河南炼化装运部职工按规定采样，认真观察产品状态。 企业供图 □本报记者 刘洋 范坤鹏 1月1日，中石化（河南）炼油化工有限公司（以下简称"河南炼化"），约1.6万吨油品顺利通过公路、铁路和 管道，穿越严寒奔赴全省，为保障群众元旦出行需求注入"燃油底气"。 "节日出行高峰油品需求增加，保安全、稳供应是新年开局头等大事。"在铁路槽车装车现场，河南炼化装运 部主任魏亚东说。他身边，现场工作人员身着工装穿梭忙碌，有条不紊。 保供不只是"量的保障"，更是"质的追求"。"围绕高质量发展，我们精准优化生产流程，严控环保指标、强化 产销衔接，保障原油和成品油进出厂渠道畅通。"企业计划经营部负责人说，通过完善应急预案、科学布局库 存，既保障成品油、危化品安全有序出厂，又抢抓市场机遇拓销，让每一滴油精准对接民生需求。 供应链畅通是保供关键，"最后一公里"安全是重中之重。在装运部汽车装车院，工作人员逐一检查运输车辆 灭火器、导静电装置，同步开展驾驶员岗前安全提醒。"对所有运输车辆严把关、零容忍，不合格车辆坚决不 准进场。"企业装运部装卸区域安全负责人的话语掷地有声。 忙碌身影，既守护着元旦假期民生温度，也承载着"十五五"开局使命担 ...

四季度期间，国际油价整体呈现震荡下行趋势，消息面缺乏提振。同时，新能源发展势头强劲，对于市 场需求面打压明显。基本面表现欠佳，国内成品油市场亦呈现弱势运行，汽柴均价同环比双跌。据金联 创数据统计，四季度全国主营0#柴油均价6872元/吨，环比下跌265元/吨，跌幅3.71%；同比下跌356元/ 吨，跌幅4.92%；92#汽油四季度均价7826元/吨，环比下跌406元/吨，跌幅4.93%；同比下跌244元/吨， 跌幅3.03%。 消息面及需求面双重利空国内成品油市场弱势运行 四季度，国际油价整体呈现震荡下行走势。季度前期，市场因IEA预警的严重供应过剩、中东局势缓和 以及贸易紧张而承压下行，随后又因美俄关系恶化带来的制裁风险及中美谈判缓和而短暂反弹。进入11 月后，结构性供应过剩成为持续压制油价的核心因素，叠加乌克兰等地缘风险溢价消退，油价重归跌 势；尽管季度末美国对委内瑞拉加大制裁与油轮扣押为市场提供了有限支撑，但未能改变全季供过于求 主导下的下行基调。 国际油价走势偏弱，四季度期间国内成品油零售呈现"一涨，五跌"局面，汽柴油分别累计下跌510元和 490元，终端零售价格较三季度进一步下滑。与此同时，国内汽柴 ...

