PCB行业技术升级与价值量提升 - 随着正交背板需求增长和Cowos工艺升级，PCB将更加类似于半导体，其价值量将稳步提升 [1] - 短距离数据传输要求不断提高，驱动PCB技术持续升级，并带动产业链上游材料升级，例如覆铜板从M6/M7升级到M8/M9 [1] 下游需求与市场格局变化 - 亚马逊、Meta、谷歌等云巨头自研芯片的设计能力弱于英伟达，因此对PCB等基础材料的性能要求更高，使得PCB价值量更具弹性 [1] - 国内PCB公司在全球市场份额持续提升，并带动上游产业链国产化进程 [1] 产业链国产化机遇 - 从覆铜板环节出发，国产化趋势将带动上游高端树脂、玻纤布、铜箔等材料的国内市场份额进一步提升 [1]

格隆汇12月10日丨中信建投证券(06066.HK)发布公告，中信建投证券股份有限公司2022年面向专业投资 者公开发行公司债券(第三期)(品种一)(债券简称：22信投G7，债券代码：138743)，将于2025年12月22 日(因2025年12月20日休市，故顺延至其后的第1个交易日)开始支付自2024年12月20日至2025年12月19 日期间的利息和本期债券本金。本期债券票面利率(计息年利率)为3.49%，每手本期债券兑付本金为 1000元，派发利息为34.9元(含税)。 ...

据悉，本期债券简称"22信投G7"，发行总额人民币40亿元，本期债券票面利率(计息年利率)为3.49%， 每手本期债券兑付本金为1000元，派发利息为34.9元(含税)。 智通财经APP讯，中信建投证券(06066)发布公告，该公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第 三期)(品种一)(以下简称"本期债券")，将于2025年12月22日(因2025年12月20日休市，故顺延至其后的第 1个交易日)开始支付自2024年12月20日至2025年12月19日期间的利息和本期债券本金。 ...

据悉，本期债券简称"22信投G7"，发行总额人民币40亿元，本期债券票面利率(计息年利率)为3.49%， 每手本期债券兑付本金为1000元，派发利息为34.9元(含税)。 中信建投（601066）证券(06066)发布公告，该公司2022年面向专业投资者公开发行公司债券(第三期) (品种一)(以下简称"本期债券")，将于2025年12月22日(因2025年12月20日休市，故顺延至其后的第1个 交易日)开始支付自2024年12月20日至2025年12月19日期间的利息和本期债券本金。 ...

格隆汇12月10日丨中信建投证券(06066.HK)发布公告，中信建投证券股份有限公司2022年面向专业投资 者公开发行公司债券(第三期)(品种一)(债券简称：22信投G7，债券代码：138743)，将于2025年12月22 日(因2025年12月20日休市，故顺延至其后的第1个交易日)开始支付自2024年12月20日至2025年12月19 日期间的利息和本期债券本金。本期债券票面利率(计息年利率)为3.49%，每手本期债券兑付本金为 1000元，派发利息为34.9元(含税)。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 於 本 公 告 日 期，本 公 司 執 行 董 事 為 劉 成 先 生 及 金 劍 華 先 生；本 公 司 非 執 行 董 事 為 李 岷 先 生、朱 永 先 生、閆 小 雷 先 生、王 廣 龍 先 生、楊 棟 先 生、華 淑 蕊 女 士、王 華 女 士 及 戴 波 先 生；以 及 本 公 司 獨 立 非 執 行 董 事 為 浦 偉 光 先 生、賴 觀 榮 先 生、張 崢 先 生、吳 溪 先 生 及 鄭 偉 先 生。 债券代码：138743 债券简称：22 信投 G7 中信建投证券股份有限公司 2022 年面向专业投资者公开发行公司债券（第三 期）（品种一） 2025 年本息兑付及摘牌公告 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：6066） 海外監管公告 本 公 告 乃 中 信 建 投 証 券 股 份 有 限 公 司（「 ...

公司财务表现 - 2025年第三季度收入实现平稳增长，利润实现较快增长 [1] - 产品化能力、AI赋能及业务结构优化共同推动毛利率显著改善 [1] 业务结构与发展 - 公司持续优化业务结构，产业数字化与财务数字化业务占比提升 [1] - AI业务进展积极，单季度收入突破1亿元人民币 [1] - 对全年及明年的业务发展展望积极 [1] 公司战略与资本市场 - 公司启动H股上市，有望提升品牌影响力 [1] - H股上市将推动产品出海的全球化战略 [1]

