化工板块市场表现 - 化工板块于12月30日重拾攻势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）盘中场内价格最高涨幅达到1.63%，截至发稿涨1.4% [1] - 成份股中，石化、氮肥、农药等板块部分个股涨幅居前，恒逸石化飙涨超6%，荣盛石化、新凤鸣、恒力石化等大涨超5%，桐昆股份、鲁西化工、华鲁恒升等涨超3% [1] - 截至发稿时，化工ETF（516020）成交价为0.872元，涨跌0.012元（1.40%），成交量为2228手，总额为5878.01万元，振幅2.79% [2] 行业动态与政策 - 12月25日，2025化肥行业高质量发展会议在长沙召开，聚焦“十四五”产业转型成果及“十五五”绿色发展规划，推动化肥行业向质量效益转型 [2] - 巨化股份等细分化工指数成分股涉及的制冷剂行业迎来配额政策落地，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，叠加热泵、冷链等需求增长，行业供需结构持续优化 [2] 行业基本面与业绩 - 从化工行业三季报业绩表现来看，行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受过去两年产能扩张进入新一轮产能周期以及需求偏弱影响 [3] - 部分子行业表现超预期，例如润滑油行业，同时建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [3] - 基础化工行业2025年涨幅靠前，新材料需求强劲，AI、OLED、机器人等新兴应用领域高景气，带动光刻胶等核心材料需求扩张与国产替代加速 [5] - 行业呈现“上半年弱势震荡，中期反弹，后期结构性活跃”走势，锂电材料等细分板块受益供需改善显著上涨，宏观经济修复下，化工行业筑底回升，农化、MDI等板块韧性较强，钛白粉、锂电材料盈利修复预期明确 [5] 估值与配置 - 截至12月29日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.57倍，位于近10年来49.51%分位点的相对合理位置，具备中长期配置性价比 [3] - 借道化工ETF（516020）布局效率或更高，该ETF跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域，其中近5成仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余5成仓位兼顾布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [5]

化工板块市场表现 - 化工板块于12月30日重拾攻势，反映板块整体走势的化工ETF（516020）早盘低开后震荡拉升，盘中场内价格最高涨幅达到1.63%，截至发稿时上涨1.4% [1][8] - 成份股中，石化、氮肥、农药等板块个股涨幅居前，其中恒逸石化飙涨超6%，荣盛石化、新凤鸣、恒力石化等大涨超5%，桐昆股份、鲁西化工、华鲁恒升等涨超3% [1][8] 行业政策与事件 - 12月25日，2025化肥行业高质量发展会议在长沙召开，会议聚焦“十四五”产业转型成果及“十五五”绿色发展规划，旨在推动化肥行业向质量效益转型 [2][9] - 制冷剂行业迎来配额政策落地，涉及巨化股份等成分股，三代制冷剂供给进入“定额+持续削减”阶段，叠加热泵、冷链等需求增长，行业供需结构持续优化 [2][9] 券商行业观点与业绩分析 - 华鑫证券指出，从三季报业绩看，化工行业整体仍处于弱势，各细分子行业业绩涨跌不一，主要受过去两年产能扩张进入新一轮周期及需求偏弱影响，但部分子行业如润滑油表现超预期 [3][10] - 华鑫证券建议重视草甘膦、化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等方向的投资机会 [3][10] - 光大证券指出，基础化工行业2025年涨幅靠前，新材料需求强劲，AI、OLED、机器人等新兴应用领域高景气，带动光刻胶等核心材料需求扩张与国产替代加速 [4][11] - 光大证券认为行业呈现“上半年弱势震荡，中期反弹，后期结构性活跃”走势，锂电材料等细分板块受益供需改善显著上涨，宏观经济修复下，行业筑底回升，农化、MDI等板块韧性较强，钛白粉、锂电材料盈利修复预期明确 [4][11] 行业估值与配置 - 截至12月29日收盘，化工ETF（516020）标的指数细分化工指数市净率为2.57倍，位于近10年来49.51%分位点的相对合理位置，具备中长期配置性价比 [3][10] - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各细分领域，其中近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股，其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4][5][11] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5][11]

