依托区位优势和物流基础设施，荆门石化积极拓展航煤销售网络，深化与中国航空油料有限责任公司及 华南蓝天航空油料有限公司等重点客户合作，优化市场响应机制。2025年，该公司航煤配送准时率与客 户满意度均超99%。 为全力增产航煤，荆门石化实施航煤"计划排产、操作监控、物料平衡、生产优化、市场销售"全流程管 控，保障从原油进厂到产品出厂的完整供应链高效运行。为适应市场需求增长，荆门石化实施装置技改 与工艺优化。2025年两套蒸馏装置航煤收率分别达到14.5%和7.3%，同比提高2.5%和0.5%，为增产目标 实现奠定基础。 中化新网讯 2025年，荆门石化以市场需求为导向，通过持续优化生产体系、加强技术创新及供应链协 同等关键措施，推动航煤产销量突破60万吨，达到60.94万吨，创企业投产以来新高。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - EIA2025年12月石油供应报告确认美国10月产需情况，10月美国原油产量1387万桶/日，环比增8.5万桶/日，产量韧性继续体现 [1] - 10月美国汽油及航煤需求小幅回升、柴油需求强劲走高至同期高位，炼厂因季节性检修及意外停车偏多，月度净进料明显走低，与前期EIA周度数据指向一致 [1] 相关内容总结 产量情况 - 10月美国原油产量1387万桶/日，环比增8.5万桶/日，体现产量韧性 [1] 需求情况 - 10月美国汽油及航煤需求小幅回升 [1] - 10月美国柴油需求强劲走高至同期高位 [1] 炼厂情况 - 炼厂因季节性检修及意外停车偏多，10月月度净进料明显走低 [1]

文章核心观点 - 扬子石化在2025年通过推进物流管理模式从“局部优化”向“全局优化”转变，实现了显著的降本增效，各项措施合计降低成本超过4300万元 [1][2] 物流管理模式优化 - 公司积极推进物流管理模式由“局部优化”向“全局优化”转变，2025年降本增效超千万元 [1] - 计划经营部严格按照“单价压减、总量控制、指标限定、目标管理”原则进行管控，通过强化合同谈判力度缩减整体支出规模 [1] 原油进厂环节降本 - 在原油进厂环节，公司通过强化大船通行保障、实施码头货种调整、推行“零等待”靠离泊模式及错峰装卸来优化 [1] - 截至2025年11月底，公司开展卸船作业23艘次，中转量达63万吨，压减三程水运费用超千万元 [1] 化工产品储运与出口降本 - 公司推进环氧乙烷装车台除盐水运输降本项目，累计实现降本17.7万元 [1] - 通过精准对接成品油出口业务需求并经过多轮谈判，压减柴油、航煤、汽油租罐费用1300多万元 [1] 塑料产品出厂环节降本 - 公司在2025年全面建成并投用塑料智能库 [1] - 公司及时梳理适配产品库房，停租江边库等外租库房超2万平方米 [1] - 公司将塑料厂2号聚丙烯平面库倒库业务切换为直发出库，减少非必要倒库作业 [1] - 公司高效配置内外部仓储资源，将部分库房改为锂电池隔膜专用料成品仓库等 [1] - 通过上述措施，2025年合计减少塑料产品倒运成本和塑料租库费用约1800万元 [1] 储运设施协同与合资合作 - 公司推动与园区企业及合资公司储运设施协同优化 [2] - 公司与扬子英力士公司签订储运设施服务合同，增加2025年扬子英力士醋酸公路发货量，为公司带来额外效益 [2]

公司运营与节日保供 - 元旦期间公司约1.6万吨油品通过公路、铁路和管道顺利出厂，保障全省节日出行需求[2] - 公司提前部署保供方案，明确安全生产与经营创效责任清单，任务细化到岗落实到人[3] - 节日期间公司领导带班值守，深入一线督导安全隐患排查，各岗位员工加密关键装置巡检频次[3] - 元旦当天公司主要生产设备满负荷平稳运行，为实现新年“开门红”夯实基础[3] 生产管理与质量控制 - 公司围绕高质量发展精准优化生产流程，严控环保指标并强化产销衔接[3] - 公司通过完善应急预案和科学布局库存，保障成品油、危化品安全有序出厂并抢抓市场机遇拓销[3] - 装运部对运输车辆灭火器、导静电装置逐一检查，并对驾驶员进行岗前安全提醒，不合格车辆坚决不准进场[3] 发展战略与未来规划 - 今年是公司转型升级关键年，将以打造航煤生产储备基地和茂金属聚烯烃生产基地为牵引[4] - 公司将坚持创新驱动和提质增效，推动高质量发展迈上新台阶，为河南经济社会发展注入更强动能[4]

