财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入547.44亿元，同比增长16.41%，归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [1] - 第三季度单季营业收入171.2亿元，同比增长21.45%，归母净利润10.57亿元，同比增长13.22% [1] - 销售费用为5.00亿元，同比下降52.22%，财务费用0.47亿元，同比下降16.65%，研发费用22.28亿元，同比增长11.62% [1] 订单与资产状况 - 2025年前三季度新增生效订单885.83亿元，同比增长16.78% [2] - 订单构成中清洁高效能源装备占比36.86%（326.52亿元，同比-0.36%），可再生能源装备占比30.39%（269.20亿元，同比+22.49%） [2] - 存货同比增长52.06%，合同资产同比增长17.98%，合同负债同比增长17.16%，显示在手订单充足 [2] 技术与业务突破 - 自主研发的G50燃机首批机组累计运行超10000小时，获得10台订单，并实现国产重型燃机海外市场零突破 [3] - 成功研制中国“环流三号”主机线圈，交付国际热核聚变实验堆（ITER）关键部件 [3] - 26MW级海上风电机组成功并网，500MW冲击式水电机组核心部件通过验收 [3] 未来业绩预期 - 公司在手订单充足，主业与新兴产业双轮驱动，未来业绩将持续释放 [2][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为40.81亿元、48.76亿元、54.09亿元，同比增长39.6%、19.5%、10.9% [3]

公司概况 - 公司为东方电气股份有限公司，股票代码为DEC[1] 文档信息 - 文档内容涉及东方电气[1]

板块行情与驱动因素 - 燃气轮机板块表现强劲，三角防务单日出现20CM涨停，潍柴动力、联德股份相继封板，应流股份年内涨幅超200% [1] - 行情由实际订单驱动，三角防务刚签下西门子能源燃机项目协议，派克新材与西门子达成战略合作，应流股份在手"两机"订单超15亿元创历史新高 [1] - 2025年一季度全球燃气轮机新签订单同比增长36%，北美地区订单暴增187% [3] 燃气轮机的核心优势与市场需求 - 燃气轮机具备启动快、效率高、排碳低三大核心优势，启动仅需10分钟，热效率超过45%，联合循环机组效率高达64%，符合"双碳"目标 [2] - 北美AI数据中心巨大的电力需求是引爆需求的关键因素 [3] - 行业呈现供不应求局面，GE、西门子等巨头订单排期至2028年，三菱计划两年内产能翻倍以应对需求 [3] 供应链与价格趋势 - 供不应求导致价格和交付周期显著上升，重型燃机价格较2023年上涨15%-20%，核心零部件涨幅更大 [3] - 交付周期从18个月延长至37个月，最长等待时间达5-7年 [3] 国内厂商技术突破与国产化进展 - 燃气轮机技术门槛高，热端部件需在1500℃高温和数万转速下稳定工作，过去长期被美、德、日企业垄断 [3] - 国产厂商取得显著进展，中国航发的"太行110"重型燃机已商用，热效率达42%，中小型燃机国产化率超过80%，H级燃机进入测试阶段 [4] - 核心零部件方面，高温合金、单晶涡轮叶片国产化率达到65%，30MW级纯氢燃机已成功点火 [5] 国内企业全球供应链切入 - 国内企业利用海外巨头产能紧张的窗口期切入全球供应链 [6] - 航宇科技为GE供应燃机热端单元，订单超59亿元，三角防务、派克新材、应流股份等公司获得西门子、GE的长期订单 [6] 行业未来发展趋势 - 在"双碳"目标下，零碳排放的氢燃机成为竞争焦点，欧美进行掺50%氢气燃烧测试可减碳15%-30%，国内掺氢10%燃机进入测试，2030年全氢燃机将启动示范运行，市场规模有望突破500亿元 [7] - 行业持续提升发电效率，当前燃气轮机平均热效率超45%，联合循环机组达64%，未来目标向50%（单循环）冲刺 [7] - 出口市场前景广阔，2023年中国燃气轮机出口额80亿元，预计2030年将增长至120亿元，北美、中东的电力缺口为国产装备提供机会 [8] 投资主线与关键环节 - 核心零部件环节价值占比高、技术壁垒硬，应流股份是西门子H级叶片中国独家供应商，万泽股份全流程生产高温合金并供货GE，派克新材环形锻件产能利用率超90%且手握西门子长期订单 [8] - 整机企业直接对接终端项目，需求稳定量大，东方电气H级燃机技术落地，上海电气通过收购成为西门子燃机国内总成商，潍柴动力在中小型燃机领域优势明显 [8] - 后续服务与低碳技术需求将随装机量增多而爆发，包括智能运维、远程诊断、备件供应等"后市场"服务 [8] 行业前景总结 - 全球电力缺口扩大推动燃机需求刚性增长，国内技术突破打破垄断，政策加速国产替代，A股企业从"进口依赖"转向"全球抢单" [9] - 预计2030年全球燃气轮机市场规模将突破3000亿元 [9]

