活动概况 - 北京证券业协会联合公募基金管理人、销售机构、评价机构及主流媒体于9月8日启动"北京公募基金高质量发展系列活动" [1] - 活动主题为"新时代·新基金·新价值" 旨在落实《推动公募基金高质量发展行动方案》并强化北京国家金融管理中心地位 [1] - 活动将持续一个多月 以多层次宣传和多形式互动为核心 推动行业转型升级并增强服务实体经济能力 [1] 参展机构与形式 - 中信建投基金联合京东肯特瑞基金、华夏基金等8家机构参与9月10日至14日中国国际服务贸易交易会 [1] - 参展机构通过咨询展台、金融知识小课堂及科普资料发放等形式开展投资者教育 [1] - 现场提供《ETF投资入门指南》《指数投资常见误区解析》等多元化投教材料 兼顾专业性与通俗性 [2] 行业地位与发展态势 - 北京辖区公募基金机构数量位居全国前列 管理产品数量和资产规模保持高水平 [2] - 在监管和行业自律推动下 北京公募基金创新实力稳步提升 呈现稳健向上发展态势 [2] - 北京公募基金行业作为全国发展核心引擎 为高质量发展筑牢根基 [2] 未来发展方向 - 行业将以《推动公募基金高质量发展行动方案》为指引 强化合规风控和创新服务模式 [2] - 通过赋能实体经济 为科技创新和绿色转型等领域注入金融活水 [2] - 持续深化投资者教育 普及财商知识并推广理性投资理念 [2][3]

公司业务与市场地位 - 公司是提供城内网约车服务及城际道路客运信息服务的公司 [1] - 按2024年GTV计算 公司在中国网约车服务市场排名第14位 [1] - 截至2025年6月30日 公司已承接17个省、自治区及直辖市的省级道路客运数字化项目 [1] 行业发展趋势 - 中国道路客运行业市场潜力巨大 [1] - 行业下沉至低线城市及农村市场趋势明显 [1] - 公司提供定制客运服务 并与12306及航旅纵横合作提供大巴车票 [1] 财务表现 - 2022年度收入为8.16亿元人民币 [1] - 2023年度收入为12.06亿元人民币 较上年增长47.8% [1] - 2024年度收入为15.94亿元人民币 较上年增长32.2% [1] 资本运作 - 公司向港交所提交上市申请 [1] - 中信建投国际为独家保荐人 [1]

行业业绩表现 - 电子板块467家公司2025年上半年营业收入合计18578亿元 同比增长19.2% [1] - 电子板块归母净利润合计859亿元 同比增长29.0% [1] 行业复苏驱动因素 - 消费电子和半导体持续复苏 在AI算力催化下进入双旺共振期 [1] - 消费电子旺季叠加端侧AI新品密集发布驱动行业基本面向好 [1] - 国内外大厂AI相关资本开支指引积极 带动业绩持续向上 [1] 行业前景展望 - 创新升级等各项利好催化 行业周期有望持续向上 [1] - 电子行业整体配置价值凸显 [1]

行业复苏与业绩表现 - 消费电子和半导体行业持续复苏 在AI算力催化下进入新一轮双旺共振期 带动业绩持续向上 [1] - 电子板块467家公司2025年上半年营业收入合计18578亿元 同比增长19.2% [1] - 归母净利润合计859亿元 同比增长29.0% [1] 未来展望与驱动因素 - 消费电子旺季叠加端侧AI新品密集发布 国内外大厂AI相关资本开支指引积极 [1] - 创新升级等各项利好催化 驱动电子行业基本面向好 [1] - 行业周期有望持续向上 整体配置价值凸显 [1]

行业复苏态势 - 消费电子和半导体行业持续复苏 并进入新一轮的双旺共振期[1] - AI算力进一步催化行业复苏 带动业绩持续向上[1] 财务表现 - 电子板块467家公司2025年上半年营业收入合计18578亿元 同比增长19.2%[1] - 同期归母净利润合计859亿元 同比增长29.0%[1] 未来展望 - 消费电子旺季叠加端侧AI新品密集发布将推动行业发展[1] - 国内外大厂AI相关资本开支指引积极 驱动行业基本面向好[1] - 创新升级等利好催化下 行业周期有望持续向上[1] - 电子行业整体配置价值凸显[1]

行业复苏态势 - 消费电子和半导体行业持续复苏 进入新一轮双旺共振期 在AI算力催化下业绩持续向上 [1] - 2025年上半年电子板块467家公司营业收入合计18578亿元 同比增长19.2% [1] - 归母净利润合计859亿元 同比增长29.0% [1] 未来展望 - 消费电子旺季叠加端侧AI新品密集发布 国内外大厂AI相关资本开支指引积极 [1] - 创新升级等多项利好催化 驱动电子行业基本面向好 [1] - 行业周期有望持续向上 整体配置价值凸显 [1]

