报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各目录要点总结 全球基准原油 - Arab Extra、Arab Light、Nemba、Agbami等油种相对WTI MEH套利关闭，轻质高硫原油对美湾裂化装置经济性差、阿拉伯轻质油有品质和运费劣势、非洲原油在美湾市场竞争力不足等[2] 成品油套利 - 汽油路线中欧洲→纽约开放有利润空间，地中海→纽约、欧洲→墨西哥、亚洲→墨西哥关闭[3] - 柴油路线中墨西哥湾超低硫柴油运往西北欧和地中海开放但利润微薄，阿拉伯湾ULSD到西北欧关闭、到地中海开放[5] - 航空燃油路线中韩国→USWC、阿拉伯湾→NWE、USGC→NWE关闭，阿拉伯湾→地中海开放[5] 美湾原油套利 - 92 RON汽油裂解价差波动大受区域供需和出口机会影响，柴油裂解价差强劲反映亚洲工业需求和供应偏紧，航煤裂解价差改善受亚太航空需求复苏支撑，石脑油裂解价差为负但逐步收窄[6] 东北亚原油套利 - 中东至美湾VLCC、西非至美湾苏伊士型船、美湾至西北欧阿芙拉型船、中东至新加坡VLCC运费有不同变化，反映运输活动和需求情况[7] 关键市场新闻 - 法国总统马克龙将与伊朗总统会面讨论恢复联合国制裁事宜[10] - 联合国调查报告显示以色列意图在加沙建立永久控制，西班牙对以色列实施全面武器禁运[10] - 伊朗最高领袖称不需要核武器，与美国谈判无好处，且未满足欧洲大国避免制裁条件[10] - 美国至9月19日当周API原油库存减少382.1万桶、库欣原油库存增加7.2万桶[10] - 俄罗斯可能延长汽油出口禁令并讨论柴油出口禁令可能性[10] 原油趋势强度 - 原油趋势强度为1，处于中性状态[9]

"质量月"期间，中国石油大连石化公司储运二车间聚焦航煤产品出厂质量把控，严抓加剂操作监管，细 化采样核查环节，强化切水操作管控，严控出厂流程合规性，保障全环节质量可控；动力一车间启 动"优质保供，质量先行"主题"质量月"活动，对指标超标情况进行精细管理，力争水汽质量合格率 100%；质检计量中心开展了一系列质量专项培训，增强员工质量管理意识与责任感，提升化验准确 性，切实为公司把好产品进、出厂质量关。 河南油田从体系优化、主题活动、风险管控、标准宣贯等多个维度夯实质量根基，推动质量管理体系 从"符合性达标"向"有效性提升"跨越。油田各单位举一反三开展质量问题再排查，以问题为导向推进系 统性改进；开展质量培训、技能竞赛等主题活动，强化全员"质量领先一步"意识；开展"标准大讲堂"， 夯实标准化管理基础。 高桥石化组织开展质量问题排查，对发现的问题做好排查与整改，持续提升公司质量管理水平；组织开 展产品出厂环节的质量风险再排查活动，针对成品生产调和过程质量控制，梳理产品从生产调和到最终 出厂各个环节存在的质量风险和隐患，深入分析和识别现有管控措施的有效性，对于发现的薄弱环节制 订针对性预防措施，严把产品出厂质量关。 ...

9月5日至11日，短短一周时间，广东石化先后在全密度聚乙烯、高密度聚乙烯和聚丙烯3套装置上成功 试产3个新牌号产品。这是广东石化自主攻坚打造优质产品矩阵的缩影。 投产近3年来，广东石化用智慧和汗水攻克了一个又一个技术难关，"拓"出了市场，"炼"出了纯 度，"创"出了新品，啃下硬骨头，产出好产品。 出口油品"拓"市场 9月16日，又一艘满载的油轮驶离广东石化码头，开往国际市场。虽是熟悉的一幕，但依然让广东石化 产品运行部的工程师们倍感自豪。 "我们就盼着油轮来。油轮靠港，说明我们的产品又走出去了。"广东石化工程师林伟杰笑着说，"每看 到一艘船驶向香港、马来西亚等地，我们心里就特别踏实!" 从业20多年的广东石化炼油三部经理助理罗毅表示，广东石化炼化一体化项目加工的全部是重劣质原 油，加工难度大不说，国际客户对他们生产的成品油闪点、冰点、洁净度等关键指标要求远高于国内标 准。 2025年以来，广东石化已累计出口各类产品200余万吨，远销欧洲、澳大利亚、新加坡、日本、韩国、 越南及香港等10多个国家和地区，产品合格率达100%，赢得了国际客户的高度认可。 芳烃突围"炼"纯度 在广东石化，芳烃联合装置如同一位追求极致 ...