12月29日，桐昆股份跌0.77%，成交额7.08亿元。两融数据显示，当日桐昆股份获融资买入额5639.01万 元，融资偿还6829.32万元，融资净买入-1190.30万元。截至12月29日，桐昆股份融资融券余额合计 19.57亿元。 截至9月30日，桐昆股份股东户数5.01万，较上期减少28.96%；人均流通股47780股，较上期增加 40.76%。2025年1月-9月，桐昆股份实现营业收入673.97亿元，同比减少11.38%；归母净利润15.49亿 元，同比增长53.83%。 分红方面，桐昆股份A股上市后累计派现32.03亿元。近三年，累计派现3.41亿元。 机构持仓方面，截止2025年9月30日，桐昆股份十大流通股东中，香港中央结算有限公司位居第五大流 通股东，持股3592.21万股，相比上期增加946.67万股。鹏华中证细分化工产业主题ETF联接A （014942）位居第八大流通股东，持股2527.48万股，为新进股东。南方中证500ETF（510500）位居第 九大流通股东，持股2450.55万股，相比上期减少48.23万股。汇丰晋信新动力混合A（000965）退出十 大流通股东之列。 责任编辑 ...

桐昆集团股份有限公司 关于变更注册资本并修订《公司章程》的公告 本公司及董事会全体成员保证本公告不存在任何虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实 性、准确性、完整性承担法律责任。 桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股份"或"公司"）于2025年12月29日召开第九届董事会第二十二 次会议，审议通过了《关于变更注册资本并修订〈公司章程〉的议案》。现将有关情况公告如下： 股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2025-079 一、注册资本变更情况 2025年12月29日，公司第九届董事会第二十二次会议审议通过了《关于注销公司回购专用证券账户股份 的议案》。 鉴于公司回购结果公告后未完成转让的股份三年期限即将届满，结合公司实际情况，公司拟对回购专用 证券账户剩余21,225,873股股份予以注销，按照规定办理相关注销手续，并相应减少公司注册资本。 公司将向中国证券登记结算有限责任公司上海分公司申请办理上述21,225,873股股票的注销手续。本次 注销事项完成后，公司注册资本由人民币2,400,227,363元变更为人民币2,379,001,490元、公司股份总数 由2,400,227, ...

涉及的公司与行业 * **公司**：桐昆股份 (股票代码: 601233.SS) [1][5][10] * **行业**：化工行业，具体为芳烃产业链（PX、PTA）及涤纶长丝 [1][2][3][10] 核心观点与论据 * **行业景气度修复**：PX和PTA的景气度自10月底以来显著修复，主要得益于行业自律（“反内卷”）和供需改善 [1][2][3] * **PX**：截至12月25日，PX价格和单吨毛利较10月底分别上涨约650元/吨和1000元/吨，原因包括海外调和油需求支撑、国内外部分装置检修导致供应收紧、国内库存处于低位 [1] * **PTA**：10月底行业座谈会后，行业自律提升，主流厂商密集检修，市场库存降至近三年低位；截至12月25日，PTA价格较10月底上涨超500元/吨至5040元/吨，单吨毛利修复接近100元/吨 [2] * **2026年展望乐观**：对2026年芳烃产业链景气度持乐观态度，预计盈利能力将持续修复 [3] * **PX**：新产能集中在下半年投产，上半年供应或仍偏紧，盈利能力或保持高位 [3] * **PTA**：预计2026年无新增产能，叠加低库存和行业“反内卷”，盈利或持续修复 [3] * **长丝**：新产能投放强度仍处低位，边际厂商已连续亏损4年，若“反内卷”发力，盈利能力有望修复 [3] * **公司盈利弹性**：公司拥有PX权益产能176万吨/年（持有20%浙石化股份）、PTA产能1020万吨/年；估算若PX/PTA单吨毛利改善200元/吨，可带动公司盈利增厚约2.7亿元/12.2亿元 [3] * **投资评级与估值**：给予“买入”评级，12个月目标价由18.6元/股上调至20.9元/股 [4][5][9] * **依据**：基于对石化景气度的预期，将2026/27年盈利预测上调7%/7% [4] * **估值方法**：根据亚太可比公司P/BV-ROE回归关系得出新目标价，对应1.2倍2026E P/BV和8.0% 2026E ROE（原为1.1倍和7.5%） [4] * **预期回报**：预测股价涨幅24.0%，股息收益率0.7%，总股票回报率24.8%，超额回报率17.9% [9] 其他重要内容 * **公司背景**：公司是中国涤纶长丝行业龙头，连续17年销量第一；拥有涤纶长丝产能约460万吨，PTA产能320万吨；产品系列丰富，具有成本优势；未来两年涤纶丝产能将增加140万吨；参股浙江石化布局上游炼化 [10] * **财务预测**：提供了2022年至2029年的详细财务预测数据，包括营业收入、息税前利润、净利润、每股收益等 [7] * 预计2025年净利润为20.5亿元（Rmb 2,050百万），2026年增至31.92亿元（Rmb 3,192百万） [7] * 预计2025年每股收益为0.85元，2026年增至1.32元 [5][7] * **主要风险**： 1. 聚酯需求受宏观经济不确定性影响较大 [11] 2. PTA产品景气度可能因新产能投放而恶化 [11] 3. 炼化新产能投产受严格政策监管，具有不确定性 [11] 4. 环保和碳排放政策收紧 [11] * **量化研究回顾**：分析师对桐昆股份短期（未来3-6个月）各项因素的评估均为“3”（不变/均衡），表明短期内无明显催化剂或重大变化预期 [13] * **历史评级**：报告列出了自2022年9月以来的历史目标价与评级，均为“买入” [24]