行业需求爆发 - 全球燃气轮机新签订单在2025年一季度同比增长36%，其中北美地区暴增187% [5] - 需求激增主要由北美AI数据中心等“电老虎”的电力需求引爆 [5] - 国际巨头如GE、西门子的订单已排产至2028年，三菱计划两年内产能翻倍仍难以满足需求 [5] - 产品交期从18个月大幅拉长至37个月，最长需等待5-7年 [6] - 重型燃气轮机价格较2023年上涨15%-20%，核心零部件涨幅更为显著 [6] 国产厂商突破与机遇 - 国内企业在高温合金、单晶涡轮叶片等核心部件领域实现突破，国产化率达到65% [9] - 中小型燃气轮机国产化率已超过80%，中国航发的“太行110”重型燃机已商用 [9] - 国内企业如航宇科技、三角防务、派克新材、应流股份等已切入GE、西门子等国际巨头的全球供应链 [10] - 航宇科技获得GE燃机热端单元订单金额超过59亿元 [10] - 应流股份在手“两机”订单超过15亿元，创历史新高 [2] 未来发展趋势 - 氢燃机成为行业竞争焦点，欧美已进行掺50%氢气的燃烧测试，可减碳15%-30% [12] - 国内掺氢10%的燃机进入测试，2030年全氢燃机将启动示范运行，市场规模有望突破500亿元 [12] - 燃气轮机热效率超过45%，联合循环机组效率高达64%，未来目标向50%（单循环）提升 [12] - 2023年中国燃气轮机出口额达80亿元，预计到2030年将增长至120亿元 [13] - 预计2030年全球燃气轮机市场规模将突破3000亿元 [17] 核心投资主线 - 核心零部件板块价值占比高、技术壁垒硬，是近期涨幅最猛的板块 [15] - 应流股份是西门子H级叶片中国独家供应商，万泽股份可全流程生产高温合金并供货GE，派克新材环形锻件产能利用率超90%且手握西门子长期订单 [15] - 整机企业如东方电气H级燃机技术落地，上海电气通过收购成为西门子国内总成商，潍柴动力在中小型燃机领域优势明显 [16] - 随着装机量增长，智能运维、远程诊断、备件供应等“后市场”服务需求将同步爆发 [16]

公司活动与沟通 - 公司举办上市30周年暨业绩发布会 与会者包括公司管理层及来自中信证券 中金公司 花旗银行 汇丰银行 瑞银证券 博时基金 易方达基金等机构的90余人 [1] - 活动旨在加强与资本市场沟通 展示经营成果与产业布局 增进投资者对公司战略方向 发展模式及价值创造能力的了解 [1] - 公司管理层介绍了2025年三季度经营情况 并就"十五五"规划 战新产业发展 生产经营计划等投资者关心的问题进行沟通 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入555.22亿元 同比增长16.03% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为29.66亿元 同比增长13.02% [2] 公司战略与定位 - 公司是全球能源装备龙头企业 不断提高核心竞争力 [2] - 公司推动产业向高端化 智能化 绿色化方向全面升级 [2]