四季度期间，国际油价整体呈现震荡下行趋势，消息面缺乏提振。同时，新能源发展势头强劲，对于市 场需求面打压明显。基本面表现欠佳，国内成品油市场亦呈现弱势运行，汽柴均价同环比双跌。据金联 创数据统计，四季度全国主营0#柴油均价6872元/吨，环比下跌265元/吨，跌幅3.71%；同比下跌356元/ 吨，跌幅4.92%；92#汽油四季度均价7826元/吨，环比下跌406元/吨，跌幅4.93%；同比下跌244元/吨， 跌幅3.03%。 消息面及需求面双重利空国内成品油市场弱势运行 四季度，国际油价整体呈现震荡下行走势。季度前期，市场因IEA预警的严重供应过剩、中东局势缓和 以及贸易紧张而承压下行，随后又因美俄关系恶化带来的制裁风险及中美谈判缓和而短暂反弹。进入11 月后，结构性供应过剩成为持续压制油价的核心因素，叠加乌克兰等地缘风险溢价消退，油价重归跌 势；尽管季度末美国对委内瑞拉加大制裁与油轮扣押为市场提供了有限支撑，但未能改变全季供过于求 主导下的下行基调。 国际油价走势偏弱，四季度期间国内成品油零售呈现"一涨，五跌"局面，汽柴油分别累计下跌510元和 490元，终端零售价格较三季度进一步下滑。与此同时，国内汽柴 ...

公司运营里程碑 - 中国航油西北公司咸阳航空加油站年度累计加注航煤突破100万吨 [1] - 年度加油量较2024年同比增长5.12% [1] 行业地位与价值 - 航油保障是航空运输的“生命线”与“能量引擎”，其稳定供应与安全加注直接关系到航班安全、运输网络畅通与行业高质量发展 [1] - 咸阳航空加油站作为西北地区重要的航空能源保障枢纽，其加油量突破百万吨意味着能为更多客货运航班提供稳定支撑，有效缓解区域能源保障压力 [1] - 高效的航油保障为促进区域经济文化交流、保障物流供应链稳定提供了坚实支撑 [1] 安全管理与体系建设 - 公司严格落实“党政同责、一岗双责”要求，构建“全员参与、全流程覆盖”的安全管理体系 [2] - 公司主动融入机场安全自愿报告体系，鼓励员工充当安全“吹哨人” [2] - 公司完成HSE体系优化升级，对标最新法规与行业最佳实践，修订完善管理细则、作业指导书等30余项核心制度 [2] - 公司深入推动大数据驱动安全管理新模式，通过数据分析优化流程、预判风险，实现安全保障从“被动应对”向“主动预判”转变 [2] 运营效率与效益 - 大数据等科技手段的应用提升了加注效率，缩短了航班保障时间 [2] - 精细化的管理降低了保障成本，为航空运输业降本增效提供了有力支撑 [2] 发展理念与贡献 - 公司坚守“航空报国、航空强国”初心，以坚实的安全保障、高效的服务水平和先进的管理模式持续筑牢航空运输能源保障生命线 [3] - 公司的实践为推动西北区域航空业高质量发展贡献了力量 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国12月19日当周商业原油库存增加40.5万桶，周度产量预估小幅下降1.8万桶/日，原油净出口减少60.9万桶/日，炼厂开工率自高点小幅回落至94.6%，炼厂加工量减少21.2万桶/日 由于炼厂开工率仍处相对高位，汽油、柴油、航煤、燃料油库存均延续累积，原油与石油产品总库存高位逆季节性上探，单周数据略显利空[4] 相关目录总结 库存数据 - 美国商业原油库存变动公布值为40.5万桶，前值为 -127.4万桶；库欣原油库存变动公布值为70.7万桶，前值为 -74.2万桶；战略石油库存变动公布值为80万桶，前值为24.9万桶；汽油库存变动公布值为286.2万桶，前值为480.8万桶；柴油库存变动公布值为20.2万桶，前值为171.2万桶；航煤库存变动公布值为131.6万桶，前值为100.7万桶；燃料油库存变动公布值为85.3万桶，前值为45万桶；原油及石油产品库存（不含SPR）变动公布值为467.2万桶，前值为213.9万桶[6] 