东吴证券近日发布原油周报：原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美元/桶，较上周 分别+0.9/+0.9美元/桶。原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分 别8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比-1万 桶/天。美国活跃原油钻机本周418台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周169部，环比+5部。 以下为研究报告摘要： 【美国原油】 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.1/0.2亿 桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。 【美国成品油】 1）成品油价格和价差：美国汽油、柴油、航煤周均价分别85/98/89美元/桶，环比+1.5/+1.1/-5.1美元/ 桶；与原油价差分别17/31/21美元/桶，环比+0.4/+0.0/-6.2美元/桶。 2）成品油库存：美国汽油、柴油、航空煤油库存分别2.2/1.2/0.4亿桶，环比-235/+405/+63万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比 ...

9月5日至11日，短短一周时间，广东石化先后在全密度聚乙烯、高密度聚乙烯和聚丙烯3套装置上成功 试产3个新牌号产品。这是广东石化自主攻坚打造优质产品矩阵的缩影。 投产近3年来，广东石化用智慧和汗水攻克了一个又一个技术难关，"拓"出了市场，"炼"出了纯 度，"创"出了新品，啃下硬骨头，产出好产品。 出口油品"拓"市场 在广东石化，芳烃联合装置如同一位追求极致的"大厨"，致力于将每份原料的价值发挥到极致。 广东石化从事芳烃行业30多年的工艺工程师宋洪波回忆起5年前初见年产260万吨芳烃装置时，心情复 杂："这是全球单套规模最大的芳烃装置之一，没有成熟经验可借鉴，真是名副其实的硬骨头。"他和团 队将"装置安稳长满优运行、多产高效芳烃产品"作为核心目标，将对二甲苯纯度视为"生命线"，通过优 化吸附塔参数、调整旋转阀切换时间等措施，产品纯度持续稳定在99.75%以上，远超国标，稳居行业 前列。 广东石化还持续探索六大单元之间的负荷匹配，借助智能控制系统，优化加热炉和12台精馏塔回流比， 显著降低无效物料循环。同时，吸附塔循环量较设计值降低超10%，7台加热炉热效率均超过94%。 9月16日，又一艘满载的油轮驶离广东石化 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油测试支撑，各类多配轻仓持有 [1] - 花旗集团分析师认为布伦特原油价格将在今年年底至2026年期间逐步回落至每桶60美元左右，2025年全球原油库存日均增加110万桶，2026年日均增加210万桶 [7] 根据相关目录分别进行总结 国际原油 - WTI10月原油期货收跌0.89美元/桶，跌幅1.40%，报62.68美元/桶；布伦特11月原油期货收跌0.76美元/桶，跌幅1.13%，报66.68美元/桶；SC2511原油期货收跌7.60元/桶，跌幅1.55%，报483.60元/桶 [1] 全球基准原油 - Brent (Dated)北海供应恢复预期压制价格，但地缘政治风险提供底部支撑 [2] - WTI (Cushing)价格64.08，日变化0.3，美国炼厂秋季检修季结束，需求回升推动内陆油价上涨 [2] - Dubai价格81.21，日变化0.34，亚洲炼厂采购需求稳定，中东官方售价下调刺激买兴 [2] - Oman价格81.55，日变化0.45，受迪拜基准走强带动，阿曼原油现货贴水收窄 [2] 区域原油价差 - Brent/WTI (Front)价格4.18，日变化 -0.07，美国出口量增加缩小跨大西洋价差，套利窗口收窄 [2] - Brent EFP (Nov)价格 -0.01，日变化 -0.05，期货市场contango结构加深，反映近期供应充裕预期 [2] - Dubai/Oman Swap (Oct)价格0.1，日变化0.03，阿曼原油供应偏紧，相对迪拜溢价扩大 [2] 炼油利润 - 汽油裂解 (新加坡 vs Dubai)价格8.93，亚洲汽油需求季节性下降，炼厂利润率受压 [4] - 柴油裂解 (新加坡 vs Dubai)价格18.91，工业需求稳健和低库存支撑柴油裂解保持强劲 [4] - 航煤裂解 (新加坡 vs Dubai)价格17.86，航空业持续复苏，但新增炼能投产增加供应压力 [4] 关键中东原油 - Umm Lulu价格69.9，日变化 -0.91，与Dubai价差3.16，重质原油需求疲软，炼厂偏好轻质低硫原油导致贴水扩大 [4] - Das Blend价格69.35，日变化 -0.91，与Dubai价差2.61，亚洲买家采购减少，现货市场供应过剩压力增大 [4] - Murban价格69.85，日变化 -0.91，与Dubai价差3.11，轻质原油特性受亚洲炼厂青睐，但整体市场走弱拖累价格 [4] 关键市场新闻 - 国务院总理李强会见美国国会众议员代表团 [5] - 以色列有关议员窜访台湾，中使馆对其恶劣言行予以强烈谴责 [5] - 特朗普再向欧洲国家施压，要求停止购买俄罗斯石油 [5] - 9月20日伊朗最高国家安全委员会宣布，因英法德强行推动联合国安理会恢复对伊制裁，伊朗将暂停与国际原子能机构的合作 [5] - 市场消息称欧盟考虑针对俄罗斯“友谊”输油管道采取贸易措施 [6] 趋势强度 - 原油趋势强度为1，取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短线观望，跨区价差或走扩；中长期看，油价下行压力较大，年底、明年初Brent、WTI或考验50美元/桶，SC或考验420元/桶 [8] - 逻辑为OPEC+9月会议或决议加速增产抑制价格反弹，关注俄油出口下滑风险但短期中断概率低，中长期因OPEC+等增产有供应过剩压力，油运运费大涨或刺激跨区价差走扩 [8] - 策略上单边观望、长期逢高布空，跨期正套轻仓持有（买SC11，空12），跨品种EFS价差或边际反转、SC - Dubai或反转 [8] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 本周原油单边观望，运费大涨或带动跨区价差走扩，全球原油供应复杂多变，OPEC+逐步退出减产，俄罗斯供应受影响，非OPEC+国家供应增长，中国战略储备增速放缓但海上浮仓增加，东西套利窗口开启 [6] - 全球原油需求区域分化，亚洲需求有韧性，欧洲面临季节性需求下降，美国汽油需求超预期，成品油裂解价差表现分化 [7] 宏观 - 美联储降息，金油比回落 [14] - 海外PPI提升，关注通胀传导 [20] - 人民币汇率继续走强，社融回落 [25] 供应 - OPEC+核心成员国月度、周度出口量有相关数据展示，包括沙特、伊拉克、俄罗斯等国 [27][37][46] - 非OPEC+周度出口量有相关数据展示，包括美国、加拿大等国 [55] - 美国页岩油钻井数量、产量企稳 [63] 需求 - 美欧开工率季节性回落，中国主营炼厂、地炼开工率回升 [65] 库存 - 美国商业库存企稳，库欣地区库存企稳且大幅低于历史均值 [69] - 炼油毛利偏强震荡 [72] - 欧洲柴油库存反弹，汽油去库 [74] - 国内成品油毛利回落 [76] 价格及价差 - 北美基差震荡 [80] - 月差小幅反弹 [81] - SC强于外盘，月差反弹 [82] - 净多头持仓反弹 [84]

报告核心观点 - 2025年9月原油或延续反弹，月差同步走强 [1] 全球基准原油价格动态 - Brent（Dated）价格84.57，为欧洲基准，受地缘政治风险及北海供应影响，是国际油价主要风向标 [2] - WTI（Cushing）价格区间64.07 - 64.09，中间价64.08，日变化0.3，是美国基准，反映内陆供需情况，与Brent价差受管道运力及出口需求影响 [2] - Dubai价格81.21，日变化0.34，是中东高硫原油基准，部分交易可能以穆尔班原油替代交割 [2] - Oman价格81.55，日变化0.45，通过迪拜商品交易所交易，反映中东原油实货市场情况 [2] 区域原油价差 - Brent/WTI（Front）中间价4.32，反映大西洋两岸原油价差，价差扩大意味着美国原油出口经济性增强 [2] - Brent EFP（Nov）中间价0.03，是允许将期货头寸转换为实物交割的价差工具 [2] - WTI EFP（Oct）中间价0.01，可将WTI期货头寸转换为在库欣等地实物交割 [2] - Dubai/Oman Swap（Oct）日变化0.07，反映迪拜与阿曼原油之间相对价值 [2] 