化工行业表现 - 基础化工近一年涨幅52.37% 排名申万一级行业第13 今年以来涨幅24.83% 排名第11 超越沪深300指数15.66%的涨幅 [1] - 中证细分化工产业主题指数市净率2.28倍 处于近10年37.38%分位点低位 [2] - 基础化工流通市值占总流通市值5.0% 交易金额排名第五且占比持续约6% 相关公司超500家 子行业近40个 细分子行业上百个 [4] 驱动因素分析 - 美联储降息25个基点至4.00%-4.25% 降低化工企业融资成本 改善现金流 减少财务负担 [1] - 流动性宽松强化大宗商品金融属性 化工作为顺周期板块受益于估值提升 [2] - 反内卷政策推动供给侧改革 遏制产能过剩 引导高端化绿色化发展 提升行业盈利能力和市场秩序 [2] 行业竞争优势 - 中国化工产业链具备显著成本优势和技术实力 正快速填补国际供应链空白 [3] - 行业经营活动现金流量净额充沛 潜在股息率将显著提升 实现从吞金兽到摇钱树的转变 [3] - 供给端结构性改善带动景气度止跌回升 标的兼具高弹性与高股息双重优势 [3] 投资机会特征 - 行业结构极度分散 子行业多样化 能覆盖大部分市场风格周期 [5] - 月度级别轮动机会显著 不同子行业每个季度轮流表现 存在低关注度高性价比公司 [5] - 精细化学品、新材料领域进口替代空间大 电子化学品解决芯片卡脖子问题 军工材料如芳纶碳纤维需求旺盛 新能源材料持续高增长 [6] 基金配置策略 - 诺安利鑫混合基金基础化工持仓占比59.22% 较上期增加14.01% 采用α挖掘+β布局策略 [7] - 第二大持仓医药生物占比10.58% 增加创新药配置 因政策环境友好且部分公司进入利润兑现阶段 [8] - 过去一年净值增长率20.34% 超额收益9.33% 过去三年净值增长率26.11% 超额收益26.33% 银河证券同类排名前6% [8] 基金经理背景 - 赵森具有基金从业资格 曾任职华泰联合证券和华泰证券从事行业研究 2015年加入诺安基金 2022年7月起任诺安利鑫基金经理 [8]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）早盘高开后持续红盘震荡，场内价格一度上涨超过1%，截至发稿时上涨0.59% [1] - 成交量达到29.87万手，换手率为2.4%，外盘交易量为12.02万手，内盘为17.8万手 [2] - 新宙邦大涨6.46%，凯赛生物上涨6.15%，巨化股份上涨4.62%，联泓新科上涨4.55%，多氟多上涨2.64%，昊华科技上涨2.21% [1][2] 细分行业与个股表现 - 锂电化学品板块表现突出，新宙邦涨幅达6.46% [2] - 氟化工板块个股涨幅显著，巨化股份上涨4.62%，多氟多上涨2.64% [1][2] - 其他化学制品板块中，凯赛生物上涨6.15%，联泓新科上涨4.55% [1][2] 行业估值与配置价值 - 细分化工指数市净率为2.11倍，位于近10年来29.22%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [3] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，近5成仓位集中于大市值龙头股，包括万华化学、盐湖股份等 [4] - 其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股，全面把握化工板块投资机会 [4] 行业趋势与政策影响 - 多项扩内需政策逐步落地，国内需求有望企稳修复，但供给端竞争加剧导致产品价格走弱、产能利用率走低 [2] - 反内卷整治有望缓解部分化工子行业产能重复建设、无序过度竞争的局面，行业景气度或阶段性好转 [3] - 化工品行情分化明显，传统重资产化工行业处于弱周期震荡阶段，油气深加工产业链盈利韧性凸显，电子化学品/可降解/新能源材料等需求放量驱动盈利 [3] 机构观点与后市展望 - 开源证券认为新一轮供给侧改革势在必行，有助于改善行业竞争格局，提高企业盈利能力 [2] - 中原证券建议关注农药、有机硅和涤纶长丝等行业 [3] - 华安证券指出基础化工成本压力边际缓解，化工品价格中枢逐步稳定，部分细分领域进入修复通道 [3]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）8月14日盘中价格下跌0.74%至0.667元，成交数据包含外盘17.40万和内盘15.82万，总成交额2221.56万元 [1][2] - 涂料油墨、民爆用品、氯碱等细分板块领跌，三棵树下跌2.20%、广东宏大下跌2.01%、航锦科技下跌1.85%、蓝晓科技下跌1.43%、天赐材料下跌1.21% [1][2] - 细分化工指数市净率2.09倍，处于近10年26.61%分位点低位 [3] 行业基本面与竞争格局 - 欧洲产能持续退出与中国新增产能扩张放缓推动供给侧改革，制造业反内卷行动优化行业竞争格局 [2] - 头部企业ROA高于2015年底部水平且显著优于海外同行，海外企业出清进一步改善竞争环境 [3] - 化工行业固定资产累计投资完成额于2025年5月转负，显示行业接近周期底部 [3] 全球竞争力与供需结构 - 中国化工企业成本与效率优势稳固，龙头企业进入业绩长周期上行阶段 [3] - 供给端受限行业随需求回升景气度持续提升，开工率普遍高于65% [3] - 反内卷政策可能提前确认化工周期反转起点，相比光伏行业过剩程度较轻 [3] 投资策略与工具 - 建议关注供给压缩弹性较大板块及具有相对优势的龙头企业 [4] - 化工ETF（516020）近50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头，其余50%覆盖磷肥、氟化工、氮肥等细分领域 [4][5] - 场外投资者可通过联接基金（A类012537/C类012538）参与布局 [5]