交易概览 - 特殊目的收购公司TechStar Acquisition Corporation于2025年12月10日完成对Seyond Holdings Ltd（图达通）的并购交易 继承公司Seyond Holdings Ltd（股票代码：2665）成功于香港联交所主板上市 [3] - 此次交易是香港联交所《上市规则》18B章推出后 第五家在港上市的SPAC公司发起的第三宗De-SPAC交易 [3] - 本次交易获得3名PIPE投资者投资 金额约5.5亿港元 并创新性设置PEF（获准许股权融资） 融资规模约为3.7亿港元 [3] 公司业务与市场地位 - 图达通是提供设计、开发及生产车规级激光雷达解决方案的领军企业之一 服务于高级驾驶辅助系统、自动驾驶系统及其他汽车与非汽车应用 [5] - 根据灼识咨询数据 图达通为全球首家实现量产的车规级高性能激光雷达解决方案供货商 [5] - 2024年 图达通共计交付约23万台车规级激光雷达 按ADAS激光雷达解决方案销售收入计 全球排名第四 市场份额为12.8% [5] 商业化进展与客户基础 - 图达通是首批在汽车及非汽车解决方案方面都拥有商业化记录的厂商之一 [7] - 公司已获得十四家主机厂及ADAS或ADS公司的设计定案 将其激光雷达解决方案集成到乘用车、货运及物流以及商用车应用的ADAS中 [7] - 公司还与多家ADAS及ADS公司签订了合作协议 支持其将激光雷达解决方案集成到管线车型或一体化ADAS中 用于商用车、货运及物流等应用 [7] - 公司的激光雷达解决方案已成功应用于高速公路、地铁、铁路以及采矿等非汽车应用场景 [7] 生产与供应链 - 公司利用中国供应链创建了供货商生态系统 赋能及支持激光雷达解决方案的量产 [7] - 公司在中国苏州、德清及平湖建立了量产设施 并利用在中国成熟的供应链、生产及商业化经验 保持对关键生产及采购流程的有效控制 [7]

市场行情与价格表现 - 12月10日，工业硅期货主力合约小幅下挫1.54%，报8305.0元/吨 [1] - 12月9日，百川工业硅现货参考价为9603元/吨，较上一交易日下调45元/吨 [2] - 最低交割品421价格跌至8850元/吨，导致现货升水扩至510元/吨 [2] 供应端情况 - 供应端产量变化不大，南方开工率处于低位，北方厂家产量小幅提高 [2] - 现阶段供应端的主要变量取决于大厂开工情况的变动 [2] 需求端情况 - 需求端正在加快收紧，电池片上周跌势放缓，头部一体化企业12月加大减产力度，市场决策存在分化 [2] - 组件企业成品库存相对稳定，但临近年底集中式装机实际需求出现下滑 [2] - 国内企业中标省市级光伏项目数量下滑，上周中标总采购容量为1232.8MW，环比下滑345.7MW [2] 后市展望 - 在成本支撑削弱下，硅价或有一定下行空间 [2] - 预计后市煤价或逐步企稳，工业硅下行空间或相对有限 [2]

核心观点 - 中信建投研报认为，联想集团受益于AI驱动，业绩实现较快增长，PC龙头地位稳固，并维持“买入”评级 [1] 整体业绩与AI战略 - 25/26财年上半年，公司三大业务集团均录得双位数同比增长 [2] - 公司坚定执行“Hybrid AI for All”战略，AI相关收入占总收入比重已达29%，同比提升15个百分点 [2] - 公司在联想Innovation World2025上推出了涵盖消费、商业、移动设备的完整人工智能驱动设备及体验 [2] 智能设备业务集团 - 25/26财年上半年，智能设备业务集团收入同比增长15% [2] - 第二财季，个人电脑业务全球市场份额同比上升1.8个百分点至25.6%的历史新高，稳居全球第一 [2] - 作为AI战略重点，AIPC在第二财季出货量占个人电脑总出货量的比例已提升至33%，并在全球Windows AI PC市场中以31.1%的份额保持领导地位 [2] 基础设施方案业务集团 - 25/26财年上半年，基础设施方案业务集团收入同比大幅增长30%，主要得益于AI服务器需求强劲增长 [3] - AI服务器业务录得高双位数收入增长 [3] - 公司专有的海神液冷技术表现突出，第二财季收入实现同比翻倍以上增长 [3] - ISG分部上半年经营亏损为1.18亿美元，亏损同比扩大主要由于公司为把握AI机遇加大了战略性投入 [3] 方案服务业务集团 - 25/26财年上半年，方案服务业务集团收入同比增长19%，再创历史新高，经营溢利率高达22% [4] - SSG经营溢利同比大幅增长28% [4] - 运维服务和项目与解决方案服务在总收入中占比达到58.9%的历史新高 [4] - TruScale的订单量取得同比翻倍以上增长，印证IT企业资本支出向运营支出转型趋势 [4] 财务预测 - 中信建投预计联想2026-2028财年营收分别为769.11亿美元、843.79亿美元、923.49亿美元 [4] - 预计同期净利润分别为16.94亿美元、19.13亿美元、21.96亿美元 [4] - 对应当前PE分别为9倍、8倍、7倍 [4]