报告行业投资评级 - 推荐(维持) [1] 报告核心观点 - 欧盟对俄影子舰队实施制裁，国际油价震荡上行，建议关注进口替代、纯内需、高股息等方向 [6][18] - 化工行业整体仍处弱势，但部分子行业如草甘膦、润滑油添加剂等存在结构性机会 [7][21] - 在关税不确定性影响下，内循环需承担更多增长责任，看好产业链与需求均在国内的化肥等行业 [8][21] - 国际油价下跌背景下，看好受益于原材料成本下降的高股息资产及民营大炼化公司 [6][8][21] 行业表现与价格动态 - 基础化工行业近1个月、3个月、12个月相对沪深300指数表现分别为+4.7%、+7.6%、+30.5% [2] - 本周涨幅居前的产品：电池级碳酸锂(四川 99.5%min)上涨10.79%，工业级碳酸锂(四川 99.0%min)上涨10.78%，PTA(华东)上涨8.82%，二甲苯(东南亚 FOB 韩国)上涨7.43% [4][18] - 本周跌幅居前的产品：硫磺(高桥石化出厂价格)下跌6.33%，液氯(华东地区)下跌5.86%，煤焦油(江苏工厂)下跌5.63%，合成氨(河北金源)下跌4.71% [5][18] 重点投资方向与个股建议 - **草甘膦行业**：行业底部特征明显，库存下降，价格开始上涨，有望进入景气周期，推荐江山股份、兴发集团、扬农化工 [7][21] - **成长性个股**：看好竞争格局好的润滑油添加剂龙头瑞丰新材，以及煤制烯烃行业中具备量增逻辑的宝丰能源 [8][21] - **纯内需方向**：看好产业链与需求均在国内的化学肥料行业，推荐华鲁恒升、新洋丰、云天化、亚钾国际、中国心连心化肥(重点推荐)、利民股份 [8][21] - **高股息与受益油价下行方向**：看好具有高股息特征的中国石化等“三桶油”，以及化工品收率高的民营大炼化公司荣盛石化、恒力石化 [6][8][21] 重点覆盖公司盈利预测 - 新洋丰：2025年预测EPS为1.29元，对应PE为12.29倍，评级“买入” [10] - 瑞丰新材：2025年预测EPS为2.93元，对应PE为19.90倍，评级“买入” [10] - 中国石化：2025年预测EPS为0.42元，对应PE为13.79倍，评级“买入” [10] - 扬农化工：2025年预测EPS为3.60元，对应PE为18.83倍，评级“买入” [10] - 中国海油：2025年预测EPS为2.88元，对应PE为9.83倍，评级“买入” [10] 关键子行业跟踪要点 - **原油市场**：截至2025-12-26，布伦特原油价格60.64美元/桶(周环比+0.28%)，WTI原油价格56.74美元/桶(周环比+0.39%)，预计2025年油价中枢维持在65美元/桶 [6][18] - **成品油市场**：山东地炼汽油均价7218元/吨(周环比+0.80%)，柴油均价6083元/吨(周环比+0.48%) [24] - **PTA市场**：华东市场周均价4880.71元/吨，环比上涨5.84%，成本支撑与供应下滑推动价格走高 [35] - **尿素市场**：国内尿素市场均价1718元/吨(周环比+0.94%)，工厂挺价与下游谨慎采购博弈，高位窄幅震荡 [39] - **纯碱市场**：轻质纯碱市场均价1161元/吨(周环比-0.94%)，重质纯碱市场均价1282元/吨(周环比-0.39%)，供需偏弱导致价格下行 [48] - **制冷剂市场**：R134a主流报价55000-60000元/吨，R32主流报价62000-63000元/吨，受生产配额约束，供应紧张支撑价格高位坚挺 [51][53] 重点公司跟踪摘要 - **万华化学**：2025年上半年归母净利润61.23亿元，同比下滑25.10%，聚氨酯与石化业务短期承压，但持续布局POE、磷酸铁锂等新材料领域 [56] - **博源化工**：2025年上半年归母净利润7.43亿元，同比下降38.57%，纯碱价格低迷拖累业绩，阿拉善天然碱项目二期预计2025年底试车 [57] - **凯美特气**：2025年上半年归母净利润0.56亿元，扭亏为盈，主要得益于产品销量扩张及费用控制，电子特气业务已切入中芯国际等客户 [58]