行业大盘 - 1H25国内自研网络游戏市场规模同比增长19% [1] - 1H25游戏行业ARPU同比增长13% [3] - 1H25小游戏市场规模同比增长约40% [3] - 单月国产版号最高达166款 较2023年版号重启时翻倍 [3] - 版号审批周期最快缩短至3个月以内 [3] - 女性向游戏市场规模同比增长124% 显著高于大盘增速8% [4] - 游戏30岁以下用户占比始终在45%以上 [4] 竞争格局 - Q2收入增速中位数为18% 头部公司与中型公司趋势共同向好 [1] - 头部公司聚焦头部长青游戏 中型公司受挤压情况减少 [5] - 腾讯在FPS和MOBA赛道有绝对优势 24年底14款长青游戏中超半数为这两类 [5] - 《无尽冬日》和《KingShot》7月包揽中国手游海外收入榜单Top2 [6] - 游戏公司进行2-3年自我梳理 立项更审慎且成功率较2020年前后更高 [6] 产品表现 - 《三角洲行动》《超自然行动组》《无尽冬日》《Kingshot》《杖剑传说》在各自赛道获得亮眼流水表现 [1] - 《恋与深空》打造情感系游戏标杆 [4] - 《心动小镇》满足泛娱乐用户轻社交需求 [4] - 《超自然行动组》填补女性搜打撤市场空白 [4] 营销渠道变革 - 营销范式转向轻买量重内容营销 [2] - 渠道变革转向轻安卓联运重自有渠道 [2] - 内容社区直播ROI优势明显 能更精准匹配目标客群并提高转化率 [7] - 《原神》《崩坏：星穹铁道》等多款游戏未上线部分联运渠道 [7] - TapTap上半年收入10.1亿元创新高 同比增长38% [7] - 虎牙直播Q2收入11.5亿元 淡季实现环比正增长 [7] - 传奇盒子上半年收入同比增长65.3% 与头部传奇公司达成1亿元以上合作 [7] AI技术影响 - 游戏研发费用率从1Q23的48%降至2Q25的29% [2][8] - AI赋能游戏研发降本增效 多模态生成和本地化部署AI模型已成常见工具 [8] - 《EVE》实现AI NPC从语言交互到竞技队友的迭代 支持跨次元交互 [8] - 谷歌Genie腾讯混元等世界模型迭代将推动AI+UGC游戏落地 [8] 未来展望 - Q3游戏业绩预计环比明显增长 [9] - 国庆档将上线《伊瑟》国服和《超自然》更新 [9] - 跨年春节档将上线《异环》《斗罗大陆》《三国天下归心》《三国Ncard》等 [9] - 2026年将上线《异人之下》《王者荣耀：世界》《彩虹六号》和《无限大》 [9] - 游戏板块估值有机会向2020年30x以上水平看齐 [10]

券商发债融资规模与增长 - 行业境内发债募资总额达1.12万亿元 同比增长66.18% [1][2] - 71家券商合计发行600只债券 数量同比增长53.06% [2] - 30家券商单家发债规模超百亿元 中国银河以989亿元居首 华泰证券857亿元紧随其后 [2] 债券类型与发行结构 - 发行证券公司债320只 规模6433.07亿元 [2] - 发行证券公司次级债66只 规模1091.79亿元 [2] - 发行短期融资券214只 规模3644.7亿元 [2] - 发行科创债49只 规模476.7亿元 中信证券97亿元领先 [3] 融资驱动因素与用途 - 核心驱动为业务扩张需求 包括补充流动资金与优化资本结构 [2] - 募资主要用于偿还到期债务、补充运营资金及支持科技创新领域 [3] - 低利率环境降低融资成本 债券利息可税前扣除 [4] 融资成本变化 - 证券公司债平均利率1.89% 低于去年同期2.42% [4] - 次级债平均利率2.25% 低于去年同期2.64% [4] - 短期融资券平均利率1.77% 低于去年同期2.1% [4] 境外发债情况 - 行业境外发行22只债券 募资32.08亿美元 同比增长13.8% [5] - 头部券商主导境外发债 中信建投13.28亿美元 国泰海通7.82亿美元 广发证券4.9亿美元 [5] 行业竞争与资本策略 - 资本实力成为市场竞争关键因素 券商需平衡轻重资本业务 [5] - 发债融资具备成本与灵活性优势 避免股权稀释 [4]