公司动态 - 乳山东方风电设备制造有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈岑 [1] - 公司经营范围包括新能源原动设备制造、风力发电技术服务、风电场相关装备销售、电气设备销售等 [1] - 该公司由东方电气（600875）旗下东方电气风电股份有限公司全资持股 [1] 行业布局 - 新公司业务聚焦于风电设备制造及技术服务领域 [1] - 东方电气通过其子公司全资控股新公司 显示其在风电产业链的持续布局 [1]

股价与资金流向 - 11月7日盘中股价下跌2.02%至22.33元/股，成交额11.86亿元，换手率2.33%，总市值772.25亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.23亿元，特大单资金净流出6904.47万元，大单资金净流出5400万元 [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨44.19%，近5日、20日、60日分别上涨7.00%、7.41%、14.59% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务涵盖清洁高效能源装备（占收入43.95%）、可再生能源装备（27.32%）、新兴成长产业（11.52%）等 [2] - 所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-综合电力设备商，概念板块包括超超临界发电、核电、抽水蓄能等 [2] - 公司成立于1993年12月28日，于1995年10月10日上市 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入555.22亿元，同比增长16.03%，归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [2] - A股上市后累计派现85.75亿元，近三年累计派现38.92亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为14.69万户，较上期大幅增加59.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4.06亿股，较上期增加6801.79万股 [3] - 多家沪深300ETF基金位列前十大流通股东，但持股数量在第三季度均有所减少 [3]

FF301 本月底法定/註冊股本總額： RMB 3,458,360,326 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 東方電氣股份有限公司 （「本公司」）(於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 呈交日期: 2025年11月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01072 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 408,000,000 | RMB | | 1 RMB | | 408,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 408,000,000 ...

市场整体表现 - 上证指数11月5日上涨0.23% [1] - 申万一级行业中20个行业上涨，电力设备行业涨幅居首达3.40%，煤炭行业涨幅第二为1.39% [1] - 计算机行业跌幅最大为0.97%，非银金融行业跌幅第二为0.49% [1] - 两市主力资金全天净流出86.38亿元 [1] 行业资金流向 - 11个行业主力资金净流入，电力设备行业净流入规模居首达146.08亿元，煤炭行业净流入10.92亿元 [1] - 20个行业主力资金净流出，计算机行业净流出规模居首达63.63亿元，电子行业净流出46.16亿元 [1] - 通信、非银金融、汽车等行业也有较多主力资金净流出 [1] 电力设备行业个股表现 - 行业363只个股中319只上涨，40只下跌，20只涨停 [2] - 行业资金净流入个股229只，47只净流入资金超1亿元 [2] - 阳光电源主力资金净流入居首达15.01亿元，股价上涨7.11% [2] - 特变电工主力资金净流入11.99亿元，股价涨停 [2] - 宁德时代主力资金净流入9.77亿元，股价上涨2.57% [2] 电力设备行业资金流出个股 - 行业资金净流出超5000万元个股13只 [2] - 恩捷股份主力资金净流出居首达2.42亿元，股价下跌0.15% [2] - 东方电气主力资金净流出1.52亿元，股价上涨3.88% [3] - 万马股份主力资金净流出1.39亿元，股价下跌2.18% [2]

项目技术成就 - 银江水电站5号机组为单机容量65兆瓦的亚洲最大灯泡贯流式机组 [1] - 该机组转轮直径达7.95米 为世界第一 [1] - 项目6号机组定子已于10月29日成功吊装 标志着电站所有机组大件吊装工作全部完成 [3] 项目规模与进度 - 银江水电站共安装6台单机容量65兆瓦的机组 [3] - 随着5号机组投产 电站已投产装机容量达到32.5万千瓦 [3] - 电站自2024年12月31日首台机组发电以来 已顺利实现"一年四投" [3] 项目战略定位与效益 - 银江水电站是国家金沙江中游水电"一库十级"规划的最末一级水电站 [3] - 该项目是国家第二轮西部大开发标志工程之一 [3] - 机组全部投产后 每年可为国家电网输送近16亿千瓦时的清洁能源 [3] - 全面投运将减少二氧化碳年排放量130余万吨 [3]