板块表现 - 化工板块8月12日午后维持横盘震荡 成份股中三美股份涨幅超5%居首 航锦科技涨超4% 巨化股份、万华化学、华鲁恒升三股涨超2% [1] - 化工ETF（516020）场内价格震荡 成交额超4000万元 [1] 资金动向 - 公募机构年内参与47家A股公司定增 合计获配金额约142亿元 电子和化工行业受青睐 [2] 行业格局 - 欧洲化工产能持续退出及中国新增产能扩张放缓背景下 国内制造业反内卷行动加速化工行业供给侧改革 [3] - 中国化工优势企业成本与效率优势稳固 龙头企业进入业绩长周期向上阶段 [3] - 供给端受限行业随需求回升 景气度有望持续提升 [3] 投资工具 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [3] - 其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [3] - 场外可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局 [3]

化工板块市场表现 - 8月12日午后化工板块维持横盘震荡 三美股份涨超5%居首 航锦科技涨超4% 巨化股份、万华化学、华鲁恒升均涨超2% [1] - 化工ETF（516020）场内价格震荡 成交额超4000万元 盘中最高价0.670 最低价0.661 均价0.666 [1][2] - 化工ETF当日成交量61.33万份 涨幅5.22% 内外盘交易量接近（外盘30.89万 内盘30.44万） [2] 行业投资动态 - 年内公募机构参与47家A股公司定增 合计获配金额142亿元 电子和化工行业最受青睐 [2] - 欧洲化工产能持续退出 中国新增产能扩张放缓 制造业"反内卷"行动加速化工行业供给侧改革 [3] - 国内化工龙头企业成本和效率优势稳固 业绩进入长周期向上阶段 供给端受限行业景气度有望持续提升 [3] 化工ETF产品特性 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数 覆盖化工全细分领域 [3] - 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分龙头 [3] - 场外可通过联接基金（A类012537/C类012538）布局 标的指数近5年收益率为2020年51.68%、2021年15.72%、2022年-26.89%、2023年-23.17%、2024年-3.83% [3][4]

指数及成分股表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨0 40% [1] - 成分股博源化工(000683)上涨3 02% 鲁西化工(000830)上涨2 07% 恒力石化(600346)上涨2 05% 广东宏大(002683)上涨1 86% 宏达股份(600331)上涨1 45% [1] - 化工ETF(159870)上涨0 32% 最新价报0 62元 盘中净申购5600万份 [1] 资金流向 - 5天净流入4天 净流入额31456万元 10天净流入9天 净流入额117627万元 20天净流入16天 净流入额258800万元 60天净流入30天 净流入额255973万元 [2] 政策动态 - 五部委联合发布《关于推进化工园区规范建设和高质量发展有关工作的通知》 要求竞争力三级、智慧化初始级化工园区于2025年底前制定专业化改造方案 支持竞争力二级、智慧化提升级化工园区在创新驱动、绿色低碳等方面完善提升 [2] 行业分析 - 欧洲化工产能持续退出和中国新增产能扩张放缓背景下 国内制造业反内卷行动将加速化工行业供给侧改革 优化竞争格局 龙头企业业绩有望迎来拐点 [2] - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股合计占比43 54% 包括万华化学(600309)、盐湖股份(000792)等 [3] ETF产品信息 - 化工ETF(159870)场外联接A：014942 联接C：014943 联接I：022792 [4]