收入和利润（同比环比） - 营业利润为人民币53.22亿元，同比增长67.10%[34] - 归属于母公司股东的净利润为人民币45.09亿元，同比增长57.77%[34][41] - 2025年上半年公司总营收162.80亿元同比增长14.19%[107] - 归母净利润45.09亿元同比大幅增长57.77%[108] - 手续费及佣金收入70.37亿元同比增长23.50%[107] - 投资收益46.01亿元同比增长30.30%[107] - 基本每股收益为0.52元/股，同比增长73.33%[36] - 加权平均净资产收益率为5.11%，同比上升1.97个百分点[36] - 加权平均净资产收益率5.11%同比上升1.97个百分点[108] 成本和费用（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额为人民币450.46亿元，同比增长1,616.04%[34] - 经营现金流净流入450.46亿元同比增加424.21亿元[111] 各业务线表现 - 财富管理业务收入为人民币56.62亿元，同比增长26.16%[41] - 交易及机构客户服务业务收入为人民币80.71亿元，同比增长13.50%[41] - 投资银行业务收入为人民币11.71亿元，同比增长10.68%[41] - 2025年上半年公司完成主承销股权融资项目15家，主承销金额675.2亿元人民币，其中IPO项目4家金额84.6亿元，再融资项目11家金额590.6亿元[46] - 2025年上半年公司境内债务融资业务主承销金额7,796.53亿元人民币，项目2,301单，位居行业第3名和第2名[48] - 公司债主承销金额2,124.31亿元人民币，项目641单，均位居行业第3名[48][49] - 地方政府债主承销金额2,480.43亿元人民币，项目719单，较2024年同期的1,687.67亿元增长47%[49] - 金融债主承销金额1,701.27亿元人民币，项目166单[49] - 资产支持证券主承销金额533.18亿元人民币，项目424单，较2024年同期的447.31亿元增长19.2%[49] - 2025年上半年公司完成新三板挂牌企业定向发行项目4家，募集资金3.61亿元人民币[46] - 中信建投国际在香港市场完成港股IPO保荐项目3家，股权融资规模429.26亿港元，包括宁德时代410.06亿港元的IPO项目[46] - 中信建投国际在境外市场完成债券承销项目120单，承销金额2,396.53亿港元，其中全球协调人项目41单金额770.09亿港元[51] - 公司证券经纪业务新开发客户83.08万户同比增长12.98%[59] - 公司投顾收入同比增长109.70%[59] - 公司金融产品保有规模突破人民币2,800亿元[59] - 公司买方定制业务保有规模同比增长161.62%[59] - 公司非货币型ETF保有规模同比增长120.85%[59] - 中信建投期货代理交易额人民币14.41万亿元同比增长25.14%[59] - 中信建投国际代理股票交易金额292.99亿港元同比增长94.11%[59] - 公司融资融券余额人民币613.24亿元市场占比3.31%[62] - 公司融资融券账户20.38万户较2024年末增长4.54%[62] - 公司股票质押式回购交易业务本金余额人民币63.41亿元，其中投资类（表内）余额24.88亿元且平均履约保障比例277.54%，管理类（表外）余额38.52亿元[66] - 2025年上半年完成16家主承销A股项目销售，累计销售金额人民币699.68亿元（含4单IPO、11单定向增发及1单可转债）[69] - 中信建投国际机构客户股票交易量达504.52亿港元，累计服务客户489户[69] - 中信建投国际债券交易量629亿港元，同比增长23.58%[74] - 公司固定收益业务创新推出挂钩黄金及权益类标的的"固收+场外衍生品"投顾策略服务[73] - 公司作为首批场外期权一级交易商，持续拓展挂钩标的种类及收益结构[69] - 公司做市业务覆盖ETF基金、期权、期货、股票等多品种[69] - 中信建投国际落地香港交易所人民币外汇期货双边做市业务[73] - 公司深耕上海及湖北碳市场，获上海碳市场"碳金融实践奖"[73] - 股票质押式回购业务坚持风险可控原则，表内履约保障比例达277.54%[66] - 公司拥有证券投资咨询分析师163名，覆盖国内A股上市公司1,347家、香港及海外上市公司282家[77] - 2025年上半年共计发布证券研究报告2,432篇，其中面向香港市场发布432篇[77] - 主经纪商(PB)系统存续客户数为20,714户，同比增加20.97%[81] - 共有30家公募基金和10家保险资管机构在实盘交易中使用公司算法交易服务[81] - 