产量与需求数据 - 美国原油产量公布值为1382.5万桶/日，前值为1384.3万桶/日；成品油表观需求公布值为2031万桶/日，前值为2057.3万桶/日；汽油表观需求公布值为894.2万桶/日，前值为907.8万桶/日；柴油表观需求公布值为415.6万桶/日，前值为378.6万桶/日[6] 进出口与加工数据 - 美国原油进口公布值为608.6万桶/日，前值为652.5万桶/日；原油出口公布值为361.6万桶/日，前值为466.4万桶/日；炼厂原油加工量公布值为1677.6万桶/日，前值为1698.8万桶/日；炼厂开工率公布值为94.6%，前值为94.8%[6]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出对石油加工行业的整体投资评级 [1] 报告核心观点 * 报告核心观点认为，在聚酯产业链中，涤纶长丝工厂的减产与下游产销放量形成共振，推动了产业链价格重心上移 [1] * 具体表现为：下游加弹工厂阶段性补货消化库存，提振市场信心，利好向上游传导；同时，海内外多套PX装置计划检修，叠加国际油价上涨，共同推动PX、PTA等上游产品价格持续走高 [2][80] * 在成本支撑和需求改善下，涤纶长丝价格小幅上涨，库存明显去化 [2][99] 根据相关目录分别进行总结 国内外重点炼化项目价差跟踪 * 截至2025年12月26日当周，国内重点大炼化项目价差为**2557.23元/吨**，环比上涨**11.87元/吨（+0.47%）**；国外重点大炼化项目价差为**1254.57元/吨**，环比下降**43.45元/吨（-3.35%）** [2][3] * 同期，布伦特原油周均价为**61.73美元/桶**，环比上涨**+2.74%** [2][3] * 自2020年1月4日至2025年12月26日，布伦特原油周均价累计下跌**-8.53%**，而国内和国外重点大炼化项目周均价差分别累计上涨**+10.28%** 和 **+33.28%** [3] 炼油板块 * **原油**：当周油价震荡上涨，周前期因地缘政治局势紧张及美国第三季度GDP增速超预期而上涨，周后期因权衡供应过剩影响及节前交易清淡而窄幅下跌 [2][15] * 截至2025年12月26日，布伦特、WTI原油价格分别为**60.64美元/桶**和**56.74美元/桶**，较12月19日分别上涨**+0.17美元/桶**和**+0.22美元/桶** [2][15] * **成品油**： * 国内市场：成品油价格、价差小幅下跌，柴油、汽油、航煤周均价分别为**6566.86元/吨**、**7622.14元/吨**、**5716.07元/吨**，与原油价差分别为**3390.14元/吨**、**4445.43元/吨**、**2539.36元/吨** [15] * 东南亚市场：柴油、航煤价格及价差上涨，汽油价格及价差下跌 [28] * 北美市场：汽油价格上涨，柴油、航煤价格下跌；三种成品油价差均下跌 [28] * 欧洲市场：柴油、汽油、航煤价格均上涨；柴油、汽油价差下跌，航煤价差上涨 [28] 化工板块 * 本周化工品需求偏弱，价格重心下移 [2] * **聚烯烃**：进入需求淡季，产品价格价差回落 [2] * 聚乙烯：LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为**9000.00元/吨**、**6329.29元/吨**、**8000.00元/吨**，与原油价差分别为**5823.29元/吨**、**3152.57元/吨**、**4823.29元/吨** [55] * 聚丙烯：下游订单跟进乏力，产品价格弱势下行，价差进一步收窄 [69] * **EVA**：下游需求买气偏淡，产品价格下跌，价差收窄，本周均价为**9571.43元/吨**，与原油价差为**6394.72元/吨** [55] * **纯苯与苯乙烯**：纯苯价格持稳，价差小幅收窄；苯乙烯产品价格、价差小幅下跌 [2][55] * **丙烯腈**：市场供应充裕，产品价格继续下跌，价差收窄，本周均价为**8000.00元/吨** [69] * **聚碳酸酯（PC）与MMA**：产品价格稳中有涨，价差小幅改善 [2][69] 聚酯&锦纶板块 * **PX（对二甲苯）**：受下游涤纶长丝产销放量、装置检修计划及油价上涨推动，价格持续走高 [2][80] * 本周PX CFR中国主港周均价为**6308.33元/吨**，环比上涨**+392.01元/吨** [80] * 与原油价差为**3107.05元/吨**，环比扩大**+287.69元/吨** [80] * 开工率为**88.40%**，环比下降**0.81个百分点** [80] * **PTA（精对苯二甲酸）**：成本端支撑强势，叠加部分装置意外停车及降负，供应端支撑尚可，产品价格上涨 [94] * 本周现货周均价格为**4990.00元/吨**，环比上涨**+345.00元/吨** [94] * 行业平均单吨净利润为**-253.87元/吨**，环比下降**-0.63元/吨** [94] * 开工率为**72.50%**，社会流通库存为**74.53万吨** [94] * **MEG（乙二醇）**：价格小幅下跌，本周现货周均价格为**3616.43元/吨**，华东罐区库存为**64.50万吨** [95] * **涤纶长丝**：成本支撑强势，主流工厂追加减产，下游拿货情绪好，批量备货增多，库存去化，价格上涨 [99] * 本周POY、FDY、DTY周均价格分别为**6389.29元/吨**、**6650.00元/吨**、**7675.00元/吨** [99] * 行业平均单吨盈利分别为POY **-153.78元/吨**、FDY **-279.42元/吨**、DTY **35.85元/吨** [99] * 企业库存天数分别为POY **19.00天**、FDY **16.10天**、DTY **21.90天**，开工率为**89.20%** [99] * **涤纶短纤**：价格明显上涨，本周周均价格为**6445.71元/吨**，行业平均单吨盈利为**16.41元/吨**，库存天数为**4.11天** [120] * **聚酯瓶片（PET）**：价格明显上涨，本周现货平均价格为**5900.00元/吨**，行业平均单吨盈利为**-213.04元/吨**，开工率为**73.40%** [120] * **锦纶纤维**：产品价格持稳运行，价差小幅修复 [111] 6大炼化公司涨跌幅 * 截至2025年12月26日，6家民营大炼化公司近一周股价全部上涨，涨幅为：荣盛石化（**+12.12%**）、恒力石化（**+11.01%**）、东方盛虹（**+7.31%**）、恒逸石化（**+25.89%**）、桐昆股份（**+8.08%**）、新凤鸣（**+14.37%**） [2][127] * 近一月股价也全部上涨，涨幅为：荣盛石化（**+16.38%**）、恒力石化（**+15.35%**）、东方盛虹（**+11.09%**）、恒逸石化（**+42.73%**）、桐昆股份（**+14.31%**）、新凤鸣（**+18.04%**） [2][127] * 自2017年9月4日至2025年12月26日，信达大炼化指数累计涨幅为**+72.97%**，同期石油石化行业指数涨幅为**+33.26%**，沪深300指数涨幅为**+21.11%**，布伦特原油价格涨幅为**+15.86%** [128]

