港股电力设备板块市场表现 - 港股电力设备板块在盘中交易时段表现强势，多只个股出现上涨 [1] - 金风科技(02208.HK)股价上涨超过4%，领涨板块 [1] - 东方电气(01072.HK)与龙源电力(00916.HK)等个股跟随上涨 [1] 相关公司股价动态 - 金风科技(02208.HK)是当日板块内涨幅显著的个股，涨幅超4% [1] - 东方电气(01072.HK)股价同样呈现上涨态势 [1] - 龙源电力(00916.HK)股价跟涨 [1]

公司股价与市场表现 - 东方电气H股股价上涨3.25%，报24.76港元，成交额达8049.11万港元 [1] 行业需求驱动因素 - 美国AIDC（人工智能数据中心）需求快速增长，推高了自建电源的需求 [1] - 燃气轮机凭借建设周期短、供电稳定等优势，成为数据中心短期优选供电方案 [1] - 谷歌、亚马逊等海外科技巨头在新建数据中心时，已将燃气轮机作为核心备用电源甚至主电源之一 [1] - 美国数据中心对燃气涡轮发电机组的需求强劲，价格也颇具吸引力 [1] 公司业务进展与机遇 - 中国燃气轮机制造企业有望迎来海外市场战略窗口期 [1] - 东方电气凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功实现海外突破 [1] - 公司已获取哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口 [1] - 东方电气正与美国数据中心客户洽谈燃气涡轮发电机组的潜在销售事宜 [1] 公司面临的挑战与应对 - 目前与美国数据中心客户洽谈尚无新订单的具体时间表及其他细节 [1] - 公司正在提升产品可靠性，并努力面对潜在的合规风险及其他挑战 [1]

公司股价与市场表现 - 东方电气(01072)股价上涨3.25%，报24.76港元，成交额达8049.11万港元 [1] 行业需求驱动因素 - 美国AIDC（人工智能数据中心）需求快速增长，推高了自建电源的需求 [1] - 燃气轮机凭借建设周期短、供电稳定等优势，成为数据中心短期优选供电方案 [1] - 谷歌、亚马逊等海外科技巨头在新建数据中心时，已将燃气轮机作为核心备用电源甚至主电源之一 [1] - 美国资料中心对燃气涡轮发电机组的需求强劲，价格也颇具吸引力 [1] 公司业务进展与机遇 - 中国燃气轮机制造企业有望迎来海外市场战略窗口期 [1] - 东方电气凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50成功实现海外突破 [1] - 公司已获取哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口 [1] - 东方电气正与美国资料中心客户洽谈燃气涡轮发电机组的潜在销售事宜 [1] - 公司正在提升产品可靠性，并努力面对潜在的合规风险及其他挑战 [1]

公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，公司股价上涨2.02%，报23.77元/股，总市值822.05亿元，成交额3.14亿元，换手率0.59% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出642.24万元，特大单买入3521.84万元（占比11.23%），卖出2307.08万元（占比7.36%），大单买入4840.85万元（占比15.44%），卖出6697.85万元（占比21.36%） [1] - 公司股价今年以来累计上涨53.48%，近5个交易日上涨4.53%，近20日上涨16.23%，近60日上涨27.11%，今年以来已1次登上龙虎榜，最近一次为7月22日 [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司位于四川省成都市，成立于1993年12月28日，于1995年10月10日上市 [2] - 主营业务涵盖火力、水力、风力、核能、燃气等发电设备的研发、制造、销售与服务，以及电站设计、设备成套、电力电子与控制、金融、物流、贸易、新能源、工业智能装备等 [2] - 主营业务收入构成为：清洁高效能源装备43.95%，可再生能源装备27.32%，新兴成长产业11.52%，现代制造服务业8.98%，工程与供应链业务8.23% [2] 行业分类与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-综合电力设备商 [2] - 所属概念板块包括燃气轮机、核聚变、水电概念、抽水蓄能、核电等 [2] 公司财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入547.44亿元，同比增长16.41%，归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为14.69万户，较上期增加59.62% [2] - 公司A股上市后累计派现85.75亿元，近三年累计派现38.92亿元 [3] 机构持仓情况 - 截至2025年9月30日，香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4.06亿股，较上期增加6801.79万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）为第三大流通股东，持股2072.71万股，较上期减少81.24万股 [3] - 易方达沪深300ETF（510310）为第四大流通股东，持股1501.59万股，较上期减少48.27万股 [3] - 华夏沪深300ETF（510330）为第五大流通股东，持股1120.59万股，较上期减少15.88万股 [3] - 嘉实沪深300ETF（159919）为第六大流通股东，持股966.12万股，较上期减少13.39万股 [3]