（文章来源：证券日报） 证券日报网讯 12月29日，桐昆股份发布公告称，公司第九届董事会第二十二次会议审议通过《关于注 销公司回购专用证券账户股份的议案》《关于变更注册资本并修订的议案》《关于召开2026年第一次临 时股东会的议案》。 ...

公司公告核心信息 - 桐昆股份将于**2026年1月15日14:00**召开**2026年第一次临时股东会** [1] - 会议将审议**注销回购股份及变更注册资本并修订《公司章程》**两项特别决议议案 [1] - 本次会议的**股权登记日为2026年1月9日** [1] - 会议采用**现场与网络投票相结合**的方式进行 [1]

每经头条（nbdtoutiao）——直击茅台经销商大会：2000多人周末齐聚！重大变革公布：涉及茅台酒价 格、分销等，董事长陈华：经销商不能再"躺着赚钱" （记者 曾健辉） 每经AI快讯，桐昆股份（SH 601233，收盘价：16.72元）12月29日晚间发布公告称，公司第九届第二十 二次董事会会议于2025年12月29日在公司总部会议室以现场表决和通讯表决相结合的方式召开。会议审 议了《关于召开2026年第一次临时股东会的议案》等文件。 2025年1至6月份，桐昆股份的营业收入构成为：化纤占比92.01%，石化占比7.97%，其他业务占比 0.02%。 截至发稿，桐昆股份市值为402亿元。 ...

股票代码：601233 股票简称：桐昆股份 公告编号：2025-078 桐昆集团股份有限公司 关于注销公司回购专用证券账户股份的公告 本公司及董事会全体成员保证本公告不存在任何虚假记载、误导性陈述或 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性、完整性承担法律责任。 桐昆集团股份有限公司（以下简称"桐昆股份"或"公司"）于 2025 年 12 月 29 日召开第九届董事会第二十二次会议，审议通过了 《关于注销公司回购专用证券账户股份的议案》，根据《公司法》《上 市公司股份回购规则》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 7 号—回购股份》等相关规定，公司拟对回购专用证券账户中的 21,225,873 股股份予以注销。上述议案尚需提交股东会审议。现将 有关情况说明如下： 一、回购股份的审批及实施情况 2022 年 3 月 18 日，公司召开第八届董事会第十七次会议，审议 通过了《关于以集中竞价交易方式回购股份的回购报告书的议案》， 自董事会审议通过回购股份方案之日起 12 个月内，公司使用自有资 金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币 5 亿元，不超过人民币 10 亿元；回购价格为不超过人民币 25 ...