《中国民航报》、中国民航网 记者路泞 通讯员宋文宪、吴劲松 报道：近日，中国航油西北公司咸阳航 空加油站年度累计加注航煤突破100万吨，较2024年同比增长5.12%，彰显了咸阳航空加油站高效的保 障能力，更印证了航油保障作为航空运输"生命线"的核心价值——航油的稳定供应、安全加注直接关系 到航班起降安全、运输网络畅通与航空业高质量发展，为西北区域航空运输市场的繁荣筑牢了能源根 基。 航空运输具有高安全性、高时效性的核心要求，而航油保障是贯穿其中的关键环节，是航空运输链条上 不可或缺的能量引擎。作为西北地区重要的航空能源保障枢纽，咸阳航空加油站承担着保障过往航班航 油供应的重要使命，其年度加油量突破百万吨，意味着能够为更多客运、货运航班提供稳定能量支撑， 有效缓解区域航空运输能源保障压力，保障旅客出行顺畅与货物运输高效，为促进区域间经济文化交 流、保障物流供应链稳定提供了坚实保障。 安全是航油保障的生命线，更是航空运输安全的前提。咸阳航空加油站严格落实"党政同责、一岗双 责、齐抓共管、失职追责"要求，构建"全员参与、全流程覆盖"的安全管理体系，主动融入机场安全自 愿报告体系，鼓励员工当好安全"吹哨人"，并持续 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国12月19日当周商业原油库存增加40.5万桶，周度产量预估小幅下降1.8万桶/日，原油净出口减少60.9万桶/日，炼厂开工率自高点小幅回落至94.6%，炼厂加工量减少21.2万桶/日 由于炼厂开工率仍处相对高位，汽油、柴油、航煤、燃料油库存均延续累积，原油与石油产品总库存高位逆季节性上探，单周数据略显利空[4] 相关目录总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动公布值为40.5万桶，前值为 -127.4万桶；库欣原油库存变动公布值为70.7万桶，前值为 -74.2万桶；战略石油库存变动公布值为80万桶，前值为24.9万桶；汽油库存变动公布值为286.2万桶，前值为480.8万桶；柴油库存变动公布值为20.2万桶，前值为171.2万桶；航煤库存变动公布值为131.6万桶，前值为100.7万桶；燃料油库存变动公布值为85.3万桶，前值为45万桶；原油及石油产品库存（不含SPR）变动公布值为467.2万桶，前值为213.9万桶[6] 产量与需求数据 - 美国原油产量公布值为1382.5万桶/日，前值为1384.3万桶/日；成品油表观需求公布值为2031万桶/日，前值为2057.3万桶/日；汽油表观需求公布值为894.2万桶/日，前值为907.8万桶/日；柴油表观需求公布值为415.6万桶/日，前值为378.6万桶/日[6] 进出口与加工数据 - 美国原油进口公布值为608.6万桶/日，前值为652.5万桶/日；原油出口公布值为361.6万桶/日，前值为466.4万桶/日；炼厂原油加工量公布值为1677.6万桶/日，前值为1698.8万桶/日；炼厂开工率公布值为94.6%，前值为94.8%[6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，在聚酯产业链中，涤纶长丝工厂的减产与下游产销放量形成共振，推动了产业链价格重心上移 [1] * 具体表现为：下游加弹工厂阶段性补货消化库存，提振市场信心，利好向上游传导；同时，海内外多套PX装置计划检修，叠加国际油价上涨，共同推动PX、PTA等上游产品价格持续走高 [2][80] * 在成本支撑和需求改善下，涤纶长丝价格小幅上涨，库存明显去化 [2][99] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2025年12月26日当周，国内重点大炼化项目价差为**2557.23元/吨**，环比上涨**11.87元/吨（+0.47%）**；国外重点大炼化项目价差为**1254.57元/吨**，环比下降**43.45元/吨（-3.35%）** [2][3] * 