共有135家客户使用公司代理委托服务，合计交易191个标的[81] - 公司公募基金托管规模人民币1,791.19亿元，位居行业第2名[82] - 公司资产托管及运营服务总规模人民币10,750.54亿元[82] - 中信建投投资完成项目投资12个，投资金额人民币3.28亿元[86] - 资产托管产品5,321只，运营服务产品5,849只[82] - 算法交易平台内嵌于主经纪商系统，保持业内领先执行效果[81] - 公司客户资产管理受托资金规模为人民币4,852.38亿元[91] - 集合资产管理业务规模为人民币1,122.41亿元，较去年同期下降21.7%[91] - 单一资产管理业务规模为人民币1,709.08亿元，较去年同期下降17.6%[91] - 专项资产管理业务规模为人民币2,020.89亿元，较去年同期增长18.0%[91] - 中信建投国际资产管理类业务规模约为12,611万美元[92] - 中信建投基金资产管理规模达人民币1,497亿元，较2024年末增长5.29%[94] - 公募基金管理规模为人民币759.28亿元，较2024年末减少19.39%[94] - 专户产品管理规模合计人民币737.72亿元，较2024年末增长53.74%[94] - 中信建投资本新增基金管理规模人民币37.80亿元[97] - 中信建投资本在管备案基金81只，基金管理规模超人民币790亿元[97] - 子公司中信建投国际净利润4.59亿元[114] 财务数据关键指标变化 - 总资产为人民币6,123.64亿元，较2024年末增长8.11%[35][41] - 公司报告期末（2025年6月30日）净资本为人民币78,585,253,965.19元，较上年度末（2024年12月31日）的人民币74,674,773,535.87元有所增加[13] - 公司报告期末注册资本为人民币7,756,694,797.00元，与上年度末保持一致[13] - 总资产达6,123.64亿元较2024年末增长8.11%[109] - 投资类资产占比71.12%为最主要资产构成[109] - 负债总额5,025.24亿元较2024年末增长9.27%[110] - 净资本为人民币785.85亿元，风险覆盖率为244.21%[38] 管理层讨论和指引 - 公司拟以2025年6月30日总股本7,756,694,797股为基数进行现金分红，每10股派发现金红利人民币1.65元（含税）[2] - 公司2025年中期利润分配预案尚需提交股东大会审议批准[2] - 2025年中期拟派发现金红利总额为人民币1,279,854,641.51元[163] - 现金分红占2025年上半年归母净利润（不含永续债利息）比例为31.82%[163] - 分红基准股本为7,756,694,797股，每10股派发1.65元[163] - 公司面临市场风险、信用风险、流动性风险和合规风险等主要经营风险[5] - 公司建立涵盖尽职调查、信用评级、授信管理、担保品管理、后续管理、资产分类等各环节的信用风险管理流程[138] - 公司对债券发行人及交易对手进行内部评级并根据评级进行准入控制和额度管理[140] - 公司通过压力测试和敏感性分析等手段计量评估主要业务信用风险[141] - 公司证券金融业务通过客户征信与资信评估、授信管理、逐日盯市、强制平仓等方式控制信用风险[139] - 公司对柜台衍生品交易实施交易对手评级与授信制度，逐日监测计量交易对手信用敞口[140] - 公司对违约客户、担保证券不足客户和正常客户的融资均遵循会计准则要求计提减值准备[139] - 公司建立风险信息和重大风险预警的信息传递机制，风险管理部综合分析各种风险信息[134] - 公司定期对主要业务风险控制情况进行评估，年终对各部门和分支机构的风险控制状况进行综合评价[133] - 公司建立危机处理机制和程序，针对流动性危机、交易系统故障等重点风险建立应急处理机制[133] - 公司通过健全控制机制及信息技术系统有效管控战略风险、信用风险、流动性风险等主要风险[137] - 公司流动性覆盖率和净稳定资金率保持在合规、稳健区间[144] - 公司采用风险价值(VaR)作为衡量证券及其衍生品投资组合市场风险的工具[146] - 公司利用敏感性分析作为监控利率风险的主要工具[146] - 公司以权益类证券、固定收益类证券及其衍生品业务为主的投资结构[147] - 公司对交易系统数据进行集中管理及备份[149] - 公司数据管理部牵头负责实施数据治理体系建设[149] - 