行业投资评级 * 报告未明确给出对公用环保行业的整体投资评级，但针对各细分板块及具体公司给出了明确的投资分析意见和评级 [2][16][53][54][56] 核心观点 * 电力行业结构转型加速，新能源成为发电增量主要贡献者，火电盈利模式向多元化转变 [2][5][6][16] * 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本增利 [2][18][19][36][38][39] * 报告基于行业趋势，在火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保、电力设备等多个细分领域推荐了具体的投资标的和关注方向 [2][16][38][39] 分目录总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 * 2025年11月全国规上工业发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较上月放缓 [5] * 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [5] * 11月单月发电增量约205亿千瓦时，水电和风电是主要贡献者，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时的增量 [6] * 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4% [12] * 1-11月发电增量主要由新能源贡献：风电、光伏同比发电增量分别约832亿千瓦时和1051亿千瓦时，贡献度分别为40%和51%；同期火电发电量下降约403亿千瓦时 [6][12] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 * 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00%；英国NBP现货价格为73.25便士/色姆，周环比上涨3.61% [2][18][19] * 东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创下自2024年5月以来的新低 [2][18][31] * 中国LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70% [2][18][36] * 美国天然气产量维持在历史最高水平，叠加温和天气预期，导致气价回落；欧洲因气温下降需求提升，气价低位回升；东北亚地区供给强劲、库存充足，LNG价格持续下跌 [2][18][19][24][31][33][36] 3. 一周行情回顾 * 本期（2025/12/15~2025/12/19）公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [41] 4. 公司及行业动态 * **能源生产数据**：2025年11月，规上工业原煤产量4.3亿吨，同比下降0.5%；天然气产量219亿立方米，同比增长5.7% [43][44] * **能源工作会议**：2025年全国能源重点项目预计完成投资3.54万亿元，同比增长11%；全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，发电量占全社会用电量约22%；目标到2030年非化石能源消费比重达25%，新能源装机占比超过50% [45] * **区域新能源进展**：截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机1.54亿千瓦，稳居全国首位；1-11月新能源发电量2500亿千瓦时，同比增长33% [46] * **项目与交易**：匈牙利与美国雪佛龙签署5年20亿立方米LNG采购协议 [45]；三一重能在哈萨克斯坦的43.6兆瓦风电项目全容量并网 [47]；2026年黑龙江电力外送成交电量146.68亿千瓦时，同比增长19.3%，其中绿电外送34.31亿千瓦时创历史新高 [48][49] * **公司公告**：涉及天富能源收购、粤电力股份发行超短期融资券、粤电力股份投资风电项目、中国广核宁德6号机组开工、龙源电力分红等多个上市公司重要事项 [50][51][52] 5. 重点公司估值表 * 报告列出了公用事业（包括火电、新能源、核电、水电、天然气）以及环保与电力设备板块的重点公司估值表，包含股票代码、简称、投资评级、收盘价、预测每股收益（EPS）及市盈率（PE）等数据 [53][54][56]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 电力行业结构转型加速，新能源贡献主要发电增量，火电盈利模式向多元化转变 [2][7][8] - 全球天然气市场供需宽松，东北亚及美国气价延续跌势，有利于下游城燃及贸易商降本 [2][21] - 投资主线围绕电力结构转型、天然气成本下降及环保高股息等方向展开，覆盖火电、水电、核电、绿电、气电、天然气、环保及电源装备等多个细分领域 [2][19][41][42] 根据相关目录分别进行总结 1. 电力：11月发电增速放缓 水电风电贡献增量 - 2025年11月单月全国发电量7792亿千瓦时，同比增长2.7%，增速环比放缓 [2][7] - 发电结构分化显著：火电发电量4970亿千瓦时，同比下降4.2%；水电发电量967亿千瓦时，同比增长17.1%；风电发电量1046亿千瓦时，同比增长22.0%；光伏发电量412亿千瓦时，同比增长23.4% [2][7] - 11月发电增量约205亿千瓦时，主要由水电和风电贡献，分别贡献141亿千瓦时和189亿千瓦时增量 [2][8] - 2025年1-11月累计发电量88567亿千瓦时，同比增长2.4%，增量主要由新能源贡献，风电、光伏对总发电增量的贡献度分别为40%和51% [2][8][15] 2. 燃气：全球气价小幅波动 亚洲及美国气价延续跌势 - 截至2025年12月19日，美国Henry Hub现货价格为3.58美元/百万英热，周环比下跌12.10%；东北亚LNG现货价格为9.50美元/百万英热，周环比下跌5.00%，创2024年5月以来新低 [2][21] - 欧洲气价低位震荡，荷兰TTF现货价格为28.10欧元/兆瓦时，周环比上涨2.00% [2][21] - 国内LNG全国出厂价为4030元/吨，周环比下跌3.70%；截至12月7日当周，LNG综合进口价格为3396元/吨，环比下跌7.01% [2][21][39] - 美国天然气产量维持在历史高位，叠加温和天气预期，导致供需宽松、价格回落；东北亚地区供给强劲、库存充足，基本面压力导致LNG价格持续下跌 [2][21][22] 3. 一周行情回顾 - 报告期内（2025/12/15~2025/12/19），公用事业板块、电力板块相对沪深300指数跑输，燃气、环保板块相对沪深300指数跑赢 [44] 4. 公司及行业动态 - 2025年全国能源工作会议数据显示，全年风电、光伏新增装机约3.7亿千瓦，风电光伏发电量占全社会用电量约22% [48] - 截至2025年11月底，内蒙古风电装机规模达10033万千瓦，在全国率先突破1亿千瓦；全区新能源装机规模1.54亿千瓦，稳居全国首位 [49] - 行业公司动态包括：中国广核宁德6号机组开工建设 [53]；吉电股份投资建设广西100MW风电项目，动态总投资5.64亿元 [53]；龙源电力完成26亿元超短期融资券发行 [53]；新奥股份获准发行碳中和绿色资产支持专项计划 [54] 5. 重点公司估值表 - 报告列出了公用事业、环保及电力设备领域的重点公司估值表，包含股票代码、简称、评级、收盘价、2025-2027年预测每股收益（EPS）、市盈率（PE）及市净率（PB）等数据 [56][57][59]