同期，布伦特原油周均价为**61.73美元/桶**，环比上涨**+2.74%** [2][3] * 自2020年1月4日至2025年12月26日，布伦特原油周均价累计下跌**-8.53%**，而国内和国外重点大炼化项目周均价差分别累计上涨**+10.28%** 和 **+33.28%** [3] 炼油板块 * **原油**：当周油价震荡上涨，周前期因地缘政治局势紧张及美国第三季度GDP增速超预期而上涨，周后期因权衡供应过剩影响及节前交易清淡而窄幅下跌 [2][15] * 截至2025年12月26日，布伦特、WTI原油价格分别为**60.64美元/桶**和**56.74美元/桶**，较12月19日分别上涨**+0.17美元/桶**和**+0.22美元/桶** [2][15] * **成品油**： * 国内市场：成品油价格、价差小幅下跌，柴油、汽油、航煤周均价分别为**6566.86元/吨**、**7622.14元/吨**、**5716.07元/吨**，与原油价差分别为**3390.14元/吨**、**4445.43元/吨**、**2539.36元/吨** [15] * 东南亚市场：柴油、航煤价格及价差上涨，汽油价格及价差下跌 [28] * 北美市场：汽油价格上涨，柴油、航煤价格下跌；三种成品油价差均下跌 [28] * 欧洲市场：柴油、汽油、航煤价格均上涨；柴油、汽油价差下跌，航煤价差上涨 [28] 化工板块 * 本周化工品需求偏弱，价格重心下移 [2] * **聚烯烃**：进入需求淡季，产品价格价差回落 [2] * 聚乙烯：LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为**9000.00元/吨**、**6329.29元/吨**、**8000.00元/吨**，与原油价差分别为**5823.29元/吨**、**3152.57元/吨**、**4823.29元/吨** [55] * 聚丙烯：下游订单跟进乏力，产品价格弱势下行，价差进一步收窄 [69] * **EVA**：下游需求买气偏淡，产品价格下跌，价差收窄，本周均价为**9571.43元/吨**，与原油价差为**6394.72元/吨** [55] * **纯苯与苯乙烯**：纯苯价格持稳，价差小幅收窄；苯乙烯产品价格、价差小幅下跌 [2][55] * **丙烯腈**：市场供应充裕，产品价格继续下跌，价差收窄，本周均价为**8000.00元/吨** [69] * **聚碳酸酯（PC）与MMA**：产品价格稳中有涨，价差小幅改善 [2][69] 聚酯&锦纶板块 * **PX（对二甲苯）**：受下游涤纶长丝产销放量、装置检修计划及油价上涨推动，价格持续走高 [2][80] * 本周PX CFR中国主港周均价为**6308.33元/吨**，环比上涨**+392.01元/吨** [80] * 与原油价差为**3107.05元/吨**，环比扩大**+287.69元/吨** [80] * 开工率为**88.40%**，环比下降**0.81个百分点** [80] * **PTA（精对苯二甲酸）**：成本端支撑强势，叠加部分装置意外停车及降负，供应端支撑尚可，产品价格上涨 [94] * 本周现货周均价格为**4990.00元/吨**，环比上涨**+345.00元/吨** [94] * 行业平均单吨净利润为**-253.87元/吨**，环比下降**-0.63元/吨** [94] * 开工率为**72.50%**，社会流通库存为**74.53万吨** [94] * **MEG（乙二醇）**：价格小幅下跌，本周现货周均价格为**3616.43元/吨**，华东罐区库存为**64.50万吨** [95] * **涤纶长丝**：成本支撑强势，主流工厂追加减产，下游拿货情绪好，批量备货增多，库存去化，价格上涨 [99] * 本周POY、FDY、DTY周均价格分别为**6389.29元/吨**、**6650.00元/吨**、**7675.00元/吨** [99] * 行业平均单吨盈利分别为POY **-153.78元/吨**、FDY **-279.42元/吨**、DTY **35.85元/吨** [99] * 企业库存天数分别为POY **19.00天**、FDY **16.10天**、DTY **21.90天**，开工率为**89.20%** [99] * **涤纶短纤**：价格明显上涨，本周周均价格为**6445.71元/吨**，行业平均单吨盈利为**16.41元/吨**，库存天数为**4.11天** [120] * **聚酯瓶片（PET）**：价格明显上涨，本周现货平均价格为**5900.00元/吨**，行业平均单吨盈利为**-213.04元/吨**，开工率为**73.40%** [120] * **锦纶纤维**：产品价格持稳运行，价差小幅修复 [111] 6大炼化公司涨跌幅 * 截至2025年12月26日，6家民营大炼化公司近一周股价全部上涨，涨幅为：荣盛石化（**+12.12%**）、恒力石化（**+11.01%**）、东方盛虹（**+7.31%**）、恒逸石化（**+25.89%**）、桐昆股份（**+8.08%**）、新凤鸣（**+14.37%**） [2][127] * 近一月股价也全部上涨，涨幅为：荣盛石化（**+16.38%**）、恒力石化（**+15.35%**）、东方盛虹（**+11.09%**）、恒逸石化（**+42.73%**）、桐昆股份（**+14.31%**）、新凤鸣（**+18.04%**） [2][127] * 自2017年9月4日至2025年12月26日，信达大炼化指数累计涨幅为**+72.97%**，同期石油石化行业指数涨幅为**+33.26%**，沪深300指数涨幅为**+21.11%**，布伦特原油价格涨幅为**+15.86%** [128]

文章核心观点 - 长庆石化公司在“十四五”期间通过实施“减油增化、减油增特、减碳增绿”战略，成功从“原地升级”的突围者成长为行业“标杆引领”的示范者，实现了高质量发展 [1] 业绩跃升 - 原油加工量较上一个五年增长2.5%，营业收入同比提高29.15%，利润总额同比增加12.83% [3] - 连续八年获评中国石油集团公司绩效考核A级企业，在中等规模炼厂中稳居对标标杆地位 [3] - 产品结构持续优化，航煤产销创历史新高，巩固了西部航煤保供基地地位 [3] 改造攻坚与城市共生 - 完成46个内部改造项目，并配合地方政府完成任家咀、水电十五局东侧、西咸新区秦汉新城3530社区等关键搬迁任务，解决了“厂居交织”困局 [5] - 作为咸阳市“清洁低碳能化产业链”和“氢能产业链”双链主企业，带动周边形成年产值700亿元的产业集群，实现了企业发展与城市的共融共赢 [6] 数智化转型 - 建成国内首个5G全覆盖智能炼厂，成为集团公司“5G+工业互联网”石油炼化行业创新应用试点，并入选工信部第二批5G应用安全创新推广中心 [9] - 通过数字孪生平台和智能设备管理体系，设备检维修成本下降10%，故障处置效率提升3倍以上 [9] - AI大模型应用场景实现智能问答、智能问数准确度85%以上 [9] - 获评国家智能制造标杆企业、国家智能制造试点示范工厂，成为全国首家通过智能制造能力成熟度四级的炼化企业 [9] 绿色发展与节能环保 - 实施9个重点环保项目，污染物排放总量持续下降，COD、NOx、VOCs排放量远低于国家标准限值 [10] - 2025年使用市政中水81.8万吨，新鲜水单耗降至0.43吨/吨创历史最优 [10] - 17台加热炉平均热效率达93.66%，2025年采购绿电占外购电总量50%以上，可再生能源消纳比例目标超额完成 [10] - 土壤地下水管控工作入选全国10个全流程管控示范清单，持续保持国家和石油化工行业双绿色工厂称号 [10] 人才队伍建设 - 管理和专业技术人员中副高级职称人数占比为50% [11] - 本科及以上学历员工占比从48.7%提升至61.2%，硕博士学历人员数量大幅增长 [11] - 高级技师人数翻三番，技师及以上高技能人才占技能操作人员比例突破51% [11] - 40岁及以下中层干部占比约翻一番，员工队伍专业化、年轻化、高素质化特征日益凸显 [11] 未来展望 - 公司将继续锚定世界一流目标，在绿色低碳转型、数字化智能化升级的道路上前行，为保障国家能源安全、服务区域经济发展作出贡献 [14]

