 行业自律与盈利修复 - 2024年5月行业通过"一口价"自律措施改善盈利，POY、FDY、DTY价差较5月低点分别增长571、421、371元/吨 [3] - 2025年取消"一口价"模式，采用更灵活调整方式，在关税政策冲击下仍保持盈利韧性 [3] - 中短期行业联合减产有望推动单吨利润向上修复，长期新增产能放缓将抬升盈利能力 [3] 受益标的 - 新凤鸣(603225 SH)、桐昆股份(601233 SH)、恒力石化(600346 SH)、荣盛石化(002493 SZ)、恒逸石化(000703 SZ)、东方盛虹(000301 SZ) [4]