行业数据与趋势 - 2025年10月中国风力发电量产量为733亿千瓦时，同比下降11.9% [1] - 2025年1-10月中国风力发电量累计产量为8416.7亿千瓦时，累计增长7.6% [1] 相关上市公司 - 新闻提及的风电行业相关上市公司包括：金风科技、明阳智能、运达股份、上海电气、中材科技、节能风电、泰胜风能、东方电气、湘电股份、天顺风能 [1] 研究报告来源 - 相关数据及分析参考了智研咨询发布的《2026-2032年中国风力发电行业市场竞争策略及未来发展潜力报告》 [1]

项目与技术创新 - 全球首台商用超临界二氧化碳发电机组“超碳一号”示范工程在贵州六盘水成功投运 这是该技术在全球范围内的首次工程应用 [1][3] - 该技术利用超临界二氧化碳作为热力循环工质替代传统蒸汽 实现了发电性能指标的提升 [1][3] - 项目利用钢铁厂烧结机约400摄氏度的余热废气加热二氧化碳 通过将二氧化碳提升至约200个大气压并吸收烟气余热来推动透平做功发电 [5] - 经过十余年探索 公司完成了对扩散焊接工业母机、高效紧凑换热器等关键技术的攻关 [5] - 超临界二氧化碳在常温约31摄氏度、74个大气压下达到超临界状态 相比传统水蒸气发电效率可提升5至8个百分点 [11][13] 性能与经济效益 - 相比现役烧结余热蒸汽发电技术 “超碳一号”在余热利用率上提升超过85% 净发电量提升50%以上 [5] - 超临界二氧化碳密度大、黏度低 流动阻力小且做功能力更强 被科研人员称为具有独特做功优势的“天选之子” [13][15] - 该技术设备体积可显著节省 约为常规机组的四分之一 在对设备体积要求高的领域有应用前景 [23] - 按照当地电价计算 运行情况良好时 该项目一年可增加现金流接近5000万元 投资回收期约为三年 [7] 应用前景与市场规模 - 该技术被美国能源部列为国家能源领域战略性前沿技术 其成功投运是具有重要战略性示范意义的里程碑节点 [9] - 技术应用将改变整个发电模式 对设备形态、运行模式、运行效率及电厂工艺产生颠覆性影响 [19] - “熔盐储能+超临界二氧化碳发电”新能源储能发电示范项目预计2026年上半年在新疆开工建设 瞄准“风光储”场景 利用弃风弃光电能进行储能后再发电 [21] - 该技术在海上油气钻井平台、大型船舶等领域也有广阔应用前景 [23] - 在钢铁冶金行业 传统烧结机余热设备可改造规模超过300套 改造市场规模预计在1000亿元左右 [25]