公司业务连续性的应急管理由风险管理部组织，信息技术部提供技术支持[149] - 报告期内公司未发生重大声誉风险事件[151] - 报告期内公司无重大财务变化需披露[152] - 报告期内未发生需披露的重大诉讼仲裁事项[172] - 公司受到北京证监局责令改正行政监管措施，衍生品和经纪业务投资者适当性及内控管理不完善[173] 公司治理与组织结构 - 公司董事会由13名董事组成包括2名执行董事6名非执行董事5名独立非执行董事[153] - 公司员工总数12,656人含劳务外包人员[162] - 公司设立4个董事会专门委员会发展风险管理审计薪酬与提名委员会[154] - 公司监事会由6名监事组成[155] - 2025年3月13日刘成接替王常青担任执行董事董事长及执行委员会主任[156][157] - 2025年6月20日武超则被聘任为公司执行委员会委员[158] - 2025年1月17日林煊当选为股东代表监事及监事会主席[156][157] - 公司严格遵守《企业管治守则》和《标准守则》[160][161] - 公司共有45家证券分公司[115][117] - 公司纳入财务报表一级合并范围内的结构化主体共计12支[118] - 公司财务报表合并范围的一级单位为17家[118] - 2020年后设立的分公司以《经营证券期货业务许可证》日期为准[117] - 2021年新设分公司数量达20家（序号23-42）[117] - 2024年新设分公司5家（序号41-45）[117] 业务资格与许可 - 公司拥有证券经纪、投资咨询、财务顾问、承销保荐、自营、资产管理等核心业务资格[14] - 公司获得直接股权投资、股指期货交易、债券质押式报价回购等20项主要单项业务资格[16] - 公司具备同业拆借资格[18]和证券业务外汇经营许可证等4项外汇相关资格[19] - 公司拥有柜台交易、金融衍生品、互联网证券等3项证券业协会备案资格[20] - 公司获得私募基金业务外包服务资格[21] - 公司在上交所/深交所拥有做市商、信用保护、股票期权等22项交易资格[22] - 公司在全国中小企业股份转让系统具备主办券商和做市业务资格[24] - 公司在银行间市场拥有结算成员、债券清算、信用违约互换等6项清算业务资格[25] - 公司获得非金融企业债务融资工具主承销商、信用风险缓释等8项交易商协会资格[26] - 公司具备转融通业务资格和科创板做市借券资格[27] - 公司于2020年经国家外汇管理局同意试点开展结售汇业务[147] - 公司获中国人民银行批准开展同业拆借额度为人民币535亿元[122] 融资与担保活动 - 公司公开发行公司债券规模人民币35亿元[124] - 公司公开发行科技创新公司债券规模人民币10亿元[124] - 公司公开发行三期永续次级债券规模合计人民币51亿元[124] - 公司公开发行短期公司债券规模人民币10亿元[124] - 公司公开发行两期证券公司短期融资券规模合计人民币60亿元[124] - 公司发行105期收益凭证规模合计约人民币85亿元[124] - 公司短期融资券待偿还余额人民币213亿元[124] - 公司收益凭证待偿还余额约人民币154亿元[124] - 公司通过债券回购、拆借、转融资、发行收益凭证等方式融入短期资金[122] - 报告期末公司担保总额为400.01亿元人民币，占归母净资产比例36.43%[180] - 报告期内对子公司担保发生额合计246.07亿元人民币[178] - 报告期末对子公司担保余额合计400.01亿元人民币[178] - 新增担保包括对CSCIF Hong Kong Limited债券担保2.82亿美元及41.69亿元人民币（合计约61.90亿元人民币）[181] - 新增对建投（海外）投资有限公司担保13.10亿美元（约93.80亿元人民币）和1.54亿港元（约1.40亿元人民币）[181] - 新增对建投（海外）和CSCI Financial Products Limited担保97.55亿港元（约88.96亿元人民币）[181] - 存续担保包括对CSCIF Asia Limited债券担保5.39亿美元与38.53亿元人民币（合计约77.14亿元人民币）[183] - 存续担保包括对CSCIF Hong Kong Limited债券担保7.50亿美元及8.20亿元人民币（合计约61.89亿元人民币）[183] - 报告期内到期担保金额包括10.62亿美元及1.51亿港元（合计约77.39亿元人民币）和68.93亿港元（约62.86亿元人民币）[185] 