文章核心观点 - 长庆石化公司在“十四五”期间通过实施“减油增化、减油增特、减碳增绿”战略，成功从“原地升级”的突围者成长为行业“标杆引领”的示范者，实现了高质量发展 [1] 业绩跃升 - 原油加工量较上一个五年增长2.5%，营业收入同比提高29.15%，利润总额同比增加12.83% [3] - 连续八年获评中国石油集团公司绩效考核A级企业，在中等规模炼厂中稳居对标标杆地位 [3] - 产品结构持续优化，航煤产销创历史新高，巩固了西部航煤保供基地地位 [3] 改造攻坚与城市共生 - 完成46个内部改造项目，并配合地方政府完成任家咀、水电十五局东侧、西咸新区秦汉新城3530社区等关键搬迁任务，解决了“厂居交织”困局 [5] - 作为咸阳市“清洁低碳能化产业链”和“氢能产业链”双链主企业，带动周边形成年产值700亿元的产业集群，实现了企业发展与城市的共融共赢 [6] 数智化转型 - 建成国内首个5G全覆盖智能炼厂，成为集团公司“5G+工业互联网”石油炼化行业创新应用试点，并入选工信部第二批5G应用安全创新推广中心 [9] - 通过数字孪生平台和智能设备管理体系，设备检维修成本下降10%，故障处置效率提升3倍以上 [9] - AI大模型应用场景实现智能问答、智能问数准确度85%以上 [9] - 获评国家智能制造标杆企业、国家智能制造试点示范工厂，成为全国首家通过智能制造能力成熟度四级的炼化企业 [9] 绿色发展与节能环保 - 实施9个重点环保项目，污染物排放总量持续下降，COD、NOx、VOCs排放量远低于国家标准限值 [10] - 2025年使用市政中水81.8万吨，新鲜水单耗降至0.43吨/吨创历史最优 [10] - 17台加热炉平均热效率达93.66%，2025年采购绿电占外购电总量50%以上，可再生能源消纳比例目标超额完成 [10] - 土壤地下水管控工作入选全国10个全流程管控示范清单，持续保持国家和石油化工行业双绿色工厂称号 [10] 人才队伍建设 - 管理和专业技术人员中副高级职称人数占比为50% [11] - 本科及以上学历员工占比从48.7%提升至61.2%，硕博士学历人员数量大幅增长 [11] - 高级技师人数翻三番，技师及以上高技能人才占技能操作人员比例突破51% [11] - 40岁及以下中层干部占比约翻一番，员工队伍专业化、年轻化、高素质化特征日益凸显 [11] 未来展望 - 公司将继续锚定世界一流目标，在绿色低碳转型、数字化智能化升级的道路上前行，为保障国家能源安全、服务区域经济发展作出贡献 [14]

策略观察：资产概览 - 截至12月19日当周，全球风险偏好偏弱，资产走势分化显著，发达与欧洲股市上涨，新兴与亚洲股市下跌 [3] - 商品市场国内外分化，贵金属延续强势，COMEX白银单周涨幅扩大至9.4%，年内涨幅突破120%，COMEX铜反弹，原油价格则持续下跌 [3] - 债券市场呈现“牛陡”特征，中债与美债收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大 [5] - 汇率方面，美元指数当周上涨0.3%，但年初以来累计贬值9.0%，欧元、英镑、人民币兑美元年初以来分别升值13.1%、6.9%、3.5% [5] 石油化工行业：四季度业绩前瞻 - 2025年四季度国际油价持续走低，布伦特原油收盘价较9月初下降12.43%至59.68美元/桶，主要受全球石油供应过剩预期及地缘局势可能缓解的影响 [9] - 成品油裂解价差同比显著扩大，新加坡汽油、柴油、航煤裂解价差同比分别增长111%、63%、69%，国内汽油、柴油裂解价差同比分别增长48%、36% [9] - 石化下游化工品中，天胶、聚酯瓶片、MTBE价差环比扩大较多，幅度分别为77%、28%、26% [10] - 基于价差变化，预计四季度炼化企业盈利可能改善，上游油气开采企业盈利可能承压，下游化工品企业盈利将出现分化，天胶、聚酯瓶片、MTBE相关企业有望受益 [10] 汽车行业：价格行为合规指南影响 - 国家市场监督管理总局就《汽车行业价格行为合规指南》公开征求意见，旨在规范汽车生产与销售企业的价格行为，推进“反内卷”进程 [14] - 《指南》要求汽车生产企业以成本为基础、市场为导向定价，实行全链条价格管理，尊重经销商自主定价权，并禁止价格串通行为 [14] - 《指南》要求汽车经销企业明码标价，促销活动合规，禁止诱骗消费者及排挤竞争对手的价格行为 [15] - 该指南有望减缓国内汽车价格战，改善整车及经销商利润率，其中近年盈利能力下滑较多的经销商有望得到更大幅度的提升 [14][15]