甲酸价格及化工板块表现 - 甲酸价格周涨幅达24%，突破3100元/吨，外需旺盛为主要推手 [1] - 鲁西化工作为全球产能龙头直接受益，华鲁恒升新增产能即将投产 [1] - 化工ETF(159870)盘中净申购1000万份，冲刺连续12日净申购 [1] - 中证细分化工产业主题指数上涨0.33%，成分股光威复材上涨2.32%，鲁西化工上涨1.82%，广东宏大上涨1.77%，易普力上涨1.57%，金发科技上涨1.51% [1] - 化工ETF(159870)上涨0.33%，最新价报0.61元 [1] 化工行业政策及供需分析 - 有关部门和地方政府发布重点行业产能治理、老旧装置摸底评估政策，老旧产能退出驱动供给侧改革 [2] - 化工行业各细分子行业龙头企业有望受益 [2] - 2025Q2化学原料及化学制品制造业产能利用率仅为71.9%，毛利率仅为12.95% [2] - 化工行业新增产能投产高峰已逐步过去，后续资本开支力度减弱，有望推升行业景气 [2] 中证细分化工产业主题指数成分 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、巨化股份、藏格矿业、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学、恒力石化、云天化、龙佰集团 [3] - 前十大权重股合计占比43.54% [3] 化工ETF产品信息 - 化工ETF(159870)场外联接A：014942，联接C：014943，联接I：022792 [4]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）7月31日场内价格下跌2.69%，盘中一度跌超3% [1] - 细分化工指数7月累计涨幅达7.02%，显著跑赢上证指数（3.74%）和沪深300指数（3.54%） [2] - 氮肥、石化、纯碱等细分领域个股领跌，鲁西化工单日跌幅达6.14%，齐翔腾达、博源化工等跌超5% [1] 资金流向与ETF动态 - 化工ETF近5个交易日获4次净申购，合计净流入超1亿元；近10个交易日净申购额达2.8亿元 [4] - 该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，50%仓位集中于万华化学等龙头股，50%覆盖磷肥、氟化工等细分领域 [5][8] 行业基本面与政策环境 - 当前细分化工指数市净率2.11倍，处于近10年28.38%分位点，估值处于低位 [6] - "反内卷"政策推动供给侧改革，行业竞争格局有望改善，企业盈利水平或提升 [4] - 2024年9月以来地产政策加码，叠加化工扩产周期接近尾声，供需结构或迎来拐点 [7] 历史数据与全球竞争力 - 细分化工指数近五年收益率波动显著：2020年+51.68%，2022年-26.89%，2024年-3.83% [3] - 中国化工企业凭借规模和管理优势，正加速抢占全球市场份额 [7]

化工板块市场表现 - 近两周（7月14日-7月28日）细分化工指数累计涨幅达7.73%，显著跑赢上证指数（2.5%）和沪深300指数（3.01%）[1] - 细分化工指数近5年收益率波动较大，2020年涨幅51.68%，2021年15.72%，2022年-26.89%，2023年-23.17%，2024年-3.83%[2] - 化工ETF（516020）规模持续增长，截至7月28日份额达10.6亿份[5] 政策驱动因素 - 高层提出"依法治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出"，加速化工行业供给侧改革[3] - 欧洲产能退出及国内扩产放缓背景下，反内卷行动将优化竞争格局，龙头企业业绩或迎拐点[3] - 2024年9月以来地产消费政策提振经济信心，化债和稳地产政策有望带动终端化工品需求[3] - 工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案，重点关注炼油、化肥、颜料染料等子行业供给侧改革[5] 行业基本面 - 化工行业处于周期底部，中国化工产品价格指数（CCPI）从2021年6500点下滑至2025年7月24日4070点[5] - 细分化工指数市净率2.09倍，位于近10年26.86%分位点低位，中长期配置性价比凸显[4] - 2021年以来的扩产周期或已结束，新"国九条"推动高质量发展，供给侧有望边际大幅改善[3] 投资机会 - 化工ETF（516020）覆盖化工全领域，50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头，50%布局磷肥、氟化工、氮肥等细分龙头[6] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）参与布局[6] - 中国化工凭借规模、管理、研发优势正加速抢占全球市场份额，行业或进入长景气周期[3]

政策动态 - 国家育儿补贴制度实施方案公布 从2025年起对3周岁以下婴幼儿发放补贴 现阶段国家基础标准为每孩每年3600元 [6] - 香港证券市场下调最低上落价位 第一阶段将于8月4日生效 有助于降低交易成本并提升交易效率 [9] - 市场监管发展规划座谈会提出"十五五"时期六大任务 包括促进国内大市场建设 推进质量强国建设 深化标准化改革等 [8] - 全国工业和信息化主管部门座谈会强调下半年八项重点工作 包括推动科技创新和产业创新融合 培育新兴产业等 [10] - 上海市经信委计划年内实现浦东自动驾驶全域开放 不含陆家嘴等区域 [11] 公司动态 - 上纬新材表示公司股票交易价格已严重脱离基本面 [13] - 艾为电子拟发行不超过19.01亿元可转债 用于端侧AI及配套芯片项目 [14] - 居然智家实际控制人、董事长兼CEO汪林朋逝世 [15] - 光库科技拟收购安捷讯控制权 股票29日起停牌 [16] - 山金国际筹划发行H股股票并上市 [17] - 惠城环保上半年净利润502.04万元 同比下降85.63% [18] - 雪峰科技拟1.54亿元收购盛世普天51%股权 [19] - 世名科技实控人陆勇被采取留置措施 [20] - 药明康德上半年净利润85.61亿元 同比增长101.92% [27] - 中国中冶上半年新签合同额5482亿元 同比降低19.1% [29] 行业观点 - 广发证券看好房地产板块行情持续性 指出核心城市核心区域成交价持续刷新 申万房地产指数自6月见底后涨超11% [34] - 光大证券认为化工行业"反内卷"政策即将出台 老旧产能退出将驱动供给侧改革 重点关注炼油、PTA/PX等子行业 [35]