股东信息与股份结构 - 北京金融控股集团持有A股2,684,309,017股，占总股本34.61%，占A股类别41.32%[198] - 北京金融控股集团持有H股89,249,500股，占总股本1.15%，占H股类别7.08%[198] - 中央汇金投资持有A股2,386,052,459股，占总股本30.76%，占A股类别36.73%[198] - 中信证券持有A股好仓382,849,268股，占总股本4.94%，占A股类别5.89%[198] - 中信证券持有A股淡仓250,000股，占总股本不足0.01%[198] - 中国中信集团通过中信金控间接持有H股351,647,000股，占总股本4.53%，占H股类别27.89%[198] - 报告期内公司及附属公司无回购、出售或赎回证券行为[199] - 报告期末公司及附属公司未持有任何库存股份[199] - 报告期末无董事、监事或最高行政人员持有需披露的权益或淡仓[195] 会计与审计 - 公司2025年中期财务报表已经毕马威华振会计师事务所和毕马威会计师事务所审阅[4] - 公司确认不存在控股股东非经营性占用资金情况[4] - 公司确认不存在违反规定决策程序对外提供担保的情况[4] - 公司确认不存在半数以上董事无法保证半年度报告真实性、准确性和完整性的情况[4] - 公司报告以人民币和港币为主要币种，无特别说明的金额均为人民币[6] - 公司适用所得税税率为25%[119] - 子公司按其税收居民身份所在地适用税率缴纳税费[120] - 会计政策变更对集团财务报表无重大影响[121] - 中期财务资料已根据国际会计准则第34号进行审阅[200] 市场环境与行业数据 - 2025年上半年全市场信用债和地方政府债发行规模158,443.76亿元人民币，同比增长19.28%[48] - A股市场股票基金日均交易量约人民币1.64万亿元同比增长65.74%[57] 外币业务与风险 - 公司境外子公司中信建投国际持有外币资产及负债[147] - 公司持有的外币资产及负债占整体的资产及负债比重虽有提升但并不重大[147] 社会责任与乡村振兴 - 公司主承销乡村振兴债券9单，承销金额28.09亿元人民币[170] - 期货子公司投入帮扶资金86万元，消费帮扶资金61万元[170] - 开展"保险+期货"项目名义本金规模近11亿元人民币[170] - 在22个原结对地区开展乡村振兴帮扶工作[170] - 在帮扶地区开展专业培训86场，覆盖2,248人次[170] - 新签订7个乡村振兴地区帮扶协议和27个党建共建协议[170]

核心观点 - 药店行业长期增长逻辑不变 2025年有望温和恢复 聚焦优质头部企业催化估值提升 [1] 行业现状与挑战 - 行业规模增速放缓 门店数量达到高位 [1] - 需布局年轻群体 医保控费趋势削弱医保药品盈利性 [1] - 亟需破局同质化发展 差异化转型势在必行 [1] 国际对标经验 - 日本处方外流率从1989年11.3%提升至2023年80% [2] - 日本药店企业销售品类包括健康护理/化妆品/日杂/食品四大类 [2] - 企业依据禀赋差异化发展：Welcia/松本清聚焦药品与化妆品 河内药品/药王堂侧重便利商品 Sugi控股强化外配处方服务 [2] 中国药店转型方向 专业化转型 - 分化为专业化药店（满足专业化用药需求）与多元化药店（满足日常健康需求）两类 [3] - 专业化药店承接处方外流 线上电子处方叠加线下门诊统筹政策加速落地 [4] - 门诊统筹药店以处方药为主 毛利率较低但客流量及交易频次较高 [4] - 双通道政策引导患者流向零售药店 提升药品可及性 [4] - 拥抱商保（团险/百万医疗/惠民保）聚焦特药/创新药 与院边店/DTP药店/双通道门店拟合度高 [5] - 关注门诊药房从医疗机构剥离政策 可能出现药店托管院内药房或直接承接转出 [5] - 聚焦老龄化与慢病人群 打造专科及特殊疾病药房 [6] 多元化转型 - 头部药店门店数量突破万家 需推进数字化建设进行分级分类 [7] - 改造不需减少药品SKU 通过陈列调整引入多元化品类 成本较低 [7] - 可转型为药妆店/母婴店/宠物店/运动门店/便利门店/体验门店/适老化门店/热点商品门店等多类型 [7] 数字化赋能 - 头部药店与数字化企业（如中康科技）拥有全国性销售数据 能反向向工业企业输出销售解决方案 [8] - 敏锐把握集采/比价/出清等影响下的院外市场需求变化 [8]