公司业绩与订单 - 2025年前三季度，公司实现营收555.22亿元，同比增长16.03% 实现归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [1] - 同期新增生效订单885.83亿元，同比增加9.0% 订单结构以清洁高效能源装备（主要为煤电）为主，达326.52亿元，占比36.86% [1] - 可再生能源装备订单269.20亿元，占比30.39% 工程与国际供应链产业订单97.26亿元，占比10.98% 现代制造服务业订单78.57亿元，占比8.87% 新兴成长产业订单114.27亿元，占比12.90% [1] 行业机遇与公司进展 - 美国AIDC（人工智能数据中心）需求快速增长，推高自建电源需求 燃气轮机因建设周期短、供电稳定，成为数据中心短期优选供电方案，获谷歌、亚马逊等海外科技巨头采用 [1] - 全球燃气轮机龙头如GE Vernova、西门子能源、三菱重工均呈现订单加速、产能紧张态势，并宣布扩产计划 [1] - 中国燃气轮机制造企业凭借技术积累、成本优势及产业链协同能力，迎来海外市场战略窗口期 [2] - 公司凭借自主研制的F级重型燃气轮机G50实现海外突破，已获取哈萨克斯坦江布尔州50兆瓦联合循环发电项目核心设备订单，标志着国产重型燃机首次实现整机出口 [2] 未来展望与盈利预测 - 预测公司2025-2027年收入分别为812亿元、883亿元、896亿元 [2] - 预测公司2025-2027年EPS分别为1.15元、1.37元、1.52元 当前股价对应PE分别为19.6倍、16.5倍、14.8倍 [2] - 公司在手订单充足，有望迎来煤电、核电等行业交付高峰 同时燃气轮机出海进展值得关注 [2]

市场动态与事件驱动 - 可控核聚变概念股于12月19日爆发，宏微科技股价上涨超过12%，王子新材、百利电气、雪人集团等多只股票涨停 [1] - 市场上涨的直接驱动因素是特朗普媒体与科技集团(DJT)与一家获得Alphabet支持的核聚变能源公司达成全股票交易合并，交易总价值超过60亿美元，合并旨在共同建设大型聚变发电厂以满足AI能源需求，该消息推动DJT股价单日飙升超过40% [1] 行业前景与市场规模 - 随着技术突破、政策落地及国内装置建设加速，核聚变技术的工程化与商业化进程有望加快 [1] - 国际能源署预测，到2030年，全球核聚变市场规模有望接近5000亿美元（约合3.5万亿元人民币） [1] 产业链受益板块分析 - 超导材料板块：核聚变装置依赖高性能超导磁体，将显著提升NbTi超导线材和高温超导带材需求，具备工程化生产能力的企业率先受益 [2] - 高端装备制造板块：聚变装置涉及大型真空容器、磁体绕制等高端工艺，具备重型装备与系统集成能力的企业将迎来新增订单 [2] - 特种电源与储能板块：聚变反应需要瞬时大功率脉冲电源，将激增对特种电源、大功率电容器的需求，相关供应商迎来市场机遇 [2] - 关键材料与部件板块：钨基偏滤器、第一壁、耐高温合金等核心部件是装置稳定运行的基础，相关供应商有望持续获得高价值订单 [2] - 工程建设与系统集成板块：随着示范堆和商业堆建设加速，具备核能工程经验与总包能力的公司将深度参与聚变电站建设 [2] 相关上市公司业务梳理 - 西部超导（688122）：国内唯一批量供应ITER项目低温超导线材的企业，参与聚变新能合资公司，聚焦高性能超导线材研发与产业化 [3] - 东方电气（600875）：国内唯一参与ITER超导线圈批量制造的企业，提供磁体支撑系统、真空容器等核心设备 [3] - 安泰科技（000969）：为EAST和ITER项目批量供应钨铜复合偏滤器等关键部件，在全钨偏滤器领域具备全球领先制造能力 [3] - 国光电气（688776）：核工业真空设备龙头，产品用于EAST等离子体控制环节，并为CFETR提供真空测试设备 [3] - 雪人集团（002639）：布局氢能与核聚变氚循环系统，涉及低温制冷与压缩机技术，近期股价连续涨停 [3] - 永鼎股份（600105）：高温超导带材已应用于核聚变磁体、超导感应加热等领域，正推进高载流超导材料在聚变堆的应用 [3]