策略观察：资产概览 - 截至12月19日当周，全球风险偏好偏弱，资产走势分化显著，发达与欧洲股市上涨，新兴与亚洲股市下跌 [3] - 商品市场国内外分化，贵金属延续强势，COMEX白银单周涨幅扩大至9.4%，年内涨幅突破120%，COMEX铜反弹，原油价格则持续下跌 [3] - 债券市场呈现“牛陡”特征，中债与美债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大 [5] - 汇率方面，美元指数当周上涨0.3%，但年初以来累计贬值9.0%，欧元、英镑、人民币兑美元年初以来分别升值13.1%、6.9%、3.5% [5] 石油化工行业：四季度业绩前瞻 - 2025年四季度国际油价持续走低，布伦特原油收盘价较9月初下降12.43%至59.68美元/桶，主要受全球石油供应过剩预期及地缘局势可能缓解的影响 [9] - 成品油裂解价差同比显著扩大，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差同比分别增长111%、63%、69%，国内汽油、柴油裂解价差同比分别增长48%、36% [9] - 石化下游化工品中，天胶、聚酯瓶片、MTBE价差环比扩大较多，幅度分别为77%、28%、26% [10] - 基于价差变化，预计四季度炼化企业盈利可能改善，上游油气开采企业盈利可能承压，下游化工品企业盈利将出现分化，天胶、聚酯瓶片、MTBE相关企业有望受益 [10] 汽车行业：价格行为合规指南影响 - 国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南》公开征求意见，旨在规范汽车生产与销售企业的价格行为，推进“反内卷”进程 [14] - 《指南》要求汽车生产企业以成本为基础、市场为导向定价，实行全链条价格管理，尊重经销商自主定价权，并禁止价格串通行为 [14] - 《指南》要求汽车经销企业明码标价，促销活动合规，禁止诱骗消费者及排挤竞争对手的价格行为 [15] - 该指南有望减缓国内汽车价格战，改善整车及经销商利润率，其中近年盈利能力下滑较多的经销商有望得到更大幅度的提升 [14][15]

文章核心观点 文章基于2025年12月17日当周的美国能源数据，分析了原油及成品油市场的供需与库存状况，核心观点认为：全球原油市场目前仍受供应过剩压制，但美国国内需求端保持稳健，炼厂活动处于高位，且随着OPEC+暂停增产及地缘政治等因素，未来供需格局有望改善 [35][77] 原油供应 - 当周美国原油产量微降10千桶/日至13,843千桶/日，维持历史高位，生产趋于平稳 [5][47] - 原油出口量大幅增加655千桶/日，增幅达16.4%，而进口量小幅下滑，导致净进口显著收窄 [5][47] - 贝克休斯石油钻井数仅微增1口，表明新增产能动能有限 [5][47] 原油消费 - 美国原油表观需求小幅回落，但仍显著高于历史同期平均水平 [10][52] - 炼厂原油加工量环比温和上升128千桶/日，增幅0.8%，整体需求端边际保持稳健 [10][52] 原油库存 - 12月12日当周，美国商业原油库存减少1,274千桶（约127.4万桶），降幅0.3% [12][54] - 库欣地区原油库存减少742千桶，主要需求地PADD3库存减少1,090千桶 [12][54] 成品油供应 - 上周美国炼厂开工率小幅回升0.3个百分点至94.8%，处于历史同期高位且运行平稳 [21][63] - 当前炼厂检修规模处于极低水平，在旺季支撑下，后期开工率有望维持高位运行 [21][63] 成品油消费 - 成品油表观需求环比小幅回落，各类主要油品需求走势分化 [23][65] - 出行方面，汽油表需环比上升7.4%至9,078千桶/天，但航煤表需下降6.2%至1,603千桶/天 [23][65] - 