亚洲主要原油 - Umm Lulu价格71.03，日变化0.34，是阿布扎比中质原油 [4] - Das Blend价格区间70.46 - 70.50，中间价70.48，日变化0.34，与Dubai价差+3.280（+0.170），是阿布扎比中质含硫原油，定价参考Dubai基准并有品质升贴水 [4] - Qatar Land价格区间70.18 - 70.22，中间价70.20，日变化0.35，与Dubai价差+2.450（+0.160），是卡塔尔陆上原油 [4] - Qatar Marine价格区间70.13 - 70.17，中间价70.15，日变化0.45，与Dubai价差+2.400（+0.060），是卡塔尔海上原油，是中东向亚洲出口重要油种 [4] - ESPO（FOB Kozmino）是俄罗斯出口亚洲混合原油，通常较迪拜原油有溢价 [4] - Minas（Indonesia）价格67.72，与Dated Brent价差 - 3.05，是印尼旗舰原油，官方售价参考亚洲石脑油/汽油裂解利润 [4] - Cossack（Australia）价格紧密跟踪Dated Brent，与Dated Brent价差~+2.00s，是澳大利亚轻质低硫原油，受亚洲炼厂喜爱 [4] 关键原油贸易动态 - 新加坡汽油裂解（vs Dubai）中间价8.93，反映亚洲地区将原油炼制成汽油的理论利润水平，受季节性需求驱动 [5] - 新加坡石脑油裂解（vs Dubai）中间价 - 4.28，负值表明生产石脑油处于亏损状态，因作为化工原料需求弱于汽柴油 [5] - 新加坡柴油裂解（vs Dubai）中间价18.91，反映亚洲地区柴油需求旺盛或区域供应偏紧 [5] - 新加坡航煤裂解（vs Dubai）中间价17.86，与柴油裂解价差高度相关，受航空业复苏程度和季节性旅行需求影响 [5] 关键市场新闻 - 美国至9月17日美联储利率决定（上限）公布值4.25%，前值4.50%，预期4.25% [7] - 9月12日当周美国原油出口增加253.2万桶/日至527.7万桶/日，国内原油产量减少1.3万桶至1348.2万桶/日 [7] - 9月12日当周美国除却战略储备的商业原油库存减少928.5万桶至4.15亿桶，降幅2.19% [7] - 美国原油产品四周平均供应量为2067.1万桶/日，较去年同期增加1.69% [7] - 9月12日当周美国战略石油储备（SPR）库存增加50.4万桶至4.057亿桶，增幅0.12% [7] - 9月12日当周美国除却战略储备的商业原油进口569.2万桶/日，较前一周减少57.9万桶/日 [7] - 美国至9月12日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 - 29.6万桶，前值 - 36.5万桶 [7] - 美国至9月12日当周EIA原油库存 - 928.5万桶，预期 - 85.7万桶，前值393.9万桶 [7] - 美国国务卿鲁比奥表示美国对四个与伊朗结盟的武装组织实施制裁 [7] 趋势强度 - 原油趋势强度为1，取值范围在【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期油价震荡偏弱运行，核心原因是原油市场存在过剩压力，盖过了地缘层面扰动；供应端全球产油主体持续增产，需求端缺乏支撑且原油需求即将触顶回落；宏观与地缘因素虽有扰动但已退居次要，未改变供应主导油价的趋势；欧佩克+持续提速的增产行动是决定油价方向的核心驱动，供应压力主导市场，操作上建议逢高做空，注意节奏、谨慎参与 [4] 根据相关目录分别进行总结 盘面解读 - 走势回顾：美油主力合约收涨0.37%，报62.60美元/桶，周涨1.18%；布伦特原油主力合约涨0.77%，报66.88美元/桶，周涨2.11% [9] - 持仓分析：截至9月9日当周，WTI原油期货投机性净空头寸增加14,840手至24,905手；布伦特原油期货投机性净多头头寸减少41,476手合约至209,578手合约；汽油期货投机性净多头头寸增加8,965手合约至107,376手合约；截至9月12日，上海期货交易所INE原油期货持仓量为80,024手，周环比（9月5日）增加14,216手 [10] - 内外盘价差：9月12日，WTI与Brent的价差为 -4.3美元/桶，较9月5日下降0.67美元/桶；SC与WTI的价差为4.59美元/桶，较9月5日下降1.11美元/桶；SC与Brent的价差为0.29美元/桶，较9月5日下降1.78美元/桶 [11] 交易策略 - 单边：震荡偏弱 - 套利：汽油裂解季节性走弱，柴油裂解偏强 - 期权：观望 [12] 基本面 - 供应：8月30日 - 9月5日，美国原油产量为1349.5万桶/日，周环比上升7.2万桶/日；9月6日 - 12日，美国石油活跃钻机数量为416座，周环比增加2座 [23] - 需求：8月30日 - 9月5日，美国炼厂原油投入量为1681.8万桶/日，周环比下降5.1万桶/日；炼厂开工率为94.90%，周环比上升0.6个百分点 [23] - 进出口：8月30日 - 9月5日，美国原油出口量为274.5万桶/日，周环比下降113.9万桶/日；石油产品出口量为719.5万桶/日，周环比上升47.1万桶/日；8月26日 - 9月1日，中东地区海运原油出口量为1841.89万桶/日，周环比上升19.77%；本周俄罗斯海运原油出口量为299.33万桶/日，周环比下降24.82% [23] - 库存：截至9月5日，美国商业原油库存总量为424,646千桶，周环比上升3,939千桶；战略石油库存总量为405,224千桶，周环比上升514千桶；库欣地区石油库存总量23,857千桶，周环比下降365千桶；截至9月10日，中国港口商业原油库存指数为110.14，周环比上升1.83%；库容量占总库容的比重为60.16%，周环比上升1.07个百分点 [24]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周Brent/WTI原油期货周均价分别为66.7/62.7美元/桶，较上周分别下降0.8/1.2美元/桶，因OPEC+快速增产致国际油价下降；报告给出相关上市公司推荐和建议关注名单 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 1. 原油周度数据简报 - 上游重点公司：中国海油等公司有不同涨跌幅和估值情况，如中国海油近一周涨2.2%，2024A的PE为11.3 [9] - 原油板块：Brent、WTI等原油价格有环比变化，美国原油库存、产量、进出口等数据有变动，如美国原油产量为1350万桶/天，环比增7万桶/天 [9] - 成品油板块：中国、美国、欧洲、新加坡等地汽油、柴油、航煤价格、库存、产量、消费、进出口有变化，如美国汽油周均价83.1美元/桶，环比降1.8美元/桶 [11] - 油服板块：海上自升式和半潜式钻井平台日费有周度、月度、季度环比和年初至今变化 [11] 2. 本周石油石化板块行情回顾 2.1 石油石化板块表现 - 各行业板块和石油石化板块细分行业有涨跌幅情况 [16][20] 2.2 板块上市公司表现 - 上游板块主要公司有不同涨跌幅，如石化油服近一周涨3.4%；部分公司有估值数据，如石化油服2024A的PE为65.7 [24][25] 3. 原油板块数据追踪 3.1 原油价格 - 展示布伦特、WTI与俄罗斯Urals、ESPO等原油价格及价差关系，还有美元指数、LME铜价与WTI原油价格关系 [29][37][38] 3.2 原油库存 - 呈现美国商业原油库存与油价相关性、周度去库速度与布油涨跌幅关系，以及美国原油总、商业、战略、库欣地区库存情况 [45][49][53][56] 3.3 原油供给 - 涉及美国原油产量、钻机数、压裂车队数及与油价走势关系 [60][62][64] 3.4 原油需求 - 包含美国炼厂、山东炼厂、我国主营炼厂原油加工量和开工率情况 [68][72][74] 3.5 原油进出口 - 展示美国原油及石油产品进口量、出口量、净进口量情况 [78][83] 4. 成品油板块数据追踪 4.1 成品油价格 - 国内成品油最高指导价与国际油价调整关系，国际原油与国内汽油、柴油价格及价差情况，还有与美国、欧洲、新加坡等地成品油价格及价差情况 [89][92][94][116][121][123] 4.2 成品油库存 - 美国汽油、柴油、航空煤油和新加坡汽油、柴油库存情况 [130][134][139][142][147] 4.3 成品油供给 - 美国汽油、柴油、航空煤油产量情况 [152][153] 4.4 成品油需求 - 美国汽油、柴油、航空煤油消费量和旅客机场安检数情况 [156][157][163][164] 4.5 成品油进出口 - 美国汽油、柴油、航空煤油进出口及净出口情况 [170][173][175][179] 5. 油服板块数据追踪 - 自升式和半潜式钻井平台行业平均日费情况 [187][188]