工业油品方面，馏分油表需下降8.9%至3,766千桶/天，丙烷丙烯表需基本平稳 [23][65] - 终端消费保持韧性，高速公路行驶里程数接近历史峰值，TSA乘机人数亦延续温和回升趋势 [28][70] 成品油库存 - 当周汽油库存大幅增加4,808千桶（约480.8万桶），增幅2.2% [31][73] - 馏分燃料油库存增加1,712千桶（约171.2万桶），增幅1.5% [31][73] - 航煤库存增加1,007千桶，增幅2.4% [31][73] 全球原油供需 - EIA数据显示全球原油市场仍被供应过剩所压制，月报上调了近月供应过剩的程度 [35][77] - 随着OPEC+计划明年暂停增产，以及主要消费国需求有望恢复，供需差有望在明年迎来改善 [35][77] - 近期美国与委内瑞拉、俄乌之间的地缘争端若造成实质性影响，可能使供需差提前修复 [35][77] 国内原油与成品油市场 - 近期中国主营炼厂开工率小幅回落至74.74%，独立炼厂开工率微升至64.00% [37][79] - 原油加工量延续温和下滑趋势，整体规模低于历史同期水平 [37][79] - 汽油需求疲软导致累库压力显现，柴油则因刚需支撑价格相对坚挺，市场呈现汽油弱于柴油的结构性分化格局 [37][79]

公司业务里程碑与业绩表现 - 2025年度航煤加注量首次突破6万吨大关，预计全年达6.5万吨，较去年同期显著增长13.9% [1] - 自通航以来，已累计保障航班近10万架次，加注航煤超40万吨 [1] - 公司实现连续安全生产3940天，持续十年达成“四零”目标 [1] 安全管理与运营效率 - 2025年推行《岗位不安全行为画像筛查管理制度》，通过“月度筛查+季度覆盖”与“现场+视频”双线监管，构建“识别-预警-整改-闭环”机制 [3] - 全年开展各类应急演练28次，联合地方消防演练，将平均应急响应时间压缩至5分钟以内 [3] - 通过提前研判、科学排班、优化资源配置应对业务量快速增长，确保保障工作有序 [3] 产能扩张与工程建设 - 2025年完成二期扩建工程，在关键阶段将全部施工调整至凌晨航班结束后进行，实现工程推进与航班保障两不误 [4] - 作业团队夜间奋战，高效完成管线切割、焊接与碰口改造 [4] 公司管理与文化建设 - 推动“党建+安全”深度融合，设立“党员安全网格员”、“党员示范岗”等机制，推动党员力量下沉一线 [5] - 组织党员及骨干赴先进企业学习精细化管理经验，强化现场“9S”管理，注入可视化、数字化管理新活力 [5] 未来发展规划 - 未来将聚焦“深化设备全生命周期管理”、“重塑主动安全文化”及“加强风险识别与应急处置能力”三大重点，推动管理向精益化全面进阶 [6] - 公司将继续秉持“安全第一、服务至上”的信念，护航粤港澳大湾区航空事业 [6]

四季度主营炼厂运营情况 - 四季度主营炼厂检修、降负情况增多，包括镇海炼化、上海石化、广州石化、大榭石化、云南石化、泉州炼厂等大型炼厂陆续检修或全厂检修 [1] - 国际冲突导致少数主营炼厂原油供应缩减，华中、东北地区部分炼厂短期内降低负荷或暂停个别装置检修 [1] - 四季度主营炼厂开工率均值为80.87%，环比下降5.06个百分点 [1] 四季度主营炼厂产量数据 - 四季度主营炼厂原油加工量合计12064.5万吨，环比下降4.68% [3] - 四季度主营炼厂成品油产量合计7135.8万吨，环比下降5.87% [3] - 汽油产量为2786.6万吨，环比下降5.32% [3] - 航煤产量为1347.7万吨，环比大幅下降16.72% [3] - 柴油产量为3001.5万吨，环比微降0.59%，降幅较小主要因10月为柴油消费旺季及冬季保障供应稳定，柴油收率有所提高 [3] 2026年一季度行业展望 - 前期检修炼厂将陆续复工，其余炼厂暂未进入集中检修期 [5] - 前期原油供应偏紧情况已陆续缓解，多数炼厂运行有望趋于平稳 [5] - 元旦、春节双节将带动成品油消费，且新配额下发后成品油出口存在增量预期 [5] - 综合多因素影响，预计2026年一季度主营炼厂负荷将呈现增长趋势 [5]